Тютюнник А.В. Банковское дело

Подождите немного. Документ загружается.

ленту и количество номинальных паев, учтенных за каждым учредите-

лем, рассчитывается заново исходя из этой стоимости пая.

Вознаграждение доверительного управляющего составляет обычно 1-3%

от стоимости чистых активов фонда. Оно взимается путем самостоятельного

удержания этим управляющим соответствующих сумм из имущества фонда.

Расчет стоимости чистых активов производится доверительным уп-

равляющим ежедневно по результатам сделок и котировкам ценных бу-

маг текущего дня, определяемым в соответствии с правилами настояще-

го раздела. Показатель стоимости чистых активов, рассчитанный по ре-

зультатам дня, используется доверительным управляющим для расчета

текущего эквивалента номинального пая. Доверительный управляющий

раскрывает сведения о текущей стоимости чистых активов и денежном

эквиваленте номинального пая путем их официального опубликования.

Оценка стоимости активов фонда, представленных ценными бумага-

ми, производится доверительным управляющим по рыночным ценам,

оценка векселей производится по балансовой (учетной) стоимости, дра-

гоценных металлов - по котировкам Банка России, прочих активов - по

балансовой стоимости.

В обязанности доверительною управляющего входит организация

ответственного хранения всего имущества фонда. Хранение активов

фонда, представленных ценными бумагами, может осуществляться в соб-

ственном депозитарии доверительного управляющего, а также в депози-

тарных системах и хранилищах, имеющих соответствующие лицензии.

Риски доверительного управления

Под рисками, которые могут возникнуть в процессе доверительного

управления имуществом, понимается возможность финансовых потерь

(убытков), связанных с внутренними и внешними факторами, влияющи-

ми на деятельность доверительного управляющего:

• рыночный риск. Имущество, передаваемое в доверительное управ-

ление и приобретаемое в процессе доверительного управления, подвер-

жено риску в связи с изменением рыночных цен, не зависящим от довери-

тельного управляющего;

• процентный риск. Имущество, приобретаемое в процессе довери-

тельного управления, может понижаться в стоимости в случае неблагоп-

риятного изменения рыночных процентных ставок,

• риск потери ликвидности. Связан с возможным дефицитом ликвид-

ных средств на счетах доверительного управляющего для исполнения

своих обязательств. Такой риск может возникнуть вследствие несвоев-

ременного или неполного исполнения контрагентами своих обязательств

перед доверительным управляющим;

• операционный риск Связан с нарушением процесса внутреннего

контроля и управления доверительного управляющего. Он должен при-

нимать все необходимые меры для предотвращения финансовых потерь

вследствие ошибок, мошенничества сотрудников, а также превышения

ТОЛЬКО для ОЗНАКОМЛЕНИЯ www.moimirknig.com для www.mirknig.com

дилерами или другими работниками своих полномочий или исполнения

своих обязанностей с нарушением принятых стандартов деятельности,

этических норм либо разумных пределов риска. Другие аспекты этого

риска включают проблемы в операционной системе, например в случае

компьютерных сбоев, пожара или стихийных бедствий;

• правовой риск. Включае! риск обесценивания активов или увели-

чения обязательств по причине неадекватных или некорректных юриди-

ческих советов либо неверно составленной документации, вследствие как

добросовестного *абдуждсния, «ак и злонамеренных действий. Кроме того,

существующие законы не жхчда позволяют урегулировать проблемы, с

которыми сталкивается кредитная организация.

Инвестиционная декларация ОФБУ

В соответствии с решением правления банк, действующий как дове-

рительный управляющий, усганавливае! общие принципы инвестирова-

ния в рамках каждого зарегистрированного ОФБУ, формулируемые и

у|всрждасмые в виде инвестиционной декларации.

В ней определяются прежде всего цель фонда, максимальный размер

стоимости его активов, минимальный взнос в фонд и структура портфеля

ИИВСС1ИЦИЙ,

которую доверительный управляющий обязуется поддержи-

вать в течение срока деятельности данного ОФБУ. Представленные ниже

табл. 4.3 и 4.4 иллюстрируют, как оформляется структура портфеля ин-

вестиций. Она взята из реальной инвестиционной декларации по трасто-

вым операциям одного крупного российского банка.

Таблица 43

Пример распределения портфеля ОФКУ по видам инструментов

№

Вид инвестиционного инструмента

| Доля в портфеле, %

Активы, номинированные в рублях

В том числе

До 100

денежные средства на счетах

До

100

государе 1 осиные долговые обязательства с номи-

До 100

налом, выраженным в рублях

акции российских эмитентов

До 40

акции, облигации, векселя и депозитные сертифи-

каты российских банков

До 40

долговые обязательства российских эмитентов

(эа исключением банков)

До 40

Активы, номинированные в валютах развитых стран

В том числе

До 100

иностранная валюта

государственные долговые обязательства с номи-

До 100

налом, выраженным в иностранной валюте

До 100

еврооблигации, эмитированные или гарантирован-

ные рсиисшами РФ

До 50

——

ТОЛЬКО для ОЗНАКОМЛЕНИЯ www.moimirknig.com для www.mirknig.com

Инвестиционная декларация определяет также базовые принципы ин-

вестирования и ограничения на вложения. Например, выбор объектов для

вложения средств фонда может основываться преимущественно на сооб-

ражениях прироста стоимости и должен осуществляйся таким образом,

чтобы с учетом сложившейся ситуации на рынке они приносили макси-

мально высокий и устойчивый доход. Примером ограничении инвести-

ционной политики может быть ограничение на вложение активов в цен-

ные бумаги одного эмитента либо группы эмитентов, связанных между

собой отношениями имущественною контроля или письменным согла-

шением (например, не более 10)5

Прочие операции

Рассмотрим отдельные банковские услуги, которые не являются ос-

новными продуктами и поэтому объединены нами в рамках этой отдель-

ной главы.

Предоставление индивидуальных сейфов

Банки предлагают клиентам аренду индивилуальных сейфовых

ячеек, расположенных в помещениях специальною хранилища банка.

Банковские сейфовые ячейки являются одним из самых надежных мест

хранения ценноеIей. Банки оборудуют свои хранилища и непосредствен-

но сами сейфовые ячейки современными и надежными системами безо-

ТОЛЬКО для ОЗНАКОМЛЕНИЯ www.moimirknig.com для www.mirknig.com

пасности. защищающими содержимое ячеек от возможных стихийных

бедствий и про I пион равных действий. Содержимое ячейки известно только

клиенту. чк> оишчает эту услугу от всех других, так как при ведении

любых клиентских счетов и осуществлении его операций информация

становится доступной сотрудникам банка и при определенных обстоя-

тельавах можел быть передана и правоохранительным органам.

Именно полная конфиденциальность и надежность хранения ценно-

стей и документов клиента делают эти услуги весьма востребованными

» современных условиях

Банки нредланио! клиентам аренду индивидуальных сейфов различ-

ного размера и ил ра«личные сроки, отчего и зависит стоимость данных.

Обеспечение сделок с недвижимостью

Еще одна услуга, предлагаемая банками, зто обеспечение сделок част-

ных лиц с недвижимостью. Банки стремятся помочь клиентам минимизиро-

вать! (х риски при покупке/продаже недвижимости. Действительно, сложность

оформления таких операций, риски мошенничества и других противоправ-

ных действий, большие суммы операции усложняют осуществление сделки.

Банки предлагают клиентам услугу по обеспечению сделок с недви-

жимостью для минимизации всех перечисленных рисков и ускорения сдел-

ки, в частности могут осуществлять юридическую проверку чистоты сдел-

ки, правильности оформления всех документов, привлекая сторонних

экспертов (риэлтеров) и. наконец, обеспечивать рнечоы по сделке. Рас-

чет может осуществляться через кассу банка, в безналичном виде или с

использованием индивидуальных сейфовых ячеек участниками расчетов.

Банк может предлагать услуги по проверке подлинности и пересчету де-

нег перед их помещением в индивидуальный сейф.

«Зарплатные» проекты

В рамках комплексного расчетно-кассового обслуживания банки предла-

гают клиентам веление лак называемых зарплатных проектов: банк берет на

себя всю работу по регулярному начислению и выплате сотрудникам клиента

»аработной платы. Клиент передает ежемесячно список своих сотрудников,

их должностные оклады, информацию по премиям и дополнительным выпла-

там, налоговым платежам и перечислениям в различные фонды. Банк осуще-

ствляет выплаты заработной платы строго в установленный клиентом срок

путем перечисления денс! на счета сотрудников клиента (часто с возможнос-

тью доступа посредством пластиковой карты) или выдает их в наличкой фор-

ме в кассе банка или в выездной операционной кассе непосредственно в офи-

се клиента. Банк по поручению клиента осуществляет также все необходи-

мые налоговые и прочие отчисления с его расчетного счета.

Такие услуги могут бьнь очень востребованы крупными клиентами и

в то же время весьма доходны для банка, привлекающего на свое обслу-

живание хорошего клиента.

ТОЛЬКО для ОЗНАКОМЛЕНИЯ www.moimirknig.com для www.mirknig.com

Часть 5

ОПЕРАЦИИ

ЦЕНТРАЛЬНЫХ

БАНКОВ

Роль и статус

центральных банков

Прежде чем определить роль и статус центральных банков, рассмот-

рим их основные функции Центральный банк:

• является I данным эмиссионным центром страны, организующим

денежное обращение;

• осуществляет денежно-кредитное регулирование экономики,

• осуществляет банковское регулирование и надзор за деятельностью

коммерческих банков;

• организует функционирование расчетной системы,

• является обслуживающим банком для правительства.

Функция эмиссионного центра заключается в том, что центральные

банки обладают монопольным нравом на выпуск банкнот (наличная эмис-

сия) и безналичных денег (кредитная эмиссия). Это главная, ключевая

функция центрального банка. Одновременно центральные банки осуще-

ствляют безналичную эмиссию через кредитование банков и иных фи-

нансовых мне гиту юв в виде переучета векселей, покупки эмитирован-

ных ими ценных бумаг, а также через другие инструменты.

Поддержание устойчивости национальной валюты также является

базовой функцией центрального банка. Для этих целей центральный банк

осуществляет регулирование валютного курса (устанавливает пропор-

ции обмена национальной валюты на иностранные), используя учетную

поли гику и валютные интервенции, под которыми понимается купля-про-

дажа центральным банком иносфанной валюты на рынке, чем меняется

соотношение спроса и предложения на иностранную валюту и соответ-

ственно изменяется курс национальной валюты.

Основными клиентами центральною банка являются не торговые

и промышленные предприятия и население, а банки, через которые он

реализует денежно-кредишую политику. В частности, для обеспече-

ния своей ликвидности и уменьшения денежно-кредитною мультипли-

каюра банковской системы коммерческие банки обязаны хранить в

центральном банке часть своих денежных средств в виде резервов.

Чепе* банковскую систем) производится организация безналичного об-

ращения

ТОЛЬКО для ОЗНАКОМЛЕНИЯ www.moimirknig.com для www.mirknig.com

Центральный банк осуществляет кассовое исполнение государствен-

ною бюджета, а также является агентом государства по размещению

государственного долик Для обеспечения сохранности средств государ-

ственной казны министерство финансов (казначейство) хранит свои сво-

бодные

срсдс1ва

па счете в центральном банке, откуда осуществляются

расходы и куда шчисляются доходы бюджета. Таким образом, централь-

ный банк исполняет роль банкира по отношению к государству.

Как агент юсударства по размещению государственного долга цент-

ральный банк может осуществлять выпуск государственных займов и

подписку на них. проводить размещение облигаций займов среди бан-

ков, страховых компаний и других участников денежного рынка. В экст-

ренных случаях центральный банк осуществляет также непосредствен-

ное кредитование государства за счет своих ресурсов, хотя такая

процедура ограничена международными соглашениями (стандартные

правила Международною Валютного Фонда). Функции агента прави-

тельства являются для центрального банка одним из инструментов обес-

печения стабильного спроса на национальную валюту

Центральные банки не являются ни коммерческими организациями,

пи органами государственного управления в традиционном понимании

этого слова. В германском (континентальном) праве такие организации

называются «публичными», т. е. работающими в общественных интере-

сах, а регулирующее их законодательство может отличаться от обще-

гражданского.

Очевидно, что правительство страны нередко стоит перед соблазном

напечатать избыIочное количество денег для покрытия своих расходов,

фактически вводя «инфляционный налог». Обесценение денег, инфляция

резко снижает спрос на национальную валюту и подрывает экономичес-

кое развитие страны.

Именно эта причина вызвала необходимость обособления централь-

ных банков от казначейства. В 1892 г. Государственный банк Российс-

кой империи обособился от казначейства вместе с введением золотого

обеспечения. Рейхсбанк Германии стал независимым в 1924 г. после про-

игранной войны, однако требование его национализации и подчинения

правительству было одним из главных для новых политических сил, что

и произошло в 1934 г.

В результате обособления центральных банков складывается двух-

уровневая банковская система, состоящая из многочисленных коммер-

ческих банков и одного центрального эмиссионного банка. В Швейцариии

- Швейцарский национальный банк, в Англии - это Английский банк,

во Франции - Французский банк, в США со времени издания федераль-

ного акта в 1913 г. функционируют двенадцать федеральных резервных

банков, входящих в единую Федеральную резервную систему США, в

Российской Федерации - Центральный банк Российской Федерации (Банк

России).

Как правило, центральные банки формировались в результате дли-

тельной исторической эволюции. Это имело место главным образом в

странах, где капиталистические отношения возникли сравнительно рано

ТОЛЬКО для ОЗНАКОМЛЕНИЯ www.moimirknig.com для www.mirknig.com

(в середине XIX начале XX вв.). Так. Банк Англии стал эмиссионным

центром в 1844 г.. Банк Франции - в 1848 г.. Банк Испании в 1874 г.

В начале XX в. в условиях промышленного и экономическою разви-

тия начался процесс национализации центральных банков, ранее акцио-

нерных, ускоренный экономическим кризисом 1929-1933 п. и второй

мировой войной, усилившими тенденции государственном реагирова-

ния жономики. В 193Х г. был националпшрован Банк Канады, в 1942 г. -

Банк Японии, в 1946 I. Банк Англии и Банк Франции. Федеральные

банки США. образованные в 1913 \. как система частных банков, со-

хранили свои статус до сих пор.

Втрои пугь создания центральных банков их учреждение государ-

ством на переломном историческом этапе. После второй мировой воины

были созданы государственный эмиссионные инеппуты в ФРГ Бун-

десбанк (1957 г.) и Австрии Резервный банк Австрии (1960 г.).

Независимость центрального банка предполагает законодаюл ьно

установленные нормы о невмешательстве государственных органов в

денежно-кредитную политику. Однако независимость потребовала раз-

работки и механизмов кошроля за деятельностью центробанкоа. Обла-

дая правом эмиссии денег, эмиссионные центры сконцентрировали в

своих руках необъятную власть, сопоставимую с влиянием исполни-

тельной власти. Поэтому деятельность центральных банков как орга-

низаций, действующих в интересах общества, находи 1ся под обществен-

ным контролем.

Его механизмом являются прежде всего процедуры назначения руко-

водства центральных банков, а также обязательная отчетность. Однако

степень независимости может достаточно сильно различаться. Так. во

Франции VI Италии определение направления денежно-кредитной полити-

ки в законодательном порядке передано правительству, решения которого

должен выполнять центральный банк, выступая лишь консультантом. В

таких странах, как Великобритания. Нидерланды. Швеция и Япония, за-

конодательно установлена возможность государственных органов вмеши-

ваться в политику центрального банка при определенных условиях.

В Австрии и Дании законодательно не предусмотрено вмешательство

государства в денежно-кредитную политику, но центральный банк обя-

зан координировать свою политику с экономической политикой прави-

тельства. Центральные банки ФРГ, Швейцарии и России являются наи-

более независимыми, так как в законодательстве этих стран отсутствует

право мсударства на вмешательство в денежную политику центрально-

го банка. Кроме тою. в отличие от Федеральной резервной системы США

немецкий федеральный банк не подотчетен парламенту.

По стандартным правилам МВФ важным критерием независимости

центрального банка являются законодательные ограничения кредитова-

ния правительства. Это условие действует, в частности, в Австрии, Ни-

дерландах. России и ФРГ Во Франции и Японии объем кредитования

прайм (слытна \ гверждаскя парламентом страны и предусмотрен зако-

нодательством. При лом в Данин, Италии. Швеции и Швейцарии фор-

мально не сушес!й\с! 01 ранпчения объема

1акого

кредитования.

ТОЛЬКО для ОЗНАКОМЛЕНИЯ www.moimirknig.com для www.mirknig.com

Организация денежного обращения

Базовой функцией центральных банков является эмиссия денег, вы-

пуск расчетных средств в обращение для обеспечения нормальной рабо-

ты экономических еубьектов.

Государству, которое не может обеспечить предложения националь-

ной валюты для растущего товарооборота, приходится «покупать» день-

ги за рубежом за реальные ювары. Полому увеличение доли расчетов в

валюте своего государства является стратегической задачей централь-

ного банка любой страны.

В «Концептуальных вопросах развития банковской системы Россий-

ской Федерации» Банк России коисташрует, что в нашей стране один из

самых низких показателей монетизации экономики в мире отношение

объема денежной массы (так называемый денежный агрегат М2) к ВВП -

составляет- 16%. Монетизация экономики - это интегральный показатель,

отражающий доверие общества, экономических агентов к национальной

валюте и к политике денежных властен.

Первые бумажные деньги были выпущены в Китае (по разным дан-

ным в 600 1380 гг.). К середине XVII в. практически все европейские

страны имели в обращении бумажные деньги (мы уже отмечали, что в

России они появились несколько позже - в начале XVIII в.).

Система эмиссии безналичных денег была изобретена в Шотландии и

впервые была применена во Франции Джоном Ло. Нехватка денег была

подлинным бичом экономики Шотландии, не давала развернуться пред-

принимателям, угнетала рыночную конъюнктуру, порождала безработи-

цу и нищету. Государство вынуждено было устанавливать сверхнало-

ги - и все равно испытывало огромные финансовые трудности. Страна

находилась на пороге утраты независимости. Проект Л о был изложен в

брошюре «Деньги и торговля, рассмотренные в связи с предложением об

обеспечении нации деньгами», которая вышла в 1705 г. в Эдинбурге.

Книга была посвящена решению конкретной практической проблемы -

нехватки денег для обслуживания растущего товарооборота. Ло считал,

что богатство нации - это материальные ценности, товары, предприятия,

а деньги - тот катализатор, который обеспечивает полную занятость и

максимальную эффективность производства. При этом во избежание ин-

фляции деньги надо вбрасывать в обращение таким образом и туда, где

они не будут отторгнуты экономикой.

В результате развития идей Ло о безналичной эмиссии появляется

так называемая «немецкая схема» переучета переводных векселей

(трал). Она сложилась к концу XIX в. в Германии благодаря политике

Рейхсбанка, созданного по инициативе Бисмарка в 1876 г., и была пе-

ренята в том или ином виде большинством стран, в том числе и Россий-

ской империей.

Для увеличения денежной массы используется учет векселей централь-

ным банком. При этом ключевым инструментом ее регулирования была

«учетная ставка» процент дисконтирования при покупке строго опре-

ТОЛЬКО для ОЗНАКОМЛЕНИЯ www.moimirknig.com для www.mirknig.com

деленных типов векселей, срок погашения которых не истек. Изменяя

учетную ставку и требования к векселю (сроки погашения, количество

индоссаментов, передаточных надписей на нем), центральный банк уве-

личивает денежную базу. При этом деньги вводились в те сегменты де-

нежного обращения, где скорость оборота денег ниже

До сегодняншего дня в чистом виде классическая немецкая схема

переучета векселей не сохранилась нигде, но она эволюционировала

вместе с развитием финансовых рынков в целый комплекс операций по

рефинансированию банков. Так, в ФРГ* ценные бума! и предприятий, сфор-

мированные в том числе в ходе операций факторинга и форфейтинга,

могут быть рефинансированы с помощью тек называемых «пенсионных

сделок» - продажи Бундесбанку бумаг с определенным сроком погаше-

ния и с обязательством продавца выкупить бумагу в день погашения.

Первоначально эмиссия банкнот не имела никакого покрытия, их об-

мен на золото и серебро шел по рыночному или установленному государ-

ством курсу. Повышение устойчивости финансовой системы требовало

поиска путей укрепления доверия, обеспечения бумажных денег реаль-

ными ценностями. Так, первоначально было обеспечено господство идей

золотого монометаллизма (предполагалось использование одного метал-

ла - золота - в качестве эквивалента денег, денежного товара) в практи-

ке эмиссионных банков: банкноты центральных банков получили двой-

ное обеспечение золотое и вексельное (товарное) и менялись на золото

по фиксированному курсу, что делало эмиссию для государства более

дорогой, а значит, ограниченной.

В Англии в соответствии с этой идеологией с 1844 г Банк Англии

обязан был обеспечивать банкноты на 100% золотом, за исключением

так называемой фидуциарной эмиссии, т. е. не покрытых золотом банк-

нот в сумме 14 млн ф. ст. В Российской империи с 1892 г. половина эми-

тированных рублей имела золотое покрытие. Такие деньги гаранти-

ровали стабильность операций банков как внутри страны, так и при за-

рубежных расчетах. Поскольку эмиссия опиралась на золото, то

фактически разница между немецкой маркой, фунтом, рублем и долла-

ром стиралась, и денежно-кредитный мультипликатор начал работать уже

на международном уровне.

Однако эта система была нестабильна. Создание необходимого золо-

того запаса (1,5 млрд золотых рублей) потребовало огромных усилий от

Российской империи, в том числе форсированного экспорта хлеба. «Не-

доедим, а вывезем!» определил эту стратегию министр финансов

С. Вышнеградский в 1892 г, Такая денежно-кредитная политика была

одной из причин двух революций, а большая часть огромного золотого

запаса была утрачена в ходе гражданской войны.

После первой мировой войны золото использовалось лишь для обес-

печения оплаты сальдо внешней торговли. Так. с этой целью в соответ-

ствии с денежной реформой 1925 1928 гг. в Англии был введен золото-

слитковый стандарт. Банкноты Банка Англии обменивались на золото

не в монетах, как раньше, а при условии предъявления их на крупную

сумму, эквивалентную 400 тройским унциям (12.4 кг), что составляло

ТОЛЬКО для ОЗНАКОМЛЕНИЯ www.moimirknig.com для www.mirknig.com

около 1700 ф. ст. В 1928 г. размер фидуциарной эмиссии был увеличен до

260 млн ф. ст. Но лаже такая торговая страна, как Англия, в 1931 г.

отменила золотослитковый стандарт.

Возрождением идей обеспечения эмиссии на современном этапе разви-

тия мировой экономики явилась идея «валю»но»о управления» (сипесу

Ьоагс!).

Ока предполагает, что

эмиссия

денег государством должна полно-

стью обеспечиваться золотовалютными резервами (ЗВР). Правда ЗВР се-

годня на 90% состоят из долларовых активов, а не золота, но для экономи-

ки в любом случае это означает покупку необходимых денег за рубежом.

Современный механизм эмиссии банкнот основан на рефинансировании

(кредитовании) банков, государства и увеличении золотовалютных резер-

вов. Механизм эмиссии предопределяет характер кредитного обеспечения

банкнот. Их эмиссия при кредитовании банков обеспечена векселями и дру-

гими банковскими обязательствами; при кредитовании государства госу-

даре! венными долговременными обязательствами, а при покупке золота и

иностранной валюты - соответственно золотом и иностранной валютой.

Считается, что чем больше в портфеле центрального банка обязательств

экономических лилгтов своей сфаны и чем меньше ЗВР, тем более его поли-

тика ориентирована на экономический рост в стране.

Помимо центрального банка развитая система банков, тесно связан-

ных между собой корреспондентским 01 ношениями, также способна эми-

тировать безналичные деньги. Это явление получило название «денежно-

кредитного мультипликатора», который в упрощенном виде выглядит

следующим образом.

Предприятие кладет деньги в банк, который выдает их в кредит. По-

лучатель кредита также кладет деньги в свой банк. И его банк также

выдает кредит. В итоге первоначальная сумма денег- не просто обслужи-

вает эти сделки, но и приводит к тому, что количество денег, которыми

располагает банковская система, увеличивается после каждой операции.

Однако если одна из транзакций не состоится, то это разрывает всю це-

почку платежей, а денежная масса сокращается (так называемое денеж-

ное сжатие). Для ограничения этого явления центральный банк применя-

ет систему обязательных резервов (в России он называется Фонд обяза-

тельного резервирования - ФОР). Получив депозит, коммерческий банк

обязан перечислить на специальный счет Центробанка определенный про-

цент от суммы. В результате после каждой операции привлечения и раз-

мещения средств в банке первоначальная сумма средств начинает умень-

шаться. ФОР имеет макроэкономическое значение, так как его можно

использовать для ограничения количества безналичных денег в экономи-

ке.Это являние получило название денежного мультипликатора.

Благодаря ему количество денег в обращении существенно больше,

чем эмитированных центральным банком, называемых «денежной ба-

зой». Производные от нее инструменты, реально обслуживающие расче-

ты, существенно больше этой величины, а описывающие их показатели

называются денежными агрегатами (МО. МЛ, М2, МЗ). В несколько уп-

рощенном виде МО представляет собой наличные деньги; М1 - наличные

деньги, безналичные средства в виде остатков на счетах обязательных

ТОЛЬКО для ОЗНАКОМЛЕНИЯ www.moimirknig.com для www.mirknig.com