Швиданенко Г.О. Економіка підприємства, підручник
Подождите немного. Документ загружается.
1. Чистий зведений дохід (NPV— net present value) — це ті ниця між сумою
дисконтованих грошових потоків та сумою дис контованих інвестицій:
(11/4)
Якщо величина NPV більше нуля, то цей інвестиційний проект є економічно
вигіднішим, ніж будь-який альтернативний варіант з рівнем дохідності k.
2. Індекс дохідності інвестицій (PI — profitability index) — це відношення
суми дисконтованих результатів (грошових потоків) до суми дисконтованих
витрат (інвестицій):
(11.5)
Очевидним є те, що якщо значення NPV більше нуля, то значення РІ буде
більше одиниці, а цей інвестиційний проект буде економічно вигіднішим,
ніж будь-який альтернативний варіант з рівнем дохідності *.
3. Термін окупності інвестицій (РВР — Payback Period) для інвестиційних
проектів, які характеризуються рівномірним характером отримання грошових
потоків, може бути визначений за такою формулою:
310
ний дохід (NPV) буде дорівнювати нулю. Для розрахунку IRR ви-
користовують таку формулу:
, (11.8)
де к
1
— будь-яке значення дисконтної ставки, за якої величина чистого
зведеного доходу більше нуля [NPV
ki
> 0); к
2
— будь-яке
шачення дисконтної ставки, за якої величина чистого зведеного доходу
менше нуля [NPV
k2
<0).
11.5. Методичні підходи до оцінювання ефективності фінансових інвестицій
Оцінювання ефективності фінансових інвестицій, як і реальних, здійснюється
на основі зіставлення результатів (грошових потоків) і витрат (табл. І l.l).
Таблиця 11.1
ПОКАЗНИКИ ОЦІНЮВАННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ ВИПУСКУ ТА ОБІГУ
ЦІННИХ ПАПЕРІВ
311
Продовження табл.
312
Закінчення табл. 11.1
Разом з тим формування цих показників в умовах фінансового інвестування
має певні відмінності, а саме:
1. В сумі грошового потоку в процесі здійснення фінансового інвестування
нема величини амортизаційних відрахувань, оскільки у складі фінансових
інвестицій немає активів, які амортизуються. Тому основу такого грошового
потоку утворюють суми
313
періодично сплачуваних процентів (на вклади у статутні фонди; на депозитні
вклади в банках; за облігаціями та іншими борговими цінними паперами) і
дивідендів (за акціями та іншими пайовими цінними паперами).
2. Оскільки фінансові активи підприємства не амортизуються, вони
продаються (погашаються) в кінці терміну використання підприємством (або
наприкінці обумовленого фіксованого терміну їх обороту) за ціною, що
склалася на момент продажу на фінансовому ринку (або за заздалегідь
обумовленою фіксованою їх сумою). Отже, в процесі фінансового
інвестування до складу грошового потоку включають вартість реалізації
фінансових інструментів після закінчення терміну їх використання
(фіксованої вартості за борговими фінансовими активами і поточної курсової
вартості за пайовими фінансовими активами).
Певні відмінності мають місце і в процесі формування рівня дохідності на
вкладений капітал. Якщо за реальними інвестиційними проектами цей
показник визначається очікуваним рівнем операційного прибутку, що
обумовлений передусім галузевими обмеженнями, то за фінансовими
інвестиціями інвестор сам обирає очікуваний рівень дохідності з
урахуванням ризику вкладень у різні види фінансових інструментів.
Оскільки рівень дохідності обирає сам інвестор, то цей показник формує і
суму інвестиційних витрат у будь-який інструмент фінансового інвестування,
який має забезпечувати йому очікуваний рівень прибутковості. Така
розрахункова сума інвестиційних витрат являє собою реальну вартість
фінансового інструменту інвестування, яка складається в умовах очікуваного
рівня прибутковості з урахуванням відповідного рівня ризику.
Таким чином, оцінювання ефективності того чи іншого фінансового
інструменту інвестування зводиться до оцінювання його реальної вартості,
яка забезпечує отримання очікуваної норми прибутку. Модель оцінювання
вартості фінансового інструменту інвестування (Вф,) можна подати в такому
вигляді:
де ГП
t
— очікуваний грошовий потік за період використання фінансового
інструменту; к — очікуваний рівень прибутковості за фінансовим
інструментом; п — кількість періодів формування грошового потоку.
314
Моделі оцінювання окремих фінансових інструментів наведено в табл. І І .2.
Таблиця 11.2
315
Закінчення табл. 11.2
Питання для самоконтролю
1. В чому полягає відмінність понять «фінансування» «інвестування»,
«кредитування»?
2. Що таке інвестиція?
316
3. Які різновиди інвестицій мають місце у практиці господарювання?
4. Назвіть та розкрийте зміст основних теоретичних підходів до трактування
сутності та ролі інвестування.
5. Охарактеризуйте процес визначення необхідного обсягу інвестиційних
ресурсів на підприємстві.
6. Які існують потенційні джерела фінансування інвестицій?
7. Поясніть сутність та сферу застосування понять «майбутня вартість»,
«теперішня вартість».
8. Розкрийте сутність, технологію обчислення та значення показника «чиста
теперішня вартість проекту».
9. Розкрийте сутність, технологію обчислення та значення показника «індекс
дохідності інвестицій».
10. Розкрийте сутність, технологію обчислення та значення показника
«термін окупності інвестицій».
11. Розкрийте сутність, технологію обчислення та значення показника
«внутрішня норма дохідності інвестицій».
12. Поясніть сутність поняття «цінні папери». Які є їх різновиди?
13. Яку роль відіграють цінні папери в діяльності підприємства?
14. Вкажіть особливості процесу оцінювання ефективності фінансового
інвестування.
15. Охарактеризуйте систему показників оцінювання ефективності окремих
видів фінансових інвестицій.
Список використаних джерел
1. Закон України «Про інвестиційну діяльність».
2. Закон України «Про режим іноземного інвестування».
3. Барбаумов В. Е., Гладких И. М, Чужо А. С. Финансовые инвестиции:
Учебник. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 544 с.
4. Батяева Т. А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг. — М.: ИН-ФРА-М,
2006. — 303 с.
5. Бланк И. Управление инвестициями предприятия. — К.: Издательство:
Эльга: Ника-Центр, 2003. — 480 с.
6. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс / И. А. Бланк. — 2-е изд.,
перераб. и доп. — К.: Эльга: Ника-Центр, 2004. — 656 с.
7. Волков А. Инвестиционные проекты. От моделирования до реализации. —
М.: Вершина, 2006. — 265 с.Есипов В. Е„ Маховикова Г. А.,
317
Бузова И. А., Терехова В. В. Экономическая оценка инвестиций. Теории и
практика. — М.: Вектор, 2006. — 288 с.
9. Загородиш А. Менеджмент реальних інвестицій: Навч. посібник, — К.:
Знання, 2000. — 209 с.
10. Кузнецов Б. Т. Инвестиции. — М.: ЮНИТИ, 2006. — 679 с.
11. Нікбахт Е., Гропеллі А. Фінанси. — К.: Основи, 1993. — 381 с.
12. Орлова Е. Р. Оценка инвестиций. — М.: Международная академия оценки
и консалтинга, 2005. — 384 с.
13. Шапкин А. С, Шапкин В. А. Управление портфелем инвестици ценных
бумаг. — М.: Дашков и Ко, 2006. — 512 с.
318
Розділ IV
ОРГАНІЗАЦІЯ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА
«Організаційна сума більше арифметичної суми складових її сил»
А. Богданов
«Хороша організація з посереднім устаткуванням дасть кращі результати,
ніж прекрасне устаткування з поганою організацією» Ф. Тейлор
ТЕМА 12
ІННОВАЦІЙНА ДІЯЛЬНІСТЬ
ТЕМА 13
ТЕХНІКО-ТЕХНОЛОГГЧНА БАЗА ТА ВИРОБНИЧА ПОТУЖНІСТЬ
ПІДПРИЄМСТВА
ТЕМА 14
ОРГАНІЗАЦІЯ ПРОЦЕСІВ ВИРОБНИЦТВА
319