Лапин Е.В. Экономический потенциал предприятия

Подождите немного. Документ загружается.

ГЛАВА

IV.

ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ ОПТИМИЗАЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА

Немецкое правление корпорацией, в отличие от амери-

канского, состоит из двух органов: наблюдательного совета,

полностью состоящего из независимых директоров, и испол-

нительного совета, состоящего из менеджеров корпорации.

В результате в немецкой модели происходит строгое раз-

деление наблюдательных и исполнительных функций, а сами

два совета дифференцируют юридическую ответственность и

полномочия. Законодательство Германии четко определяет

границу между непосредственным управлением и

надзором.

Исполнительный совет в данном случае подотчетен наблю-

дательному совету.

Главная задача наблюдательного совета состоит в том,

чтобы следить за процессом управления компанией, который

должен осуществляться компетентными менеджерами. Таким

образом, обязанности наблюдательного совета в значитель-

ной мере сводятся к подбору и смещению членов исполни-

тельного совета. Наблюдательный совет назначает членов

исполнительного совета на возобновляемые сроки работы (не

более 5 лет), и только наблюдательный совет имеет право

прервать срок контракта компании с менеджером.

Помимо назначения высшего управленческого состава

немецкие наблюдательные советы отвечают за утверждение

годового баланса, ежегодного отчета компании, крупных ка-

питаловложений, закрытия производств и определение уров-

ня дивидендов. Несмотря на то что наблюдательный совет в

Германии редко собирается чаще одного раза в квартал, а

совещания носят формальный характер, германские директо-

ра чувствуют себя значительно ближе к акционерам своей

компании, чем их американские коллеги.

Членами наблюдательного совета могут быть только не-

зависимые директора. Как и в США, в Германии независи-

мые директора являются совместителями.

Структура наблюдательного совета в значительной сте-

пени определяется общефедеральными законами, а не соб-

ственными уставами компаний. Она зависит от размеров ком-

пании. В наблюдательном совете представлены две основные

215

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПОТЕНЦИАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ

группы - акционеры и служащие компании. Возможность

возникновения конфликтов между ними

снимается

правом

вето, которое каждая группа имеет в отношении избрания

представителей другой группы.

В частности, для компаний с количеством служащих бо-

лее 500 человек гарантируется их представительство в наблю-

дательном совете. Требования в отношении представитель-

ства служащих варьируются в зависимости от отрасли про-

мышленности и размеров компании. В сталелитейной и уголь-

ной промышленности служащие представлены в равной про-

порции с акционерами. В компаниях других отраслей со шта-

том менее 2000 человек служащие могут рассчитывать на одну

треть мест в наблюдательном совете. В более крупных компа-

ниях служащие и акционеры представлены почти в равных

пропорциях (однако председателя

наблюдательного

совета,

имеющего

решающий голос, выдвигают акционеры). Струк-

тура представителей служащих также лимитируется: ими

должны быть как минимум один рабочий, один служащий

среднего звена и один представитель высшего эшелона.

Как уже было отмечено ранее, в число членов наблюда-

тельного совета помимо акционеров и служащих входят так-

же уполномоченные от банков, а также крупных поставщи-

ков, покупателей и общественности. В обычных случаях око-

ло 30% мест в наблюдательном совете остается за акционера-

ми, 20% - за прочими «участниками»

компании,

за исключе-

нием служащих, которым достаются оставшиеся 50% мест.

Таким образом, высокая норма

представительства

служа-

щих в составе наблюдательного совета - отличительная чер-

та формирования совета директоров немецкой компании. Но

следует отметить и тот факт, что, поскольку наблюдательный

совет не наделен управленческими функциями и полномочи-

ями, представительство служащих здесь есть лишь признание

их права на информацию и разъяснение важнейших решений,

определяющих жизнь корпорации.

Обычно немецкие компании не возражают против пред-

ставительства банков в их системе управления. Вместе с тем

216

ГЛАВЛ

IV ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ ОПТИМИЗАЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА

банки зачастую стремятся формировать в акционерном сек-

торе экономики систему, ориентированную скорее на банки,

чем на рынок. Например, банки склонны предлагать компа-

ниям инвестиционные программы, в которых концепция бе-

зопасности капиталовложений преобладает над концепцией

прибыльности,

т.е.

банки препятствуют реализации прибыль-

ных, но рискованных возможностей, что стесняет германские

корпорации в инновационных процессах и негативно сказы-

вается на конкурентоспособности немецких корпораций на

наиболее динамичных рынках.

Как было отмечено ранее, наблюдательные советы име-

ют ограниченную власть, следовательно, банки реализуют

свое влияние не через наблюдательный совет или официаль-

ные связи между наблюдательными и исполнительными со-

ветами. Большей частью влияние банков на компании прояв-

ляется неформально - в непосредственных контактах с выс-

шим менеджментом, вне официальных каналов процедур уп-

равления. В этой связи широкое распространение в Герма-

нии получили скрытые формы управления компаниями, свя-

занные с участием банков. Так, по немецкому законодатель-

ству, банки не обязаны публиковать сведения о принадлежа-

щих им пакетах акций, если таковые не превышают одной

четверти совокупного капитала компании. В результате фи-

нансовые отчеты немецких компаний в значительной степе-

ни «непрозрачны», и многое в процедурах их управления про-

ходит вне поля зрения общественности. Хотя в последнее вре-

мя наблюдается тенденция по устранению подобного поло-

жения дел.

Правление в немецких компаниях является в значитель-

ной степени коллегиальным органом, его состав избирает сво-

его председателя (главного управляющего), но технически все

члены правления имеют равные права. Члены правления по-

дотчетны всему составу правления, а не отдельной личности

в его составе (однако исключением могут быть случаи, когда

главой правления является основатель компании или кто-то

из членов его семьи). Члены правления обязаны действовать

217

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПОТЕНЦИАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ

Наблюдательный совет

(полностью

состоит

из

независимых директоров)

Структура совета

служащие

50%

акционеры

30%

прочие

20%

управленческая деятельность

- -

контролирующая деятельность

Рис. 4.5. Структура корпоративного управления в Германии

коллегиально, добиваясь консенсуса в процессе принятия ре-

шений. Спорные решения принимаются голосованием, где

каждый член правления имеет один голос.

Схематическое изображение структуры корпоративного

управления в Германии представлено на рис. 4.5.

Учитывая то, что рассмотренные выше характеристики

корпоративных структур являются превалирующими в миро-

вой практике (несмотря на особенности построения корпора-

тивных структур в других странах, все они несут в себе черты,

присущие либо американским, либо германским структурам),

можно сделать вывод, что совершенствование корпоративной

структуры компаний в Украине может быть осуществлено по

одному

из

двух направлений: либо по модели, принятой

США;

либо по модели, принятой в Германии. Однако следует отме-

тить тот факт, что в условиях современной украинской эконо-

218

ГЛАВА IV. ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ ОПТИМИЗАЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА

мики не представляется возможным непосредственно исполь-

зовать опыт развитых стран при построении структур корпо-

ративного управления. Основная причина - неразвитость фон-

дового и кредитного рынков, отсутствие цивилизованных ме-

тодов распределения и реализации корпоративных прав.

В этих условиях следует обратить внимание на междуна-

родные стандарты в этой сфере, которые представлены прин-

ципами добросовестного корпоративного управления, разра-

ботанными в

1999

г. специалистами и экспертами разных стран

по поручению совета Организации экономического сотруд-

ничества и развития (ОЭСР).

В соответствии с этими стандартами основные структур-

ные блоки системы корпоративного управления включают

права акционеров, равное отношение к акционерам, роль за-

интересованных лиц в управлении корпорацией, открытость

информации и информационную прозрачность, обязанности

правления.

Основные принципы корпоративного управления, кото-

рые должны быть применимы ко всем его структурным бло-

кам, выглядят следующим образом: честность, прозрачность,

подотчетность, ответственность.

Только при реализации перечисленных принципов в раз-

работке указанных структурных блоков системы корпоратив-

ного управления возможно построение эффективно функци-

онирующей корпоративной структуры предприятия.

Рассмотрим более подробно стандарты корпоративного

управления ОЭСР применительно к трансформации корпо-

ративных структур украинских предприятий с целью созда-

ния эффективной системы привлечения инвестиций.

I. Права акционеров

Основополагающий принцип состоит в том, что структура

корпоративного управления должна защищать права акционеров.

А. К основным правам акционеров относятся права на: 1)

надежные методы регистрации права собственности; 2) отчуж-

дение или передачу акций; 3) получение необходимой инфор-

мации о корпорации на своевременной и регулярной основе;

219

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПОТЕНЦИАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ

4) участие и голосование на общих собраниях акционеров; 5)

участие в выборах правления; 6) долю в прибылях корпорации.

Акционеры имеют право на участие в принятии ре-

шений и получение достаточной информации относительно

решений, касающихся принципиальных изменений в корпо-

рации, таких, как: 1) внесение изменений в устав или в иные

аналогичные документы, регулирующие деятельность ком-

пании; 2) разрешение на выпуск дополнительных акций; 3)

сделки чрезвычайного характера, которые, по сути, ведут к

продаже компании.

Акционеры должны иметь возможность эффективно

участвовать в общих собраниях акционеров и голосовать на

них, они должны получать информацию о правилах (вклю-

чая порядок голосования), которыми регулируется проведе-

ние общих собраний акционеров: 1) акционеры должны по-

лучать достаточную и своевременную информацию относи-

тельно даты и места проведения общих собраний и их повест-

ки дня, а также полную и своевременную информацию по воп-

росам, которые должны рассматриваться на собрании; 2) ак-

ционерам должна предоставляться возможность задавать воп-

росы правлению и, с учетом разумных ограничений, предла-

гать вопросы в повестку дня общего собрания; 3) акционеры

должны иметь возможность голосовать лично или без

лично-

го присутствия, причем голоса, поданные и лично, и без лич-

ного присутствия, должны иметь равную силу.

D. Структура капитала и механизмы, позволяющие от-

дельным акционерам получить степень контроля, несоразмер-

ную с принадлежащей им долей акций, должны предаваться

гласности.

Рынки для целей корпоративного контроля

должны

иметь возможность функционирования эффективным и про-

зрачным образом: 1) правила и процедуры, регулирующие при-

обретение контроля над корпорацией на рынках капитала, а

также сделки чрезвычайного характера, такие, как слияния и

продажа значительной части активов корпорации, должны

четко формулироваться и предаваться гласности, с тем чтобы

220

ГЛАВА IV ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ ОПТИМИЗАЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА

инвесторы имели представление о своих правах и средствах пра-

вовой защиты. Сделки должны совершаться по прозрачным це-

нам и на справедливых условиях, защищающих права всех ак-

ционеров в соответствии

их категорией; 2) механизмы, препят-

ствующие поглощению компании, не должны использоваться

для того, чтобы оградить администрацию от подотчетности.

F. Акционеры, включая институт институциональных

инвесторов, должны учитывать, какие издержки и какие вы-

годы влечет осуществление ими своего права голоса.

В украинских условиях несоблюдение данного принципа

негативно влияет на эффективность негосударственной фор-

мы собственности на капитал, снижает выгоды для ее легаль-

ных собственников.

Отсутствие надлежащего контроля стимулирует собствен-

ников или менеджеров как минимум к уклонению от уплаты

налогов, в том числе с помощью интенсификации бартерных

операций при осуществлении хозяйственных связей, к исполь-

зованию активов предприятий в личных интересах через пе-

реведение капитала акционерной компании в частную соб-

ственность за границу или в теневой сектор экономики, кото-

рый в Украине оценивается на уровне, сопоставимом с офи-

циальным сектором.

В частности, проблема вывоза капитала из Украины при-

обрела массовый характер. Президент Украины Л. Кучма на

заседании Координационного комитета по борьбе с корруп-

цией и организованной преступностью, которое состоялось

10 марта 1999 г., сообщил, что за пределами Украины неза-

конно находятся ценности на

8,179

млрд. грн. Более чем

тыс.

нерезидентов не перечислили украинским партнерам валют-

ной выручки на общую сумму 3 млрд. грн. На заседании того

же Комитета 14 декабря

1999

г. Л. Кучма привел еще более

впечатляющие данные: «По оценкам Мирового банка, на про-

тяжении последних восьми лет из Украины нелегально выве-

зены десятки миллиардов долларов».

Можно сделать вывод, что такие схемы являются рацио-

нальной реакцией менеджеров и собственников предприятий

221

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПОТЕНЦИАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ

на правила и условия ведения бизнеса в Украине, установлен-

ные государством. В соответствии с ними руководство пред-

приятия, если не является его собственником, то имеет все

возможности реально им быть. Таким образом, единственным

выходом для собственника с целью сохранения и защиты сво-

их интересов является непосредственное участие в оператив-

ном управлении предприятием, которое возможно в случае

владения акционером контрольным пакетом акций.

II. Равное отношение к акционерам

Структура корпоративного управления должна обеспе-

чивать равное отношение к акционерам, включая мелких и ино-

странных акционеров. У всех акционеров должна быть воз-

можность получить эффективную защиту в случае наруше-

ния их прав.

Отношение ко всем акционерам одной категории долж-

но быть одинаковым: 1) в рамках каждой категории все акци-

онеры должны иметь одинаковые права голоса. Все инвесто-

ры должны иметь возможность до покупки акций получить

информацию о правах голоса, связанных с каждой категори-

ей акций. Любые изменения прав голоса должны утверждаться

голосованием акционеров; 2) хранители или номинальные

держатели акций должны голосовать, согласовывая свою по-

зицию с реальным владельцем акций; 3) регламент и проце-

дура проведения общих собраний акционеров должны обес-

печивать равное отношение ко всем акционерам. Процеду-

ры, принятые в компании, не должны делать участие в голо-

совании чрезмерно сложным или дорогостоящим.

Операции с использованием внутренней информации

и операции в личных интересах должны быть запрещены.

Члены правления и управляющие должны обязатель-

но сообщать о своей материальной заинтересованности в сдел-

ках или вопросах, касающихся корпорации.

Условия налогообложения и дополнительные риски, свя-

занные с ведением бизнеса в Украине, оказывают содействие

и вызывают необходимость обеспечения единства собствен-

ности и управления (контроля). По мнению известных экс-

222

ГЛАВА

ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ ОПТИМИЗАЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА

пертов в области корпоративных отношений, это состояние

отвечает начальному этапу развития акционерной собствен-

ности и корпоративного управления, которое в экономичес-

ки развитых странах закончилось приблизительно до

1914

г.

Наличие такой системы корпоративного управления дис-

криминирует собственников мелких пакетов акций. Необхо-

димость уделять внимание интересам акционеров у менедже-

ров существует только относительно собственников конт-

рольного пакета акций, поскольку от них зависит сохранение

менеджерами своего рабочего места. Если юридический соб-

ственник не имеет доступа к управлению предприятием, то

наиболее вероятно, что его претензии к реализации своей соб-

ственности в акциях не будут иметь сколько-нибудь значи-

тельного успеха, что и подтверждается непосредственным

опытом корпоративного управления в Украине.

Таким образом, одной из наиболее важных задач, касаю-

щихся совершенствования структуры корпоративного управ-

ления в Украине, является обеспечение реализации акционе-

рами своих имущественных прав. Однако решение указанной

задачи возможно только при вмешательстве

государства.

Ш.

Роль заинтересованных лиц в управлении корпорацией

Структура корпоративного управления должна призна-

вать предусмотренные законом права заинтересованных лиц и

поощрять активное сотрудничество между корпорациями и

заинтересованными лицами в создании богатства и рабочих

мест и обеспечении устойчивости финансово благополучных

предприятий.

Структура корпоративного управления должна обес-

печивать соблюдение защищенных законом прав заинтересо-

ванных

лиц.

Если их интересы защищаются законом, заинтересо-

ванные лица должны иметь возможность получать эффектив-

ную защиту в случае нарушения их прав.

Структура корпоративного управления должна допус-

кать механизмы повышения эффективности участия заинте-

ресованных

лиц.

223

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПОТЕНЦИАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ

D. Если заинтересованные лица участвуют в процессе кор-

поративного управления, они должны иметь доступ к необ-

ходимой информации.

IV. Открытость информации и информационная прозрачность

Структура корпоративного управления должна обеспечи-

вать своевременное и точное раскрытие информации по всем

существенным вопросам, касающимся

корпорации,

включая

финансовое положение, результаты деятельности, собствен-

ность и управление

компанией.

Существенная информация, подлежащая раскрытию,

включает следующие (при этом данный перечень не является

исчерпывающим) элементы: 1) результаты финансовой и опе-

рационной деятельности компании; 2) задачи компании; 3)

собственность на крупные пакеты акций и распределение прав

голоса; 4) список членов правления и главных должностных

лиц, а также получаемое ими вознаграждение; 5) прогнозиру-

емые существенные факторы риска; 6) существенные вопро-

сы, связанные с наемными работниками и другими заинтере-

сованными лицами; 7) структура и политика управления.

Информация должна готовиться, проверяться и рас-

крываться в соответствии с высокими стандартами качества

бухгалтерского учета, раскрытия финансовой и нефинансо-

вой информации и аудита.

Следует ежегодно проводить аудиторские проверки с

использованием независимого аудитора, чтобы обеспечить

внешнюю и объективную оценку того, как подготовлена и

представлена финансовая отчетность.

D. Каналы распространения информации должны обес-

печивать равноправный, своевременный и не связанный с чрез-

мерными расходами доступ пользователей к необходимой

информации.

Применительно к украинским условиям реализация дан-

ного принципа предполагает, что необходимо всячески спо-

собствовать установлению тесных контактов между акционе-

рами и менеджерами компании, увеличивать уровень откры-

тости информации, в том числе и для общественности.

224