Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров 2008
Подождите немного. Документ загружается.
302
Раздел II. Основные направления детализированного
анализа финансовой отчетности
рис. 9.13
Модель Бивера
Рекомендуемые значения показателей
Группа 1
«Благополуч-
ные компании»
Нормальное
финансовое
состояние
Группа 2
«За 5 лет до
банкротства»
Неустойчивое
финансовое
состояние
Группа 3
«За 1 год до
банкротства»
Кризисное
финансовое
состояние
Коэффициент Бивера 0,4—0,5 0,17 – 0,15
Коэффициент теку-
щей ликвидности
2
≤ К ≤ 3,2 1 ≤ К ≤ 2 ≤ 1
Рентабельность
активов
6—8 4
≥ – 22
Коэффициент финан-
совой зависимости
≤ 37 ≤ 50 ≥ 80
Коэффициент обес-
печенности собствен-
ными оборотными
средствами
0,4 0,3
≤ 0,08
В модели использованы статистические методы
Деление коэффициентов по степени значимости
Потоки денежных средств к обязательствам
Коэффициенты структуры капитала
Коэффициенты ликвидности
•
•
•
К
1
=
ЧП + Ам
ЗК
К
2
=
ТА
ТО
К
3
=
ЧП
А
х
100%
К
4
=
ЗК
П
х
100%
К
5
=
СОС
ТА
303
Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности
компании
304
Раздел II. Основные направления детализированного
анализа финансовой отчетности
рис. 9.14
Интегральные показатели, используемые
для прогнозирования несостоятельности
Алгоритм построения интегрального показателя
Формируется совокупность ключевых оценочных показате-
лей
Для каждого частного показателя (например, коэффициента)
рассчитывается весовое значение
Коэффициенты, умноженные на весовые значения, склады-
ваются, давая в сумме значение Z
Область суммирования разбивается на несколько интервалов;
в зависимости от того, в какой интервал попадает значение Z,
определяется степень вероятности наступления несостоятель-
ности (банкротства)
Примеры использования интегральных показателей
Модель предсказания банкротства Лего
Модель Альтмана
Модель Спрингейта
Модель Фулмера
•
•
•
•
•
•
•
•
рис. 9.15
Модель предсказания банкротства Лего
В ряде моделей может быть использована методика построения интегрального
показателя на базе совокупности коэффициентов. Она широко распространена при
рейтинговой оценке финансового состояния компании, в основе которой лежит
идея формирования группы показателей, дающих в совокупности комплексную
характеристику состояния компании.
А
=
Акционерный капитал
Активы
=
Shareholders’ equity + Net debt owing to directors
Total assets
B
=
Прибыль до налогов + Финансовые издержки
Активы
=
EBT + Financial cost
Total assets
C
=
Оборот за два предыдущих периода
Активы
=
Sales
Total assets
Данная модель может быть использована только для промышленных
предприятий
Критическое значение
SA – Score = 0,3
Точность прогнозирования — 83%
305
Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности
компании
306
Раздел II. Основные направления детализированного
анализа финансовой отчетности
рис. 9.16
Модель Альтмана
Х
1
= Оборотный капитал / Сумма активов
= Working capital / Тotal assets
Х
2
= Нераспределенная прибыль / Сумма активов
= Retained earnings / Total assets
Х
3
= Прибыль от основной деятельности / Сумма активов
= EBIT / Тotal assets
Х
4
= Рыночная стоимость акций / Балансовая стоимость
заемного капитала
= Market value of equity / Book value of total debt
Х
5
= Выручка от реализации / Сумма активов
= Sales / Тotal assets
Z = 1,2 X
1
+ 1,4 X
2
+ 3,3 X
3
+ 0,6 X
4
+ 1,0 X
5
Z-счет
≤ 1,80
1,81—2,79 2,80—2,99
≥ 3,00
Вероятность
банкротства
Очень
высокая
Высокая Средняя Низкая
Точность прогноза 95%
Вероятность банкротства
Для предприятий, которые не котируются на бирже
Z = 0,717 X
1
+ 0,847X
2
+ 3,107X
3
+ 0,42X
4
+ 0,995X
5
X
4
— балансовая стоимость акций (задолженность)
Z < 1,23 — зона банкротства
Z > 3 — благополучная зона
Для компаний, не относящихся к производственной сфере
Z = 6,56X
1
+ 3,26X
2
+ 6,72X
3
+ 1,05X
4
X4 — балансовая стоимость акций (задолженность)
Z < 1,1 — зона банкротства
Z > 2,6 — благополучная зона
В модели использован мультипликативный дискриминантный
анализ (multiple-discriminate analysis, MDA)
•
•
307
Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности
компании
308
Раздел II. Основные направления детализированного
анализа финансовой отчетности
рис. 9.17
Модели, используемые кредиторами
для оценки кредитоспособности компании
Аналитические модели, основанные на интегральных показа-
телях, широко используются кредиторами при оценке креди-
тоспособности компании, планирующей привлечение заемных
средств
Примером могут служить модели Спрингейта и Фулмера, ба-
зирующиеся на данных, содержащихся в бухгалтерской доку-
ментации
рис. 9.18
Модель Спрингейта
Вычисляется величина
Если Z < 0,862, то предприятие получает оценку «Крах»
309
Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности
компании
310
Раздел II. Основные направления детализированного
анализа финансовой отчетности
рис. 9.19
Модель Фулмера
Вычисляется величина
Модель Фулмера предполагает использование более детальной
(более труднодоступной и соответственно менее достоверной)
информации, чем модель Спрингейта
к уплате
к уплате
Если Н < 0, крах неизбежен
311
Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности
компании