Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров 2008

Подождите немного. Документ загружается.

212

Раздел II. Основные направления детализированного

анализа финансовой отчетности

рис. 8.6

Основные этапы анализа деловой активности

В процессе анализа:

оценивается динамика показателей

выявляются ключевые факторы, оказывающие влияние на раз-

меры финансового результата

оценивается степень достижения заданных темпов роста при-

были

По результатам проведенного анализа разрабатывается система

мер, направленных на повышение результативности деятельности

компании

•

213

Тема 8. Анализ и оценка деловой активности компании (отчет

о прибылях и убытках)

214

Раздел II. Основные направления детализированного

анализа финансовой отчетности

рис. 8.7

Основные показатели результативности

Наименование

показателя

Обозначение и порядок расчета

по российским

стандартам

по международным

стандартам

Валовая прибыль

Gross margin

ВП = ВР – Себестои-

мость

GM = RS – Cost of

goods sold

Маржинальная при-

быль

Contribution margin

МП = ВP – Переменные

расходы

CM = RS – VC

Прибыль до вычета

процентов, налогов

и амортизации

Earnings before interest,

taxes, depreciation and

amortization

ПП

Aм

= Чистая

прибыль + Налог

на прибыль + Процен-

ты +Амортизация

EBITDA = EBIT + DA =

= NI + T + I + DA

Прибыль до вычета

процентов и налогов

(прибыль от продаж)

Earnings before interest

and taxes

ПП = ПП

Aм

– Аморти-

зация = Чистая при-

быль + Проценты +

+ Налоги

EBIT = EBITDA – DA =

NI + I + Tax

Чистая операционная

прибыль за вычетом

налогов

Net operaiting profit after

taxes

ЧПП = ПП – Налог на

ПП

(Налог на ПП — налог,

который платила бы ком-

пания при отсутствии

процентных доходов и

расходов, а также статей,

не относящихся к опера-

ционной деятельности)

NOPAT = EBIT – Tax

of EBIT

Прибыль до налогооб-

ложения

Earnings before taxes

дн

= Прибыль от

продаж – Проценты

EBT = EBIT – I

Прибыль после нало-

гообложения (чистая

прибыль)

Net income

ЧП = П

дн

– Совокуп-

ный налог на прибыль

(текущий и отложен-

ный)

NI = EBT – T

Нераспределенная

прибыль

Retained earnings

НП = ЧП – Дивиденды RE = NI – Dividends

paid

215

Тема 8. Анализ и оценка деловой активности компании (отчет

о прибылях и убытках)

216

Раздел II. Основные направления детализированного

анализа финансовой отчетности

рис. 8.8

Прибыль в расчете на акцию

Прибыль в расчете на акцию EPS — чистая прибыль, полученная

на одну обыкновенную акцию

EPS характеризует эффективность работы компании в отчетном

периоде

Этот показатель, как правило, оказывает влияние на курс акций

на фондовом рынке

EPS =

Обычно прибыль в расчете на акцию указывается сразу под чистой прибылью.

Если отчет о прибылях и убытках содержит промежуточные компоненты прибыли,

прибыль в расчете на акцию должна учитываться для каждого компонента.

Если объявлены дивиденды по привилегированным акциям и обнаруживается

чистый убыток, то эти дивиденды прибавляются к убыткам для подсчета убытков

в расчете на акцию. Если привилегированные акции являются кумулятивными и

дивиденды не объявляются в текущем году, то сумма, равная дивидендам, кото-

рые должны быть объявлены за текущий год, вычитается из чистой прибыли или

добавляется к чистым убыткам.

Средневзвешенное количество акций в обращении — это количество акций,

выпущенных или выкупленных в течение данного периода, умноженное на долю

периода времени, в течение которого они циркулировали относительно отчетного

периода.

Разводненная прибыль на акцию (diluted EPS) рассчитывается аналогично основ-

ной прибыли на акцию, за исключением того, что в средневзвешенное количество

акций, находящихся в обращении, включаются дополнительно все обыкновенные

потенциальные акции, которые могли быть в обращении. Обыкновенные потен-

циальные акции — это такие акции, которые выпускались бы при реализации

конвертируемых ценных бумаг, опционов, варрантов или других прав, увеличивая

число обыкновенных акций, находящихся в обращении.

Основное допущение — все дополнительные выпуски обыкновенных акций, которые

могли бы снизить

EPS, уже состоялись.

Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям

Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении

217

Тема 8. Анализ и оценка деловой активности компании (отчет

о прибылях и убытках)

218

Раздел II. Основные направления детализированного

анализа финансовой отчетности

рис. 8.9

Горизонтальный и вертикальный анализ

доходов и расходов компании

Для оценки динамики доходов и расходов компании рекомендуется

использовать представленную аналитическую таблицу

Анализ динамики доходов и расходов компании

1-й год 2-й год

Изменения

тыс. руб. %

1. Доходы

1.1. Доходы от обычных видов

деятельности (выручка и др.)

1.2. Прочие доходы (проценты,

дивиденды, арендная плата и др.)

Итого доходов

2. Расходы

2.1. Расходы по обычным видам

деятельности

2.2. Прочие расходы

Итого расходов

3. К

издержек

Расходы

4. К

доходности

Доходы

активов

Аналогично строится таблица для анализа прибыли (убытков)

Обычные виды деятельности — типичные для данной компании операции и регу-

лярно возникающие операции (сдача имущества в аренду, финансовые вложения

в ценные бумаги), влияющие на размеры финансового результата.

Для многопрофильных компаний или организаций, функционирующих на различных

географических рынках сбыта, рекомендуется вести анализ в разрезе отдельных

сегментов (сегментарная отчетность).

В процессе горизонтального анализа доходов и расходов компании выявляются

и оцениваются:

основные направления получения доходов;

стабильность получения доходов;

резервы снижения расходов;

достаточность полученной прибыли.

•

Доходы

Активы

219

Тема 8. Анализ и оценка деловой активности компании (отчет

о прибылях и убытках)

220

Раздел II. Основные направления детализированного

анализа финансовой отчетности

рис. 8.10

Пример SWOT-анализа в аспекте результатов деятельности компании «Siеmens»

Opportunities Threats

Повышение

инвестиционной

активности

и расширение

ассортимента

выпускаемой

продукции

Снижение цен

на продукцию за

счет разработки

мероприятий по

снижению себе-

стоимости. След-

ствие — увели-

чение спроса

Перенос произ-

водства в страны

с более дешевой

рабочей силой:

в государства

Восточной

Европы, Индию,

Китай

Приобретение

крупных компа-

ний в сферах,

которые обла-

дают хорошим

потенциалом

роста

Дальнейшее

сокращение

оборота, вы-

званное сниже-

нием спроса на

продукцию

и соответствен-

но уменьшени-

ем портфеля

заказов

Потеря лиди-

рующего

положения на

рынке в резуль-

тате захвата

значительной

доли рынка кон-

курирующими

фирмами

Коэффици-

ент издержек

уменьшился

на 1,6%. Это

означает, что

себестоимость

снижается

быстрее объема

реализации

Появляются до-

полнительные

средства для

инвестиций

в разработку

новой продук-

ции

Дальнейшее

снижение себе-

стоимости. Если

объем реализа-

ции останется

на прежнем

уровне, то ком-

пания получит

дополнительную

прибыль

В краткосрочной

перспективе про-

изойдет увеличе-

ние коэффици-

ента издержек,

так как будут

дополнительные

расходы

Появляются до-

полнительные

средства для

быстрого заклю-

чения сделок,

приобретения

перспектив-

ных компаний

быстрее своих

конкурентов

Эта сильная

сторона делает

данную угрозу

менее ощу-

тимой: при

прежнем уровне

цен с каждой

проданной

единицы про-

дукции компа-

ния получает

дополнительную

прибыль

Возможности

снизить цены,

увеличить спрос

на продукцию

и таким обра-

зом вернуть

свою долю

рынка

Strengthes

221

Тема 8. Анализ и оценка деловой активности компании (отчет

о прибылях и убытках)

рис. 8.10 (продолжение)

Opportunities Threats

Коэффициент

чистой прибыли

увеличился на

6,5%. Увели-

чилась доля

чистой прибыли

в объеме реали-

зации

Если эта тен-

денция сохра-

нится

и в дальней-

шем, компа-

ния сможет

осуществлять

долгосрочные

инвестиции

в рентабельные

проекты

Больше средств

можно выделить

на мероприятия

по снижению

себестоимости

В краткосрочной

перспективе

доля чистой при-

были в объеме

реализации со-

кратится, так как

будут отвлечены

дополнитель-

ные средства.

Но если эти

инвестиции себя

окупят, ком-

пания получит

дополнительную

прибыль

Появляются до-

полнительные

средства для

быстрого заклю-

чения сделок,

приобретения

перспектив-

ных компаний

быстрее своих

конкурентов

Несмотря на

данную угрозу,

чистая прибыль

увеличится

благодаря

снижению себе-

стоимости при

прежнем уровне

цен

Чистая прибыль

будет снижать-

ся. Как это

отразится на ее

доле в объеме

реализации,

сказать одно-

значно нельзя

Выручка от

реализации

уменьшилась

на 11,6%

Становится

возможным

увеличение

объема реали-

зации вслед-

ствие выпуска

новой продук-

ции. Спрос,

скорее всего,

будет, так как

«Siemens» —

известная

компания,

и потребители

ей доверяют

При увеличении

спроса увели-

чится и объем

реализации

Более дешевая

рабочая сила

даст снижение

себестоимости.

Меньшая себе-

стоимость при

прочих равных

условиях позво-

ляет получить

больше прибыли

Следует серь-

езно подойти

к выбору

компаний для

приобретения

Если спрос

и дальше будет

снижаться,

выручка от

реализации

также будет

уменьшаться

еще больше

Эта слабость

является

следствием

осуществления

данной угрозы.

Чем меньше

доля рынка,

тем меньше

выручка от

реализации

StrengthesWeaknesses