Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров 2008

Подождите немного. Документ загружается.

Серия «Crede Experto»

Редакционная коллегия серии:

Н.И. Берзон, Г.Н. Константинов, И.В. Липсиц, Е.А. Рязанцева,

С.Р. Филонович (председатель)

Григорьева, Т. И.

Финансовый анализ для менеджеров [Текст] : учебно-методическое пособие для

слушателей программы МВА, обучающихся по специальностям «Общий и страте-

гический менеджмент» и «Финансы» / Т. И. Григорьева ; Гос. ун-т — Высшая школа

экономики, Высшая школа менеджмента. — М.: Бизнес Элайнмент, 2008. — 344 с. —

(Серия «Crede experto»). — 500 экз. — ISBN 978-5-91296-004-8.

ISBN 978-5-91296-004-8

В учебно-методическом пособии представлены концептуальные основы анализа финансовой от-

четности; выделены ключевые направления анализа (ликвидность, финансовая устойчивость, деловая

активность); отражены подходы и алгоритмы принятия решений, выработанные успешными компаниями.

В удобной для восприятия и усвоения учебного материла форме компактных схем и таблиц дается полное

представление о процессе выбора и порядке расчета ключевых показателей, характеризующих финансо-

вое состояние компании. Возможность практического использования полученных знаний проверяется

сквозным заданием — разбором деловой ситуации на примере российской компании, включающим все

темы курса и вариант комплексной оценки финансовой устойчивости компании.

Для специалистов с опытом работы в бизнесе, получающих дополнительное (к высшему профессио-

нальному) образование, а также повышающих квалификацию в области менеджмента или финансов.

УДК-303.7:336(075.8)

ББК-65.053

Г83

УДК-303.7:336(075.8)

ББК-65.053

Оглавление

Предисловие .......................................................................................................................6

Программа курса «Финансовый анализ для менеджеров» ...................................10

Литература и источники ко всему курсу ..................................................................14

Раздел I. Методология финансового анализа .......................................................... 15

Тема 1. Мотивационная основа финансового анализа компании ......................16

1.1. Введение ...........................................................................................................16

1.2. Финансовый анализ как база принятия управленческих решений ..18

1.3. Сравнительный анализ и анализ тенденций

на базе финансовой отчетности ........................................................................24

Вопросы для самопроверки ................................................................................32

Вопросы для обсуждения ...................................................................................32

Литература к теме 1 ..............................................................................................32

Тема 2. Бухгалтерская отчетность в системе

информационного обеспечения финансового анализа .......................................33

2.1. Введение ...........................................................................................................33

2.2. Финансовая отчетность — информационная основа

финансового анализа ...........................................................................................36

2.3. Систематизированная финансовая отчетность .....................................40

Вопросы для самопроверки ................................................................................52

Вопросы для обсуждения ...................................................................................52

Литература к теме 2 ..............................................................................................52

Тема 3. Методика финансового анализа ....................................................................53

3.1. Введение ...........................................................................................................53

3.2. Логика ведения анализа финансовой отчетности .................................54

3.3. Стандартные методы анализа финансовой отчетности ......................62

Вопросы для самопроверки ................................................................................68

Вопросы для обсуждения ...................................................................................68

Задания ....................................................................................................................68

Литература к теме 3 ..............................................................................................71

Раздел II. Основные направления детализированного анализа

финансовой отчетности ................................................................................................73

Тема 4. Финансовое состояние компании: анализ и оценка

имущественного потенциала (бухгалтерский баланс) ..........................................74

4.1. Введение ...........................................................................................................74

4.2. Бухгалтерский баланс как информационная

база для анализа структуры имущества компаний ......................................78

Оглавление

Разбор типового задания ....................................................................................86

Вопросы для самопроверки ................................................................................88

Задания ....................................................................................................................88

Литература к теме 4 ..............................................................................................89

Тема 5. Финансовое состояние компании: анализ

и оценка ликвидности (риск утраты ликвидности) ...............................................90

5.1. Введение ...........................................................................................................90

5.2. Методика анализа ликвидности ................................................................94

Разбор типового задания ..................................................................................104

Вопросы для самопроверки ..............................................................................106

Вопросы для обсуждения .................................................................................106

Задания ..................................................................................................................106

Литература к теме 5 ............................................................................................110

Тема 6. Финансовое состояние компании:

анализ и оценка финансовой устойчивости (финансовые риски) ...................111

6.1. Введение .........................................................................................................111

6.2. Ключевые понятия, цель, направления

анализа финансовой устойчивости компании ............................................116

6.3. Анализ источников формирования активов

компании на основе бухгалтерского баланса ..............................................118

6.4. Оценка достаточности источников на покрытие

запасов и затрат ...................................................................................................122

6.5. Коэффициентный метод

анализа финансовой устойчивости предприятия ......................................124

Разбор типового задания 1 ...............................................................................138

Разбор типового задания 2 ...............................................................................139

Разбор типового задания 3 ...............................................................................140

Вопросы для самопроверки ..............................................................................141

Вопросы для обсуждения .................................................................................141

Задания ..................................................................................................................141

Литература к теме 6 ............................................................................................146

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка

платежеспособности (отчет о движении денежных средств) ............................147

7.1. Введение .........................................................................................................147

7.2. Ключевые понятия, цель, направления анализа ..................................150

7.3. Анализ отчета о движении денежных средств .....................................154

7.4. Анализ достаточности денежных средств

и стабильности денежных потоков ................................................................166

7.5. Управление денежными потоками ..........................................................170

Разбор типового задания ..................................................................................192

Оглавление

Вопросы для самопроверки ..............................................................................193

Задания ..................................................................................................................194

Литература к теме 7 ............................................................................................198

Тема 8. Анализ и оценка деловой активности компании

(отчет о прибылях и убытках) ...................................................................................199

8.1. Введение .........................................................................................................199

8.2. Основные направления анализа и показатели

деловой активности компании ........................................................................206

8.3. Отчет о прибылях и убытках как источник

информации для анализа деловой активности компании .......................208

8.4. Анализ финансовых результатов деятельности компании ...............210

8.5. Анализ эффективности (доходности) деятельности компании ......224

8.6. Анализ эффективности управления ресурсами ..................................232

8.7. Факторный анализ рентабельности ........................................................242

8.8. Анализ безубыточности предприятия ...................................................254

8.9. Эффект операционного рычага ................................................................258

8.10. Оценка совокупного риска компании ..................................................266

8.11. Оценка рыночной устойчивости компании .......................................268

Разбор типового задания 1 ...............................................................................274

Разбор типового задания 2 ...............................................................................275

Разбор типового задания 3 ...............................................................................275

Вопросы для самопроверки ..............................................................................276

Вопросы для обсуждения .................................................................................277

Задания ..................................................................................................................277

Литература к теме 8 ............................................................................................282

Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности компании .......283

9.1. Введение .........................................................................................................283

9.2. Ключевые понятия, цель и инструменты анализа

финансовой несостоятельности компании ..................................................286

9.3. Качественные характеристики прогнозирования

несостоятельности компании ..........................................................................290

9.4. Количественные модели прогнозирования

несостоятельности компании ..........................................................................294

9.5. Методы балльной оценки несостоятельности компании ..................312

Вопросы для самопроверки ..............................................................................316

Вопросы для обсуждения .................................................................................316

Задания ..................................................................................................................316

Литература к теме 9 ............................................................................................318

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»..................................................................319

Краткий русско-английский словарь терминов,

используемых в финансовом анализе ......................................................................338

Задумывались ли вы когда-нибудь над тем, что является стимулом к изучению

такой дисциплины, как «Финансовый анализ», не только бухгалтерами, аудито-

рами, но и менеджерами или экономистами? Чем обусловлена необходимость

приобретения навыка «экономического чтения» финансовых отчетов столь раз-

ными группами специалистов?

Ответ на этот вопрос лежит на поверхности: все они должны научиться го-

ворить на одном языке, с тем чтобы сократить время, необходимое для решения

в конечном счете одной и той же задачи — повышения эффективности деятель-

ности каждого из подразделений и всей компании в целом. Известно, что таким

общим языком является язык финансов, именно на нем говорят и пишут свои

отчеты финансовые бухгалтеры. Задача менеджеров — научиться их читать.

Сложившаяся на сегодняшний день финансовая среда бизнеса определяет

необходимость ведения анализа тенденций, оценки деловой активности ком-

пании с целью оптимизации принятия управленческих решений. В известной

сказке «Алиса в стране чудес» Чеширский кот говорил, что если не знаешь, куда

идти, то можно добраться туда любой дорогой. Именно такая работа вслепую

приводит к существенному снижению эффективности бизнеса. В связи с этим

становится очевидным тот факт, что основной целью финансового анализа явля-

Предисловие

ется не только моделирование бизнес-процессов сегодня, но и взгляд в будущее,

определение тенденций развития компании.

Подобная постановка вопроса предполагает широкое использование фор-

мализованных, доступных методов обработки текущих учетных данных, что в

свою очередь требует серьезного их изучения.

Таким образом, финансовый анализ есть взгляд на компанию через призму

публичной систематизированной отчетности, в которой, как в зеркале, отражены

результаты всех принятых за отчетный период управленческих решений. То есть

цели финансового анализа самым тесным образом связаны с управленческими

решениями, реализующимися в конечном счете в управлении потоками денеж-

ных средств, обеспечении положительного чистого денежного потока.

Именно финансовый анализ дает в руки специалисту инструменты для ре-

шения ключевых вопросов развития любого бизнеса (триединой задачи):

какими должны быть величина, оптимальный состав и структура активов

компании;

как выбрать источники финансирования и оптимизировать структуру ка-

питала;

как организовать управление финансовыми потоками, чтобы обеспечить

платежеспособность и финансовую устойчивость компании.

Решение поставленных задач во многом определяется оценкой финансовой

привлекательности вложений в компанию в результате проведения сальдового

анализа на базе бухгалтерского баланса, операционного анализа на основе от-

чета о прибылях и убытках и анализа денежных потоков, главным источником

информации для которого является отчет о движении денежных средств.

Однако возможности эффективного развития компании нельзя оценить с

достаточной степенью точности, располагая только финансовой информацией.

Любая компания развивает свой бизнес, находясь в определенной среде, под

серьезным воздействием извне. Следовательно, необходимо получить дополни-

тельную информацию нефинансового характера, что принято называть знаком-

ством с компанией (deal  ow), изучением бизнеса (due diligence). Это этап все-

сторонней оценки компании, включающий экспертизу заключенных договоров

и учредительных документов, выявление дееспособности и правоспособности

организации, знакомство с резюме бизнес-плана, исследование рынка.

Объединение финансовых и нефинансовых показателей в единую систе-

му дает возможность менеджерам ориентироваться на управление стратегией

компании.

Финансовый анализ призван минимизировать информационные риски,

раскрывая основные тенденции в изменении финансового состояния компа-

нии и ее деловой активности, прогнозируя финансовые результаты и оценивая

•

Предисловие

возможность обеспечения ее финансовой устойчивости, с учетом специфики

ведения бизнеса и определенной стадии жизненного цикла компании.

Цель курса «Финансовый анализ для менеджеров» — формирование ме-

тодологического аппарата для экономического чтения финансовых отчетов с

целью принятия краткосрочных управленческих решений в рыночной среде.

В курсе обобщены современные направления теории и практики системного

анализа финансовой отчетности. Анализ финансовой отчетности проводится

с позиции менеджеров компании, а также потенциальных инвесторов и креди-

торов. Акцент делается на рассмотрении динамики совокупности показателей,

характеризующих деловую активность компании, ее финансовую устойчивость,

эффективность использования ресурсов, и на этой основе — на выборе варианта

управления элементами оборотного капитала.

Представленный курс является составной частью логической цепочки при-

кладных финансовых дисциплин и в процессе его изучения решается ряд взаи-

мосвязанных задач:

разработка рекомендаций по формированию методики финансового ана-

лиза с учетом специфики анализируемой компании и поставленных перед

специалистом задач;

привитие навыков использования технических приемов финансового ана-

лиза в области управления деятельностью компании с целью повышения

его эффективности;

демонстрация практики использования методов ведения анализа финансо-

вой отчетности для объективной оценки текущего финансового состояния

компании.

Об авторе

Григорьева Татьяна Ивановна — директор Института профессиональной

переподготовки специалистов Государственного университета — Высшей школы

экономики, доцент кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ ВШЭ.

Базовое образование получила в МГУ им. М.В. Ломоносова и аспирантуре

Института экономики АН СССР. Прошла стажировки в Страсбургском универ-

ситете, Сорбонне (Париж-1), Британском центре (в г. Москве).

Является разработчиком авторского курса «Финансовый анализ для ме-

неджеров», который успешно читается студентам вузов, слушателям программ

профессиональной переподготовки специалистов, МВА и DВА.

•

Консультант и лектор Международного центра финансово-экономического

развития (МЦФР).

Ведет бизнес-классы по проблемам оценки финансового состояния ком-

пании, прогнозированию несостоятельности (банкротства). Автор большого

числа методических материалов к курсам «Финансовый анализ», «Управление

оборотным капиталом», а также учебника «Ситуационный финансовый анализ.

Схемы, задачи, кейсы» (в соавторстве).

Раздел I. Методология финансового анализа

Тема 1. Мотивационная основа финансового анализа компании

Финансовый анализ как база принятия управленческих решений в рамках

разработанной стратегии.

Введение в сравнительный анализ и анализ тенденций на базе финансовой

отчетности: определение, цель, задачи, результат финансового анализа; основ-

ные группы пользователей финансовой информации (владельцы, менеджеры,

настоящие и потенциальные инвесторы и кредиторы и др.); основные источни-

ки информации для проведения финансового анализа; классификация видов

финансового анализа.

Тема 2. Бухгалтерская отчетность в системе информационного обеспече-

ния финансового анализа

Информационная ограниченность данных бухгалтерского учета. Качест-

венные характеристики информации, содержащиеся в финансовых отчетах

компании: уместность, достоверность, ценность для пользователя, полнота,

Программа курса

«Финансовый анализ

для менеджеров»