Газеев М.Х., Пермяков А.С., Глухова М.Г. Рынок ценных бумаг (в схемах и таблицах)

Подождите немного. Документ загружается.

Рис. 3.9. Виды договора андеррайтинга

Эмитент

Эмиссионный синдикат — группа андеррайтеров, которые

совместно, на договорных началах, на принципах разделения

прибылей осуществляют организацию и размещение выпуска

ценных б

маг. Синдикат не является ю

идическим лицом

Андеррайтинговый договор –

договор между эмитентом и

эмиссионным синдикатом об ор-

ганизации и гарантировании

первичного размещения ЦБ

Синдикационный договор – это

договор между членами эмисси-

онного синдиката об организации

и гарантировании первичного

размещения ЦБ

Оговариваются:

- вид андеррайтинга;

- объем выпуска ЦБ;

- цена выпуска ЦБ у

эмитента

Оговариваются:

- доли выпуска, за которые принимают на

себя ответственность члены синдиката;

- дифференциация цен на ЦБ внутри син-

диката;

- ответственность членов синдиката

Тестовые вопросы и задания

1. Государственный орган, регистрирующий выпуски ценных бумаг,

запретить эмиссию ценных бумаг с низкими инвестиционными качествами

право

a) имеет;

b) не имеет.

2. Проспект ценных бумаг издается:

a) перед началом эмиссии;

b) в процессе эмиссии;

c) после регистрации итогов эмиссии;

d) не должен издаваться.

3. Отдельные выпуски акций и облигаций от процедуры государст-

венной регистрации освобождаться

a) могут;

b) не могут;

c) могут, если они размещаются по закрытой подписке;

d) могут, если не требуется подготовки и регистрации проспекта

ценных бумаг.

4. Отдельные выпуски эмиссионных ценных бумаг освобождаются:

a) от процедуры государственной регистрации проспекта ценных

бумаг;

b) при открытой и закрытой подписке, если число потенциальных

владельцев меньше 500 и (или) номинал эмиссии меньше 50 000 мини-

мальных размеров оплаты труда;

c) во всех случаях, когда размещение ценных бумаг осуществляет-

ся по закрытой подписке;

d) только при закрытой подписке, если число потенциальных вла-

дельцев меньше 500.

5. При выпуске эмиссионных ценных бумаг в документарной фор-

ме один сертификат может удостоверять право:

a) на одну ценную бумагу;

b) несколько ценных бумаг с одним регистрационным номером;

c) все ценные бумаги с одним регистрационным номером.

6. Ценные бумаги иностранных эмитентов к обращению на россий-

ском рынке ценных бумаг допускаются по разрешению:

a) Банка России;

b) Министерства финансов РФ;

c) Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

7. Документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бума-

гой, является:

a) сертификат ценной бумаги;

b) решение о выпуске ценных бумаг;

c) проспект ценных бумаг.

8. Цена размещения эмиссионных ценных бумаг может устанавли-

ваться эмитентом:

a) до начала размещения;

b) в день начала размещения;

c) в течение двух недель со дня начала размещения.

9. Для публичного размещения опционов на ценные бумаги регист-

рация проспекта эмиссии

a) требуется;

b) не требуется;

c) требуется, если условия их выпуска и обращения соответствуют

совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги.

10. Эмиссионными ценными бумагами являются:

a) акции;

b) облигации;

c) государственные ценные бумаги;

d) муниципальные ценные бумаги;

e) векселя, если они выпускаются сериями.

11. Эмитент обязан обеспечить любым потенциальным владельцам

ценных бумаг возможность доступа к раскрываемой информации, содер-

жащейся в проспекте эмиссии:

a) до приобретения ценных бумаг;

b) в момент приобретения ценных бумаг;

c) после приобретения ценных бумаг.

12. Эмитент обязан закончить размещение выпускаемых ценных

бумаг с даты государственной регистрации выпуска по истечении

a) 6 месяцев;

b) 1 года;

c) неограниченного срока.

13. В случае признания выпуска эмиссионных ценных бумаг недей-

ствительным все издержки относятся на счет:

a) эмитента;

b) Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг;

c) Министерства финансов РФ;

d) регистрирующего органа.

14. В случае расхождений в тексте между экземплярами решения о

выпуске ценных 6умаг истинным считается текст документа, хранящегося:

a) в регистрирующем органе;

b) у эмитента;

c) у регистратора;

d) у инвестора.

15. Основаниями для отказа в регистрации выпуска эмиссионных

ценных бумаг является:

a) нарушение эмитентом требований законодательства Российской

Федерации о ценных бумагах;

b) наличие кредиторской задолженности;

c) отсутствие прибыли на дату принятия решения об эмиссии;

d) несоответствие представленных документов требованиям закона

«О рынке ценных бумаг»;

e) внесение в проспект ценных бумаг ложных сведений.

16. Андеррайтер ценных бумаг выполняет функции:

a) подготовка эмиссии;

b) распределение эмиссии;

c) послерыночная поддержка ценных бумаг;

d) аналитическая и исследовательская поддержка эмитента;

e) ведение реестра владельцев размещенных ценных бумаг.

17. Покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их пер-

вичном размещении для продажи публике называется:

a) эмиссией ценных бумаг;

b) андеррайтингом ценных бумаг;

c) котировкой;

d) инвестированием в ценные бумаги.

18. Андеррайтинг ценных бумаг — это функция

a) эмитента;

b) инвестора;

c) профессионального участника рынка ценных бумаг;

d) фондовой биржи;

e) инвестиционного фонда.

19. Коммерческие банки осуществлять андеррайтинг ценных бумаг

a) могут;

b) не могут;

c) могут только с разрешения Центрального банка РФ;

d) могут только при наличии лицензии ФС ФР.

20. Андеррайтер риски, связанные с неразмещением ценных бумаг,

на себя:

a) принимает;

b) не принимает;

c) принимает только в случае определенных видов андеррайтинга.

21. Эмитент, прибегая к услугам профессиональных участников

рынка ценных бумаг в качестве андеррайтера, риск неразмещения ценных

бумаг

a) уменьшает;

b) увеличивает;

c) оставляет без изменения.

22. Андеррайтер ценных бумаг выполняет следующие функции:

a) поддержка курса ценной бумаги на вторичном рынке;

b) гарантирование выполнения обязательств по ценным бумагам;

c) выкуп ценных бумаг;

d) подготовка проспекта ценных бумаг;

e) спекулятивная игра на вторичном рынке в пользу эмитента.

Ситуационное задание № 1

Проанализируйте существующий ныне в России порядок защиты

прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Какие ме-

роприятия, по вашему мнению, необходимо провести дополнительно для

увиливания гарантированности прав инвесторов на российском рынке

ценных бумаг?

Ситуационное задание № 2

Российский фондовый рынок характеризуется относительно не-

большим количеством новых эмиссий акций и облигаций по сравнению с

мировой практикой.

В чем причина неактивной эмиссионной деятельности российских

эмитентов? Проанализируйте основные проблемы, с которыми сталкива-

ются российские эмитенты при эмиссии своих ценных бумаг.

Ситуационное задание № 3

Как андеррайтинг ценных бумаг влияет на надежность инвестиций в

ценные бумаги? Способствует ли применение андеррайтинга (в россий-

ской и международной практике) защите прав инвесторов? Почему?

Ситуационное задание № 4

Проанализируйте финансовые риски, которые принимает на себя ан-

деррайтер в случае андеррайтинга на базе твердых обязательств и на базе

лучших условий. Как андеррайтер может застраховать риски? Сравните

риски эмитента и риски андеррайтера.

Расчетное задание

Эмитент предложил выкупить андеррайтеру выпуск обыкновенных

акций. Номинальная стоимость акции – 100 руб., их количество – 100 000

шт. Цена выкупа у эмитента – 101 руб. за акцию, цена предложения публи-

ке - 103 руб. за акцию.

Определите доходность операций андеррайтера с данными ЦБ, если

считать, что бумаги размещены за 1 месяц, а денежные средства андеррай-

тер получает в конце периода размещения. Найдите эмиссионный доход

эмитента.

2. Функции и назначение вторичного рынка ценных бумаг

Вторичный рынок ценных бумаг предназначен для перераспределе-

ния прав на долю собственности или долгов эмитента. Сами эмитенты на

вторичном рынке не получают никакого финансирования. Под вторичным

фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обраще-

нии ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие пе-

рераспределение сфер влияния вложений инвесторов, а также отдельные

спекуляти

вные операции. Целью вторичного рынка является обеспечение

реальными условиями для покупки, продажи и проведения других опера-

ций с ценными бумагами после их первичного размещения. Задачами раз-

вития вторичного рынка ценных бумаг в России являются как повышение

финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц, так и

развитие новых форм финансовой практики, а также сов

ершенствование

нормативно-правовой базы развитие инфраструктуры рынка и соблюдение

принятых правил и стандартов.

В главе представлены основные технологии проведения операций с

ценными бумагами, а также описаны риски, возникающие у инвесторов

при осуществлении сделок с ценными бумагами.

Рис. 3.10. Функции и задачи вторичного рынка ценных бумаг

Вторичный рынок — это рынок, где производится обращение ра-

нее выпущенных ценных бумаг, где происходит совокупность всех

актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от

одного ее владельца к другому в течение всего срока существования

ценной бумаги

Задачи вторичного рынка:

повышение финансовой активности хозяйствующих субъ-

ектов и физических лиц

развитие новых форм финансовой практики

совершенствование нормативно-правовой базы

развитие инфраструктуры рынка

соблюдение принятых правил и стандартов

Функции вторичного рынка:

сводить друг с другом продавцов и покупателей (обеспе-

чивать ликвидность ценных бумаг)

способствовать выравниванию спроса - предложения

биржевой рынок внебиржевой рынок

Вторичный РЦБ

Рис. 3.11. Виды вторичного рынка ценных бумаг

Таблица 3.3

Технологии проведения операций с ЦБ

Основные

этапы про-

ведения

сделок

Описание этапа

1 2

Заключение

сделки

Договор купли-продажи ценных бумаг может заключаться

непосредственно между инвесторами - лицами, которые вла-

деют этими бумагами, а также опосредуется профессионала-

ми, которые именуются брокерами.

Техника заключения договоров купли-продажи на биржевом

и внебиржевом рынке различна: на "классических" фондо-

вых биржах сделки заключаются между участниками бирже-

вых торгов в устной форме или в форме обмена стандартн

ы-

ми бумажными записками. На тех фондовых биржах, где

процесс торгов осуществляется с помощью электронной

техники, факт заключения сделки фиксируется в централь-

ном торговом компьютере биржи. Внебиржевой рынок так-

же знает несколько основных способов заключения сделок:

устно (по телефону с записью переговоров на магнитную

ленту), по телексу, по специализированным электронным се-

тям. На современн

ом профессиональном фондовом рынке

сделки очень редко заключаются путем одновременного

подписания обеими сторонами двустороннего письменного

документа. Как правило, это случается на первичном рынке,

когда профессионалы распространяют вновь выпускаемые

ценные бумаги в консорциуме по подписке. Итогом первого

этапа сделки является составление каждым из ее участников

своих внутренних учетных документов, отражающих факт

заключен

ия сделки и ее основные параметры

Сверка па-

раметров

заключен-

ной сделки

Задача этого этапа заключается в том, чтобы предоставить

сторонам возможность урегулировать все случайные расхо-

ждения в понимании сути и предмета заключенной сделки.

После того, как сделка заключена, стороны должны обме-

няться дополнительными письменными сверочными доку-

ментами, в которых дублируются все существенные пара-

метры сделки. Итоговыми документами второго этапа могут

быть письменные записки или телексные распеч

атки от

контрагента, компьютерные файлы или письменные доку-

менты (листы сверки) от специальной сверочной организа-

ции, подтверждающие факт успешной сверки

Окончание табл. 3.3

1 2

Клиринг

Клиринг включает в себя несколько последовательных про-

цедур: 1) анализ итоговых сверочных документов на их

подлинность и правильность оформления; 2) вычисление

денежных сумм, которые подлежат переводу, и количества

ценных бумаг, которые должны быть поставлены по итогам

сделки; 3) оформление расчетных документов, которые на-

правляются на исполнение в денежную расчетную систему

и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг

Исполнение

сделки

Предполагает денежный платеж и поставку ценных бумаг.

Расчеты по сделкам с ценными бумагами на внебиржевом

рынке осуществляются, как правило, через обычную систе-

му расчетов. Возможны два способа поставки ценных бумаг

по итогам сделки - путем передачи сертификатов ценных

бумаг из рук прежнего владельца в руки нового владельца

или же путем перевода этих ценных бумаг со сч

ета ответст-

венного хранения старого владельца на счет ответственного

хранения нового владельца в специализированной органи-

зации - депозитарии

Риски при осуществлении сделок на РЦБ

Один источник риска

связан с тем, что ме-

жду этапом заклю-

чения сделки и эта-

пом ее исполнения

всегда должен прой-

ти определенный

срок. Если в момент

заключения сделки

оба контрагента бы-

ли платежеспособны,

то нет абсолютной

гарантии того, что

это положение обя-

зательно сохранится

к моменту исполне-

ния

сдел

ки

Второй источник риска

связан с тем, что при ис-

полнении сделки денеж-

ный платеж и встречная

поставка цепных бумаг

могут происходить неод-

новременно. Если одна из

сторон выполнит свои

обязательства по заклю-

ченной сделке, а вторая

не сможет выполнить

свои, то для добросове-

стной стороны наполови-

ну неисполненная сделка

несет прямой немедлен-

ный убыток

Третий тип

риска возни-

кает тогда,

когда недоб-

росовестная

сторона, ос-

таваясь в це-

лом платеже-

способной,

лишь на вре-

мя задержи-

вает испол-

нение своих

обязательств

по заключен-

ной сделке

Рис. 3.12. Источники риска при осуществлении сделок на РЦБ

РАЗДЕЛ IV. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ РЦБ

1. Фондовая биржа – главная торговая система РЦБ

История рынка ценных бумаг тесно переплетается с историей бирж,

где совершались операции с акциями, облигациями и иностранной валю-

той, и развитием кредитной системы. Изначально сделки с ценными бума-

гами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Первые

торги на этой бирже ценными бумагами состоялись в 1592 году.

Активизация рынка фондовых ценностей и бурный рост биржевой

торговли приходится на первую треть 18 века и последую

щие годы. Имен-

но тогда образовались биржи во Франции, Великобритании, Германии и

США. Число фондовых бирж быстро увеличивалось, и между ними фор-

мировались тесные взаимосвязи. Фондовая биржа не сразу, а поэтапно

входила в единую систему финансово-экономических отношений, стано-

вилась важным элементом в

сего хозяйственного механизма государства.

Это происходило по мере роста промышленного производства, развития

торговли, кредитных отношений, строительства железных дорог и т.д.

В этом разделе учебно-практического пособия представлены органи-

зация, структура и управление биржей. Рассматриваются участники бир-

жевого рынка, которые действуют на нем в соответствии с определенными

правилами биржевой торгов

ли, также раскрывается сущность биржевой

сделки и ее виды.

100