Газеев М.Х., Пермяков А.С., Глухова М.Г. Рынок ценных бумаг (в схемах и таблицах)

Подождите немного. Документ загружается.

Виды биржевых операций

Кассовые сделки – Срочные сделки –

сделки, при которых ЦБ переходят

от продавца к поку

пателю немед-

ленно или спустя короткое время и

оплачиваются наличными в течение

ока от о

ного

о 7

ней

сделки, при которых сдач

ценных бумаг и расчеты по

ним проводятся по истечении

определенного срока – от

х не

ель

о о

ного меся

ца

В кассовых сделках ЦБ покупают-

ся обычно не профессиональными

спекулянтами, а инвесторами,

приобретающими их для более

или менее долгого вложения ка-

питал

Цель срочных сдело

к - получе-

ние спекулятивной биржевой

прибыли в виде курсовой раз-

ницы, которая достается либо

покупателю, либо продавцу

Рис. 4.16. Виды биржевых операций

сделки репорта – базируются на разнице цен акций

сделки депорта – предусматривает покупку акций в кредит без

самих бумаг и рассчитаны на падение курса по обратной сделке

на покупку

Рис. 4.17. Виды биржевых сделок

Виды би

жевых сделок:

простые сделки с премией – предусматривают отказ от испол-

нения сделки именно в день ее исполнения. Это право и оплачи-

вается предусмотренной премией

опцион покупателя – за определенное вознаграждение у про-

давца в любое время можно купить определенное количество ак-

ций в пределах срока по установленной цене

опцион продавца – реализация акций по самой дешевой цене для

покупателя

стеллажные сделки – сделки, в которых продавец и покупатель

четко не определены. Участник сделки, уплатив вознаграждение

продавцу, приобретает право по своему усмотрению в любое

время продать или купить акции

111

Типы биржевых приказов

Рыночный приказ

– приказ на покуп-

ку и продажу опре-

деленного количе-

ства акций по наи-

более выгодной це-

не

Лимитный приказ

–

приказ на покуп-

ку или продажу ак-

ций по специаль-

ной оговоренной

цене и на более вы-

годных условиях

Буферный приказ –

стоп-приказ или

распоряжение ку-

пить или продать

акции, когда их це-

на достигнет ого-

воренной

Рис. 4.18. Типы биржевых приказов

Рис. 4.19. Виды биржевых оговорок

Рис. 4.20. Биржевые индексы США

Биржевые индексы

в США

Доу-Джонса

Нью-Йоркской

ондовой би

жи

Американской

ондовой би

жи

Value Line

Standard & Poors

ПЕРВАЯ ОГОВОРКА – брокер действует по своему усмотре-

нию (исполнить или отменить сделку)

Wilshere

Оговорки:

ВТОРАЯ ОГОВОРКА – приказ о немедленном исполнении

приказа “исполнить” или “отменить”

ТРЕТЬЯ ОГОВОРКА – о частичном выполнении этого прика-

за

ЧЕТВЕРТАЯ ОГОВОРКА – включает в приказ осуществление

операции крупными партиями

ПЯТАЯ ОГОВОРКА – приказ о сделке осуществляется в мо-

мент открытия или закрытия биржи

112

Типы фондовых бирж США:

централизо-

ванные биржи

ектронные

биржи

- Нью-Йоркская

фондовая биржа

(NYSE)

- Американская

фондовая биржа

(AMEX)

- NASDAG (са-

морегулирую-

щая Националь-

ная ассоциация

дилеров ЦБ)

Реструктуризация NASD

Рис. 4.21. Фондовые биржи США и их особенности

Дочерние организации

NASD

REGULATION

The Nasdag

Stock Maket

регулирование

и надзор за бро-

керами-

дилерами

регулирование

электронной

биржевой сис-

темы

ОСНОВНЫЕ

КРИТЕРИИ

ЛИСТИНГА НА

NYSE

размер и

объем

торгов

количество

акций в

публичном

обращении

113

рыночная

стоимость ак-

ций, находя-

щихся в пуб-

личном обра-

щении

112

Тестовые вопросы и задания

1. Фондовая биржа для осуществления своей деятельности должна

иметь лицензию:

a) профессионального участника рынка ценных бумаг;

b) фондовой биржи;

c) регистратора.

2. Фондовая биржа может быть учреждена по российскому законода-

тельству в форме:

a) открытого акционерного общества;

b) закрытого акционерного общества;

c) в любой организационно-правовой форме, предусмотренной

Гражданским кодексом РФ;

d) любой коммерческой организации;

e) некоммерческого партнерства.

3. Функциями фондовой биржи являются:

a) определение цен на финансовые инструменты;

b) обеспечение условий для обращения ценных бумаг;

c) поддержание профессионального уровня финансовых посредников;

d) купля-продажа ценных бумаг от имени фондовой биржи, в кото-

рой контрагентами выступают биржевые брокеры;

e) спекуляции с ценными бумагами.

4. Фондовая биржа может совмещать свою деятельность с деятель-

ностью:

a) по управлению ценными бумагами;

b) по определению взаимных обязательств;

c) депозитарной;

d) по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

e) дилерской.

5. Фондовая биржа является рынком:

a) организованным;

b) специально отобранных ценных бумаг;

c) лучших операторов ценных бумаг.

6. На фондовой бирже могут обращаться акции:

a) открытых акционерных обществ;

b) закрытых акционерных обществ;

c) открытых инвестиционных фондов;

d) закрытых инвестиционных фондов.

7. В России на фондовых биржах существование различных катего-

рий членства с неравными правами:

a) разрешено;

b) не разрешено;

c) разрешено, если это оговорено в правилах биржи;

d) существенно меньше.

114

8. Служащие фондовой биржи в России участвовать в деятельности

фондовой биржи в качестве предпринимателей право:

a) имеют;

b) не имеют.

9. Служащие фондовой биржи учреждать компании, являющиеся

профессиональными участниками рынка ценных бумаг, право:

a) имеют;

b) не имеют.

10. Порядок вступления в члены фондовой биржи в России определяется:

a) самой фондовой биржей;

b) лицензирующим органом;

c) Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

11. Фондовая биржа в России устанавливать количественные огра-

ничения числа ее членов право:

a) имеет;

b) не имеет.

12. На Нью-Йоркской фондовой бирже неравноправное положение

членов фондовой биржи:

a) допускается;

b) не допускается.

13. Процедуру листинга и делистинга устанавливает:

a) сама фондовая биржа;

b) орган, регистрирующий выпуски ценных бумаг;

c) орган, лицензирующий фондовую биржу;

d) Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг.

14. Фондовая биржа должна предоставить любому заинтересованно-

му лицу о каждой заключенной на бирже сделке информацию:

a) о дате и времени заключения сделки;

b) наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки;

c) стоимости одной ценной бумаги;

d) количестве ценных бумаг;

e) участниках сделки.

15. Чтобы сгладить нежелательные колебания рынка при резком па-

дении курса ценной бумаги, специалист Нью-Йоркской фондовой биржи:

a) продает и покупает ценные бумаги по рыночной цене;

b) покупает ценные бумаги по самой низкой цене на рынке;

c) покупает ценные бумаги по самой высокой цене на рынке;

d) продает ценные бумаги по самой низкой цене на рынке;

e) продает ценные бумаги по самой высокой цене на рынке.

16. Чтобы сгладить нежелательные колебания рынка при резком по-

вышении курса ценной бумаги, специалист Нью-Йоркской фондовой биржи:

a) продает и покупает ценные бумаги по рыночной цене;

b) покупает ценные бумаги по самой низкой цене на рынке;

115

c) покупает ценные бумаги по самой высокой цене на рынке;

d) продает ценные бумаги по самой низкой цене на рынке;

e) продает ценные бумаги по самой высокой цене на рынке.

17. Основными критериями допуска акций для обращения на фондо-

вой бирже являются

a) адекватное и полное раскрытие эмитентом информации;

b) минимальное количество выпущенных акций;

c) минимальная капитализация компании;

d) минимальная величина прибыли компании.

18. Фондовая биржа доходы своим учредителям

a) выплачивает;

b) не выплачивает;

c) зависит от организационно-правовой формы биржи.

Ситуационное задание № 1

Российское законодательство не допускает неравноправного поло-

жения членов фондовой биржи. Однако в мировой практике повсеместно

члены фондовых бирж имеют неравные права и обязанности в зависимости

от статуса. Так, на Нью-Йорской фондовой бирже существуют следующие

категории членов биржи: специалисты, биржевые брокеры, биржевые мак-

леры, ассоциированные члены; на Франкфурской фондовой бирже: кре-

дитные институты, курсмаклеры и сво

бодные маклеры.

Проанализируйте функции, права и обязанности членов фондовых

бирж, имеющих разный статус. Какими причинами обусловлено наличие

различных категорий членов биржи? Как вы оцените законодательные

нормы и реальное положение членов фондовых бирж в России с точки

зрения равенства их положения на бирже?

Ситуационное задание № 2

Повсеместно принятым в мире принципом формирования высших

органов фондовых бирж является представительство всех сторон, участ-

вующих в биржевом рынке с тем, чтобы на верхнем уровне управления

биржей работал механизм консолидации интересов и принятия решений,

обеспечивающих устойчивую, без потрясений работу биржевого рынка.

Проанализируйте российскую практику формирования органов

управления фондовой биржей. Существует ли в России механизм, обеспе-

чивающи

й консолидацию интересов участников биржевого рынка? Какой?

Какие меры, с вашей точки зрений, необходимо принять для обеспечения

эффективности функционирования такого механизма?

116

2. Внебиржевая торговля ценными бумагами

Торговля ценными бумагами может быть организована различным

образом, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок куп-

ли-продажи могут происходить на разных торговых площадках. Так, вне-

биржевой рынок характеризуется как сфера обращения ценных бумаг, не

допущенных к котировке на фондовых биржах.

В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной

роли, а в други

х даже запрещена. В то же время в ряде стран во внебирже-

вом обращении находится значительная масса ценных бумаг. Наибольшее

развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее боль-

шинство торговых сделок с государственными ценными бумагами произ-

водится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов

и без биржевых посредников. Основная же тенденция развития российско-

го фондового рынка — это перемещение акц

ента с биржевой торговли на

внебиржевую. Объемы сделок на фондовых биржах и в фондовых отделах

товарных бирж в настоящее время существенно сократились, в то же время

внебиржевой рынок был более стабилен.

Изначальное преобладание в России внебиржевого рынка ценных

бумаг над биржевым связано с те

м, что первичное размещение ценных бу-

маг осуществляется преимущественно на внебиржевом рынке, это соответ-

ствует и мировой практике. На внебиржевом рынке также размещаются

новые выпуски ценных бумаг. Следует отметить, что внебиржевой рынок

занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных об-

ществ, которые не имеют достаточного количества акций или документов

для того, чтобы зарегистрировать (пройти листи

нг) свои акции на какой-

либо бирже.

В настоящей главе представлена общая характеристика внебиржево-

го рынка ценных бумаг и его особенности, приведена классификация вне-

биржевых сделок на фондовом рынке и раскрыты особенности функцио-

нирования электронных биржевых систем. В конце главы приведены тес-

товые задания по п

редставленной тематике и ситуационные задания.

117

118

Рис. 4.22. Характеристика внебиржевого рынка ценных бумаг

Внеби

жевой

ынок ценных б

маг

система торговли государственными казначейскими обяза-

тельствам

то

говая сеть Сбе

егательного банк

аукционная сеть

внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков

теле

онные диле

ские

ынки

элект

онные внеби

жевые

ынки

“би

жевой а

кцион”

оссийская то

говая система

Инте

рф

акс-

иллинг

Параметры внебиржевых рынков:

обращающиеся на данном рынке финансовые инструменты

состав

частников

наличие определенной обслуживающей инфраструктуры

механизм регулирования данного вида внебиржевого рынка

авила

аботы с данным

инансовым инст

ру

ментом

авила ос

ществления то

гов

ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК - представляет

собой совокупность сделок с ценными бу-

магами, совершаемых вне специализиро-

ванных то

говых площадок

(

не на би

жах

)

стихийный

организованный

Рис. 4.23. Особенности внебиржевого фондового рынка

Существование внебиржевого рынка ценных бумаг необходимо.

На нем представлены фирмы, чьи размеры «не дотягивают» до

биржевых стандартов (прежде всего по количеству выпущенных в

об

ащение акций и степени их н

дежности

)

Основу внебиржевого рынка составляет компьютеризированная

сеть связи, по каналам которой передается информация о котируе-

мых акциях. По крайней мере, часть этих бумаг отличает более вы-

сокий уровень спекулятивности. Поэтому многие «игроки» пред-

почитают внебиржевой рынок. Информация о сложившихся на нем

за день ценах, об объемах совершенных сделок регулярно печата-

ется наряду с данными биржевого оборота

В отличие от биржи внебиржевой рынок не локализован и пред-

ставляет собой взаимосвязанную сеть фирм, ведущих операции с

ценными бумагами. Размеры внебиржевых рынков существенно

азличаются в зависимости от ст

ан

где они

фу

нкциони

ру

ют

Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе

ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами

вне биржи, действует следующим образом: она покупает их на соб-

ственные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается

комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются

ему с надбавкой к цене, по которой они были приобретены фир-

мой, либо покупаются со скидкой по отношению к той це

не, по ко-

торой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или

скидка и об

аз

ет п

ибыль пос

еднической

мы

Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посред-

ством личных и телефонных контактов, а также через электронный

внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные те-

лекомм

никационные системы

119

Внебиржевая сделка — это сделка с финансовым инструментом (ак-

ция, облигация, депозитарная расписка), заключённая сторонами на-

прямую, а не через биржу

Большинство внебиржевых сделок заключается через организато-

ров торговли, однако в отличие от биржевых торгов, на внебир-

жевом рынке организатор не несёт ответственность в случае не-

исполнения обяз

тельств одним из

частников

Для заключения внебиржевых сделок не требуется резервировать

средства накануне торгов, так как участники сделок рассчитыва-

ются нап

Как правило внебиржевые сделки заключаются с отсроченными

расчётами. Такие сделки обозначаются T+N1+N2, где N1 и N2 со-

ответственно - дата поставки ценных бумаг и дата оплаты (напр.

T+5+7 — поставка через 5 рабочих дней, оплата через 7 рабочих

дней)

Типы внебиржевых сделок:

Рис. 4.24. Сущность и виды внебиржевых сделок на РЦБ

поставочный форвард является самой распространённой формой

заключения внебиржевых сделок: одна сторона поставляет базо-

вый актив, другая платит деньги. Сделки спот можно рассматри-

вать как частный случай таких сделок с "ближайшим" сроком

расчётов

внебиржевой опцион — распространённый тип внебиржевой

сделки, по которой одна сторона получает право, но не обязатель-

ство на покупку/продажу актива. Не следует путать внебиржевые

опционы со стандартными биржевыми. Для внебиржевых рынков

опцион является скорее не инструментом торговли, а типом сдел-

ки, тогда как для биржевых торгов биржевой опцион является

именно финансовым инструментом

расчётный форвард является менее распространённой формой. В

России законодательно не защищен, трактуется на уровне «пари»

120