Газеев М.Х., Пермяков А.С., Глухова М.Г. Рынок ценных бумаг (в схемах и таблицах)

Подождите немного. Документ загружается.

Современные электронные биржевые системы:

 Бельгийская фьючерсная и опционная биржа (Belgian Futures and

Options Exchange),

 Датский Фонд гарантий фьючерсов и опционов (Guarantee Fund

for Danish Futures and Options),

 Опционный рынок Финляндии (Finnish Options Market),

 Немецкая товарная биржа (Deutsche Terminboerse),

 Ирландская фьючерсная и опционная биржа (Irish Futures & Op-

tions Exchange),

 Новозеландская фьючерсная и опционная биржа (New Zealand Fu-

tures & Options Exchange Ltd.),

 Опционный рынок Швеции и Великобритании (OM London and

OM Sweden),

 Итальянский фьючерсный рынок (Mercato Italiano Futures),

 два Испанских рынка финансовых фьючерсов (Mercado Espanol

de Futuros Financieros Renta Fija S.A. и Mercado Espanol de Futuros

Financieros Renta Variable S.A.),

 Зерновая биржа в Осаке (Osaka Grain Exchange),

 Подразделение биржи ценных бумаг в Осаке (Osaka Securities

Exchange),

 Биржа сахара в Осаке (Osaka Sugar Exchange),

 Австрийская фьючерсная и опционная биржа (Osterreichische

Termin und Optionenboerse),

 Ассоциация каучука Сингапурской товарной биржи (Rubber

Association of Singapore Commodity Exchange),

 Швейцарская биржа опционов и финансовых фьючерсов (Swiss

Options & Financial Futures Exchange),

 Токийская товарная биржа (Tokyo Commodity Exchange),

 Токийская зерновая биржа (Tokyo Grain Exchange),

 Международная токийская биржа финансовых фьючерсов (Tokyo

International Financial Futures Exchange),

 Подразделение Токийской фондовой биржи (Tokyo Stock

Exchange),

 Токийская биржа сахара (Tokyo Sugar Exchange)

Рис. 4.25. Современные электронные биржевые системы

121

Рабочая схема: центральный компьютер с разветвленной сетью, обес-

печивающей работу определенного количества терминалов

Рис. 4.26. Общая характеристика и основные компоненты

электронн

ой биржевой системы

Таблица 4.1

Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли

Преимущества Недостатки

 Возможность проведения

торговых операций в любое вре-

мя суток

 Максимальный доступ на

рынки

 Необязательно все время

лично присутствовать на торгах

в биржевом "кольце", а можно

находиться практически в любой

точке земного шара

 Более низкие операцион-

ные издержки

 Конфиденциальность

 Для некоторых часов суток ха-

рактерна очень низкая активность и ли-

квидность электронного рынка, в эти

часы можно манипулировать рынком

 Другой недостаток электронных

систем состоит в том, что они не дают

преимуществ трейдерам (торговцам за

свой счет), так как те не могут исполь-

зовать с выгодой для себя свою интуи-

цию, на которой, собственно, и основа-

на их работа в "кольце". Отказ торгов-

цев за свой счет участвовать в элек-

тронной си

стеме заметно снижает лик-

видность электронного рынка

 Система не воспринимает коман-

ду приостановки выполнения приказа

1.Рабочая станция члена биржи - участника торговли

(трейдера) - при помощи нее брокеры участвуют в торговле,

получая рыночную информацию и вводя в систему свои прика-

зы на покупку или продажу

2. Линия связи - средство для осуществления диалога между

брокером и центральной биржей

3.Центральная биржевая система - обеспечивает сведение

всей рыночной информации и выполнение приказов брокеров

122

Тестовые вопросы и задания

1. Самый крупный в мире внебиржевой рынок ценных бумаг:

Американский;

Российский;

Канадский.

2. Крупнейшая в мире внебиржевая торговая система:

NASDAQ

РТС

COATS

3. Рынок, где осуществляется обращение ценных бумаг на основе за-

конодательно установленных правил между лицензированными профес-

сиональными посредниками, — это:

неорганизованный рынок;

кассовый рынок;

организованный рынок.

4. Рынок, где осуществляется обращение ценных бумаг без соблюде-

ния единых для всех участников рынка правил, — это:

организованный рынок;

неорганизованный рынок;

срочный рынок.

5. Сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на

фондовых биржах, — это:

биржевой рынок;

внебиржевой рынок;

срочный рынок.

6. В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в

оборот рынок ценных бумаг подразделяется:

на первичный и вторичный;

на международный, региональный, национальный и местный;

на организованный и неорганизованный.

7. В чем состоит отличие организованного рынка ценных бумаг от

неорганизованного?

на организованном рынке торгуют любые участники рынка, а на

неорганизованном — только профессиональные участники рынка;

торговля на неорганизованном рынке ценных бумаг осуществ-

ляется на основе законодательно установленных правил, а на организован-

ном правила не установлены;

на организованном рынке обращение ценных бумаг осуществля-

ется на основе законодательно установленных правил между лицензиро-

ванными профессиональными посредниками, а на неорганизованном —

без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

123

8. Характерными чертами компьютеризированного рынка являются:

отсутствие физического места, где встречаются продавцы и по-

купатели;

торговля на рынке осуществляется непосредственно на самой

бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг;

отсутствие прямого контакта между продавцами и покупателя-

ми;

торговля ведется через компьютерные сети, которые объединя-

ют соответствующих фондовых посредников;

полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания;

наличие места, где встречаются продавцы и покупатели;

роль участников рынка сводится в основном только к вводу сво-

их заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов;

личный контакт между продавцами и покупателями.

Ситуационное задание

На российском фондовом рынке сегодня сложилась такая ситуация,

что оборот государственных ценных бумаг осуществляется в основном че-

рез фондовые биржи, а торговля акциями в значительной степени осуще-

ствляется на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Каковы, с вашей точки зрения, перспективы и направления развития

биржевого и внебиржевого организованного рынка ЦБ в России?

Расчетное задание № 1

1 апреля инвестор принимает решение об инвестировании временно

свободных денежных средств до 1 июля того же года. Банк «доверие»

предлагает следующие инструменты для инвестирования: депозит на 3 ме-

сяца под 15 % годовых, вексель сроком «по предъявлении» с дисконтом 5

% и процентной ставкой 10 %, дисконтную облигацию по цене 85 %. Ка-

кой способ вложения будет самым выгодным для инвестора?

Расчетное задание № 2

Банк формирует пассивы за счет привлечения вкладов и за счет раз-

мещения облигаций. Вклады принимаются на условиях хранения 1 год, с

годовой процентной ставкой 25 %, а облигации со сроком обращения 1 год

размещаются с дисконтом и погашаются по номиналу. При какой ставке

дисконта финансовый результат для инвестора будет одинаковый — по-

ложит ли он деньги во вклад или приобретет облигацию?

124

125

3. Российская торговая система (РТС):

организация и функционирование

В качестве первоначального варианта внебиржевой торговли —

«Портал» — была принята одна из подсистем американской внебиржевой

системы торговли НАСДАК. Технические средства «Портал» были усо-

вершенствованы российскими специалистами, и система получила свое

нынешнее наименование «Российская торговая система» (РТС). Она была

создана при финансовом содействии правительства США.

До недавнего времени самой крупной внебиржевой системой в Рос-

сии, имеющей лицензию организатора торгов

ли ценными бумагами, была

именно РТС, которая получила статус биржи. Первоначально система была

ориентирована на обслуживание 50 трейдеров, работающих с удаленных

терминалов. Однако затем эта торговая система распространилась на дру-

гие регионы России. Российской торговой системой могут пользоваться

члены других саморегулируемых организаций, в частности Ассоциации

фондовых дилеров Сибири, Петербургской объединенной торговой систе-

мы, Ур

альской ассоциации брокеров и дилеров. РТС в современном виде —

это своеобразная доска объявлений, доступ к которой регламентируется

определенными правилами. Основным объектом торговых сделок в РТС

являются акции крупнейших российских предприятий, таких как АО ЕЭС,

АО «Норильский никель», АО «Юганскнефтегаз», НК «ЛУКойл». Всего в

основном листинге РТС 13 кр

упных компаний.

В данной главе приведена история развития РТС, ее структура и осо-

бенности функционирования, а также тестовые и ситуационные задания по

соответствующей тематике.

Таблица 4.2

История развития РТС

Год Характеристика

1 2

1995 Группа РТС начала торги ценными бумагами на классическом рын-

ке РТС. Основные принципы торговли на классическом рынке —

возможность заключать сделки, выбирая валюту, способ и время

расчётов. Торги идут на базе неанонимных котировок без предвари-

тельного депонирования ценных бумаг и денежных средств, что по-

зволяет организовать торги по максимально широкому спектру цен-

ных бумаг.

На о

сновании цен, формирующихся на классическом рынке акций,

рассчитывается индекс РТС, ставший (наряду с индексом ММВБ)

одним из основных индикаторов фондового рынка России. Индекс

РТС рассчитывается на основании котировок 50 ценных бумаг наи-

более капитализированных российских компаний

2001 Была введена в эксплуатацию система RTS Board — информацион-

ная система Фондовой биржи РТС, предназначенная для индикатив-

ного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. В

RTS Board присутствуют котировки почти по 2000 бумагам более

1000 эмитентов.

Также начал работу срочный рынок РТС FORTS для торговли про-

изводными финансовыми инструментами. Использование фьючер-

сов и опционов предоставляет инвесто

рам возможность реализовы-

вать различные стратегии: осуществлять спекулятивные операции,

хеджировать риски, проводить арбитраж, эффективно управлять

портфелем акций с помощью фьючерса на индекс РТС

2004 Начались торги на биржевом рынке РТС. Здесь торги ценными бу-

магами проводятся в режиме анонимной торговли с использованием

принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок (англ.

Order-Driven Market), по технологии «поставки против платежа» со

100 % предварительным депонированием активов и расчётами в

рублях. Приоритетными направлениями деятельности биржевого

рынка РТС являются повышение ликвидности рублевого сегмента

рынка ценных бумаг с использованием механиз

ма действенного

контроля со стороны широкого круга профессиональных участников

рынка ценных бумаг и развитие рынка акций «второго эшелона»

2005 Запущен режим анонимной электронной торговли. Здесь торгуются

наиболее ликвидные акции классического рынка РТС

126

Окончание табл. 4.2

1 2

2007 Начала работу площадка для компаний малой и средней капитали-

зации RTS START

2008 Стартовал проект RTS Global.

На рынке фьючерсов и опционов РТС FORTS введена вечерняя тор-

говая сессия. Основная торговая сессия завершается в 17:45 мск, по-

сле чего проводится клиринговый сеанс. Вечерняя сессия продолжа-

ется с 18.00 мск до 23.50 мск. Расчёты по заключённым в этот пери-

од сделкам осуществляются в 14:00 мск следующего дня

ОАО «Фондовая биржа Российская

торговая система»

Рис. 4.27. Структура РТС

Рис. 4.28. Категории и статусы членов РТС

Информационный член – имеет доступ в РТС

в режиме просмотра (без права выставления котировок)

Торговый член – имеет доступ в РТС в режиме

торговли. Обязан на постоянной основе осуществлять

односторонние сделки (на покупку или продажу) коти-

овки оп

еделенного количества акций

Маркет-мейкер – торговый член РТС, имеющий

определенные привилегии по сравнению с другими чле-

нами и принимающий определенные обязательства, кото-

рые регулируются Правилами торговли (поддерживает

определенное количество двусторонних сделок – и на по-

купку, и на продажу – котировок)

Клиринговый центр

ЗАО «Клиринговый центр РТС»

Расчетный депозитарий

ЗАО «Де

позитарно - Клирин-

говая Компания РТС»

Расчетный банк

НКО «Расчетная палата РТС»

127

Правила торговли РТС

Все предложения, введенные в систему, являются “тверды-

ми”, т.е. обязательными для исполнения

Минимальный объем лота, выставляемого в системе, -

10 тыс. дол. США

Участники торговой системы разделены на несколько ка-

тегорий, среди которых выделяются маркет-мейкеры, одной

из основных задач которых является поддержка ликвидно-

сти рынка

Обязанности маркет-мейкеров:

128

постоянное поддержание дву-

сторонних котировок

объем выставляемых ими лотов

должен быть не менее

30 тыс. долл. США

Индекс РТС - сводный показатель деловой

активности и настроения рынка, рассчиты-

вающийся по средневзвешенным ценам

дневных сделок по акциям, входящим в коти-

ровальный лист первого уровня

Рис. 4.29. Характеристика Российской торговой системы (РТС)

Тестовые вопросы и задания

1. Котировки в РТС могут выставлять:

a) маркет-мейкеры;

b) торговые члены;

c) информационные члены.

2. На протяжении торговой сессии в РТС торговые члены должны

непрерывно поддерживать:

a) одну одностороннюю котировку;

b) три двусторонние котировки;

c) три односторонние котировки.

3. На протяжении торговой сессии в РТС маркет-мейкеры должны

непрерывно поддерживать:

a) три двусторонние котировки;

b) пять двусторонних котировок;

c) две двусторонние и одну одностороннюю котировки.

4. В РТС допускаются:

a) биржевые торги;

b) небиржевые организованные торги.

5. Участники торгов в РТС вправе заключать сделки:

a) от своего имени и за свой счет;

b) от своего имени, но за счет клиента;

c) от имени и за счет клиента.

6. Сделки в РТС заключаются на условиях:

a) 100-процентного депонирования денежных средств и ценных бумаг;

b) предпоставки;

c) предоплаты;

d) «поставки против платежа» на дату исполнения сделки.

7. Индекс РТС рассчитывается как:

a) среднее арифметическое;

b) среднее геометрическое;

c) среднее арифметическое взвешенное.

8. Индекс РТС рассчитывается с:

a) сентября 1995 г.;

b) декабря 1997 г.;

c) марта 1999 г.

9. Членами РТС являются:

a) профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществ-

ляющие брокерскую и (или) дилерскую деятельность;

b) коммерческие банки;

c) коммерческие банки, имеющие лицензию профессионального

участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и (или) ди-

лерской деятельности;

d) инвестиционные фонды;

e) страховые компании.

129

10. Расчетный депозитарий РТС:

a) ДКК;

b) центральный депозитарий;

c) НДЦ;

d) Расчетная палата РТС.

11. Расчетный банк РТС:

a) ДКК;

b) Расчетная палата РТС.

12. Заключение сделок в РТС осуществляется:

a) электронным способом;

b) по телефону.

13. На протяжении торговой сессии в РТС все котировки являются:

a) твердыми;

b) индикативными.

Ситуационное задание № 1

Членами РТС являются профессиональные участники рынка ценных

бумаг, осуществляющие брокерскую и (или) дилерскую деятельность.

Членами ММВБ являются в основном коммерческие банки. Поэтому кон-

куренцию между РТС и ММВБ можно рассматривать как конкуренцию

сторонников банковской (германской) и небанковской (американской) мо-

дели рынка ценных бумаг.

Проанализируйте проблему с данной точки зрения.

130