Зимина А.П. Финансы и кредит:Учебное пособие
Подождите немного. Документ загружается.
Складское свидетельство – документ, удостоверяющий заключенный между сторонами
договор хранения.
Коносамент – товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя
распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки.
Производные ценные бумаги.
Варрант – дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее
право на специальные льготы владельцу ценной бумаги по истечении определенного срока
(например, на приобретение новых ценных бумаг).
Фьючерс – документ, предусматривающий твердое обязательство купить или продать ценные
бумаги по истечении определенного срока по заранее оговоренной цене.
Инвестор, получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, причем
день покупки фиксируется в контракте. Продавец контракта соглашается продать ценные бумаги по
прошествии оговоренного в контракте периода времени по цене на момент заключения контракта.
Лицо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска роста цен на них.
Однако если цена на них упадет, он утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по
низким ценам.
Опцион – двусторонний договор о предоставлении права на покупку (продажу) ценных бумаг
по заранее фиксированной цене в определенный срок. Если цена этой ценной бумаги повышается,
покупатель использует заключенный опционный контракт и покупает ценную бумагу по цене ниже
рыночной. Если цена упадет, покупатель может опцион не исполнять. Таким образом, опционная
операция ограничивает финансовый риск участника операции, поскольку не требует обязательного
исполнения заключенного контракта, т. к. покупая опцион, инвестор получает право купить у
продавца опциона или продать ему оговоренное количество ценных бумаг по согласованной цене или
отказаться от своего права. За предоставляемую ему возможность выбора он платит продавцу
опциона премию.
Операции с опционом могут быть двух разновидностей: опцион на продажу и опцион на
покупку. Опцион на продажу дает право его владельцу продать ценные бумаги по установленной в
контракте цене или отказаться от их продажи. Опцион на покупку предоставляет право купить ценные
бумаги или отказаться от их покупки.
Рынок лизинговых услуг. Лизинг – это аренда движимого и недвижимого имущества.
Предоставление лизинговых услуг регулируется Законом «О лизинге» от 29.10.1998 (в ред. от
29.01.2002). По договору лизинга арендодатель (лизингодатель) обязуется передать
лизингополучателю определенное имущество в качестве предмета лизинга за плату во временное
владение и пользование.
Основным источником средств для лизинговой компании являются кредиты коммерческих
банков. Для поддержки лизинга сельскохозяйственной техники уставные капиталы ряда лизинговых
компаний пополняются за счет прямого финансирования из федерального бюджета.
Лизинг обладает многочисленными достоинствами.
Для лизинговой компании это:
- расширение круга операций, рост числа клиентов и дохода;
- снижение риска потерь от неплатежеспособности клиентов. При осуществлении лизинговых
операций лизинговая компания остается собственником имущества, переданного в аренду, и,
следовательно, при нарушении условий договора может потребовать возврата переданного в лизинг
имущества.
Для арендатора:
- нет необходимости в больших первоначальных затратах;
- все лизинговые платежи входят в затраты арендатора и тем самым уменьшают
налогооблагаемую прибыль;
- можно более равномерно распределить во времени расходы, связанные с оплатой
задолженности.
На практике обычно выделяют следующие виды лизинга:
- финансовый лизинг – лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное
лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать ему это имущество за
определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в
пользование. Срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по
продолжительности со сроком полной амортизации имущества или превышает его;
- возвратный лизинг – разновидность финансового, продавец предмета лизинга одновременно
становится и лизингополучателем;
- оперативный лизинг – лизингодатель закупает имущество и передает его лизингополучателю в
качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных
условиях во временное владение и пользование. В этом случае предмет лизинга может быть
неоднократно передан в лизинг в течение полного срока его амортизации.
Предмет лизинга является собственностью лизингодателя, на при этом он может учитываться
на балансе как лизингодателя, так и лизингополучателя (по соглашению сторон).
В РФ лизинговыми операциями занимаются в основном специализированные компании,
созданные при участии коммерческих банков. Предоставление лизинговых услуг непосредственно
банками не получило распространения.
Рынок факторинговых услуг достаточно распространен в странах с развитым финансовым
рынком. В РФ же данный сегмент финансового рынка развития не получил из-за отсутствия
необходимого законодательного оформления и рискованности такого рода операций.
Факторинг представляет собой переуступку денежного требования, то есть одна стороны
(продавец) переуступает другой стороне (банку, факторинговой компании) право требования платежа
с третьей стороны (покупателя).
Важное достоинство факторинга для клиента заключается в том, что в отличие от кредита
финансирование может предоставляться без тщательного изучения финансового положения
получателя, что позволяет воспользоваться этой услугой и клиентам с плохим финансовым
положением. В то же время факторинг обычно дороже кредитования, поскольку риски, которые при
этом несет банк, значительно выше.
Рынок доверительно управления (трастовый рынок) регулируется ГК РФ.
По договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления)
передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в
доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в
интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).
ГК установлены следующие существенные условия договора доверительного управления:
- точное указание имущества, передаваемого в доверительное управление, т. к. оно по
окончании срока договора подлежит возврату учредителю управления;
- в договоре оговариваются ограничения отдельных действий доверительного управляющего по
управлению имуществом, а также обязательства доверительного управляющего осуществлять
управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им
выгодоприобретателя;
- указываются размер и форма вознаграждения управляющему;
- наименование выгодоприобретателя, в пользу которого учреждается доверительное
управление;
- договор доверительного управления любым имуществом заключается в письменной форме, а
по управлению недвижимостью подлежит обязательному нотариальному удостоверению.
Несоблюдение этих условий влечет за собой недействительность договора.
Особенности доверительного управления:
1.Переход имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности на
него к доверительному управляющему, то есть не изменяет собственника. Доверительное управление
нельзя путать с договором о совместной деятельности, когда имущество и доходы признаются общей
долевой собственностью участников совместной деятельности.
2.В качестве доверительного управляющего может выступать коммерческая организация или
индивидуальный предприниматель.
3.Доверительное управление денежными средствами могут осуществлять только кредитные
организации на основании лицензии ЦБ и организации на основании лицензии ФКЦБ.
4.Имущество, передаваемое в доверительное управление, должно быть обособлено от другого
имущества как учредителя управления так доверительного управляющего. Это имуществ отражается
у доверительного управляющего на отдельном балансе и по нему ведется самостоятельный учет.
5.Доверительный управляющий отвечает за убытки, причиненные утратой или повреждением
имущества, если не докажет, что они произошли вследствие непреодолимой силы.
6.При банкротстве учредителя управления доверительное управление его имуществом
прекращается и оно включается в конкурсную массу.
9.3. Посредники финансового рынка
В качестве посредников на финансовом рынке выступают кредитные организации, страховые
компании, инвестиционные фонды, биржи, факторинговые и лизинговые компании и др.
Эти институты привлекают временно свободные средства предприятий, населения и
государства и размещают их путем предоставления займов, кредитов, покупки ценных бумаг,
покупки техники для предоставления ее в лизинг и т. п.
Самые распространенные посредники на финансовом рынке РФ - коммерческие банки. Они
привлекают временно свободные средства путем заключения договоров банковского счета,
банковского вклада, продавая собственные долговые ценные бумаги (облигации, векселя, депозитные
и сберегательные сертификаты) или принимая средства в доверительное управление. Размещение
полученных средств осуществляется в основном путем предоставления кредитов, приобретения
ценных бумаг, иностранной валюты.
Важное место в качестве финансового посредника на развитых финансовых рынках занимают
общества взаимного кредитования. В РФ аналогичная структура представлена кредитными
потребительскими кооперативами граждан, деятельность которых регулируется законом «О
кредитных потребительских кооперативов граждан» от 7 августа 2001 г. №117-ФЗ. В соответствии с
этим законом кредитный потребительский кооператив граждан – это потребительский кооператив,
созданный гражданами, добровольно объединившимися для удовлетворения потребностей в
финансовой взаимопомощи. Имущество кооператива образуется за счет паевых взносов его членов,
доходов кооператива от осуществляемой им деятельности, спонсорских взносов и других
источников. В кооперативе в обязательном порядке создается фонд финансовой взаимопомощи,
который является источником займов, предоставляемых членам кооператива.
На финансовом рынке кредитный потребительский кооператив является полноценным
посредником. Вкладчики могут получать проценты по своим средствам, сопоставимые с
банковскими, а заемщики – платить проценты ниже среднерыночной банковской ставки. Процедура
выдачи кредита упрощена и разрыв между процентами гораздо меньше, поскольку отсутствует
необходимость формирования фонда обязательного резервирования в ЦБ РФ. В тоже время есть и
существенный недостаток – полное отсутствие гарантии надежности кооператив, поскольку он не
контролируется ни ЦБ РФ, ни какой-либо другой специализированной структурой.
Наряду с коммерческими банками и кредитными потребительскими кооперативами
классическим посредником на финансовом рынке являются инвестиционные фонды. Однако в
отличие от них они функционируют не на рынке кредитов, а на фондовом рынке, аккумулируя
средства юридических и физических лиц и вкладывая их в ценные бумаги. Деятельность
инвестиционных фондов находится под контролем Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.
Инвестиционный фонд – это находящийся в собственности АО либо в общей долевой
собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и
распоряжение которым осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах
акционеров этого АО или учредителей доверительного управления.
Инвестиционные фонды бывают двух видов:
- акционерный инвестиционный фонд – ОАО, исключительным предметом деятельности
которого является инвестирование имущества в ценные бумаги (не вправе осуществлять иные виды
предпринимательской деятельности). Все имущество АИФ подразделяется на имущество,
предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы) и имущество, предназначенное для
обеспечения деятельности его органов. Инвестиционные резервы АИФ должны быть переданы в
доверительное управление управляющей компании.
- паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - обособленный имущественный комплекс, состоящий
из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями
доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных
учредителей доверительного управления. Условия договора доверительного управления ПИФ
определяются управляющей компанией в стандартных формах и принимаются учредителем
доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом.
Присоединение осуществляется путем приобретения инвестиционных паев ПИФ, выдаваемых
управляющей компанией. Инвестиционный пай – это именная ценная бумага, удостоверяющая долю
его владельца в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ. Управляющая компания
осуществляет свою деятельность по вложению средств ПИФ за вознаграждение.
Как коллективная форма инвестирования средств ПИФ имеет значительные преимущества:
- активами ПИФ управляют профессиональные, лицензированные менеджеры. Статистика
показывает, что около 90% инвесторов, самостоятельно вкладывающих свои средства, терпят убытки
уже в первые три месяца своей деятельности;
- даже небольшая сумма, инвестированная через ПИФ, будет диверсифицирована, так как
активы ПИФ не могут быть вложены только в один вид ценных бумаг, что позволяет снизить риск;
- ПИФ доступен для «мелкого» инвестора, в оплату паев принимаются относительно небольшие
суммы (от 100 руб.);
- информация о работе фондов максимально открыта и доступна;
- контроль за работой фондов осуществляет государство;
- в отличие от вложений средств в депозиты, не предусматривающих возможности выбора
инвестором объекта вложений, вкладчик паевого фонда прежде чем передать свои средства в ПИФ
получает информацию о тех объектах, в которые будут вкладываться средства;
- владелец пая может продать или подарить пай другому лицу.
В зависимости от права владельца инвестиционных паев требовать от управляющей компании
погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев ПИФ делятся на три вида:
- открытые паевые инвестиционные фонды – фонды, владелец инвестиционных паев которых
имеет право требовать от управляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему
инвестиционных паев в любой рабочий день. Такая форма вложения средств наиболее удобна для
инвестора с точки зрения возврата вложенных средств. Но она же ограничивает инвестиционные
возможности фонда, поскольку предполагает вложение значительной части ресурсов в наиболее
ликвидные, а следовательно, менее доходные ценные бумаги;
- интервальные паевые инвестиционные фонды – фонды, владелец инвестиционных паев
которых имеет право требовать от управляющей компании погашения всех или части
принадлежащих ему инвестиционных паев только в течение срока, установленного правилами
доверительного управления ПИФ. То есть инвестор может получить свои средства и доход на них в
строго ограниченные промежутки времени, например, раз в квартал;
- закрытые паевые инвестиционные фонды - фонды, владелец инвестиционных паев которых
не имеет право требовать от управляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему
инвестиционных паев до истечения срока их действия. В закрытые фонды после их формирования
уже нельзя вносить средства. Минимальный взнос в такие фонды может составлять от нескольких
сотен тысяч до миллионов рублей. Но одновременно и расширены права пайщиков таких фондов:
они могут участвовать в общем собрании, принимать решения, касающиеся деятельности фонда.
Посредниками на финансовом рынке являются также негосударственные пенсионные фонды.
НПФ – это особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального
обеспечения. Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению участников
фонда включает в себя аккумулирование средств, их размещение, учет, назначение и выплату пенсий
застрахованным лицам. Для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед
участниками фонд формирует пенсионные резервы – средства, находящиеся в собственности фонда и
предназначенные для исполнения фондом обязательств перед участниками в соответствии с
договорами. НПФ осуществляет размещение средств пенсионных резервов самостоятельно, а также
через управляющие компании. НПФ имеют право самостоятельно размещать средства пенсионных
резервов в государственные ценные бумаги РФ и банковские депозиты. Размещение средств
пенсионных резервов в другие объекты осуществляется управляющей компанией по договору
доверительного управления.
Страховые компании являются активными участниками финансового рынка. Они
аккумулируют средства страхователя и реализуют их на финансовом рынке.
Важное место среди финансовых посредников занимают и профессиональные участники рынка
ценных бумаг, осуществляющие свою деятельность на фондовых биржах. Фондовая биржа – это
организованная определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при
посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи. Предметом деятельности биржи
является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их
рыночных цен и надлежащие распространение информации о них. Особенность биржевой торговли
заключается в том, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго определенное
время (во время биржевой сессии) и по четко установленным и обязательным для всех участников
правилам.
Чаще всего биржи создаются в форме акционерного общества, но могут создаваться в форме
ассоциаций или государственных учреждений. Биржи не преследуют цели получения прибыли, даже
созданные в форме акционерного общества, дивиденды по акциям этих обществ не выплачиваются.
Деятельность фондовых бирж в РФ регулируется ФЗ «О рынке ценных бумаг».
Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания отчислений в
пользу фондовой биржи от вознаграждения, получаемого ее члена за участие в биржевых сделках,
взносов, сборов и других платежей, вносимых членами фондовой биржи за услуги, оказываемые
фондовой биржей, штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевой
торговли и других внутренних документов. Фондовая биржа самостоятельно устанавливает
процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру
листинга и делистинга.
Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путем
оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг,
допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессии и др.
Высшим органом биржи является общее собрание ее членов, которое решает организационные
вопросы и определяет правила внутреннего распорядка.
В промежутках между собраниями высшим органом является биржевой совет, который
осуществляет контроль за текущей деятельностью. Помимо названных органов управления на бирже
создаются определенные подразделения, выполняющие специфические функции.
В торговле на бирже принимают участие представители членов биржи, имеющие «место» на
бирже, а также штатные работники биржи. Члены биржи или их представители могут выступать на
бирже в качестве брокера или дилера.
Брокер действует в качестве поверенного, т. е. заключает сделку от имени клиента и за его
счет.
Дилер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем
публичного объявления цен покупки или продажи с обязательством исполнения сделок по этим
ценным бумагам по объявленным ценам. Основная функция дилера – поддержание фондового рынка
путем формирования цен.
Брокер или дилер могут действовать в качестве маркет-мейкера, т. е. осуществлять поддержку
постоянных котировок на покупку и продажу ценной бумаги в пределах минимального спреда
(разницы между ценой покупки и ценой продажи).
Участником торгов также является маклер. Это штатный работник биржи, который ведет торг
и оформляет сделки. Все заключенные с участием маклера сделки регистрируются в специальном
журнале или с помощью компьютера. После биржевой сессии участникам сделки вручают
маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых отмечаются наименование, количество
и цена купленных или проданных ценных бумаг.
Не все ценные бумаги допускаются на биржу, вопрос об их допуске решает сама биржа.
Процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом (листинговый лист –
список ценных бумаг, допущенных к торговле). При процедуре листинга эмитент должен
представлять финансовую отчетность на биржу ежеквартально. Если по итогам того или иного
квартала он выйдет из допустимого диапазона коэффициентов, то проводится процедура
делистинга, т. е. выведение ценных бумаг из листингового листа. Если в последствии финансовое
положение эмитента выправится, то его ценные бумаги могут быть вновь включены в листинговый
список.
В России, к сожалению, отсутствует четко функционирующая система листинга ценных бумаг,
что позволяет недобросовестным эмитентам быстро размещать свои средства, привлекая
значительные инвестиции, опираясь только на рекламу и не предоставляя никакой информации о
своей финансово-экономической и кредитной истории, а также о результатах текущей
производственно-хозяйственной деятельности.
Выделяют два основных способа проведения биржевых торгов:
1.Открытые акционерные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на
покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее
повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.
2.Торговля по заказам. Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам
письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы
заносятся в маклерскую книгу. В определенный момент времени прием заказов прекращается, после
чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление
сделок. В настоящее время торговля по заказам осуществляется с помощью использования
современной электронной техники.
Фондовая биржа – это лишь часть рынка ценных бумаг, организованная и строго
регламентированная. Определение основных правил торговли ценными бумагами полезно тем, что
позволяет ограничить размах незаконных операций и способов наживать денежные средства на
всеобщей некомпетентности.
Контрольные вопросы:
1. Дайте понятие финансового рынка.
2. Чем отличаются развитые и развивающиеся финансовые рынки?
3. Дайте характеристику основных сегментов финансового рынка.
4. Кто выступает в качестве финансовых посредников на финансовом рынке?
5. Что такое паевые инвестиционные фонды? Для чего нужны подобные институты?
6. Каково состояние финансового рынка РФ на современном этапе?
7. Каково значение рынка ценных бумаг?
8. Охарактеризуйте деятельность фондовой биржи.
9. Дайте понятие ценной бумаги.
10. Дайте классификацию ценных бумаг.
Глава 10. Финансовая политика государства
10.1. Понятие и содержание финансовой политики
В процессе своего функционирования государство осуществляет политическую деятельность в
различных сферах общественной жизни. Объектом этой деятельности выступают как экономика в
целом, так и отдельные ее составные элементы: цена, денежное обращение, финансы, кредит,
валютные отношения и т.п.
Политика – это система замыслов, мер, действий определенных экономических субъектов
(социальных институтов, политических партий, общественных организаций и т. д.) в какой-либо
области человеческой деятельности, ориентированная и направленная на достижение определенных
целей, результатов, эффектов. Для реализации мер, предусмотренных политикой, используются
различные инструменты и механизмы. Для реализации финансовой политики используются
финансовые отношения.
Совокупность государственных мероприятий по использованию финансовых отношений для
выполнения государством своих функций представляет собой финансовую политику. Она является
составной частью экономической политики государства. При проведении финансовой политики
особенно важно обеспечить ее взаимосвязи с другими составными частями экономической политики
- кредитной, ценовой, денежной.
Содержание финансовой политики достаточно сложное, так как охватывает широкий
комплекс мероприятий:
1) разработку общей концепции финансовой политики, определение ее основных направлений,
целей, главных задач;
2) создание адекватного финансового механизма;
3) управление финансовой деятельностью государства и других субъектов экономики.
1.Разработка общей концепции финансовой политики, определение ее основных
направлений, целей, главных задач.
Концепция – это основная мысль, определяющая цели и задачи политики. Концепция
финансовой политики формируется на основе научного анализа состояния экономики и
социальной сферы, а также на проектировочной проработке тенденций и перспектив их
стабилизации и развития.
Направления финансовой политики включают:
- стратегические направления, определяющие долгосрочную и среднесрочную перспективы
использования финансов и предусматривающие решение главных государственных задач
социально-демографического, социально-экологического, социально-экономического развития
страны на период от 5 до 25 лет (например, удвоение ВВП – в 2003 г., когда об этом было впервые
заявлено в Послании Президента РФ ВВП составлял 13180 млрд. руб., в настоящее время более 30
трлн. руб.; улучшение демографической ситуации в стране – повышение рождаемости; повышение
качества жизни граждан и т. п.);
- тактические направления, связанные с основными проблемами, стоящими перед
государством в области мобилизации и эффективного использования финансовых ресурсов,
регулирования экономических и социальных процессов и стимулирования передовых направлений
развития отдельных территорий и отраслей экономики. Они определяют способы, средства, порядок
решения финансовых задач на важнейших участках финансовой стратегии в течение срока ее
осуществления (на период от 1 года до 3 лет).
Цели финансовой политики.
Финансовая политика проводится исходя из двух основных
целевых направлений: фискальное и регулирующее.
Фискальные цели государства связаны с балансированием доходов и расходов государства.
Оптимальной в этом случае является ситуация, при которой все расходы государства покрываются за
счет его текущих обязательных доходов. Достичь такого равновесия очень трудно, так как
потребности в осуществлении расходов более динамичны и, как правило, превышают возможности
по сбору доходов. Поэтому государству постоянно приходится искать пути сокращения расходов или
увеличения доходов. И то и другое направление является сложным с точки зрения его практического
осуществления.
Особенно трудным является поиск дополнительных доходов, потому что это приводит к росту
налогового бремени плательщиков и противоречиво влияет на всю совокупность получаемых
государством доходов. Механизм воздействия налоговой нагрузки на объем поступающих доходов
определяется законом Лэффера, суть которого заключается в следующем. Первоначально рост нало-
гового бремени приводит к увеличению доходов государства и постепенно достигается точка
оптимума, которая характеризует наилучший уровень налогового изъятия,
удовлетворяющий и
плательщиков и государство. При дальнейшем повышении налогового бремени сверх оптимального
уровня объем доходов государства сокращается и стремится к нулевой отметке при 100%-ном уровне
изъятия. Такое снижение доходов происходит объективно - за счет снижения стимулов развития
экономической деятельности и субъективно - посредством сокрытия объектов налогообложения и
уклонения от уплаты налогов.
Доходы
Бюджета
ДБ
макс
Нормальная Запретная
зона зона
НН
опт
Налоговая нагрузка (НН)
Данная зависимость между налоговым бременем и доходами проявляется только в условиях
рыночной экономики, когда экономические субъекты свободны в выборе своего поведения. В
условиях плановой экономики закон Лэффера не действует в связи с тем, что все решения об
использовании финансовых ресурсов принимаются государством единично и стимулом для
производителя является не объем средств, оставшихся у него, а полнота выполнения директивного
задания.
Закон представляет собой объективные взаимосвязи в поведении государства и экономических
субъектов, но он не определяет конкретного уровня изъятия средств. Оптимальный уровень зависит
от множества факторов: экономических, социальных, политических, исторических, психологических
и др.
Балансирование доходов и расходов государства возможно также при помощи сокращения
расходов, но этот процесс достаточно сложен, потому что может затрагивать интересы
предпринимателей и больших социальных групп населения.
Кроме фискальных целей финансовая политика предполагает регулирование экономических
процессов (экономический рост, занятость, уровень инфляции, состояние валютного курса, развитие
отдельных территорий, отраслей и предприятий), которое осуществляется с использованием таких
инструментов как налоги, государственный кредит, бюджетные ассигнования и др.
Существует два механизма финансового регулирования: стимулирующий и рестрикционный.
Стимулирующее регулирование направлено
на увеличение финансовых ресурсов экономических
субъектов посредством снижения налоговых платежей и увеличения бюджетных расходов для
обеспечения экономического роста и занятости населения. Рестрикционное, наоборот, связано с
сокращением денежных средств в экономике, которое достигается за счет усиления налоговой
нагрузки и уменьшения бюджетного финансирования в целях сдерживания деловой активности и
стабилизации денежного обращения.
При этом возникают определенные сложности, которые связаны с выбором целей
регулирования. С помощью одного и того же механизма регулирования нельзя воздействовать на все
экономические процессы для достижения одновременного положительного воздействия на них.
Однако выбор целей в нормальной экономической ситуации осуществляется государством
достаточно просто, так как экономический спад и рост инфляции обычно одновременно не
происходят. Сложным ценообразование бывает в условиях стагфляции
,
когда сочетаются снижение
экономической активности и депрессия с высокими темпами инфляции. В этой ситуации государству
приходится делать сложный выбор: либо регулировать денежное обращение, стабилизировать цены и
тем самым жертвовать экономическим ростом, либо стимулировать деловую активность и еще
больше усиливать инфляцию.
Финансовые инструменты регулирования обеспечивают решение среднесрочных и
долговременных задач, что требует наличия значительного времени для изменения законодательства
и адаптации экономических субъектов к новым условиям деятельности.
Для оперативного воздействия на экономические процессы государство использует не
финансовые, а кредитно-денежные инструменты: учетная ставка или ставка рефинансирования,
прямые операции государства на кредитном, валютном и фондовом рынках и нормы обязательного
резервирования средств кредитных организаций в Центральном банке РФ.
Фискальные и регулирующие цели финансовой политики, как правило, находятся в
определенном противоречии, так как первые требуют ежегодного балансирования доходов и
расходов государства, а вторые очень часто приводят к бюджетному дефициту в условиях
стимулирования экономического роста и занятости. Однако такая ситуация временна, потому что
после достижения позитивного результата обеспечивается балансирование бюджета и в ряде случаев
формирование и накопление бюджетных профицитов. В целом осуществляется циклическое
балансирование доходов и расходов государства, т.е. покрытие бюджетных дефицитов за счет
накопленных в другие годы бюджетных профицитов.
2. Создание адекватного финансового механизма.
Вторая составная часть финансовой политики - это разработка финансового механизма, при
помощи которого происходит осуществление всей деятельности государства в области финансов.
Финансовый механизм представляет собой систему установленных государством форм, видов и
методов организации финансовых отношений. Он внешняя оболочка финансов, проявляющаяся в
финансовой практике. К элементам финансового механизма относятся формы финансовых ресурсов,
методы их формирования, система законодательных норм и нормативов, которые используются при
определении доходов и расходов государства, организации бюджетной системы, финансов
предприятий и рынка ценных бумаг.
Финансовый механизм подразделяется на директивный и регулирующий.
Директивный финансовый механизм, как правило, разрабатывается для финансовых
отношений, в которых непосредственно участвует государство. В его сферу включаются налоги,
государственный кредит, расходы бюджета, бюджетное финансирование, организация бюджетного
устройства и бюджетного процесса, финансовое планирование. В этом случае государством
детально разрабатывается вся система организации финансовых отношений, обязательная для всех
участников.
Регулирующий финансовый механизм определяет основные правила игры в конкретном
сегменте финансов, не затрагивающем прямо интересы государства. Такая разновидность
финансового механизма характерна для организации внутрихозяйственных финансовых отношений
на частных предприятиях. В этом случае государство устанавливает общий порядок использования
финансовых ресурсов, остающихся на предприятии после уплаты налогов и обязательных платежей,
а предприятие самостоятельно разрабатывает формы, виды денежных фондов, порядок их образова-
ния и направления использования.
3. Управление финансовой деятельностью государства и других субъектов экономики.
Управление финансами предполагает целенаправленную деятельность государства, связанную
с практическим использованием финансового механизма. Эта деятельность осуществляется
специальными организационными структурами. Управление включает в себя ряд функциональных
элементов: прогнозирование, планирование, оперативное управление, контроль. Все эти элементы
обеспечивают проведение мероприятий финансовой политики в текущей деятельности
государственных органов, юридических лиц, граждан.
10.2. Типы финансовой политики
Развитие государства связано с изменением финансовой политики. Использование того или
иного типа финансовой политики определяется особенностями текущего этапа развития экономики и
социальной сферы, интересами правящих партий и социальных групп и господствующими
теоретическими концепциями, влияющими на экономический и политический курс государства.
Анализ применявшейся различными государствами финансовой политики позволяет выделить
три ее основных типа: классический, регулирующий, планово-директивный.
1. Классический тип. До конца 20-х годов прошлого столетия основным типом финансовой
политики большинства стран был классический тип
.
Такая финансовая политика была основана на
трудах классиков политэкономии Адама Смита
(1723-1790) и Давид Рикардо (1772-1823) и их
последователей (английский экономист Джон Миль, француз Жан-Батист Сей и др.). Основное ее
направление - невмешательство государства в экономику, сохранение свободной конкуренции,
использование рыночного механизма как главного регулятора хозяйственных процессов.
Государство стремилось к уменьшению расходов бюджета, сводившихся в основном к расходам на
военные цели, выплате процентов по государственному долгу и его погашению и управлению.
Система налогообложения должна была создать необходимое поступление средств для обеспечения
сбалансированного бюджета государства. Причем система налогов строилась в основном на
косвенных и имущественных налогах, которые были достаточно просты и эффективны в отношении
механизма их взимания.
2. Регулирующий тип. Бурное развитие производительных сил поставило перед госу-
дарствами еще в
XIX
в. вопрос об изменении подходов к финансовой политике. Особенно остро
встал вопрос об этом в конце 20-х годов прошлого столетия, когда обострился весь комплекс
экономических, политических и социальных проблем большинства государств. В этот период в
индустриально развитых странах осуществлялся переход к регулирующей
финансовой политике. В
ее основу вначале была положена экономическая теория английского экономиста Джона М. Кейнса
(1883-1946) и его последователей (американские ученые Элвин Хансен, Пол Самуэльсон,
английский экономист Джон Хикс и др.). Они исходили из необходимости вмешательства в
экономику и регулирования государством ее циклического развития. Финансовая политика наряду с
ее традиционными задачами стала преследовать цель использовать финансовый механизм для
регулирования экономики и социальных отношений в целях обеспечения полной занятости
населения. Основными инструментами вмешательства в экономику становятся государственные
расходы, за счет которых формируется дополнительный спрос. Поэтому государственные расходы
обеспечивают рост предпринимательской деятельности, увеличение национального дохода и
способствуют ликвидации безработицы путем финансирования создания новых рабочих мест.
Система налогов в условиях регулирующей финансовой политики кардинально изменяется.
Главным механизмом регулирования становится подоходный налог, использующий прогрессивные
ставки. Этот налог обеспечивает изъятие у экономических субъектов доходов, используемых в виде
сбережений, что позволяет обеспечить сбалансированность бюджета государства при высоком
уровне расходов. Большое внимание в финансовом механизме уделяется системе государственного
кредита. Государство активно развивает применение долгосрочных и среднесрочных займов. Рынок
ссудных капиталов становится вторым по значению источником доходов бюджета, а дефицит
бюджета используется для регулирования экономики.
Регулирующая финансовая политика показала свою сравнительную эффективность в
индустриально развитых станах. Она обеспечила в 30-60-х годах прошлого века стабильный
экономический рост, высокий уровень занятости и эффективную систему финансирования
социальных нужд в большинстве этих стран.
В 1970-е годы в основу финансовой политики была положена неконсервативная стратегия,
связанная с неоклассическим направлением экономической теории, основоположником которого
является английский экономист Альфред Маршалл (1842-1924 гг.). Его последователями были –
Артур Пигу, Карл Менгер, Вильфредо Парето, Артур Лаффер и др. Эта разновидность финансовой
политики не связана с отказом от регулирования как ее цели, но ограничивает вмешательство
государства в экономику и социальную
область. Регулирование экономики становится
многоцелевым. Кроме экономического роста и занятости государство регулирует денежное
обращение, валютный курс, социальные факторы экономики, структурную перестройку хозяйства и
другие процессы, находящиеся в кризисном состоянии.
Финансовый механизм в этих условиях исходит из необходимости сокращения объема
перераспределения национального дохода через финансовую систему, снижения бюджетного
дефицита, стимулирования роста сбережений как источника производственного инвестирования.
Важная роль отводится налогам. Ставится задача их сокращения и уменьшения степени
прогрессивности обложения.
3. Планово-директивный тип. Планово-директивная финансовая политика применялась в
странах, использовавших административно-командную систему управления экономикой, и
основывалась на трудах Карла Маркса, Фридриха Энгельса и Владимира Ленина (в настоящее время
продолжает использоваться в Китае – с элементами рынка, Кубе и Северной Корее). Основанная на
государственной собственности на средства производства, плановая система управления позволяла
осуществлять прямое директивное руководство всеми сферами экономики и социальной жизни, в том
числе и финансами. Цель финансовой политики в этих условиях - обеспечение максимальной
концентрации финансовых ресурсов у государства (в первую очередь у центральных органов власти
и управления) для их последующего перераспределения в соответствии с основными направлениями
государственного плана.
В СССР адекватно цели финансовой политики строился и финансовый механизм. Основной
задачей финансового механизма было создание инструментов, при помощи которых производится
изъятие всех не используемых в соответствии с государственным планом финансовых ресурсов.
Изъятие средств производилось у государственных предприятий, населения и органов местной
власти.
Регулирование использования денежных доходов населения осуществлялось при помощи
подоходного налога. Кроме того, часть средств изымалась путем размещения фактически
принудительных государственных займов. Свободные средства населения, помещенные в систему
сберегательных касс, также направлялись в бюджет в виде специального безоблигационного займа.
Расходы бюджетов определялись исходя из приоритетов, установленных государственным
планом. Средства выделялись на затраты, как правило, без их увязки с возможным получаемым эф-
фектом. В связи с этим значительные ресурсы использовались непроизводительно: на
финансирование оборонных отраслей народного хозяйства, «долгостроя», военных расходов и т.п. В
то же время покрытие расходов на социальные нужды осуществлялось остаточным методом по
минимальным нормам, что отрицательно сказывалось на развитии отраслей социальной сферы.
Управление финансами осуществлялось из единого центра - министерства финансов, которое
занималось всеми вопросами использования финансового механизма в народном хозяйстве. Других
государственных управленческих органов в области финансов не существовало.
Планово-директивная финансовая политика проводилась практически во всех бывших
социалистических странах. Она показала свою достаточно высокую эффективность в годы, когда
требовалась максимальная концентрация финансовых ресурсов для обеспечения чрезвычайных
расходов государства (в годы Второй мировой войны, восстановления народного хозяйства и т.п.). В
то же время использование такой финансовой политики в условиях нормального функционирования
экономики привело к отрицательным последствиям: снижению эффективности производства,
замедлению развития
социальной сферы общества, резкому ухудшению финансового положения
государства.
10.3.Финансовая политика в России на современном этапе
Создание рыночных отношений немыслимо без принципиально новой финансовой политики,
проведение которой требует основополагающих теоретических разработок, анализа и учета