Уэрта де Сото Хесус. Деньги, банковский кредит и экономические циклы

Подождите немного. Документ загружается.

4. Критический обзор современной школы свободной

516

Глава

школы(КевинДáуд

107

)итеоретики,стоящиенамонетаристскихпозициях,

такиекакГлэснер

108

,йигер

109

иТимберлейк

110

.ДажеМилтонФридмен

111

,

которогонельзясчитатьпредставителемэтойшколы,постепенноскло

няетсякпринятиюихвзглядов,вособенностипослетого,каконнесмог

убедить руководителей центральных банков взять навооружение его

знаменитоеденежноеправило.

Современныесторонникичастичногорезервированияизчислатеоре

тиковсвободнойбанковскойдеятельностиразвиваюттеоретическуюкон

цепцию«денежногоравновесия».Воснованииихтеорийлежаттипичные

элементымонетаризмаикейнсианства

112

.Онистремятсяпоказать,что

частичное резервирование при свободе банковской деятельности обес

печитподстройкуколичествасоздаваемыхфидуциарныхсредствобра

щения(банкнотидепозитов)кобщественномуспросу.Ониутверждают,

что свободная банковская деятельность счастичным резервированием

нетолькоможетсохранить«денежноеравновесие»лучшеальтернатив

ных систем, нои способна эффективно приспосабливать предложение

денегкспросунаних.

этот аргумент, если охарактеризовать его вдвух словах, отсылает

кгипотетическимрезультатамувеличенияспросаэкономическихаген

товнафидуциарныесредстваобращениявпредположении,чторесурсы

металлическихденегвбанковскойсистемеостаютсяпостоянными.Как

полагаюттеоретики,вэтихусловияхинтенсивность,скоторойдержате

лифидуциарныхсредствобращенияобмениваютихнаметалл,должна

107

 KevinDowd,The State and the Monetary System(NewYork:SaintMartin’sPress,1989);

Idem,

The Experience of Free Banking(London:Routledge,1992);Idem,Laissez‑Faire

Banking(LondonandNewYork,Routledge,1993).

108

 DavidGlasner,Free Banking and Monetary Reform(Cambridge:CambridgeUniversity

Press,1989);Idem,“TheReal-BillsDoctrineintheLightoftheLawofReflux,”

History

of Political Economy 24,no.4(Winter,1992):867—894.

109

 LelandB.YeagerandRobertGreenfield,“ALaissez-FaireApproachtoMonetarySta-

bility,”

Journal of Money, Credit and Banking15,no.3(August1983):302—315,перепе-

чатанав:

Free Banking,LawrenceH.White,ed.,vol.3,ch.11,pp.180—195.См.также:

LelandB.YeagerandRobertGreenfield,“CompetitivePaymentsSystems:Comment,”

American Economic Review76,no.4(September1986);LelandB.Yeager,The Fluttering

Veil: Essays on Monetary Disequilibrium.

110

 RichardTimberlake,“TheCentralBankingRoleofClearinghouseAssociations,”Jour‑

nal of Money, Credit and Banking16(February1984):1—15;Idem,“PrivateProduction

ofScrip-MoneyintheIsolatedCommunity,”

Journal of Money, Credit and Banking19,

no.4(October1987):437—447;Idem,“TheGovernment’sLicensetoCreateMoney,”

The

Cato Journal: An Interdisciplinary Journal of Public Policy Analysis9,no.2(Fall1989):

302—321.

111

 MiltonFriedmanandAnnaJ.Schwartz,“HasGovernmentAnyRoleinMoney?”Jour‑

nal of Monetary Economics17(1986):37—72,перепечатанов:The Essence of Milton

Friedman,KurtR.Loebe, ed. (StanfordUniversity,Calif.:Hoover InstitutionPress,

1986),ch.26,pp.499—525.

112

 Селджинтакипишетобэтом:«Несмотрянасущественныеотличиямеждукейн-

сианскиманализомивзглядамидругихтеоретиковденежногоравновесия,многие

кейнсианцы одобрилибы рекомендации по достижению денежного равновесия»

(G.Selgin,

TheTheory of Free Banking,p.56,alsop.59).

банковской деятельности с частичным резервированием

517

воСьмая

падать.Резервыувеличатся,ибанкиры,полагаясьнаэтоувеличениеи

стремясьполучитьдополнительнуюприбыль,расширяткредит,выпус

тят дополнительные банкноты и создадут дополнительные депозиты.

Такимобразом,увеличениепредложенияфидуциарныхсредствобраще

ниябудетстремитьсясоответствовать

предшествующемуувеличению

спроса.Припаденииспросанафидуциарныесредстваобращениябудет

происходитьобратныйпроцесс:экономическиеагентыначнутизымать

избанковвсебольшиеобъемырезервногометалла,стремясьотделаться

отфидуциарныхсредствобращения.Банкиобнаружат,чтоимугрожает

потеря платежеспособности, ибудутобязаны ужесточить выдачу кре

дитов,уменьшитьобъемыэмиссиибанкнотисозданиядепозитов.Таким

образом, уменьшение предложения фидуциарных средств обращения

последуетзауменьшившимся

перед этимспросомнаних

113

Теория денежного равновесия, очевидно, представляет собой эхо

«закона возврата», сформулированного Фуллартоном, и вособенности

аргументациюстаройбанковскойшколы,ссылавшуюсяна«потребности

торговли». Согласно этой аргументации создание частными банками

фидуциарныхсредствобращенияненаноситущерба,еслионосоответ

ствует «потребностям» деловогооборота.этиаргументывболееясной

форме воспроизведены «новой» теорией «денежного равновесия», всо

ответствиискоторой создание банкамифидуциарных средств обраще

нияпосредством эмиссиибанкнотисозданиядепозитовнегенерирует

экономическихциклов,еслионоследует за увеличением спроса на эти

инструменты. Хотя взачаточной форме этот обновленный аргумент

о«потребностяхторговли»былвыдвинутЛоренсомУайтомвегокниге

освободнойбанковскойдеятельностившотландии

114

,честьтеоретиче-

скогообоснованияпринадлежитодномуизегосамыхзаметныхстуден

тов—ДжорджуСелджину.Давайтетеперькритическипроанализируем

теорию«денежногоравновесия»Селджина,или,называяееиначе,новую

версиюоднойиздоктринстаройбанковскойшколы.

113

 Детальныйанализэтогопроцессасм.:GeorgeSelgin,The Theory of Free Banking,ch.4,

5,6,esp.pр.34,64—69.

114

 СтивенХорвицпишет,чтоЛоренсУайт«вявномвидеотвергдоктрину“реальных

векселей” и выдвинул альтернативную версию идеи о“потребностях торговли”.

СогласноУайту“потребноститорговли”означаютспрос на держание банкнот.эта

интерпретацияпредполагает,чтопредложениебанкнотдолжноизменятьсявслед

заизменениемспросасостороныихдержателей.По-моему,этотакжеверно,каки

то,чтопредложениеботинокизменяетсястем,чтобыудовлетворитьспроснаних»

(Horwitz,“Misreadingthe‘Mith’,”p.169).еслибытьточным,Уайтзащищаетсвою

новуюверсиюидеистаройбанковскойшколыо«потребностяхторговли»нас.123—

124своейкниги

Free Banking in Britain.ВполномпротиворечиистезисомХорвица,

АмасаУолкерзамечаетпоповодуфидуциарныхсредствобращения:«Предложение

неудовлетворяетспрос—оновызываетего.Подобнолюбымискусственнымстиму

лам вчеловеческомобществеоноувеличиваетжеланиеиметьбольше. Чемболь

шеудовлетворенспрос,темболеененасытнойявляетсяжаждаобладания»(Amasa

Walker,

TheScience of Wealth: A Manual of Political Economy,5thed.(Boston:Little

BrownandCompany,1869),p.156).

4. Критический обзор современной школы свободной

518

Глава

Ошибочные основания анализа: спрос на фидуциарные

средства обращения как экзогенная переменная

ИсследованиеСелджинаосновываетсянапредположении,согласнокото-

ромуспроснаденьгивформефидуциарныхсредствобращенияпредстав

ляетсобойэкзогеннуюпеременнуюдляизучаемойсистемы.этаперемен

наяизменяетсясизменениямижеланийэкономическихагентов,аглавной

задачейсвободнойбанковскойдеятельностиявляетсясогласованиеэмис

сиибанкнотисозданиядепозитовсизменениямиспросананих

115

.Однако

указанный спрос не является экзогенным по отношению к этой системе,

а эндогенно определяется ею

Далеконеслучаентотфакт,чтотеоретикисвободнойбанковскойдея

тельностисчастичнымрезервированиемначинаютсвойанализсрассмот

рениянекихболееилименеемистическихизмененийспросанафидуциар

ныесредстваобращения.Онипренебрегаютобъяснениемпроисхождения,

илиэтиологии,этихизменений

116

.Похоже,чтоэтитеоретикипоняли,что

экономистыавстрийскойшколы,рассмотревпроцесссостороныпредложе

нияденег,убедительнопоказали,чтокредитнаяэкспансиявноситсерьез

ныеискажениявэкономику.Одинэтотфактслужитоправданиемдлятого,

чтобыиметьустойчивуюденежнуюсистему

117

,способнуюпредотвращать

115

 «Такимобразом,свободнаябанковскаядеятельностьдействуетпротивкраткосроч-

ногонеравновесияиегопоследствийввидеэкономическогоцикла»(SelginandWhite,

“InDefenceofFiduciaryMedia—or,Weare

Not Devo(lutionists),WeAreMisesians!”

pp.101—102).

116

 Джозеф Салерно отметил, что, согласно Мизесу, приспособление кувеличению

спросанаденьгинепредставляетникакойпроблемыдотехпор,покабанкинепы

таютсяудовлетворитьегопосредствомсозданияновыхкредитов.Дажеувеличе

ниесбережений(т.е.уменьшение потребления),котороеосуществляется исклю

чительновформеувеличенияостатковналичности(тезаврация),аневвидессуд,

направляемых напроизводство инвестиционных товаров, приводит к фактиче

скомусбережениюпотребительскихблагизапускаетпроцессудлиненияироста

капиталоемкостипроизводственнойструктуры.Вэтомслучаеувеличениеостатков

наличностипростоувеличиваетпокупательнуюспособностьденег,снижаяноми

нальныеценыпотребительскихблагиуслугразличныхфакторовпроизводства.

Темнеменеенаразныхстадияхиспользованияфакторовпроизводствавпериод

ростасбереженийиувеличенияинтенсивностикапиталообразованиявпроизвод

ственнойструктуребудетиметьместоизменениеотносительныхцен.См.:Joseph

T.Salerno,“MisesandHayekDehomogenized,”Review of Austrian Economics 6,no.2

(1993):113—46,esp.р.144ff.См.также:Мизес.Человеческаядеятельность.С.378

и486—487.ВэтойжестатьеСалерноподвергУайтарезкойкритикезато,чтотот

утверждал,будтоМизесявляетсяпредшественникомсовременныхтеоретиковсво

боднойбанковскойдеятельности.СогласноСалерно,Уайтнепонял,чтоМизесвсег

даоспаривалнаиболеесущественныеэлементыпостроенийбанковскойшколыи

защищалсвободубанковскойдеятельноститолькокакспособдостиженияконечной

цели—появлениябанковскойсистемысо100%-нымрезервированием(см.р.137ff.).

См.такжениже,прим.119.

117

 НапомнимсловаХайека,которыйписалоцели,которуюпреследовал,принаписании

своейкниги«ценыипроизводство»:«…чтобыпоказать,чтокрикиоб“эластичном”

денежномобращении,котороедолжнорасширятьсяисжиматьсявследзакаждым

банковской деятельности с частичным резервированием

519

воСьмая

кредитнуюэкспансиюисжатиекредита,типичныедлялюбойбанковской

системысчастичнымрезервированием.Такимобразом,состороныпред

ложения,кажется,молчаливопризнаетсяобоснованностьтеоретических

аргументоввподдержкуотносительнонеэластичнойденежнойсистемы,

такойкакчистыйзолотойстандарт всочетаниистребованиемкбанкам

иметь100%-ные резервы при эмиссии банкнот и депозитных операций

сдепозитами

118

.Следовательно,еслисторонникиновойбанковскойшколы

хотятобосноватьсистемусвободнойбанковскойдеятельностисчастичным

резервированием,прикоторойвозможнысильныедвусторонниеколеба

ниявпредложенииденег,состоящихприэтойсистемеизфидуциарных

средствобращения,тоонидолжнырассматриватьспроскакнечтонеза

висимое—внадеждепоказать,чтоколебаниявпредложенииденег(неиз

бежные при частичном резервировании) соответствуют

предшествую‑

щимизменениямспроса.Тогдаколебанияпредложенияможнотрактовать

каквосстановлениегипотетическогосостояния«денежногоравновесия»,

существовавшегопервоначально.

Ростпредложенияденегвформекредитнойэкспансииискажаетпроиз

водственнуюструктуруипорождаетэкономическийбум,которыйсменя

етсяспадом.Наэтихстадияхциклаимеютместозначительныеколебания

спросанаденьгиифидуциарныесредстваобращения.Однакоэтотпроцесс

запускаетсянеавтономнымиизменениямиспросанафидуциарныесред

стваобращения,какполагаюттеоретикиновойбанковскойшколы,амани

пуляциямиихпредложением.Дотойилиинойстепениэтиманипуляции

путемрасширениякредитапроизводятсяприлюбойбанковскойсистеме,

основаннойначастичномрезервировании.

Верно, что если банковская система состоит измножества незави

симыхбанков,неподдерживаемыхцентральнымбанком,токредитная

экспансия будет прекращаться намного раньше, чем вусловиях, ког

дасамцентральныйбанкорганизуетширокуюкредитнуюэкспансиюи

использует свою ликвидность для помощи банкам, которым угрожает

банкротство.Первымэтотаргументвподдержкусвободнойбанковской

деятельностисформулировалПарнелл,аМизеспозжеопределилегокак

«второйнаилучший»

119

.Однакоодноделоутверждать,чтоприполностью

колебанием“спроса”,основанынасерьезнойошибкеврассуждениях»(см.:F.Hayek,

Prices and Production(London,1931),р.xiii).

118

 МаркСкоузенутверждает,чтосистема,основаннаяначистомзолотомстандарте

итребовании100%-ногорезервирования,являетсяболееэластичной,чемсистема,

предложеннаяХайеком.Такаясистеманебудетиметьдефектов,проистекающих

изжеланиясоответствовать«потребностямторговли»:периодысниженияценбудут

стимулироватьростдобычизолота,генерируятемсамымумеренноерасширение

денежногопредложениябезциклическихэффектов.Скоузензаключает:«История

свидетельствуетотом,чтопредложениеденег(запасзолота)причистомзолотом

стандартеможетувеличиватьсявсреднемна1—5%вгод.Аважнеевсегото,что

при100%-номзолотомобеспеченииденежногообращениянетпрактическиникаких

шансовдляденежнойдефляции»(Skousen,

The Structure of Production,p.359).

119

 Селджин сам признает, что «поддержка свободной банковской деятельности

состороны Мизеса основывалась отчасти наего согласии сЧернуски, который

4. Критический обзор современной школы свободной

520

Глава

свободнойбанковскойсистемекредитнаяэкспансиябудетпрекращать-

ся

раньше,чемприсуществующей,исовершеннодругоеделоговорить,

чтокредитнаяэкспансия,порождаемаясвободнойбанковскойсистемой

счастичнымрезервированием,никогданеискажаетпроизводственную

структуру, поскольку состояние предполагаемого «денежного равнове

сия»всегдастремитсяустановитьсявновь.НасамомделеМизесвесьма

недвусмысленноотвергаетсамусутьсовременнойтеорииденежногорав

новесия.Онпишет:«Понятие“нормальной”кредитнойэкспансииабсур

дно. Выпуск в обращение дополнительных инструментов, не имеющих

покрытия, вне зависимости от их количества всегда приводит к изме

‑

нениям в структуре цен, описание которых является задачей теории

циклов производства»

120

Главныйпороктеории«денежногоравновесия»Селджинасостоитвиг

норированиитогофакта,что

предложение фидуциарных средств обра‑

щения в значительной мере создает спрос на них самих.Инымисловами,

современнаятеориясвободнойбанковскойдеятельностисодержитфун

даментальнуюошибкустаройбанковскойшколы,заключающуюся,как

(какисамМизес)считал,чтосвободаэмиссиибанкнотавтоматическиприведет

кустановлениюпрактики100%-ногорезервирования».Селджинтакжепишет,что

Мизес«полагал,чтосвободнаябанковскаядеятельностькаким-тообразомприве

деткпрекращениюхождениявнутреннихденег,эмитированныхпротивчастичных

резервов»(см.:Selgin,

Theory of Free Banking,рр.62,164).ЛоренсУайтпыталсядать

своюинтерпретациюпозицииМизеса,записываяеговпредшественникисовремен

ныхзащитниковчастичногорезервированияприсвободебанковскойдеятельности.

См.:LawrenceH.White,“MisesonFreeBankingandFractionalReserves,”in

A Man of

Principle: Essays in Honor of Hans F Sennholz,JohnW.RobbinsandMarkSpangler,

eds.(GroveCity,Penn.:GroveCityCollegePress,1992),pp.517—533.Салерно,согла

шаясьсСелджином,следующимобразомотвечаетУайту:«ЧтодозащитыМизе

сомсвободыдлябанковвыпускатьфидуциарныесредстваобращения,тоонделал

это исключительнопотому,что анализ проблемы привел его квыводу,согласно

которомутакаяполитикаприведетктому,чтопредложениеденегбудетжестко

регулироватьсяправиломденежногообращения[Currencyprinciple]…Мизесстре

милсякполномуисключениюискажающеговлиянияфидуциарныхсредствобра

щениянаденежныйрасчетидинамикурыночногопроцесса»(Salerno,“Misesand

HayekDehomogonized,”pр.137ff.,p.145).[Правилоденежногообращения—сфор

мулированосторонникамиметаллическогообращения,считавшими,чтоденежное

предложение,иликоличествобумажныхденегвобращении,должнострогосоот

ветствоватьколичествузолота,хранящемусявБанкеАнглии.Притакомконтро

лезаденежнымпредложениемгарантируется стабильное денежноеобращение.

Правилоденежногообращениебылореализовановзаконахобанках1844и1845г.,

заложившихоснову современного банковского дела вВеликобритании.— Прим

науч ред

120

 Мизес.Человеческаядеятельность.С.412,прим.17(курсивмой.—У де С.).Мизес

добавляет: «Правда, она [свободная банковская деятельность] непомешает мед

ленномурасширениюкредита»(Тамже.С.414).ЗдесьМизеспроявляетчрезмер

ныйоптимизмвотношениисвободнойбанковскойдеятельности,возможно,всвете

положения,сформулированногоимранеев«Теорииденегифидуциарныхсредств

обращения»:«ясно,чтопробанковскуюсвободукактаковуюнельзясказать,чтоона

делаетневозможнымвозвраткполитикегиперинфляции»(Mises,

Theory of Money

and Credit,p.436(с.408внемецкомиздании)).

банковской деятельности с частичным резервированием

521

воСьмая

установилМизес, внепонимании того,чтообщественный спроснакре-

дитызависитименноотсклонностибанковккредитованию.Тебанкиры,

которые вначале проявляют самонадеянность, недумая освоей плате

жеспособностивбудущем,оказываютсявсостояниирасширитькредит

ивыпуститьнарынокновыефидуциарныесредстваобращения,просто

понизивставкупроцента,которуюонизапрашиваютзасозданныеими

новыеденьги,иослабивобычныеусловияпредоставлениякредитов

121

.

Такимобразом,впротиворечиисдопущениямиСелджинаидругихтео

ретиковэтойшколыбанкирымогутинициироватькредитнуюэкспансию

и вусловиях свободы банковской деятельности, если по каким-то при

чинамонипроигнорируютпроблемусвоейплатежеспособности.Причем

независимоот того,

имело место предшествующее повышение спроса

на фидуциарные средства обращения или нет. Действиедругого фак

тораобъясняетпричину,покоторойвпериодпродолжающейсяэкспан

сииувеличениеобъемадепозитов(создаваемыхврамкахкредитнойэкс

пансии)стимулирует спрос на фидуциарные средства обращения.Все

экономическиеагенты,ещенеосознавшиефактначалаинфляциииз-за

идущегорасширениякредитаипоэтомунепонимающие,чтоэтотпроцесс

обернетсяснижениемотносительнойпокупательнойспособностиденеги

экономическимспадом,заметив,чтоценынаоднитоварыиуслугирастут

быстрее,чемнадругие,будутожидать,чтоэтиценывернутсяксвоему

«нормальному»уровню.Приэтомсвысокойдолейвероятностионирешат

увеличитьсвойспроснафидуциарныесредстваобращения.Вновьпро

цитируемМизеса:«Первыйэтапинфляционногопроцессаможетдлиться

долгиегоды.Вэтовремяценынамногиетоварыиуслугиещенеприведе

нывсоответствиесизменившимсяденежнымотношением.Встранееще

существуютлюди,поканеосознавшие,что они столкнулись сценовой

революцией, которая вконечном счете приведет кзначительному рос

тувсехцен,хотястепеньэтогороста небудетодинаковойдляразлич

ныхтоваровиуслуг.Ониещесчитают,чтокогда-нибудьценыпонизятся.

Вожиданииэтогомоментаониограничиваютпокупкиисоответственно

наращивают остатки наличности»

122

Вусловияхсвободыбанковскойдеятельностисчастичнымрезервиро

ваниембанкиспособнынетольководностороннемпорядкеразвязывать

121

 «Банковскаяшколапотерпелаполныйпровалвтрактовкеэтихпроблем.еепред-

ставителибыливведенывзаблуждение ложной идеей, согласнокоторойпотреб

ноститорговлижесткоограничиваютмаксимальноеколичествоконвертируемых

банкнот,которыебанкимеетвозможностьвыпуститьвобращение.Онинепонимали,

чтоспрослюдейнакредитыявляетсявеличиной,зависящейотготовностибанка

выдаватьзаймы,ичтобанк,незаботящийсяосвоейплатежеспособности,снизив

ставкупроцентанижерыночногоуровня,можетрасширитьфидуциарныйкредит»

(Мизес.Человеческаядеятельность.С.410—411).Напомнимтакже,чтоэтотпроцесс

становитсясамовоспроизводящимся,когдазаемщикиберутдополнительныекре

диты(ввидевновьсозданныхдепозитов[иликредитныхлиний])длятого,чтобы

погашатьранеевзятыезаймы.

122

 Мизес.Человеческаядеятельность.С.399—400(курсивмой.—У де С.).

4. Критический обзор современной школы свободной

522

Глава

кредитнуюэкспансию.Втечениедовольнодолгоговремениувеличившееся

врезультатеихдействийпредложениефидуциарныхсредствобращения

(котороевсегдаможетбытьразмещенонарынкеспомощьюсниженияпро

центнойставки)имееттенденциюсоздаватьбудущийспроснаних.Спрос

будетрастидотехпор,покапубликаслегканепоумеритсвойнереалисти

ческийоптимизм,начавснедовериемотноситьсякэкономическому«эль

дорадо»иподозревать,чтоделообернетсяобщимростомцен,послечего

последуеткризисиглубокийэкономическийспад.

Мыутверждаем,чтопричинаизмененийвденежнойсференаходится

насторонепредложения.Банки,работающиевсистемесвободнойбанков

скойдеятельности,способныманипулироватьденежнымпредложением.

Соответствующаяэмиссияфидуциарныхсредствобращениявкраткосроч

номисреднесрочномпериодахсоздаетсвойсобственныйспроснаденьги.

есливышеприведенныерассужденияверны,тоСелджингрубоошибает

ся,полагая,чтопредложение фидуциарныхсредствобращенияявляет

сяпростореакциейнаэкзогенныеизмененияспроса.Вдействительности

спроснаэтиинструментыпопрошествииболееилименеепродолжитель

ногопериодавремениподстраиваетсяподувеличениепредложения,кото

роебанкиорганизуютвформекредитов

123

Способность свободной банковской системы

с частичным резервированием расширять кредит

в одностороннем порядке

Способность банковской системы, построенной наначалах частичного

резервированияиоперирующейвусловияхсвободыбанковскойдеятель

ности,запускатькредитнуюэкспансиюбезвсякойсвязиспредшествую

щимувеличениемспросанафидуциарныесредстваобращенияобуслов

ленацелымрядомобстоятельств.

Во‑первых, необходимо отметить, что анализ денежного равновесия,

осуществляемыйтеоретикамисовременнойсвободнойбанковскойшколы,

наталкиваетсянатежеограничения,чтоитрадиционныенеоклассические

исследования,каквмикро-,такивмакроэкономическомконтексте.Они

123

 Интересноотметить, чтосовременныхсторонниковсвободнойбанковскойдея-

тельности,подобнокейнсианцамимонетаристам,преследуетнавязчивыйстрах

передгипотетическимвнезапнымиоднонаправленнымизменениемспросанаде

ньги.Им невдомек, что такиеизменения являютсяэндогенными— ониимеют

местовходеэкономическогоцикла,которыйпервоначальнозапускаетсясдви

гамивпредложенииденег,когдабанкисоздаютновыеденьгивформекредитов.

единственнойситуацией,отличнойотуказанной,прикоторойспроснаденьги

может внезапновырасти, являетсяисключительное событиевроде войныили

природной катастрофы. Сезонные колебания имеют относительно небольшое

значение—присвободнойбанковскойдеятельностисо100%-нымрезервирова

ниемониуравновешиваютсясезоннымисделкамисзолотоминезначительной

коррекциейцен.

банковской деятельности с частичным резервированием

523

воСьмая

работаютлишьсконечнымисостояниямиобщественногопроцесса(денеж-

ноеравновесие),ккоторым—предположительно—приводитрациональ

ное,максимизирующееповедениеэкономическихагентов(вданномслу

чае—частныхбанкиров).Вотличиеотэтого,австрийскаяшколаделает

упорненасостоянииравновесия,анадинамическихпроцессах,связанных

спредпринимательством.Каждыйпредпринимательскийакткоординиру

етиустанавливает

тенденциюкравновесию,которое,темнеменее,никог-

да недостигается, поскольку входе этого самого процесса обстоятель

стваизменяются,апредпринимателисвоимидействиямисоздаютновую

информациюдлявсехучастников.Такимобразом,рассматриваяэкономи

кусточкизрениядинамики,мынеможемпринятьстатическуюмодель,

подобнуюмоделиденежногоравновесия,вкоторойпостулируетсямгно

венноедостижениесоответствиямеждуспросомнафидуциарныесредства

обращенияиихпредложением.

Вреальнойжизникаждыйбанкир,руководствуясьсвоейинтуицией

и предпринимательской креативностью, субъективно интерпретирует

информацию,получаемуюотвнешнегомира.этасубъективностьдвоякого

рода—онакасаетсяистепениоптимизма,скоторымоноцениваеттечение

делвэкономике,иуровнярезервов,которыйонсчитает«благоразумным»

иметь,имеяввидуподдержаниеплатежеспособностисвоегобанка.Таким

образом, каждый банкир, действуя вусловиях неопределенности, каж

дыйденьпринимаетрешениеобобъемеэмиссиифидуциарныхсредств

обращения.Очевидно,чтовходевышеописанногопредпринимательского

процессабанкирысовершатмножествоошибокввидеинициируемойими

эмиссиифидуциарных средств обращения, чтоисказитпроизводствен

нуюструктуру.Разумеется,этотпроцесспредполагаеттенденциюквы

явлениюиустранениюошибок.Ноэтовозможнотолькоспустякакое-то

время,ипродолжительностьэтогопериодаменяетсяотслучаякслучаю.

Такимобразом,некоегоущербадляреальнойпроизводственнойструкту

рыизбежатьнельзя.Сучетомтого,что,какбылоустановленовпреды

дущемпараграфе,предложениефидуциарныхсредствобращениястре

митсяпородитьсвойсобственныйспрос,становитсяпонятно,насколько

нереалистично предполагать, что свободная банковская система счас

тичным резервированием (да и любой другой рынок) способна достичь

искомоготеоретикамисостояния«денежногоравновесия».Ведьвлучшем

случаечастныебанкирыбудутпытатьсяметодомпробиошибокпривес

ти свое предложение фидуциарных средств обращения всоответствие

соспросомнаних.Соспросом,которыйнеизвестенбанкирамикоторый

ктомужеизменяетсявответнакаждоеизменениепредложения!Следо

вательно,ученыемогутсколькоугодноспоритьотом,приведетпроцесс

предпринимательскойкоординациикустановлениюжеланного«денежно

горавновесия»,достижимогобанкирами,илинет,ноонинемогутотрицать

нитого,чтовходеэтогопроцессабудетсовершенобессчетноеколичество

предпринимательскихошибокввиденеоправданныхэмиссийфидуциар

ныхсредствобращения,нитого,чтоэтиошибкинеизбежнобудутоказы

ватьвлияниенапроизводственнуюструктуру,провоцируяэкономические

4. Критический обзор современной школы свободной

524

Глава

кризисыиспады,вполномсоответствиисавстрийскойтеориейэкономи-

ческогоцикла

124

Во‑вторых, небольшая или значительная группа частных банкиров

может коллективно организовать кредитную экспансию фидуциарных

средствобращенияилирешитьобъединитьсядлятого,чтобысовместно

использоватьимеющиесяунихрезервыилучше«управлять»ими.Таким

образом,возрастутихвозможностирасширятькредитиувеличиватьпри

быль

125

.еслитеоретикисвободнойбанковскойдеятельностисчастичным

резервированиемнезахотятзапретитьтакойспособдействий(вчемиме

ютсясильныесомнения),егоочевиднымрезультатомстанеткредитная

экспансияспоследующимэкономическимспадом.Можноуказатьнато,

что такое согласованное коллективное расширение кредита стремится

ксамокоррекции, поскольку, какпишетСелджин, совокупное увеличе

ниемежбанковскогоклирингаувеличивает

расхождениеклирингамеж-

дудебетомикредитомсистемы

126

.Однако,дажееслиоставитьвстороне

допущениеСелджина,согласнокоторомуобщийобъемрезервовметал

лавбанковскойсистемеостаетсяпостоянным,инеобращатьвнимания

насомнениямногихавтороввэффективностимеханизма,предложенного

Селджином

127

,ивпорядкедискуссиисогласиться,чтоСелджинправ,все

равноегосхемаостаетсявесьмауязвимой.Деловтом,чтопроцессбалан

сировкиникогданеявляется нисовершенным,нимгновенным.Поэтому

согласованнаякредитнаяэкспансияибанковскиеслияниямогутоборачи

ватьсязначительнымувеличениемпредложенияфидуциарныхсредств

обращения,запускающимпроцессы,которыеприводятвдействиеэконо

мическийцикл.

И,наконец,

в‑третьих,прикаждомувеличенииобщегозапасаметал-

лических денег (золота) вбанках, который банкиры держат вкачестве

«разумного»резерва,свободнаябанковскаясистемасчастичнымрезерви

рованиембудетстимулироватьувеличениеэмиссиифидуциарныхсредств

обращения,не соответствующеепредшествующемуростуспроса.Напом

ним,чтомировойзапасзолотаприрастаетвсреднемна1—5%вгод

128

—

вследствие роста мировой добычи золота. Уже одно это обстоятельство

самопосебепозволяетчастнымбанкамэмитироватьновыефидуциарные

средстваобращениястемпомот1до5%вгодвневсякойсвязисоспросом

наних(итакойспособсозданияновыхденегозначаеткредитнуюэкспан

сиюспоследующимэкономическимспадом)

129

124

 См.:JörgGuidoHülsmann,“FreeBankingandFreeBankers,”Review of Austrian Eco‑

nomics9,no.1(1996):3—53,esp.р.40—41.

125

 Напомнимизложениенамипроблемынас.664—671.См.:Laidler,Free Banking The‑

ory,p.197.

126

 См.:Selgin,The Theory of Free Banking,p.82.

127

 См.,например,критикуСелджинаАннойшварц:A.Schwartz,The Theory of Free

Banking,p.3

128

 См.:Skousen,The Structure of Production,ch.8,р.269,359.

129

 Мы неможем исключить, что вслучае каких-либо потрясений впредложении

золотакредитнаяэкспансиябудетдажеболеезначительной,хотяСелджинвсяче

банковской деятельности с частичным резервированием

525

воСьмая

Итак,масштабный(фидуциарный)инфляционныйпроцесс

130

инаступ-

лениеразрушительныхэкономическихспадов

131

могутпроисходитьвлю-

бойбанковскойсистеме,организованнойнаначалахсвободыбанковской

деятельностиичастичногорезервирования.

Теория «денежного равновесия» в доктрине свободной

банковской деятельности основывается исключительно

на макроэкономическом анализе

Необходимоотметить,чтосовременныетеоретикисвободнойбанковской

деятельностиигнорируют

микроэкономическиепоследствияувеличения

иуменьшенияпредложенияфидуциарныхсредствобращения,иницииру

емыхбанковскойсистемой.Инымисловами,согласимся,впорядкедискус

сии,стем,чтокореньзлазаключается,какполагаютэтитеоретики,вне

предсказуемыхколебанияхспросанафидуциарныесредстваобращения;

очевидно,чтоивэтомслучаеихпредложение,создаваемоебанкамияко

быдляудовлетворенияизменяющегосяспроса,недостаетсянемедленно

именнотемагентам,которыеизменилисвоиоценкиценностиобладания

новымифидуциарнымисредствамиобращения.Напротив,этопредложе

ние«втекает»нарыноквсовершенноопределенныхточкахиабсолютно

скистараетсяпринизитьважностьтакоговариантаразвитиясобытий.См.:Selgin,

The Theory of Free Banking,pp.129—33.

130

 Напомним,чтосогласноМизесу(см.выше,прим.120)«пробанковскуюсвободукак

таковуюнельзясказать,чтоонаделаетневозможнымвозвраткполитикегиперин

фляции…»(Mises,

The Theory of Money and Credit,p.436),вособенностиеслисреди

экономическихагентовпреобладаетинфляционистскаяидеология:«Многиеавто

рыполагают,чтобанкиподталкиваютсяктакомуповедениюоткуда-тоизвне,что

определенныеобстоятельствазаставляютихнакачиватьобращениевсебольшими

большимколичествомфидуциарныхсредств,чтоонибудутвестисебяиначе,если

этиобстоятельстванесмогутреализоваться.ятожепридерживалсяэтихвзглядов,

когдавыпускалпервоеизданиемоейкнигиоденьгах.янепонимал,почемубанки

неизвлекаютникакихуроковизпрошлогоопыта.яполагал,чтоонибудутупор

нопридерживатьсяосторожнойиограничительнойполитики,есликакие-товнеш

ниеобстоятельстваневынудятихвыйтизаеерамки.Толькопозжеяубедился,что

искатькакие-товнешниестимулыдляизмененияповедениябанковбесполезно…

То,чтовцеляхувеличенияшансовсработатьсприбыльюбанкиготовыувеличивать

объемывыданныхкредитовиколичествоэмитированныхбанкнот,понятьнетрудно.

Чтодействительнонуждаетсявотдельномобъяснении,такэтото,почему,несмотря

навпечатляющеепостоянствосуровыхуроковпрошлого,попыткиулучшитьобщую

экономическуюситуациюпосредствомрасширенияфидуциарногокредита(

circula‑

tion credit)предпринимаютсявновьивновь.Ответможетбытьследующим:всоот-

ветствиисидеологией,преобладающейвбизнес-сообществеисредилиц,опреде

ляющихэкономическуюполитику,снижениепроцентнойставкирассматривается

какважнаяцельэкономическойполитики.Болеетого,расширениефидуциарного

кредитасчитаетсяподходящимсредствомдлядостиженияэтойцели(Mises,

On the

Manipulation of Money and Credit,pp.135—136).

131

 «Кризисыпроисходяткаждыепятьлетстехпор,какбанкиначалиигратьважную

рольвэкономическойжизнинародов»(Ibid.,p.134).