Уэрта де Сото Хесус. Деньги, банковский кредит и экономические циклы

Подождите немного. Документ загружается.

3. Теорема о невозможности социализма

496

Глава

социалистической,нежелирыночнойэкономике»

.Такимобразом,всфере

банковскогоделаикредитанашаситуациявесьмаблизкактой,чтосущес

твовалавстранахбывшегоВосточногоблока,пытавшихсякоординировать

своиэкономическиерешенияипроцессыпосредствомсистемыцентрализо

ванногопланирования.Инымисловами,вкредитномибанковскомсекторах

рыночныхэкономиксегодняширокораспространено«централизованное

планирование».Понятно,чтоименновэтихсекторахмынаблюдаемтеже

самыепроявлениярассогласованностиинеэффективности,которыеявля

ютсяпроклятьемсоциалистическихэкономик.Рассмотримтриразличные

формыгосударственноговмешательстваи/илипривилегийвбанковской

сфере.Теоремаоневозможностисоциализмаприменимаккаждойизних,

аименно:(а)кнаиболееширокораспространенномуслучаюцентрального

банкакакнадзорногоорганабанковскойсистемысчастичнымрезервиро

ванием;(б)кслучаюцентральногобанкаирегулируемойимсистемычаст

ныхбанковсо100%-нымрезервированиеми,наконец,(в)кслучаюсвобод

нойбанковскойдеятельности(безцентральногобанкаисоответствующего

См.статьюнашейстуденткиеленыСузмацян-Вентура:ElenaSouzmatzianVentura,

“¿Puedelaintervencióngubernamentalevitarlascrisisbancarias?”Revista de la Super‑

intendencia de bancos y otras instituciones financieras 1(April—June1994):66—87.

еленаСузмацянотмечает,чтохотянаблюдениеоналичииусовременнойбанков

скойсистемымногихчерт,присущихинститутамсоциалистическойдирективной

экономики,можетвначалеозадачить,однакопоминимальномразмышленииэтот

выводлегкопринять,есливспомнить,что:(а)системавцеломосновананамонопо

лиигосударствавсфереденежногообращения;(б)системабазируетсянапривиле

гиях,позволяющихбанкамсоздаватькредитыизничегопосредствомподдержания

лишьчастирезервов,необходимыхдляпогашениявкладов;(в)управлениесистемой

вцеломосуществляетцентральныйбанк—независимоеагентство,регулирующее

денежнуюсферуивыступающеепоотношениюкфинансамкакнастоящийплани

рующийорган;(г)сюридическойточкизренияважнейшийпринцип,применяемый

кгосударственномууправлению,аименно, что государственные органы должны

ограничиватьсяисполнением предписанных функций, вравной мере применяет

сяикбанкам,чтопротиворечитправовомуположениючастныхкомпанийиздру

гихсекторовэкономики,действующихнаосновепринципа«можноделатьвсе,что

незапрещено»;(д)банкиисключеныизобычногозаконодательстваобанкротстве,

являющегосячастьюторговогоправа,ирегулируютсявместоэтогоадминистратив

нымипроцедурами,такимикаквмешательствогосударства,сменауправляющих

ит.п.;(е)банкротствабанковпредотвращаютсяпутемэкстернализациипоследст

вийбанковскихкризисовликвидности—издержкитемсамымперекладываются

навсехгражданстраныпосредствомссудцентрального банка [частнымбанкам],

выдаваемых поднулевой процент,илиневозвращаемых перечисленийизфонда

гарантированиявкладов[вРоссии—«фондстрахованиявкладов».—Науч ред.];

(ж) кбанкам применяется огромный и запутанный массив регулятивных актов,

напоминающихте,которыерегулируютдеятельностьправительственныхорганов

[оразличиимеждусобственнозаконамикакчастьюправаизаконами,регулирую

щимидеятельностьправительствакакорганизации,см.:ХайекФ.Право,законо

дательствоисвобода.М.:ИРИСэН,2006.С.113—163.—Науч ред.];(з)вмешатель

ствогосударствавбанковскиекризисывесьмавмалойстепениявляетсяпредметом

[общественного]контролялибонеконтролируетсявовсе.Вомногихслучаяхмеры

такоговмешательстваимеютхарактер

ad hocинесоответствуюткритериямраци-

ональностииэффективности.

и ее приложение к центральному банку

497

воСьмая

регулирования),вкоторой,темнеменее,существуетпривилегия,дающая

правонаподдержаниенедостаточных—частичных—резервов.

(а)

Система с центральным банком, который управляет

и осуществляет надзорные функции по отношению

к совокупности частных банков, ведущих операции

на началах частичного резервирования

Система,состоящаяизцентральногобанкаичастныхбанковсчастичным

резервированием,являетсянаиболеедеструктивнымпримером«центра

лизованногопланирования»вфинансовойсфере

.Всущности,такаясис-

темабазируетсянапривилегии(частичныйкоэффициентрезервирования),

предоставленнойчастнымбанкам.этапривилегияестественнымобразом

вызывает разрушительные последствия вформе кредитной экспансии,

ошибочныхинвестиций и периодического повторения цикла экономиче

скихбумовиспадов.Болеетого,банковскаясистемавцеломорганизована,

управляетсяиподдерживаетсяцентральнымбанком,которыйвыступает

вкачествекредиторапоследнейинстанциииосуществляетсистематиче

ское,институционализированноепринуждениевсферебанковскогоделаи

финансово-денежнойсистеме.

Предоставляябанкамнеобходимуюликвидностьвпериодыкризисов,

центральныйбанкблокируетдействиемеханизмасвободногорынка,поз

воляющегонейтрализоватьпоследствиякредитнойэкспансии.этотмеха

низм,собственноговоря,исостоит втом,что быстреевсегоразоряются

тебанки,которыепроводилинаиболеебезогляднуюэкспансионистскую

кредитнуюполитикуикоторыепоэтомуоказываютсявтрудныевремена

наименееплатежеспособными.Соответственнопроцесссозданиядепозитов

ирасширениякредитования,необеспеченногореальнымидобровольными

сбережениями,может продолжатьсябесконечно.Соответственноувели

чиваетсяимасштабущерба,которыйэтаполитикананоситпроизводст

веннойструктуре.Неизбежные[вэтомслучае]экономическиекризисыи

спадыстановятсяболееразрушительными.

Система финансовогопланирования,опирающаясянаинститутцент

ральногобанка,невсостоянииустранитьпериодическиеэкономические

кризисы.Максимум,чтоможносделатьсее помощью,это отложитьих

наступление,создаваяновыеобъемыликвидностииоказываяподдержку

тембанкам,чьеположениевовремякризисапредставляетсяугрожающим.

Затакуюполитикуприходитсярасплачиватьсяуглублениемнеизбежного

спада.Раноилипоздно,норынокопятьстихийнореагируетиликвидиру

етпоследствияденежнойагрессии,противоречащейегологике.Поэтому

попытки сознательного предотвращения болезненных последствий

Разумеется,мынерассматриваемздесьполностьюнационализированныебанковские

системы(Китай,Кубаит.д.),которыевсегодняшнеммиренеиграютникакойроли.

3. Теорема о невозможности социализма

498

Глава

кредитной экспансии посредством принуждения (или предоставления

привилегий)обреченынапровал.Влучшемслучаеонимогутотложитьи,

следовательно,сделатьболееболезненнымпрекращениекредитнойэкс

пансии,илиэкономическийкризис,нопредотвратитьегоонинеспособны.

Присвободнойбанковскойдеятельностиичастичномрезервировании(т.е.

вусловиях,когдаинститутцентральногобанкаотсутствует)этотповорот

обычнопроисходитзначительнораньше—благодарястихийнымпроцес

саммежбанковскогоклиринга.Такимобразом,производственная струк

тураоказываетсяискаженнойвсущественноменьшейстепени.Создание

центральногобанка,имеющеецельюучреждениеинститутакредитования

впоследнейинстанции,поставляющеголиквидностьвтрудныевремена,

нейтрализуетстихийноерыночноепрекращениекредитнойэкспансиии

процессы восстановления. Таким образом, периоды экспансионистской

политикистановятсяболеепродолжительными,асамаонагораздоболее

опасной

Институтцентральногобанка,понимаемыйкак«финансовоецентраль

ноеплановоебюро»,содержитвсебевнутреннеепротиворечие.Какпока

залФ.Хайек,все центральные банки сталкиваются с фундаментальной

дилеммой, поскольку они, располагая огромной дискреционной властью

в части проведения своей политики, не имеют информации, необходимой

для достижения своих целейцентральныйбанкреализуетсвоювласть

надчастнымибанкамипобольшейчастипосредствомугрозынеобеспечить

ихнеобходимойликвидностью.Втожевремясчитаетсяобщепризнанным,

чтоглавнаяобязанностьицельцентральногобанкасостоиткакразвтом,

чтобынеотказыватьвпредложенииликвидноститогда,когдаслучается

банковскийкризис

Болеетого,центральныйбанкнеможетгарантироватьвсемклиентамчастныхбан-

коввосстановленияихвкладоввденежныхединицахтой же покупательной спо

‑

собности.Убеждениевтом,чтоцентральныебанки«гарантируют»всемгражданам

возвратихвкладовбезотносительнокдействиямчастныхбанковявляетсячистой

фикцией,посколькумаксимумтого,чтомогутсделатьцентральныебанкидляудов

летворениявсегоспросанавкладычастныхбанков,этосоздатьновуюликвидность

nihilo.Ноприэтомонизапускаютпроцессинфляции,котораяснижаетпокупатель-

нуюспособностьденежныхединиц,снимаемыхссоответствующихсчетов,ичастоэто

снижениевесьмасущественно.

«Любойцентральныйбанксталкиваетсясфундаментальнойдилеммой,котораядела-

етнеизбежнымпредоставлениеэтомуинститутубольшогообъемадискреционной

властиприпроведенииденежно-кредитнойполитики.центральныйбанкраспола

гаетлишькосвеннымипотомувесьмаограниченнымконтролемнадобращающими

сяфидуциарнымисредствами.еговластьосновываетсяглавнымобразомнаугрозе

отказатьвпредоставленииналичности,когдавэтомвозникнетнужда.Втожевре

мясчитается,чтовегообязанностивходитникогданеотказыватьвпредоставлении

наличностизаопределеннуюплату,когдавэтомвозникаетнужда.Именноэтапроб

лема,анеобщеевлияниепроводимойимполитикинаценыилиценностьденегнеиз

бежноволнуетруководителейцентральныхбанковвихповседневнойдеятельности.

Отсюдавозникаетнеобходимостьпредвосхищатьипротиводействоватьнекоторым

тенденциямвсферекредита.Ивэтойдеятельностипростыхправилнесуществует»

(Hayek,

The Constitution of Liberty,p.336).

и ее приложение к центральному банку

499

воСьмая

этообъясняетогромныетрудности,скоторымисталкиваютсяруково-

дителицентральныхбанков,пытаясьэлиминироватьэкономическиекри

зисы,несмотрянавсеихусилияипрофессионализм.этимижесоображе

ниямиобъясняетсятотжесткийконтроль,подкоторымцентральныебанки

держатбанкичастные,осуществляяадминистративноерегулированиеи

прямоевмешательство

Болеетого,подобноГосплану*,наиболееважномуэкономическомуведом

ствутеперьужебывшегоСССР,центральныйбанквынужденпредприни

матьнеустанныеусилияпосборупоистинегигантскихобъемовинформа

цииобанковскойотрасли,компонентахденежногопредложенияиспроса

наденьги.этастатистическаяинформацияневключаеткачественныедан

ные,которыемогутпонадобитьсяцентральномубанкудлятакоговмеша

тельствавделабанков,котороененаносилобыимущерба.Делонетолько

втом,чтотакаяинформациячрезвычайнообильна.Болееважнымявляет

сято,чтоонатакжесубъективна,динамична,постоянноизменяетсяиее

труднополучить,особенновфинансовомсекторе.Итак,печальныйвывод

таков:центральныйбанкневсостояниисобратьтуинформацию,которая

требуетсядлятого,чтобыкоординироватьположениеделвотрасли.эта

неспособность—ещеоднаиллюстрациядействиятеоремыневозможности

социализма,вданномслучаевприложениикфинансовомусектору.

Знание оразличных компонентах денежного предложения и спроса

наденьгивообщеникогданеналичествуетвобъективнойформеинепод

даетсярегистрацииинакапливанию.Оно,наоборот,имеетпрактическую,

Вомногихзападныхстранахдля«страхования»вкладовсоздаютсяразличныесисте-

мыиагентства.Онипроизводятэффект,обратныйтому,которыйожидаетсяприих

учреждении.«Фондыгарантированиявкладов»побуждаютчастныебанкипроводить

менееблагоразумнуюиответственнуюполитику,посколькудаютклиентамложную

уверенностьвтом,чтоихвклады«застрахованы».Врезультатеклиентысчитают,

чтоимненужноприлагатьусилияпоизучениюивыяснениютого,насколькоможно

доверятьтомуилииномуинституту.этижефондыубеждаютбанкироввтом,что

вконечномсчетеникакоеихповедениенеможеттакужсерьезноповредитьихкли

ентам.Ведущаяроль,которуюсистемыгарантирования,или«страхования»,вкладов

сыграливкризисебанковскойсистемывАмерикев1990-егоды,исследована,среди

прочихработ,всборникеподредакциейЛоренсаУайта.См.:White,LawrenceH.,ed.

The Crisis in American Banking(NewYork:NewYorkUniversityPress,1993).Поис-

тинеобескураживающимпоэтомуявляетсятотфакт,чтовпроцессегармонизации

европейского банковскогозаконодательства былаутвержденаДиректива94.19CE

от30мая1994г.вчастисозданиясистемгарантированиявкладов.этойдирективой

предусмотрено,чтокаждаястрана—членСоюзадолжнаофициальнопринятьсис

темугарантированиявкладов.Онатребует,далее,чтобывсеевропейские кредит

ныеучреждениявступиливодноизагентств,создаваемыхвкаждойстранедляэтих

целей.Крометого,тойжедирективойутвержденпорог,докоторого(включительно)

должныпокрыватьсявсепотериповсемвкладамвсехвкладчиков(24тыс.экю),и

установлено,чтоевропейскаякомиссиядолжнапересматриватьэтотпорогкаждые

пятьлет.

* Общепринятоеиофициальноесокращенноенаименованиецентральногопланового

ведомствавСССР—ГосударственногоплановогокомитетаСССР,в1991г.Госплан

былреорганизованипереименованвМинистерствоэкономикиРоссийскойФедера

ции.—Прим перев

3. Теорема о невозможности социализма

500

Глава

субъективную,распределеннуюприроду,еготруднодажеартикулировать.

этознаниевозникаетизсубъективныхжеланийагентов,желаний,кото

рыепостоянноизменяютсяивсильнейшейстепенизависятотдинамики

самогоденежногопредложения.Вышебылопоказано,чтолюбоеколиче

стводенегявляетсяоптимальным.Посколькулюбоеизменениевпредло

женииденегизменяетструктуруотносительныхцен,экономическиеаген

тымогутиспользоватьпокупательнуюспособностьсвоихденегвполной

меревнезависимостиотсовокупногообъемаденег.этоозначает,что,когда

общееколичестводенегиихраспределениеподержателям

изменяются

посредствомрасширениякредитов,необеспеченныхсбережениями,или

посредствомнепосредственногорасходованиявновьсозданныхденежных

единицвнекоторыхсекторахэкономики,тогдавэкономикеначинаютвоз

никатьсерьезныеискажения,умножаютсяошибочныеинвестиции,растет

рассогласованностьвдействияхразличныхэкономическихагентов.

Поэтомунеудивительно,чтосозданиесистемыцентральногобанка,ана

лизируемойвданномслучае,ознаменовалосьнаступлениемэпохисамого

значительноговисториимежвременногорассогласования.Мывидели,что

денежнаяполитика,проводившаясяцентральнымибанками,вособенности

вАнглиииСшА,сцелью«стабилизировать»покупательнуюспособность

денежнойединицы,впериод«ревущихдвадцатых»спровоцировалагига

нтскую по масштабамкредитно-денежнуюэкспансию, которая привела

ксамойтяжелойэкономическойдепрессиистолетия.экономическиекризи

сыпослеВтороймировойвойныповторялисьрегулярно.Некоторыеизних

по своей остротедостигали уровня Великой депрессии.Таковыми были

рецессияконца1970-хгодов и,вкакой-то мере,рецессияначала1990-х

годов.этисобытияпроисходили,несмотрянамножествозаявленийполи

тиковотом,чтоправительствамицентральнымбанкамнеобходимопрово

дитьстабильнуюденежнуюполитику,инесмотряназначительныеусилия

ичеловеческие,информационныеиматериальныересурсы,израсходован

ныенадостижениеэтойцели.Темнеменеепровалэтихусилийнеможет

бытьболееочевидным

центральныйбанккакинститутцентрализованногофинансовогоплани

рованияневсостоянииникакимобразомвыполнятьтефункции,которые

выполнялисьбынасвободномрынкечастнымиденьгами,подчиненными

Напротяжении 1920-х годовФедеральнымрезервомСшАиевропейскими цент-

ральнымибанкамипроводиласьошибочнаяденежнаяполитика,ставшаяглавной

причинойВеликойдепрессии.Онасостояланевтом,чтоцентральныйбанкпосле

крахафондовогорынка1929г.несмогадекватноотреагироватьна30%-ноепадение

количестваденегвобращении,каксчитаетСтивенХорвиц(икакдонегописалиМил

тонФридмениАннашварц).Кризисразразилсяпотому,чтопредшествовавшаяему

кредитно-денежная экспансиявызвала искажения производственной структуры,

анепотому,чтоначаласьдефляция,ставшаяследствиемсоответствующегопроцес

савосстановленияеепропорций.ОшибочнаяинтерпретацияХорвицемэтихсобытий

иегозащитааргументов,выдвигаемыхсовременнойбанковскойшколойчастично

горезервирования,содержатсявстатье:StephenHorwitz,“Keynes’SpecialTheory,”

Critical Review: A Journal of Books and Ideas3,nos.3—4(Summer—Autumn,1989):

411—434,esp.p.425.

и ее приложение к центральному банку

501

воСьмая

принципамправа.центральныйбанкнетольконеобладаетнеобходимой

информацией.Самоегосуществованиеусиливаетискажающиеэкспанси

онистскиеэффектыбанковской системы счастичным резервированием.

этоприводитквозникновениюзначительноймежвременнойрассогласо

ванностирынка,которуюдажецентральныйбанкможетобнаружитьтоль

котогда,когдаужеслишкомпоздночто-либопредпринимать.Дажетакие

защитникиинститутацентральногобанка,как,например,ЧарльзГудхарт,

вынужденыпризнать,что,несмотрянавсеприлагаемыеусилияиисполь

зуемыемоделиравновесия,вдействительностируководителицентраль

ныхбанковпрактическиневсостоянииадекватнокоординироватьпредло

жениеиспроснаденьгипритомнепредсказуемомиизменчивомповедении

множествапеременных,скоторымиониимеютдело.Чрезвычайносложно,

еслиненевозможно,манипулироватьагрегатами(вродетакназываемой

«денежнойбазы»)ипараметрами(вродеиндексацен,процентнойставкии

валютногокурса),непорождаяошибочнойидестабилизирующейденеж

нойполитики.Крометого,Гудхартпризнает,чтоцентральныйбанкпод

вержентакомужевнешнемудавлениюивнутреннимнапряжениям,кото

рыеимеют местовслучае любойдругойбюрократической структурыи

изучаютсяшколойобщественноговыбора.центральнымибанкамируко

водятлюди,вотношениикоторыхдействуюттежемотивыиограничения,

что и вотношении всех других государственных служащих. Впроцессе

принятиярешенийониподвергаютсядавлениюсостороныгрупп,заинте

ресованныхвпроведениитойилиинойденежнойполитики.Такиегруппы

образуют политики, заинтересованные вголосах навыборах,сами част

ныебанкиры,инвесторыфондовогорынкаимассадругихлицисилсуз

когрупповымиинтересами.Гудхартзаключает:«

Есть соблазнсовершить

ошибку,предавшисьмонетарнойраспущенности.Повышениепроцентной

ставки (политически) непопулярно, аее снижение— популярно. Даже

еслинеприниматьвовниманиеэти—политические—соображения,всег

данайдутсяаргументы,чтобыотложитьмоментповышенияпроцентной

ставкидотехпор,поканебудетсобранобольшеинформацииотекущем

состояниидел.Политики

редковидятсебятемилюдьми,ктообрушивает

наэлекторатвнезапнуюинфляцию.Вместоэтогоониполагают,чтополи

тическидискомфортноеповышениепроцентнойставкиследуетотложить,

аееснижение—ускоритьнекимбезопаснымобразом.Новконцеконцов

всегдапроисходитодноитоже.Политическоеманипулированиепроцент

нойставкойи,следовательно,денежнымиагрегатамиприводиткпотере

общественногодоверияиростускептицизмавотношенииантиинфляци

оннойриторикиполитиков»

Чарльз Гудхарт дал точное описание непреодолимых теоретических и практиче-

скихтрудностей,скоторымисталкиваетсяцентральныйбанкприреализациисво

ейденежнойполитики.См.:CharlesGoodhart,“WhatShouldCentralBanksDo?What

Should be their Macroeconomic Objectives and Operation?”

Economic Journal104

(November1994): 1424—1436. Приведенный отрывок см. нас.1426—1427. Другие

достойные внимания работы Гудхарта включают всебя: Goodhart,

The Business

of Banking 1891

—1914(London:WeidenfeldandNicholson,1972),Idem,The Evolution

3. Теорема о невозможности социализма

502

Глава

Признаниевреда,которыйспособныприноситьофициальныелицацен-

тральныхбанков,находящиесяподполитическимдавлениемполитикови

заинтересованныхгрупп(этапроблемабылаисследованавработахавто

ровшколыобщественноговыбора),сформировалоконсенсусвотношении

того,чтоцентральныйбанкдолженбытькакможноболее«независим»от

текущихполитическихрешений,вплотьдотого,чтоэта«независимость»

должнабытьустановленазаконодательно

.это,конечно,являетсянекото-

рым(небольшим)продвижениемкреформированиюфинансовойсистемы.

Однако,дажееслириториканезависимостицентральногобанканаходит

отражение всамой конституции и эта независимость каким-то образом

обеспеченанапрактике(чтовбольшинствеслучаевболеечемсомнитель

но),многиеположенияшколыобщественноговыборавотношенииповеде

нияцентральногобанкасохраняютсвоюсилу.Важнотакжеподчеркнуть,

чтоцентральныйбанкгенерируетмасштабные,рассогласованныевовре

мениошибочныеинвестиции,дажекогданапервыйвзглядпроводит«ста

бильную»денежнуюполитику

Какнистранно,дискуссияонезависимостицентральногобанкапоро

дилаконтекстдлядругойдискуссии—оструктуре

стимулов,которыебы

наилучшим образом мотивировали руководителей центральных бан

ковпроводитьправильнуюденежнуюполитику.этибесплодныедебаты

возобновилисьвсвязиспроблемой«финансовогоцентральногопланово

гооргана»,ставпродолжениемдискуссий1960—1970-хгодов,вкоторых

теоретики встранахВосточного блокаизвелитонны чернил.Предложе

нияувязатьжалованьеруководителейцентральногобанкасвыполнением

имизадачпоподдержаниюстабильностиценивсамомделеимеютмного

общегоспоискамисистемматериальногостимулирования,которыевелись

всоциалистическихстранахвтщетнойпопыткемотивироватьменеджеров

государственныхпредприятийвестиделаболее«эффективно».Тепопыт

кипровалились,иточнотакжесужденопровалитьсянынешним,предпри

нимаемымизлучшихпобуждений,попыткамвотношениицентральных

банков.Они обречены нанеудачу,посколькуигнорируют существенное

обстоятельство:руководителигосударственныхконтор,будьтогосударст

венныепредприятияилицентральныебанки,немогут,осуществляясвою

повседневнуюдеятельность,игнорироватьбюрократическоеокружение,

of Central BanksАнализполитическихвоздействий,которымподвергаютсяцент-

ральныебанки,включаяте,независимостькоторыхотисполнительнойвластиобес

печеназаконодательствомвнаибольшейстепени,см.:Mayer,Thomas.

Monetarism and

Macroeconomic Policy(Aldershot,U.K.EdwardElgar,1990),pp.108—109.

Полезныйобзорразличныхточекзрениянаэтупроблемунаматериалепубликаций

последнихлетсм.в:AntonioEriasRey,Jos

éManuelSanchezSantos.Independenciade

losbancoscentralesypol

íticamonetaria;unasíntesis.Hacienda Pública Española 132

(1995):63—79.

Опозитивныхпоследствияхнезависимостицентральногобанкадляфинансовойсис-

темысм.GeoffreyA.Wood,etal.

Central Bank Independence: What is it and What it Does

for Us? (London:InstituteforEconomicAffairs,1993).См.такжекнигуОтмараИссинга:

OtmarIssing,

Central Bank Independence and Monetary Stability(London:Institutefor

EconomicAffairs,1993).

и ее приложение к центральному банку

503

воСьмая

вкоторомониработают.Они не могут также преодолеть неустранимую

неполноту знания о ситуации, в которой им приходится действовать.

Поповодубесплодностипопытокразработатьискусственныесистемысти

мулов,которыедолжнызаставитьфункционеровработатьболееэффек

тивно, янош Корнаи сделал следующее замечание: «Можно внедрить

искусственныесистемыстимулирования,поддерживаемыевознагражде

ниямииштрафами.Системаможетсоответствоватьнекимподразумевае

мыммотивам,упомянутымвыше.Ноеслионавступитснимивконфликт,

этопородитнеустойчивостьинеопределенность.Руководителиорганиза

цийлибопопытаютсяповлиятьнатех,ктовводитсистемустимулирования,

либостанутнарушатьееправила…Врезультатемыполучимнеэффек

тивностимулируемый рынок,аобычныйконфликт между регулятором

ифирмами,регулируемымибюрократией…Вполитическуюбюрократию

встроенвнутреннийконфликт,отражающийразногласиявобществеираз

ныевидыдавлениясостороныразличныхобщественныхгрупп.Онипре

следуютсвоииндивидуальныеигрупповыеинтересы,включаяинтересы

тогогосударственноговедомства,ккоторомуотносятся.Властьпорождает

непреодолимыйсоблазн воспользоваться ею. Бюрократ являетсяинтер

венционистом,посколькутаковаегообщественнаяроль;этодиктуетему

ситуация,вкоторуюонпоставлен»

(б)

Банковская система со 100%‑ным резервированием,

контролируемая центральным банком

Вэтойсистемеискаженияирассогласованиявследствиесистематических

атакнафинансовыерынкисостороныцентральногобанкабудутменьше,

таккакчастныебанкиболеенеимеютвозможностиработатьнаначалах

частичного резервирования. Банковские кредиты необходимо отража

ют истинные желания экономических агентов вобласти сбережений, и

искажения,вносимыекредитнойэкспансией(т.е.расширениемкредита,

неопирающегосянадействительные,добровольныесбережения),будут

ограниченными.Темнеменеенельзясчитать,чтоисчезнутвсеслучаирас

согласования,генерируемого центральнымбанком. Само существование

центрального банка и его систематическое вмешательство (регулирова

ниеузаконенногоплатежногосредстваипроведениеденежнойполитики)

всеещеимеютразрушительныепоследствиядляпроцессаобщественной

координации.

Врассматриваемойсистеменаиболееопаснымвидомрассогласования

является

внутривременное (intratemporal, т.е. относящееся кгоризон-

тальнойструктурекапитала,т.е.кодномуитомужепериодувремени.—

János Kornai, “The Hungarian Reform Process,” Journal of Economic Literature24,

no.4(December1986):1726—1727.

3. Теорема о невозможности социализма

504

Глава

Прим перев.),анемежвременное(intertemporal)рассогласование

.Попа-

даявэкономическуюсистему,новыеденьги,созданныецентральнымбан

ком,затронутструктуруотносительныхцен,таксказать,«горизонтально».

Иными словами, порождаемая ими производственная структуранеобя

зательно будет соответствоватьжеланиям потребителей. Вэтом случае

ресурсыбудутразмещенынекорректно,ипоявитсяпотребностьвисправ

лениипоследствий,вызванныхновымивливаниямиденег

Далее,хотямынеможемпривестиниодногопримера,когдацентральный

банкосуществлялбынадзорнадсистемойчастныхбанковсо100%-ными

резервами,такаясистематакжебылабыобъектомполитическоговлияния

илоббистскогодавления,описанныхшколойобщественноговыбора.Наив

нополагать,что,обладаявластьюсоздаватьновыеденьги,руководители

центральныхбанковзахотятибудутвсостояниипроводитьстабильнуюи

невносящуювозмущенийденежнуюполитику,дажееслионирегулируют

системучастныхбанков,действующихнаначалах100%-ногорезервиро

вания.Полномочияэмитироватьденьгипорождаюттакоеискушение,что

правительствоизаинтересованныегруппынесмогутневоспользоваться

соответствующимивыгодами.Такимобразом,дажееслиошибкицентраль

ногобанканеусугубляютсябанковскойсистемойсчастичнымрезервиро

ванием,всеравнобудетсохранятьсяпостоянныйрискуступитьдавлению

состороныполитиковилоббистов,жаждущихиспользоватьвозможности

этогоучреждения для достижения политических целей, которыебудут

представляться им наиболее насущными взависимости от требований

момента.

Однаковэтомслучаенельзяполностьюисключитьивозможностьмежвременного

рассогласования.Даже если банки обязаны поддерживать100%-ный резерв, меж

временныеискажениянеизбежновозникают,когдацентральныйбанквливаетновые

деньги вэкономическую систему посредством масштабных покупок наоткрытом

рынке,чтооказываетпрямоевлияниенарынкиценныхбумаг,нормудоходностии

косвенное—напроцентнуюставкукредитногорынка.

СогласноФ.Хайекупричинойбезработицычастоявляетсявнутривременное(интра-

темпоральное)несоответствиемеждуструктуройспросанаразличныепотребитель

скиеблагаираспределениемтрудаидругихфакторовпроизводства,требующих

сядляихизготовления.Созданиецентральнымбанкомновыхденегиихвливание

вразличныхточкахэкономикипорождаютиусиливаюттакогородакачественное

рассогласование. Данное обстоятельство часто проявляется вбанковской системе

счастичным резервированием иусиливается еювплотьдо гораздо более опасной

фазы,когдавнутривременноерассогласованиесочетаетсяс

межвременным.Однако

этавозможностьсуществуетитогда,когдацентральныйбанкруководитбанковской

системой,функционирующейнаначалах100%-ногокоэффициентарезервирования.

Вэтомслучаелюбоеувеличениеденежногопредложенияцентральнымбанком,реа

лизующимцелисвоейденежнойполитики,будетвсегда«горизонтально»(илиинт

ратемпорально)искажатьпроизводственнуюструктуру,еслитольконовыеденьги

небудутраспределятьсяпоровнумеждуэкономическимиагентами(чеговреальной

жизнипредставитьневозможно).Впоследнемслучаеувеличениеколичестваденег

вобращениинебудетиметьискажающихпоследствий,несчитаяпропорционального

ростаценнавсетовары,услугиифакторыпроизводства.Ноприэтомвсепараметры

реальности,состояниекоторыхслужилодляоправданияновыхвливанийденег,оста

нутсянеизменными.

и ее приложение к центральному банку

505

воСьмая

Корочеговоря,следуетпризнать,что,посколькуванализируемоймоде-

ли банковскойсистемы привилегия осуществлятьчастичноерезервиро

ваниеотсутствует,отсутствуетибольшинствомежвременныхрассогла

сований,лежащихвосновеэкономическогоцикла.Темнеменееостается

местодлямножествавнутривременныхрассогласований,которыеобязаны

своимпроисхождениемвливаниямвэкономикуновыхденежныхединиц,

создаваемыхцентральнымбанком,инезависятотспособов,которымиосу

ществляютсяэтивливания(государственныерасходыит.п.).Крометого,

ключевуюрольввозникновениивнутривременныхрассогласованийбудут

игратьэффекты,изученныешколойобщественноговыбора.Такимобра

зом,способностьцентральногобанкаэмитироватьденьгипочтинаверняка

будетиспользованаразличнымиэкономическими,общественнымииполи

тическимигруппировками,чтоприведеткискажениюпроизводственной

структуры. Хотя вслучае частных банков, поддерживающих100%-ное

резервирование,денежнаяполитикабудет,безсомнения,болеестабиль

нойипредсказуемой,теоретики,отстаивающиесохранениецентрального

банкавэтихусловиях,проявляютнаивность,полагая,чтоправительство

иразличныесоциальныегруппызахотятибудутвсостояниипроводить

стабильнуюи,насколькоэтовозможно,«нейтральную»денежнуюполити

ку.Дажееслибанкидержатрезервынауровне100%,самосуществование

центральногобанкасегогигантскойвластьюввидеспособностиэмитиро

ватьденьгибудет,словномагнитом,притягиватьвсевидысил,способных

оказатьполитическоедавление

(в)

Система свободной банковской деятельности

с частичным резервированием

Третья и последняя система, которую мы должны исследовать всвете

теоремыоневозможностисоциализма,—

привилегированнаябанковская

системасвободнойбанковскойдеятельности(т.е.безцентральногобанка,

носразрешениемвестиоперациисчастичнымрезервированием).Теория

оневозможностисоциализмаобъясняеттакжеитотфакт,чтопредостав

ление привилегий,позволяющихопределеннымобщественным группам

нарушатьтрадиционныепринципыправа,ведетктомужеширокомасш

табномурассогласованию,чтоисоциализм,подкоторымпонимаетсялюбая

системарегулярнойинституционализированнойагрессиипротивсвободно

гозанятияпредпринимательством.Вэтойкнигемыпосвятилизначитель

ноеместо(см.главы4—7)исследованиютого,какнарушениетрадиционных

Главнымисторонникамичастнойбанковскойсистемысо100%-нымрезервировани-

ем,котораяуправляласьбыцентральнымбанком,былиэкономистычикагскойшко

лы1930-х годов.Сегодня таким сторонникомявляется Морис Алле, лауреат Нобе

левскойпремиипоэкономике.Вследующейглавемыдетальнопроанализируемэти

предложения.