Уэрта де Сото Хесус. Деньги, банковский кредит и экономические циклы

Подождите немного. Документ загружается.

5. Заключение

436

Глава

Различиямеждуавстрийскойшколойиглавнымимакроэкономическими

школамисведенывтабл.7-1.Онасодержитсопоставленияподвенадцати

аспектамэкономическойтеории,которыевсовокупностивыявляютради

кальное расхождение между этими двумя подходами

. Монетаристы и

кейнсианцыобъединеныводнугруппу,посколькумеждунимисуществует

многообщего—намногобольше,чемразличного.Темнеменеемыдолж

ныпризнать,чтовнекоторыхважныхотношенияхмеждуэтимишколами

существуетзначительнаяразница.Действительно,хотяобеонинеимеют

теории капитала

 и при анализе экономики используют одну итуже—

техлет»(J.RonnieDavies,“ChicagoEconomics,DeficitBudgetsandtheEarly1930’s,”

American Economic Review58[June1968]:476).МилтонФридменпризнаетэто:«если

говоритьомерахэкономическойполитики,Кейнсунечегобылопредложитьтемиз

нас,ктопопятамходилзаСаймонсом,Минтсом,НайтомиВинером»(См.:Milton

Friedman’sMonetaryFramework[Chicago:ChicagoUniversityPress,1974],p.163).

Говоряобобеихэтихтрадициях,Скоузенпишет:«Нетникакихсомненийвтом,что

однойизпричин,покоторойчикагскаяшколаполучилатакоепризнание,сталонали

чиевнейцелогорядаположений,общихскейнсианством.Обешколыиспользовали

концепт[макроэкономических]агрегированныхпоказателей.Обеделалиупорна

эмпирическихисследованиях,видявнихсредствоподтверждениясвоихмоделей.

Обе одобрялигосударственноевмешательствовмакроэкономическойсфере,осу

ществляемоевтехилииныхформах.Конечно,чикагцыстоялизамерыденежной

политики, тогдакак кейнсианцыпредпочиталифискальные меры,

но обе школы

предлагали некие формы государственного интервенционизма» (Mark Skousen,

“TheFreeMarketResponsetoKeynesianEconomics,”

Dissent on Keynes,p.26;курсив

мой.—У де С).Поэтойтематикесм.статьюРоджераГаррисона:RogerGarrison,

“IsMiltonFriedmanaKeynesian?”in

Dissents on Keynes,chap.8,pp.131—147.Роберт

Скидельскитакжеподтверждает,чтокейнсианскиерецептыдляпреодоленияспа

данепредставлялив1930-хгодовничегоновогодлятеоретиковчикагскойшколы.

См.:RobertSkidelsky,

John Maynard Keynes: The Economist as Saviour, 1920—1937

(London:Macmillan,1992),p.579.См.,наконец,недавнюю,хорошодокументирован

нуюстатьюДжорджаТэвласа:GeorgeS.Tavlas,“Chicago,HarvardandtheDoctrinal

FoundationsofMonetaryEconomics,”

Journal of Political Economy105,no.1,(Febru-

ary1997):153—177.

97

Первоначальноэтатаблицапоявиласьвнашемпредисловиикиспанскомупереводу

книгиФ.А.Хайека:Hayek,

Contra Keynes and Cambridge(Contra Keynes y Cambridge,

p.xii).ОнапредставляетсобойнашуадаптациютаблицизкнигиХайека«Чистаятео

риякапитала»(см.:Hayek,

The Pure Theory of Capital,pp.47—49,)иизкнигиСко-

узена«Структурапроизводства»(Skousen,

The Structure of Production,p.370).Кроме

того,здесьотраженаинформация,имеющаясявтаблице,опубликованнойвстатье

HuertadeSoto,“TheOngoingMethodenstreitoftheAustrianSchool,”p.96,вкоторую

былисведеныразличиямеждуавстрийскойшколойинеоклассикой.

98

«Заисключениемавстрийскойшколы,атакженекоторыхсекторовшведскойшко-

лы и ранних неоклассиков, все современные макроэкономические теории едины

вотсутствииодногоитогоже.Онинеработаютсконцепциейкапитала,или,точнее,

смежвременной капитальнойструктурой,по крайнеймере некимнедвусмыслен

нымиудовлетворительнымобразом.Новедьименнотеориякапиталапредлагает

самуюобширнуюимногообещающуюплатформудляучетавмакроэкономических

построенияхтакогокритическиважногоэлемента,каквремя»(RogerW.Garrison,

“TheLimitsofMacroeconomics,”

Cato Journal: An Interdisciplinary Journal of Public

Policy Analysis12,no.1[1993]:166).

5. Заключение

437

Седьмая

Таблица 7-1

Два противоположных подхода к экономической теории

Австрийскаяшкола

Макроэкономическийподход

(монетаристыикейнсианцы)

1.Времяиграетсущественнуюроль.

1.Влияниевремениигнорируется.

2.«Капитал»рассматриваетсякакнеоднород

ное множество капитальных благ, подвер-

женныхизносуитребующихзамены.

2. Капитал рассматривается как однородный

самовоспроизводящийсяфонд.

3. Производственный процесс является дина‑

мическимиразделяетсянамножествовер‑

тикальныхстадий.

3.Принятаконцепцияравновеснойодномерной

горизонтальнойпроизводственнойструкту-

ры(кругооборотдохода).

4.Деньгивлияютнапроцесспосредствомизме-

ненияструктурыотносительныхцен.

4.Деньгивлияютна

общий уровень цен.Измене-

нияотносительныхценнерассматриваются.

5.Макроэкономическиеявленияобъясняются

микроэкономическими (изменениями отно-

сительныхцен).

5.Макроэкономические агрегированные показа‑

телинепозволяютанализироватьстоящую

занимимикроэкономическуюреальность.

6.Австрийцыпридерживаютсятеорииобэндо‑

генном характере причин экономических

кризисов,объясняющейихповторяемость

(«порочные» институты: банковское дело

на началах частичного резервирования и

искусственнаякредитнаяэкспансия).

6.Теорияэндогенныхцикловотсутствует.Кри

зисы имеют экзогенные причины (психоло-

гическиеитехнологическиефакторыи/или

ошибкиденежнойполитики).

7. Австрийцы исходят из разработанной ими

теории капитала (теории производствен-

нойструктуры).

7.Теориякапиталаотсутствует.

8.[Вфункционированиирастущейэкономики]

решающаярольпринадлежитсбережениям.

Онивызываютизменениядлиныпроизвод-

ственной структуры и определяют состав

используемыхтехнологий.

8.[Дляфункционированиярастущейэкономи-

ки]сбереженияневажны.Воспроизводство

капиталаимеетгоризонтальныйхарактер

(больше того же самого), производствен‑

ная функцияфиксирована иопределяется

состояниемтехнологии.

9.Между спросом накапитальныеиспросом

напотребительскиеблагаимеетсяобратная

зависимость. Для осуществления инвести-

цийтребуются сбережения, ипоэтому они

сопровождаютсяотносительнымснижением

потребления.

9.Спроснакапитальныеблагапрямопропор‑

ционаленспросунапотребительскиеблага.

10. Предполагается, что производственные

издержкиимеютсубъективныйхарактери

неявляютсяпредопределенными.

10.Производственныеиздержкиобъективныи

предопределены.

11. Рыночные цены определяют производст

венныеиздержки,анеопределяютсяими.

11. Рыночные цены определяются историче-

скими(фактическипонесенными)производ-

ственнымииздержками.

12. Ставка процента есть рыночная цена,

определяемая субъективными оценками

временнóгопредпочтения.Процентнаястав-

каобычнодостигаетзначенияприведенной

ценности (ккоторой стремится рыночная

цена любого капитального блага), будучи

дисконтированной величиной ожидаемого

потокабудущегодохода.

12.Ставкапроцентаопределяетсяпредельной

производительностью капитала, понимае-

мойкаквнутренняянормадисконтирования,

прикоторойожидаемыйпотокдоходаравен

историческим издержкам на производство

каждого капитального блага (они полага-

ются неизменными и предопределенными).

Предполагается,чтократкосрочнаяставка

процентазаданаиимеетчистомонетарное

происхождение.

5. Заключение

438

Глава

макроэкономическую— методологию

, монетаристы сосредоточены на

долгосрочномпериодеиусматриваютналичиепрямой,непосредственной

иэффективнойсвязимеждуденьгамииреальнымисобытиями.Вотличие

отних,кейнсианцывосновусвоегоподходакладуткраткосрочныеэффек

тыивесьмаскептическирасцениваютвозможностьсуществованиясвязи

междуденьгамииреальнымисобытиями,посколькутакаясвязьвкакой-то

мереспособнаобеспечитьдостижениеиподдержаниеравновесия.Посрав

нениюснимипредставленныйздесьавстрийскийподходиразработанная

вегорамкахтеориякапиталапредлагаютразумный

переходный мостик

междукрайностямимонетаризмаикейнсианства.Именновугрожающих

свойствахденежнойсферы(еесклонностьккредитнойэкспансии)австрий

цывидятпричинуэндогеннойтенденциисдвигаэкономическойсистемыот

состояния«равновесия»ксостояниюнеустойчивости.Инымисловами,они

объясняют,почемуструктурапредложениякапиталаперестаетсоответст

воватьспросунапотребительскиеблага,предъявляемомуэкономическими

агентами(такимобразомвременноприостанавливаядействиезаконаСэя).

Однакоопределенныемикроэкономическиепроцессы,инициированныеи

движимыепредпринимателями—ихстремлениемкприбыли,—ивариации

относительныхценстремятсяпреодолетьнесбалансированность,порожден

нуюрасширениемкредитования,ивернутьэкономикеспособностьккоор

динации.Такимобразом,австрийцывидятнекоторуюсвязь—

шарнирное

соединение,используяметафоруХайека

100

,междумонетарнымииреальны-

миявлениями,связь,котораянеявляетсяниабсолютной,какутверждают

монетаристы,нисовершенноотсутствующей,каксчитаюткейнсианцы

101

99

ЛуисАнхельРохопишет:«Вцеломсегодняшнеесостояниемакроэкономикиотлича-

етсявесьмасильнойстепеньюрастерянности.Кейнсианскаяэкономическаятеория

охваченаглубокимкризисом,посколькунесмоглаадекватнообъяснить,ходсобытий,

неговоряужеотом,чтобыконтролироватьего.Втожевремяновыеидеиещеневпол

неукоренилисьиостаютсялегкоймишеньюдлякритики,требующейихэмпиричес

кихподтверждений».Хотямыполагаем,чтодиагноз,поставленныйРохо,является

верным,ионотметилтеоретическийпроваликейнсианцев,имонетаристов,ксожале

нию,оннесчелнужнымупомянутьонеобходимостибазированиямакроэкономических

построенийнаадекватнойтеориикапитала,котораяпозволяетпровестикорректную

интеграцию«микро»и«макро»аспектовэкономики.См.:Luis

ángelRojo,Keynes: su

tempo y nuestro(Madrid:AlianzaEditoral,1984),pp.365ff.ВэтойжекнигеРохоможно

найтикраткоеисовершеннонедостаточноеупоминаниеавстрийскойтеорииэкономи

ческогоцикла(см.с.324—325).РамонФебреросделалполезноерезюмесовременного

состояниямакроэкономикиипопыталсяпривнестинекоторыйпорядоквеехаотичес

коеирыхлоесостояние,см.егостатью:Ram

ónFebrero,“Elmundodelamacroecono-

mia:perspectivageneralyconcepcionesoriginarias,”

Qué es la economía,RamonFebrero,

ed.(Madrid:EdicionesPir

ámide,1997),chap.13,pp.383—424.Ксожалению,Фебрероне

уделилдолжноговниманияавстрийскойшколе,окоторойонедваупомянул.

100

Hayek,The Pure Theory of Capital,p.408.

101

«Концепцияденегкакшарнирногосоединенияпредполагаетсуществованиедвух

теоретическихконструкций, экстремизм которых должен быть преодолен. Одна

крайность имеет место, когда деньги считают жестко соединенными («клепаное

соединение»)среальнымаспектомэкономики.Принятьтакойподходзначилобы

отрицатьналичиеспецифическихпроблеммежвременнойкоординации…Другая

крайностьсостоитвтрактовке денегвкачестве«разомкнутогосоединения». Она

5. Заключение

439

Седьмая

Корочеговоря,воззренияэкономистовавстрийскойшколынаденьги

сводятсяктому,чтоденьгиникогда—нивкратко-,нивсредне-,нивдол

госрочномпериоде—небываютнейтральными.Ониполагаюттакже,что

институты,имеющиеделосденьгами,вчастностибанки,должныфунк

ционироватьнаосновеобщихпринциповправа,чтонепозволяетискажать

или«фальсифицировать»относительныецены,используяисключительно

монетарныерычаги.Именнотакоеискажениеотносительныхценявляется

причинойширокогораспространенияошибокприинвестированииресур

сов,представляясобойнеустранимуюпричинукризисовиспадов.Таким

образом,теоретикиавстрийскойшколыисходятизтрехважнейшихприн

циповмакроэкономическойполитики(перечисленывпорядкеважности):

Количестводенегдолжнооставатьсяпостояннымвтоймере,вка

койэтовозможно(т.е.так,какобстоитделовслучаечистогозолотого

стандарта).Вчастности,должнабытьисключенавозможностькре

дитной экспансии.этопотребуетвозврата ктрадиционным прин

ципамправа,накоторыхдолженосновыватьсядоговорбанковского

вклада,исоблюдениятребования100%-ного резервирования при

осуществлениибанковскойдеятельности.

Длятого,чтобыгарантироватьгибкостьценнатовары,услуги,ресур

сыифакторыпроизводства,должныбытьиспользованывсевозмож

ностиипредпринятывсешаги.Вобщемицелом—чемзначитель

неекредитно-денежнаяэкспансия,темболеежесткимиявляются

относительныецены,тембольшееколичестволюдейбудутвведены

взаблуждениеотносительнореальныхиздержек,связанныхсот

сутствиемгибкостицен,итемболееискаженнымбудетпривычное

поведениеэкономическихагентов.Вконцеконцовониначнутисхо

дитьизневерногопредставления,будтожизненноважнаярыноч

наякоррекцияможетивсегдадолжнаосуществлятьсяввидеуве

личенияколичестваденегвобращении.Влюбомслучае,какбыло

установленовыше,конечнойпричиной,лежащейвосновеошибок

вадаптивноммеханизмеэкономики,являетсякредитнаяэкспансия,

означает отрицание возможности рыночного решения проблемы межвременной

координации… Монетаризмикейнсианствозанимаютодну изэтихдвухдиамет

ральнопротивоположных позиций,врезультатечего макроэкономические проб

лемывыглядятлиботривиальными,либонеразрешимыми.Междуэтимикрайнос

тями располагается концепция «шарнирногосоединения»Хайека, позволяющая

признатьналичиепроблемы,оставиввкачествеоткрытоговопросавозможностьее

рыночногорешения»(RogerW.Garrison,“TimeandMoney:TheUniversalsofMacro

economicTheorizing,”

Journal of Macroeconomics6,no.1[Spring1984]:203).Согласно

Гаррисону,австрийцыпостроилиэффективныйпереходныймостиктакжеидля

крайностейтеориирациональныхожиданий:«Идопущениеосверхрациональности,

игипотезаонедостаточнойрациональностиравнымобразомпринижаюттукрити

ческиважнуюроль,которуюиграетсамрыночныйпроцесс,будучиединственным

источникомпостоянногоформированияожиданий.Обеонитакжеснижаютиопи

сательнуюсилутеории,вкоторойприменяютсяподобныенеправдоподобныекон

струкцииожиданий»(Garrison,“WhatAboutExpectations?”p.22).

6. Приложение. Компании страхования жизни

440

Глава

провоцирующаярасширениеошибочногоинвестированияресурсов,

что,всвоюочередь,порождаетбезработицу.Чемболеежесткими

являютсярынки,темвышебезработица.

Когдаэкономическиеагентыначинаютпроцесспереговороводенеж

ныхпараметрахдолгосрочныхдоговоров,онидолжныбытьвсосто

янииадекватнопредсказатьизмененияпокупательнойспособности

денег.Представляется,чтоэтоусловиелегковыполнимокаквслучае

непрерывногосниженияпокупательнойспособностиденежнойеди

ницы(этотпроцессимеетместосвременВтороймировойвойны),так

икогдаонапостепеннорастетнекимпредсказуемымобразом—вари

ант,которыйбудетреализованприпереходекполитикеподдержа

нияпостоянногоколичестваденегвобращении.Вдействительности

выполнитьданноеусловиевовторомслучаебудетдажелегче

102

риложение

омПании страхования жизни и другие небанковские

финансовые Посредники

Анализ,проведенныйвпоследнихчетырехглавах,позволяетнампонятьту

важнуюроль,которуюиграютвэкономикеистинныефинансовыепосред

ники.Логическиоправданното,чтомыназываем«истинными»такиенебан

ковскиефинансовыеинституты,которыенесоздаютизничегоникредитов,

102

См.статьюХайека«Онейтральныхденьгах»(Hayerk,“OnNeutralMoney,”inMoney,

Capital and Fluctuations,chap.7,pp.159—162,esp.p.161;этаработапредставляет

собойанглийскийпереводегостатьи,первоначальноопубликованнойпо-немецки:

Hayek,“

über‘NeutralesGeld’,”Zeitschrift für Nationalökonomie4[1933]:659—661.

ДональдЛавойустановил,чтовлюбомслучаеразрушительныйэффектпростого

колебанияобщегоуровняценнаноситменьшийущербигораздоболеепредсказуем,

чемтовоздействие,которомупроизводственнаяструктураподвергаетсявследст

виевпрыскиванияденегпосредствомбанковскойкредитнойэкспансии:«Моесоб

ственноесуждениесводитсяктому,чтопоследствияизмененияуровняценнаносят

меньшийущербилегчеподлежаткорректировке,чемпоследствиявпрыскивания

денег.Такимобразом,оптимальнаяэкономическаяполитикапоподдержаниюста

бильныхденегдолжнабытьнастолькоблизкакполитикенулевогоростаколичества

денег,насколькоэтопрактическивозможно.Помоемумнению,постепеннаядефля

ция,которуюдопускаеттакаяполитика,былабыболеепредпочтительной,чемто

искажениесистемыотносительныхцен,которое порождаютпопыткивпрыснуть

вэкономикуденьгивтакихколичествах,которыедолжныобеспечитьпостоянство

уровняцен».Ондобавляеткэтомуследующее:«Дажепредложениезолотыхденег

современемпостепенноувеличивается.Некоторыеавторыоценивают,чтотакой

ростсоставляетоколодвухпроцентоввгод.По-моему,этопредставляетсялучшим

изтого,чтоможносделать»(DonC.Lavoie,“EconomicCalculationandMonetarySta

bility”,CatoJournal,3,no.1[Spring1983]:163—170,esp.169).Вглаве9содержит

сяпредложениепореформированиюденежнойибанковскойсистемы.Когдаэти

реформыбудутреализованы,разработкаиреализациямер«макроэкономической

политики»станутненужными.

и другие небанковские финансовые посредники

441

Седьмая

нисоответствующихдепозитовикоторыеработаютпростокакпосредники

нарынке,гденастоящиеблагаобмениваютсянабудущие.Инымислова

ми,финансовыепосредникипросто-напростоберутденьгиукредиторов,

предлагающихнастоящиеблага,ипередаютихврукизаемщиков.Вка

чествевознаграждениязасвоиисключительнопосредническиеуслугиони

получаютприбыль,котораяобычновесьмамала.этискромныезначения

нормыприбылиобразуютрезкийконтрастснепропорциональноогромны

мивыгодами,которыеполучаетбанковскоесообщество,создаваяденьги

изничего(вформедепозитов),т.е.осуществляядеятельность,которуюоно

можетвеститолько благодаряюридическиоформленным привилегиям,

позволяющимемувсобственныхинтересахиспользоватьбо

льшуючасть

денег,которыеклиентывручилибанкамдовостребования.

Хотябанкинеустаютнастаиватьнатом,чтоониявляютсясамымиваж

нымифинансовымипосредниками,этизаявленияявляютсябезоснователь

нымиинесоответствующимиреальности.Посвоейсутибанкинеявляются

финансовымипосредниками. Главнымизвсехвидовдеятельности, кото

рымионизаняты,являетсясозданиекредитовидепозитовизничего.эта

деятельность противостоит их функции

истинных финансовых посред-

ников, которая— и количественно и качественно— имеет лишь второ

степенноезначение

103

.Насамомделебанкиибанковскаясистемаиграют

решающуюрольвсовременнойэкономикенепотому,чтоонивыполняют

функциифинансовыхпосредников,апотомучтообычноонисоздаюткре

дитыидепозитыизничего,увеличиваяэтимпредложениеденег.Поэтому

неудивительно,чтобанкиспособныискажатьпроизводственнуюструктуру

иповедениеэкономическихагентов,которыенаходятневероятнопривле

кательнымотносительноболеелегкоеприобретениенастоящихблагубан

ков.Посравнениюсэтимвариантом,получитьресурсы,образовавшиеся

вследствиедобровольныхсбережений,сложнее.Сбережениявсегдапред

полагаютзначительнуюначальнуюжертву[посравнениюспотреблением

сберегаемыхсредств]идисциплинусосторонысберегателей,выступающих

кактретьилица(вотличиеотзаемщиковинепосредственныхкредиторов,

которымиявляютсяфинансовыепосредники.—Науч ред.).этоозначает

сравнительноболеетрудныйдоступккредитнымресурсам,представляю

щимсобойчьи-тодобровольныесбережения.

Поэтомунелепополагать,будто,какобэтоминогдаговорится,вследствие

недостаточнойразвитостирынкакапиталаинебанковскихфинансовыхпос

редников,банки«неимелииноговыбора»,кромекакначатьигратьключевую

рольвфинансированиипроизводства.Вдействительности,верновточности

103

ЛуисАнхельРохосправедливоуказываетнато,чтоосновнаядеятельностьбанков

непредполагаетвыполненияимифункцийфинансовыхпосредников,абазируется

наихспособностисоздаватькредитыидепозитыизничего.Однакоонпродолжа

етназыватьбанкифинансовымипосредникамииупускаетизвидупочетнуюроль,

выполняемуюистиннымифинансовымипосредниками(которыхонназываетнебан

ковскимиинститутами)вэкономике,свободнойотспециальныхбанковскихприви

легий.См.:Luis

ángelRojo,TeoríaeconómicaIII,материалыклекциямипрограмма

курса1970/71учебногогода(Madrid,1970),pp.13ff.,90—96.

6. Приложение. Компании страхования жизни

442

Глава

обратное.Способностьбанковк[кредитной]экспансии—созданиюкреди-

товизничего—неизбежноивзначительнойстепениподрываетэкономи

ческиепозициирынкакапиталаинебанковскихфинансовыхпосредников,

поскольку банковская система, расширяющая объемы кредитования без

того,чтобыкто-топожертвовалнемедленнымпотреблениемвпользусбере

жений,всегдаимеетбольшевозможностейпопредоставлениюкредитов.

Когда широкая публика начинает правильно оценивать негативные

последствиякредитнойэкспансии,отдаваяотчетвтом,чтопроцессрасши

рениякредитованиязависитотзаконодательнооформленныхпривилегий

посравнениюсдругимиэкономическимиагентами,ипонимая,чтоэтонеиз

бежно вызывает циклическое чередование бумов и кризисов, люди смо

гутинициироватьреформубанковскойсистемы.Основойтакойреформы

послужитвосстановлениетребований100%-ногорезервированиявкладов

довостребования,т.е.возобновлениетрадиционныхпринциповправапри

менительнокбанковскимоперациям.Когдатакаяреформабудетначата,

восстановитсяидолжныйстатусрынкакапиталаиистинныхфинансовых

посредников,т.е.небанковскихфинансовыхинститутов,которыепосамой

своейприродеявляютсяпредпринимателями,специализирующимисяна

убежденииэкономических агентоввважности и необходимости кратко-,

средне-идолгосрочныхсбережений,атакжевэффективномсведениикре

диторовсзаемщиками,враспределениирисковиполучениипреимуществ

ввидесоответствующейэкономиинамасштабе.

Компании страхования жизни и истинные

финансовые посредники

Общественная значимость компаний по страхованию жизни ставит их

особнякомврядудругихистинныхфинансовыхпосредников.Вдействи

тельности контракты, предлагаемые этими институтами, дают возмож

ностьширокимслоямнаселенияпредприниматьадекватныеиобдуман

ныеусилияпоформированиюдолгосрочныхсбережений.Действительно,

страховщикиэтоготипапредлагаютотличныйвидсбережений,поскольку

страхованиежизниявляетсяединственнымметодом,которыйгарантиру

ет— именно втот момент, когда домашние хозяйства испытывают наи

большуюнужду(т.е.вмоментысмерти,инвалидностиилипотериработы

членомсемьи),—немедленныйдоступккрупнымсуммамденег,которые

придругихметодахформированиясбережениймогутбытьаккумулиро

ванытольковтечениеоченьдлительногопериодавремени.Осуществив

толькопервыйплатежстраховойпремии,владелецполисаприобретает

правополучить,вслучае,например,смертизастрахованноголица,суще

ственнуюденежнуювыплату,длянакоплениякоторойдержателюполиса

потребовалисьбымногиегоды.

Далее, компании страхования жизни создали и управляют большими

коммерческимисетями,которыеспециализируютсянаубеждениисемей

вфундаментальнойважностиосуществлениядолгосрочныхирегулярных

и другие небанковские финансовые посредники

443

Седьмая

сбережений.этаважностькоренитсянетольковжеланииподготовиться

квозможнымнесчастьям,такимкаксмерть,инвалидностьилиболезнь,но

игарантироватьскромныйдоходподостиженииопределенноговозраста.

Такимобразом,мыможемзаключить,чтокомпаниипострахованиюжизни

являютсяистиннымифинансовымипосредникамивсамомбуквальномсмыс

леслова,посколькуихдеятельностьсводитсяименноктому,чтобыпобуж

датьлюдейосуществлятьдолгосрочныесемейныесбереженияинаправлять

аккумулируемыесредстванаинвестициисвысокойстепеньюнадежности

(восновномвакции«голубыхфишек»инедвижимость)

104

.Тообстоятель-

ство,чтокомпаниипострахованиюжизнинерасширяюткредитинесоз

даютденег,очевидно,вособенностиеслимысравнимихрыноксоперациями

банковсвкладамидовостребования.Соответствующиезаписивбухгалтерс

комучетекомпаниипострахованиюжизнивыглядятследующимобразом:

(76)

Дебет Кредит

Наличность Премииподоговорамстрахования

жизни(доходнаячастьотчета

оприбыляхиубытках)

Компаниипострахованиюжизнииспользуютуплачиваемыеимпремии

дляоплатыоперационныхрасходоввосновномдляпогашениястраховых

требований,маркетинговых,административныхидругихвидоврасходов,

связанныхстехникойпокрытиярисковсмерти,увечийидожития.Вбух

галтерскомучетеэтирасходыотражаютсяследующимобразом:

(77)

Дебет Кредит

Операционныерасходы(требования,

административныерасходыит.п.)

Наличность

Необходимо отметить, что операционные расходы составляют лишь

частьобщегообъемасредств,поступающихвкомпанииввидестраховых

104

экономистыавстрийскойшколывсегдапризнаваливажнуюроль,которуюстрахо-

ваниежизнииграетвформированиидобровольныхсбережений.Так,Рихардфон

штригльявноуказывална«бизнеспострахованиюжизни,которыйимеетисключи

тельноважноезначениедлянакоплениякапитала».штригльписал,чтодляуспеха

добровольныхсбереженийвообщеикомпанийпострахованиюжизнивчастности

нужнауверенностьвтом,чтопокупательнаяспособностьденежнойединицыбудет

по меньшеймереоставатьсяпостоянной.См.:RichardvonStrigl,

Curso medio de

economía,pp.201—202.Крометого,вклассическойстатье,посвященнойсбережени-

ям,Ф.Хайекназвалстрахованиежизнииприобретениедомовдвумясамымиваж

нымиисточникамидобровольныхсбережений(см.:Hayek,“Savings,”in

Encyclopedia

of the Social Sciences,1933,перепечатанов:Hayek,Profits, Interest, and Investments,

chap.5,esp.pp.169—170).

6. Приложение. Компании страхования жизни

444

Глава

премий.Значительнуючастьсвоегодоходаотполученияпремийкомпании

резервируютдлятого,чтобынетолькопокрытьбудущиериски(поскольку

дляпокрытиярисков,вероятностькоторыхрастетпомерестарениядержа

телейполисов,компаниивзимаютпостоянныегодовыепремии),ноидля

того,чтобыпредоставитьклиентамважнуюнакопительнуюсоставляющую

своихуслуг,обычновстроеннуювнаиболеепопулярныевидыстраховок.

этавтораячастьпремийполностьюнаправляетсяв резервывформедол

госрочныхинвестиций,отражаемыхкакактивыкомпании,которыевчасти

обязательствбалансируютсясчетом

математических резервов,показы-

вающимприведеннуюактуарнуюценностьбудущихобязательств стра

ховойкомпаниипереддержателямиполисов*.Соответствующиезаписи

выглядятследующимобразом:

(78)

Дебет Кредит

Долгосрочныеинвестиции Денежныесредства

(79)

Дебет Кредит

Инвестированнаячасть

доходаввидестраховых

премий(расходы)

Математическиерезервы

(будущиеобязательства

выплатыдержателямполисов)

Баланскомпаниипострахованиюжизниимеетследующийвид:

(80) Компанияпострахованиюжизние

Балансовыйотчет(наконецгода)

Активы Пассивы

Долгосрочныеинвестиции Математическиерезервы

Очевидно, что вданном случае никаких новых денег не создается, и

математические резервы, представляющие собой бухгалтерскую стои

мостьбудущихобязательствпереддержателямиполисов,соответствуют

тому,чтострахователивручиликомпанииопределенноеколичествонасто

ящихблагвобменнабольшееколичествоблаг,котороеониполучатвопре

деленныймоментвбудущем(когданаступитстраховойслучай—смерть,

инвалидностьилиокончаниесрокастраховки,впоследнемвариантестра

ховой случай состоит вфакте дожития страхователя до определенного

возраста).До тогомомента,какпроизойдетожидаемое событие, держа

* Речьидетовыплатах,которыестраховаякомпаниядолжнабудетосуществитьвбу-

дущем,выплативсуммустраховкипринаступлениистраховогослучаяиливернув

накопленныесуммытемдержателямполисов,скоторыминепроизошлострахового

случаявтечениепериодадействияполиса.—Прим науч ред

и другие небанковские финансовые посредники

445

Седьмая

телиполисовутрачиваютвозможностьраспоряжатьсясвоимиденьгами,

которыестановятсядоступнымидлязаемщиков,занимающихэтиденьги

устраховойкомпании.этизаемщикиявляютсяэмитентамисоответствую

щихоблигацийидругихценныхбумагсфиксированнымдоходом,приоб

ретаемыхстраховымикомпаниями.Когдакомпаниипострахованиюжизни

инвестируютвнедвижимость,ониделаютэтонепосредственно,принимая

насебяважнуюрольвладельцевсоответствующихобъектов,которыеони

сдаютваренду,выходянаширокийрыноккоммерческогоиспользования

недвижимости.

Отчетоприбыляхиубыткахкомпаниипострахованиюжизниимеет

следующийвид:

(81) Компанияпострахованиюжизние

Отчетоприбыляхиубытках(загод)

Расходы Поступления

Операционныерасходы

Математическиерезервы

(отчисления)

Прибыль

Страховыепремии

Доходыотфинансовыхопераций

ясно,чтобалансоваяприбыльобразуетсякакразницамеждупоступле-

ниями(страховыепремииидоходыотфинансовыхопераций)ирасходами

(операционныерасходыиотчислениявматематическиерезервы).Обычно

страховыекомпанииполучаютвесьмаскромнуюприбыль,котораяимеет

триследующихисточника:прибыльзасчетзавышенныхоценоквыплат

потребованиям(прирасчетестраховыхпремийкомпанияможетзавысить

оценкуколичестватребований),прибыльзасчетэкономиинатекущихрас

ходах(операционныеиадминистративныерасходы,которыезакладыва

ютсяврасчетпремий,могутоказатьсявышефактических)иприбыльот

финансовыхопераций(поступленияотинвестициймогутпревышать«тех

ническуюпроцентнуюставку»,использовавшуюсяприрасчетепремий).

Конкуренциянаэтомрынкепривелактому,чтозначительнуючастьсвоей

прибылистраховыекомпаниипередалидержателямполисов—современ

ныеконтрактыстрахованияжизнивключаютвсебяразличныеварианты

участиястрахователейвприбылях,позволяющиеежегодноувеличивать

аккумулируемыйкапиталстрахователябезувеличениястраховойпремии.

Такимобразом,сэкономическойточкизрения,компанияпострахованию

жизнинезависимоотсвоейюридическойформы(корпорацияиликомпа

ниявзаимногострахования)становится,покрайнеймеречастично,«ком

паниейвзаимногоучастия»,когдадержателиполисовучаствуютвраспре

деленииееприбыли.

Институткомпанийпострахованиюжизнипостепенноистихийнообрел

своинынешниеформывпроцессерыночнойэволюциивтечениепослед

нихдвухсотлет.Оноснованнарядетехнических,актуарных,финансо

выхиюридическихпринциповделовогоповедения,которыепозволяют