Уэрта де Сото Хесус. Деньги, банковский кредит и экономические циклы

Подождите немного. Документ загружается.

17. Два дополнительных

356

Глава

утверждениеотом,чтоэкономическиекризисыневозникаютвсистемах,

вкоторыхнетчастнойсобственностинасредствапроизводства,авсеэконо

мическиепроцессыкоординируютсясверхупосредствомпринудительного

плана,устанавливаемогогосударственнойвластью,бессмысленно.Следует

помнить,чтодепрессиявозникаетврыночнойэкономикеименнооттого,что

кредитнаяэкспансияискажаетпроизводственнуюструктурутак,чтоона

болеенесоответствуеттой,которуюбыдобровольноподдержалипотреби

тели.Соответственновезде,гдеупотребителейотсутствуетсвободавыбора

игдепроизводственнаяструктура«координируется»сверху,нельзягово

ритьопоследовательныхстадияхбумаирецессии,а

будет теоретически

обоснованным рассматривать такие экономики как находящиеся в не

‑

прерывной и постоянной ситуации кризиса и рецессии.Такпроисходит

вследствиетого,чтопроизводственнаяструктураустанавливаетсясверху

инесовпадаетсжеланиямиграждан,идлятакойсистемытеоретически

невозможно исправитьрассогласованность инарушение координации

.

Поэтому заявление отом, что экономика реального социализма предла

гает преимущества устранения экономических кризисов, равносильно

утверждению, что смерть— лучшее средство от всех болезней

. Вса-

момделе,послепадениясоциалистическихрежимоввВосточнойевропе,

когдапотребителямсновапредоставиливозможностьсвободносоздавать

производственнуюструктуру,наиболеесоответствующуюихжеланиям,

немедленносталоясно,чтомасштабивеличинапрошлыхинвестиционных

ошибоксделаеткоррекциюгораздоглубже,продолжительнееитяжелее,

чемобычнаястадияспада,поражающаярыночныеэкономики.Сталооче

видным,чтоб

óльшаячастьструктурыкапитальныхблаг,существовавшей

всоциалистическихэкономиках,полностьюбесполезнадлянуждицелей,

характерныхдлясовременныхэкономик.Корочеговоря,социализмпорож

даетповсеместные,интенсивныеихроническиеошибочныеинвестиции

факторовпроизводстваикапитальныхблагобщества,иэтиошибочные

инвестициигораздосерьезнеетех,чтовызываютсякредитнойэкспансией.

Следовательно,можносделатьвывод,что«реальныйсоциализм»погружен

вглубокую«хроническуюдепрессию»,т.е.находитсявситуациипостоян

76

Мыполностьюпосвятиликнигу«Социализм,экономическийрасчетипредпринима-

тельскаяфункция»[М.,Челябинск:ИРИСэН,Социум,2008]тому,чтобыпоказать,

почемудажевсамыхблагоприятныхусловияхэкономическаяполитика,проводимая

врамкахсистемыреальногосоциализма,неспособнаприводитьвдействиекоордини

рующийэффект.

77

«Диктатораневолнует,одобряютлимассыегорешенияотносительнотого,чтонапра-

витьнатекущеепотребление,ачтонадополнительныеинвестиции.еслидиктатор

большеинвестируетитемсамымурезаеттекущеепотребление,толюдидолжны

естьменьшеидержатьязыкзазубами.Кризисаневозникаетпотому,чтоподдан

ныенеимеютвозможностивыразитьсвоенеудовлетворение.Там,гденетбизнеса,он

неможетбытьнихорошим,ниплохим.Могутсуществоватьдефицитиголод,ноне

депрессиявтомсмысле,вкакомэтоттерминиспользуетсяприобсуждениипроблем

рыночнойэкономики.Там,гдеиндивидынеимеютсвободывыбора,онинемогутпро

тестоватьпротивметодов,применяемыхтеми,кторуководитходомпроизводствен

нойдеятельности»(Мизес.Человеческаядеятельность.С.527).

соображения

357

шеСтая

ногоошибочногоинвестированияпроизводственныхресурсов,—явление,

котороесопровождалосьциклическиминеблагоприятнымиизменениямии

котороедетальноисследованомногимиучеными-экономистамиизбывших

социалистическихстран

Тяжелейшиеэкономическиетрудности,скоторымисегоднясталкива

ютсяэкономикистранбывшегоВосточногоблока,вызванымногимидеся

тилетиямисистематическихэкономическихошибок.этиошибкибылитем

болеесерьезны,чтосовершалисьвболеебыстромтемпе,чемте,чторегу

лярновозникалина Западе из-закредитной экспансии,развязываемой

банковскойсистемой,иденежнойполитикигосударственныхвластей.

ва доПолнительных соображения

Вразныхисторическихобстоятельствахкредитнаяэкспансияиспользова-

ласьдляфинансированиядефицитанациональногобюджета.этоделалось

двумяспособами:либобанкампредлагаласьпокупкаказначейскихоблига

цийначастьихкредитнойэкспансии,либоправительствозанималоденьги

непосредственноубанков.Хотятехническиэтиссудымогутслужитьпри

меромкредитнойэкспансии,внашемслучаеониневлияютнакредитный

рынокнапрямую,аскореедействуюткаксовершенныйзаменительсозда

ния денег. Фактически вэтих случаях кредитная экспансия равнознач

напростомусозданиюденегдляфинансированиябюджетногодефицита

иприводитктрадиционнымэффектамвсякогоинфляционногопроцесса:

какиприлюбомдругоминфляционномпроцессе,происходитпервоначаль

ноеперераспределениедоходов;производственнаяструктураискажается

втойстепени,вкакойгосударствофинансируетрасходыиобщественные

работы,временноизменяющиепроизводственнуюструктуру,постоянное

поддержаниекоторыхчерезтекущиерасходыэкономическихагентовна

потребительские товары иуслуги позднееневозможно. Влюбомслучае

необходимоотличатьистиннуюкредитнуюэкспансию,котораявызывает

искусственныйбумкакчастьэкономическогоцикла,отпростогосоздания

новыхденегипередачиихврукигосударства,каковаяпроцедураприво

дитвдействиеэффекты,присущиеинфляционномуналогу

Другое итоговое соображение относится к

международной природе

экономическихциклов.экономики,втакоймереинтегрированныеповерх

78

ВихчислеТомашСтанкевич:TomaszStankiewicz“InvestmentunderSocialism,”Com‑

munist Economies 1,no.2(1989):123—130.См.такжекнигуянаВинецки:JanWiniecki,

The Distorted World of Soviet‑Type Economies (London:Routledge,1988and1991).

79

В1980-хгодахвомногихстранахмасштабноеувеличениебюджетныхдефицитов

былообычнымделом,чтопродлевалоэкспансионистскиепериоды,атакжеоттяги

валоиосложнялопоследующиерецессии.Отрицательныеэффектыэтихкосвенно

монетизированныхдефицитовсочеталисьсвреднымивоздействиямикредитнойэкс

пансии,ирезультатомсталадажеб

óльшая,чемобычно,разрегулированностьвраз-

мещенииресурсов,атакжезадержканачаланеобходимойкорректировки.

18. Эмпирическое доказательство

358

Глава

границ,каксовременные,обычноприступаютккредитнойэкспансииодно-

временно,ипоследствияэтогопроцессабыстрораспространяютсянавсе

мировые рынки. Вовремена господства золотого стандарта способность

каждойстраныквнутреннейкредитнойэкспансииограничиваласьавто

матически,аграницывозможностейопределялисьнеизбежнымоттоком

золотаизсравнительноболееинфляционныхэкономик.Сотказомотзоло

тогостандарта,снаступлениемэпохигибкихобменныхкурсовитриумфом

монетарногонационализмакаждаястранаполучилавозможностьсвободно

применятьполитикукредитнойэкспансии,запуская

инфляционное состя‑

зание,котороестравливаетвсестраныдругсдругом.Лишьоченьобшир-

ныеиобъединенныеэкономическиетерритории,охватывающиестраны,

отвергающиекредитнуюэкспансиюиподдерживающиемеждусобойфик

сированныекурсывалют,смогутотгородиться—относительно,нонепол

ностью—отразрушительныхвоздействийвсеобщейкредитнойэкспансии,

начатойзапределамиихграниц.Однакоинфляционныеэффектымогут

чувствоватьсядажевпределахэтойобласти,еслимеждунеюитемистра

нами за ее пределами, которые допускают кредитно-денежную экспан

сию,неустановленыгибкиевалютныекурсы.Верно,чтофиксированные

обменныекурсыдействуюткак(несовершенный)заместительпределов,

которыезолотойстандартустанавливаетдлявозможностикаждойстраны

независиморасширятьсвоюденежнуюмассувформекредитов.Однако

этосовмещаетсястемфактом,чтонегативныйэффект,которыйвнешняя

экспансияоказываетнастранусболееблагоразумнойденежнойполити

кой,можетбытьуменьшенлишьустановлениемгибкихвалютныхкурсов.

Влюбомслучаекатегорическое устранение экономических кризисов

потребует

всемирной реформыденежнойсистемы.Набросоктакойрефор-

мыдаетсявзаключительной,девятойглавеэтойкниги.

мПирическое доказательство теории экономических циклов

Вэтомразделемыизучимто,какпредставленнаявышетеорияэкономи-

ческихцикловсогласуетсясисториейэкономическихсобытий.Инымисло

вами,мырассмотрим,обеспечиваетлинашетеоретическоеисследование

схему,пригоднуюдляиспользованияприинтерпретациипроисходивших

историческиипроисходящихпосейденьявленийбумовирецессий.Так,

мырассмотримто,какисторическиесобытия—иотдаленногопрошлого,и

весьманедавние—иллюстрируютразрабатываемуюнамитеориюиукла

дываютсявнее.

Однаконеобходимоначатьсословпредостереженияотносительноисто

рической интерпретации экономических циклов. Впротивоположность

допущениям«позитивистской»школы,мынесчитаем,чтовэкономичес

койнаукедляподтвержденияилиопровержениятеориидостаточноодних

лишьэмпирическихсвидетельств.Мынамереннозаявляемотом,чтонаша

цель—изучениетого,какисторическиесобытия«иллюстрируют»теоре

теории экономических циклов

359

шеСтая

тическиевыводы,достигнутыенашимисследованием,или«укладываются

вних», ане выполняем эмпирический тест, позволяющий фальсифици

ровать,подтвердитьилипродемонстрироватькорректностьнашегоана

лиза.Возможно,здесьнеместодлятого,чтобывоспроизводитьполный

критическийанализлогическихнесоответствийпозитивистскойметодо

логии

,ноочевидно,чтоопытвсоциальнойобластивсегдаимеет«истори-

ческий»характер,т.е.состоитизчрезвычайносложныхсобытий,вкоторые

вовлеченыбесчисленные«переменные».непосредственнонаблюдатьвсе

этипеременныеневозможно.Можнолишьистолковатьихвсвететеории.

Крометого,исобытия(сихбесконечнойсложностью),иихспецифическая

структураменяютсяотоднойситуациикдругой,и,следовательно,притом

чтотипичные,фундаментальныесилывеличайшегозначениямогутрас

сматриватьсякакодниитеже,их

особая историческая природа сущест-

венноменяетсяотодногочастногослучаякдругому.

Каждая теория циклов обусловливает различный отбор и истолкова

ниеисторическихсобытий,иэтотфактпридаетогромноезначениепре

дыдущемузаявлениюометодологическихпроцедурах,отличныхотпози

тивистских,пообоснованноститеорий,позволяющихдаватьадекватное

80

Резюмекритическогоанализапозитивистскойметодологии,атакжекраткаябиб-

лиография важнейшихтрудовпо этой теме приведенывстатье: Jes

úsHuerta de

Soto,“M

étodoycrisisenlacienciaeconómica,”Hacienda pública española 74(1982):

33—48,inJes

úsHuertadeSoto,Estudios de economía política (Madrid:UniónEditorial,

1994),chap.3,p.59—82.Смтакжемоюстатью“TheOngoingMethodenstreitofthe

AustrianSchool,”p.75—113.Методологическиеидеиавстрийскойшколы,развитые

параллельносдискуссиямипоэкономическомурасчетуприсоциализмеикритикой

позитивистскойметодологии,—одинизнаиболееинтересныхпобочныхпродуктов

этихдебатов.Самифакторы,которыеделаютсоциализминтеллектуальнойошиб

кой(кпримеру,невозможностьполучитьнеобходимуюпрактическуюинформацию

централизованным способом), на деле объясняют,почему вэкономической науке

невозможнонинепосредственноенаблюдениеэмпирическихсобытий,ниэмпири

ческаяпроверкакакой-либотеории,—словом,невозможносделатьопределенные

предсказания относительно времени и места будущих событий. Так происходит

оттого,чтообъектэкономическогоисследованиясостоитизидейизнания,которыми

обладаетчеловекикоторыеонсоздаетвсвязисосвоейдеятельностью,причемэта

информацияпостоянноизменяется,чрезвычайносложнаинеможетбытьизмерена,

отмеченаилипостигнутаниученым,ницентральнымплановыморганом.еслибы

социальныесобытияможнобылоизмерить,аэкономическиетеорииповеритьэмпи

рически,социализмбылбывозможен.Самифакторы,делающиесоциализмневоз

можным,показываютнеприменимостьпозитивистскойметодологии.Такимобразом,

«события»всоциальнойсфереиз-засвоей«духовной»природымогутбытьинтер

претированылишьвисторическойперспективе,аэтовсегдатребуетпредваритель

норазработаннойтеории.Поэтойпротиворечивойипобуждающейкразмышлениям

темесм.33библиографическихисточника,упомянутыхвстатье“M

étodoycrisisen

lacienciaecon

ómica”,ивособенностикнигуМизеса«Теорияиистория»(Челябинск:

Социум,2007),статьюХайека«Фактыобщественныхнаук»вкн.:ХайекФ.Инди

видуализм иэкономическийпорядок (с.72—88);атакжекнигу Хайека «Контрре

волюциянауки»(М.:ОГИ,2003).Благосклонноеинепредубежденноеразъяснение

методологическойпарадигмыавстрийскойшколыприсутствуетв:BruceCaldwell,

Beyond Positivism: Economic Methodology in the Twentieth Century (London:George

AllenandUnwin,1982;2nded.,London:Routledge,1994),p.117—138.

18. Эмпирическое доказательство

360

Глава

истолкованиереальности.Следовательно,несуществуетнеопровержимого

историческогосвидетельства,котороеможетподтвердитьобоснованность

или необоснованность теории. Поэтому внадеждах относительно эмпи

рическогоподтверждениятеориинеобходимобытьоченьосторожными

скромным.Какмаксимумследуетудовлетворитьсяразработкойлогически

последовательнойтеории,свободнойотвозможныхлогическихдефектов

вцепочкеаналитическихаргументовиоснованнойнаважнейшихприн

ципахчеловеческойдеятельности(«субъективизме»).Приналичиитакой

теорииследующийшагбудетзаключатьсявпроверке,насколькохорошо

онаукладываетсявисторическиесобытияинасколькопозволяетинтер

претироватьреальныеэпизодывболееобщей,сбалансированнойипригод

нойкприменениюманере,чемдругие,альтернативныетеории.

этисоображенияособеннозначимыдлятеорииэкономическихциклов.

КакуказывалФ.Хайек,согласно«сциентистской»установке,стольдол

го доминировавшей вэкономическойтеории,принимать врасчет следу

еттолькотетеории,которыесформулированывэмпирическихтерминах

иприменяютсякизмеримымвеличинам.ГоворясловамиХайека:«едва

лиможноотрицать,чтотакоетребованиесовершеннопроизвольноогра

ничиваетсовокупностьфактов,могущихслужитьобъяснениемсобытий

реальногомира.Результатомэтогоподхода,которыйнередкосбольшой

наивностьюсчитаютсоответствующимтребованиямнаучности,оказыва

ется ряд парадоксов. Мы знаем орынке и схожих социальных структу

рахмногофактов,которыенемогутбытьизмереныиокоторыхунасесть

самаянеточнаяиобщаяинформация.Апосколькуконкретныйрезультат

действияэтихфактовнеможетбытьподтвержденколичественнымидан

ными,этифактыпростоигнорируютсявоимявоображаемойнаучнойнор

мы—научноезначениеимееттолькото,чтоизмеримо.Например,корре

ляциямеждусовокупнымспросомиобщейзанятостьюможетбытьтолько

приблизительной,но,посколькуэтоединственное,чтоможноизмерить,

онапринимаетсякакединственнаяучитываемаяпричиннаясвязь.Такчто

вполневозможно,чтоложнаятеориябудетподкрепленаболее“научными”

свидетельствамиибудетпринятакакболее“научная”,адействительное

объяснениебудетотвергнуто,посколькунебудетподтвержденоколичес

твеннымиданными»

Сучетомэтихпредупрежденийисоображенийвэтомразделемыуви

дим,чтоимеющиесяисторическиеданные,относящиесякпрошлымциклам

бумаирецессии,превосходновписываютсявнашутеориюэкономических

81

Хайексделалэтиважныенаблюденияотносительнотрудностиэмпирическойпро-

веркиэкономическихтеорий,ивособенноститеорииэкономическихциклов,вречи

приполученииНобелевскойпремии11декабря1974г.См.:HayekF.A.“ThePretence

ofKnowledge,”

The American Economic Review (December1989):3.ЗдесьжеХайек

делаетвывод:«истиннаяпричинамассовойбезработицыоказаласьнепонятой“сци

ентистски”ориентированнымбольшинствомэкономистов,которыепринималиврас

четтольконепосредственнонаблюдаемыеповерхностныесоотношениямеждуизме

римымивеличинами,арезультатомоказаласьполитика,котораятолькоусугубила

положение»(р.5)

теории экономических циклов

361

шеСтая

циклов.Крометого,вконцеэтогоразделамырассмотримисследования,

предпринятыедляэмпирическойповеркитеорииэкономическихциклов

австрийскойшколы.

Экономические циклы до промышленной революции

Дажевсамойсжатойформеневозможноохватитьвсециклыбума

испада,поражавшиеразныестраныдопромышленнойреволюции.

Однако,ксчастью,внашемраспоряженииимеетсябольшое(ипро

должающеерасти)числотрудовпоэкономическойистории,кото

рыевогромнойстепениупрощаютприложениетеорииэкономиче

ских циклов копределенным экономическим событиям прошлого.

МыможемначатьсработКарлоЧиполлыокризисах,освещенных

выше,вглаве2,которыесотрясалиэкономикуФлоренциивсере

динеXIV—XVIвв.

Всамомделе,мывидим,чтоЧиполла,следуя

работам Р. Мюллера

, задокументировал существенную кредит-

ную экспансию, проведенную флорентийскими банками вначале

XIVстолетия

.Результатомсталзнаменательныйэкономический

бум, сделавший Флоренцию средиземноморским центром финан

совой и торговой деятельности. Однако ряд событий, наподобие

банкротстввАнглии,изъятиясредстввНеаполеикрахавекселей

флорентийскогоказначейства,запустилначалонеизбежногокризи

са,которыйпроявилсебявмногочисленныхбанкротствахбанкови

сильномсжатиикредитанарынке(тогдаонбылизвестенподназва

нием

mancamento della credenza).Чиполла указывает, что кризис

закончилсяуничтожениемогромныхбогатств,авзлетевшиедонебес

ценынанедвижимостьрезкоупалидополовиныихбывшейвеличи

ны,нодажетакоепадениеценбылонедостаточным,чтобыпривлечь

покупателей. Согласно Чиполле, для начала восстановления пот

ребовалосьтридцатьлет(с1349по1379г.).Поегомнению,главную

роль ввосстановлении сыграла катастрофическая чума, которая

«разрушилапорочнуюспиральдефляции.Посколькучисленность

населения внезапно и впечатляюще сократилась, вырос средний

денежныйдушевойдоход.Ктомужевтечениетрехлет,последо

вавшихзачумой,выпускмонетоставалсявысоким.Следовательно,

остаткиналичностибылинеобычайновеликиионанетезаврирова

82

Carlo M. Cipolla, The Monetary Policy of Fourteenth‑Century Florence (Berkeley:

University of California Press, 1982); Ibid.,

Money in Sixteenth‑ Century Florence

(Berkeley:UniversityofCaliforniaPress,1989).

83

R. C. Mueller, “The Role of Bank Money inVenice: 1300—1500,”p.47—96,итакже

егонедавняяработа

The Venetian Money Market: Bank, Panics, and the Public Debt,

1200—1500.

84

КакговоритсамКарлоЧиполла,«банкитоговремениужеразвилисьдоуровнясозда-

нияденег,помимоувеличенияскоростиихобращения»(Cipolla,

The Monetary Policy

of Fourteenth‑Century Florence,p.13).

18. Эмпирическое доказательство

362

Глава

лась:средиоставшихсявживыхпреобладалинастроения,поощря-

ющиекрасходам.Такимобразом,вырослиицены,идоходы»

Вглаве2мыкритическипроанализировалито,какЧиполлаисполь

зуетмонетаристскуютеорию,лежащуювосновеегоинтерпретации

кредитно-денежныхпроцессоввоФлоренции.

Второйэкономическийкризис,исследуемыйЧиполлой,такжемож

но полностью объяснить сточки зрения австрийской теории эко

номическихциклов.ОнохватываеткредитнуюэкспансиювоФло

ренциивторойполовиныXVIIв.Вособенности,объясняетЧиполла,

«управляющиебанкомРиччииспользовалисредстваклиентоввка

честве денежной основы политики кредитной экспансии. Превос

ходствобанкаРиччинафлорентийскомрынкедолжнобылособлаз

нятьдругиебанкиподражатьегополитикекредитнойэкспансии»

.

СогласноЧиполле,втечение1560-хгодовфлорентийскаяэкономика

былавесьмаактивнаикредитнаяэйфориялишьразгонялаее.Одна

ко вначале 1570-х годов ситуация завершилась резким сжатием

ликвидности,поразившимвсюбанковскуюсистему.Банкиры,как

красочно описывают авторы хроник, «платили лишь чернилами».

Кризиспостепенноназревализатемнеистоворазразилсявсереди

не1570-хгодов,когдавгородепочувствовали«огромныйнедостаток

вденьгах»(тоестьдефляцию)исжатиекредита.Чиполлапишет:

«Кредитныймультипликаторвнезапносработалвобратномнаправ

лении,ифлорентийскийрынокзадыхалсявкризиселиквидности,

вызванномсжатиемкредита,котороебылоисключительнотяжелым

ипоинтенсивности,ипопродолжительности.Настраницаххроник,

вписьмах торговцев и взапретах того времени мы видим непре

рывные, тревожныеупоминания оденежнойикредитной“напря

женности”,обанках,которые“нерассчитываются”(т.е.неплатят

наличнымиденьгами),ионехваткеналичныхденег,чтобыплатить

работникам по субботам»

. Поэтому за кредитной экспансией и

подъемомпоследоваладепрессия,из-закоторойбыстросократилась

торговляиучастилисьбанкротства.Сэтогомоментаначалсядли

тельныйпериодупадкафлорентийскойэкономики.

Вглаве2мытакжеупомянулидругиепроцессыкредитнойэкспан

сии, которые неминуемо вызывали последующие экономические

кризисы.Кпримеру,мырассмотрелислучайвенецианскогобанка

Медичи,которыйрасширялкредитивконечномсчетеобанкротился

в1492году.КтомужевследзаРамономКарандемыизучилипро

цессы расширения и банкротств банков, которые затронули всех

севильских банкиров Карла V. Также мы поразмыслили означи

тельнойдепрессии,порожденнойспекулятивнойифинансовойэкс

пансиейДжонаЛовоФранцииначалаXVIIIстолетия,—экспансии,

85

Ibid.,p.48.

86

Cipolla,Money in Sixteenth‑Century Florence,p.106.

87

Ibid.,p.111.

теории экономических циклов

363

шеСтая

которую подробно проанализировали различные авторы, и втом

числесамХайек

Экономические циклы после начала промышленной революции

Снаполеоновскимивойнами,началомпромышленнойреволюцииираспро-

странениембанковскойсистемысчастичнымрезервированиемэкономи

ческиециклысталипроявлятьсясбольшейрегулярностьюиприобрели

наиболеесущественныетипичныечерты,выявленныетеорией,представ

ленной вэтой книге. Сейчас мы коротко коснемся дат и характеристик

наиболеезначимыхцикловсначалаXIXстолетия.

Паника 1819 г

—ОнаособеннозатронулаСшАибылаисследована

главнымобразомМюрреемРотбардомвтеперьужеклассической

книгепоэтойтеме.Паникепредшествовали расширениекредита

иростденежноймассы,которыепроисходиливформебанковских

векселей или кредитов, не обеспеченных реальными сбережени

ями. Ведущую роль вэтом процессе играл новоиспеченный Банк

Соединенныхштатов.этопородилоогромнуюискусственнуюэко

номическуюэкспансию, резкопрервавшуюся в1819г.,когдабанк

прекратилрасширятькредитивостребовалплатежипоимевшимся

унеговекселямдругихбанков.Последовалитипичноесжатиекре

дита,атакжеглубокаяповсеместнаядепрессия,котораяостановила

инвестиционныепроекты,начатыевтечениебума,ивызвалаувели

чениебезработицы

Кризис 1825 г— это был преимущественно английский кризис.

Он характеризовался заметной кредитной экспансией, которая

использовалась для финансирования удлинения производствен

нойструктуры,т.е.длядополнениястадий,наиболееотдаленных

от потребления. Финансирование состояло восновном из инвес

тицийвпервыежелезнодорожныелиниииразвитиетекстильной

88

См.:HayekF.A.“FirstPaperMoneyinEighteenthCenturyFrance”,inThe Collected

Works of FA Hayek, Vol.3:

The Trend of Economic Thinking, chap. 10, p.155—176.

См.также:Kindleberger,

A Financial History of Western Europe,p.98ff.

89

См.:Rothbard,The Panic of 1819: Reactions and Policies.этойкнигойРотбардсделал

ещеодинважныйвклад:онпоказал,чтокризисспровоцировалглубокуюинтеллек

туальнуюполемикупоповодубанкнот.Ротбардвыдвигаетнапервыйпланпоявле

ниебольшойгруппыполитическихдеятелей,журналистовиэкономистов,сумевших

правильнодиагностироватьпроисхождениекризисаипредложитьсоответствующие

меры,которыедолжныбылипредотвратитьегоповторениевбудущем.Всеэтопро

изошлозагодыдотого,какТорренсидругиеанглийскиеученыеопределиливажней

шиепринципыденежнойшколы.Срединаиболеезначительныхличностей,идентифи

цировавшихкредитнуюэкспансиюкаккореньэкономическихзол,следующие:Томас

Джефферсон,ТомасРэндольф,ДэниелРеймонд,сенаторКондиРаге,ДжонАдамси

ПитерПолдеГранд,(последнийдажепризвалбанкиследоватьмоделиБанкаАмстер

дамаипостоянноподдерживать100%-ныйкоэффициентрезервирования)(р.151).

18. Эмпирическое доказательство

364

Глава

индустрии.В1825г.разразилсякризис,которыйдалначалорецес-

сии,длившейсядо1832г.

Кризис 1836 г—Банкивновьначалирасширятькредит,иэтопри

велокбуму,вкоторомумножилосьчислобанковскихкомпанийи

корпораций.Новымикредитамифинансировалисьжелезныедороги,

сталелитейнаяиугледобывающаяотрасли,авкачествеисточника

мощностибылразработанпаровойдвигатель.Вначале1836г.цены

началибыстрорасти.Кризисразразился,когдабанкирешилипре

кратитьувеличениекредитованиявсвететогофакта,чтоонитеря

ливсебольшеибольшезолотыхрезервов,которыепокидалистрану,

направляясьвосновномвСшА.Начинаяс1836г.ценыупали,ибан

кисталиразорятьсяилизамораживатьплатежи.Результатомбыла

глубокаярецессия,длившаясядо1840г.

Кризис 1847 г.—В1840г.кредитнаяэкспансиявозобновиласьвВе

ликобританииизатемраспространиласьнаФранциюиСшА.Были

построенытысячимильжелезнодорожныхпутей,афондовыйрынок

вступилвэпохунеослабевающегороста,сильнеевсегозатронувше

гожелезнодорожныеакции.Такначалосьспекулятивноедвижение,

котороепродолжалосьдо1846г.,когдавВеликобританииразразил

сяэкономическийкризис.Интересноотметить,что19июля1846г.

АнглияподруководствомПиляпринялаАкточартере Банк Анг

лии,которыйпредставлялсобойтриумфденежнойшколыРикар

доизапрещалвыпускбанкнот,необеспеченныхзолотомна100%.

Однакоэтоусловие нераспространялосьна депозиты и кредиты,

объемкоторыхвсегозадвагодаувеличилсявпятеро,чтообъясня

етраспространениеспекуляцийитяжестькризиса,разразившего

сяв1846г.РецессияраспространиласьнаФранцию,анафондовых

биржах произошло резкое падение цен железнодорожных акций.

Вцелом прибыли снизились, вчастности, вотраслях промышлен

ности,производящих капитальные блага.Безработицавыросла—

вособенностивсекторежелезнодорожногостроительства.Всеэти

событияиестьисторическийконтекст,вкоторомследуетрассмат

ривать(явнорабочуюисоциалистическую)революциюпотрясшую

Франциюв1848г.

Паника 1857 г.— ее структура напоминала структуру предыду

щихкризисов.Паникабылапорожденапредшествующимейбумом,

длившимсяпятьлетиоснованномнакредитнойэкспансиисовсе

мирнымипоследствиями.Рослицены,прибылииноминальныестав

кизаработнойплаты,резкошелвгоруфондовыйрынок.Бумбыл

особенно благоприятен для горнодобывающих компаний и желез

нодорожногостроительства,т.е.внаиболееважныхотрасляхпро

мышленности, производящих капитальные блага. Боле того, спе

куляциясталавсеобщей.Первыепризнакиконцабумапоявились

сначаломсниженияприбылейгорнодобывающейпромышленности

ижелезныхдорог(т.е.стадий,наиболееудаленныхотпотребления),

аувеличениепроизводственныхиздержекещеболееснизилопри

теории экономических циклов

365

шеСтая

быльность.Затемснижениетемповростакоснулосьметаллообраба-

тывающей,сталелитейнойиугледобывающейотраслей,иразразил

сякризис.Онбыстрораспространился,вызваввсемирныйспад.День

22августа1857г.сталднемнастоящейпаникивНью-йорке,когда

многиебанкиприостановилисвоиоперации.

Кризис 1866 г.—экспансионистскаястадияначаласьв1861г.Клю

чевуюрольсыгралиэволюциябанковскогоделавАнглииикредит

наяэкспансиявоФранции,начатаябанком

Credit Foncier.экспансия

поднялаценыпромежуточныхблаг,строительстваиотраслей,свя

занныхсхлопком,исохранялабыстрыйтемпдопаники1866г.,слу

чившейсяиз-зарядаэффектныхбанкротств,самымизвестнымиз

которыхбылобанкротстволондонскогобанка

Overend Gurney.Вто

время,какив1847ив1857годах,действиеАктаочартереБанка

Англиибыловременноприостановленосцельюнасыщенияэкономи

киликвидностьюизащитызолотыхрезервовБанкаАнглии.Обанк

ротилсяпервыйфранцузскийинвестиционныйбанк

Crédit Mobiliaire.

Все вышеперечисленное вызвало депрессию, которая,каквсегда,

затронула восновном сектор железнодорожного строительства, и

безработицараспространиласьпобольшейчастивкапиталоемких

отраслях.Между1859и1864гг.Испанияпринялаучастиевзначи

тельномрасширениикредита,котороепородилоповсеместныеоши

бочные инвестиции, особенно вжелезные дороги. Вначале 1864г.

наступиларецессия,котораядостигласвоегопикав1866г.Габриель

ТортеллаКасареспроанализировалэтотпроцессвегоцелостности

[т.е.включаяпредварительныйбум].И,хотявсветенашейтеории

некоторыеизеговыводовдолжныбытьмодифицированы,описан

ныеимсобытияполностьювнееукладываются

Кризис 1873 г.—Модельэтогокризисатоженапоминаетпредыду

щие.экспансияначаласьвСшАиз-завысокихзатратнаГраждан

скуювойну.Впечатляющевыросласетьжелезныхдорог,интенсив

норазвивалисьметаллообрабатывающаяисталелитейнаяотрасли.

экспансияраспространиласьнаостальнуючастьмира,инаевро

пейскомфондовомрынкеначалисьгигантскиеспекуляции,входе

которыхвзлетелиценынаакциипромышленногосектора.Кризис

разразилсянаконтинентевмае1873г.,авСшА—летом,когдаспад

сталочевиднымикогдаобанкротился

Jay Cook & Co,одинизглавных

американскихбанков.Примечательно,чтоФранция,воздержавшись

откредитнойэкспансии,избежалаэтойпаникиипоследовавшейза

нейтяжелойдепрессии.

90

Тортелла,цитируяВисенса,отмечает,чтоиспанскийкризис1866г.«произошелиз-за

вошедшеговпоговоркунедовериякаталонскихкоммерсантовкбанкамибольшим

корпорациям»(см.:GabrielTortella-Casares,

Banking, Railroads, and Industry in Spain

1829–1874 (NewYork:ArnoPress,1977),p.585.Большесведенийобиспанскойэконо-

микеэтогопериодаможнонайтивкнигеХуанаСард

á:JuanSardá,La política mon‑

etaria y las fluctuaciones de la economía española en el siglo XIX (Barcelona:Ariel,1970;

edición.,Madrid:C.S.I.C.,1948),esp.рp.131—151.