Уэрта де Сото Хесус. Деньги, банковский кредит и экономические циклы

Подождите немного. Документ загружается.

14. Влияние экономических колебаний

346

Глава

всторонуотискусственнойэкспансииивнушаемогоеючрезмерногоопти-

мизмасмотрятнеблагосклонноиподобнаямеранемедленноподвергается

атакевСМИ,аоппозиция,профсоюзыиделовыеассоциациииспользуют

еекакполитическоеоружие,никтонеосмеливаетсяосудитьзло,прино

симоекредитнойполитикой.Всеэтосоздаетклиматденежнойбезответ

ственности,чтотолькообостряетпроблемы,делаямаловероятнымихраз

решениепосредствомразумногоприспособленияиликвидации,которые

закладываютосновыустойчивоговосстановления,независящегооткре

дитнойэкспансии.

Периодически повторяющиеся кризисы, вызываемые кредитной экс

пансией,оказываютидругоеразрушительноевоздействиенарыночную

экономикуипринципысвободыпредпринимательства.Действительно,за

любымпроцессомэкспансиивсегдаследуетболезненнаястадиякоррек

ции,котораяявляетсяидеальнойпочвойдляоправданияпоследующего

вмешательствагосударствавэкономикуирасхожихаргументов,чтобуд

тобыименноэкономическийспад«доказывает»несостоятельностьрыноч

нойэкономикиинеобходимостьбольшегогосударственноговмешательства

вэкономикунавсехееуровняхвцеляхсмягченияпоследствийспадаи

предотвращениядальнейшихкризисов.Такимобразомспадобеспечивает

благодатнуюсредудлявсплескапредложенийторговогопротекционизма,

государственноговмешательствавработурынка,увеличениядефицита

государственногобюджетаирегулированияэкономики.Какизвестно,эти

интервенционистскиемерыспособнылишьпродлитьиуглубитьспад,пре

пятствуянеобходимомуоздоровлению.Печально,чторобкоеначаловос

становленияэкономикисопровождаетсятакимобщественнымдавлением

впользуновой кредитнойэкспансии,чтоэкспансияначинаетсявновьи

весьпроцессповторяется.КаккрасноречивозаключилМизес:«Нохуже

всегото,чтолюдинеисправимы.Спустянескольколетонивновьразвязы

ваюткредитнуюэкспансию,исноваповторяетсястараяистория»

лияние экономических колебаний на фондовый рынок

Фондовый рынок— важная часть рынка. Здесь обращаются ценные

бумаги,представляющие собойзаймыкомпаниям.еготакженазывают

«рынкомкапитала».ценныебумаги—законноевоплощениеинвестиций,

которыевладельцысбережений,иликапиталисты,делаютприпомощи

следующеготипасделок:капиталистыуступаютнастоящиеблагапоку

пателямнастоящихблаг,которыежелаютпередатьб

óльшееколичество

будущихблаг(владельцамсбережений,иликредиторам)вбудущем,воб

меннавозможностьиспользоватьнастоящиеблагавпроизводственном

процессе.ценныебумагимогутприниматьмножествоузаконенныхформ:

онимогутбытьакциями,облигациямиит.д.Вомногихслучаяхфондовый

58

Мизес.Человеческаядеятельность.С.539.

на фондовый рынок

347

шеСтая

рынокимеетогромноедостоинство,облегчаяпереходправасобственности

наценныебумаги,и,следовательно,обменсоответствующимикапиталь

нымиблагами,долювкоторыхпредставляютценныебумаги.Другоеглав

ноепреимуществофондовогорынкавтом,чтоонпозволяетдержателям

ценныхбумагбыстрополучитьликвидность,еслионипожелаютсними

расстаться

.Крометого,онпозволяетэкономическимагентамвременно

инвестироватьизбытокналичности,которыйонимогутиспользоватьдля

покупкиценныхбумаг:притомчтоэтибумагимогутпредставлятьсобой

долгосрочныеинвестиции,имиможновладетькороткийсрокипродать

влюбоевремя

Вэкономике,показывающейздоровый,устойчивыйрост,добровольные

сбережения вливаютсявпроизводственнуюструктурудвумяпотоками:

черезсамофинансирование компаний и через фондовую биржу.Однако

черезбиржусбереженияпроходятмедленноипостепенноинеприводят

кфондовымбумамилиэйфории

59

Другуюважнейшуюфункциюфондовогорынка,рынкаопционовифьючерсоврас-

крылЛюдвигЛахманн,заявиввлучшихтрадицияхавстрийскойшколы:«Облегчая

обмензнаниями,фондоваябиржаделаетожиданиямножествалюдейсовместимыми

другсдругом,покрайнеймереболеесовместимыми,чемонибылибывпротивном

случае,ичерезнепрерывнуюпереоценкупотоковприбылейспособствует

координи‑

рованному обмену капиталоми,следовательно,экономическомупрогрессу»(Lach-

mann,

Capital and its Structure,p.71;курсивмой.—У де С)

60

Важноотметить,чтобанковскийсекторвзначительноймереузурпировалэтуроль

фондовойбиржи.Посколькубанковскийсекторможетрасширятькредит,генериро

ватьдепозитыивыплачиватьих,депозитысталипопулярныминструментоминвес

тированиявременныхизлишковналичности.этооченьвредно,таккакпозволяетеще

большеувеличиватькредитнуюэкспансию,азначит,иееотрицательныепоследст

вия,скоторымимыужезнакомы.Вотличиеотэтого,еслиизбытокналичностиразме

щеннафондовомрынке,этоприводиткэффективномуростудобровольныхсбереже

ний,чтопозволяетудлинитьинвестиционныйпроцессбезрискатого,чтонеизбежный

последующийкризисзаставитпредпринимателейзаморозитьэтипроцессы(однако

владельцы сбережений не имеют гарантий, что при продаже ценных бумаг полу

чаттужесумму,чтозаплатилизаних).Наиболеераспространенныйкритический

упрек,высказываемыйвадресфондовогорынка,состоитвтом,чтовследствиемалой

емкостииотносительнойнеразвитостифондовогорынкадляфинансированияпроиз

водственныхпроектовтребуетсяэмиссиябанковскихдепозитов.Теперьстановится

понятно,почемуэтакритиканеобоснованна.Вдействительностивсенаоборот:именно

способностьбанковфинансироватьинвестиционныепроектыпосредствомкредитной

экспансии,необеспеченнойреальнымисбережениями,позволяетимзанятьвыдаю

щеесяположениевомножествеинвестиционныхпроектоввущербфондовойбирже,

котораятеряетсвоюзначимостьдляинвестиционногопроцессаивомногихслучаях

становитсявторичнымрынком,которыйнапротяжениицикласледуетобщемукурсу,

задаваемомубанками.

61

Лишьвнезапное,немыслимоеснижениеобщественныхвременныхпредпочтенийпоз-

волилобыиндексамфондовогорынкавотсутствиекредитнойэкспансииподскочить

кновомуконсолидированномууровню,скоторогоможетначатьсявлучшемслучае

медленный,постепенныйростфондовогорынка.Такимобразом,непрерывныйипро

должительныйфондовыйбумиэйфориявсегдаискусственныиподпитываютсякре

дитнойэкспансией.Болеетого,подобныеэпизодыэйфориипоощряютлюдейотклады

ватьпотреблениенакороткийсрокиинвестироватьостаткиналичностивфондовый

14. Влияние экономических колебаний

348

Глава

Фондовыеиндексыпоказываютрезкийиустойчивыйрост,лишькогда

банковскийсекторначинаетполитикукредитнойэкспансии,неподкреп

леннойпредварительнымувеличениемдобровольныхсбережений.Вновь

созданныеденьгивформебанковскихзаймовсразужедостигаютфондо

вогорынкаикладутначалотрендучистоспекулятивногоростарыночных

цен,которыйвтойилииноймерезатрагиваетбольшинствоценныхбумаг.

ценыпродолжаютрастидотехпор,покаподдерживаютсяиускоряются

темпыкредитнойэкспансии.Онанетольковызываетрезкое,искусствен

ноепадениепроцентнойставки,вследствиечегорыночныеценынеуклон

нодвижутсявверх.Кредитнаяэкспансияпозволяетиспользоватьценные

бумагиснепрерывнорастущейценойкакобеспечениедлязаявокнановые

кредиты.этосоздает

порочный круг,питающийнепрерывныйспекуля-

тивныйфондовыйбум.И,покадлитсякредитнаяэкспансия,этотпороч

ныйкругразорватьневозможно.КакобъясняетФрицМахлуп,«еслибы

неэластичностьбанковскогокредита,которуюзачастуюсчитаютположи

тельнымявлением,бумнарынкеценныхбумагбылбынепродолжитель

ным.Вотсутствиеинфляционногокредитаналичныесредства,предостав

ляемыевзаемдляпокупкиценныхбумаг,вскореистощилисьбы»

Следовательно(иэтоодноизнаиважнейшихзаключений,ккоторому

мыприходимвэтойточкенашегорассуждения),непрерывныйростфон

довогорынканикогданеуказываетнаблагоприятныеэкономическиеусло

вия.Совершеннонаоборот,всепримерытакогоростаявляютсясамымбез

ошибочнымпризнакомкредитнойэкспансии,необеспеченнойреальными

сбережениями,—экспансии,питающейискусственныйбум,которыйнеиз

менноувенчиваетсясуровымкризисомфондовогорынка.

Крометого,какпоказалХайек,значительныйприросткапитала,полу

ченныйнафондовойбиржевходестадииэкспансии,втоймере,вкакой

экономическиеагентырассматриваютегокакдополнениексобственному

богатствуитратятнапокупкупотребительскихтоваровиуслуг,подра

зумеваетсущественноепроеданиекапитала,чтовконечномсчетеделает

обществобеднее

Дажееслианалитическиоченьлегковыявитьпроцессы,стремящиеся

развернуть вспять инвестиционные проекты, предпринятые по ошибке

врезультатекредитнойэкспансии,невозможноопределитьзаранее,когда

рынок.Поэтомукризисиспадмогутбытьотсроченынавремя,покадлятсяожидания

фондовогобума,подпитываемогокредитнойэкспансией.Такслучилосьвконце1990-х

годовпередрезкойкоррекциейфондовыхрынковв2000—2001гг.

62

Machlup,The Stock Market, Credit and Capital Formation, p.92.этакнигаМахлупа

крайневажнадляпониманиявлиянияэкономическогоцикланафондовыйрынок.

63

«Прибылифондовойбиржи,заработанныевпериодповышениястоимостикапитала

вденежномвыражении,которыенесоответствуютпропорциональномуувеличению

капиталасверхобъема,требующегосядлявоспроизведенияэквивалентатекущего

дохода,инеявляютсядоходом,атакжеихиспользованиедляпотребления,могут

привестикразрушениюкапитала»(F.A.Hayek,“TheMaintenanceofCapital,”

Eco‑

nomica 2[August1934].См.:Profits, Interest and Investment,chap.3,p.83—134,цити-

руемыйфрагментнаходитсянас.133).

на фондовый рынок

349

шеСтая

иприкакихобстоятельствахфондовомурынкустанеточевиднойискусст-

веннаяприродаэкспансии,чтовконечномсчетеивызываеткризис.Одна

кофондовыйрынокопределеннопредложитпервыйпризнактого,чтоэкс

пансияискусственнаистоит«наглиняныхногах»,итогдавесьмавозможно,

чтолегчайшийтолчокспровоцируеткрахнафондовомрынке

.Крахпро-

изойдет,кактолькоэкономическиеагентыусомнятсявпродолженииэкс

пансионистскихпроцессов,наблюдаязамедлениеилиостановкукредит

нойэкспансиии,корочеговоря,убедятсявтом,чтовближайшембудущем

наступяткризисиспад.Вэтотмоментсудьбафондовогорынкарешена.

Первыесимптомыкризисафондовогорынкасерьезнопугаютполитиков,

экономическиевластииобществовцелом,и,какправило,совсесторонраз

даютсяширящиесятребованиявпользудальнейшейкредитнойэкспансии,

достаточнойдлятого,чтобыконсолидироватьиподдержатьвысокийуро

веньиндексовфондовогорынка.Высокиеценынаценныебумагиошибочно

рассматриваютсякакпризнакэкономического«здоровья»,ипоэтомуневер

носчитается,чтоследуетпринятьвсевозможныемерыдляпредотвраще

ниякраханафондовомрынке

.Действительно,нипублика,нибольшинство

специалистовнежелаютпризнавать,чтопадениефондовогорынка—пер

воепредупреждениеонеминуемойрецессиииотом,чтоиндексыфондового

рынканемогутостатьсянеизменнымивотсутствиеновыхпорцийкреди

та

.Нокредитлишьотсрочиткризисиуглубитнеминуемыйспад.

64

Независимоотконкретногоисторическогопусковогомеханизма,кризиснафондовом

рынкеможетразразитьсяпослезамедлениятемповкредитнойэкспансии,потомучто,

какустановилФрицМахлуп,«вэтомслучаенаиболеевероятныйрезультатсостоит

вбыстромпаденииценценныхбумаг.Высокиеценыакцийиоблигацийстимулиру

ютновоепредложениеценныхбумаг,нокорпорации,желающиеизвлечьвыгодыиз

высокихценвцеляхпривлечениясредствчерезфондовуюбиржуииспользоватьих

дляреальныхинвестиций,обнаруживают,чтоникакихдополнительныхсредствна

бирженет»(Machlup,

The Stock Market, Credit and Capital Formation,p.90).

65

Мынеупоминаемтогонеоспоримогофакта,чтозабольшойчастью«гласанарода»

впользуинституциональнойподдержкифондовогорынкастоятинтересымножества

держателейспекулятивныхценныхбумаг.Аналогичнымобразомвесьмазнамена

тельноито,что,когдаразражаетсякризисфондовогорынка,СМИпочтиединодушно

публикуют«обнадеживающие»сообщения,настойчивозаверяющиеопреходящеми

«неподтвержденном»характереявленияисоветуютпубликенетольковоздержаться

отпродажиакций,ноиизвлечьизситуациипользу,купивпобольшеценныхбумагпо

выгоднойцене.Делаетсявсевозможное,чтобызаставитьзамолчатьголосанесоглас

ных,тоестьтех,ктовидитситуациюиначеисчитаетпродажуакцийсамыммудрым

поступком,—именнотеголоса,чтопредставляютбольшинствоучастниковрынка.

66

Например, 17октября 1929г., прямо перед биржевым крахом 24октября, Ирвинг

Фишерувереннозаявил:«Мынасамойвершинефондовыхцен»,—ичто,следова

тельно,достигнутполностьюконсолидированныйуровень,которыйуженикогдане

понизится»(см.егозаметкидля

Commercial & Financial Chronicle,опубликованные

26октября1929г.,с.2618—2619.цит.по:BenjaminM.Anderson,

Economics and the

Public Welfare: A Financial and Economic History of the United States, 1914—1946 (Indi-

anapolis,Ind.:LibertyPress,1979),p.210).Тужеошибку,чтоФишер,совершилиУэсли

Митчелл,Р.Дж.ХоутриидажеДжонМейнардКейнс.См.:СкоузенМ.Ктопредска

залкрах1929года?//экономическийцикл:Анализавстрийскойшколы.Челябинск:

Социум,2005.С.172—215(см.такжеприм.100кэтойглаве).

15. Влияние экономического цикла

350

Глава

Когдаразражаетсякризис,фондоваябиржатакжевыступаетиндика-

торомегоразвития.Припрочихравныхусловияхиндексы,соответствую

щиеценнымбумагамкомпаний,действующихнастадиях,наиболеедале

кихотпотребления,отражаютболеезначительноепадениерыночныхцен,

посравнениюсиндексами,представляющимикомпаниипопроизводству

потребительскихтоваровиуслуг.Такфондовыйрынокподтверждает,что

самыесерьезныепредпринимательскиеошибкибылисовершенынаста

дияхкапитальныхблагичтонеобходимоликвидироватьэтиошибки,спас

тито,чтоещеможноспастичтобыперевестисоответствующиересурсы

ипервичныесредствапроизводствавдругиекомпании,стоящиеближе

кпотреблению.

Сначаломпериодаспадарынокбудетоставатьсявялымвтечениевсего

периодакорректировки,указываянетольконаболезненностьэтогопро

цесса,ноинато,чторыночнаяставкапроцентавозросладоуровня,на

которомонанаходиласьдокредитнойэкспансии—илидажевыше,если,

какобычнобывает,внеевходитдополнительнаяпремиянарискинаинф

ляцию

.Влюбомслучаевялостьрынкабудетдлитьсястолькоже,сколько

корректировка,иможетпродолжатьсябезгранично,есликорректировка

никогданебудетзавершенаиз-зановыхкредитов,продлевающихоши

бочныеинвестиции,атакжееслирынкитрудаидругиерынкинегибкии

жесткоконтролируются

еслиэкономическиеагентывновьобретаютуверенностьиувеличива

ютуровеньдобровольныхсбережений,топослезавершениякорректиров

киможетначатьсявосстановление.Вэтомслучаеценыпотребительских

товаровиуслугбудутотносительноснижатьсяпосравнениюсзаработной

платойидоходамипервичных средствпроизводства.этонейтрализует

влияние«эффектаРикардо»,ипредпринимателивновьзаинтересуются

запуском новых инвестиционных проектов, удлиняющих и расширяю

щихстадиикапитальныхблагпроизводственнойструктуры.Увеличение

сбереженийбудетстимулироватьростценнаценныебумаги,чтоукажет

67

«этохорошозаметнонафондовойбирже,котораядисконтируетпотокибудущих

доходовпотекущейставкепроцента.Передлицоммощногоподъемачувствитель

ныйихорошоинформированныйрынокраноилипоздноначнет,разумеется,опа

сатьсязабудущиедоходыизазатратынатекущиепроекты.Новневсякогосомнения,

дажетам,гдеэтонетак,растущаяставкапроцентавесьмасильноповысилабыроль

факторадисконтирования,темсамымзаглушивчрезмерныйоптимизм»(Lachmann,

Capital and Its Structure,pp.124—125).Лахманнобъясняетогромноезначениефон-

довогоифьючерсногорынковраспространениемрассеянногознанияиинформации

оразличныхэкономическихагентах,усиливающихстепеньихвзаимноймежвремен

нойкоординации.Следовательно,ифондовыйрынок,ирынокфьючерсовоблегчают

экономическуюкоординациюиустойчивость

до тех пор, пока они не деформированы

инфляционным влиянием кредитной экспансии.Влюбом случаеименнофьючер-

сныерынкипервымипредскажутпоследующиефазыэкономическогоцикла.Сами

события,даженебудучипричинойувеличенияпроцентныхставок,бухгалтерских

убытковвотраслях,производящихкапитальныеблага,ит.д.,вконцеконцовположат

конецфондовомубумуиускорятнаступлениеэкономическогокризиса.

68

этоверноотносительнотекущей(2001г.)рецессиивяпонии.

на банковский сектор

351

шеСтая

наначаловосстановленияинато,чтопредпринимателисноваберутсяза

новыеинвестициивкапитальныеблага.Однакоподъеминдексовфондо

вогорынканебудетслишкомвпечатляющим,поканеначнетсяноваякре

дитнаяэкспансия

Можнопредставитьмножестводополнительныхсоображенийкасатель

норазвитияфондового рынканапротяженииэкономического цикла,но

наиболееважнаследующаяидея:вцеломникакойзначительныйинепре

рывныйподъемценнаценныебумагинельзяобъяснитьниулучшения

мивусловияхпроизводства,ниувеличениемдобровольныхсбережений.

Такойподъемможетподдерживатьсянеопределеннодолголишьзасчет

инфляционногоувеличениякредитнойэкспансии.Устойчивыеулучшения

вэкономикеиувеличениедобровольныхсбереженийпорождаютб

óльший

притокденегнафондовыйрынок,ноэтотпритокболеемедленныйипосте

пенный[посравнениюсинфляционнымпредложениемкредита]ибыстро

поглощается новыми ценными бумагами,которыекомпании выпускают

дляфинансированиясвоихновыхинвестиционныхпроектов.Лишьнепре

рывныйичрезмерныйростденежноймассывформекредитнойэкспансии

можтпитатьхарактернуюдляфондовогобумаспекулятивнуюманию,или

«иррациональнуюэйфорию»

лияние экономического цикла на банковский сектор

Наэтойстадиинашегоанализадолжнобытьнесложнораспознатьвлия-

нияивзаимоотношения,связывающиеэкономическийциклибанковский

сектор.Дляначаласледуетпризнать,чтоэкономическийциклвызывается

кредитнойэкспансией,осуществляемойбанковскимсекторомблагодаря

своейзаконодательнойпривилегии наоперациисденежнымидепозита

ми до востребования на основе частичного резервирования. Более того,

69

Поэтомунетничегоудивительноговтом,чтостадиявосстановлениясочетаетсясот-

носительнымснижениемценнапотребительскиетоварыиуслугии,следовательно,

курсовакцийкотирующихсянабиржекомпаний,ближайшихкпоследнейстадии

производственнойструктуры,приростекурсовакцийкомпаний,действующихна

наибольшемудаленииотпотребления.КакуказываетФрицМахлуп,«сдвигспроса

отпотребительскихблагкценнымбумагам—это«сбережение».Обычнопредпола

гается,чтосущественныйсдвигценпроисходитнетолькомеждупотребительскими

благамииценнымибумагами,нотакжемеждублагамипотребительскогоипроизвод

ственногоназначения.Можетпоказатьсястранным,чтопадениеценнапотребитель

скиеблагадолжносовпадать,сдругойстороны,содновременнымсростомценна

два

родавещей.Новэтомнетничегосложного:повышениеценна

титулыкапитальных

благможетсопровождатьсяростомценна

собственно капитальные блага»(Machlup,

The Stock Market, Credit and Capital Formation,p.70—71).

70

«Непрерывныйросткурсовакцийобъясняетсянеулучшениемусловийпроизвод-

стваинеувеличениемдобровольныхсбережений,алишьприливоминфляционного

кредита.Продолжительныйподъемможетбытьтолькорезультатомпредложения

инфляционногокредита»(Ibid.,p.99,290).

16. Маркс, Хайек и представление о том, что рыночной

352

Глава

вглаве4мывидели,чтоэтапривилегияобъясняеттенденциюкслияниям

вбанковскойотрасли,таккакчемотносительноб

óльшаячастьрынкапри-

надлежитбанку,темширееговозможностидлякредитнойэкспансии,не

ограниченнойклиринговойпалатой.Крометого,объединениебанковпоз

воляетлучше«управлять»частичнымирезерваминаличности,позволяя

банкамсправлятьсясобычнымобъемомизъятийпринизкомуровнецент

рализованныхостатковналичности.

Однаковглаве5мывидели,какимобразомпроцесскредитнойэкспан

сиинеизбежновызываеткризисипериодкорректировки,входекоторых

испаряетсяб

óльшаячастьбухгалтерскойценностиактивовбанка,и,кроме

того,происходитобщееувеличениеспросанаденьгииизъятиедепозитов

(покрайнеймеревменееплатежеспособныхбанках).Именнопоэтомубан

кирынастоялинасозданиигосударственногоучрежденияподназванием

«центральный банк», назначение которого состоит втом, чтобы выпол

нятьроль«кредиторапоследнейинстанции»настадияхэкономического

спада,которыетакопасныдлябанков.Ктомужетрудностииогромные

неприятности,скоторымибанкирысталкиваютсянастадияхкоррекциии

рецессиивсвязисотказамивыплачиватьдолгиилиизъятиемдепозитов,

лишьещебольшеукрепляюттенденциюкслияниюбанков.Такимспособом

банкиполучаютвозможностьпроводитьболееединообразнуюполитику

вотношениинеплательщиков,достигатьсущественнойэкономиинамас

штабевуправлениивыплатамиинеоказатьсявболееопаснойситуации

неплатежеспособностиприувеличениидолинеобслуживаемыхкредитов

иснижениидовериясостороныпублики.

Следовательно,можносделатьвыводотом,чтотенденция,имманентно

присущая

привилегированномуведениюбанковскогоделананачалахчас-

тичногорезервирования,ведетк

укрупнениюбанковипоощряетбанкиров

развиватьиподдерживатьблизкиеотношениясцентральнымбанкомкак

единственныминститутом,способнымгарантироватьвыживаниебанков

вмоментыкризиса,—вситуациях,которыесамижебанкиипорождают.

Кроме того, центральный банк направляет, контролирует и организует

кредитнуюэкспансию,следя,чтобыэкспансиябанковшлаболееилименее

вунисоничтобыниодинизнихнеуклонялсяотзаданноготемпа.

аркс, хайек и Представление о том, что рыночной экономике

свойственны экономические кризисы

Интереснозаметить,чтоМарксвсвоеманализекапиталистическойэконо-

мическойсистемывосновномконцентрируетсянаисследованииразбалан

сированностиирассогласованности,встречающихсянарынке.этообъяс

няеттотфакт,чтомарксистскаятеорияпредставляетсобойпреждевсего

теориюнарушенногоравновесиянарынке,ипоройонадажезамечатель

ным образом совпадает сдинамическим анализом рыночных процессов,

разработанным экономистами австрийской школы, и, вчастности,непо

экономике свойственны экономические кризисы

353

шеСтая

средственноМизесомиХайеком.Одинизнаиболеелюбопытныхмоментов,

поповодукоторогосуществуетопределенноесогласие,относитсяименно

ктеориикризисовиспадов,систематическиразоряющихкапиталистиче

скуюсистему.Так,интереснозаметить,чтонекоторыеавторы,следующие

марксистскойтрадиции,—такиекакМихаилИвановичТуган-Барановский

(1865—1919),—пришликзаключениюотом,чтоэкономическиекризисы

происходят от тенденции кнарушению

пропорциональности развития

различныхотраслейпроизводства,которая,помнениюТуган-Барановс

кого,неотъемлемоприсущакапиталистическойсистеме

СогласноТуган-Барановскому,кризиспроисходит,потомучто«распре

делениепроизводствастановитсянепропорциональным:машин,инстру

ментов,железа,кирпичей,дереватребуетсяменьшепрежнеговследствие

того,чтоменьшевозникаетновыхпредприятий.Нотаккакпроизводите

лисредствпроизводстванемогутвынутькапитализсвоихпредприятийи

ктомужесамаягромадностьэтогокапитала,ввидепостроек,машинидр.,

требуетпродолженияпроизводства(иначепредпринимателибудуттерять

процентнапраздностоящемкапитале),топерепроизводствосредствпро

изводстваделаетсянеизбежным»

Очевидно,чтоосновноеэкономическоерассуждениеэтойтеориивесь

ма сходно сосновой австрийской теории экономических циклов. Посу

ществу, Хайек сам упоминает Туган-Барановскоговкачествеодного из

предтечтеорииэкономическогоцикла,которуюонпредставляетвкниге

«ценыипроизводство»

.Крометого,интересноотметить,чтоисамХайек

вкакое-товремяполагал,какиМаркс,что

экономические кризисы были

неотъемлемо присущи капиталистической системе,хотяХайтексчитал

ихнеизбежнойплатойзаподдержаниеэластичнойденежнойикредитной

системы, расширение которой всегда «гарантировало бы» экономичес

коеразвитие.Вчастности,Хайекутверждал,чтоэкономическийкризис

71

Туган-Барановский М. И. Периодические промышленные кризисы. История анг-

лийскихкризисов.Общаятеориякризисов.М.:Наука,РОССПэН,1997.С.312—330.

См.такжеглаву7,прим.87.

72

Тамже.С.325(курсивмой.—У де С.).

73

«ВнемецкойлитературесхожиеидеибыливысказанывосновномвработахКарла

Маркса.ИменнонаМарксаопиралсяМ.Туган-Барановский,работыкоторого,всвою

очередь,послужилиотправнойточкойдляболеепозднихработпрофессорашпитго

фаипрофессораКасселя.Степень,вкоторойтеория,излагаемаявнастоящемкурсе,

соответствуеттеории,развитойпоследнимидвумяавторами,[настолькоочевидна,

что]едвалинуждаетсявтом,чтобыостанавливатьсянаэтомособо»(Хайек.ценыи

производство.С.122—123).См.также:Hayek,

The Pure Theory of Capital, p.426.ОТу-

ган-Барановскомисодержанииегодиссертации«ПромышленныекризисывАнглии»

см.биографическуюстатью:AlecNove,

The New Palgrave: A Dictionary of Econom‑

ics,JohnEatwell,MurrayMilgate,andPeterNewman,eds.(London:Macmillan,1987),

vol.4,pp.705—706.Ошибкавсехэтихтеорий«непропорциональности»состоитвтом,

чтоониигнорируютеекредитно-финансовое,интервенционистскоепроисхождение

(вформепривилегированнойдеятельностибанковскойсистемы)инаивнопредпола

гают,чтоправительственныеэкономическиевластиобладаютболееглубокимзнани

емэтихвлияний,чемпредприниматели,свободнодействующиенарынке.См.:Мизес.

Человеческаядеятельность.С.543—544.

16. Маркс, Хайек и представление о том, что рыночной

354

Глава

возникает«изсамойприродысовременнойорганизациикредита.Дотех

порпокамыбудемиспользоватьбанковскийкредиткаксредствостимули

рованияэкономическогоразвития,мыбудемпереживатьвытекающиеиз

этогоэкономическиециклы.Онивнекоторомсмыслеявляютсяценой,кото

руюмыплатимзаскоростьэкономическогоразвития,превышающуюту,

которуюлюдиобеспечиваютдобровольнопосредствомсвоихсбережений,

ипоэтомуэтуболеевысокуюскоростьприходитсявырыватьунихсилой.

Идажееслибудетошибкойпредположить,чтотакимспособоммысможем

преодолетьвсепрепятствиянапутипрогресса,—ошибкой,накоторую

указалобывозобновлениекризисов,—топокрайнеймеревероятното,что

неэкономическиефакторыпрогресса(как,например,техническоеиком

мерческоезнание)приносяттакимобразомпользунапути,скоторогомы

недолжнысходить»

74

Hayek,Monetary Theory and the Trade Cycle,p.189—190.В1929г.тогдаещемолодой

Хайекдобавил,что,поегомнению,негибкаябанковскаясистемабудетпредотвращать

кризисы,но«стабильностьэкономическойсистемыобошласьбыценойограничения

экономическогопрогресса».Онпришелкзаключению,что«небудетпреувеличением

сказать,чтоприсуществующемсостоянииэкономическогопросвещенияобществане

тольконевозможнопровестивжизньэтусхему,ноитеоретическоеееобоснование

былобысомнительным»(Ibid.,p.191).Хайекисампризнавал,чтоеговыводпоко

итсяскореенаинтуицииинеэкономическихфакторах,чемнастрогомтеоретичес

команализе,ипотомунеудивительно,чтоуженесколькимигодамипозжевработах

«ценыипроизводство»и

Monetary Nationalism and International Stability онменяет

своемнение,предлагаяпостоянныйобъемденежноймассыизащищаятребование

100%-ногорезервированиявбанковскойдеятельности.Встатье1996г.УолтерБлок

иКеннетГаршина(WalterBlock,KennethM.Garschina“Hayek,BusinessCyclesand

FractionalReserveBanking:ContinuingtheDe-HomogenizationProcess,”

The Review of

Austrian Economics 9,no.1(1996):77—94)неоставиликамнянакамнеотутверждений,

сделанныхмолодымХайекомв1929г.Однако,еслиподумать,комментарииХайека,

возможно,следуетпониматьвиномсвете.Ужевначале1925г.онпредложилради

кальноерешениедляэкономическогоцикла—возвраткпредписаниямАктаочар

тереБанкаАнглии(BankCharterAct)1844г.икустановлениютребования100%-ного

резервированияпохранимымбанкамидепозитамдовостребования.Возможно,было

бымудрееинтерпретироватьутверждениеХайека,сделанноев1929г.вкниге

Mon‑

etary Theory and the Trade Cycle, вконтексте лекции, прочитанной для Verein für

Sozialpolitikвцюрихе,всентябре1928г.,аневконтекстедругихегоисследований.

(эталекциясоставилаосновуегокниги1929г.)РечьХайекабылатщательнейшим

образомисследованапрофессорами,которыевовсенебылисклонныпринятьвыво

ды,которыеонивначалесочлислишкоморигинальнымииреволюционными.Первое

одобрение Хайеком требования 100%-ного резервированиямынаходим вприм.12

кегостатье“TheMonetaryPolicyoftheUnitedStatesaftertheRecoveryfromthe

1920Crisis”нас.29(см.такженижеприм.95).ОшибочнаяинедолгаяуступкаХайека

относительнопредполагаемойблаготворностивоздействиякредитнойэкспансиина

технологическиеинновациисозвучнанаивномуинфантилизму,свойственномукниге

йозефашумпетера«Теорияэкономическогоразвития»[см.визд.:шумпетерй.Тео

рияэкономическогоразвития.Капитализм,социализмидемократия.М.:эксмо,2007.

С.30—360].ХосеАнтониоАгирревовведениикиспанскомуизданиюкнигиБем-Ба

верка

Capital and Interest, vol.2:Positive Theory of Capital (Teoría positiva del capital

[Madrid:EdicionesAosta/Uni

ónEditorial,1998])нас.19—22представилблестящую

критическуюоценкунеортодоксальныхвзглядовшумпетерасточкизренияавст

рийскойтеориикапиталаиэкономическихциклов.

экономике свойственны экономические кризисы

355

шеСтая

этотраннийтезисХайека,отчастисовпадающийстезисомМаркса,мог

бытьверентольковтомслучае,еслибысамаавстрийскаятеорияэкономи

ческихцикловнеобнаружилато,чтоэкономическиекризисыпричиняют

огромныйвредпроизводственнойструктуре,атакжеприводяткповсемес

тномупроеданиюнакопленногокапитала.этипоследствиянаносятсерьез

ныйущербгармоническомуэкономическомуразвитиювлюбомобществе.

Болеетого,чтогораздоважнее,проделанныйздесьтеоретический,пра

вовойиэкономическийанализставитцельюпоказать,чтоэкономические

кризисы—вовсененеизбежныйпобочныйпродуктрыночнойэкономики,

но,напротив,происходятиз-за

привилегии,которойправительстванаде-

лилибанки,позволивимвотношенииденежныхдепозитовдовостребова

ниядействоватьзапределамитрадиционныхправовыхпринциповчаст

нойсобственности,принципов,имеющихжизненноважноезначениедля

рыночнойэкономики.Такимобразом,кредитнаяэкспансияиэкономиче

скиециклывозникаютврезультатеинституционально-принудительного

нарушенияправсобственности,связанногосдоговоромденежногобанков

скогодепозита.Поэтому

кризисы никоим образом не являются неотъем‑

лемым свойством капиталистической системы, и в рыночной экономике,

подчиняющейся всеобщим принципам права, составляющим ее важней‑

шую юридическую рамку,

— в экономике, где никто не имеет привиле‑

гий,

— они вовсе не неизбежны.

Второе звено связывает марксизм и теорию экономических циклов

австрийскойшколы.Безусловно,есликакая-либоидеологияоправдывает

ипитаетклассовуюборьбу,усиливаяраспространенноеубеждениеоне

обходимостижесткогорегулированияиуправлениярынкамитрудадля

«защиты»рабочихотпредпринимателейиэксплуатациисихстороны,то

этоименномарксистскаяидеология.Следовательно,марксизм—возможно,

непреднамеренно

—сыгралключевуюрольвоправданииипоощрении

жесткостирынковтруда,азначит,впродлениииусиленииболезненнос

типроцессовкорректировки,которыенеизбежноследуютзалюбойбан

ковскойкредитнойэкспансией.Будьрынкитрудаболеегибкими,—аэто

политическивозможнолишьвтомслучае,еслиобществовцеломосознает

степеньвредаоттрудовогозаконодательства,—тонеобходимыепроцессы

корректировки,следующиезапериодамикредитнойэкспансии,сталибы

менеепродолжительнымиименееболезненными.

есть итретья вероятная связь между австрийской теорией экономи

ческих циклов и марксизмом: отсутствие кризисов всистемах «реаль

ного социализма», которое впрошломстоль многиевосхваляли.Однако

75

Фактически Маркс и сам рассматривал интервенционистские и синдикалистские

версиисоциализмакак«утопические»идажезаявлял,чтосоциальноеобеспечение

итрудовоезаконодательство,нацеленныенато,чтобыприноситьпользурабочим,

непременно будут неэффективны. Здесь он полностью принял доводы классиче

скойшколыпротивгосударственногорегулированиярыночнойэкономики.Позиция

Марксапоэтомувопросуникомобразомнеумаляеттогофакта,чтомарксизм,пусть

инепреднамеренно,былглавнойидеологическойсилой«реформистских»движений,

которыеоправдывалигосударственноевмешательствоврыноктруда.