Уэрта де Сото Хесус. Деньги, банковский кредит и экономические циклы

Подождите немного. Документ загружается.

3. Последствия банковской кредитной экспансии, не обеспеченной увеличением

286

Глава

оказалсябыРобинзонКрузоизраздела1,которыйсберегбыкорзинуягод,

позволяющуюемупотратитьнапроизводствокапитальногоблагамакси

мумпятьднейи,полагаяиз‑за ошибки в расчетах

,чтоунегонетнуж-

ды вбольшемколичестве ягод, решил бы, что эти сбережения позволят

емупредпринятьстроительствохижины.Послепятидней,потраченных

нарытьекотлованаисборстроительныхматериалов,онсъелбывсесвои

ягодыиоказалсянеспособензавершитьсвойиллюзорныйинвестиционный

проект.Мизесуподобляетобщуюошибкуошибкестроителя,неправильно

оценившегообъемимеющихсяунегостройматериалов:израсходоваввсе

материалыназакладкуфундамента,строительвынужденоставитьздание

недостроенным

.ПоХайеку,здесьмыимеем делоскризисомизбыточ‑

ного потребления, или,инымисловами, недостаточности сбережений.

Очевидно,чтосбережениянедостаточныинепозволяютзавершитьболее

капиталоемкиеинвестиции,сделанныепоошибке.Ситуациянапоминаетту,

вкоторойоказалисьбыжителивоображаемогоострова,которые,предпри

нявстроительствогромадноймашины,способнойполностьюудовлетворить

ихнужды,истощиливсесвоисбереженияикапиталдоокончанияработи

неимеютиноговыбора,кромекакоставитьэтотпроектинаправитьвсю

своюэнергиюнаежедневныепоискипищидляпрокормления,т.е.безпомо

щикакихбытонибылокапитальныхсредств

.Внашемобществетакой

недостатоксбереженийприводиткследующему:закрываетсямножество

заводов,особеннотех,чтодействуютнасамойотдаленнойотпотребления

стадии,парализуетсямножествоначатыхпоошибкеинвестиционныхпро

ектов,увольняетсяогромноечислорабочих.Помимоэтого,всемобществом

86

Именнопоэтойпричинемывдругомместедоказывали,чтоэкономическиециклы—

практическийпримерошибоквэкономическихрасчетах,которыепроисходятиз-за

государственноговмешательствавэкономику(вданномслучаевсферуденегикре

дита).См.:УэртадеСото.Социализм,экономическийрасчетипредпринимательская

функция.М.,Челябинск:Социум,ИРИСэН,2008.С.127исл.Инымисловами,содер

жаниеэтойкнигиследуетрассматриватькакприменениетеоремыоневозможности

социалистическогоэкономическогорасчетавкредитно-финансовомсекторе.

87

«Веськласспредпринимателейнаходитсякакбывположениистроителя-подрядчи-

ка,задачакотороговозведениезданияизограниченныхзапасовстроительныхмате

риалов.есличеловекпереоцениваетколичествоналичногозапаса,тооннамечает

план,дляреализациикоторогосредств,находящихсявегораспоряжении,недоста

точно.Онраздуваетсметуземляныхифундаментныхработилишьвпоследствиипо

ходустроительстваобнаруживает,чтоемунехватаетматериалов,необходимыхдля

завершенияпостройки.Очевидно,чтоошибканашегостроителяневперенакоплении,

авненадлежащемиспользованиисредств,которыенаходятсявегораспоряжении»

(Мизес.Человеческаядеятельность.С.522).

88

См.:HuertadeSoto,“Lateoríaaustriacadelcicloeconómico,”inEstudiosdeEconomía

Política, chap. 13, p.175. Вот, чтопишетХайек: «Ситуациянапоминала бы случай

слюдьминаизолированномострове,когдате,частичнопостроивогромнуюмашину

дляобеспеченияихвсемнеобходимым,обнаруживают,чтоизрасходоваливсесбере

женияивеськапиталещедотого,какмашинадолжназаработать.Унихнеостается

иноговыбора,какнавремяоставитьразработкуновогопроцессаипосвятитьсвой

трудпроизводствуежедневногопропитаниябезовсякогокапитала»(Хайек.ценыи

производство.С.94).

сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов...

287

Пятая

овладеваетпессимизм,аосознаниетого,чтонеобъяснимыйэкономический

кризисразразилсявскорепослетого,каклюдиначаливеритьвто,чтобум

иоптимизмещедалеконедостиглисвоегопикаибудутдлитьсябесконечно

долго,деморализуетдажесамыхсильныхдухом

Рис.5-7отражаетсостояниепроизводственнойструктурывмомент,ког

давызванныекредитнойэкспансией(необеспеченнойпредыдущимувели

чениемдобровольныхсбережений)кризисиэкономическийспадстановят

сяочевиднымиидолжныбытьсделанынеобходимыекорректировки.Как

видноизрисунка,новаяпроизводственнаяструктура—

более плоскаяи

содержитлишьпятьстадий,таккакисчезлидвестадии,наиболеедалекие

отпотребления.Какпоказываютрис.5-5и5-6,началокредитнойэкспансии

позволилопредпринимателямошибочноприступить[креализации]этих

двухстадий.Крометого,табл.5-6показывает,что,хотягодовойваловой

доходравентому,чтоотраженвтабл.5-5(483,8д.е.),распределениечасти,

отведеннойдляспросанапромежуточныепродуктыидляпрямогоспро

санапотребительскиетовары иуслуги,изменилосьвпользупоследних.

Фактическитеперьденежныйспроснапотребительскиеблагасоставляет

132д.е.,чтонатретьбольше100д.е.денежногоспросавпримереизрис.5-5и

табл.5-5.Темвременемобщийденежныйспроснапромежуточныеблага

снизилсяс383до351д.е.Корочеговоря,мыимеемделос«плоской»струк

турой,котораяменеекапиталоемкаипотомуобеспечиваетпроизводство

меньшегоколичествапотребительскихтоваровиуслуг,хотяэтитоварыи

услугиявляютсяобъектомбольшегоденежногоспроса,чтоивызываетрез

кийскачокценнапотребительскиетоварыиуслуги,атакжеобщееобедне

ниеобщества.Данныйфактобнаруживаетсебявпаденииценнапервичные

факторыпроизводствав реальном исчислении.Хотяноминальнополучае

мыйимиденежныйдоходсущественновырос,ещеболеестремительный

ростценнапотребительскиетоварыставитвладельцевпервичныхсредств

производства взначительно менее благоприятные условия вреальном

выражении.Крометого,ставкапроцента, илинорма бухгалтерскойпри

были,достигаемаянакаждойизстадий,возросладо13,5%,т.е.доуровня,

89

«Предпринимателидолжныограничиватьсвоюдеятельность,таккакимнехватает

средствдляподпиткирастущихзапросов.ценырезкопадают,потомучтофирмы,

переживающиетрудности,пытаютсяполучитьналичные,сбываяподешевкепроиз

водственныезапасы.Фабрикизакрываются,строительствоконсервируется,рабочие

увольняются.Таккак,соднойстороны,многиефирмыкрайненуждаютсявденьгах,

чтобыизбежатьбанкротства,асдругойстороны,большениктонепользуетсядовери

ем,предпринимательскаякомпонентавваловойрыночнойставкепроцентавзлетает

дозаоблачныхвысот»(Мизес.Человеческаядеятельность.С.524.)

  МаркСкоузенуказывает,чтовфазерецессииценаблаготразличныхстадий

подвергаетсяследующимизменениям:

во‑первых,наиболеесерьезноеснижениецен

изанятостиобычнопереживаюткомпании,действующиедальшевсехотпотребле

ния;

во‑вторых,ценынапродуктыпромежуточныхстадийпадаюттоже,хотяинетак

значительно;

в‑третьих,оптовыеценыснижаются,хотьинестольрезко;и,наконец,

в‑четвертых,ценынапотребительскиетоварытожетяготеюткснижению.Кроме

того,пристагфляцииценынапотребительскиетоварымогутнеснизиться,адаже

вырасти.См.:Skousen,

The Structure of Production,p.304.

3. Последствия банковской кредитной экспансии, не обеспеченной увеличением

288

Глава

Рис.5-7.Схемапроизводственнойструктурыпослекризисаиэкономического

спада,вызванныхкредитнойэкспансией(необеспеченнойсбережениями)

1-ястадия

2-ястадия

3-ястадия

4-ястадия

5-ястадия

26,5

53,25

106,5

132,7

17,1520,3623,32

Процент

47,95

132,7д.е.

чистого

дохода

+ + + =

3,18

6,39

9,6

12,78

Первичныесредствапроизводства

(трудиприродныересурсы)

Прибыль,илипроцент,накаждой

стадии(примерно4,1%годовых)

Конечноепотребление=132,7д.е.чистогодохода

13,72

10,20

сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов...

289

Пятая

Таблица5-6

Предложение и спрос на настоящие блага

(после экономического кризиса, вызванного кредитной экспансией, не обеспеченной сбережениями)

Поставщикинастоящихблаг Покупателинастоящихблаг

Капиталисты1-йстадии = 106,50 + 10,20 = 116,70 → 106,50капиталистам2-йстадии+10,20напервичныесредства

Капиталисты2-й

стадии = 80,00 + 13,70 = 93,72 → 80,00капиталистам3-йстадии+13,72напервичныесредства

Капиталисты3-йстадии = 53,25 + 17,15 = 70,40 → 53,25капиталистам4-йстадии+17,15напервичныесредства

Капиталисты4-йстадии = 26,50 + 20,36 = 46,86 → 26,50капиталистам5-йстадии+20,36напервичныесредства

Капиталисты5-йстадии = 0 + 23,32 = 23,32 →   23,32напервичныесредства

266,25  84,75

Предложениенастоящихблаг,всего

= 351,00д.е.=СБеРежеНИя

ИИНВеСТИцИИ

ВАЛОВые= 351,00д.е. (общийспрос

нанастоящие

блага)

Валовойдоходзагод=483,7д.е.(идентиченваловомудоходувтабл.5-5)

132,7д.е.конечногопотребления+351д.е.предложенияиспросананастоящиеблага

(валовыесбереженияиинвестиции=483,7д.е.)

3. Последствия банковской кредитной экспансии, не обеспеченной увеличением

290

Глава

которыйдажепревышаетуровеньставкипроцентанакредитномрынке

доначалакредитнойэкспансии(11%вгод).Болеевысокаяставкаотража

етпремию,компенсирующуюснижениепокупательнойспособностиденег,

болееоструюконкуренциюсредипредпринимателей,страстножелающих

получитьновыекредиты,атакжеувеличениекомпонентоврискаипред

принимательскойнеопределенности,которыевлияютнаставкупроцента

ватмосфереглубокогопессимизмаиэкономическихсомнений.

Следует подчеркнуть, что показанная на рис. 5-7производственная

структура, сложившаяся после необходимой реорганизации, не может

соответствоватьструктуре,существовавшей

до кредитнойэкспансии.Так

происходит ввиду

существенно изменившихся обстоятельств. Втой

степени,вкакойредкиересурсыобществабылинаправленывинвестиции,

которыетеперьнеподдаютсяреструктурированиюипоэтомупотеряли

всякуюэкономическуюценность,произошликрупномасштабныеинеиз

бежные потери специфических капитальных благ. это вызывает общее

обеднениеобщества—состояние,проявляющеесячерезснижениедоли

капитальногооборудованиянадушунаселения,чтоведеткснижениюпро

изводительноститрудаи,следовательно,дальнейшемусокращениюреаль

ныхставокзаработнойплаты.Помимоэтого,имелиместосдвигвраспреде

лениидоходамеждуразличнымифакторамипроизводстваиперестройка

инвестиционныхпроцессов,которые,будучизапущеныпоошибке,всеже

имеютнекоторуюпользуиэкономическоезначение.Такимобразом,новые

обстоятельстваделаютпроизводственнуюструктуруоченьнепохожейна

ту,чтосуществоваладотого,какбанкиразвернуликредитнуюэкспансию,

иколичественноболееплоскойибедной

90

ФрицМахлупвнимательноизучилфакторы,вызывающиеуплощениепроизводствен-

нойструктуры,иисследовалпричины,покоторымпослереорганизациионанепохожа

нату,чтобыладоразвязываниякредитнойэкспансии,игораздобеднее:«1)Многие

капитальныеблагаспецифичны,т.е.непригодныдляиспользованиявцелях,отлич

ныхоттех,длякоторыхпланировалисьизначально;следовательно,изменениявпро

изводственнойструктуреведутккрупнымубыткам;2)болеевысокиеставкикапи

тализацииснижаютценностькапиталавцелом,т.е.ожидаемуювеличинубудущего

дохода;поэтомувладельцыкапитальныхблагиправсобственностинесутсерьезные

убытки;3)специфическиекапитальныеблага,служащие«комплементарным»обору

дованиемдлятехнаправленийпроизводства,которыесоответствуютпотребительско

муспросу,ещенеготовы;занятостьнатакихнаправленияхсоответственнониже,чем

моглабыбытьвиныхусловиях;4)предельная(marginal-value)производительность

трудавпериодыукорачиванияинвестицийниже,ипотомуставкизаработнойплаты

понижаются;5)принегибкихставкахзаработнойплатыснижениеценспросанатруд

ведеткбезработице»(см.:Machlup,“ProfessorKnightandthe‘PeriodofProduction’,”

Journal of Political Economy 43,no.5[October1935]:623).КомментарииЛюдвигафон

Мизесаотносительновозможноститого,чтоноваяпроизводительнаяструктурабудет

напоминатьпрежнюю,существовавшуюдокредитнойэкспансии,ещеболееопреде

ленны:«этосостояние,однако,уженеидентичнотому,котороесуществовалонака

нуненачалаэкспансии.Оченьмногоеизменилось.Вынужденныесбереженияивеще

большей степени нормальные добровольные сбережения могут обеспечить новые

капитальныеблага,неполностьюрастраченныевошибочныхинвестицияхичрезмер

номпотреблении,вызванномбумом.Вследствиенеравномерности,присущейлюбому

сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов...

291

Пятая

Подведемитоги.Мыописалимикроэкономическуюосновустихийной

реакциирынка,котораяследуетзакредитнойэкспансией.этареакция

вызываетпоследовательные циклыбума и спада, регулярномучающие

западныеэкономикиужепочтидвастолетия(идажедольше,какмывиде

ливглаве2).Мытакжепоказали

теоретическую невозможность того,

что увеличение банковских кредитов

— за исключением случая, когда

оно поддерживается соответствующим предварительным ростом доб‑

ровольных сбережений,

— способно позволить обществу снизить необ‑

ходимые жертвы, требуемые всеми процессами экономического роста,

а также способствовать устойчивому росту и ускорять его в отсутс

‑

твие добровольного решения граждан жертвовать и делать сбережения

.

Сучетомэтихкрайневажныхвыводоввследующейглавебудетисследо

ваноихзначениедлябанковскогосектораи,вчастности,тотспособ,кото

рымониобъясняют,чтоэтотсекторнеможетдействоватьнезависимо(т.е.

безцентральногобанка),еслиоснованначастичномрезервировании.Тем

самым мы завершим теоретическое изложение, начатое вглаве 3, цель

которогопоказатьнаосновеэкономическойтеории,чтобанковскаясистема

неможетгарантироватьсебяотприостановокплатежейибанкротствспо

мощьюнормативовобязательногорезервирования(частичного),поскольку

предполагаемаягарантия(нормативобязательногорезервирования(час

тичного))иестьто,чтозапускаетпроцессыкредитнойэкспансии, бума,

кризисаиэкономическогоспада,которыенеизбежноподрываютплатеже

способностьбанков.

инфляционномуоживлению,произошлиизменениявбогатствеидоходахиндивидов

игруппиндивидов.Вневсякойпричиннойсвязискредитнойэкспансиеймогутизме

нитьсячисленностьнаселенияиособенностисоставляющихеголюдей;людимогут

продвинутьсявтехнологическомзнании,можетизменитьсяспроснанекоторыетова

ры.Конечноесостояние,ккоторомустремитсярынок,ужеотличаетсяоттогососто

яния,ккоторомуонстремилсядонарушенияравновесия,вызванногокредитнойэкс

пансией»(Мизес.Человеческаядеятельность.С.525).

91

КаккрасноречивоформулируютМоссиВон,«любойреальныйростзапасакапитала

требуетвремениидобровольныхчистыхсбережений.Не существует способа расши

‑

рения предложения денег в форме банковского кредита, позволяющего “закоротить”

процесс экономического роста»(“Hayek’sRicardoEffect:ASecondLook,”p.555;кур-

сивмой.— У де С.).Возможно,Хайекобъясняетвесьпроцесссамымкраткимиясным

образом всвоей статье “Price Expectations, Monetary Disturbances and Malinvest

ment”,вышедшейв1933годуивключеннойвегокнигу

Profits, Interest and Investment,

pp.135—156.ВсвязисэтимнаправлениемнамследуетупомянутьработыРоджера

Гаррисона,которыйпривелживыепримерыавстрийскойтеориикапиталаиэкономи

ческихцикловисравнилихсдиаграммами,чащевсегоиспользуемымивучебникахпо

макроэкономикедляпредставленияклассическойикейнсианскоймоделей,—восо

бенностистатью“AustrianMacroeconomics:ADiagrammaticalExposition”,впервые

опубликованнуюв

New Directions in Austrian Economics,LouisM.Spadaro,ed.(Kansas

City:SheedAndrewsandMcMeel,1978pp.167—201,ивышедшуюввидеотдельного

изданияв1978г.(TheInstituteforHumaneStudies).УпомянемистатьюЛюдвигаЛах

манна“AReconsiderationoftheAustrianTheoryofIndustrialFluctuations,”

Economica 7

(May1940),включеннуювкнигуЛахманна

Capital, Expectations and the Market Process:

Essays on the Theory of the Market Economy (KansasCity:SheedAndrewsandMcMeel,

1977),pp.267—284.Наконец,см.:HarrisonR.,Time and Money

4. Банки, нормативы частичного резервирования

292

Глава

анки, нормативы частичного резервирования

и закон больших чисел

Проделанный анализ позволяет прокомментировать утверждения неко-

торыхученыхотом,чтоспомощьюзаконабольшихчиселякобыможно

застраховатьбанковскуюпрактикучастичногорезервирования.Всущ-

ности,мыбудетотвечатьнадовод,будтосогласнозаконубольшихчисел

банкамдляудовлетворениянормальногопотокаклиентскихзапросовна

ликвидностьдостаточноиметьнаруках(вформеналичногорезерва)лишь

частьдепонированныхунихналичныхденег.Данныйаргументсоставляет

ядроправовойдоктрины,направленнойнаоправданиедоговораденежного

иррегулярногобанковскогодепозитасчастичнымрезервированием.(Кри

тическоерассмотрениеэтогодоговорасм.вглаве3).

Вэтойобластиссылканазаконбольшихчиселэквивалентнапопытке

применить принципы методов страхования кзащите против риска изъ

ятиядепозитов—риска,которыйзаранеепредполагаетсяизмеримыми

темсамымтехническистрахуемым.Однакоэтомнениеошибочно.Какмы

увидим,онооснованонаневерныхпредставленияхоприродерассматрива

емогофеномена.Действительно,будучидалекимиоттипасобытий,харак

терногодлямираприродыисимволизирующегособойстрахуемыйриск,

явления,связанныесбанковскимделом,относятсяксферечеловеческой

деятельностиипотомуподвержены

неопределенности(нонериску),кото-

раяпосвоейприродестрахованиюнеподдается.

Посколькувсферечеловеческойдеятельностибудущеевсегда

неопреде‑

ленно,втомсмысле,чтооноещетолькодолжнонаступить,идействующие

субъекты,которыестанутегоглавнымигероямиидвижущейсилой,распо

лагаютлишьчастьюэтогобудущего—определеннымиидеями,менталь

нымиобразамииожиданиями,которыеонинадеютсяреализоватьчерез

ихсобственнуюдеятельностьивзаимодействиесдругимидействующими

субъектами.Болеетого,будущееоткрытодлялюбойтворческойвозможно

стичеловека—и,следовательно,длякаждогодействующегосубъектабуду

щеесвязанос

перманентнойнеопределенностью,которуюможноснизить

посредствомстереотипного[patterned]поведениядействующегочеловека

идругихлюдей(институты)ипроявлениябдительностиквозникающим

деловымвозможностям(т.е.демонстрируяпредпринимательство).Темне

менеедействующийчеловекнеможетполностьюустранитьэтунеопреде

ленность

.Открытаяиперманентнаяприроданеопределенности,скоторой

мыздесьимеемдело,делаетнеприменимымивобластичеловеческойдея

тельностикактрадиционныепонятияобъективнойисубъективнойверо

ятности,такибайесовскуюконцепциюпоследней.ТеоремаБайесатребует

устойчивойбазовойстохастическойструктуры,несовместимойсоспособ

92

Поэтойтемесм.:УэртадеСото.Социализм,экономическийрасчетипредпринима-

тельскаяфункция.С.53—54.

и закон больших чисел

293

Пятая

ностьючеловекакпредпринимательскомутворчеству

.Томуестьдвепри-

чины:во-первых,невозможнодажезнатьвсепотенциальныевариантыили

случаии,во-вторых,действующийчеловекобладаетлишьопределенными

субъективнымиверованиямиилиубеждениями—потерминологииМизе

са

вероятности события (уникальныесобытия)

—которые,изменяясьи

расширяясь,имеюттенденциювнезапно,т.е.резкоикардинальнымобразом,

менятьвесьментальныйпландействующегочеловека,всеегоубежденияи

познания.Такимобразом,человекнепрерывнооткрываетабсолютноновые

ситуации,которыхпрежденемогдажесебепредставить.

эта концепция неопределенности, которая соответствует единичному

событиювобластичеловеческойдеятельностии,следовательно,экономиче

скойтеории,кореннымобразомотличаетсяотпонятия

риска,применимого

вфизикеидругихестественныхнауках.Итогиподведенывтабл.5-7.

93

«Байесовскийподходисключаетвозможностьнеожиданности»(J.D.Hey,Econom‑

ics in Disequilibrium [NewYork:NewYorkUniversityPress,1981],p.99).Аналогично,

эмильУаббен(EmielF.M.Wubben)встатье“AustrianEconomicsandUncertainty”,

представленнойнаПервойевропейскойконференциипоавстрийскойэкономической

теории(Maastricht,April1992,p.13),утверждал: «Следуетсделатьвывод оневоз

можностиразговораосубъективныхвероятностях,которыетяготеюткобъективным.

Измерениялежатвразныхплоскостях,покрываяразличныеобластизнания».

94

Мизес.Человеческаядеятельность.С.105—108.

Таблица5-7

Область естественных наук и область человеческой деятельности

Областьестественныхнаук

Областьчеловеческой



деятельности

1.Вероятность класса.Поведение

классаизвестноилипознаваемо,апове

дениеиндивидуальногоэлементаэтого

класса—нет.

1.

«Вероятность» уникального случая

или события.Класснесуществует,ивто

времякакизвестнынекоторыефакторы,

воздействующиенауникальноесобытие,

другиефакторынеизвестны.Действие

самоможетвызыватьилисоздавать

событие.

2.Дляклассавцеломсуществуетситуа

ция

страхуемого риска.

2.Существуетперманентная

неопреде‑

ленность,обусловленнаятворческой

природойчеловеческойдеятельности.

Такимобразом,неопределенностьнепод

лежитстрахованию.

3.Вероятностьможетбытьвыражена

математически.

3.Вероятностьнеможетбытьвыражена

математически.

4.Вероятностьповеряетсялогикойи

эмпирическим исследованием.Припояв-

ленииновойинформациитеоремаБайеса

позволяетоценитьвероятностькласса.

4.Открываетсячерезозарение,пони

маниеи

предпринимательскуюоценку.

Каждыйновыйбитинформациимодифи

цирует

ex novoвсюкартуубежденийи

ожиданий(концепция

удивления).

5.этообъектисследования

естествоиспытателя.

5.Концепцияобычноиспользуется

дей‑

ствующим субъектом

— предпринима‑

телем иисториком.

4. Банки, нормативы частичного резервирования

294

Глава

Понятно,чтособытия,связанныесболееилименеемассовыминеожи-

даннымизъятиемклиентамисредствсосвоихдепозитовизкакого-либо

банка,представляютсобойсферучеловеческойдеятельностиипротекают

вусловияхнеопределенности,котораяпосамойсвоейприродетехнически

неподлежитстрахованию.Технико-экономическаяпричинаневозможнос

тизастраховатьнеопределенностьсвязанастем,чточеловеческаядеятель

ностьсамасоздаетиливызываетсобытия,которыепытаютсязастраховать.

Инымисловами,самосуществованиестраховкинеизбежновлияетнаизъ

ятиедепозитов,ипоэтомумеждуналичием«страховки»(нормативчастич

ногорезервирования,предположительноустановившегосявсоответствии

сзакономбольшихчиселиопытомбанкиров)ивозникновениемпредназна

ченногокстрахованиюфеномена(т.е.банковскихкризисови«набеговна

банки»,которыепровоцируютмассовоеизъятиедепозитов)несуществует

необходимойстохастическойнезависимости

.Теснуюсвязьмеждупопыт-

кой применения закона больших чисел вформе требования частичного

резервированияитемфактом,чтоподобная«страховка»неизбежновызы

ваетмассовыеизъятиядепозитов,показатьоченьпросто.этопозволяет

сделатьизложеннаявнастоящейглавеавстрийскаятеорияэкономических

циклов(теорияэкономическихциклов,основаннаянафидуциарномкреди

те).Действительно,банковскоеделосчастичнымрезервированиемдопус

каеткрупномасштабноепредоставлениекредитов,необеспеченныхпред

варительнымувеличениемсбережений(кредитнуюэкспансию),ипоначалу

вызываетискусственноерасширениеиудлинениепроизводственнойструк

туры(показанноенарис.5-6заштрихованнымиобластями).Однакораноили

поздномикроэкономическиефакторы,подробноописанныевпредыдущем

разделе,запускаютсоциальныепроцессы,которыедействуютвнаправле

нии,обратномксовершеннымпредпринимательскимошибкам,ипоэтому

производственнаяструктураначинаетнапоминатьту,чтоизображенана

рис.5-7.Здесьмывидим,чтоновыестадии,посредствомкоторыхпытались

95

еслиговоритькоротко,томыимеемввидуфеноменморального риска,теоретически

исследованныйМ.В.Поли.СогласноПоли,оптимальностьполногострахованияне

действует,когдаметодстрахованияоказываетвлияниенаспроснауслуги,обеспечи

ваемыестраховымполисом(см.:M.V.Pauly,“TheEconomicsofMoralHazard,”

Ameri‑

can Economic Review 58(1968):531—537.)Другаязаслуживающаяупоминаниястатья

принадлежитперуКеннетаэрроу:KennethJ.Arrow,“TheEconomicsofMoralHazard:

FurtherComments,”

American Economic Review 58(1968):537—553.Здесьэрроупро-

должаетисследованиеэтогофеномена,начатоеимв1963г.встатье“Uncertaintyin

theWelfareEconomicsofMedicalCare,”

American Economic Review 53(1963):941—973.

эрроусчитает,чтоморальныйрискприсутствуетвсякийраз,когда«договорстрахо

ванияможетсамизменитьстимулы,и,следовательно,вероятности,накоторыепола

гаетсястраховаякомпания».этидвестатьиэрроуперепечатанывсборникеегоста

тей:Arrow,

Essays in the Theory of Risk‑Bearing (Amsterdam,LondonandNewYork:

NorthHollandPublishingCompany,1974),p.177—222,202—204.Наконец,стоитотме

титьещедваисточника:KarlH.Borch,

Economics of Insurance (AmsterdamandNew

York:NorthHolland,1990),p.325—330,глава7(посвященнаярискам,неподлежащим

страхованию);JosephE.Stiglitz,“Risk,IncentivesandInsurance:ThePureTheoryof

MoralHazard,”in

The Geneva Papers on Risk and Insurance 26(1983):4—33.

и закон больших чисел

295

Пятая

удлинитьпроизводственнуюструктуру(стадии6и7нарис.5-6)полностью

отсутствуют.Помимоэтоголиквидированы«расширения»стадийсовторую

попятую,чтовызываетобщееобеднениеобщества,—итогбезрассудных

инвестицийредкихреальносбереженныхресурсов.Соответственно,весьма

значительноечислополучившихкредитывпроцессекредитнойэкспансии

вконечномсчетенемогутихвыплатитьиразоряются,инициируяпроцесс,

входекоторогорастетчислоприостановленныхплатежейибанкротства.

Следовательно,невыполнениеобязательствначинаетзатрагиватьзначи

тельнуюдолюбанковскихкредитов.Фактически,кактолькоразражается

кризисистановитсяочевидным,чтоошибочнозапущенныхинвестицион

ныхпроектов вообщенеследовалопредпринимать, рыночнаястоимость

этихпроектовснижаетсядонезначительнойдолиихначальнойстоимости,

еслитольконеисчезаетполностью.

Степень,вкоторойвсеобщееснижениестоимостимножествакапиталь

ных благ переносится на банковские активы, графически изображается

именнообъемамикредитов,которыесоответствуютзаштрихованнымоблас

тямнарис.5-6.этотрисунокотражает(вденежномвыражении)ошибоч

ноеудлинениеирасширениепроизводственнойструктуры—изменения,

предпринятыевфазеэкспансииэкономическогоциклаблагодарялегкому

получениюдешевыхбанковскихкредитов(необеспеченныхпредваритель

нымувеличениемреальныхдобровольныхсбережений).

Ввиду того, что

совершенные ошибки вскрыты, а «расширения» и «удлинения» производ

‑

ственной структуры заброшены, ликвидированы или реструктурирова‑

ны, стоимость активов всей банковской системы значительно уменьша‑

ется.Болеетого,такоеуменьшениестоимостипостепенносопровождается

процессомсжатиякредита,исследованнымвконцеглавы4сбухгалтерской

точкизрения,которыйлишьусиливаетнегативныевоздействия,оказыва

емыеспадомнаактивыбанковскойсистемы.Тепредприниматели,которым

посчастливилосьспастисвоикомпанииотприостановкиплатежейибанк

ротства,реструктурируютначатыеимиинвестиционныепроцессы.Оста

навливаяиликвидируяих,онинакапливаютликвидность,необходимую

длявозвратабанковскихкредитов.Крометого,пессимизмидеморализация

экономическихагентов

означает,чтообращениезановымикредитамии

одобрениеэтихходатайствнеможеткомпенсироватьскорость,скоторой

кредитыпогашаются.Происходитсерьезноесжатиекредита.

Поэтому следует сделать вывод, что втот момент, когда оптимизм и

довериевкладчиковнаходятся на самомнизкомуровне, экономический

спад,вызванныйкредитнойэкспансией,заканчиваетсяобщимснижени

ем стоимости бухгалтерских активов банковской системы. Другими сло

вами,спадиневыполнениеденежныхобязательствпонижаютстоимость

96

«Бумприводиткобеднению.Ноещеболеекатастрофичныморальныеразрушения.

Онповергаетлюдейвуныниеиподавленность.Чемболееоптимистичноонибыли

настроены во время иллюзорного процветания в период бума, тем сильнее были

ихотчаяниеичувстворазочарования»(Мизес.Человеческаядеятельность.С.538).

Вспомните,чтомыговориливглаве4,раздел8.