Уэрта де Сото Хесус. Деньги, банковский кредит и экономические циклы

Подождите немного. Документ загружается.

3. Последствия банковской кредитной экспансии, не обеспеченной увеличением

276

Глава

ресурсов).этотростценпорождаетсядвумяобособленнымипричинами,

каждаяизкоторыхусиливаетдругую.Соднойстороны,капиталистыраз

личных стадий производственного процесса предъявляют повышенный

спроснапервичныересурсы,причемростспросасталвозможенблагода

ряновымкредитам,предоставляемымбанковскойсистемой.Сдругойсто

роны,втом,чтокасаетсяпредложения,следуетиметьввидуследующее:

вотличиеотпроцесса,изученноговыше,которыйначалсясреальногорос

тадобровольных сбережений,вусловияхкредитнойэкспансии,не обес

печеннойувеличениемпредшествующихсбережений,изстадий,близких

кпотреблению,невысвобождаетсяникакихпервичныхсредствпроизвод

ства. Поэтому вотсутствиесоответствующегоувеличенияпредложения

рост спроса на первичные средства производства на стадиях, наиболее

отдаленныхотпотребления,неизбежноведеткпостепенномуувеличению

рыночнойценынафакторыпроизводства.Вконцеконцовввидуконкурен

циипредпринимателей,действующихнаразличныхстадияхпроизводст

венногопроцесса,темпыэтогоувеличенияимеюттенденциюускоряться.

желаниепредпринимателейпривлечьксвоимпроектампервичныересур

сызаставляетсоглашатьсяна болеевысокиецены,которыеониспособ

нызаплатитьблагодарятому,чтотолькочтополучилиотбанковновую

ликвидностьвформекредитов,созданныхбанкамиизничего.Вследствие

ростаотносительныхценнапервичныефакторыпроизводствазатраты

нанедавно запущенныеинвестиционныепроектыначинаютпревышать

выделенныенанихбюджеты.Однакоодногоэтогооказываетсянедоста

точно,чтобыпогаситьволнуоптимизма,ипредприниматели,всеещечувс

твующиесебяуверенноиподдерживаемыебанками,обычнонинасекунду

незадумываясь,продолжаютразвиватьсвоиинвестиционныепроекты

2.

Последующее повышение цен на потребительские блага.

Рано или поздно цены на потребительские блага постепенно начинают

повышаться,атемпростаценнауслугипервичныхфакторовпроизводства

начинаетзамедляться.Инымисловами,начинаетсяотносительноепадение

цен[напервичныефакторыпроизводства].этоявлениеобъясняетсясоче

таниемследующихтрехфакторов:

Во-первых,

ростом денежных доходов владельцев первичных фак‑

торов производства.Действительно,поскольку,какмыпредпола-

гаем,уровеньвременн

óгопредпочтенияэкономическихсубъектов

остаетсястабильным,онипродолжаютсберегатьтужедолюсвоего

дохода, и врезультате увеличенияденежногодохода,получаемо

го собственниками первичных факторовпроизводства,денежный

спроснапотребительскиеблагабудетрасти.Темнеменеесампо

себеэтотэффектобъяснялбылишьограниченноеповышениецены

74

Вразделе11главы6(см.ниже,с.333сл.)мыувидим,чтонашанализсущественноне

изменитсядажевтомслучае,еслидокредитнойэкспансииимеютсябольшиеобъемы

неиспользуемыхфакторовпроизводства.

сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов...

277

Пятая

потребительскихблаг,еслибыонневыступалвсочетаниисэффек-

тами(б)и(в).

Во-вторых,

замедлениемпроизводствановыхпотребительскихтова-

ровиуслугвкратко-исреднесрочнойперспективе,являющимся

следствиемудлиненияпроизводственныхпроцессовиувеличения

спросанапервичныесредствапроизводстванастадиях,наиболее

отдаленныхотпотребления.Скорость,скоторойновыепотребитель

ские блага прибывают кконечной стадии производственного про

цесса,снижаетсяиз-затого,чтопервичныефакторыпроизводства

изымаютсяизстадий,ближайшихкпотреблению,чтосоздаетих

относительнуюнехваткунаэтихстадиях.Последнееотрицательно

сказываетсяна

непосредственномпроизводствеипоставкеконеч-

ныхпотребительскихтоваровиуслуг.Помимоэтого,какгласиттео

риякапитала,конспективноизложеннаявначалеглавы,всеобщее

удлинениепроизводственныхпроцессовивключениевнихбольше

гочисластадий,далекихотпотребления,неизбежноведетккрат

косрочномуснижениюуровняпроизводствановыхпотребительских

благ.этозамедлениедлитсявтечениепериодавремени,необходимо

годлятого,чтобывновьначатыеинвестиционныепроекты

достигли

завершения.ясно,чточемдлиннеепроизводственныепроцессы,т.е.

чембольшестадийонисодержат,темониболеепроизводительны.

Однакоясноито,чтодосвоегозавершенияновыеинвестиционные

процессынепозволятдостичьконечнойстадииб

óльшемуколиче-

ствупотребительскихблаг.Такимобразом,тотфакт,чтоценына

потребительскиеблагавконцеконцовначинаютрастиопережаю

щими темпами, т.е. быстрее, чем увеличивается денежный доход

владельцевпервичныхсредствапроизводства,объясняетсятем,что

ростдоходавладельцевпервичныхсредствпроизводства,аследо

вательно,иувеличениеденежногоспросанапотребительскиебла

гасочетаетсяскраткосрочнымзамедлениемвприбытиинарынок

новыхпотребительскихблаг.

В-третьих, ростом денежного спроса на потребительские товары,

вызванным

искусственными предпринимательскимиприбылями,

порожденными процессом кредитной экспансии. Создание банка

микредитоввконцеконцоввлечетзасобойувеличениеденежной

массыиростценнафакторыпроизводстваипотребительскиеблага,

витоге искажая оценки предпринимателями полученных прибы

лейиубытков.Предпринимателиобыкновеннорассчитываютсвои

затратывисторическихценахинаосновепокупательнойспособно

стиденежныхединиц,предшествующейинфляционномупроцессу.

Однакосвойдоходонивычисляютнаосновевыручкивденежных

единицахменьшейпокупательнойспособности.Подобныерасчеты

показываютзначительнуюичистофиктивнуюприбыль,появление

которойсоздает

иллюзию предпринимательского процветания и

объясняет,почемупредпринимателиначинаюттратитьнапотребле

ниеприбыли,которыефактическинепроизведены,чтоещебольше

3. Последствия банковской кредитной экспансии, не обеспеченной увеличением

278

Глава

усиливаетдавлениеденежногоспросанаконечныепотребительские

блага

Важно подчеркнуть воздействие опережающего роста цен на потре

бительские блага относительно роста цен на первичные факторы про

изводства.Ускользнувотвниманиямногихэкономистов,этоявлениене

получилотоготеоретическогоосмысления,которогоонозаслуживает.Не

уяснивполностьютеориюкапитала,такиетеоретикивсвоихисследова

нияхнеучитываюттогофакта,что,когдавпроцессы,далекиеотпотреб

ления,которыеначинаютприноситьрезультатытолькоспустядлитель

ныйпериодвремени,направляетсябольшепроизводственныхресурсов,

тоскорость,скоторойновыепотребительскиеблагадостигаютпоследней

стадиипроизводственногопроцесса,замедляется.Болеетого,этооднаиз

важнейших отличительныххарактеристикрассматриваемого намислу

чая(гдеудлинениепроизводственногопроцессафинансируетсякредита

ми,создаваемымибанкамиизничего)посравнениюспроцессом,начатым

ростомдобровольныхсбережений(чтопоопределениюведеткувеличению

запасовпотребительскихблаг,оставшихсянепроданными,которыеипод

держиваютвладельцевпервичныхсредствпроизводствадозавершения

новыхпроизводственныхпроцессов).При отсутствиипредварительного

ростасбереженийпотребительскиетоварыиуслугиневысвобождаются,

чтобыподдержатьобществонавремяудлиненияпроизводственныхстадий

ипереносапервичныхфакторовпроизводствасостадий,наиболееблизких

кпотреблению,нате,чтоотстоятотнегодальше,ипотомуотносительные

ценыпотребительскихблагнеизбежноповышаются

75

«Дополнительный спрос со стороны предпринимателей, осуществляющих расши-

рениеопераций,способствуетростуценнатоварыпроизводственногоназначенияи

ставокзаработнойплаты.Сростомпоследнихценынапотребительскиетоварытак

жерастут.Крометого,ипредпринимателивносятсвойвкладвростценнапотре

бительскиетовары,таккакионитожеготовыпотреблятьбольше,введенныевза

блуждениемнимымидоходами,которыедемонстрируетихбухгалтерскаяотчетность.

еслибывырослитолькоценынатоварыпроизводственногоназначения,анаценах

потребительскихтоваровэтонеотразилось,предпринимателизабеспокоилисьбы.

Унихпоявилисьбысомненияотносительноразумностиихпланов,посколькурост

издержек производства нарушилбы ихрасчеты. Ноониуспокоеныусилившимся

спросомнапотребительскиеблага,чтопозволяетрасширятьпродажиневзираяна

растущиецены.Такимобразом,ониуверены,чтопроизводствоокупитсянесмотря

наболеевысокиеиздержки.Онирешаютпродолжатьначатое»(Мизес.Человеческая

деятельность.С.516).Крометого,предполагаясуществование(постоянной)кривой

сбережений,снижениеставкипроцентауменьшитсбереженияиувеличитпотребле

ние.См.:Garrison,

Time and Money,p.70.

76

Хайеккратковыражаетэтуконцепциюследующимисловами:«Некотороевремяпос-

летого,какстартуютдополнительныеокольныепроцессыпроизводства,потребление

можетсохранятьсянатомдеуровне,посколькублага,уженачатыепроизводствомна

болеенизкихстадиях(т.е.наболее“поздних”,илиболееблизкихкстадиипроизвод

стваконечныхпотребительскихблаг),втечениекакого-тонезначительноговремени

будутпоявлятьсянарынке.Нодолготакпродолжатьсянеможет.Когдаснизивший

сявыпускпродукциитехстадийпроизводства,изкоторыхпроизводственныеблага

сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов...

279

Пятая

3.Существенный относительный рост бухгалтерских прибылей компа‑

ний, действующих на стадиях, близких к конечному потреблению.

ценынапотребительскиетоварырастутбыстрееценнапервичныефак

торыпроизводства,чтовыливаетсявотносительныйростбухгалтерской

прибыликомпаний,действующихнаближайшихкпотреблениюстадиях,

посравнениюсбухгалтерскойприбыльюкомпаний,работающихнаболее

далекихотпотреблениястадиях.Действительно,относительныеценына

товарыиуслуги,проданныенаблизкихкпотреблениюстадиях,увеличи

ваютсяоченьбыстро,аиздержкихотьирастут,нонетакбыстро,какцены.

Следовательно,наконечныхстадияхповышаютсябухгалтерскиеприбыли,

т.е.разницамеждувыручкойизатратами.Напротив,нанаиболееотдален

ныхотпотреблениястадияхценынапромежуточныеблага,произведен

ныенакаждойизэтихстадий,непоказываютбольшихизменений,вто

времякакзатратынапервичныефакторыпроизводства,используемыена

каждойстадии,непрерывнорастутвследствиебольшегоденежногоспро

санаэтифакторы,который,всвоюочередь,порожденнепосредственно

кредитнойэкспансией.Поэтомукомпании,действующиенаудаленныхот

потреблениястадиях,начинаютприноситьменьшеприбылииз-затого,что

затратырастутбыстрее,чемувеличиваютсядоходы.этидвафакторасов

местнопроизводяткомбинированныйэффект:повсейпроизводственной

структурепостепенностановитсяочевидным,что

бухгалтерские прибы‑

ли, произведенные на близких к потреблению стадиях, относительно

выше, чем бухгалтерские прибыли, заработанные на наиболее удален‑

ных от потребления стадиях.этопобуждаетпредпринимателейзаново

обдуматьсвоиинвестицииидажеусомнитьсявихцелесообразности.Они

вынужденысноварассмотретьвозможностьдатьзаднийходсвоимначаль

ныминвестициям,изъявихизболеекапиталоемкихпроектов,реализация

которыхтолько-тольконачалась,ивернутьсянастадии,наиболееблизкие

кпотреблению

былиизъятыдлятого,чтобыиспользоватьсявболеевысокихстадиях,скажетсяна

выпускепотребительскихблаг,почувствуетсяихнехваткаиначнетсяростценнаэти

(потребительские)блага»(Хайек.ценыипроизводство.С.103).

77

«Тогда рано или поздно увеличение спроса на потребительские товары приведет

кповышениюихценыиувеличениюприбылей,полученныхвсферепроизводства

потребительскихблаг.Нокактольконачинаютрастицены,дополнительныйспрос

насредствабольшенеограничиваетсяцеляминовыхдополнительныхинвестиций,

предназначенныхдляудовлетворенияновогоспроса.Вначале—иэтоважныймомент,

которыйчастоупускаетсяизвида,—вырастутценылишьпотребительскихблаги

таких благ, которые можно быстро обратить впотребительские, и, следовательно,

прибылитожебудутувеличиватьсялишьнаконечныхстадияхпроизводства…цены

напотребительскиеблагавсегдабудутнашагвпередиценнафакторыпроизводства.

То есть, пока какая‑либо часть дополнительного дохода, созданная таким образом,

тратится на потребительские блага (те пока сберегается не весь доход), цены на

потребительские блага должны непрерывно расти по сравнению с ценами факторов

производства различного рода.И,кактеперьстанеточевидно,этонеможетпродол-

жатьсядолгобезпоследствийдляотносительныхценнаразныевидыфакторовпро

изводстваинаметодыпроизводства,которыепредставляютсяприбыльными»(Hayek,

The Pure Theory of Capital,pp.377—378;курсивмой.—У де С.).Нафонерастущей

3. Последствия банковской кредитной экспансии, не обеспеченной увеличением

280

Глава

4.«Эффект Рикардо».

Ковсемупрочему,болеебыстрыйпосравнениюсдоходомпервичныхфак

торов,ростценнапотребительскиеблаганачинаетснижатьреальныйдоход

этихфакторов,преждевсегоставокзаработнойплаты.Реальноесокращение

ставокзаработнойплатывызывает«эффектРикардо»,подробнорассмот

ренныйвыше,толькотеперьонвоздействуетвнаправлении,противопо

ложномтому,чтомырассматриваливнашемпоследнемпримере,гдепро

исходилреальныйростдобровольныхсбережений.Вслучаедобровольных

сбереженийвременноеснижениеспросанапотребительскиеблагавызыва

етреальныйростставокзаработнойплаты,которыйинициируетпроцесс

заменыручноготрудамашиннымипоэтомуудлиняетпроизводственные

стадии,удаляяихотпотребленияиделаяболеекапиталоемкими.Однако

теперь эффект прямо противоположен:ростценнапотребительскиебла-

га,болеебыстрыйпосравнениюсдоходомпервичныхфакторов,ведеткре

альномуснижениюэтихдоходов,особеннозаработнойплаты,обеспечивая

предпринимателеймощнымфинансовымстимуломкзаменемашин,или

капитальногооборудования,трудомвсоответствиис«эффектомРикардо».

Врезультатепроисходитотносительноепадениеспросанакапитальные

благаипромежуточныепродуктыстадий,отдаленныхотпотребления,что,

всвоюочередь,ещеболееобостряетосновнуюпроблему—падениебух

галтерскихприбылей(идажевозникновениеубытков),которуюначинают

испытыватьстадии,отдаленныеотпотребления

Корочеговоря,«эффектРикардо»действуетвнаправлении,противопо

ложномтому,котороеимеломестоприростедобровольныхсбережений

.

производительности(какэтобыловпериод1995—2000гг.),цены(заединицу)потре-

бительскихблагневырастутзначительно,ивсеже(вденежномвыражении)объемы

продажиприбыликомпаний,ближайшихкпотреблению,будутстремительнорасти.

78

Чистологически,благодаряпринуждениюидеятельностипрофсоюзовзаработная

платавполнеможетраститемижетемпами,чтоиценынапотребительскиеблага,

ноэтоникоимобразомнеумаляетнашидоводы,таккакдругиепятьупомянутых

намифакторовбудутпродолжатьоказыватьсвоевлияние.«эффектРикардо»также

можетсказыватьсяприусловии,чтоценыфакторовпроизводства,занятыхвстадиях,

ближайшихкпотреблению,всегдабудутнижеценнаресурсы,используемыевна

иболееотдаленныхотпотреблениястадий,ипоэтому«эффектРикардо»,основанный

насравненииотносительныхцен,будетпродолжатьдействовать:предприниматели

ближайшихкпотреблениюстадийначнут

относительнобольшеиспользоватьтруд,

взаменкапитальногооборудования.Когдадляувеличениядоходавладельцевпер

вичныхфакторовиспользуетсяпринуждение,итогомстановитсяроствынужденной

безработицысредичленовэтойгруппы.Особенносильноэтотэффектвыраженна

этапах,болеевсегоотдаленныхотпотребления.

79

ВпервыеХайекявнымобразомупомянул«эффектРикардо»дляобъясненияпро-

цесса,посредствомкоторогоначальныеэффектыкредитнойэкспансииобращаются

всвоюпротивоположность,встатье

Profits, Interest and Investment,вошедшейводно-

именнуюкнигу(с.3—71).Хайекпредлагаеточеньсжатоеописание«эффектаРикар

до»нас.13—14этойстатьи,гдеонутверждает:«Именноздесьначинаетдействовать

“эффектРикардо”,приобретаярешающеезначение.Ростценнапотребительскиебла

гаипоследующеепадениереальныхставокзаработнойплатыозначаютповышение

нормыприбыливотраслипотребительскихблаг,но,какмывидели,этосовершенно

отличныйвовремениростнормыприбыли,котораятеперьможетбытьзаработана

сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов...

281

Пятая

Тогдамывидели,чтоувеличениесбереженийведетккраткосрочномусни-

жениюспросанапотребительскиеблагаиихцен,и,такимобразом,растут

реальныеставкизаработнойплаты,чтопоощряетзаменурабочихмаши

нами,ростспросанакапитальныеблагаиудлинениепроизводственных

процессов.Теперьжемывидим,чтоотносительныйростценнапотреби

тельскиеблагавызываетснижение реальных ставок заработной платы,

побуждаяпредпринимателейзаменять машинытрудом,чтоуменьшает

спроснакапитальныеблагаиещебольшесокращаетприбыликомпаний,

действующихнаотдаленныхотпотреблениястадиях

5.Повышение процентных ставок по кредитам Ставки даже превыша

‑

ют уровень, существовавший до начала кредитной экспансии.

Последнийвременныйэффектзаключаетсявповышенииставкипроцента

накредитномрынке.Раноилипоздноэтонеизбежнопроисходит,когдатемп

кредитнойэкспансии,необеспеченнойреальнымисбережениями,переста

етрасти.Когдаэтослучается,ставкапроцентаимееттенденциюдостигать

уровня,превышающегосуществовавшийдоначалакредитнойэкспансии.

болеенепосредственнымтрудомиинвестициямидополнительногокапиталавобору-

дование.Деньги,потраченныенатруд,теперьобеспечиваютгораздоболеевысокую

нормуприбыли,чемденьги,инвестированныевмашины.Такойростнормыприбыли

виндустриипотребительских благ оказываетдвоякоевоздействие.Содной сторо

ны,онприводиткстремлениюиспользоватьбольшетрудассуществующими,уже

установленнымимашинами,работаясверхурочноиорганизуяработувдвесмены,

используяизношенныеиустаревшиемашиныит.д.,ит.п.Сдругойстороны,покане

установленыновыемашины,будьтопутемзаменыилипутемувеличениямощно

сти,этобудетменеезатратный,менеетрудосберегающийилименеедлительныйтип,

посколькуреальныеставкизаработнойплатыостаютсянизкимипосравнениюспре

дельнойпроизводительностьютруда».

  Хайектакжеобсуждаетдействие«эффектаРикардо»внаиболееэкспансив

ныхфазахбумавследующихработах:“TheRicardoEffect”(1942,pp.127—152)[см.:

ХайекФ.А.Индивидуализмиэкономическийпорядок.С.210—239]ивцитировав

шейсявыше“ThreeElucidationsoftheRicardoEffect”(1969).Издругихинтересных

работпоэтойпроблемеможноназватьследующиестатьи:LaurenceS.Moss,KarenI.

Vaughn“Hayek’sRicardoEffect:ASecondLook”(1986,pp.545—565),G.P.O’Driscoll,

“TheSpecialization Gapandthe Ricardo Effect:CommentonFerguson,”вышедшая

в

History of Political Economy 7(Summer,1975):261—269.См.также:JesusHuertade

Soto,“RicardoEffect,”in

An Eponymous Dictionary of Economics: A Guide to Laws and

Theorems Named After Economists,JulioSeguraandCarlosBraunEds.(Cheltenham,

England:EdwardElgar,2004).

80

Или,какобъясняетМизес:«…вдальнейшем,походуэкспансионистскогооживления,

ростценнапотребительскиетоварыопередитповышениеценнатоварыпроизвод

ственногоназначения.Повышениезаработнойплатыижалованья,атакжедополни

тельныхдоходовкапиталистов,предпринимателейифермеров,хотявзначительной

степениявляющеесялишьвидимостью,усиливаетспроснапотребительскиеблага…

влюбомслучаенеподлежитсомнению,чтоповышенныйспроснапотребительские

товары обрушивается на рынок тогда, когда дополнительные инвестиции еще не

могутпроизвестиконечнуюпродукцию.Пропасть,разделяющаяценынанастоящие

инабудущиеблага,становитсяещешире.Тенденциякростуставкипервоначального

процентасменяетсяпротивоположнойтенденцией,котораяможетначатьдейство

ватьнараннихстадияхэкспансии»(Мизес.Человеческаядеятельность.С.520).

3. Последствия банковской кредитной экспансии, не обеспеченной увеличением

282

Глава

Фактически,если,например,передкредитнойэкспансиейставкапроцента

составляетоколо10%,ановыекредиты,создаваемыебанковскойсистемой

изничего,размещаютсявпроизводственныхсекторахпосредствомсни

женияпроцентнойставки(скажем,до4%)иоблегченияоставшихся«вто

ростепенных»требованийдляпредоставлениякредита(договорныегаран

тииит.п.),тоясно,чтокогдакредитнаяэкспансияпрекратитсяиесли,как

мыпредполагаем,непроизойдетувеличениядобровольныхсбережений,

топроцентныеставкиподнимутсядопрежнегоуровня(внашемпримере

онивозрастутс4до10%).Онидажепревысятуровень,предшествующий

кредитнойэкспансии(т.е.вырастутвышепервоначальногоуровняв10%)

врезультатесочетаниядействиядвухявлений:

припрочихравныхусловияхкредитнаяэкспансияисопутствующее

ейувеличениеденежноймассывызываютповышениеценнапотре

бительскиеблага,т.е.снижениепокупательнойспособностиденежной

единицы.Следовательно,есликредиторыжелаютустановитьтеже

процентныеставкивреальномвыражении,токпроцентнойставке,

преобладающейдоначалапроцессакредитнойэкспансии,онидолж

ныдобавитьпремию«наинфляцию»,или,инымисловами,наожида

емоепадениепокупательнойспособностиденежнойединицы

;

есть идругая важная причина повышения процентных ставок до

предыдущегоуровняидажевышенего:предприниматели,пошед

шие на удлинение производственного процесса несмотря на рост

процентнойставки,пожелают —втоймере,вкакойониужепот

ратилисущественныересурсынановыеинвестиционныепроекты—

платить очень высокие процентные ставки, если они обеспечены

средствами, необходимыми для завершения новых ошибочно запу‑

щенных проектов.этоважныйаспект,которыйоставалсяполно-

81

Какписалв1928г.ЛюдвигфонМизес,«банкибольшенемогутпредоставлятьдопол-

нительныекредитыпотойжесамойставкепроцента.Такчтоонидолжнысноваповы

ситьпроцентпокредитамподвумпричинам.Во-первых,положительнаяценовая

премиязаставляетихплатитьболеевысокийпроцентзазаемныевнешниесредства.

Крометого,онидолжныпроизводитьотборизмножествапретендентовнакредит.

Невсе предприятиямогутпозволить себе возросшую ставку процента. Те, чтоне

могут,сталкиваютсяструдностями»(См.:Mises,

On the Manipulation of Money and

Credit, p.127).этопереводБеттиныБьенГривснаанглийскийязыккнигиЛюдви-

гафонМизеса,опубликованнойв1928г.под названием

Geldwertstabilisierung und

Konjunkturpolitik Приведенный выше отрывок находится на с.51—52немецкого

издания,котороесодержитподробныеобъяснениявсейтеорииэкономическогоцик

лаМизеса.ОнабылаопубликованадовыходакнигХайека

Prices and Productionи

немецкогоиздания

Monetary Theory and the Trade Cycle (1929).Странно,чтоХайек

почтиникогданецитировалэтотважныйтруд,гдеМизесизлагаетиразвиваеттео

риюэкономическихциклов,которуюонмоглишькраткообрисоватьвкниге«Теория

денегифидуциарныхсредствобращения»,опубликованнойшестнадцатьюгодами

ранее.Возможно,этотнедосмотрбылпреднамереннымипреследовалцельсоздать

унаучногосообществавпечатление,чтоперваяпопыткаразвитьтеориюМизесабыла

сделанасамимХайекомв

Monetary Theory and the Trade Cycle иPrices and Production,

втовремякакМизесужевесьмаглубокоразработалэтутемув1928г.

сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов...

283

Пятая

стьюнезамеченнымдотехпор,покаХайекнеисследовалегоподроб-

нов1937г.

Хайекпоказал,чтопроцессинвестицийвкапитальные

благапроизводитавтономныйспроснапоследующиекапитальные

блага,аеслиточнее—нате,чтоявляютсякомплементарнымипо

отношению куже произведенным. Кроме того, это явление будет

длитьсядотехпор,покасуществуетубеждениевтом,чтопроиз

водственныйпроцессможетбытьзавершен.Такимобразом,прежде

чемпредпринимателибудутвынужденыпризнатьсвойпромахи,

рискуя своей репутацией, полностью отказаться от инвестицион

ных проектов, вкоторые вложили весьма значительные ресурсы,

ониринутсяпредъявлятьспроснановыекредитывнезависимости

отихцены.Такимобразом,ростставкипроцента,происходящийна

кредитномрынкевконцебума,неявляетсячистоденежнымфено

меном,какпреждеполагалХайек,авызванвтомчислеи

реальными

факторами,оказывающимивлияниенаспроснановыекредиты

.

Корочеговоря,предприниматели,настроенныеназавершениенача

тыхиминовыхстадийпроизводствакапитальныхблаг,которые,как

ониначинаютпонимать,оказалисьподугрозой,обращаютсякбан

камипредъявляютспроснадополнительныекредиты,предлагая

всеболееиболеевысокуюставкупроцента.Темсамымонивступают

в«смертельнуюсхватку»задополнительноефинансирование

82

См.:F.A.Hayek,“InvestmentthatRaisestheDemandforCapital,”inReview of Econom‑

ics and Statistics 19,no.4(November1937);перепечатановF.A.Hayek,Profits, Interest

and Investment,p.73—82.

83

СамХайеквсвязисростомпроцентныхставоквфинальнойстадиибумауказывает,

что«важнейшейпричинойложныхожиданий,возможно,служитвременноеувеличе

ниепредложениятакихсредствпосредствомкредитнойэкспансиипоставке,которая

неможетподдерживаться[долго].Вэтомслучае,глядянавозросшийобъемтекущих

инвестиций,людимогутподумать,чтоинвестициинекотороевремябудутдоступ

ныподтотжепроцент,и,исходяизэтого,начнуттакиеинвестиции,которыедля

успешногозавершениятребуютдальнейшихинвестицийподаналогичныйпроцент…

Ичембольшеобъемужесделанныхинвестицийпосравнениюстеми,которыееще

требуются,чтобыиспользоватьужесуществующееоборудование,темвышепроцен

тнаяставка,которуюзаемщикибудутготовыплатитьприпривлечениикапиталадля

инвестиций,замыкающихцепочку»(Hayek,“InvestmentthatRaisestheDemandfor

Capital,”pp.76and80).Мизесуказывает,чтобумзаканчиваетсяименновтотмомент,

когдапредпринимателиначинаютиспытыватьзатруднениясполучениемдополни

тельногофинансирования,требующегосядляинвестиционныхпроектов:«Предпри

нимателинемогутдобытьсредства,необходимыеимдлядальнейшеговедениядела.

Валоваярыночнаяставкапроцентаповышается,посколькувозросшийспроснакре

дитынеуравновешенсоответствующимколичествомденег,предназначенныхдля

предоставлениякредитов»(Мизес.Человеческаядеятельность.С.516).

84

«Предприниматели,решительнонастроенныедовестидоконцасвоидолгосрочные

капитальныепроекты,подвергающиесяопасности,обращаютсякбанкамзадополни

тельнымбанковскимкредитом,иначинаетсяперетягиваниеканата.Производители

ищутновыхбанковскихкредитов,банковскаясистемаудовлетворяетспроснановые

кредитыпутемсозданияновыхденег,ценынатоварырастут,опережаязатратына

заработнуюплату.Вкаждыйрыночныйпериодпроцессповторяется,иростценвсег

даопережаетростставокзаработнойплаты»(MossandVaughn,“Hayek’sRicardo

3. Последствия банковской кредитной экспансии, не обеспеченной увеличением

284

Глава

6.Появление бухгалтерских убытков в компаниях, действующих на ста‑

диях, относительно более отдаленных от потребления: неизбежное при‑

шествие кризиса.

Пятьперечисленныхвышефактороввызываютследующийкомбинирован

ныйэффект:раноилипозднокомпании,действующиенастадиях,относи

тельноболееотдаленныхотпотребления,начинаютнестибольшиебухгал

терскиеубытки.Присравненииэтихубытковсотносительнымиприбылями,

создаваемыминастадиях,наиболееблизкихкпотреблению,фактсоверше

нияпредпринимательскихошибокинасущнаянеобходимостьихисправле

нияпутемостановкииликвидацииошибочнозапущенныхинвестиционных

проектов,атакжеизъятияпроизводительныхресурсовсостадий,наиболее

далекихотпотребления,ипередачиихнастадии,ближайшиекпотребле

нию,становятсяокончательноибесспорноочевиднымидлявсех.

Корочеговоря,предпринимателиначинаютосознаватьнеобходимость

масштабной реорганизации производственной структуры. Путем «рест

руктуризации»,когда[инвестиции]изымаютсяизпроектов,начатыхвот

раслях,производящихкапитальныеблага,которыенемогутбытьуспешно

завершены,онипереводятостатоксвоихресурсоввотрасли,ближайшие

кпотреблению. Теперь становится очевидно, что определенные инвес

тиционныепроектыубыточны.Предпринимателидолжныотказатьсяот

нихиосуществитькрупномасштабныйпереводсоответствующихпроиз

водственныхресурсов,особеннорабочейсилы,настадии,наиболееблиз

киекпотреблению.

Кризис и экономический спад происходят исключи‑

тельно из‑за недостатка реально сбереженных ресурсов для завершения

инвестиционных проектов, которые, как становится очевидным, были

чрезмерно амбициозны.Кризисвызываютчрезмерныеинвестиции(или

«переинвестирование»)внаиболееотдаленныеотпотреблениястадии,т.е.

вотрасли капитальных благ (компьютерное аппаратное и программное

Effect: A Second Look,” p.554). В«Человеческой деятельности» Мизес объясняет

этотпроцесстак:«Тенденцияростаставкипервоначальногопроцентаипоявление

положительнойценовойпремииобъясняютнекоторыехарактерныесвойствабума.

Банки сталкиваютсясусилением спросана кредиты, предъявляемого состороны

производства.Предпринимателиготовызаниматьденьгиподболеевысокиеваловые

ставкипроцента.Онипродолжаютзаимствования,несмотрянаточтобанкиназнача

ютбольшийпроцент.Арифметическиваловыепроцентныеставкистановятсявыше,

чемонибылинаканунеэкспансии.Темнеменеекаталлактическионинижезначения,

прикоторомонипокрывалибыпервоначальныйпроцентплюспредпринимательская

компонентаиценоваяпремия.Банкисчитают,чтоонисделаливсе,чтобыостановить

неразумныеспекуляции,выдаваякредитынаболеетяжелыхусловиях.Ониполага

ют,чтокритики,обвиняющиеихвраздуваниилихорадочногоажиотажа,неправы.

Онинемогутпонять,что,выбрасываянарыноквсебольшеибольшеинструментов,не

имеющихпокрытия,онифактическиразжигаютбум.Именнопостоянноеувеличение

предложенияинструментов,неимеющихпокрытия,создает,питаетиразгоняетбум.

Состояниеваловыхрыночныхпроцентныхставоквсеголишьрезультатэтогорос

та.есликто-тожелаетузнать,осуществляетсяликредитнаяэкспансия,ондолжен

смотретьнасостояниепредложенияинструментов,неимеющихобеспечения,анена

арифметическоезначениепроцентныхставок.(Мизес.Человеческаядеятельность.

С.520—521).

сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов...

285

Пятая

обеспечение,высокотехнологичныекоммуникационныеустройства,домен-

ныепечи,верфи,строительствоит.д.),ивдругиестадиисрасширенной

структуройкапитальныхблаг.Онвырываетсянаповерхностьещеииз-за

параллельной

относительной нехватки инвестицийвотрасли,наиболее

близкиекпотреблению.Комбинированноевоздействиедвухэтихошибок

создаетгенерализованное

ошибочное инвестированиепроизводственных

ресурсов,т.е.инвестициитакогорода,качества,количества,атакжегео

графическогоипредпринимательскогоразмещения,которыехарактерны

дляситуации, где осуществляетсягораздо больше добровольных сбере

жений.Корочеговоря,предпринимателиинвестировалислишкоммного,

неправильнымспособом иневтеобластипроизводственнойструктуры,

потомучтоунихсоздалось

ложноевпечатлениеоразмереобщественных

сбережений,

внушенное банковской кредитной экспансией.экономические

агентынаправилиусилиянаудлинениенаиболеекапиталоемкихстадий

внадежде,что,когдасовременемпроцессновыхинвестицийбудетзавер

шен,конечныйпотокпотребительскихтоваровиуслугзначительновоз

растет.Нопроцессудлиненияпроизводительнойструктурытребуеточень

многовремени.Покаоннезавершитсяобществонеможетполучитьвыгоду

отростапроизводствапотребительскихтоваровиуслуг.Однакоэкономи

ческиеагентынежелаютждатьконцаэтогопродолжительногопериода.

Напротив,онивыражаютсвоипредпочтенияпосредствомдеятельности,

предъявляяспроснапотребительскиетоварыиуслуги

сейчас,т.е.гораздо

скорее,чемнужнодлязавершенияпроцессовудлиненияпроизводствен

нойструктуры

Сбереженияобществаможноинвестироватьлибомудро,либобезрас

судно. Кредитная экспансия, вызванная банковской системой

ex nihilo,

поощряетпредпринимателейдействоватьтак,

какесли быобщественные

сбережениясущественновозросли, аименнонатусумму,которуюбанк

создал вформе новых кредитов или фидуциарных средств. Рассмотрен

ныевышемикроэкономическиепроцессынеизбежноистихийнымобразом

вытаскиваютсовершеннуюошибкунасветбожий.этаошибкапроистека

етизтогофакта,чтоэкономическиеагентынапротяжениидлительного

периода времени полагают, что доступные сбережения куда значитель

нее,чемониестьнасамомделе.этаситуацияоченьпохожанату,вкакой

85

КакписалХайек:«центральныйвопросвсейпроблемыкапиталазаключаетсявтом,

чтовтовремя,какпочтивсегдавозможноотложитьиспользованиевещей,ужегото

выхилипочтиготовыхдляпотребления,вомногихслучаяхневозможноиспользо

вать раньше времени доход (returns), получение которого планировалось вболее

отдаленныесроки.Соответственно,еслинедостатокспросанапотребительскиеблага

относительноихпредложения вызовет лишьсравнительно незначительныеубыт

ки,тоотносительныйизбытокспросаспособенвызватьболеесерьезныепоследст

вия.Онсделаетневозможнымиспользованиенекоторыхресурсов,предназначенных

длятого,чтобыприноситьпотребляемыйдоходлишьвболееотдаленномбудущем,

посколькуэтовозможнотолькоприучастиидругихресурсов,которыевнастоящее

времяиспользуютсяболееприбыльнымобразомвпроизводствепредметовпотреб

лениядляболеенепосредственногобудущего»(Hayek,

The Pure Theory of Capital,

pp.345—346).