Уэрта де Сото Хесус. Деньги, банковский кредит и экономические циклы

Подождите немного. Документ загружается.

6. Некоторые дополнительные

176

Глава

Вернотакжеито,чтобанковскаясистема,состоящаяизбанка-монопо-

листа(когда

k =1),—уникальныйслучайврамкахболееширокойкатего-

рииизолированныхбанков,расширяющихдепозитыикредиты.

В заключение отметим, что два частных случая ведут к идентичным

результатамвтом,чтокасаетсясозданияновыхкредитов(9000000д.е.)и

общегообъемадепозитов(10000000д.е.).Впервомслучаебыларассмотрена

системамелкихбанковс

k=0.Второйслучай—изолированныйбанксk=1.

Сучетомтого,чтоэтипримерыпростыдляпонимания,ониобычноисполь

зуютсявучебникахдляобъяснениясозданиякредитовиобъемадепози

тов,генерируемыхбанковскойсистемой.Разныеавторыссылаютсялибона

системукрохотныхбанков,либонаединственныйбанк-монополист(илина

банк,чьимиклиентамиявляютсяконечныеполучателикредитов)

екоторые доПолнительные сложные случаи

Когда экспансию начинают все банки одновременно

В свете того факта, что в данном контексте мы вынуждены предложить

упрощенныйвзгляднапроцесскредитнойэкспансии,необходимоотметить

несколько дополнительных моментов, а также сделать некоторые пояс

нения.Начнемстого,чтоописанныенамипроцессыэкспансиицеликоми

полностьювозникаютисключительноврезультатеувеличенияколичества

денег,внесенныхнавкладвначальномбанке(внашемпримере

dпредстав-

ляет1000000д.е.,депонированныхвбанкеА).Однакоиисторически,помере

развитиябанков,ивнастоящеевремявсепроцессыкредитнойэкспансии

характеризуютсятем,чтоновыеденьгивливаютсявбанковскуюсистему

нечерезодин-единственныйбанк,ачерезмножествобанков(атоивтой

илиинойстепеничерезвсебанкисистемы).КакпоказываетРичардЛипси

,

кредитнаяэкспансия,подобнаяописаннойнами—происходящая

ex nihiloи

поддерживаемаясозданиемнеобходимыхбанковскихдепозитов,—

будет

повторяться всякий раз, когда в любом из банков будет делаться вклад

в размере 1 000 000 де Поэтому общий процесс экспансии на деле являет

‑

ся более существенным по масштабам и качественно более сложным, так

как он происходит одновременно во многих банках и от множества депо‑

зитов.Внашемединственномпримерескоэффициентомрезервирования

10%витогебылисозданыкредитынасумму9000000д.е.,чтовдевятьраз

превышаетначальныйдепозит,иврезультатеденежноепредложениеуве

личиваетсяв10раз.Главныйвывод,которыйотсюдаследует,состоитвтом,

чтоесливсебанкиодновременнополучатновыеденежныедепозиты,они

31

этот пример Брешиани-Турони приводитв своей книге Curso de economia, vol, 2,

p.133—138.

32

RichardG.Lipsey,An Introduction to Positive Economics,2nded,(London:Weidenfeld

andNicolson,1966),pp.682—683.

сложные случаи

177

четвертая

смогутрасширитькредитбезуменьшениясвоихденежныхрезервов,пото-

мучто,предоставляякредиты,ведущиекизъятиюденег(какмыдосихпор

предполагаливнашихбухгалтерскихзаписях),ониодновременнополучают

депозитввидечастиденег,предоставленныхввидекредитовдругимибан

ками.Следовательно,

на деле вовсе не обязательно происходит значитель‑

ное сокращение резервов каждого из банков, и каждый банк, поддерживая

свои резервы практически в неприкосновенности, будет способен выдавать

кредиты и соответственно создавать депозиты, без особого риска.

этоттеоретическийаргументпобудилмногихавторов,ивтомчислеМюр

реяРотбарда

,прирассмотрениипроцессакредитнойэкспансиивбанков-

скойсистемеисходитьизтого,чтоизолированныйбанкнетеряетрезервов

припредоставлениивсеновыхкредитов.Напротив,сохраняярезервывне

прикосновенности,изолированныйбанкизовсехсилпытаетсявыдатьновые

кредитынасумму,кратностькоторойпоотношениюкрезервамобратно

пропорциональнакоэффициентурезервирования.Аргумент,объясняющий

такойвидбанковскогомультипликатора,дажедляслучаяизолированного

банка,состоитвтом,чтобанкбудетпытатьсяизбежатьсокращениясвоих

резервоввпроцессепредоставлениякредитов(т.е.банкирнезахочетоста

вить100000д.е.,а900000д.е.ссудить).Напротив,длябанкакудавыгодней

поддержание своего коэффициента резервирования путем предоставле

ниякредитовнакакможноболеекрупнуюсуммуисохранениеначального

резерваналичностивнеприкосновенности(т.е.храня1000000д.е.наличны

миисоздавизничегоновыекредитына9000000д.е.).Напрактикеуровень

резервовналичностиможетбытьобеспечен,еслипроцесскредитнойэкс

пансиипротекает

одновременнововсехбанках.этопроисходитоттого,что

уменьшениеналичности,котороебанкиспытываетпослепредоставления

кредитов,компенсируетсяприемомновыхдепозитов,берущихначалоиз

кредитов,взятыхвдругихбанках.

Процесс экспансии, представленный в таком виде, зачастую нелегко

понятьнетольконеспециалистам,нодажепрофессионаламбанковского

сектора,которыепривыклисчитатьсвой«бизнес»простымпосредничест

воммеждувкладчикамиизаемщиками.Однакоочевидно,чтоподходРот

бардаидругихавторовсовершеннокорректенизаключаетсявтом,чтодля

нашихцелейнеимеетзначения,изучаемлимыслучай,рассмотренный

выше(начальныйвкладвразмере1000000д.е.вбанкА,расширившийсяна

всюбанковскуюсистему),илибанковскуюсистемуиздесятибанков,каж

дыйизкоторыходновременнополучаетдепозитв100000д.е.(т.е.вобщей

сложности1000000д.е.,поделенныенадесятьбанков).Впоследнемслучае

каждый банк будет держать внеприкосновенности эти деньги, которые

позволяютбанкамрасширятьсвоикредитыисоздаватьизничегоновые

фидуциарныесредстваобращениянасумму900000д.е.Каждыйбанксмо

жетподдерживатьстабильныерезервыналичностивразмере100000д.е.,

есливозможноесокращениеэтихрезервовврезультатевыдачикредитов

будеткомпенсироватьсяновымидепозитами,индуцированныхкредитами,

33

Rothbard,The Mystery of Banking,ch.8,pp.111—124.

6. Некоторые дополнительные

178

Глава

выданнымидругимибанками.Поэтомуесливсебанкиодновременноприни-

маютучастиевэкспансии,токаждыйизнихсможетдержатьсвоирезервы

наличностивнеприкосновенности,аскоэффициентомрезервирования0,1

онисмогутпроизвестиизничегокредиты,обеспеченныефидуциарными

средствамиобращения,насумму,вдевятьразпревышающуюначальные

депозиты.Рассмотримэтотпроцессодновременнойэкспансии,отраженный

вбухгалтерскихзаписях.

Предположим,чтокаждыйиздесятибанковполучилпо1000000д.е.

новыхпервичныхденежныхдепозитов.Вседесятьбанководинаковогораз

мера,укаждогокоэффициентрезервирования

cравен10%,идляпросто-

тыпримем

kравнымнулю.Предположимтакже,чтокаждомубанкупри-

надлежит10%рынка.Инымисловами,каждыйбанкполучает10%общего

числаклиентоврынка,накоторомондействует.Болеетого,клиентырас

пределяютсяслучайнымобразом.еслиэтибанкиодновременноначинают

расширятькредитпомоделипроцесса,описанноговзаписи(42)ипосле

дующих,очевидно,чтоодинизних—кпримеру,банкА—витогеполучит

депозиты,берущиеначалооткредитов,выданныхдругимибанками,как

показановтабл.4-2.есливсеэтибанкирасширяюткредитодновременно,

тозаписиврегистрахбанкаАбудутследующими:

(50) БанкА

Дебет Кредит

1000000 Денежныесредства

900000 Кредиты

900000 Депозитыдовостребования

Депозитыдовостребования 1000000

Депозитыдовостребования 900000

Денежныесредства 900000

Уменьшениеденежныхсредствнейтрализуетсядепозитомдовостребо

вания,сделаннымконечнымполучателемсредствизкредита,выданного,

кпримеру,банкомВ,чтовыражаетсявследующихзаписях:

(51) БанкА

Дебет Кредит

900000 Денежныесредства

810000 Кредиты

810000 Депозитыдовостребования

Депозитыдовостребования 900000

Депозитыдовостребования 810000

Денежныесредства 810000

БанкАвконечномитогевосстанавливаетэти810000д.е.вформедепо

зита,происходящегоизкредитов,выданных,кпримеру,банкомС.Бухгал

терскиепроводкибудутвыглядетьтак:

(52) БанкА

Дебет Кредит

810000 Денежныесредства Депозитыдовостребования 810000

729000 Кредиты Депозитыдовостребования 729000

729000 Депозитыдовостребования Денежныесредства 729000

сложные случаи

179

четвертая

ПомерепродолженияэтогопроцессабанкАполучитдепозитыотполу-

чателейкредитов, выданных банками D, E, F, G, H, I иJ.Внашем объ

яснениимыкрайнеупростилиэтотпроцесс.Вреальностибанкполучает

всреднем10%отдесятикредитовв900000д.е.,выданныхнапервойста

диикаждымбанкомсистемы.ВэтомслучаебанкАполучит10%отдеся

тикредитовв810000д.е.,созданныхкаждымизбанковнавторомэтапе,

10%отдесятикредитовв729000д.е.,созданныхкаждымизбанковнатре

тьемэтапе,ит.д.

Следовательно, если мы предположим, что каждый из десяти банков

получает1000000д.е.впервичныхвкладахибанкирасширяюткредитодно

временно,тобаланскаждогоизних—кпримеру,банкаА—будетвыгля

детьследующимобразом:

(53) БанкА

Баланс

(c=0,1;k=0)

Актив Пассив

Денежныесредства 1000000

Кредиты 9000000

Депозитыдовостребования

(первичные) 1000000

Депозитыдовостребования

(производные) 9000000

Всегоактивов 10000000 Всегопассивов 10000000

Поэтомубухгалтерскийбаланскаждогобанкасовпадетстем,чтомы

показали,предположив,что

k=1(банк-монополистилибанк,чьиклиен-

ты—конечныеполучателисредствизвыданныхимкредитов).Такпроис

ходитвследствиитого,чтохотявэтомслучаеинетмонополии,нопотеря

денег,которуюпервоначальноиспытываеткаждыйизбанковпослерас

ширениякредита,вконечномсчетевозмещаетсядепозитами,берущими

началовкредитах,расширяемыхдругимибанками.

Избаланса(53)можносделатьвывод,чтодлярасширениякредитовкаж

домуконкретномубанкирунетнадобности уменьшатьденежныерезер

выбанка.Напротив,еслиостальныеколлеги-банкирыбудутрасширять

свойкредитвтожесамоевремя,онсможетподдерживатьуровеньсвоих

денежныхрезервоввнеприкосновенностиинепосредственнопродолжать

выдаватькредитынасумму,внесколькоразпревышающуюегорезервы.

(Внашемслучаекаждыйбанкирдержит1000000д.е.вденежныхрезервах

исоздаетизничего9000000д.е.ввидекредитов,обеспеченныхвторич

нымидепозитаминасумму9000000д.е.)ПоэтомуинтерпретацияРотбар

домданногопроцессавернадажевслучаеизолированногобанка,когдавсе

остальныебанкисистемытожеполучаютпервичныедепозиты(т.е.пропор

циональныйобъемновыхденег,созданныхсистемой)ивсеонирасширя

юткредитодновременно.Суммаденег,которойкаждыйбанктеоретичес

кидолженлишитьсяпривыдачекредитов,компенсируетсядепозитами,

получаемымиотполучателейкредитов,выдаваемыхколлегамибанкира.

6. Некоторые дополнительные

180

Глава

Таким образом, каждый банк сможет самостоятельно расширить свой

кредитнасумму9000000д.е.Всвоюочередь,общаяэкспансиясистемы

составит90000000д.е.,аобщийобъемдепозитов,илипредложенияденег

(денежноймассы),достигнет100000000д.е.

К численным результатам, идентичным представленным в табл. 4-2,

можноприйти,простопредположив,чтовбанкАсделанначальныйдепо

зитвразмере1000000д.е.иразделенпоровнумеждудесятьюбанкамисис

темы,каждыйизкоторыхполучаетпо100000д.е.эти100000д.е.останутся

неприкосновеннымивхранилищекаждогоизбанков.Каждыйбанкможет

расширятьсвойкредитдо900000д.е.,исоответственнобанковскаясистема

вцеломможетпроизвести9000000д.е.ввиденовыхкредитов,ивобщей

сложности10000000д.е.впервичныхипроизводныхдепозитах.

Очевидно,этотпоследнийпример,завершающийнашбухгалтерский

анализэкспансиикредитовидепозитовизолированнымибанкамиибан

ковскимисистемами,болеереалистичен.Внынешнейкредитно-финансо

войсистемеувеличениеденежноймассыпропитываетвовсюбанковскую

системуидостигаетпрактическивсехбанков,позволяяимрасширятькре

дитодновременно,всоответствиисизученныминамипроцессами.Кроме

того, существуют ясные исторические указания на то, что банки никог

да не действоваливодиночку,ноисключительногруппами.ДажеСара

виа-де-ла-Калльеупоминает,чтобанкирыосновывалигруппы,предлагая

«гарантовидействуякакгарантыдругдлядруга»

.этоозначает,чтово

временакастильскихрынковXVIстолетиябанкирыужебылиосведомле

ныоботношенияхвзаимозависимостиитеснойобщностиинтересов,объ

единяющихихвудачахивнеудачахихпредприятий,понимая,чтоони

нуждаютсявовзаимнойподдержкедругдруга.

еслиговоритьозолотомстандартеиувеличенииденежногопредложе

нияврезультатеоткрытияновыхзолотыхрудниковиразвитиятехнологий

добычи,томожнопредположить,чтоновыеденьги,возникающиеврезуль

татеновыхкрупныхоткрытий,первоначальнодостигаютлишьнекоторых

банкировибанков,откудаираспространяютсяпоостальнойбанковской

системе.Поэтомутакиеденьгиинициируютпроцесснеодновременнойэкс

пансии,апостепенныйпроцесс,посредствомкоторогоденьгипросачивают

сявсистемувцелом.

Такимобразом,можносделатьвыводотом,чтоеслиимеетсямногобан

ковимногоновыхдепозитовиеслибанкирасширяютсвойкредитодно

временно,тодажеизолированныйбанксможетподдерживатьустойчивый

уровеньрезервовисампосеберасширятьвыдачукредитовисоздание

депозитовкратноуровнюрезервов.При

k =0объемэтихкредитовидепо-

зитовопределяетсякакчисло,обратноекоэффициентурезервирования

.

34

SaraviadelaCalle,Instrucción de mercaderes,p.180.

35

В этих обстоятельствах, которые ближе всего к реальным рыночным условиям,

утверждениеФиллипсатеряетправдоподобие.Вотегослова(Phillips,

Credit Banking,

p.64):«Отсюдаследует,чтодлябанковскойсистемыдепозитыпредставляютсобой

восновномпродуктвыдачикредитов.Дляотдельногобанкакредиты—этопродукт

сложные случаи

181

четвертая

Однаколишьпобухгалтерскимзаписямстановитсяочевидным,чтодепо-

зитыобеспечиваютбогатство,присвоенноебанкирамивходерасширения

своегокредита.Сбухгалтерской(нонесюридической)точкизренияфор

мальнаясобственностьнаэтикредитыпринадлежитдержателямдепози

тов,таккаквобычныхобстоятельствахонисчитают,чтомогутиспользо

ватьденьгинасвоихдепозитах(совершенныйзаместительденег)всвоих

сделкахбезнеобходимостиизыматьфизическиеденежныеединицы.Тем

неменееясно,чтоактивы,порожденныебанковскойсистемой,наделене

принадлежат никому. Однакоих можно вбольшой степени считать соб

ственностьюакционеров,управляющихидиректоровбанков,т.е.тех,кто

фактическиизвлекает пользу изэтого богатствастемдополнительным

преимуществом,чтоонинеявляютсяегособственниками,таккаксогласно

бухгалтерскимкнигамэтобогатствонаходитсявовладениивкладчиков.

Инымисловами,внормальныхусловияхдепозиты,возникающиевсвя

зи свыдачей кредитов,— это просто вторичный результат того богат

ства,котороебанкинепрерывнонакапливаютиприсваивают,результат,

отраженныйвбухгалтерскихзаписях.Кэтойтемемывернемсянижепри

обсуждениипроблемыбанкнот,атакжевпоследнейглавеэтойкниги,где

будутпредставленынашипредложенияпобанковскойреформе.

Вымывание денежного предложения

из банковской системы

Другаясложностьсвязанастем,чтовсякийраз,когдавыдаетсякредити

создается(изатемснимаетсясосчета)депозит,определеннаядоляденежного

предложениявымываетсяизсистемыиоседаетулюдей,которыенежелают

кластьихнабанковскийдепозит.Чембольшепроцент,которыйфизически

вымываетсявкарманылюдейнакаждойстадиииостаетсявнебанковской

системы,темменьшеспособностьбанкагенерироватьновыекредиты.

Рассмотримсистемумелкихбанков(укоторых

k=0)скоэффициентом

резервирования10%(

c =0,1),обозначивчерезf долюденежногопредло-

жения,котораявымываетсяизбанковскойсистемы.Пусть

f=0,15.Когда

депозитов». Второе утверждение вреальных условиях неверно, так как сучетом

существованиямножества банков и множества первичных депозитовипредпола

гая,чтовсеэтибанкирасширяюткредитодновременно,депозитыкаждогоотдель

ногобанкатакжеестьрезультаткредитнойэкспансии,проводимойвсемибанками

вунисон.Вглаве8мырассмотримособуювозможность(отрицаемуюСелджином),

котораясостоитвтом,чтодажевсвободнойбанковскойсистемевсебанкимоглибы

одновременноначатькредитнуюэкспансию,дажепритомчтообъемпервичныхдепо

зитовувеличитсянеувсехчленовсистемы(т.е.произойдетобщееснижениекассо

вогорезерва,иликоэффициентарезервирования).Втойжеглавемыпокажем,вслед

заМизесом,чтовсвободнойбанковскойсистемелюбойбанк,одностороннерасши

ряющийкредитпутемуменьшениякассовогорезерванижеблагоразумногоуровня,

рискуетоказатьсянеплатежеспособным.Вэтихдвухявленияхзаключаетсяпричина

всеобщегостремлениябанкировкзаключениюсоглашениядругсдругомотом,чтобы

совместноподдерживать(обычноспомощьюцентральногобанка)одинаковыйтемп

кредитнойэкспансии.

6. Некоторые дополнительные

182

Глава

банкАпредоставляеткредитвразмере900000д.е.,денежноепредложе-

ние,котороедолжновернутьсявбанковскуюсистему,будетравно:

(1 –

f) 900 000 = (1 – 0,15) 900 000 = 765 000 д.е.

Поэтому,рассматриваясистемумелкихбанковиприняв,что

k =0,c =0,1,

а

f=0,15,можноиспользоватьследующиеформулы:

если

—общаясуммачистыхдепозитов,котораясостоитизбрутто-де-

позитов

минусобщаясуммаденег,вымытыхизсистемы,F,тогда:

[29]

= D

– F.

Общаясуммаденег,вымытых из системы, будет равнаобщейсумме

брутто-депозитов

,умноженнойнаf,гдеf —процентденег,вымываю-

щихсяизсистемы.Такимобразом,

[30]

F = f ∙D

Всвоюочередь,объемпервоначальнодепонированныхденегравенсумме

чистыхдепозитов,умноженнойнасоответствующийкоэффициентрезер

вированияплюсобщаясуммаденег,вымытыхизсистемы:

[31]

d = D

∙ c + F.

Подставиввэтоуравнениезначение

изформулы[29]изначениеF из

формулы[30],получим:

[32]

d = (D

– F) ∙ c + f ∙ D

Замениввуравнении

Fнаf ∙ D

,получим:

[33] d = (D

– f ∙ D

) c + f ∙ D

Теперьвынесемзаскобки

[34] d = D

(c – cf + f),

следовательно,

[35]

c cf f

− +

ТаккакD

= D

(1 – f),то

[36]

D D f

d d f

c cf f

d f

c f f

N G

= −

( )

−

( )

− +

−

( )

−

( )

−

этоиестьформулачистыхдепозитов,созданныхбанковскойсистемой.

Кредитнаяэкспансия,вызваннаябанковскойсистемой,изкоторойвымы

ваютсяденьги,будетравна:

[37]

x D d

= − =

−

Приравняввпредыдущихформулахfкнулю,получимтежеуравнения,

чтоиспользовалисьдосихпордляопределенияобщегообъемадепозитови

общегообъемакредитнойэкспансии:

[38]

= = =

1 000 000

0 1

10 000 000

сложные случаи

183

четвертая

[39]

d c

= − =

−

( )

−

( )

1 1 000 000 1 0 1

0 1

9 000 000

Теперьпосмотрим,насколькоуменьшитсякредитнаяэкспансия,если,

какиранее,

d = 1000000д.е.,аc=0,1,притомчто15%денежноймассы

вымываетсяизбанковскойсистемы,т.е.(

f =0,15).

[40]

−

1 000 000

0 1

0 15

1 0 15

3 617 021

Следовательно,вбанковскойсистеме,где15%денежноймассывымы-

ваетсязаеепределы,общаясуммадепозитовсоставит3617021д.е.,ане

10000000д.е.,какполучаетсяпри

f =0.

Чистаякредитнаяэкспансиябудетравна

x = 3 617 021 – 1 000 000 = 2 617 021,

ане 9000000д.е., создаваемых при условии, чтоденьги не вымываются

изсистемы.Поэтому,когдадоляутечкиденегбольшенуля,способность

банковскойсистемыпроизводитькредитыисоздаватьдепозитыизничего

существенноснижается

Поддержание резервов, превышающих минимальные требования

Другоеосложнение,вызывающеепоследствия,аналогичныерассмотренным

впредыдущемразделе,возникает,когдабанкиподдерживаютденежные

запасы,превышающиеминимальныетребования.этатенденцияпроявля

етсянаопределенныхстадияхэкономическогоцикла,когдабанкиначинают

36

Кэтимформуламмыпришли,следуязапроцессом,описаннымв:ArmenA.Alchian

andWilliamR,Allen,

University Economics (Belmont,Ca.:WadsworthPublishing,1964),

pp.675—676.еслинормативобязательныхрезервовуменьшитьдонуля,какэтого

требуютвсечащеичаще,тообщаясуммачистыхдепозитов

будетравна:

d f

−

( )

1 000 000 0 85

0 15

5 666 667

 ачистаякредитнаяэкспансиях:

 х = D

– d = 4 666 667 д.е.

 Поэтомуследуетзаключить,чтоеслиденьгиневымываютсязапределысистемы

(f =0),ибанковскиевластинепредъявляютникакихтребованийкуровнюрезерви-

рования(

c =0),тобанковскиевластимогутдовестиобъемкредитнойэкспансиидо

любогожелаемогоуровня,поскольку

= = ∞

 (Такаяэкспансияоказалабымногообразноеразрушительноевлияниенареальную

производственнуюструктуру,длякоторойтакоепотрясениесталобывесьмасуро

вымиспытанием.См.главу5.)

7. Параллели между созданием депозитов

184

Глава

вестисебяосмотрительнее,иливынужденыувеличиватьрезервыввиду

нехваткидостаточнокредитоспособныхзаемщиков,желающихполучить

кредит,илипообеимпричинам.Такпроисходит,например,вфазахэко

номическогоспада,которыеследуютзакредитнойэкспансией.Какбыто

нибыло,поддержаниерезервовналичности,превышающихнеобходимый

уровень,снижаетспособностьсистемыккредитнойэкспансииточнотакже

как

f,т.е.процентденег,вымывающихсяизбанковскойсистемы

Разные резервные требования для разных видов депозитов

И,наконец,можнорассмотретьещеоднупроблему,котораясвязанастем,

чтовомногихстранахрезервныетребованияподепозитамдовостребования

отличаютсяотрезервныхтребованийпосрочнымдепозитам,несмотряна

точто,какнамизвестно,последниенапрактикечастоявляютсяистинными

депозитамидовостребования.Длядепозитовобоихвидовможновывести

рассмотренныенамивышеформулы,однакоихсложностьперевешивает

тудополнительнуюпользу,которуюонимоглибыпринестинашемуанали

зу,поэтомумырешилиобойтисьбезних

37

Чтобыпоказать,насколько значителенвкладвышеупомянутых фактороввумень-

шениебанковскогомультипликатораэкспансии,преждевсегоследуетотметить,что

вИспании,кпримеру,совокупнаяденежнаямассасоставляетпримерно50трлнпесет

(166,386песет=1евро),включаяналичныеденьгинарукахунаселения,депозитыдо

востребования,сберегательныевкладыисрочныевклады.(Виспанскойбанковской

системесрочныедепозиты(несмотрянаихназвание)обычноявляютсяистинными

депозитамидовостребования,таккакмогутбытьизъятывлюбоевремябезштраф

ныхсанкцийилиснезначительнымисанкциями).Изсовокупнойденежноймассывсего

лишьоколо6,6трлнпесетнаходятсявформеналичныхденегнарукахграждан.это

означает, чтоналичныеденьгисоставляютчутьболее13,2% совокупной денежной

массы,амультипликаторбанковскойэкспансиивИспаниипревышает7,5(соответс

твуякоэффициентурезервирования13,2%).Таккактекущийнормативобязательных

резервоввИспанииравен2%(согласноденежномуциркуляруБанкаИспании1/1996

от11октября,впоследствииподтвержденномурегламентомевропейскогоцентраль

ногобанка),разницамеждуэтойцифройи13,2%можетбытьприписанавлиянию

f,

т.е.доледенег,вымытыхзапределыбанковскойсистемы вкарманычастных граж

дан.Возможно,последнийэкономическийспадсыгралопределеннуюрольвувеличе

нииобъеманаличностиидепозитов,удерживаемыхбанками,временноуменьшивих

потенциалкредитнойэкспансии.Нашикомментарииоснованынапредварительных

июньскихданных,опубликованныхвавгусте1994г.в

Boletín Estadístico del Banco de

España,любезнопредоставленномЛуисомАльфонсоЛопесомГарсиа.

38

Однакосоответствующиеформулывыведеныв:LaurenceS.RitterandWilliamL,Sil-

ber,

Principles of Money, Banking and Financial Markets,3rdrev.,updateded.(NewYork:

BasicBooks,1980),p.44—46.Средидругихработ,которыедетальнорассматриваютфор

мулировкутеориибанковскогомультипликатора,можноназватьследующие:JohnD.

BoormanandThomasM.Havrilesky,

Money Supply, Money Demand and Macroeconomic

Models (Boston:AllynandBacon,1972),esp.p.10—41;DorothyM.Nichols,Modern Money

Mechanics: A Workbook on Deposits, Currency and Bank Reserves,опубликованнаяФеде-

ральнымрезервнымбанкомЧикаго,p.29—31;PhillipCagan,

Determinance and Effects of

Changes in the Stock of Money, 1875—1960 (NewYork:ColumbiaUniversityPress,1965).

Такжеобанковскихмультипликаторахи резервныхтребованияхмногописалХосе

и выпуском необеспеченных банкнот

185

четвертая

араллели между созданием деПозитов и выПуском

необесПеченных банкнот

экономический анализ эмиссии необеспеченных банкнот, т.е. операции,

котораявозникламногопозже,чемоткрытиебанковскогоделасчастичным

резервированием,неотноситсякглавнымзадачамданнойгниги

.Однако

рассмотрениенекоторыхдеталейбухгалтерскихиюридическихаспектов

эмиссиинеобеспеченныхбанкнотможетбытьполезным,поскольку,как

мыпокажем,вызываемыеимпоследствиянетождественныпоследствиям,

ккоторымведетсозданиебанкамикредитовидепозитовизничего.

Представим,чтобанковскоеделоещетолько-тольконачалоразвивать

сяибанкидействуюткакистинныехранителиденег,какэтопредусмат

риваетсядоговоромиррегулярнойпоклажи.Покасоблюдаютсявсеобщие

принципыправа,исследованныенамивглавах1—3,банкибудутприни

матьденежныеединицы(обычнозолотыемонетыилидругойтиптоварных

денег)идержатьихвсвоиххранилищах,авобменнанихбудутвыдавать

вкладчикамдепозитныесертификаты,распискиилибанкнотынавсюсум

мувклада.Банк,которыйкорректноисполняетсвоиобязательства,сделает

вбухгалтерскомрегистреследующуюзапись:

(54) БанкА

Дебет Кредит

1000000 Денежныесредства Депозитныерасписки



илибанкноты 1000000

еслибанквтечениедлительноговремениполностьювыполняетсвои

обязательстваилюди емуполностьюдоверяют,они,несомненно,посте

пенноначнутиспользоватьэтибанкноты(депозитныераспискииликви

танции, которые банк выпускает вобмен на депонированные денежные

единицы),какеслибыэтобылисамиединицытоварныхденег,превращая

такимобразомбанкнотывденежныеединицы(или,потерминологииМизе

са,всовершенныезаместителиденег).Учитывая,чтоденьгипредставляют

собойнастоящиеблага,которыенужнылюдямииспользуютсяимилишь

каксредствообмена,анедляпотребления,то,есливкладчикидоверяют

банку,использованиебанкнотвкачестведенегможетпродолжатьсянеоп

ределеннодолго(имненужнобудетидтивбанкиизыматьденежныееди

ницы,отданныенахранение).Привозникновениитакойситуациибанкиры

могутсоблазнитьсявыпускомдепозитныхрасписокнасумму,превышаю

щуюсуммуденежныхединиц,реальнопринятыхнахранение.

МигельАндреуГарсиа.Кпримеру,см.егостатьи:JoséMiguelAndreuGarcía,“Entorno

alaneutralidaddelcoeficientedecaja:elcasoespa

ñol,”inRevista de Economía,no.9;“El

coeficientedecaja

óptimoysuposiblevinculaciónconeldéficitpúblico,”Boletín Económico

de Información Comercial Española (June29—July5,1987):2425yss.

39

Usher,The Early History of Deposit Banking in Mediterranean Europe,рp.9,192.