Шимов В.Н. (ред.) Национальная экономика Беларуси

Подождите немного. Документ загружается.

1998 г. до 36 % в 2003 г. (2004 г. — около 30 %). Большая его

часть приходится на акции, государственные облигации и бан-

ковские векселя.

Тенденции развития фондового рынка в Беларуси. Основ-

ной объем операций с ценными бумагами совершаются на бир-

жевом рынке. Так, суммарный объем сделок купли-продажи

здесь в 2004 г. составил 8,1 трлн р., или 80,3 млн ценных бумаг

(2003 г. — 5,6 трлн р., или 67,3 млн ценных бумаг). Общее ко-

личество сделок достигло 39 тыс. (2003 г. — 42 тыс.). При этом

99,8 % суммарного объема торгов представлено сделками с го-

сударственными ценными бумагами; 0,002 % — с негосударст-

венными; 0,1 % — с векселями ОАО «Белтрансгаз». Основны-

ми участниками рынка, как и ранее, были коммерческие бан-

ки.

Причина чрезмерно высокой доли, с одной стороны, госу-

дарственных ценных бумаг как объекта сделок, а с другой, —

банков как субъекта сделок состоит в том, что операции с ГЦБ

стали одним из основных инструментов регулирования ликвид-

ности банковской системы.

В 2004 г. биржей были зарегистрированы 1264 внебирже-

вые сделки с акциями ОАО (2003 г. — 4150 сделок). Суммар-

ный объем этих операций составил около 29,7 млрд р., или

366,7 млн акций (2003 г. — 13,2 млрд р., или 73,8 млн акций)

Таким образом, большинство сделок с акциями по-прежнему

совершается на внебиржевом рынке. В частности, внебиржевой

рынок более чем в 14 раз превышает биржевой по количеству

сделок с акциями и более чем в 230 раз — по объему.

Несмотря на значительный удельный вес выпущенных ак-

ций (более 70 % общего объема эмиссии ценных бумаг), про-

слеживаемую из года в год динамику увеличения объема тор-

говли ими, по сравнению с другими инструментами, вторичный

рынок акций крайне невелик. По мнению специалистов, дан-

ный дисбаланс на рынке акций обусловлен следующими при-

чинами:

• основное количество акций (около 85 % всех выпущенных

акций ОАО) принадлежит государству, и, следовательно, они

не попадают в сферу обращения;

• от 5 до 10 % акций находится под мораторием (акции,

приобретенные гражданами Республики Беларусь на льготных

условиях, т.е. по цене на 20 % ниже номинальной стоимости,

или за чеки «Имущество», запрещены к отчуждению в период

безвозмездной приватизации).

Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг: итоги 2004 г. // Белорус, фонд,

рынок. 2005. № 1. С. 8.

16 Экономика Беларуси 481

В результате небольшое количество оставшихся в свободном

обращении акций (в пределах 5—10 % общего объема их вы-

пуска) не способствует созданию ликвидного рынка акций в на-

шей республике и, как следствие, использованию его потенциа-

ла в процессе привлечения инвестиций.

В настоящее время роль фондового рынка в развитии эконо-

мики страны недостаточна. Невелика она и в России: за послед-

ние 4 года только 10 % всех инвестиций в реальный сектор при-

ходилось на рынок ценных бумаг и еще 20 % — на банковские

кредиты (Изв. 2005. 10 июня).

Имеются проблемы и в развитии самого фондового рынка.

Одна из них состоит в отсутствии существенных объемов иност-

ранных инвестиций в его инструменты, что при сформирован-

ной инфраструктуре обусловлено теми же причинами, что и в

целом для иностранных инвестиций. Другая причина заключа-

ется в невысоком уровне капитализации национального фондо-

вого рынка, что объясняется низкими рыночными спросом и

предложением нд нем.

Наряду с перечисленными выше наиболее важными пробле-

мами белорусского рынка ценных бумаг являются следующие:

• не развит такой сегмент рынка, как рынок корпоратив-

ных облигаций (за 12 лет существования национального фондо-

вого рынка осуществлено только четыре выпуска корпоратив-

ных облигаций, два из них — в 2003 г.);

• ставки налогообложения на рынке ценных бумаг чрезмер-

но завышены, что серьезно тормозит его развитие;

• отсутствует необходимый и достаточный уровень инфор-

мационного и аналитического обеспечения населения и участ-

ников фондового рынка, в том числе информационной системы

данных об эмитентах, состоянии торговли их ценными бумага-

ми,

профессиональных участниках рынка.

Основной целью развития фондового рынка в Республике

Беларусь является создание целостного высоколиквидного про-

зрачного и эффективного рыночного института, регулируемого

государством и интегрированного в мировой рынок ценных бу-

маг. Это невозможно без комплекса общих мер по формирова-

нию благоприятного инвестиционного климата, в числе кото-

рых обеспечение защиты прав собственников, изменение нало-

говой системы, либерализация валютного законодательства и

ряд других. Кроме того, необходима глубокая модернизация

системы действующего рынка.

Совет Министров в ноябре 2002 г. утвердил Программу раз-

вития фондового рынка Республики Беларусь на 2002—2005 го-

ды.

Успешное выполнение предусмотренных в данном доку-

482

менте мероприятий позволит трансформировать национальный

рынок ценных бумаг в соответствии с международными норма-

ми,

увеличить объемы торгов на нем, размеры иностранных

портфельных инвестиций и его капитализацию.

Дальнейшее развитие инфраструктуры фондового рынка

предполагается осуществлять в два этапа.

В начале пятилетия (2006—2010 гг.) предполагается реали-

зовать следующие направления:

• расширение спектра инструментов рынка;

• активизация рынка корпоративных ценных бумаг;

• совершенствование спектра финансовых услуг, оказывае-

мых небанковскими институциональными инвесторами (инвес-

тиционные фонды, финансовые, лизинговые, трастовые, стра-

ховые компании);

• развитие специализированных небанковских кредитно-

финансовых институтов, способствующих накоплению и пере-

распределению капиталов (институт кредитной кооперации).

Для становления кредитной кооперации как специализирован-

ной формы небанковских кредитных организаций необходимо

усовершенствовать законодательное обеспечение ее функцио-

нирования;

• формирование и активизация развития системы финансо-

вых рынков и институтов, в том числе банковского сектора и

сети небанковских финансовых организаций (портфельные фон-

ды,

фонды венчурного, рискового, капитала, лизинговые и

факторинговые, а также страховые компании).

К концу пятилетия предусматривается реализация следую-

щих направлений:

• формирование эффективной системы финансового посред-

ничества в экономике, что потребует развития ликвидного рын-

ка ссудного капитала и фондового рынка, снижения рисков

кредитования и обеспечения доступности информации о финан-

сово-экономическом положении предприятий и кредитных ор-

ганизаций, повышения доверия к институтам финансового пос-

редничества. Должны получить дальнейшее развитие институ-

циональные формы финансового посредничества и предлагае-

мые потребителям услуги и финансовые продукты;

• создание финансовой инфраструктуры для трансформа-

ции сбережений в инвестиции, в том числе сберегаемых ресур-

сов в секторе домашних хозяйств, правовой защиты отечествен-

ных и иностранных инвесторов, повышения финансовой про-

зрачности предприятий и организаций, эффективной внешне-

экономической политики, обеспечивающей дополнительные

рынки сбыта для экспортной продукции;

483

• развитие фьючерсного и опционного рынков как новой

ступени совершенствования биржевого движения;

• создание биржевого рынка реального товара в качестве ба-

зы для стабильного функционирования фьючерсного рынка;

• расширение возможностей финансирования предприятий

и улучшения корпоративного управления посредством уско-

ренного развития рынка капитала.

В условиях глобализации мирового фондового рынка прак-

тически невозможно поддерживать изоляцию национальных

фондовых рынков. Следовательно, важным шагом в этом нап-

равлении является интеграция финансовой системы республи-

ки и в мировое инвестиционное пространство, прежде всего пу-

тем выхода на рынок евробумаг как наиболее перспективный

источник инвестиций для эмитентов стран с переходной эконо-

микой, а также создания общего рынка ценных бумаг Союза

Беларуси и России.

Получение Республикой Беларусь кредитного рейтинга и

выход на международный рынок путем выпуска еврооблигаций

должны создать благоприятные предпосылки для использова-

ния иностранного капитала с целью развития национального

фондового рынка, технологического перевооружения и нара-

щивания производственного потенциала страны.

Таким образом, в настоящее время в республике сложилась

ситуация, когда, с одной стороны, созданы инфраструктура,

нормативно-правовая база фондового рынка, системы государ-

ственного регулирования и регулирования межгосударственно-

го обращения ценных бумаг, отвечающие требованиям между-

народных стандартов, а с другой — размеры иностранных порт-

фельных инвестиций и капитализация национального фондо-

вого рынка не соответствуют уровню и динамике макроэконо-

мических показателей экономики Беларуси и отстают от дру-

гих стран с переходной экономикой.

5.4.6. Институты товарных рынков

Развитие товарно-денежных отношений в рамках современ-

ных рыночных институтов глубоко затрагивает и сферу обра-

щения, поскольку торговля, процессы купли-продажи состав-

ляют суть рынка, рыночного механизма. Эти процессы являют-

ся органичной частью воспроизводственного цикла (производ-

ство,

распределение, обмен, потребление), производства и пот-

ребления ВВП (частное потребление, государственные расходы,

валовые инвестиции, чистый экспорт), кругооборота товаров,

доходов и расходов (рис. 5.6).

484

Товары и услуги

Рынки товаров

Расходы домашних хозяйств

Домашние

хозяйства

Фирмы

Доходы домашних хозяйств

Рынки факторов

производства

Услуги факторов производства

Рис. 5.6. Кругооборот товаров, доходов и расходов:

фирмы,

домашние хозяйства, рынки

Кругооборот товаров реализуется в сфере купли-продажи

товаров и услуг, которую образуют товарные рынки. Их основ-

ными структурными элементами являются рынки потреби-

тельских товаров, услуг и продукции производственно-техни-

ческого назначения. Товарные рынки образуются и функцио-

нируют в институционально-правовом пространстве, системо-

образующую роль в котором играют рыночные институты

(см.

подпараграф 5.4.1), соответствующая законодательно-пра-

вовая база и инфраструктура рынков товаров и услуг. Из ры-

ночных институтов ключевое значение имеют институт част-

ной собственности, договорное право, институт посреднической

деятельности. В правовом пространстве важнейшими регулято-

рами служат законодательные акты об антимонопольной дея-

тельности и о конкуренции.

Основными целями развития товарных рынков являются

• удовлетворение потребностей населения и народного хо-

зяйства в товарах народного потребления и продукции про-

изводственно-технического назначения;

• создание условий для реализации товаров и обеспечения

высокой эффективности производства собственным производи-

телям;

• обеспечение положительного внешнеторгового баланса.

Проблемы развития товарных рынков в Республике Беларусь: Сб. науч. тр. Мн.:

НИЭИ Минэкономики РБ, 1997. С. 4.

485

Для достижения указанных целей создаются и совершенст-

вуются организационные, материально-технические и право-

вые условия функционирования товарных рынков, и прежде

всего инфраструктуры. Рыночная инфраструктура — это сово-

купность предприятий и организаций, обеспечивающих това-

родвижение: продажу, прием и отпуск товаров, их хранение,

подработку, подсортировку, упаковку и транспортировку, ин-

формационное обслуживание, маркетинг, денежные операции

с поставщиками и покупателями. Основными институтами то-

варных рынков являются товарные биржи и торговые предпри-

ятия (оптовые и розничные, торговые дома).

По характеру выполняемых в сфере товарного обращения

функций процессы и операции, совершаемые в торговле, мож-

но подразделить на два вида:

• производственные, или технологические;

• коммерческие, или чисто торговые.

Технологические процессы связаны с движением товара как

потребительной стоимости и являются продолжением процесса

производства в сфере обращения (транспортировки, хранения,

упаковки, фасовки, подсортировки и др.).

Коммерческие — это процессы, связанные со сменой форм

стоимости, т.е. с куплей и продажей товаров. К этому виду от-

носятся и процессы, обеспечивающие нормальное осуществле-

ние операций купли и продажи товаров в сфере товарного обра-

щения (изучение покупательского спроса, организация хозяй-

ственных связей между поставщиками и покупателями, рекла-

мирование товаров, оптовые закупки и продажа и др.).

Промежуточное положение между основными двумя вида-

ми процессов занимают так называемые дополнительные тор-

говые услуги, оказываемые покупателям при продаже товаров.

В цивилизованной торговле именно эти услуги становятся до-

минирующими по массе затрачиваемого на них труда (доставка

товаров на дом, установка купленных технически сложных то-

варов на дому, прием заказов у покупателей и др.).

Сегодня в основе формирования и движения товарных ре-

сурсов лежит переход от их централизованного распределения

к свободной продаже на биржах и ярмарках, развитие прямых

хозяйственных связей с изготовителями товаров, повышение

роли договоров поставки. Трансформационные процессы пре-

вращают централизованную торговлю в торговое предпринима-

тельство, или торговый бизнес, который строится нафыночных

институтах и принципах экономической свободы, полного рав-

ноправия торговых партнеров по поставке товаров, хозяйствен-

486

ной самостоятельности поставщиков и покупателей, строгой

материальной и финансовой ответственности сторон за выпол-

нение принятых обязательств.

Принципиальные изменения в разной мере коснулись тор-

гового пространства, системы торговых предприятий и органи-

заций, форм коммерческой деятельности, организации хозяй-

ственных связей, оптовой и розничной торговли, инфраструк-

туры торговли, направлений и методов государственного регу-

лирования торгового баланса.

Институционально-правовые основы данных изменений со-

зданы в начале 90-х гг. XX в., когда были приняты базовые за-

коны: «О предприятиях в БССР» (14.12.1990 г.), «О предприни-

мательстве в БССР» (28.05.1991 г.), «Об акциях» (19.12.1991 г.),

«О товарных биржах» (13.03.1992 г.), «О коллективных дого-

ворах и соглашениях» (24.11.1992 г.), «О противодействии мо-

нополистической деятельности и развитии конкуренции»

(19.01.1993 г.), «О разгосударствлении и приватизации госу-

дарственной собственности» (05.02.1993 г.), «О товарных зна-

ках и знаках обслуживания» (05.02.1993 г.), «О защите прав

потребителей» (19.11.1993 г.), «О поставках товаров для го-

сударственных нужд» (24.11.1993 г.), «О стандартизации»

(05.09.1995 г.), «О сертификации продукции, работ и услуг»

(05.09.1995 г.), «О государственной поддержке малого пред-

принимательства в Республике Беларусь» (16.10.1996 г.),

«О рекламе» (18.02.1997 г.).

В рамках этого правового пространства произошли корен-

ные изменения организационных форм и видов торговли в стра-

не.

Ранее торговля в основном была представлена монополизи-

рованной государственной системой, на долю которой приходи-

лось в 1990 г. до 70 % всего розничного товарооборота, на долю

частной торговли — свыше 30 % , в том числе кооперативной —

27 % . Переход к рыночным отношениям сопровождался глубо-

кими изменениями форм собственности, восстановлением рав-

ноправного статуса института частной собственности. В резуль-

тате приватизации доля негосударственного, в основном част-

ного,

сектора торговли в розничном товарообороте составила в

2004 г. около 80 %. В составе форм собственности появляется

иностранная, на которую приходится менее 2 %.

До принятия Гражданского кодекса Республики Беларусь

коммерческие организации и предприятия создавались в форме

малых предприятий, акционерных обществ закрытого и откры-

Гражданский кодекс Республики Беларусь. 3-е изд., с изм. и доп. Мн.: Нац.

центр правовой информ. РБ,

2003.

487

того типов, обществ с ограниченной ответственностью и др.

С его вводом (1998 г.) стали возникать новые организацион-

но-правовые формы: хозяйственные товарищества и общества,

производственные кооперативы, государственные унитарные

предприятия и др. Появилось множество самостоятельных

предприятий, обеспечивающих товародвижение: посредничес-

кие организации, складские хозяйства, транспортные системы,

информационно-маркетинговые службы, банковские и страхо-

вые учреждения. Однако сеть этих предприятий и организа-

ций, их инфраструктура и материально-техническая база пока

не отвечают в полной мере требованиям эффективного функцио-

нирования товарных рынков. В этом заключается одна из глав-

ных причин высокого уровня издержек обращения, низких

темпов оборачиваемости капиталов, несовершенства финансо-

во-кредитных отношений.

Институциональные изменения происходят и в таких звень-

ях торгового бизнеса, как характер хозяйственных связей, ме-

ханизмы оптовой и розничной торговли, развитие торговых

бирж, аукционов, лизинговых и факторинговых операций,

структура экспорта и импорта и др.

Основой коммерческой деятельности в торговле являются

закупки. По своей экономической природе они представляют

собой оптовый или мелкооптовый товарооборот, осуществляе-

мый торговыми предприятиями (юридическими лицами) или

частными лицами с целью последующей перепродажи закуп-

ленных товаров.

Сегодня на смену существовавшим при плановом управле-

нии экономикой фондовому распределению товаров, системе

централизованного прикрепления покупателей к поставщи-

кам, твердых государственных цен, неравенства хозяйствую-

щих субъектов, жесткой регламентации поставок товаров, от-

сутствия самостоятельности, инициативы, предприимчивости

коммерческих работников пришла эпоха рыночных отноше-

ний, характеризующихся:

• свободой выбора партнера, контрагента по закупке товаров;

• множественностью источников закупки (поставщиков);

• равноправием партнеров;

• возросшей ролью договоров, контрактов на поставку това-

ров;

• саморегулированием процессов поставки;

• свободой ценообразования;

• конкуренцией поставщиков и покупателей;

• экономической ответственностью сторон;

• инициативой, самостоятельностью и предприимчивостью

коммерсанта по закупке товаров.

488

Коммерческая работа по оптовым закупкам товаров склады-

вается из следующих этапов:

• изучение и прогнозирование покупательского спроса;

• выявление и изучение источников поступления и постав-

щиков товаров;

• организация рациональных хозяйственных связей с пос-

тавщиками товаров, включая разработку и заключение догово-

ров поставки, представление заказов и заявок поставщикам;

• организация и технология закупок непосредственно у

производителей товаров, посредников, на товарных биржах,

аукционах, у импортеров и других поставщиков;

• организация учета и контроля за оптовыми закупками.

Коммерческая работа по оптовым закупкам товаров в ры-

ночных условиях все больше базируется на принципах совре-

менного маркетинга. С помощью методов маркетинга коммер-

ческие работники, менеджеры торговых предприятий получа-

ют необходимую информацию о том, какие изделия и почему

хотят покупать потребители, о ценах, которые они готовы зап-

латить, в каких регионах спрос на данные изделия (т.е. емкость

рынка) самый высокий, где сбыт или закупка продукции мо-

жет принести наибольшую прибыль.

В обобщенном виде всех поставщиков товара можно подраз-

делить на две категории: поставщиков-изготовителей и пос-

тавщиков-посредников, закупающих продукцию у ее произво-

дителей и реализующих ее оптовым покупателям (розничным

торговым предприятиям, агентам, брокерам, розничным про-

давцам и др.).

Поставщиками-посредниками могут быть оптовые предпри-

ятия различного товарного ассортимента (специализации), со-

ставляющие основу системы оптовой структуры на потреби-

тельском рынке, оптовые посредники (дистрибьюторы, пред-

приятия-брокеры, предприятия-агенты, дилеры), а также орга-

низаторы оптового оборота.

Оптовые посредники в условиях рыночной экономики при-

обретают самостоятельное значение в сфере закупочной (опто-

вой) деятельности:

• дистрибьютор — фирма, осуществляющая сбыт на основе

оптовых закупок у крупных промышленных фирм — произво-

дителей готовой продукции. Это относительно крупная компа-

ния, располагающая собственными складами и устанавливаю-

щая длительные контрактные отношения с промышленниками;

• брокерская фирма — предприятие, оказывающее посред-

нические услуги государственным и коммерческим структу-

рам, совместным предприятиям, белорусским и зарубежным

489

гражданам в приобретении, продаже и обмене товаров. Брокер

(физическое лицо) — торговый посредник при заключении сде-

лок между покупателями и продавцами на товарной бирже —

действует по поручению и за счет клиентов, получая от них воз-

награждение;

• дилер — юридическое или физическое лицо, осуществля-

ющее биржевое или торговое посредничество за свой счет и от

своего имени. Доходы дилера образуются за счет разницы меж-

ду покупной и продажной ценами товара, валют и ценных бумаг.

Важным посредническим элементом в закупочной деятель-

ности являются организаторы оптового оборота — оптовые яр-

марки, аукционы, товарные биржи, оптовые и мелкооптовые

рынки, магазины-склады и др.

Под биржей понимается организация с правом юридическо-

го лица, участвующая в формировании (путем регулирования

биржевой торговли) оптового рынка потребительских товаров,

продукции производственно-технического назначения, валю-

ты,

ценных бумаг, недвижимости и других материальных и

фондовых ценностей.

Для товарных бирж промышленно развитых стран харак-

терна биржевая торговля стандартизируемыми товарами мас-

сового производственного и непроизводственного потребления,

что позволяет вести торги партиями однородных, так называ-

емых биржевых товаров (зерном, сахаром, хлопком, кофе,

шерстью, металлами, нефтью, нефтепродуктами, строительны-

ми материалами и др.). На биржах могут совершаться: сделки

по купле и продаже реального товара; форвардные сделки по

купле и продаже реального товара с отсроченным сроком его

поставки; фьючерсные сделки по купле и продаже стандартных

контрактов, т.е. сделки по продаже еще не произведенного то-

вара; опционные сделки — сделки купли-продажи прав на бу-

дущую куплю или продажу по установленной цене товаров или

контрактов на поставку товаров с расчетами по разнице в сум-

мах через клиринговую палату. В связи с тем, что товарные це-

ны могут значительно колебаться, товарные биржи дают поку-

пателям и продавцам возможность хеджирования (страхования

потерь) в отношениях со спекулянтами и инвесторами со сторо-

ны,

что позволяет поддерживать активность на рынке.

Современная, эффективно функционирующая биржа пред-

ставляет собой сложный механизм, информационно насыщен-

ный, технически оснащенный, с подбором высокопрофессио-

нальных специалистов. Во многих развитых странах, например,

в Швеции, Швейцарии, Голландии, функционирует только одна

биржа, в Англии — пять, США — 11 фондовых и 30 товарных.

490