Презентация - Корпоративные финансы
Подождите немного. Документ загружается.
First Business School
81
Влияние величины долга
на цену акции
Рост долга:
повышает риск и понижает рейтинг
повышает доходность и цену акции
повышает риск и понижает цену акции
Доходность
Доходность
Цена
Цена
акции
акции
t
0
First Business School
82
Оценка стоимости
собственного капитала
Сумма
займа
$ 0
250
500
750
1,000
D/A
ratio
0.00%
12.50
25.00
37.50
50.00
Beta Beta
1.00
1.09
1.20
1.36
1.60
D/E
ratio
0.00%
14.29
33.33
60.00
100.00
k
s
12.00%
12.51
13.20
14.16
15.60
β
First Business School
83
Условия
оптимальной структуры капитала
Оба условия ведут к оптимизации
структуры капитала:
Минимизировать WACC
Максимизировать цену акции
First Business School
84
Минимальный WACC
D/A
0.00%
12.50
25.00
37.50
50.00
WACC
12.00%
11.55
11.25
11.44
12.00
E/A
100.00%
87.50
75.00
62.50
50.00
k
s
12.00%
12.51
13.20
14.16
15.60
k
d
(1–T)
0.00%
4.80
5.40
6.90
8.40
Сумма
займа
$ 0
250
500
750
1,000
First Business School
85
Максимальная цена акции
Сумма
займа
Див.на
Акцию
DPS
k
s
P
0
$ 0 $3.00
12.00%
$25.00
250
3.26
12.51
500
3.55
13.20
26.03
26.89
750
3.77
14.16
26.59
1,000
3.90
15.60
25.00
First Business School
86
Последствия отклонения фактического
бизнес-риска от планового
Если фактический бизнес-риск:
выше, то финансовая устойчивость ниже и
оптимизация структуры капитала требует
уменьшения доли долга
ниже, то есть запас прочности по риску и
возможность увеличить прибыль, и
оптимизация структуры капитала требует
увеличить долю долга
First Business School
87
Факторы целевой структуры капитала
1. Среднее отношение долга к активам по индустрии
2. Сценарии курса акции при различных коэффициентах
покрытия процентов по займам
3. Оценка рейтингового агентства, банка
4. Резерв увеличения долговой нагрузки
5. Структура активов
6. Уровень налогообложения
First Business School
88
Возможные действия менеджмента
Выпустить
акции
акции, если акции
переоценены
переоценены
Выпустить
долг
долг, если акции
недооценены
недооценены
Осторожно !
Инвесторы воспринимают решение менеджмента
выпустить акции как
негативное
негативное
7. Бюджетирование
капитальных затрат
Стоит ли
строить этот
завод?
First Business School
90
Что такое бюджетирование
капитальных затрат?
Анализ потенциального увеличения
основных фондов:
зданий, сооружений, оборудования
Долгосрочные решения, ведущие к
значительным денежным затратам
Инвестирование в будущее бизнеса –
залог устойчивого развития