Презентация - Корпоративные финансы
Подождите немного. Документ загружается.
First Business School
91
Шаги бюджетирования
1. Оценка CF (денежные притоки & оттоки)
2. Оценка рискованности CF
3. Определение стоимости капитала
4. Определение NPV, IRR
5. Принятие решений: NPV > 0, IRR > WACC
First Business School
92
Настоящая стоимость.
Ставка дисконтирования
0
100
1
300
2
300
3
10%
-50
4
90.91
247.93
225.39
-34.15
530.08 = PV
CF
First Business School
93
Процентные ставки:
Номинальная и Эффективная
Номминальная процентная ставка (APR):
начисление на остаток после каждого периода,
исходя из
ставки
ставки
за
за
год
год
(формула простого процента)
Эффективная процентная ставка (EAR):
начисление на остаток после каждого периода,
исходя из ставки за период
(формула сложного процента)
Пример: 10% годовых, начисление 2 раза в год
EAR% = ( 1 + APR / m )
m
- 1
= ( 1 + 0.10 / 2 )
2
– 1 = 10.25%
First Business School
94
Процентные ставки:
Номинальная и Эффективная
10% годовых при начислении 1 раз в:
EAR
ГОД
10.00%
EAR
КВАРТАЛ
10.38%
EAR
MЕСЯЦ
10.47%
EAR
ДЕНЬ (365)
10.52%
APR% = EAR
ГОД
%
First Business School
95
Период окупаемости
Количество лет для возврата вложенного
капитала
Сложение денежных потоков,
пока СF не станет положительным
TV
TV (terminal value): действительная стоимость
актива на конец периода
First Business School
96
Расчет периода окупаемости
Окупаемость
Д
= 2 + / = 2.375 года
CF
t
+ TV
-100 10 60 100
Накопление
-100 -90 0 50
0 1 2
3
=
2.4
30 80
80
-30
Проект Д
Окупаемость
К
= 1 + / = 1.6 года
CF
t
+ TV
-100 70 100 20
Накопление
-100 0 20 40
0 1 2
3
=
1.6
30 50
50
-30
Проект К
First Business School
97
Преимущества и недостатки
периода окупаемости
Преимущества
Показатель ликвидности проекта
Легкость расчета
Недостатки
Не учитывает CF после периода окупаемости
Не учитывает временнýю стоимость денег
First Business School
98
NPV:
Чистая приведенная стоимость
Сумма всех дисконтированных денежных
потоков проекта
Год CF PV (CF)
0 -100 -$100
1 10 9.09
2 60 49.59
3 80 60.11
NPV
Д
= $18.79
NPV
К
= $19.98
First Business School
99
Принцип метода NPV
NPV = PV денежных притоков – Затраты
= Чистый прирост благосостояния
Принять проект при NPV > 0
Принять проект с бóльшим NPV
First Business School
100
IRR:
Внутренняя норма доходности
IRR: ставка дисконтирования для NPV = 0
IRR
Д
= 18.13%
IRR
К
= 23.56%
При IRR > WACC проект принять,
т.к. реальная доходность проекта
выше реальных затрат
(IRR – WACC) = прирост благосостояния инвестора