Презентация - Корпоративные финансы

Подождите немного. Документ загружается.

First Business School

101

Профиль NPV

 Графическое представление NPV

при различных стоимостях капитала (k)

k NPV

NPV

0 $50 $40

5 33 29

10 19 20

15 7 12

20 (4) 5

First Business School

102

Профиль NPV

-10

15 20 23.6

NPV

($)

Ставка дисконта (%)

IRR

= 18.1%

IRR

= 23.6%

Точка пересечения = 8.7%

First Business School

103

Сравнение методов NPV и IRR

 Независимые проекты:



Методы указывают на одинаковые решения

 Взаимозависимые проекты:



Выбор проекта зависит от условия:

k > точки пересечения

или

k < точки пересечения

First Business School

104

Приоритет при конфликте NPV & IRR

 Ставка реинвестирования СF:



Для NPV: WACC или доходность

альтернативных инвестиций



Для IRR: IRR

 Нужно учитывать масштаб проекта

 Нужно учитывать время возникновения CF

 Приоритетный метод NPV

First Business School

105

Инвестиционный анализ

по методу NPV

58.50NPV при 10%

50.0050.0050.0050.00Денежный поток

25.0025.0025.0025.00Амортизация(+)

25.0025.0025.0025.00Чистая прибыль

16.6716.6716.6716.67Налог (- 40%)

41.6741.6741.6741.67Операционная

прибыль

25.0025.0025.0025.00Амортизация(-)

13.3313.3313.3313.33Затраты(-)

80.0080.0080.0080.00Выручка(+)

-100.00Инвестиции(-)

43210

First Business School

106

Инвестиционный анализ

по методу NVA

(собственный капитал)

58.50Денежный поток

50.0050.0050.0050.00Возврат кредита

25.0025.0025.0025.00Амортизация(+)

24.4023.8023.2022.60Чистая прибыль

16.2715.8715.4715.07Налог (- 40%)

41.6741.6741.6741.67Операционная

прибыль

25.0025.0025.0025.00Амортизация(-)

13.3313.3313.3313.33Затраты(-)

80.0080.0080.0080.00Выручка(+)

-50.00Инвестиции(-)

43210

прибыль

Проценты по кредиту 4.00 3.00 2.00 1.00

35.10 35.70 36.30 36.90

12.50 12.50 12.50 12.50

59.09

(-)

NVA при 12%

First Business School

107

3 типа рисков

для оценки проекта

Любой риск повышает ставку дисконтирования

Рыночный

Автономный

Корпоративный

First Business School

108

Автономный риск

 Риск отдельного проекта независимо от

основного бизнеса

 Легко измерять

 Не учитывает общий риск компании

 Измерение:



стандартным отклонением

First Business School

109

Корпоративный риск

 Общий риск проекта, отражающий

диверсификацию бизнеса компании

 Измерение:



NPV проекта и его стандартное отклонение



Взаимосвязь с рисками других проектов

First Business School

110

Рыночный риск

 Риск проекта с точки зрения

диверсифицированного портфеля инвестора

 Учитывает диверсификацию корпорации и

акционера

 Измерение:



Бета проекта

 Рыночный риск проекта наиболее важен



Альтернативное инвестиционное предложение

инвестору/акционеру