Мокий М.С. Курс лекции. Экономика организации (предприятия)

Подождите немного. Документ загружается.

Несмотря на простоту определения, расчет прибы-

ли в хозяйственной практике довольно сложен. Оста-

ваясь по существу превышением над затратами, при-

быль характеризует различные аспекты

хозяйственной деятельности в зависимости от того, что

включается в состав затрат. Процесс формирования

чистой прибыли осуществляется по схеме, представ-

ленной на рис. 5.

Валовая выручка (выручка от реализации, прочая выручка)

Налог на добавленную стоимость (НДС), акцизы, прочие

аналогичные платежи

= Чистая выручка, нетто-выручка

Производственные издержки (переменные издержки, затра-

ты именно на производство данной продукции)

= Сумма покрытия (доход, маржинальный доход)

Постоянные издержки (амортизация, реализационные, вне-

реализационные, административные расходы)

= Общая прибыль (валовая, балансовая)

- Проценты за кредит, рентные платежи

•=•... Прибыль до выплаты налогов (налогооблагаемая прибыль)

Налог на прибыль

= Чистая прибыль (прибыль после выплаты налогов)

Дивиденды акционером

= Нераспределенная прибыль

Рис. 5. Формирование и распределение прибыли

на предприятии

202

Разницу между ценой реализации единицы про-

дукции и средними переменными издержками назы-

вают суммой покрытия (средней величиной по-

крытия). Этот показатель еще иногда называют

маржой, маржинальным доходом. Средняя величина

покрытия, умноженная на количество выпускаемой

продукции, дает сумму покрытия по предприятию в

целом. Задача этой суммы «покрыть» постоянные рас-

ходы. При стабильной величине постоянных издержек

сумма покрытия может быть использована в качестве

критерия оптимизации объемов производства вместо

показателя прибыли. Кроме того, показатель суммы

покрытия находит применение при определении опти-

мальной структуры номенклатуры и товарного ассор-

тимента, включаемого в производственную программу

предприятия.

Рентабельность {от фр. rente, нем. rentabel — до-

ход, доходный).

Полученная прибыль, несомненно, говорит о том,

что доходы превышают расходы. Однако является ли

прибыль удовлетворительной или нет, оценивается по

тому, сколько денег приходится вкладывать, чтобы по-

лучить эту прибыль. То есть важна не прибыль, а при-

быльность: сколько рублей прибыли приносит

каждый рубль затрат? Ответ на этот вопрос дают по-

казатели рентабельности.

Рентабельность — прямой относительный показа-

тель эффективности (см. тему 5). В принципе, можно

определять рентабельность любых затрат или ресурсов

и в любом случае в числителе показателя будет какой-

яибо вид прибыли, а в знаменателе величина тех за-

203

трат или ресурсов, прибыльность которых исследуется.

Однако ключевыми показателями, индикаторами эф-

фективности производственно-хозяйственной деятель-

ности являются показатели общей рентабельности

(или производства, предприятия), рентабельно-

сти продукции, рентабельности оборота (или

рентабельности продаж) и рентабельности собст-

венного капитала.

Так как средства, которые вкладываются в пред-

приятие приобретают форму имущества предприятия

или его активов, то прибыльность предприятия харак-

теризует уровень общей рентабельности или рента-

бельности производства (Иобщ).

или

Для расчета уровня общей рентабельности берется

прибыль до уплаты налогов. Дело в том, что величина

налога характеризует долю прибыли, получаемую об-

ществом, и может изменяться по решению Правитель-

ства. Активы, применяемые в формуле, исчисляются

как средняя величина за период.

204

Если предприятие выпускает не один вид продук-

ции, то для анализа и планирования прибыли необ-

ходимо вычислять рентабельность (прибыльность)

ОТДеЛЬНЫХ ВИДОВ ПРОДУКЦИИ (Rnpod).

или

Решение об изменении структуры продаж прини-

мается на основе анализа показателя рентабельности и

показателя объема продаж. Низкорентабельные виды

продукции могут подаваться в больших количествах и,

следовательно, приносить большую массу прибыли, то-

гда как высокорентабельная продукция может прода-

ваться в ограниченных объемах.

Рентабельность оборота или рентабельность

продаж отражает зависимость между прибылью от реа-

лизации продукции и выручкой от реализации (оборо-

том) и исчисляется по формуле:

205

или

Чем больше рентабельность оборота, тем больше

прибыли приносит каждый рубль выручки.

Так как активы предприятия в большинстве случа-

ев формируются за счет собственного и заемного капи-

тала, владельцев фирмы или акционеров будет интере-

совать рентабельность (прибыльность) собственного

капитала.

или

Внимательное рассмотрение взаимозависимости

прибыли, активов, оборота и собственного капитала по-

зволяет сделать следующие выводы.

Число оборотов капитала отражает отношение обо-

рота предприятия к величине его капитала (активы).

Оно исчисляется по формуле:

206

или

Чем выше выручка фирмы, тем больше число обо-

ротов ее капитала.

1. С некоторыми допущениями относительно вида

прибыли, применяемой для расчета, можно записать,

что уровень общей рентабельности равен произведе-

нию рентабельности оборота и числа оборотов капи-

тала.

То есть одного и того же значения показателя

уровня общей рентабельности можно достичь комби-

нированием этими двумя ключевыми индикаторами.

Так, на производственных предприятиях крупные

суммы вкладываются в основной капитал (машины и

т.д.), создаются большие запасы продукции, покупа-

телям предоставляются долгосрочные кредиты.

Вследствие этого уменьшается число оборотов капи-

тала или скорость его оборота, что, в свою очередь,

207

компенсируется большей величиной прибыли от реа-

лизации продукции, т.е. относительно высокой рен-.

табельностью оборота.

На торговых предприятиях, наоборот, речь часто

идет о большой скорости оборота капитала при низкой

рентабельности оборота. Однако есть разные торговые

предприятия. Например, в кофммерческой палатке

рентабельность оборота сравнительно невелика, что

компенсируется большим числом оборотов капитала. В

мебельных же магазинах положение прямо противопо-

ложное (высокая рентабельность оборота при неболь-

шом числе оборотов капитала).

2. С теми же допущениями относительно типа при-

были, принимаемой для расчета, можно сказать, что

один и тот же уровень рентабельности собственного ка-

питала, может быть достигнут комбинацией трех пока-

зателей — рентабельности оборота, скорости оборота и

доли собственного капитала в активах.

Очевидно, что минимальное значение последнего

множителя в данной формуле, равное единице, будет,

когда все активы будут собственными. То есть привле-

чение заемного капитала может быть прибыльно, если

сопровождается увеличением выручки и высокой ско-

ростью оборота активов.

208

Вопросы и задания

для самопроверки

1. Объясните, что такое прибыль? Что или где при-

бывает?

2. Что «покрывает» сумма покрытия?

3. Что у показателя рентабельности будет находить-

ся в знаменателе?

4. Рентабельность предприятия равна 25%. Что это

означает?

Лекция 15.

ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

В процессе производственно-хозяйственной дея-

тельности все результаты и затраты в конечном итоге

облекаются в денежную форму. Денежная форма, как

всеобщий эквивалент любых результатов, затрат и ре-

сурсов позволяет планировать, осуществлять стимули-

рование и контроль всех аспектов деятельности пред-

приятия, используя один показатель — рубль.

Чтобы обеспечить возможность принятия обосно-

ванных решений необходимо четко представлять, отку-

да деньги будут приходить, и куда, на какие цели бу-

дут расходоваться. Отношения, возникающие при

осуществлении этого процесса, называются финансами.

Финансы — это отношения в процессе образова-

ния и использования денежных средств.

Целенаправленное воздействие на этот процесс на-

зывается финансовым менеджментом, а людей, кото-

рые этим занимаются, финансовыми менеджерами

или финансистами. На уровне государства этим зани-

мается Министерство финансов, на уровне семьи в

России чаще всего жена. Именно она знает, откуда

деньги будут приходить и куда их необходимо исполь-

зовать.

210

На уровне пфредприятия все мероприятия должны

быть увязаны между собой, прежде всего, по денежным

затратам. Их описание производится при составлении

бюджета.

Бюджет — это описание плана производст-

венно-хозяйственной деятельности в стоимост-

ной форме.

Бюджет — это роспись доходов и расходов в денежной

форме. В наиболее полном виде бюджет представлен в

финансовом плане предприятия, который включает:

• прогноз объемов продаж по периодам (как денежное

выражение результатов);

• сметы затрат по отдельным аспектам деятельности

предприятия;

• прогнозные отчеты (сметы) прибыли и убытков (как

динамическая характеристика финансов);

• прогнозные балансы (как характеристика финансо-

вого состояния фирмы — финансовая «фотография»

на определенную дату);

• план движения денежной наличности.

В тех случаях, когда разрабатывается план ново-

введения или инновации, финансовый план дополня-

ется графиком выхода в точку безубыточности.

Конкретизируем цели и задачи этих документов.

Баланс. Балансировать — значит сохранять равно-

весие Поэтому баланс предприятия — сводная

таблица, в которой в денежной форме описыва-

ется имущество фирмы и источники его возник-

новения. Исходя из смысла «баланса», стоимость иму-

щества фирмы и размер источников его возникновения

должны совпадать.

211

Имущество предприятия, в которое вложен его

капитал, в стоимостной денежной форме называ-

ется активами баланса.

В соответствии с законом «О бухгалтерском учете»

активы подразделяются на следующие группы:

• основной капитал: нематериальные активы; ма-

териальные активы; финансовые активы;

• оборотный капитал: товарные запасы; дебитор-

ская задолженность; ценные бумаги и прочие крат-

косрочные финансовые вложения; денежные сред-

ства.

Под нематериалъныжи активами понимают-

ся инвестиции в неосязаемые активы, которые спо-

собны приносить прибыль в течение ряда лет. На-

пример, это могут быть права пользования

отдельными ресурсами (природнымиф, земельными,

аренда помещений, оборудования и пр.); патенты;

ноу-хау; права на промышленные образцы и модели;

товарный знак; права на использование компьютер-

ных программных продуктов; деловая репутация, а

также на так называемые «goodwill». Расходы на

«goodwill» возникают в качестве нематериальных ак-

тивов при покупке определенной фирмы (или ее час-

ти), если сумма покупки превышает цену, зафиксиро-

ванную в бухгалтерских книгах данной фирмы.

«Goodwill» является отражением того, что покупке са-

мого предприятия — собственно осязаемых активов —

сопутствует также ряд благоприятных обстоятельств:

удобное местоположение предприятия, сформиро-

ванный штат персонала, разработанный технологи-

ческий цикл и т.д.

212

Нематериальные активы аналогично материаль-

ным активам переносят свою стоимость частями в те-

чение всего срока их службы. Если продолжительность

использования объекта нематериальных активов опре-

делить не представляется возможным, срок службы бе-

рется равным десяти годам, но не более срока функ-

ционирования предприятия.

Финансовые активы — долгосрочные вложения

предприятия в ценные бумаги (например, акции) дру-

гих предприятий и государства. Например, вложения

предприятия в уставные (складочные) капиталы дру-

гих организаций. К финансовым вложениям относятся

также предоставленные другим организациям займы.

Под пассивами понимаются источники воз-

никновения имущества предприятия.

В соответствии с законом «О бухгалтерском, учете»

пассивы делятся на следующие группы: собственный

капитал; страховые резервы; кредиторская за-

долженность, которая включает в себя долго-

срочные краткосрочные обязательства.

Собственный капитал — вклад в фирму ее вла-

дельца (владельцев), уставный фонд, а также соответ-

ствующую долю прибыли (или убытков), остающуюся в

распоряжении фирмы и не распределенную на диви-

денды. Собственный капитал фирмы поступает в рас-

поряжение владельца (владельцев) на тех условиях,

которые продиктованы юридической формой существо-

вания данного предприятия.

Страховые резервы имеют много общего с креди-

торской задолженностью. Кредиторская задолженность

213

характеризуется тем, что кредитор, сумма и срок упла

ты известны. В случае страховых резервов, наоборот,

неизвестны ни кредитор, ни сумма, ни срок выплаты. В

качестве примера приведем покрытие из страховых ре

зервов издержек по гарантийным обязательствам, ком

пенсациям и рекламациям.

Долгосрочным обязательством называют такое

обязательство, срок выплаты по которому наступает

позже, чем через год. В качестве примера долгосрочно

го обязательства можно привести банковские ссуды или

ипотечную задолженность, т.е. ссуду, выдаваемую под

залог недвижимости.

Краткосрочным обязательством называют

такое обязательство, срок уплаты по которому насту

пает в течение одного года. В качестве примером

краткосрочных обязательств можно привести товар

ных и вексельных кредиторов, задолженность по на

логу на добавленную стоимость (НДС), налогу на при

быль, краткосрочные кредиты в финансовых

учреждениях.

Баланс дает статическую картину финансового

состояния предприятия. Это как бы «фотография»

финансового состояния и, как по фотографии можно

судить о человеке или объекте, по балансу можно мно

гое сказать о предприятии.

Ш Счет прибыли и убытков. Если баланс — это фи

нансовая «фотография», то с помощью счета прибыли и

убытков, представляется возможным проследить дина

мику производственно-хозяйственной деятельности и

214

определить по периодам абсолютный показатель эф-

фективности — прибыль или убыток. В соответствии с

определением эффективности как соотношения резуль-

татов и затрат, счет прибыли и убытков представляет

собой таблицу, в которой из выручки от реализации по-

следовательно вычитаются затраты, которые имеют от-

ношение к выручке. Состав затрат, который вычитает-

ся из выручки определяется законодательством (см.

тему 14).

План движения денежной наличности — это до-

кумент, который отражает денежные потоки. Он

представляет собой таблицу, имеющую два основных

реквизита «приход» и «расход». В каждый плановый

период (в зависимости от вида бизнеса это может

быть день, неделя, декада и т.п.) указывается источ-

ник, дата и размер денежных поступлений — «при-

ход», и цель, дата и размер предполагаемых расходов —

«расход». Это позволяет оптимальным образом рас-

пределять потоки свободных денежных средств, на-

ходить их источники, оптимизировать время опера-

ций с деньгами.

График выхода в точку безубыточности. Любой

инвестор знает, что между моментом осуществления

капитальных вложений и получением прибыли от них

существует промежуток времени. Поэтому в плановой

работе необходимо определить с какого момента вре-

мени капитальные вложения в активы начнут прино-

сить прибыль. Ответ на этот вопрос дает график выхода

в точку безубыточности.

Точка безубыточности — это такой объем про-

изводства, при котором выручка равна затратам.

215

Таким образом, в этой точке уже нет убытков, но и

прибыли еще нет. Поэтому в экономической литературе

существуют разные названия этой точки — точка ми-

нимального или критического объема продаж, точка

минимальной рентабельности и др. Однако смысл и

порядок нахождения этой точки не меняется.

Выразим в виде формулы нахождение точки без-

убыточности. Задача выручки (Рх, где Р — цена изде-

лия, а х — количество изделий) состоит в том, чтобы

покрыть своей величиной постоянные затраты (FC) и

переменные затраты на изготовление продукции (VCx).

Тогда прибыль (ПР) будет равна:

216

Но прибыль в точке безубыточности равна нулю, то-

гда

Величина (Р - VC) называется суммой покры-

тия (см. лекцию 14).

Документы, входящие в бюджет фирмы, позволяют

оценить ее финансовое состояние, то есть положение

фирмы относительно прихода и расхода денег. Финан-

совое состояние фирмы в самом общем виде характери-

зуется финансовой устойчивостью, ликвидностью

и платежеспособностью.

Финансовая устойчивость предприятия — его

способность выдерживать колебания рыночной

конъюнктуры, оставаясь прибыльным. Очевидно,

что чем Дальше фирма находится от точки безубыточ-

ности, тем больше прибыли она получает и тем устой-

чивее положение фирмы. Как правило, этот показатель

выражается в процентах и отвечает на вопрос, на

сколько процентов может уменьшиться выручка или

увеличиться затраты без убытка для предприятия.

217

Ликвидность — способность предприятия ли-

квидировать свои краткосрочные долги, причем

независимо от источника возникновения денеж-

ных средств.

Исследование пассива баланса и плана движения

свободных денежных средств позволяет определить ко-

эффициент ликвидности.

Если ликвидность характеризует способность отдать

долги, то платежеспособность — это способность

предприятия ликвидировать долги собственными

средствами.

Вопросы и задания для самопроверки

1. Что такое финансы предприятия?

2. Что такое бюджет предприятия?

3. Какая разница между ликвидностью и платеже-

способностью?

4. Что такое финансовая устойчивость предприятия?

5. В чем состоит работа финансового менеджера?

218

Лекция 16.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС

И ИНВЕСТИЦИИ

Деньги вкладываются в какое-либо дело (бизнес)

для того, чтобы получить от этого доход. Поэтому любое

вложение в капитал есть капитальные вложения

или инвестиции. По времени вложения инвестиции

могут быть долгосрочными и краткосрочными, по ха-

рактеру они могут быть прямыми и портфельными

т.д.

Поскольку инвестиции — это вложения в капитал, а

капитал это ресурс, который может принести доход,

всякого инвестора интересует ответ на вопрос, какова

будет результативность инвестиций, сколько прибыли

будет приносить каждый вложенный рубль?

Эффективность капитальных вложений — от-

ношение прибыли к объему капитальных вложе-

ний. Однако при расчете рентабельности капитальных

вложений необходимо учитывать, что существует раз-

рыв во времени между моментом осуществления ка-

питальных вложений и получением результата от них.

Этот промежуток времени называется временным ла-

гом. Очевидность этого разрыва делает необходимым

учет фактора времени при определении эффективности

капитальных вложений. В практике расчета эффек-

тивности инвестиций учет фактора времени проявляет-

219

ся в том, что надо определить, сколько «стоят» ранее

осуществленные капитальные вложения в настоящее

время или сколько будут «стоить» нынешние капи-

тальные вложения в будущем. Ответы на эти вопросы

получают с помощью расчета приведенной стоимо-

сти. В основе этих расчетов лежат закономерности, ко-

торые мы проиллюстрируем следующим примером.

Инвестор вложил в дело сумму равную Ко. Тогда, к

концу первого года капитал должен дать (если все идет

как надо) прирост равный Ко х Е. Где Е — это некото-

рый коэффициент эффективности. Суммарная величи-

на, капитала на конец первого года составит Ко + Ко х Е

или Ко(1 + Е). К концу второго года суммарная величи-

на капитала Кг будет равна:

Ki + KixE

или

Ki(l + Е).

Но

Ko(l

E).

Тогда

Ко(1

+ Е)2.

Следовательно, для n-го года

К„=Ко(1 + Е)п.

Величина (1+Е)

называется коэффициентом

дисконтирования, а величина Кп — приведенными

капитальными вложениями, рассчитанной по фор-

муле сложных процентов.

220

Очевидно, что для расчета эффективности инвести-

ций необходимо привести к сопоставимому виду объем

капитальных вложений и стоимостные результаты от

них. Для этого показатели объема капитальных вло-

жений и результата «приводят» к одному моменту вре-

мени. Если нам необходимо привести объем «нынеш-

них» инвестиций к моменту времени в будущем, размер

капитальных вложений нужно умножить на коэффи-

циент дисконтирования. Если возникает необходимость

привести стоимость будущих доходов .к настоящему мо-

менту времени, объем предполагаемых доходов делит-

ся на этот коэффициент.

Однако в хозяйственной практике расчет приве-

денной стоимости осложняется тем, что капитальные

вложения, как правило, осуществляются не сразу, а по

частям. Например, к началу строительства дома необя-

зательно иметь всю сумму. Сначала выделяются день-

ги на нулевой цикл, затем на строительство стен и

кровли, наконец, на отделку. Все время пока идет

строительство, деньги, вложенные в здание, не прино-

сят доход, так как здание еще не закончено. Они как

бы «вырваны» из оборота капитала, лежат без движе-

ния, «заморожены». В связи с этим рассчитывают вели-

чину приведенных капитальных вложений (Кприв):

где Ki — капитальные вложения i-ro года;

Т— количество периодов вложения инвестиций (годы);

Е — коэффициент эффективности.

221