Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело

Подождите немного. Документ загружается.

636 ЧАСТЬ V Макроэкономическая теория и теория денег

вопрос: могут ли все макроэкономические наблюдения быть объяснены изменениями

в технологии? Другими словами, можно ли фактически объяснить экономические

циклы только реальными факторами со стороны предложения? Экономисты продол-

жают дискуссию по этому вопросу.

Направления развития теории денег

Как развивается теория денег? Ответ на этот вопрос не ясен до конца, но есть опре-

деленные тенденции. Во-первых, традиционная кейнсианская теория во многом была

заменена новой классической и современной кейнсианской теориями, которые особо

подчеркивают значение естественного уровня производства, к которому экономика

стремится: это основное положение монетаризма воспринято почти всеми современ-

ными экономистами. Во-первых, новую классическую и современную кейнсианскую

теорию рациональных договоров было очень сложно подтвердить реальными свиде-

тельствами, так как они дают одинаковые предсказания. В отличие от астрономиче-

ских теорий Птолемея и Н. Коперника, которые предсказывали одно и то же, но

которые можно отвергнуть (в случае с теорией Птолемея о Земле как центре Вселен-

ной) или подтвердить (в случае с теорией Коперника о Земле как о спутнике Солнца)

на основании физического наблюдения (мы можем запускать искусственные сп)ггники

на орбиты вокруг Земли или Солнца), эти современные теории относятся к экономи-

ке,

которая не может быть объектом эксперимента или наблюдения.

Неудовлетворенность состоянием дел помогла ускорить разработку новых теорий

экономики и роли денег. Неокейнсианские теории и теория реального цикла деловой

активности, рассмотренные в этой главе, предлагают различные подходы, которые в

настоящее время изучаются экономистами. Неокейнсианские теории однозначно сви-

детельствуют, что деньги не нейтральны и оказывают известное влияние на экономи-

ческую активность. Прямо противоположная точка зрения, что деньги всегда нейт-

ральны, проводится в модели реального цикла деловой активности.

Некоторые новички в изучении теории денег всплеснут руками от полного разоча-

рования положением дел. Других же привлечет та или иная точка зрения. Некоторые

даже испытают удовлетворение, что стали экономистами в попытке выяснить, какая

теория лучшим образом отражает экономическую истину.

Среди экономистов-практиков существует другая реакция на существующее поло-

жение дел, где нет недостатка в теориях, но мало явных доказательств однозначной

правоты какой-либо теории. Некоторые экономисты считают, что, возможно, насто-

ящей проблемой теории денег является предположение, что всего одна теория верна.

Возможно, отмечают эти экономисты, что к реальной экономике, состоящей из мно-

жества людей, рынков и отраслей, подходит не одна теория. В такой многосекторной

модели экономики (multisector economy), продолжают они, могут быть верными ряд

теорий, каждая из которых может применяться к какому-либо сектору.

Действительно, сочетание более одной теории может помочь объяснить, почему

никакая отдельная денежная или макроэкономическая теория обычно не соглашается

со всеми имеющимися свидетельствами. Например, как мы обсуждали в разделе «Со-

временная дискуссия» в главе 22, существуют некоторые доказательства (хотя и про-

тиворечивые) того, что реальная заработная плата изменяется в связи с циклическими

изменениями (т. е. реальная заработная плата растет вместе с увеличением занятости,

объема производства и цен), несмотря на то что современные кейнсианские модели

рациональных договоров предполагают обратное. Однако изменения макроэкономиче-

ГЛАВА 23 Современные модификации теории денег 637

ских переменных в ходе цикла согласуются с некоторыми неокеинсианскими моделями

неизменных цен, которые, в свою очередь, не согласуются с доказательствами наличия

известной гибкости цен. Если в некоторых секторах экономики заключаются догово-

ры о номинальной заработной плате, но цены на продукцию отличаются гибкостью, в

то время как в других секторах имеет место неэластичность цен, но номинальная

заработная плата характеризуется эластичностью, то наблюдаемая динамика уровней

реальной заработной платы и цен в экономике в целом будет действительно частично

соответствовать, и отчасти не соответствовать прогнозам обеих теорий.

Если разные экономические теории применять к разным частям современной эко-

номики, то тогда любой взятой в отдельности классической, традиционной кейнсиан-

ской, монетаристской, новой классической, современной кейнсианской, неокейнсиан-

ской и теории реального экономического цикла будет недостаточно для понимания

определения экономической активности и уровня цен. Любая взятая в отдельности

теория будет, сама по себе, плохим обоснованием проведения эффективной политики.

Как может показаться, соединение более чем одной теории в общей многосектор-

ной модели экономики — дело достаточно сложное. Причина заключается в том, что

все сектора современной экономики взаимозависимы, тогда как денежно-кредитная

политика проводится во всей экономике. Тем не менее теории такого рода помогают

объяснить, почему ФРС часто жалуется на то, что не может стабилизировать все

части экономики одновременно. Например, в многосекторной модели экономики «до-

говорному» сектору может принести пользу применение определенных инструментов

политики, тогда как «классический» сектор может ничего не получить или даже по-

терять от такого воздействия. Более того, многосекторные модели экономики помога-

ют объяснить, почему в некоторых секторах не заключаются договоры о заработной

плате, а в других — такие договоры практикуются и почему в некоторых секторах с

заключением трудовых договоров нет индексации заработной платы. Очевидной при-

чиной является наличие внешних эффектов, или ошибок координации, которые влияют

на поведение работников и фирм во всех секторах экономики. Например, если индек-

сация заработной платы связана с высокими затратами, то работники и фирмы во

многих отраслях мог)гг не заключать договоры с индексацией заработной платы, что

сделает номинальную заработную плату более жесткой, уменьшая тем самым измен-

чивость цен. Это повлечет за собой внешние эффекты для работников и фирм, исполь-

зующих договоры с индексацией заработной платы, заставляя некоторых из них умень-

шить степень ее индексации или, возможно, вообще ее не индексировать.

Теория денег будет развиваться и в дальнейшем. Однако она уже прошла долгий

путь.

Ситуация опять похожа на состояние науки астрономии. Хотя модель видимого

движения звезд Птолемея открыла путь модели фактического движения Земли Ко-

перника, а позднее теории гравитации Ньютона и теории относительности Эйнштей-

на, астрономы до сих пор не понимают как наша Вселенная, со всеми ее звездами и

галактиками, пришла к ее настоящему виду. Астрономы проделали долгий путь со

времен теории Птолемея о Земле как центре Вселенной, но они до сих пор далеки от

своей основной задачи. Точно так же теоретики денег значительно продвинулись от

простой классической модели с ее предпосылками совершенной конкуренции и полно-

ты информации, но у них еще много работы. Так же как и в астрономии, продолжа-

ющиеся неудачные попытки прийти к конечному выводу относительно нейтральности

или ненейтральности денег иногда превращают денежную теорию в поле битвы. Од-

нако битва также придает теории динамику, стимулирует теоретиков денег к разработ-

ке новых концепций и проведению дальнейших исследований.

638 ЧАСТЬ V Макроэкономическая теория и теория денег

Краткое содержание

Общий уровень цен в некоторых странах, включая США, свидетельствует о известной

неэластичности цен. С этим фактом связана разработка неокейнсианских моделей эко-

номики с фиксированными ценами. Такого рода модели несколько схожи с теорией уп-

равляемых цен, разработанной в 1930-е и 1950-е годы, но в отличие от последней они

дают возможные объяснения, почему фирмы могут решить не менять цены в достаточно

длительные периоды.

Если цены неэластичны, то денежно-кредитная политика обычно не нейтральна. Следо-

вательно, неокейнсианские теории экономики и роли денег делают акцент на неэластич-

ности цен как на потенциальном объяснении отсутствия нейтральности денег.

Одним из неокейнсианских объяснений утверждаемой ими неэластичности цен на това-

ры является то, что низкие инфляционные (дефляционные) издержки, представляющие

собой издержки от изменения цен, могут превысить размер прибыли, которую бы фир-

мы получили, если бы не изменили цены в ответ на изменения рыночных условий.

Другая неокейнсианская теория неэластичности заработной платы и цен предполагает,

что увеличение реальной заработной платы приводит к большей производительности

труда. Эта теория эффективной заработной платы означает, что занятость меняется вместе

с изменениями номинальной денежной массы, поэтому деньги не нейтральны.

Теория инсайдеров—аутсайдеров — это теория поведения на рынке труда, она дает

возможное объяснение сохранению безработицы и ненейтральности денег. Согласно этой

теории, относительно высокие издержки, связанные с приемом на работу и увольнением

работников, являются сдерживающим фактором для фирм, а служащие фирмы (инсай-

деры) оказываются в более выгодном положении по сравнению с потенциальными ра-

ботниками (аутсайдерами), даже если потенциальные работники будут склонны рабо-

тать по более низкой ставке реальной заработной платы.

6. В соответствии с анализом затраты—вьшуск сложности во взаимодействии большого

количества работников и фирм и несовершенная информация о рынке приводят к неэла-

стичности реальных относительных цен (скорректированных с учетом общего уровня

цен),

так же как и к неэластичности номинальных цен и заработной платы. Деньги не

нейтральны, согласно этой теории.

Различные неокейнсианские модели имеют две характерные особенности. Одна состоит

в отказе от предпосылки классической теории о совершенной конкуренции. Другая за-

ключается в существовании ошибок координации, или макроэкономических внешних эф-

фектов, препятствующих принятию оптимальных решений отдельными работниками и

фирмами.

8. Полной противоположностью неокейнсианской денежной и макроэкономической теории

является теория реального цикла деловой активности. Согласно теории реального цикла

деловой активности, изменения реального объема производства происходят исключи-

тельно из-за изменений технологий в экономике, вызванных такими собьггиями, как

войны, стихийные бедствия, изменения относительных цен на факторы производства или

технологические разработки. Деньги всегда нейтральны.

9. В теории реального цикла деловой активности средства на счетах в банках (внутренние

деньги) не влияют ни на реальные переменные, ни на уровень цен. Уровень цен опре-

деляется спросом и предложением денег и банковских резервов (денежной базы, или

внешних денег).

10.

Одним из современных подходов к денежным и макроэкономическим теориям стало

рассмотрение многосекторных моделей, в которых сектора экономики характеризуются

поведением, описываемым разными экономическими моделями.

ГЛАВА 23 Современные модификации теории денег 639

Словарь терминов

Анализ затраты—выпуск (input-output table) — сведение в таблицу всех элементов, учиты-

ваемых при принятии решений экономическими агентами о производстве и ценах.

Внешние деньги (outside money) — деньги в форме средства обращения и банковских резер-

вов;

денежная база.

Внешние эффекты (externalities) — побочные эффекты, возникающие, когда поведение от-

дельных индивидов или фирм в одной ситуации или на одном рынке косвенно вызывает

изменение поведения индивидов и фирм в другой ситуации или на другом рынке.

Внутренние деньги (inside money) — деньги, хранимые в форме банковских депозитов.

Инертность цен (price inertia) — тенденция динамики цен к выравниванию с течением вре-

мени.

Многосекторные модели экономики (multisector economies) — модели экономики, состоя-

щей из секторов, внутри которых экономическое поведение наилучшим образом описы-

вается разными экономическими моделями. Отрицают возможность построения единст-

венной модели, адекватно описывающей экономику в целом.

Неокейнсианцы (new Keynesian theorists) — экономисты, разработавшие экономические мо-

дели, основанные на том, что «спрос на товары порождает предложение».

Низкие инфляционные (дефляционные) издержки (small menu costs) — издержки фирм

от изменения цен, включающие издержки от изменения цен в прайс-листах и каталогах,

и издержки перезаключения соглашений с клиентами.

Ошибки координации (coordination failures) — внешние эффекты, которые касаются работ-

ников и фирм, возникающие от изменения макроэкономических показателей, что затруд-

няет планирование и принятие этими экономическими агентами решений о производстве

и ценах.

Теоретики реального цикла деловой активности (real business cycle theorists) — экономи-

сты,

разработавшие экономические модели, основанные на том, что «предложение това-

ров порождает спрос».

Теория инсайдеров—аутсайдеров (insider-outsider theory) — идея о том, что работники

фирмы (инсайдеры), используя феномен издержек их замещения, могут препятствовать

найму потенциальных работников (аутсайдеров) по более низкой ставке реальной зара-

ботной платы.

Теория реального цикла деловой активности (real business cycle theory) — расширенный и

модифицированный вариант теорий новой классической макроэкономики 1970—80-х

годов, в котором деньги нейтральны и только реальные факторы со стороны предложе-

ния влияют на уровень занятости и реальный объем производства.

Теория управляемых цен (administered pricing hypothesis) — теория, согласно которой фир-

мы,

обладающие известной монополией, установят цены произвольным образом и будут

удерживать их на протяжении достаточно длительного периода.

Теория эффективной заработной платы (efficiency wage theory) — теория о том, что про-

изводительность труда работников зависит от уровня реальной заработной платы.

Вопросы ДЛЯ самопроверки

Согласно неокейнсианской теории низких инфляционных (дефляционных) издержек, мож-

но ли построить график совокупного предложения для экономики в целом.^ Почему да

или нет.^ (Подсказка: Можно ли построить график предложения для отрасли в условиях

монополии.^)

640 ЧАСТЬ V Макроэкономическая теория и теория денег

Постройте на одном рисунке графики спроса и предельного дохода монополиста, мак-

симизирующего прибыль. Предположим, что предельные издержки монополиста посто-

янны. Объясните, как можно измерить упущенную прибыль фирмы, связанную с тем,

что фирма не повысила цену в ответ на увеличение совокупного спроса на ее товар.

Предположим, что предельный продукт труда, безусловно, зависит от получаемой рабо-

чими реальной заработной платы. Что произойдет с производственной функцией при

увеличении реальной заработной платы.-^ Объясните.

Объясните своими словами основные положения теории инсайдеров—аутсайдеров —

теории поведения индивидов на рынке труда.

Объясните своими словами основные аспекты анализа затраты—выпуск в макроэконо-

мическом моделировании.

6. Предположим, что новая фирма разработала стратегию значительного долгосрочного

роста, но обнаружила, что глубокий экономический спад сделал осуществление этого

плана невозможным. В ответ фирма уменьшает ожидаемые показатели роста и увольня-

ет некоторых работников. Является ли это ошибкой координации.'^ Объясните.

Объясните различие между внутренними и внешними деньгами.

8. Постройте краткосрочную кривую Филлипса, которая бы отвечала новой классической

теории, если не предполагается осуществление денежно-кредитной политики. На этом

же рисунке постройте краткосрочную кривую Филлипса, соответствующую теории ре-

ального цикла деловой активности. Одинаковы ли они.^ Почему да или нет.^

Задачи

23-1.

Предположим, что цены неэластичны, поэтому уровень цен постоянен и равен пяти.

Также предположим, что скорость обращения денег в кругообороте доходов постоянна

и равна двум. Каков реальный объем производства, если номинальная денежная масса

равняется: а) 50; б) 100; в) ISO.-^ Нейтральны ли деньги.'^

23-2.

Рассмотрим следующую ситуацию, с которой столкнулась монополистическая фирма. Ее

предельные издержки постоянны и равны 2 долл. на единицу продукции. При начальном

уровне спроса на ее продукцию максимизирующий прибыль объем производства равен

400 единицам и назначенная цена составляет 8 долл. за единицу продукции. Однако

фирма сталкивается с сокращением спроса на продукцию, что приводит к падению макси-

мизирующего прибыль объема производства до 300 единиц. Цена, которую должна на-

значить фирма для максимизации прибыли, равна 6 долл. за единицу продукции. Если бы

фирма вместо этого не изменяла цену в 8 долл. за единицу продукции, то она продала бы

200 единиц продукции. Фирма подсчитала, что снижение цены с 8 до 6 долл. за единицу

продукции приведет к издержкам в 225 долл. от печати ценников и замены каталогов.

Изменит ли фирма цену.^ Объясните и проиллюстрируйте ваше решение.

23-3.

Предположим, что фирма определяет, что повышение ставки реальной заработной платы

на одну единицу приведет (при имеющемся уровне занятости) к увеличению затрат и

производительности работников на одну единицу, что, в свою очередь, вызовет рост про-

изведенной продукции на одну единицу. Фирма также определяет, что увеличение ставки

реальной заработной платы на одну единицу повлечет за собой издержки, равные одной

единице продукции. Изменит ли фирма реальную заработную плату.'^ Почему да или нет.'^

Рекомендуемая литература

Akerlof George А., Yellen Janet L. (eds.), Efficiency Wage Models of the Labor Market. —

Cambridge: Cambridge University Press, 1986.

ГЛАВА 23 Современные модификации теории денег 641

Ball Laurence, Romer

David,

Are Prices Too Sticky? — Quarterly Journal of Economics, 104

(3),

August 1989, pp. 507—524.

Barro Robert J. Second Thoughts on Keynesian Economics. — American Economic Review, 69

(2),

May 1979, pp. 54—59.

Barro Robert J., Grossman Herschel, Money, Employment, and Inflation. — Cambridge: Cambridge

University Press, 1976.

Blinder Alan S., Mankiw Gregory N., Aggregation and Stabilization Policy in a Multi-Contract

Economy. — Journal of Monetary Economics, 13 (1), January 1984, pp. 67—86.

Clarkson Kenneth W., Miller Roger LeRoy, Industrial Organization: Theory, Evidence, and Public

Policy. — New York: McGraw-Hill, 1982.

Glower Robert W,, The Keynesian Counterrevolution: A Theoretical Appraisal, in: ТЪе Theory of

Interest Rates, ed. F. H. Hahn and E Brechling. — London: Macmillan, 1965, pp. 103—

125.

Cooper Russel, John Andrew, Coordinating Coordination Failures in Keynesian Models. — Quarterly

Journal of Economics, 103 (3), August 1988, pp. 441—463.

Duca John v., ТЪе Spillover Effects of Nominal Wage Rigidity in a Multisector Economy. —

Journal of Money, Credit, and Banking, 19 (1), February 1987, pp.

117—121.

Duca John V,, VanHoose David D., Optimal Monetary Policy in a Multisector Economy with an

Economy-Wide Money Market. — Journal of Economics and Business, 42 (4), November

1990,

pp. 253—264.

Duca John v., VanHoose David D. Optimal Wage Indexation in a Multisector Economy. —

International Economic Review, 32 (4), November 1991, pp. 859—868.

Froyen Richard Т., Waud Roger N., Real Business Cycles and the Lycas Paradigm. — Economic

Inquiry, 26 (2), April 1988, pp.

183—201.

Gordon Robert J., What Is New-Keynesian Economics.'^ — Journal of Economic Literature, 28

(3),

September 1990, pp. 1115—1171.

Leibenstein Harvey, Economic Backwardness and Economic Growth. — New York: John

Wiley & Sons, 1963.

Leijonhufvud Axel, On Keynesian Economics and the Economics of Keynes. — New York:

Oxford University Press, 1968.

Lindbeck Assar, Snower Dennis, The Insider-Outsider Theory of Employment and Unemploy-

ment. — Cambridge (Mass.): MIT Press, 1988.

Mankiw Gregory N., Commentary, in: Monetary Policy on the 75th Anniversary of the Federal

Reserve System, ed. Michael T Belongia. — Boston: Kluwer Academic Publishers, 1991,

pp.

275—276.

Mankiw Gregory N., A Quick Refresher Course in Macroeconomics. — Journal of Economic

Literature, 28 (4), December 1990, pp. 1645—1660.

Mankiw Gregory N., Real Business Cycles: A New Keynesian Perspective. — Journal of Economic

Perspectives, 3 (3), Summer 1989, pp. 79—90.

Mankiw Gregory N., Small Menu Costs and Large Business Cycles: A Macroeconomic Model of

Monopoly. — Quarterly Journal of Economics, 100 (2), May 1985, pp. 529—538.

Mason Edward S., Economic Concentration and the Monopoly Problem. — Cambridge (Mass.):

Harvard University Press, 1957.

Means Gardiner C., The Structure of the American Economy, Part I. — Washington (D.C.):

National Resources Committee, 1939.

Mill John S., Principles of Economics. — London: J. W. Parker, 1848.

642 ЧАСТЬ V Макроэкономическая теория и теория денег

Neal Alfred С, Industrial Concentration and Price Inflexibility. — Washington (D.C.): Temporary

National Economic Committee, 1941.

Okun Arthur M., Prices and Quantities: A Macroeconomic Analysis. — Washington (D.C.):

Brookings Institution, 1981.

Patinkin Don, Money, Interest, and Prices, 2 ed. — New York: Harper & Row, 1965.

Plosser Charles

/., Money and Business Cycles: A Real Business Cycle Interpretation, in: Monetary

Policy on the 75th Anniversary of the Federal Reserve System, ed. Michael T. Belongia. —

Boston: Kluwer Academic Publishers, 1991, pp. 245—274.

Plosser Charles /., Understanding Real Business Cycles. — Journal of Economic Perspectives, 3

(3),

Summer 1989, pp. 51—79.

Часть

Стабилизационная

денежно-кредитная политика

Цели

денежно-кредитной политики

Основные проблемы

Какие основные цели преследует 5. Какие экономические показатели могут

денежно-кредитная политика? служить промежуточными целями?

Какова промежуточная цель денежно- 6. Каковы достоинства и недостатки

кредитной политики? выдвижения альтернативных стратегий,

3. Почему ФРС стремится к достижению используемых ФРС при выборе

промежуточной цели? промежуточных целей?

4. Каким критериям должна отвечать

промежуточная цель?

Ознакомившись с главами части V, вы, вероятно, убедились в том, что точки зрения

экономистов на роль денег в экономике почти никогда не совпадают. Разумеется, нет

недостатка в теориях: это и классическая, и традиционная кейнсианская, и монета-

ристская, и современная кейнсианская, и неокейнсианская теория. Из этого множест-

ва ФРС приходится выбирать базовую теорию в поиске оптимальной денежно-кре-

дитной политики. Но даже экономисты, разделяющие взгляды одной и той же школы,

часто не соглашаются друг с другом, когда речь касается определенных подходов,,

которые ФРС использует для достижения основных экономических целей.

В главах части VI вы убедитесь, что даже если экономисты могут достичь извест-

ного единства взглядов на ожидаемые результаты денежно-кредитной политики, то

это еще не будет означать совпадения их позиций относительно оптимальных способов

достижения этих результатов. В данной главе мы рассмотрим выбираемые ФРС ос-

новные экономические цели и определенные стратегии, которыми пользуется ФРС

для достижения этих целей. В последующих главах будет проанализирована повсед-

невная работа ФРС по проведению денежно-кредитной политики в свете поставлен-

ных ею целей, а также будет затронут дискуссионный вопрос: надо ли ФРС следовать

определенным жестким правилам либо ей стоит действовать по собственному усмот-

рению при достижении экономических целей?

Основные цели денежно-кредитной политики

Из глав части V вы узнали о том, что практически во всех теориях функционирования

экономики денежная масса является основным фактором, определяющим уровень цен

и инфляции. Согласно некоторым теориям, денежная масса также играет значитель-

ную роль в определении реального уровня производства и занятости в экономике

данной страны. Считая, что у ФРС есть возможность влиять на денежную массу,

начнем с рассмотрения^ двух основных экономических целей, или просто основных

целей (ultimate objectives), которым придается приоритетное значение при разработке

денежно-кредитной политики ФРС.