Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело

Подождите немного. Документ загружается.

216 ЧАСТЬ III Депозитные учреждения и внешняя среда

Безусловно, есть и недостатки в подходе единого резервного фонда. Во-первых, не

существует объективного подхода к оценке «стандарта ликвидности». Во-вторых, в

рамках единого резервного фонда разные типы депозитов обладают различной измен-

чивостью. В подходе не учитывается важность подобных различий при расчете общей

ликвидности. В-третьих, здесь сделан акцент на ликвидности, а не прибыльности;

однако в конечном итоге в долгосрочном плане устойчивость банка зависит от полу-

чения соответствующей прибыли. В-четвертых, этот подход не учитывает ликвид-

ность портфеля выданных банком ссуд, которая обеспечивается постоянным притоком

доходов от выплаты ссуд. (Мы рассмотрим этот момент в следующем разделе, посвя-

щенном теории ожидаемого дохода.) Наконец, подход единого резервного фонда не

берет в расчет взаимосвязанность активов и пассивов при формировании уровня лик-

видности и прибыльности.

ТЕОРИЯ ОЖИДАЕМОГО ДОХОДА^

В 1950-е годы как реакция на недостаточный уровень ликвидности, обеспечиваемый

коммерческими ссудами и хранением ценных бумаг денежного рынка, была разработана

другая теория управления активами. Используя теорию ожидаемого дохода (anticipated

income theory), банкиры вернулись к рассмотрению портфелей выданных банком ссуд в

качестве источника ликвидности. Теория ожидаемого дохода позволяет банкирам рас-

сматривать долгосрочные ссуды в качестве потенциального источника ликвидности.

Как банкир может рассматривать ипотечные ссуды в качестве источника ликвидно-

сти,

когда, как правило, срок ее погашения достаточно велик? По теории ожидаемого

дохода эти ссуды обычно погашаются заемщиком через серию вьшлат, портфель выдан-

ных банком ссуд обеспечивает постоянный приток доходов и повышает ликвидность

банка. Более того, хотя эти ссуды и долгосрочны, при кризисе ликвидности банк сможет

их продать на вторичном рынке и получить необходимую наличность.

Исходя из вышесказанного, ипотечные ссуды (наравне с потребительскими и

коммерческими ссудами с определенными сроками погашения) приравниваются к

краткосрочным коммерческим ссудам, предоставляемым для финансирования порт-

феля ценных бумаг. Проще говоря, теория ожидаемого дохода чрезвычайно похожа

на теорию коммерческих ссуд, хотя она рассматривает более широкий круг финан-

совых инструментов, которые могут обеспечить необходимую ликвидность. К ним

теперь относят и долгосрочные ссуды, которые рассматриваются как постоянный

источник ликвидности.

ПОДХОД КОНВЕРТИРУЕГУЮСТИ БАНКОВСКИХ СРЕДСТВ

Конкуренция со стороны небанковских депозитных учреждений и появление новых

источников банковских средств (депозитные сертификаты, займы в евродолларах, со-

глашения REPO и т. п.; см. главу 6) — все это заставило банки изменить структуру

своих пассивов. Следовательно, подход единого резервного фонда перестал претендо-

вать на правильность — ведь нереалистично рассматривать источники банковских

средств в качестве единого фонда, имеющего общие характеристики. Каждый источ-

ник имеет свою изменчивость, стоимость, и к нему предъявляются определенные ре-

зервные требования. Более того, тенденция к повышению процентных ставок застави-

ла банкиров более внимательно относиться к управлению резервами. Подход конвер-

тируемости банковских средств (conversion-of-funds approach) отдельно рассматри-

вает каждый источник средств и соотносит его с активами со сходным сроком пога-

^ Разработана Гербертом Прошновым, см.: Prochnow Herbert, Term Loans and Theories of Bank

Liquidity. — New York: Prentice-Hall, 1949.

ГЛАВА 9 Управление депозитными учреждениями и их функционирование 217

шения. Депозиты до востребования (характеризующиеся высокими резервными тре-

бованиями и более быстрой оборачиваемостью) размещаются не так, как средства,

полученные банком от продажи долгосрочных облигаций. Например, большая часть

депозитов до востребования идет на пополнение первичных и вторичных резервов, а

доходы от размещения облигаций — на финансирование долгосрочных ссуд и т. п.

Главным плюсом этого подхода является акцентирование на уровне прибыльности,

а не ликвидности, т. е. он уменьшает среднюю величину ликвидных активов и увели-

чивает размер банковских средств, идущих на ссуды и инвестиции.

Тем не менее здесь остаются некоторые проблемы. Требования ликвидности ока-

жутся завышенными, если приравниваются уровни оборачиваемости депозитов (кото-

рая,

по идее, высока) и изменчивости объема депозитов (которая необязательно ве-

лика, если привлечение новых депозитов уравновешивается снятием средств со сче-

тов).

Во-вторых, портфель выданных банком ссуд считается неликвидным. И нако-

нец, этот подход не уделяет должного внимания тому факту, что управление активами

зависит от управления пассивами, и наоборот.

Современный подход: взаимодействие активов и пассивов

В общем плане управление активами и пассивами включает в себя управление всеми

строками баланса с целью максимизации собственного капитала банка (текущей сто-

имости). Управление активами и пассивами акцентирует особое внимание на соотно-

шении активов с плавающей ставкой {variable-rate assets) и обязательств с плава-

ющей ставкой (variable-rate liabilities). Активы и обязательства с плавающей ставкой

характеризуются тем, что они будут пролонгироваться (возобновляться), и, следова-

тельно, переоцениваться на горизонте планирования банковской деятельности. Гори-

зонт планирования активов и пассивов может меняться от нескольких дней до года и

более в зависимости от обстоятельств.

Появление этого подхода было, без сомнения, вызвано изменчивостью процентных

ставок в 1970-е годы. Например, с 1950 по 1970 г. ставка прайм-рейт (учетная ставка

первоклассного заемщика) менялась 32 раза; с 1970 по 1980 г. она менялась 139 раз^

Были разработаны три стратегии управления активами и пассивами; каждая из них

завязана на понятии разнии,ы между активами и пассивами (funds gap), т. е. раз-

ницы между активами и обязательствами с плавающей ставкой. Это понятие отражает

степень чувствительности чистого процентного дохода банка к изменениям рыночных

процентных ставок. Эти три разработанные стратегии включают стратегии нулевой,

положительной и отрицательной разницы между активами и пассивами.

СТРАТЕГИЯ НУЛЕВОЙ РАЗНИЦЫ МЕЖДУ АКТИВАМИ И ПАССИВАМИ

Первая стратегия заключается в достижении нулевой разницы между активами и

пассивами (zero funds gap). Соответственно этой стратегии банковские управляющие

стараются уравнять долю общих активов банка, представленных активами с плаваю-

щей ставкой (т. е. активами, которые изменяют стоимость при изменении рыночных

процентных ставок) и долю общих пассивов банка, представленных обязательствами

с плавающей ставкой (т. е. пассивами, изменяющими свою стоимость в зависимости от

изменения рыночных процентных ставок). Другими словами, эта стратегия подразу-

мевает, что, скажем, 40% активов банка принадлежит к активам с плавающей ставкой

и 40% пассиров банка относится к обязательствам с плавающей ставкой. Эта страте-

См.:

Graddy et al., p. 497.

218 ЧАСТЬ

Депозитные учреждения и внешняя среда

гия призвана минимизировать процентный риск, так как процентная ставка по ссудам

имеет тенденцию падать или расти соответственно изменениям процентной ставки по

депозитам. Этот подход минимизирует изменчивость доходов на всем горизонте пла-

нирования, так как чистый процентный доход должен быть постоянным на протяже-

нии цикла процентной ставки, который совпадает с циклом деловой активности.

Стратегия

нулевой разницы

Стратегия

положительной разницы

Активы

сшшающей

стшкой

Обязательства

с пяшающей

ставкой

к^

ф|^шроаанной

Активы

с плавающей

ставкой

с фиксированной

ставкой

Обязательства

0 плавающей

ставкой

О^зательства

сташсой

Стратегия

отрицательной разницы

Активы

с плавающей

ставкой

Активы

Обязательства

с плавающей

ставкой

mmsm

{А)

(Б) {В)

Рис. 9-1

Стратегии нулевой, положительной и отрицательной разницы между активами и пассивами.

Бан-

киры,

которые хотят поддерживать постоянную разницу (спрэд) между получаемыми доходами и выпла-

чиваемыми процентами, будут придерживаться стратегии нулевой разницы. Те же, кто готов принять на

себя риск, будут придерживаться стратегии положительной разницы, если они ожидают повышения

процентных ставок, и отрицательной разницы, если ожидается снижение процентных ставок.

Например, рассмотрим, что случится с чистым процентным доходом банка, если

процентные ставки возрастут. Стоимость капиталов, привлекаемых банком, увеличит-

ся,

но и банк будет давать в долг уже по возросшей ставке. Пока разница в ставках

по ссудам и депозитам будет постоянной на протяжении цикла процентной ставки,

прибыль также будет оставаться постоянной.

Можно посмотреть на ситуацию и с другой точки зрения: если разница между

активами и обязательствами с плавающей ставкой равна нулю, то и отношение общих

активов банка к активам с фиксированной ставкой (активы, процентные ставки по

которым не изменяются на протяжении всего срока ссуды, например ипотека с фик-

сированной процентной ставкой) будет равняться отношению всех пассивов банка к

обязательствам с фиксированной ставкой (рис. 9-14). Таким образом, если общий

уровень процентных ставок возрастет, то текущая цена активов с фиксированной став-

кой упадет; упадет и цена обязательств с фиксированной ставкой. (Отметим, что

активы и обязательства с фиксированной процентной ставкой обычно имеют более

длительный срок погашения по сравнению с активами и обязательствами с плавающей

ставкой; следовательно, их текущая цена более чувствительна к изменениям процент-

ных ставок.) Пока разница между ними постоянна, эти изменения текущей цены не

нарушают равновесия рыночных цен {market-valued balance).

ОТРАТЕП^Я ПОЛОЖИТЕЛЬНОЙ РАЗНИЦЫ Г^1ЕЖДУ AKTHBAIVIH 1^ ПДСС1ЛВД1\^И

Вторая стратегия называется стратегией положительной разницы между активами

и пассивами {positive funds gap). Банкиры по этой стратегии поддерживают более

высокое значение отношения стоимости активов с плавающей ставкой к общим акти-

вам, чем отношение стоимости обязательств с плавающей ставкой к общим пассивам

банка. Например, если 40% всех активов, приносящих проценты, относятся к активам

с плавающей ставкой, то, скажем, лишь 20% всех его пассивов, по которым банк

платит проценты, хранятся в форме обязательств с плавающей ставкой. Как показано

ГЛАВА 9 Управление депозитными учреждениями и их функционирование 219

на рис. 9-1Б, положительная разница подразумевает, что доля активов с фиксирован-

ной ставкой в общих активах, приносящих проценты, будет меньше, чем доля обяза-

тельств с фиксированной ставкой в общих пассивах, по которым банк выплачивает

проценты. В нашем примере банк, следующий данной стратегии, будет иметь долю

активов с фиксированной ставкой во всех активах, равную 60%; доля обязательств с

фиксированной ставкой во всех пассивах составит 80%.

Рассмотрим чистый процентный доход банка, следующего данной стратегии, при

падении рыночных процентных ставок. В результате валовой доход банка (в виде

процентов по ссудам) снизится, впрочем как и его издержки (затраты на выплату

процентов по депозитам). Однако поскольку существует положительная разница между

активами и пассивами, валовой доход банка упадет в большей степени, чем его из-

держки, следовательно, и его чистый процентный доход (прибыль) снизится.

Если рассматривать ситуацию применительно к активам и обязательствам с фик-

сированной ставкой, то с падением рьшочных ставок текущая стоимость активов с

фиксированной ставкой увеличится, причем увеличится и текущая стоимость обяза-

тельств с фиксированной ставкой. Хотя банк придерживается стратегии положитель-

ной разницы между активами и пассивами, чистая стоимость банка уменьшится. Хотя

на балансе банка это и не отразится, поскольку там указывается стоимость активов и

пассивов в первоначальных (исторических) ценах, цена акций этого банка упадет сразу

же,

как только инвесторы фондового рынка поймут, что произошло.

СТРАТЕГИЯ 0ТР1/1ЦДТЕЛЬН0Й РАЗН1/1ЦЫ МЕЖДУ АКТИВАМИ И ПАССИВАМИ

Теперь вы, наверное, уже догадались, что если банк придерживается стратегии отри-

цательной разницы между активами и пассивами {negative funds gap), то доля его

активов с плавающей ставкой в общей величине активов меньше доли обязательств с

плавающей ставкой в общих пассивах. Понятно, что при стратегии отрицательной

разницы доля активов с фиксированной ставкой в общих активах будет превышать

долю обязательств с фиксированной ставкой в общих пассивах (рис. 9-1Б).

Эта стратегия эффективна, если банкир ожидает падения процентных ставок. Если

эти ожидания верны, то чистый процентный доход банка увеличится вместе с его

чистой стоимостью. Последнее не отразится на балансе банка, однако стоимость ак-

ций этого банка подскочит вверх.

Конечно, если банк будет придерживаться стратегии отрицательной разницы меж-

ду активами и пассивами и процентные ставки поднимутся вверх, то прибыль банка

упадет и его чистая стоимость тоже уменьшится. Последнее опять же отразится на

рыночной цене акций банка, но не отразится на его балансе.

В заключение отметим превосходство современного подхода к управлению актива-

ми и пассивами над всеми ранее перечисленными подходами, по крайней мере в одном

основном моменте: он рассматривает стоимость и структуру активов и пассивов как

динамические переменные, а не как нечто данное. Руководствуясь этим подходом,

банкир получает контроль над судьбой и прибыльностью банка. Однако отметим, что

усиление контроля дает не только возможность получения большей прибыли, но и

возможность несения больших убытков.

Выбор активов и диверсификация портфеля

В данном разделе мы опишем другой метод банковского менеджмента — диверсифи-

кацию портфеля активов банка с целью снижения риска. При этом будем исходить из

предположения, что при данном уровне приемлемого риска банкир будет стараться

максимизировать прибыль.

220 ЧАСТЬ III Депозитные учреждения и внешняя среда

ПОКУПКА АКТИВОВ Ш 0Ж1/1ДДЕ1У1АЯ ДОХОДНОСТЬ

Выбор актива, который имеет смысл покупать, скорее зависит от ожидаемой доход-

ности, а не от текущей. Если в ближайшем будущем ожидается повышение процент-

ных ставок, то банкир будет наверняка хранить активы в форме наличности или

сверхкраткосрочных активов (однодневных ссуд федеральных фондов), стараясь из-

бежать потерь (из-за упущенной выгоды) от хранения денег в форме активов с

фиксированной ставкой. (Поведение банкира будет противоположным, если будет

ожидаться падение процентных ставок.) Банк, активы которого хранятся в форме

наличности или однодневных ссуд федеральных фондов, не будет подвержен како-

му-либо ощутимому влиянию в случае повышения рыночных процентных ставок.

Однако банку, имеющему инвестиции в 6-месячные казначейские векселя, повыше-

ние процентных ставок причинит серьезный убыток в результате падения цены этих

казначейских векселей.

Для минимизации риска при поддержании относительно постоянного уровня при-

быльности банки стараются разнообразить, диверсифицировать портфели активов. Цель

диверсификации — получить такой портфель активов, одни из которых повышались

бы в цене, в то время как другие понижались бы в цене, т. е. стоимость портфеля в

целом не должна меняться ни в случае повышения процентных ставок, ни в случае их

понижения. В идеальной ситуации изменяющиеся уровни доходности по каждому из

активов, входящих в портфель, должны взаимодополняться так, чтобы средняя общая

доходность была постоянной и, таким образом, гарантировать портфель от риска,

связанного с изменениями на рынке.

Числовой пример Предположим, что управляющий портфелем может приобрести

два вида активов. Актив А обладает доходностью в 20% в одной ситуации, и в 12% —

в другой ситуации. Актив F обладает соответственно доходностью в 24 и 8%. Оба

актива имеют в среднем доходность 16%. Ожидаемый уровень доходности получается

умножением каждого уровня доходности на вероятность получения дохода, т. е. для

актива А ожидаемая доходность составит:

(0,5 X 0,2) + (0,5 X 0,12) = 0.16.

Ожидаемая доходность по активу У равна:

(0,5 X 0,24) + (0,5 X 0,08) = 0,16.

Хотя ожидаемая доходность одинакова для обоих активов, изменчивость доходно-

сти (относительно среднего уровня) у актива У выше, чем у актива А. Другими сло-

вами, если доходность актива У обладает большей изменчивостью, то актив /счита-

ется более рискованным, чем актив А, Однако потенциальный инвестор не может

определить уровень рискованности лишь исходя из величины ожидаемой доходности.

Предположим, что экономика переживает спад и доходность по первому активу

увеличилась, а по второму — уменьшилась. Как это повлияет на доходность портфе-

ля,

содержащего оба актива {А и Y)? Если доходность активов изменилась в разных

направлениях, то изменение доходности портфеля, содержащего оба актива, будет

меньше, чем если бы в этот портфель входил только один актив.

Предположим следующее:

Актив А имеет высокую доходность (20%), тогда как актив У имеет низкую

доходность (8%).

Актив У имеет высокую доходность (24%), тогда как актив А имеет низкую

доходность (12%).

ГЛАВА 9 Управление депозитными учреждениями и их функционирование 221

На основе данных переменных может быть сформирован портфель, который бы

имел фиксированную доходность (т. е. риск равнялся бы нулю) при любом вари-

анте.

Такой портфель состоял бы на ^/^ из актива Айна Уз ^з актива Y{2 долл. актива

А на каждый доллар актива Y). Такой портфель имел бы фиксированную доходность

16%.

Расчет можно представить в следующем виде:

(7з X 0,20) + (7з X 0,08) =

= 0,13333 + 0,02667 = 0,16, или 16% (половину периода);

(7з X 0,12) + (7з X 0,24) = 0,08 + 0,08 = 0,16, или 16% (половину периода).

Полное взаимопогашение вариаций, конечно же, не всегда возможно. Но пока дол-

госрочные и краткосрочные активы изменяются в разных направлениях в один и тот

же период, подобное взаимопогашение, как в приведенном примере, является воз-

можным.

СЕКЬЮРИТ1/!ЗАЦИЯ АКТИВОВ ДЕПОЗИТНЫХ УЧРЕЖДЕНИЙ

В главе 5 отмечалось, что в последнее время на рынке увеличивается доля ценных

бумаг, обеспеченных активами. Особенный вклад в этот процесс внесли коммерческие

банки и некоторые другие депозитные учреждения через так называемую секьюри-

тизацию активов (asset securitization). Секьюритизация активов — процесс, при по-

мощи которого депозитные учреждения неявно продают свои акт-ивы, являющиеся по

отдельности неликвидными, концентрируя их в пулы (pools), или группы, которые

используются для обеспечения ценных бумаг, продаваемых ими на финансовых рын-

ках. В свою очередь эти продаваемые депозитными учреждениями ценные бумаги

могут отличаться от обеспечивающих их пулов активов по размеру процентной ставки,

стоимости и сроку погашения.

С 1985 по 1993 г. общий объем ценных бумаг депозитных учреждений, обеспечен-

ных активами, увеличился с 368 млрд. до 1000 млрд. долл. (1 трлн. долл.). Практи-

чески все эти ценные бумаги были обеспечены пулами ипотечных ссуд. Объем ценных

бумаг, обеспеченных активами депозитных учреждений (кроме ипотечных ссуд), вы-

рос с более чем 1 млрд. долл. в 1985 г. до более чем 60 млрд. долл. в 1993 г.

Некоторые эксперты считают, что подобная тенденция к секьюритизации активов

депозитных учреждений отражает существенное изменение функций банков. В про-

шлом главной функцией депозитных учреждений было то, что они брали на себя про-

центный риск и контролировали изменения процентных ставок по активам и пассивам

баланса. Именно на разнице в процентных ставках по активам и пассивам банки и

зарабатывали себе на хлеб с маслом. В настоящее время многие аналитики полагают,

что секьюритизация активов депозитных учреждений свидетельствует о передаче этой

функции другим типам финансовых учреждений и другим рьшкам. Они считают, что

в настоящее время основная специализация депозитных учреждений — выдача ссуд

и обслуживание депозитов, а процентный риск несут другие менее «осторожные»

финансовые учреждения.

Как бы то ни было, секьюритизация, похоже, является устоявшейся тенденцией.

Насколько этот процесс разовьется, зависит от двух факторов: во-первых, от успехов

депозитных учреждений в концентрации ссудного капитала для обеспечения ценных

бумаг, размещаемых ими на рынках, и, во-вторых, от благосклонности законодателей

к данному процессу.

222 ЧАСТЬ III Депозитные учреждения и внешняя среда

Основные тенденции в управлении депозитными учреждениями

и особенности их функционирования

Как вы убедитесь в последующих главах части III, многие ключевые моменты в дея-

тельности депозитных учреждений зависят от политики государства в отношении этих

учреждений. Тем не менее есть отдельные моменты, которые мы рассмотрим в конце

данной главы, и к ним мы будем возвращаться и в последующих главах части III. Мы

уделяем им столь пристальное внимание потому, что они затрагивают важнейшие

интересы владельцев и управляющих депозитными учреждениями.

BAHKOBCKI^E ХОЛДИНГОВЫЕ КОГШПДИИ!^

В последнее время доминирующей организационной формой депозитных учреждений

стала так называемая холдинговая компания {holding company). Хотя холдинговым

компаниям могут принадлежать любые типы депозитных учреждений, экономисты и

политики обычно называют подобные холдинги «банковскими холдинговыми компа-

ниями». Лейтмотивом роста популярности холдинговых компаний, создаваемых бан-

ками и прочими депозитными учреждениями, является попытка обойти разнообразные

ограничения на виды деятельности, которой могут заниматься депозитные учрежде-

ния, и на расширение сети их отделений и филиалов в отдельных регионах и штатах.

Существует два основных типа банковских холдинговых компаний: мультибанковые

и однобанковые холдинги. Разница в названиях определяет основные различия между

ними. Как будет показано в данной главе, многобанковые холдинги (multi-bank holding

companies) — это компании, которые находятся во владении и контролируются незави-

симо учрежденными банками (это могут быть два или более банка). Этот тип холдинга

стал популярным относительно недавно. Такого рода холдинги обычно создаются с це-

лью обойти ограничения на расширение сети филиалов и отделений банков.

В то время как мультибанковые холдинги являются относительно новым явлением,

однобанковые холдинги имеют давнюю историю. Однобанковый холдинг (one-bank

holding company) можно определить как коммерческую организацию, занимающуюся

разнообразной деятельностью, в том числе и банковским делом. Так, торговая компа-

ния Масу\ Department Store уже давно владеет банком. Владельцами банков также

являются и промышленные компании, например: Goodyear Tire & Rubber Company,

Montgomery

Ward,

United Mine Workers. Первоначальной целью создания однобан-

ковых холдингов было получение возможности для небанковских компаний занимать-

ся на законном основании банковским делом. Начиная с 1970-х годов, наоборот,

такого рода холдинги используются банками для внедрения в небанковский бизнес.

Более половины объема операций небанковских филиалов банковского холдинга имеет

отношение к традиционно банковским операциям, например к коммерческому ипотечному,

потребительскому кредитованию, лизингу и т. п. Вместе с тем не существует законода-

тельных запретов для банков заниматься небанковским бизнесом. Следовательно, в форме

однобанковой холдинговой компании коммерческие банки могут заниматься аудиторским

и бухгалтерским бизнесом, консалтингом, страхованием, предоставлять курьерские услзлги,

услуги по управлению, брокерские услуги по операциям с ценными бумагами и т. п. Од-

нако,

что более важно, с помощью однобанковых холдингов коммерческим банкам легче

привлекать средства, например продавая ценные бумаги, где эмитентом является данный

холдинг (вместо привлечения депозитов). Таким образом, однобанковые холдинги могут

привлекать средства с нерегулируемого рьшка коммерческих бумаг, а потом передавать их

в материнский банк, где их будут использовать для (частичной) нейтрализации последст-

вий рестриктивной политики ФРС по сокращению банковских резервов, снижению объ-

ема кредитования и уменьшению денежной массы в обращении.

ГЛАВА 9 Управление депозитными учреждениями и их функционирование 223

В следующей главе мы более детально остановимся на роли регулирования банков-

ских холдингов. Безусловно, главной целью создания банковских холдингов является

стремление обойти правила финансовых операций, предписанные ФРС. Однако есть и

еще одна очевидная причина, старая как мир, — прибыль. В последние годы прибыль-

ность небанковского бизнеса холдингов превышает прибыльность их банковских опера-

ций. Как мы покажем в дальнейшем, одна из причин этого — падение прибыльности

традиционной банковской деятельности. Сравнительно высокая прибыльность небан-

ковских операций является одной из основных причин роста банковских холдингов.

СОВМЕСТНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Существует много вариантов совместной деятельности банков, стремящихся достиг-

нуть какой-то общей цели. Одним из примеров служит солидарное кредитование

{loan participations), т. е. когда несколько банков выдают очень крупную ссуду одному

заемщику. В некоторых случаях совместная деятельность жестко формализована, ино-

гда банки просто покупают и продают доли крупного займа. Иногда подобная дея-

тельность существенно менее формализована: заключается соглашение, в котором ого-

варивается, как все участвующие банки будут распределять убытки, если заемщик не

сможет возвратить ссуду в установленный срок.

Примером подобного солидарного кредитования может служить ссуда, предостав-

ленная несколькими банками мультимиллионеру Дональду Трампу в конце 1980-х

годов. Запрашиваемый им размер ссуды (которую он хотел направить на финансиро-

вание строительства отелей и казино и некоторых других проектов) был слишком

велик для какого-то одного банка, и поэтому в предоставлении займа участвовали

несколько банков. Однако в 1990 г. оказалось, что некоторые инвестиционные про-

екты Д. Трампа были неудачными, и поэтому всем банкам пришлось вместе выраба-

тывать общее соглашение с проштрафившимся г-ном Трампом относительно измене-

ния графика выплат по займу, предоставленному этими банками. Подобные ситуации

возникали и относительно займов некоторых латиноамериканских стран, требования

которых были слишком велики для какого-то одного банка, но которые удовлетворя-

лись при помощи солидарного )Л1астия нескольких банков.

Другой формой солидарного кредитования является обслуживание кредитных кар-

точек. Фирмы Visa International и MasterCard Internationah Inc. — операционисты

кредитных карточек — управляются объединениями банков (такого рода объединения

часто называются франшизами (franchises)). Отдельные банки предоставляют кли-

ентам возобновляемый (револьверный) кредит, но выплаты обычно производятся для

всех банков, состоящих в объединении, в общем клиринговом центре. Именно подоб-

ная централизация позволяет банкам экономить средства на проведении собственных

клиринговых операций по всем платежам по кредитным карточкам.

Другим примером совместной деятельности депозитных учреждений является сеть

автоматических кассовых машин (automated teller machine, ATM). Сеть ATM —

это объединение связанных через компьютеры банкоматов, позволяющее клиентам

разных банков и сберегательных учреждений использовать одни и те же кассовые

машины для депонирования и снятия денег со счетов. Хотя есть некоторые исключе-

ния, обычно депозитные учреждения предпочитают участвовать в сети ATM, чем

самим создавать свои сети банкоматов. Это помогает экономить на содержании и

создании такой сети. Хотя большинство таких сетей территориально ограничивалось

рамками одного штата, в начале 1991

г.

Visa International и MasterCard International Inc.

начали обсуждать предложение по созданию единой национальной сети ATM, кото-

рая бы одновременно позволяла производить как депозитные операции, так и платежи

224 ЧАСТЬ III Депозитные учреждения и внешняя среда

в месте продажи — автоматическое снятие средств со счета покупателя и перевода

этих средств на счет продавца.

Однако необходимо помнить, что законодательные ограничения (так называемые

антитрестовские законы) серьезно ограничивают формальные связи между депозит-

ными учреждениями. Хотя депозитные учреждения и могут пользоваться какими-то

общими информационными и операционными центрами, им запрещено работать вме-

сте с целью максимизации общей прибыли. Создание подобных объединений, в осно-

ве которых лежат соглашения о ценах, или картелей, запрещено в США. В главе 11

мы расскажем, что все еще остается актуальным вопрос, существуют ли скрытые

картели, создаваемые депозитными учреждениями.

ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ДЕПОЗИТНЫХ УЧРЕЖДЕНИЙ И ИХ ПЕРСПЕКТИВЫ

Итак, как же обстоят дела у депозитных учреждений? На этот вопрос однозначно

ответить довольно сложно, ведь существует множество способов оценки. Более того,

естественной чертой капитализма является то, что когда у одной части депозитных

учреждений дела обстоят неплохо, у других — множество проблем и они еле выжи-

вают. К тому же хотя депозитные учреждения в своем большинстве работают в капи-

талистической среде, существует множество государственных ограничений, влияющих

иногда положительно на состоянии депозитных учреждений, а иногда и отрицательно.

Наконец, отдельные виды депозитных учреждений (особенно коммерческие банки и

кредитные союзы) в последнее время процветают, а некоторые (в том числе многие

ссудо-сберегательные ассоциации и сберегательные банки) еле держатся на плаву.

Именно функционирование депозитных учреждений является главной областью инте-

ресов государственного регулирования, и этому вопросу мы уделим большее внимание

в последних главах части III. В заключение этой главы, посвященной управлению

депозитными учреждениями, мы дадим краткий обзор деятельности этих учреждений

в последнее время, а также рассмотрим их перспективы.

Показатели деятельности депозитного учреждения Пожалуй, самым популярным

индикатором состояния дел в депозитном учреждении является его текущая при-

быльность (current profitability). Ведь в конце концов, если депозитное )^реждение

прибыльно, то наверняка дела у него обстоят довольно хорошо. Существует множе-

ство показателей прибыльности. Наиболее известны следующие — доходность акти-

вов и прибыль на собственный капитал. Доходность активов (return on assets) —

показатель прибыльности депозитного учреждения, равняется отношению чистого

дохода, или прибыли, к общим активам в процентах. Этот показатель позволяет оце-

нить доходность активов депозитного учреждения и особенно полезен при сравнении

доходностей разных видов активов — торгово-промышленных, ипотечных ссуд и т. п.

Показатель прибыли на собственный капитал (return on equity) есть отношение

общего чистого дохода к собственному капиталу депозитного учреждения. Он пока-

зывает, насколько прибыльными являются акции депозитного учреждения, и особенно

полезен при сравнении прибыльности различных депозитных учреждений.

Сама величина текущей прибыли не позволяет судить о состоянии дел в депозитном

учреждении в долгосрочной перспективе. Причиной служит здесь сама природа этого

бизнеса — одалживать деньги на определенное время, — ведь при больших текущих

прибылях организация может проинвестировать их ненадлежащим образом и в будущем

прибыль может резко упасть (не вернут долги, изменится процентная ставка и т. п.).

Нельзя в качестве индикатора использовать текущую прибыль ни при оценке отдельных

депозитных учреждений, ни при оценке какого-то сектора или группы этих учреждений.

Вместо величины прибыли обычно используют некоторые другие типичные показатели.

ГЛАВА 9 Управление депозитными учреждениями и их функционирование 225

Одним из важнейших показателей является прирост активов (asset growth). По-

казатель увеличения (уменьшения) стоимости активов депозитного учреждения (на-

ряду с его прибыльностью) является приемлемым индикатором как текущего состоя-

ния депозитного учреждения, так и его перспектив. Существует еще один популярный

индикатор, хорошо отражающий состояние депозитного учреждения. Это показатели

текущих кредитных операций данного учреждения. Основными прямыми показателя-

ми здесь являются чистые потери по ссудам и доля ссуд, которые считаются данным

З^реждением недействующими, в общем объеме кредитования. Чистые потери по

ссудам (net loan losses) — это чистые потери дохода, которые несет депозитное уч-

реждение, когда должник не может выплатить ссуду, а недействующие ссуды (non-

performing loans) — это ссуды, по которым заемщики частично или полностью не

могут вернуть ни основной суммы, ни процентов. Существуют еще некоторые тща-

тельно отслеживаемые показатели кредитных операций депозитного з^реждения —

резервы для возмещения потерь по ссудам и резервы для покрытия сомнительных

долгов. Резервы для возмещения потерь по ссудам (loan loss reserves) — это на-

личные активы, составляющие страховой фонд депозитного учреждения, предназна-

ченный на покрытие полностью или частично невозвращенных ссуд. Резервы для

покрытия сомнительных долгов (loan loss provisions) — это размер увеличения

резервов для покрытия потерь по недействующим ссудам в течение определенного

периода (обычно за базу берется один год).

Существуют и такие показатели состояния дел и перспектив депозитного учрежде-

ния, как размер, цена и прирост собственного капитала депозитного )Д1реждения. Если

инвесторы считают сферу депозитных учреждений стабильной в данный момент и

обещающей быть прибыльной в будущем, то тогда они будут стремиться инвестиро-

вать средства в акции депозитных учреждений. Если же данная сфера считается весь-

ма стабильной и бурно развивающейся, то прирост собственного капитала депозитных

учреждений будет особенно велик. Более того, цена собственного капитала, т. е. сшо-

имость акций банков, будет относительно высока и стабильна. Наконец, число бан-

кротств в данной сфере будет относительно небольшим.

Деятельность современных коммерческих банков и их перспективы В общем, в

последнее время судьба коммерческих банков была, если можно так выразиться, за-

хватывающе интересной. Причиной этого служит тот факт, что все вышеперечислен-

ные показатели в течение последних лет вели себя чрезвычайно нестабильно и меня-

лись со скоростью света. С середины 1986 по середину 1988 г. и в конце 1989 г. доля

резервов для покрытия сомнительных долгов во всех активах (в процентах) полностью

перекрывала величину доходности этих активов (рис. 9-2). В подтверждение приве-

дем следующую цифру: в 1989 Г. Средняя доходность активов коммерческих банков

составляла

0,51%,

что является самым низким показателем с 1970 г. В 1990 г. этот

показатель практически не изменился и составил 0,50%.

Как показано на рис. 9-3, некоторые показатели потерь по ссудам депозитных

учреждений (в том числе чистые потери по ссудам, резервы для возмещения потерь

по ссудам и резервы для покрытия сомнительных долгов) увеличивались в 1980-е

годы и в начале 1990-х годов. В общем, в 1980-е годы коммерческие банки выдали

большое количество ссуд, которые впоследствии оказались недействующими. Среди

подобных ссуд первое место занимают займы, предоставленные странам Латинской

Америки. Например, в 1991 г. органы, регулирующие банковскую деятельность, по-

требовали от банков списать 40% долгов бразильского правительства и 70% долгов

аргентинского правительства.