Лаврушин О.И. Банковское дело

Подождите немного. Документ загружается.

• залог ценных бумаг, включая векселя;

• залог депозитов, находящихся в том же банке;

• ипотека (залог недвижимости).

2. Залог имущественных прав:

• залог права арендатора;

• залог права автора на вознаграждение;

• залог права заказчика по договору подряда;

• залог права комиссионера по договору комиссии.

В то же время, чтобы то или иное имущество клиента могло стать

предметом залога, необходимо его соответствие критериям приемлемо-

сти и достаточности.

Критерий приемлемости отражает качественную определенность

предмета залога, критерий достаточности - количественную. Существу-

ют общие и специфические требования к качественной и количествен-

ной определенности предметов залога.

Обшие требования к качественной стороне предметов залога неза-

висимо от их материально-вещественного содержания сводятся к сле-

дующему.

1. Предметы залога (вещи и имущественные права) должны принад-

лежать заемщику (залогодателю) или находиться у него в полном хо-

зяйственном ведении.

2. Предметы залога должны иметь денежную оценку.

3. Предметы залога должны быть ликвидны, т.е. обладать способ-

ностью к реализации.

Обшим требованием к количественной определенности предметов

чзалога является превышение стоимости заложенного имущества по срав-

нению с основным обязательством, которое имеет залогодатель по от-

ношению к залогодержателю, т.е. стоимость заложенного имущества

должна быть больше суммы ссуды и причитающихся за нее процентов.

Специфические требования к качественной и количественной опре-

деленности предметов залога зависят от вида залога и степени риска,

сопровождающей соответствующие залоговые операции.

Приемлемость товарно-материальных ценностей для залога опре-

деляется двумя факторами:

• качество ценностей;

• возможность кредитора осуществлять контроль за их

сохранностью.

Критериями качества товарно-материальных ценностей являются:

быстрота реализации, относительная стабильность цен, возможность

страхования, долговременность хранения. Поэтому скоропортящиеся

продукты, как правило, не используются для залога.

Важно не только определить критерий качества, выбрать в соответ-

ствии с ним ценности, но и обеспечить их сохранность. Только в этом

случае залог ценностей может быть гарантией возврата кредита.

В этой связи наиболее надежным способом обеспечения сохраннос-

ти заложенных ценностей является передача их кредитору, т.е. банку. В

данном случае заемщик остается собственником заложенного имуще-

ства с опосредованным владением. Он не может распоряжаться и ис-

пользовать заложенные ценности. Указанный вид залога называется

341

закладом. Кредитор приобретает при закладе право пользования зало-

женным имуществом. Одновременно на него переходит обязанность

надлежащим образом содержать и хранить предмет заклада, нести от-

ветственность за утрату и порчу.

При отсутствии у банка складских помещений этот вид залога по

отношению к товарно-материальным ценностям имеет ограниченную

сферу применения. В качестве предметов заклада могут выступать: ва-

лютные ценности, драгоценные металлы, изделия искусства, украшения.

Действующее законодательство предусматривает также возмож-

ность (по соглашению сторон) оставления заложенных товарно-мате-

риальных ценностей у залогодателей. Если на предметы, оставленные у

залогодателя, наложены знаки, свидетельствующие об их залоге, имеет

место так называемый твердый залог. В этом случае заемщик не имеет

права использовать (расходовать) заложенные ценности.

Как показала практика, твердый залог имеет ограниченную сферу

применения, так как он рассчитан на ценности, не предназначенные для

текущего потребления.

Более распространенным видом залога при оставлении ценностей у

залогодателя является залог товаров в обороте. В этом случае залогода-

тель не только непосредственно владеет заложенными ценностями, но

и может их расходовать.

Залог товаров в обороте применяется в настоящее время в практике

отечественных и зарубежных банков при кредитовании торговых орга-

низаций, которые должны постоянно иметь у себя запас ценностей для

выставления их на продажу. В этом случае предмет залога находится не

только во владении, но и в распоряжении и пользовании заемщика. При

данном виде залога организация может заменить одни заложенные цен-

ности на другие, но условием продажи товаров является обязательное их

возобновление в сумме израсходованных ценностей. Залог товаров в обо-

роте получил также название залога с переменным составом, поскольку

между моментом продажи товаров и моментом возобновления товарно-

го запаса возможно несовпадение, в этом случае залоговое обязатель-

ство не всегда гарантирует возврат кредита. Такая гарантия распростра-

няется лишь на реально существующие товарные запасы. Разновидностью

залога товаров в обороте является залог товаров в переработке. Он при-

меняется при кредитовании промышленных предприятий, в частности пе-

рерабатывающих сельскохозяйственное сырье. Особенностью этого вида

залога является право заемщика использовать заложенное сырье и мате-

риалы, включенные в предметы залога, в производстве и заменять их на

готовую продукцию. Причем может допускаться перемещение предназ-

наченных к переработке ценностей со склада в цех.фабрики или завода.

Переработка ценностей банком разрешается, если будет доказано, что

в результате переработки получится продукт более высокой стоимости,

чем до нее. Для доказательства представляются специальный расчет, ко-

торый показывает количество и стоимость заложенного сырья и матери-

алов; период его переработки; средний выход переработанной продук-

ции; место хранения. Однако и в этом случае банк не может осуществить

действенный контроль за сохранностью заложенных ценностей.

342

- Таким образом, различные виды залога материальных ценностей

(или расчетных документов, их представляющих) обладают неодина-

ковой степенью гарантии возврата кредита. Наиболее реальной гаран-

тией обладает заклад. Остальные виды залога имеют условные гаран-

тии возврата кредита. Поэтому в практике иностранных коммерческих

банков эти виды залога применяются по отношению к клиентам, поло-

жительно себя зарекомендовавшим, т.е. надежным партнерам по кре-

дитным сделкам.

Поскольку в рыночной экономике конъюнктура с реализацией то-

варов может оперативно изменяться, величина заложенных ценностей

всегда выше суммы выдаваемого кредита. Это положение определяет

понятие "достаточности" объекта залога. При выдаче ломбардных ссуд

под товарно-материальные ценности максимальная сумма ссуды не пре-

вышает, как правило, 85% стоимости предметов залога. Такая разница

дает банку дополнительную гарантию возврата кредита на случай воз-

никновения непредвиденных обстоятельств.

Однако в каждом конкретном случае определяется индивидуальная

маржа (разница между стоимостью заложенных ценностей и долгом за-

емщика перед банком по ссуде и процентам), учитывая риск кредитной

сделки.

Кроме залога товарно-материальных ценностей в зарубежной и оте-

чественной практике банки осуществляют выдачу ломбардных ссуд под

залог ценных бумаг.

Критерием качества ценных бумаг, с точки зрения приемлемости их

для залога, служат: возможность быстрой реализации и финансовое со-

стояние выпускающей стороны. В этой связи в зарубежной и отечествен-

ной практике наиболее высокий рейтинг качества имеют государствен-

ные ценные бумаги с быстрой оборачиваемостью. При выдаче ссуд под

их залог максимальная сумма ссуды может достигать 95% стоимости

ценных бумаг. При использовании в качестве залога других ценных

бумаг (например, акций, выпущенных фирмами) величина ссуды состав-

ляет 80-85% их рыночной цены. При этом коммерческие банки выдают

ссуды как под котирующиеся, так и не котирующиеся на бирже ценные

бумаги. В последнем случае качество обеспечения ссуды более низко, в

связи с чем банки устанавливают более высокую маржу при оценке сто-

имости залога.

К предметам залога относятся также векселя (торговые и финансо-

вые). Главное требование к торговому векселю как предмету залога

состоит в обязательности отражения реальной товарной сделки. Необ-

ходимо также учитывать срок платежа но векселю, который не может

быть короче срока выдаваемой ссуды. Максимальная сумма кредита

под залог векселя, по опыту ряда стран, составляет 75-90% стоимости

обеспечения. В российской практике в качестве залога используются в

основном финансовые векселя (обязательства эмитента заплатить оп-

ределенную сумму денежных средств). Основным требованием к тако-

му векселю при его использовании в качестве залога являются: право-

мерность выпуска, наличие механизма продажи, ликвидность.

343

Залоговое право может распространяться и на депозитные вклады,

находящиеся в том же банке, который выдает кредит. Такие вклады,

как правило, имеют целевой характер использования. Например, хо-

зяйственная организация производит накопление денежных ресурсов

для осуществления производственных капитальных вложений или стро-

ительства объектов социальной сферы (жилых домов, профилактори-

ев, детских дошкольных учреждений, спортивных комплексов). При

получении в банке кредита на текущие производственные нужды пред-

приятие может использовать в качестве залога созданные депозиты в со-

ответствующей сумме, в том числе валютные. При использовании валют-

ного депозита в качестве залога дается распоряжение соответствующим

работникам банка о блокировании счета в сумме, адекватной рублевому

кредиту. Если депозит оформляется сертификатом, то он может быть сдан

на хранение в банк. При задержке в погашении ссуды за счет поступаю-

щей выручки банк обеспечит возвратность кредита за счет депозитного

вклада. Это наиболее простой и надежный способ, гарантирующий воз-

вратность кредита.

Кредитование совокупного (кредит по совокупности материальных

запасов и производственных затрат) или укрупненного объекта (кредит

по контокоррентному счету) может потребовать использование сме-

шанного залога, включающего товары на складе, ценные бумаги, вексе-

ля. В этом случае требования к составным элементам смешанного зало-

га остаются теми же, что и описанные выше. Максимальная сумма кре-

дита в соответствии с Уставом Госбанка РСФСР от 13 октября 1921 г.

не должна была превышать 75% общей стоимости принятого в залог

совокупного обеспечения.

Некоторые особенности в использовании залога имеются при вы-

даче ипотечных ссуд, которые получили широкое развитие в мировой

банковской практике. В этом случае появляется такой вид залога, как

ипотека, т.е. залог недвижимого имущества. Объектом ипотеки могут

быть; здания, сооружения, оборудование, земельные участки, жилые

дома ц квартиры, дачи, садовые участки, гаражи и другие строения по-

требительского назначения.

Для ипотеки характерны следующие черты: оставление имущества

у залогодателя во владении и пользовании; возможность залогодателя

самостоятельно распоряжаться доходом, полученным от использова-

ния предметов ипотеки; возможность получения залогодателем под за-

лог одного и того же имущества добавочных ипотечных ссуд; обяза-

тельная регистрация залога в поземельных книгах, которые ведутся по

месту нахождения предмета ипотеки; простота контроля залогодержа-

телем за сохранностью предмета залога.

Ипотека используется, как правило, при выдаче долгосрочных ссуд

юридическим и физическим лицам (населению для приобретения дома

или квартиры; фермерам для строительства или землеустройства).

При выдаче ипотечного кредита важно правильно провести оценку

стоимости залога. Успех оценки, как показывает зарубежный опыт, за-

висит от способностей, опыта и компетентности оценщика. Этому воп-

росу банк придает большое значение.

344

В России использование ипотеки в качестве обеспечения обяза-

тельств по кредитному договору регулируется Законом РФ "Об ипотеке

(залоге недвижимости) ", вошедшим в действие с 16 июля 1998 г. В соот-

ветствии с ним объектом ипотеки являются: земельные участки; пред-

приятия, а также здания, сооружения и иное недвижимое имущество,

используемое в предпринимательской деятельности; жилые дома, квар-

тиры и части жилых домов и квартир; дачи, садовые дома, гаражи и

другие строения потребительского назначения; воздушные и морские

суда, суда внутреннего плавания и космические объекты.

Указанное имущество может быть предметом ипотеки, если оно

принадлежит залогодателю на праве собственности или на праве хо-

зяйственного ведения.

Если имущество находится в общей совместной собственности или

принадлежит по договору аренды, необходимо согласие всех собствен-

ников или арендодателя.

При условии, что предметом ипотеки является предприятие, то в

состав заложенного имущества входят относящиеся к данному пред-

приятию материальные и нематериальные активы.

В современной банковской практике предметом залога при выдаче

ссуд выступает не только имущество, принадлежащее клиенту, но и его

имущественные права. В результате существует самостоятельный вид

залога - залог прав. Объектом залога в этом случае выступают права:

арендатора на здания, сооружения, землю; автора на вознаграждение;

заказчика по договору подряда; комиссионера по договору комиссии и

др. При использовании залога прав для обеспечения возвратности кре-

дита банк должен убедиться, что срок поступления денежных средств

заемщику соответствует сроку погашения ссуды.

Другим элементом залогового механизма является оценка предмета

залога.

Международная практика выработала

по

ЭТОМУ поводу

следу-

ющие принципиальные положения.

1. Большинство предметов залога оценивается по рыночной стоимос-

ти. Это означает, по сути, самую высокую цену, за которую собственность

могла бы быть реализована при наличии потенциального покупателя и

достаточного времени на совершение сделки. Вместе с тем во многих слу-

чаях, когда банк реализует залоговый механизм для погашения ссуды, пер-

воначальная стоимость не соответствует реальной цене. Это происходит в

силу таких причин, как: отсутствие заинтересованных покупателей, сниже-

ние цены на соответствующую собственность, экономический спад, необ-

ходимость быстро найти покупателя.

2. Принятое обеспечение должно регулярно переоцениваться с тем,

чтобы покрыть кредитный риск в любое время.

3. Оценку стоимости предметов залога должны производить специ-

алисты соответствующей квалификации.

4. Подлинность и ценность произведений искусства, антиквариата

и т.д. должны быть подтверждены.

5. В случае использования в качестве залога товарно-материальных

ценностей стоимость его должна включать расходы на проведение пе-

риодических оценок залогового обеспечения, особенно если к ним при-

влечены независимые эксперты.

345

6. При оценке залога следует обратить внимание на правильное опре-

деление ликвидационной стоимости и затрат на реализацию имущества.

Реальный уровень покрытия ссуды в ситуации вынужденной прода-

жи имущества можно определить, если из цены открытого рынка вы-

честь следующее:

• затраты на реализацию;

• маржу вынужденной продажи;

• величину любых приоритетных претензий на имущество;

• оплату судебных издержек.

Если из чистой реальной стоимости вычесть требуемую маржу бе-

зопасности (в зависимости от степени риска) получим действительную

стоимость имущества, являющуюся обеспечением возврата ссуды.

7. Наиболее ответственным, сложным и трудоемким является оценка

недвижимости в качестве предмета залога. В международной практике

для оценки недвижимости используются три основных метода, которые

применяют в комплексе для выбора наиболее оптимального варианта.

Первый метод (затратный) ориентируется на определение возмож-

ных затрат по приобретению земли и возведению новых аналогичных

построек в обозримом будущем при нормальном ходе строительства. Да-

лее определяется восстановительная стоимость объектов с учетом

вели-

чины предпринимательского дохода, который отражает вознаграждение

инвестора за риск строительства объекта недвижимости. Полученная сто-

имость уменьшается на сумму износа.

Второй метод (рыночный) основывается на информации о рыночной

цене аналогичных сделок купли-продажи. Конечно, при этом методе ис-

пользуется система поправок, поскольку полностью идентинных объек-

тов недвижимости практически не существует. Этот метод более прост в

употреблении, но предполагает развитый рынок недвижимости и нали-

чие информации о рыночных ценах на разные объекты недвижимости.

Третий метод (доходный) исходит из предпосылки, что стоимость

объекта недвижимости обусловлена будущим чистым доходом, кото-

рый может принести данная недвижимость при ее эксплуатации. Для

использования этого метода ориентируются на информацию о ставках

аренды аналогичного объекта недвижимости, данные о возможных

потерях при сборе платежей (из-за продолжительности срока поиска

арендатора), информацию о возможности дополнительного получения

доходов от иных форм эксплуатации объекта недвижимости.

Для российских условий развитие ипотеки в качестве формы обес-

печения возвратности ссуд еще предстоит, поэтому вопрос об оценке

предметов недвижимости приобретет в дальнейшем особую актуаль-

ность. По мнению специалистов, на данном этапе наиболее приемле-

мым методом являются определение рыночной стоимости объекта за-

лога и выдача кредита в размере 50-60% от нее.

Важнейшим элементом залогового механизма являются составление

и исполнение договора о залоге, в котором отражается весь комплекс

правовых взаимоотношений сторон по залогу имущества или имуще-

ственных прав.

В соответствии с законодательством России договор о залоге дол-

жен отвечать определенным требованиям по форме и содержанию.

346

К форме договора о залоге предъявляются следующие требования.

• Договор о залоге должен совершаться в письменной форме. Как

правило, в российской практике составляется единый документ, под-

писанный двумя сторонами и скрепляемый печатями.

• Договор об ипотеке подлежит обязательному нотариальному удо-

стоверению. В российской банковской практике нотариальному удос-

товерению подвергаются договоры о залоге не только недвижимого,

но и любого иного имущества клиента.

• Договор об ипотеке подлежит регистрации в местных органах уп-

равления имуществом России.

• Договор об ипотеке государственной собственности считается дей-

ствительным, если на нее дано разрешение местных органов Госкоми-

мущества.

Несоблюдение указанных требований к форме залога имущества или

имущественных прав залогодателя влечет его недействительность.

К содержанию договора о залоге f основным его условиям) законо-

дательством России предъявляются следующие требования.

1. Отражение существа обеспеченного залогом требования (обяза-

тельства), его размера и срока исполнения. Если залогом обеспечивает-

ся обязательство, возникшее из кредитного договора, то в договоре о

залоге указывается, кто является кредитором и кто заемщиком; размер

ссуды и причитающихся процентов; срок погашения ссуды и уплаты

процентов.

2. Состав и стоимость заложенного имущества.

3. Вид залога, отражающий способ владения и распоряжения зало-

женным имуществом.

4. Права и обязанности сторон применительно к видам залога.

При закладе права и обязанности сторон обусловлены передачей

заложенного имущества кредитору (банку). При твердом залоге, зало-

ге товаров в обороте или переработке права и обязанности сторон за-

висят от особенностей соответствующего вида залога.

5. Формы организации контроля за соблюдением условий догово-

ра. Конкретные способы организации контроля за исполнением усло-

вий договора о залоге зависят от способа и распоряжения заложенным

имуществом.

В договоре о закладе, предусматривающем право владения заложен-

ным имуществом залогодержателем, должны быть предусмотрены:

• обязанность залогодержателя застраховать предмет заклада на

полную стоимость за счет и в интересах залогодателя;

• обязанность залогодержателя обеспечить меры по сохранению

владения предметов заклада;

• обязанность залогодержателя немедленно извещать залогодателя

о возникновении угрозы утраты или повреждения предмета заклада;

• обязанность залогодержателя направлять отчет о пользовании

предметом заклада, если таковое предусмотрено договором;

• обязанность залогодержателя возвратить предмет заклада после

исполнения залогодателем обеспеченного закладом обязательства.

347

В договоре о залоге с оставлением заложенного имущества у залого-

дателя (твердый залог, залог товаров в обороте^) могут быть предусмот-

рены положения, касающиеся:

• права залогодержателя требовать от залогодателя принятия мер

по сохранению предмета залога;

• обязанность залогодателя поддерживать неснижаемый остаток

заложенных ценностей на определенном уровне;

• обязанность залогодателя представлять отчет залогодержателю о

наличии и состоянии заложенного имущества;

• права залогодержателя проверять по документам и на месте раз-

мер, состав и условия хранения заложенного имущества.

В случае ипотеки залогодатель обязан поддерживать имущество в

исправном состоянии и осуществлять расходы на его содержание (если

договором не предусмотрены иные условия), а залогодержатель вправе

проверять по документам и фактически наличие, состояние и условия

содержания имущества.

Банк в случае выдачи кредита под залог ценностей для обеспечения

его возвратности должен систематически осуществлять проверку соот-

ветствия суммы предоставленного кредита стоимости заложенных цен-

ностей с учетом степени потерь, которые могут иметь место при реализа-

ции этих ценностей.

Примерная схема проверки обеспечения ссуды может быть

следующая,

млн руб.:

1. Задолженность по выданной ссуде на 1 апреля 1999 г. 520

2. Стоимость заложенных ценностей

на эту же дату по сведениям заемщика 700

3. Маржа, установленная банком

с учетом возможного риска потерь при реализации 30%

(от стоимости

заложенных

ценностей)

4. Реальная стоимость заложенных ценностей 700 - (30%

от 700) = 490

5. Излишек (+), недостаток (-) обеспечения 520 - 490 = -30

Следовательно, по результатам проверки обеспечения выданной ссу-

ды банк установил снижение стоимости заложенного имущества и его

недостаток в сумме 30 млн руб. Это означает необходимость предъявле-

ния требований к заемщику о незамедлительном восполнении утрачен-

ного залога на указанную сумму. В ряде случаев банк после проверки на

месте состава заложенных ценностей может потребовать замены одних

ценностей другими, более ликвидными.

Завершающим этапом реализации залогового права и залогового

механизма является порядок обращения взыскания на залог. Основа-

нием для обращения взыскания на заложенное имущество или имуще-

ственные права является неисполнение ссудополучателем своего обяза-

тельства, обеспеченного залогом.

348

Сроком возникновения у кредитора (банка) права обратить взыска-

ние на заложенное имущество может быть: а) момент окончания срока

исполнения обязательства (срока ссуды); б) срок погашения ссуды плюс

льготный срок, предусмотренный договором о залоге.

Гражданским кодексом РФ установлены два способа обращения

взыскания. Первый - путем предъявления иска в суд. Он используется в

случаях, если:

• предметом залога является недвижимое имущество;

• для заключения договора о залоге требовалось согласие или раз-

решение другого лица или органа;

• предметом залога является имущество, имеющее для общества зна-

чительную художественную, историческую или иную ценность;

• залогодатель отсутствует и установить место его нахождения не-

возможно.

Обращение в суд кредитора осуществляется на основе искового за-

явления с приложением необходимых документов.

Второй способ - без судебного решения - используется в основном

в двух случаях:

• в отношении движимого имущества, если это предусмотрено в

договоре залога или установлено дополнительным письменным согла-

шением банка и залогодателя;

• в отношении недвижимого имущества, если после истечения сро-

ка платежа по кредитному договору между банком и залогодателем зак-

лючено нотариально удостоверенное соглашение.

Реализация заложенного имущества при обоих способах обращения

взыскания производится путем продажи заложенного имущества с пуб-

личных торгов. Начальная продажная цена имущества, с которой на-

чинаются торги, определяется: а) решением суда, если обращение взыс-

кания на имущество производится в судебном порядке; б) соглашением

залогодержателя с залогодателем - в остальных случаях.

Заложенное имущество продается лицу, предложившему на торгах

наивысшую цену.

Если сумма, вырученная от реализации заложенного имущества,

больше удовлетворения требований кредитора (банка), остальные сред-

ства передаются залогодателю.

Если сумма, вырученная от реализации заложенного имущества,

недостаточна для покрытия требований залогодержателя (кредитора-

банка), недостающая сумма средств удовлетворяется в общем порядке,

т.е. без преимуществ, основанных на залоге.

При условии, что торги будут объявлены несостоявшимися, залого-

держатель вправе по соглашению с залогодателем приобрести имущество.

Если такая сделка не состоялась, объявляются повторные торги, а в

случае, когда и они будут объявлены несостоявшимися, залогодатель

вправе оставить предмет залога за собой с оценкой его в сумме не более

чем на 10% ниже начальной продажной цены на повторных торгах.

В целом, рассматривая залог как одну из форм обеспечения возврат-

ности кредита, следует подчеркнуть, что такую гарантию порождает юри-

349

Таблица 13.1

Критерии оценки качества залогового механизма

Рейтинг

надеж-

ности

(вы-

сокий)

Соотношение

стоимости

заложенного

имущества

и суммы ссуды

более или

равно 100%

менее 100%

Ликвидность

предметов

залога

легко реализу-

ются

цена может

колебаться и

могут возник-

нуть трудности

с реализацией

цена снижается,

есть проблемы

с реализацией

цена снижается

Возможность

осуществлять

контроль

за предметом

залога

полностью

под контролем

банка

есть проблемы

с контролем

есть проблемы

с контролем

контроль

отсутствует

Примеры для

иллюстрации

денежный депо-

зит в банке

котирующиеся

ценные бумаги,

переданные

банк на хранение

1) некотирую-

щиеся ценные

бумаги

2) запасы ТМЦ,

находящиеся

у клиента

запасы ТМЦ,

находящиеся

у клиента

запасы ценно-

стей, находя-

щиеся у клиента

дически закрепленная имущественная ответственность заемщика перед

кредитором. Тем самым создается правовая защищенность интересов

кредитора.

Экономически гарантию возврата кредита при залоге обеспечивают:

во-первых, конкретные ценности и права, являющиеся предметом "залога

(движимое и недвижимое имущество, права заемщика на недвижимое иму-

щество); во-вторых, общее имущество клиента, а иногда и нескольких лиц.

Например, при залоге векселя банк отдает предпочтение перевод-

ным векселям, по которым существует солидарная ответственность лиц,

давших передаточные надписи. Гарантией возврата кредита под залог

ценных бумаг является финансовая устойчивость организации, выпус-

тившей их.

Таким образом, эффективность залогового права определяется не

только правовой защищенностью интересов кредитора, качеством пред-

метов залога, но и общим финансовым состоянием заемщика. Данный

вывод означает, что залог имущества заемщика не исключает принятие

во внимание его личной кредитоспособности.

350