Геддес Р. IPO и последующие размещения акций
Подождите немного. Документ загружается.
139
Подготовка
документов
и
комплексная
проверка
•
Наша
стратегия
еНиЬ
не
проверена
на
практике
и
может
не
привес
ти
к
успеху,
что
способно
существенно
навредить
нашему
бизнесу.
•
Если
мы
потеряем
ключевых
сотрудников
или
не
сможем
привлечь
и
удержать
дополнительный
управленческий
персонал,
то
окажем
ся
неспособны
к
быстрому
росту
и
успешному
управлению
нашим
бизнесом.
•
Мы
намереваемся
значительно
увеличить
численность
нашего
пер
сонала
в
течение
следующих
12
месяцев,
и
неудача
в
поисках
доста
точно
квалифицированных
кандидатов
может
существенно
повре
дить
нашим
перспективам
быстрого
роста.
•
Трудности,
с
которыми
мы,
возможно,
столкнемся
в
управлении
нашим
ростом,
могут
неблагоприятно
сказаться
на
результатах
опе
рационной
деятельности.
•
Интенсивная
конкуренuия
в
нашем
рыночном
сегменте
способна
помешать
нашему
росту
и
достижению
прибыльности.
•
Мы
получаем
ограниченный
доход
от
нашей
международной
дея
тельности,
и
в
случае
невозможности
расширения
нашего
бизнеса
на
территорию
других
стран
перспективы
роста
компании
ограничены.
•
Рынок,
на
котором
мы
работаем,
быстро
меняется
в
технологиче
ском
смысле,
и
если
мы
не
сможем
непрерывно
расширять
ассор
тимент
нашей
продукции
и
УСЛУГ,
нашим
доходам
и
бизнесу
в
це
лом
будет
нанесен
серьезный
урон.
•
Мы
должны
развивать
отношения
с
ведущи:ми
конгенг-провайдс
рами,
которые
Б
состоянии
удовлетворить
требования
наших
кли
ентов,
в
противном
случае
наш
бизнес
пострадает.
•
Мы
не
имеем
эксклюзивных
договоров
с
нашими
коитент-про
вайдерами,
и
некоторые
из
них
в
состоянии
предложить
услуги
на
шим
конкурентам
параллельно
или
вместо
сотрудничества
с
нами.
•
Наша
бизнес-стратегия
и
будущие
успехи
зависят
от
способности
развивать
отношения
и
вступать
в
соглашения
с
профессиональны
ми
объединениями,
которые
продвигают,
используют
наши
реше
ния
для
проекта
еНиЬ
и
участвуют
в
них.
•
Если
Hewlett-Packard, Andersen Consulting
или
SlnartForce
изменят
направление
своей
деятельности
или
окажутся
не
в
состоянии
испол
нить
в
срок
свои
соглашения
с
нами,
наши
доходы
пострадают.
•
Наша
экспансия
в
новые
отрасли
зависит
от
способности
привле
кать
новых
членов
еНиЬ
в
этих
отраслях.
•
Наши
программы
иногда
содержат
ошибки,
и
в
результате
выпус
ка
дефектной продукции
наш
бизнес
и
репутация
могут
пострадать.
•
Если
третьи
лица
решат,
что
мы
нарушили
их
патентные
или
иные
права,
связанные
с
интеллектуальной
собственностью,
это
может
закончиться
дорогостоящим
судебным
процессом
или
привести
к
существенным
лицензионным
платежам.
•
Мы
можем
не
суметь
должным
образом
защитить
нашу
интеллек
туальную
собственность,
и
наши
конкуренты
способны
предложить
Продолжение
на
с.
140
140
Глава
6
товары
и
услуги,
аналогичные
нашим,
что
может
повредить
нашей
конкурентоспособности.
•
Мы
не
имеем
плана
восстановления
после
стихийного
бедствия
или
дублирующих
систем,
и
такие
бедствия
или
поломки
способны
на
нести
нам
серьезный
урон.
•
Мы
полагаемся
на
программное
обеспечение,
созданное
третьими
лицами;
ошибки,
которые
могут
там
обнаружиться,
а
также
непро
дление
лицензии
на
это
программное
обеспечение
в
будушем
мо
гут
уменьшить
наши
доходы
и
увеличить
затраты.
•
Наши
доходы
уменьшатся,
а
затраты
увеличатся,
если
мы
не
С.МО
жем
соответствующим
образом
интегрировать
приобретаемые
ком
пании.
•
Курс
наших
акций
может
существенно
колебаться,
в
том
числе и
уменьшаться.
•
Рост
наших
расходов
в
отношении
плана
вознаграждения,
основан
ного
на
акциях,
приведет
к
снижению
операционного
результата.
Риски,
связанные
с
нашей
отраслью
•
Наш
доход
может
уменьшиться,
если
использование
Интернета
рын
ками,
которые
мы
обслуживаем,
не
будет
расти
так
быстро,
как
планируется.
•
Нарушение
мер
защиты
коммерческой
деятельности
вИнтернете
может
уменьшить
спрос
на
наши
программы
и
услуги,
что,
в
свою
очередь,
приведет
к
сокращению
нашего
дохода.
•
На
нас
могут
быть
наложены
регуляторные
ограничения,
также
мы
можем
пострадать
в
результате
правовой
неопределенности,
что,
вероятно,
уменьшит
спрос
на
наши
программы
и
услуги
или
уве
личит
издержки
на
ведение
бизнеса.
•
Отказ
от
расширения
и
улучшения
инфраструктуры
Интернета
огра
ничит
функциональные
возможности
наших
программ
и
услуг.
•
В
период
экономического
спада
наши
клиенты
могут
экономить
на
расходах
на
новые
программы
и
услуги,
что
неблагоприятно
по
влияет
на
наши
доходы.
Риски,
связанные
с
настоящим
размещением
•
Инвесторы
будут
полагаться
на
решения
нашего
руководства
отно
сительно
использования
поступлений
от
данного
размещения,
и
выбранный
нашим
менеджментом
способ
может
не
принести
чис
той
материальной
выгоды,
что
приведет
к
падению
курса
наших
акций.
•
Наши
менеджеры,
директоры
и
крупные
акционеры
могут
осуще
ствлять
контроль
над
использованием
поступлений
в
ущерб
инте
ресам
миноритарных
акционеров.
•
Продажи
тех
акций,
которые
будет
разрешено
реализовать
после
это
го
размещения,
возможно,
приведут
к
падению
курса
наших
акций.
-~~-
----_._~--------------
Подготовка
документов
и
комплексная
проверка
•
Оговорки
в
наших
уставных
документах,
препятствующие
поглоще
нию
компании,
могут
в
неблагоприятном
смысле
затрагивать
пра
ва
держателей
наших
обыкновенных
акций.
•
Ликвидность
наших
обыкновенных
акций
неопределенна,
посколь
ку
до
настоящего
момента
не
существовало
публичного
рынка
на
ших
акций.
•
В
случае
необходимости
дополнительного
финансирования
мы
мо
жем
не
получить
его
в
приемлемые
сроки
и
на
приемлемых
усло
виях.
•
Рыночные
цены
интернет-
и
технологических
компаний
отличаются
высокой
волатильностью,
и
курс
наших
акций
также
может
быть
волатилен.
•
Новые
инвесторы
пострадают
от
немедленного
и
существенного
разводнения
чистой балансовой
стоимости
их
акций.
Факторы
риска
в
проспектах
европейских
компаний
В
мае
1999
г.
компания
AGFA-Gevaert
NV,
мировой
разработчик,
изготовитель
и
дистрибьютор
широкого
диапазона
фотографических и
электронных
видеосистем,
в
частности
ДЛЯ
графики,
медицинской
диа
гностики
и
любительской
фотографии,
была
выделена
из
немецкого
гиганта
Bayer
AG.
AGFA
слегка
отличается
от
Docent,
в
первую
оче
редь
тем,
что
была
основана
в
1964
г.
и
имеет
впечатляющую
историю
роста
выручки
и
рентабельности.
Объем
размещения
составил
1540
млн
евро
(приблизительно
1,4
млрд
дол.
*)
и
был
значительно
больше
раз
мещений,
осуществляемых
высокотехнологичными
компаниями.
Нако
нец,
разли:чие
между
двумя
этими
примерами
IPO
заключается
в
том,
что
AGFA
не
регистрировала
свои
акции
в
SEC,
а
вместо
этого
рас
пределяла
их
согласно
Правилу
144а,
регулирующему
частные
разме
щения
(для
справок
см.
главу
8).
Ведущими
организаторами
размещения
выступили
Deutsche
Bank
и
Goldman
Sachs.
Юридическими
советниками
организаторов
размеще
ния
были
юридические
фирмы
Loeff
Claeys Verbeke
(Бельгия),
Bruck-
haus Westrick
Heller
Lober
(Германия)
и
Cravath
Swaine
Moore
(США).
В
качестве
юри:дических
советников
компании
были
привлечены
бель
гийская
юридическая
фирма
De
Bandt
van
Hecke
и
Lagae
(часть
Link-
laters & Alliance).
Наконец,
юридическими
советниками
продающего
акционера
стали
компании
Hengeler
Mueller
Weitzel Wirtz
(Германия)
и
Stibbe
Simont
МопаЬап
Duhot
(Бельгия).
*
По
действительному
на
момент
размещения
курсу
евро
к
доллару.
-
Примеч.
nере
водчика.
142
Глава
6
Описание
факторов
риска
в
проспекте
AGFA
заняло
пять
с
половиной
страниц
и
было
представлено
в
форме,
отличной
от
ТОЙ,
что
исполь
зовалась
в
проспекте
Docent.
За
общими
заголовками
следовали
не
сколько
абзацев,
написанных
простым
и
понятным
языком.
Заголов
ки
разделов
были
следующие:
•
Стоимость
сырья.
Воздействие
колебаний
цен
на
серебро.
Зависи
мость
от
поставщиков.
•
Риск,
касающийся
отношений
с
группой
Bayer.
•
касаюшийся
систем
программного
обеспечения
и
бухгалтер
ского
учета.
•
касающийся
крупных
пакетов
акций
компании.
•
касающийся
стратегии
приобретения
активов.
..
Риски,
связанные
с
мерами
по
реструктурированию.
..
Колебания
валютного
курса.
Хеджирование
политических
рисков.
•
Вопросы
охраны
окружающей
среды.
•
Судебные
иски.
е
Зависимость
от
собственных
технологий;
риски,
связанные
с
нару
шениями
прав.
•
РЫНОК
и
конкуренция.
•
Риски,
связанные
с
проблемой
2000
г.
•
Введение
евро.
•
Отсутствие
в
прошлом
публичного
рынка
акций
компании;
возмож
ная
волатильность
курса
акций.
•
Акции,
которые
можно
продавать
в
дальнейшем.
Руководители
компаний
обычно
закатывают
глаза,
когда
доходят
до
этого
раздела:
степень
открытости,
требуемая
юристами,
кажется
им
бесконечной.
тем,
кто
располагает
временем
и
склонен
к
та
ким
занятиям,
раздел,
посвященный
факторам
риска,
может
подарить
минуты,
а
то
и
часы
удовольствия.
Вот,
например,
как
джунгли
рос
сийского
капитализма
освещаются
в
этом
разделе
проспекта
компании
«Вимм
-
Билль-Данн»:
Спекуляции
в
отношении
некоторых
наших
акционеров
и
директоров
мо
гут
неблагоприятно
повлиять
на
нашу
репутацию
Некоторые
из
наших
акционеров
и
директоров,
включая
председа
теля
совета
директоров,
являются
акционерами
и
директорами
группы
связанных
между
собой
компаний,
иногда
именуемой
Trinity
...
Группа
стала
объектом
спекуляций
в
российской
прессе,
в
том
числе
по
поводу
ее
предполагаемых
связей
с
организованной
преступностью.
Однако
властями
ни
против
кого
из
наших
акционе
ров
или
директоров
не
было
выдвинуто
никаких
обвинений,
и,
на
сколько
нам
известно,
это
им
не
угрожает,
Кроме
ТОГО,
наш
крупней
ший
акционер,
не
являющийся
членом
совета
директоров,
в
1980
г.,
в
Подготовка
документов
и
комплексная
проверка
143
советский
период,
был
обвинен
в
тяжком
преступлении
и
провел
де
вять
лет
в
заключении.
Спекуляции
журналистов
на
эту
и
на
другие
темы,
касающиеся
наших
акционеров
или
директоров,
могут
неблаго
приятно
повлиять
на
нашу
репутацию
и на
цену
наших
американских
депозитарных
акций.
По
всей
видимости,
такого
рода
риски
не
влияют
на
результаты
дея
тельности
данной
компании.
С
момента
IPO
в
начале
февраля
2002
г.
до
конца
марта
2002
г.
курс
ее
акций
вырос
на
22%;
это
было
одно
ИЗ
пяти
лучших
IРО
в
первом
квартале
2002
г.
Далее
приводится
несколько
забавных
выдсржек
из
разделов,
по
священных
факторам
риска,
найденных
на
еСотраnу.сот.
Факторы
риска,
описанные
в
американских
проспектах
в
начале
2000
г.:
1) 2Bridge,
провайдер
В2В
порталов
и
протраммного
обеспечения.
Впер
вые
подала
проспект
на
рассмотрение
14
марта,
выпуск
акций
на
мечался
на
конец
мая.
«Мы
не
могли
финансировать
нашу
дея
тельность
за
счет
поступлений
от
нашего
бизнеса,
и,
возможно,
этого
не
получится и
в
будущем».
2) Wahoo Capital Ventures,
компания
без
определенного
рода
деятель
ности,
чьим
основным
активом
будет
листинг
на
фондовой
бирже.
Впервые
подала
проспект
13
марта;
IPO
планировалось
в
июле.
«Мы
не
определили
конкретное
направление
деятельности
для
на
шей
компании
и
не
можем
указать
специфические
риски
бизнеса.
Вы
можете
потерять
ваши
инвестиции
полностью».
«Wal1oo
не
опре
делила
и
не
накладывает
на
себя
никаких
обязательств
по
ведению
или
приобретению
определенного
бизнеса,
поэтому
может
раскрыть
только
общие
риски
ведения
бизнеса,
но
не
относящиеся
к
кон
кретному
виду
бизнеса,
которым
она,
возможно,
займется.
Вы
мо
жете
ожидать,
что
потенциальная
бизнес-возможность
окажется
Б
значительной
степени
рискованной.
Приобретепия.
осуществленные
Wa1100,
или
ее
возможное
участие
в
каком-либо
бизнесе
будут,
по-ви
димому,
высоколиквидными
И
могут
закончиться
убытками
для
Wal100
и
ее
акционеров,
если
этот
бизнес
окажется
неудачным».
3) LinuxOne,
разработчик
и
провайдер
программного
обеспечения
и
услуг
с
открытым
кодом.
Впервые
подала
проспект
22
сентября
1999
г.,
IPO
намечено
на
конец
мая.
«Команда
наших
менеиже
ров,
возможно,
не
будет
способна
успешно
реализовать
наши
биз
нес-стратегии,
потому
что
эти
люди
только
недавно
начали
работать
вместе».
«Мы
произвольным
образом
установили
иену
на
размеща
емые
акции
...
Эта
цена
не
имеет
никакого
отношения
к
нашим
активам,
прибыли,
балансовой
стоимости
или
другим
оценочным
критериям.
Мы
не
обладаем
никакими
текущими
доходами
и
при
былью
и,
может
быть,
не
будем
способны
продолжать
операцион
ную
деятельность
в
будущем».
Продолжение
на
с.
144
144
Глава
6
4)
Воу.сот,
интернет-магазин
книг,
видео и
компьютерного
оборудо
вания.
Компания
осуществила
публичное
размещение
8
февраля.
«Поскольку
мы
продаем
значительную
часть
продукции
по
весьма
конкурентоспособным
ценам,
мы
имеем
чрезвычайно
низкую,
а
иногда
и
отрицательную
валовую
прибыль».
5) Shopping.com,
изначально
интернет-магазин,
в
настоящее
время
сайг,
занимающийся
сравнением
различных
магазинов.
Компания
впер
вые
подала
проспект
1
августа
1998
г.;
поглощена
Compaq
в
марте
1999
г.,
теперь
является
частью
Alta Vista.
«Для
выполнения
нашего
бизнес-плана
компания
должна
привлечь
дополнительные
средства.
Не
может
быть
никакой
уверенности
в
том,
что
такое
финансиро
вание
будет
доступно
в
количествах
и
в
сроки,
приемлемые
для
компании.
Кроме
того,
текущее
расследование
SEC,
неразрешен
ность
нескольких
коллективных
исков
против
компании
и
неблаго
приятная
реклама
также
могут
создать
затруднения
в
плане
привле
чения
дополнительного
капитала,
а
также
продолжения
развития.
См.
раздел
«Судебные
иски».
Подготовлено:
Томом
Таулли,
Бет
Квон
Выпуск:
июнь
2000
г.
-
еСоmрапу.соm
Воспроизводится
с
разрешения
eCompany
Now
© 2000 Time lnc.
Все
права
защищены.
Прогноз
чистой
прибыли
В
одних
странах
прогноз
прибыли
всегда
включается
в
проспект,
в
то
время
как
в
других
это
запрещено.
Там,
где
включение
таких
про
гнозов
разрешается,
они
должны
следовать
определенным
рекомен
даци:ям:
•
Компания
должна
объяснить,
как
были
провелены
соответствующие
расчеты
и
какие
допущения
при
этом
сделаны.
•
Аудиторы
и
организаторы
размещения
должны
подтвердить
метод
расчета
прогноза.
Примечание:
аудиторы
и
организаторы
не
гаран
тируют
правильность
прогноза,
но
лишь
заявляют, что
методоло
гия,
использованная
при
его
выработке,
достаточно
разумна.
•
Срок
прогнозного
периода.
В
большинстве
стран
допускается
про
гноз
до
конца
текущего
финансового
года.
В
проекте
Директивы
о
проспектах
ЕС
требуется,
чтобы
эмитенты
предоставляли
информацию
о
тенденциях
текущего
финансового
года.
Другая
прогнозная
информация,
согласно
этой
директиве,
не
требует
ся,
но
и
не
запрещена.
Подготовка
документов
и
комплексная
проверка
145
Прогноз
в
проспекте
TIMEdotCom
Малайзийская
компания
TIMEdotCom
осуществила
публичное
раз
мешение
в
начале
2001
Г.,
после
почти
пяти
лет
операционной
дея
тельности.
Компания
предоставляет
услуги
междугородной
и
межлуна
родной
стационарной
телефонной
связи,
сотовой
телефонной
связи,
таксофонного
обслуживания,
передачи
данных
и
доступа
вИнтернет.
Информация
о
деятельности
компании
в
1995-1999
ГГ.
и
за
первые
девять
месяцев
2000
г.
была
предложена
инвесторам
в
проспекте.
Компания
предоставила
прогноз
консолидированного
отчета
о
при
былях
и
убытках
и
отчета
о
денежных
потоках
за
период
2000-2014
гг.
Денежные
потоки
за
первые
два
года,
2000
и
2001,
были
названы
«про
гнозами»,
на
период
2002-2014
гг.
-
«проекциями».
Следом
за
прогнозными
отчетами
были
приведены
20
сносок
в
от
ношении
основных
предположений:
14 -
к
прогнозу
прибыли,
6 -
к
отчетам
о
денежных
потоках.
Аудитор
компании,
Deloitte KassimChan,
предоставил
для
включе
ния
в
проспект
комментарии
относительно
деталей
политики
бухгалтер
ского
учета
и
расчетов
для
оценки
прибыли
и
денежных
потоков.
Точность
прогнозов
В
странах,
где
они
разрешены,
значительно
разнится.
Множество
исследований,
итоги
которых
подведены
в
рабо
те
[Jelic et al., 1998],
показали,
что
ошибка
при
прогнозировании
мо
жет
быть
очень
существенной
(в
пределах
от
-92
до
+112%).
Соглас
но
их
обзору
малайзийских
IPO, 57%
эмитентов
превысили
прогноз,
а
результаты
43%
оказались
хуже
прогноза.
Комплексная
проверка
Согласно
законодательству
о
ценных
бумагах
большинства
стран,
КОМ
пания
и
ее
директоры
несут
полную
ответственность
за
достоверность
информации,
содержатпейся
в
проспекте.
Кроме
того,
организаторы
размещения
несут,
в
свою
очередь,
ответственность
за
проведение
про
верки,
чтобы
гарантировать
точность
документов,
используемых
при
эмиссии.
Поэтому
инвестиционные
банки
и
их
юридические
советни
ки
проводят
«комплексную
проверку»
бизнеса
компании,
которая
могла
бы
подтвердить
точность
и
справедливость
любого
утверждения,
сде
ланного
в
проспекте,
или
в
ином
смысле
представляла
бы
интерес
для
потенциального
покупателя.
Комплексная
про
верка
-
это
процесс
сбора
информации
о
компа
нии
с
целью
провести
процедуру
маркетинга
и
подготовить
документ,
полностью
раскрывающий
информацию
и
таким
образом
выводящий
компанию
из-под
ответственности
за
потенциальные
риски.
С
марке
146
Глава
6
тинговой
точки
зрения,
комплексная
проверка
позволяет
снизить
сле
лующие
риски:
о
неадекватное
либо
неточное
раскрытие
информации;
•
риск, не
учтенный
в
цене;
•
неверные
решения,
принятыс
инвесторами
в
результате
недостатка
информации:
•
подрыв
репутации
эмитента
и
вовлеченных
инвестиционных
банков.
С
юридической
точки
зрения,
комплексная
проверка
частично
вы
водит
из-под
граждаиской
и/или
уголовной
ответственности
компанию,
директоров,
инвести-ционные
банки,
экспертов
и
юристов
в
отношении
недостаточного
раскрытия
информации.
Потенциальная
ответствен
ность
вовлеченных
сторон
(например,
инвестиционных
банков,
ауди
торов,
юристов,
экспертов)
изменяется
в
зависимости
от
законодатель
ства
страны.
проведения
комплексной
проверки,
при
общей
их
не
изменности,
зависят
от
характера
каждой
сделки,
типа
эмиссии,
от
компании,
инвесторов
(институциональных
или
частных),
внешней
рыночной
информапии,
доступной
в
настоящее
время,
и
требований,
налагаемых
эаконолательством
и
юридической
практикой.
Нет
ника
кой
предписанной
процедуры
или
установленного
порядка
действий
для
проведения
такой
проверки;
ее
детали
обычно
обсуждаются
и
со
гласуются
заранее
инвестиционными
банками
и
компанией
с
учетом
характера
и
специфики
данного
размещения.
Формы
комплексной
проверки
проверка
может
быть
разделена
на
три
блока:
'-
риски
операционной
деятельности,
связанные
с
окружаюшей
средой,
рыночные
и
т.
Д.
•
Финансовая:
аудиторская
проверка
правильности
финансовых
локументов;
-
допущения
для
составления
прогнозов
(если
таковые
делаются);
--
другая
финансовая
информация,
включенная
в
проспект.
ф
Юридическая
(проверка
документации):
проверка
корпоративных
документов
(включая
регистр
активов,
кредитные
соглашения
и
Т.
л.);
проверка
правильности
оформления
корпоративных
решений.
Другие
аспекты
комплексной
проверки,
связанные,
например,
с
окружающей
средой,
маркетингом
и
управлением
человеческими
ресур
сами,
отнесены
нами
к
коммерческому
блоку
комплексной
проверки.
Подготовка
документов
и
комплексная
проверка
147
Коммерческий
блок
-
прерогатива
инвестиционных
банкиров,
хотя
основная
работа
может
быть
выполнена
силами
компании.
Обзор
фи
нансовых
отчетов
и
ПрОГНОЗОБ
-
сфера
ответственности
аудиторов,
а
юристы,
как
и
следует
ожидать,
ПРОБОДЯТ
юридическую
проверку
чис
тоты
и
правильнасти
оформления
документов.
Несколько
аспектов
являются
общими
для
всех
трех
форм
комплекс
ной
проверки:
•
предварительный
обзор;
•
доступ;
•
временные
ограничения;
•
контекст
исследования.
Быстрый
предварительный
обзор,
проделанный
инвестиционными
банками
и
аудиторами,
может
сэкономить
много
времени
впоследствии.
Первоначальный
обзор
-
это
ключ
к
пониманию
компании
и
ее
ме
неджмента,
корпоративной
структуры
(активов
и
обязательств),
к
оцен
ке
ее
систем
учета
и
управленческой
информации,
высвечиванию
лю
бых
рисков
и
возможных
«черных
дыр».
Обеспечение
доступа
к
людям,
местам
их
работы
и
документам
-
ключевой
пункт
успешной
комплексной
проверки.
Это
может
стать
большой
проблемой
в
случае,
если
продающий
акционер
осуществля
ет
сделку
без
полной
поддержки
менелжмента
компании
или
если
сделка
проводится
конфиденциально
(например,
при
вторичном
раз
мещении).
Специалисты,
проводящие
комплексную
проверку,
захотят
четко
знать,
какие
помещения
они
могут
посетить,
с
кем
могут
разговари
вать,
какая
внутренняя
документация
им
доступна
и
будет
ли
отведе
на
специальная
комната
для
советников.
Инвестиционный
банк
и
компания
должны
убедиться,
что
в
ком
пании
есть
определенный
человек,
ответственный
за
предоставление
информации
советникам.
Этот
человек
должен
занимать
в
компании
достаточно
высокий
пост
для
того,
чтобы
обеспечить
предоставление
информации.
Однако
рекомендуется,
чтобы
это
не
был
финансовый
или
исполнительный
директор
-
у
них
много
других
забот.
Коммерческий
блок
комплексной
проверки
Коммерческая
и
стратегическая
составляющие
комплексной
провер
ки
помогут
организаторам
размещения
лучше
разобраться
в
бизнесе
компании
и
ее
способности
продвигать
свою
продукцию
на
рынок.
Для
«молодой»
частной
компании,
собирающейся
осуществить
публичное
размещение,
комплексная
проверка
может
оказаться
пеРВЫ:~11
моментом
от
основания
компании,
когда
высшее
руководство
детально
рассмот
рит
свою
стратегию.
Понимание
стратегии
компании
и
ее
положения
на
рынке может
быть
полезным
для
успеха
будущей
деятельности.
148
Глава
6
Инвестиционные
банки
будут
обращать
внимание
на
рыночное
и
конкурентное
окружение
компании,
включая:
•
основные
рыночные
показатели:
размер,
тенденции,
ключевые
фак
торы
создания
стоимости;
•
решающие
факторы
конкуренции
на
рынке;
•
влияния
внешней
среды
в
прошлом
и
будущие
последствия;
•
источники
конкурентоспособности
и
преимущества/недостатки;
•
качество
работы;
•
источники
риска
(отраслевые
и
специфические
для
данной
ком
пании);
•
главные
факторы
успеха.
Столь
же
важной,
как
исследование
отрасли,
в
которой
действует
компания,
и
ее
стратегии,
является
проверка
ее
операционной
деятель
ности.
Инвестиционные
банки
проведут
интервью
с
основными
сотруд
никами,
а
также
посетят
важнейшие
производственные
подразделения
компании.
<Рuнансовая
проверка
Финансовая
проверка
проводится
в
отношении
исторических
и
про
гнозных
финансовых
показателей.
Масштаб
проверки
будет
зависеть
от
того,
проводился
ли
аудит
финансовой
отчетности
компании
ранее
или
компания
наняла
аудиторскую
фирму
из
«Большой
четверки»
только
в
преддверии
размещения.
Другие
вопросы,
касающиеся
масштаба
фи
нансовой
проверки:
существовала
ли
компания
как
отдельное
юриди
ческое
лицо
по
крайней
мере
в
течение
трех
лет
до
размещения,
или
бы
лa
выделена
из
состава
другой
компании,
или
приватизирована.
В
лю
бом
случае
аудиторы
подготовят
«ревьк»
(обзор)
исторических
отчетов
о
прибылях
и
убытках
и
балансов.
Учетная
политика,
используемая
частной
компанией,
может
быть
неприемлема
для
публичной
компа
нии.
Во
многих
случаях
компании
приходится
корректировать
свою
учетную
политику
и
готовить
обновленную
финансовую
отчетность
на
основании
учетных
политик,
приемлемых
для
инвестиционного
сооб
щества.
Аудиторы
подготовят
«комфортное
письмо»
В
адрес
компании
и
организаторов
размещения.
Содержание
этого
документа
в
значитель
ной
степени
стандартное
и
включает:
•
согласие
аудиторов
на
введение
результатов
аудита
в
проспект
раз
мещения;
•
подгверждение
их
независимости;
•
подтверждение
того,
что
все
данные,
не
прошедшие
аудиторскую
проверку,
получены
в
соответствии
с
принципами
бухгалтерского
учета,
применимыми
к
аудированной
отчетности;