Газеев М.Х., Пермяков А.С., Глухова М.Г. Рынок ценных бумаг (в схемах и таблицах)

Подождите немного. Документ загружается.

Фиксированная ставка дивиденда по всем видам привилегирован-

ных акций составляет 10%. 10 000 шт. простых акций находится на балан-

се акционерного общества. В течение трех предыдущих лет в связи с ре-

конструкцией предприятия дивиденды не выплачивались. По результатам

истекшего финансового года чистая прибыль составила 5 млн руб. Рассчи-

тайте показатель дохода на акцию (EPS).

Расчетное задание № 14

Чист

ая прибыль АО «Пионер» составила 1 млн руб. Акции этого

общества (их выпущено 4 тыс. шт.) продаются на рынке по цене 2000 руб.

за акцию. Рассчитайте показатель дохода на акцию (EPS) и коэффициент

р/е.

Расчетное задание № 15

Текущая рыночная цена акции 125 руб., за последний год были вы-

плачены дивиденды в размере 6 руб. на 1 акцию, ожидаемые в те

кущем

году дивиденды равны 8 руб. на акцию. Рассчитайте перспективную диви-

дендную доходность акции.

Расчетное задание № 16

Акция продается по цене 500 руб. Компания предполагает в конце

года выплатить дивиденд в размере 80 руб., а рыночный курс акции к кон-

цу года, как ожидается, может составить 550 руб. Какова величина ожи-

даемой доходности по данной акции?

Расчетно

е задание № 17

Ежегодный дивиденд по привилегированной акции составляет 40

руб. Какой должна быть текущая стоимость этой акции, если приемлемая

норма доходности для инвестора равна 20%?

Расчетное задание № 18

Определите текущую стоимость акции, если известно, что в конце

года был выплачен дивиденд в размере 300 руб. и ожидает

ся, что в даль-

нейшем темп прироста дивиденда может составит 10%. Приемлемая норма

доходности для инвестора равна 15%.

Расчетное задание № 19

Акция номиналом 1000 руб. с ежегодной 10% ставкой дивиденда

была куплена по цене 1100 руб. и продана через 3 года по цене 2000 руб.

Определите доходность акции в среднем за год.

Расчетное задание № 20

Акция АО с дивидендом 40% приобретена по двойному номиналу и

продана через год за 13600 руб., обеспечив сово

купную доходность в 90%.

Определить курс акции в момент покупки.

Расчетное задание № 21

Инвестор А купил акции по цене 20 250 руб. Через 3 дня инвестор

А перепродал эти акции инвестору В. Инвестор В через 3 дня перепродал

эти акции инвестору С по цене 59 900 руб. По какой цене инвестор В ку-

пил акции у инвестора А, если известн

о, что они обеспечили себе одинако-

вую доходность от проведенных сделок?

3. Облигации

Важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются обли-

гации. Облигация представляет собой ценную бумагу, которая удостоверя-

ет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпус-

тившим ее (заемщиком).

Купив облигацию компании-эмитента, инвестор

становится ее кредитором.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекатель-

ных черт для компании-эмитента.

Существует большое разнообразие облигаций, для описания их раз-

личных видов облигации классифицируются по ряду признаков, которые

частично представлены в данном разделе учебно-практического пособия.

Для развернутой классификации облигаций используется не только пока

еще небольшой опыт функционирования российского облигационного

рынка, но и богатый зарубежный оп

ыт организации облигационных зай-

мов.

Облигации, являясь, как и другие ценные бумаги, объектом инве-

стирования на фондовом рынке, приносят своим держателям определен-

ный доход. Для определения и установления финансовой эффективности

облигационного займа используются абсолютные и относительные показа-

тели. Этот раздел также содержит теоретическую базу и практические за-

дания по определению стоимостной оценки облигаций, показателей дохода

и доходности.

Таблица 2.7

Сравнительная характеристика акции и облигации

Критерий сравнения Акция Облигация

Принцип инвестирования

Инвестор – собст-

венник компании -

эмитента

Инвестор – кредитор ком-

пании - эмитента

Срок обращения

Бессрочная Срок обращения ограничен

Выплата доходов

В первую очередь выплачиваются проценты по

облигациям, а затем дивиденды по акциям

еление имущества

Акционеры имеют право на часть имущества

при ликвидации, которая останется после пога-

шения кредиторской задолженности (в т.ч. об-

лигационной)

Назначение

Титул собственности Инструмент

займа

Степень риска

Риск потери вложенных средств,

или большой срок окупаемости в

результате снижения рыночной

стоимости

Более ста-

бильна. Обес-

печивается по-

гашение, т.е.

возврат номи-

нальной стои-

мости

Таблица 2.8

Виды облигаций

Признак Виды

1 2

В зависимости от эмитен-

та

- государственные

- корпоративные

- муниципальные

В зависимости от целей

займа

- обычные

- целевые

В зависимости от формы

выплаты займа

- с возмещением в денежной форме

- с выплатой в натуральной форме

По методу погашения

- с разным погашением номинала

- с распределенным во времени погашением

номинала

- с погашением фиксированной доли общего

количества облигаций

Окончание табл. 2.8

1 2

В зависимости от того,

какие выплаты произво-

дит эмитент по облига-

ции

- выплата только %, капитал не возвращается

- выплата только капитала по номиналу

- выплата % и номинала

- периодически выплачивается доход и при

погашении выплачивается номинал

В зависимости от про-

центной ставки

- с фиксированной купонной ставкой

- с плавающей купонной ставкой

- с возрастающей ставкой

Классическая (обыкно-

венная необеспеченная)

Обеспеченная

Отзывная

Конвертируемая

- гарантированный доход (порядок выплаты и

размер устанавливаются при выпуске)

- гашение номинала при истечении срока зай-

ма

- Плюс к правам классической имеет право на

долю имущества, представленного эмитентом

в качестве обеспечения займа при невыпол-

нении прав, закрепленных за классической

облигацией

- плюс к пра

вам классической имеет право

эмитента отозвать (погасить досрочно) по вы-

купной цене при наличии определенных ус-

ловий

- плюс к правам классической имеет право

инвестора (владельца) на обмен по заранее

определенным условиям на обыкновенную

акцию или другие типы облигаций

Таблица 2.9

Стоимостная оценка. Доход и доходность облигаций

Показатель Формула Обозначение

1 2 3

Курсом облигации на-

зывается значение ры-

ночной цены облига-

ции, выраженное в

процентах к ее номина-

лу

Ко – курс облигации;

Кр – рыночная цена об-

лигации;

Н – номинальная цена

облигации

,100

Кр

Ко 

Окончание табл. 2.9

1 2 3

Доход

%100

дН

Дх





Дх – доход; Н – номи-

нальная стоимость; д –

дисконт(%)

Доходность

1. Текущая доход-

ность характеризует

годовые (текущие) по-

ступления по облига-

ции относительно сде-

ланных затрат на ее по-

купку

тек

– текущая доход-

ность облигации ,%;

В – сумма выплачи

вае-

мых процентов в год,

руб.;

Кр – курсовая стои-

мость облигации, по

которой она была при-

обретена, руб.

2. Конечная доход-

ность характеризует

полный доход по обли-

гации, приходящийся

на единицу затрат на

покупку этой облига-

ции

,100

Кр

тек



dкон – ко

нечная до-

ходность облигации ,%;

∑В – совокупный про-

центный доход ,руб.;

Р– величина дисконта

по облигации, руб.;

Т – число лет владения

облигацией

Курсовая стоимость

купонной облигации









)1()1(

С – купон; N – номи-

нал; n – число лет до

погашения облигации;

r – доходность до по-

гашения облигации

,100

ТКр

РВ

кон









Тестовые вопросы и задания

1. В Российской Федерации могут выпускаться облигации:

a) обеспеченные залогом имущества;

b) обеспеченные гарантией третьей стороны;

c) не обеспеченные залогом имущества;

d) не обеспеченные гарантией третьей стороны;

e) не могут выпускаться.

2. Начисление процентов по облигациям осуществляется:

a) после начисления дивидендов по привилегированным акциям;

b) после начисления дивидендов по простым акциям;

c) до начисления дивидендов по привилегированным акциям;

d) до начисления дивидендов по простым акциям.

3. В Российской Федерации облигации могут погашаться:

a) в денежной форме;

b) товарами;

c) услугами;

d) ценными бумагами;

e) не погашаются.

4. Величина текущих купонных выплат по облигации зависит:

a) от срока приобретения облигаций;

b) курсовой стоимости облигаций;

c) текущей рыночной процентной ставки;

d) купонной ставки по данному займу.

5. Конвертируемые облигации – это облигации, которые:

a) могут быть обменены на акции;

b) обеспечивают получение дохода в свободно конвертируемой ва-

люте;

c) обеспечивают индексацию номинала в соответствии с измене-

ниями курса национальной валюты к свободно конвертируемой валюте.

6. Номинальная стоимость всех выпущенных акционерным общест-

вом облигаций превышать его оплаченный уставный капитал:

a) может;

b) не может;

c) может только в случае наличия обеспечения, предоставленного

третьими лицами.

7. Акционерное общество может выпускать облигации:

a) сразу после государственной регистрации;

b) только после полной оплаты уставного капитала;

c) не ранее третьего года существования, если облигации выпуска-

ются без обеспечения, предоставленного третьими лицами.

8. Доверенное лицо по облигационному займу — это:

a) представитель эмитента, отвечающий за выпуск облигационного

займа;

b) андеррайтер;

c) государственный служащий, курирующий выполнение обяза-

тельств по облигациям частными эмитентами;

d) банк или иной финансовый институт, имеющий право совершать

трастовые операции;

e) физическое лицо - представитель владельцев облигаций.

9. Эмитировать облигации могут:

a) только юридические лица;

b) только физические лица;

c) юридические и физические лица.

10. Эмиссионная цена облигаций может быть:

a) равна номиналу;

b) выше номинала;

c) ниже номинала;

d) вопрос поставлен некорректно.

11. У облигации может быть стоимость:

a) номинальная;

b) курсовая;

c) ликвидационная;

d) эмиссионная.

12. Акционерное общество выпускает в обращение купонные обли-

гации, однако в условиях выпуска не оговорена процентная ставка. В этом

случае:

a) владельцы облигаций имеют право на такой же доход, как и вла-

дельцы простых акций;

b) облигационный выпуск не пройдет процедуру государственной

регистрации;

c) эмитент разместит облигации с дисконтом, а погасит по номина-

лу.

13. Бланковая закладная облигация — это облигация,

a) имя владельца которой не указано на самой облигации;

b) выпущенная под залог всех активов предприятия;

c) выпущенная в документарной форме, бланк которой хранится в

депозитарии.

Ситуационное задание 1

Акционерное общество, нуждаясь в денежных ресурсах, рассматри-

вает три возможности их получения:



выпустить привилегированные акции;



выпустить облигации;



взять кредит в банке.

Проанализируйте положительные и отрицательные стороны каждого

варианта для эмитента при условии, что процентная ставка и ставка диви-

Ситуационное задание 2

На российском рынке корпоративных ценных бумаг объем выпусков

облигаций во много раз меньше объема выпуска акций.

Какие причины лежат в основе такого положения?

Какие компании в основном прибегают к облигационным займам в

настоящее время? Почему?

Сравните соотношение объемов облигационных займов и выпусков

акций с аналогичным соотношением в развитых странах.

Каковы перспективы развития росси

йского рынка корпоративных

облигаций?

Расчетное задание № 1

Рассчитайте рыночную стоимость облигации, если она имеет срок до

погашения 2 года, ставку купона — 30 % (выплачивается 2 раза в год), а

ставку альтернативной доходности — 35%.

Расчетное задание № 2

Облигация с номиналом 1000 рублей и сроком до погашения 1 год

куплена на вторичном рынке с дисконтом 2 %, а продана через 8 месяцев с

премией 3 %. Рассчитайте доход инвестора от данной инвестиции, если ус-

ловиями выпуска облигации предусмотрены купонные выплаты 2 раза в

год по ставке 20 %.

Расчетное задание № 3

Инвестор приобрел облигацию с номиналом 5000 рублей по цене 87

% со сроком до погашения 3 года и купонной ставкой 30 % (выплачивается

ежеквартально) и предполагает держать ее в портфеле до погашения. Ка-

кой доход получит данный инвестор от владения облигацией?

Расчетное задание № 4

Купонная облигация с купоном 20 % и сроком обращения 5 лет была

размещена на первичном рынке с премией 0,5 %. Рассчитайте доходность к

погашению (в пересчете на год).

Расчетное задание № 5

Инвестор приобрел облигацию с номиналом 4000 рублей по цене 85

% со сроком до погашения 3 года и купонной ставкой 25 % (выплачивается

ежеквартально) и предполагает держать ее в портфеле до погашения. Ка-

кой доход получит данный инвестор от владения облигацией?

4. Государственные ценные бумаги

Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка

государственных ценных бумаг, что находит отражение в видах и формах

выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального

рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и осо-

бенностях их налогообложения и т.д. По этой причине российский рынок

государственных ценных бумаг вряд ли может быть устроен по образцу

рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания или лю-

бая другая стран

а.

Российские государственные ценные бумаги

имеют небольшую ис-

торию. Прежде выпускались государственные выигрышные займы, при-

способленные для обращения в условиях плановой социалистической эко-

номики. В настоящее же время рынок государственных ценных бумаг

представлен несколькими видами государственных долговых обязательств.

Наиболее распространенным видом является казначейский вексель, вы-

пуск которого с недавних времен практикуется с целью покрытия самых

неотложных платежей фе

дерального бюджета.

В представленной главе приведены основные виды государственных

и муниципальных ценных бумаг, а также их сравнительная характеристика

по национальной принадлежности ведущих стран. Кроме того, приведена

основная методика расчета дохода и доходности по государственным цен-

ным бумагам в РФ.

Общая харак-

теристика:

Государствен-

ные ценные

бумаги (ГЦБ) –

это форма су-

ществования

государствен-

ного внутрен-

него долга; это

долговые цен-

ные бумаги,

эмитентом ко-

торых выступа-

ет государство

Функции ГЦБ:

- финансирование дефицита

государственного бюджета

на неинфляционной основе;

- финансирование целевых

государственных программ в

области жилищного строи-

тельства, социального обес-

печения и т.п.;

- регулирование экономиче-

ской активности: денежной

массы в обращении, воздей-

ствие на цены и инфляцию,

экономический рост и т.д.

Размещение ГЦБ

осуществляется:

Государственные ценные бумаги

- через центральные бан-

ки или министерства фи-

нансов;

- в бумажной или безбу-

мажной формах (в виде

записей на счет

ах в упол-

номоченных депозитари-

ях);

- методами: аукционных

торгов, открытой прода-

жи всем желающим по

установленным ценам, за-

крытого распространения

среди инвесторов и т.д.

Рис. 2.9. Государственные и муниципальные ценные бумаги

Таблица 2.10

Виды государственных ценных бумаг

Ценные бумаги Характеристика

1 2

Государственный респуб-

ликанский внутренний займ

Целью является покрытие задолженности респуб-

ликанского бюджета Центральному банку РФ.

Облигации внутреннего

валютного займа

Целью является гарантирование возврата ва-

лютных средств российским резидентам, в ре-

зультате банкротства Внешэкономбанка СССР

в 1991 г.

Государственные кратко-

срочные бескупонные об-

лигации

Целью является покрытие дефицита бюджета

РФ. Доходность:

доход определяется как курсовая разница.

Привязка рублевой оплаты к определенной

цене в долл. США с оплатой по текущему

курсу ММВБ