Газеев М.Х., Пермяков А.С., Глухова М.Г. Рынок ценных бумаг (в схемах и таблицах)

Подождите немного. Документ загружается.

АКЦИЯ

выпуск акций

преимущества эмитента

преимущества инвестора

1. АО не обязано возвра-

щать инвесторам их ка-

питал, вложенный в по-

купку акций;

2. выплата дивидендов не

гарантируется;

3. размер дивидендов

может устанавливаться

произвольно независимо

от прибыли.

1. право голоса в обмен на вложенный в

акции капитал;

2. право на доход, т.е. на получение час-

ти чистой прибыли АО в форме диви-

дендов;

3. прирост капитала, связанный с воз-

можным ростом цены акций на рынке;

4. дополнительные льготы, которые мо-

жет предоставить АО своим акционерам

(скидки на приобретение продукции АО

и т.п.);

5. право преимуществ

енного приобрете-

ния новых выпусков акций;

6. право на часть имущества АО, остаю-

щегося после его ликвидации и расчетов

со всеми иными кредиторами.

приобретение акций

Рис. 2.6. Преимущественные положения эмитента и инвестора на рынке акций

Таблица 2.3

Характеристика имущественных прав,

закрепленных за различными типами акций

Тип акции Состав имущественных прав

1 2

Доля в прибыли в виде выплачиваемых дивидендов по итогам

финансово-хозяйственной деятельности эмитента.

Обыкно-

венная

Участие в управлении (право голоса) акционерного общест

ва.

Доля иму

щества акционерного общества при его ликвидации

(в соответствии с установленным порядком)

Окончание табл. 2.3

1 2

Приви-

легиро-

ванная:

- прямая

Права голоса владельца привилегированной акции:

1. Решение вопроса о реорганизации и ликвидации общества.

2. Решение о внесении изменений и дополнений в устав общест-

ва, ограничивающих или изменяющих права акционеров, вла-

ельцев привилегированных акций.

3. Решение о невыплате или неполной выплате установленных

ивидендов.

Доля в прибыли в виде дивиденда, порядок их выплаты или

размер устанавливается при выпуске. Доля имущества акцио-

нерного общества при его ликвидации устанавливается при вы-

пуске в виде определения ликвидационной стоимости

- кумуля-

тивная

Обладает правами прямой привилегированной акции и имеет

право на накопление невыплачиваемого дивиденда

- конвер-

тируемая

Обладает правами прямой привилегированной акции и имеет

право обмена на обыкновенную в соответствии с установлен-

ными при выпуске условиями конвертации

-с долей

участия

Даёт право ее владельцу не только на фиксированный диви-

денд, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по

обыкновенным акциям по итогам года его превысит

-гаранти-

рованные

Акции, выпускаемые дочерними предприятиями. Дивиденд по

акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации

Таблица 2.4

Виды акций и их характеристика

Признак Вид Назначение

Именные Согласно ФЗ РФ «Об АО» все акции АО явля-

ются именными

Порядок

владения

На предъяви-

теля

Закон разрешает выпуск акций на предъявителя

в определенном отношении к величине опла-

ченного УК эмитента в соответствии с норма-

тивом, установленным законодательством РФ

Акции ОАО Могут продаваться их владельцам без согласия

других акционеров этого АО. Могут быть пред-

ложены неограниченному кругу лиц

Тип АО

Акции ЗАО Акционеры ЗАО имеют преимущественное

право их приобретения. Акции могут выпус-

каться только в форме закрытой подписки

Размещенные Акции, уже приобретенные акционерами Отражение

в уставе АО

Объявленные Акции, которые АО может выпустить дополни-

тельно к размещенным

► 75% + 1 акция

Пакет акций, дающий абсолютную власть в акционерном обществе

(изменять устав, реорганизовывать и ликвидировать общество, за-

ключать любые крупные сделки)

► 50% + 1 акция

Классический контрольный пакет акций, дающий возможность

для принятия значительной части ключевых решений (кроме из-

менения устава, ликвидации общества и т.п.)

► 30% + 1 акция

Дает возможность блокировать принятие ключевых ре-

шений и возможность проведения нового общего собрания

акционеров

► 25% + 1 акция

Блокировочный пакет акций, дающий возможность

блокировать принятие всех ключевых решений ак-

ционерного общества

► 10% акций

Возможность требовать внеочередного соб-

рания акционеров

► 2% акций

озможность внести два предложения в

повестку дня годового собрания акцио-

неров и выдвинуть кандидатуры в совет

директоров

Рис. 2.7. Градация пакетов акций, определяющих степень

влияния (власти) в акционерном обществе

СТОИМОСТЬ АКЦИИ

Курсовая (ры-

ночная)

это цена, по которой акция продается и поку-

пается на вторичном рынке. Рыночная цена

обычно устанавливается на торгах на фондо-

вой бирже и отражает действительную цену, в

которой реально отражен заложенный в акции

потенциал роста или падения, при условии

большого объема сделок

Балансовая

это цена акции, определяемая на основе бух-

галтерского баланса АО как доля имущества

данного АО, приходящаяся на одну выпущен-

ную акцию

Ликвидационная

это цена акции, отражающая стоимость иму-

щества акционерного общества, реализуемого

при его ликвидации, в фактических ценах,

приходящаяся на одну акцию

Номинальная (на-

ицательная)

это первичная стоимость при выпуске акции,

зафиксированная на бланке (сертификате) ак-

ции

Эмиссионная

это цена акции, по которой ее приобретает

первый держатель. Согласно законодательству

РФ эмиссионная цена акции едина для всех

первых покупателей

Рис. 2.8. Виды стоимостей акции

Таблица 2.5

Характеристика влияния основных факторов

на рыночную стоимость акций

Фактор Характеристика

Категория и тип акции

Обыкновенные акции чаще всего ценятся на РЦБ выше,

чем привилегированные, т.к. первые дают право голоса

на собрании акционеров, т.е. позволяют учитывать в

управлении АО, и их курсовая стоимость зависит от по-

ложения на рынке АО

Экономическое состояние

АО и его способность при-

носить дивиденды

Рост стоимости активов АО дает реальную возможность

увеличить доходы и выплачивать хорошие дивиденды,

что оказывает положительное влияние на курсовую

стоимость

Общая экономическая си-

туация в отрасли, регионе,

стране, мире

Любая отрасль может быть либо на подъеме, либо в кри-

зисе, отсюда – рост или падение цен на акции

Инфляционные тенденции

Чем больше инфляция, тем более, при прочих равных ус-

ловиях, будет возрастать курсовая цена акций в том слу-

чае, если за этими акциями стоят реальные товарно-

материальные ценности

Тенденции развития пред-

приятий данного эмитен-

та, отрасли, страны, мира

При росте количества активов на одну акцию курсовая

цена растет

Норма ссудного процента

Покупка акций будет иметь смысл лишь в том случае, ес-

ли доход, полученный от вложений средств, окажется хо-

тя бы не меньше, чем от вложения денег на банковский

депозит

Таблица 2.6

Стоимостная оценка акций. Доход и доходность акций

Показатель Формула Обозначение

1 2 3

Курсовая (ры-

ночная) стои-

мость акции

Р - курсовая цена, руб.;

Д - дивиденд, руб.;

С% - ссудный процент;

ПрД - прогнозируемый прирост

дивиденда, руб.;

R - плата за риск, %

.100

Пр

;100









ДД

Цена или кур-

совая стои-

мость акции









Div

)1()1(

Div – дивиденд, который будет вы-

плачиваться в периоде t; r – ставка

дисконтирования; Рn – цена акции

в конце периода n

Окончание табл. 2.6

1 2 3

Курс акции Ка - курс акции, рыночная цена акции

в расчете на 100 д.е. номинала %; Нц

– номинальная цена, руб.

Текущий

доход

%100

%дивНц





Е– текущий (дивидендный) доход ак-

ции, руб.;

;100

Нц

Ка 

Нц – номинальная цена акци

и, руб.;

%див – ставка дивиденда, %

Конечный

доход

)(

РРЕЕк





Ек – конечный доход, руб.;

– цена продажи акции, руб.;

– цена покупки акции, руб.

Текущая

доходность

dтек – текущая доходность инвестора,

зависящая от размера полученных

дивидендов и цены покупки акции, %

Рыночная

текущая

доходность

100

тек



тек

- текущая рыночная доходность

зависит от уровня цены существую-

щей на рынке (Р) в данный момент

времени, %

Конечная

доходность

;100

тек



кон

- доходность инвестора является

конечной, при реализации акции на

рынке, %

Конечная

среднегодо-

вая доход-

ность





- сумма дивидендов, получен-

ных инвестором за время владения

акцией, руб.;

Т – время владения акцией, год

;100

кон



Ек

0)(

,100

ТP

)P-(P

год

кон













РРпри

Соотношение

цены (курса)

акции к до-

ходу на одну

акцию

Р/Е

Р – курсовая цена акции, руб.;

Е (ЕРS) – доход на одну акцию, руб.

Показатель

дохода на

одну акцию

КакцEкEPS 

Eк – конечный доход на все акци,

руб.;

Какц – количество акций, шт.

Соотношение

цены (курса)

акции к ее

балансовой

стоимости

Р/В

В – балансовая стоимость акции, руб.

Тестовые вопросы и задания

1. Обязательно ли включение в реквизиты сертификата акции имени

ее владельца?

a) необязательно, если она является ценной бумагой на предъя-

вителя;

b) необязательно, если она является эмиссионной ценной бумагой;

c) необязательно, если она является именной эмиссионной ценной

бумагой;

d) обязательно, если она является именной эмиссионной ценной бу-

магой;

e) обязательно, если она является эмиссионной ценной бумагой.

2. Выпуск акций может быть осуществлен в следующих формах:

a) именные документарные ценные бумаги;

b) сертификаты;

c) именные бездокументарные ценные бумаги;

d) документарные ценные бумаги на предъявителя;

e) свидетельства о депонировании ценных бумаг в уполномоченном

депозитарии.

3. По отношению к какой сумме устанавливаются проценты по кор-

поративным облигациям?

a) по отношению к курсовой стоимости облигации на дату, офи-

циально объявленную АО;

b) по отношению к номиналу облигации независимо от их курсовой

стоимости;

c) по отношению к сумме, специально оговоренной условиями вы-

пуска облигаций;

d) по отношению к цене, по которой производилось размещение об-

лигаций.

4. Что может послужить причиной отказа в государственной ре-

гистрации дополнительного выпуска акций АО?

a) отсутствие прибыли эмитента;

b) наличие убытков у эмитента;

c) не полностью оплаченная величина первоначального уставного

капитала эмитента в предусмотренные сроки;

d) АО не объявляет выплату дивидендов в отчетном году.

5. Эмиссионный доход инвестора по акции - это:

a) разница между номинальной стоимостью акции и ценой ее фак-

тической продажи на вторичном рынке;

b) доход от продажи акций при первичной эмиссии по ценам выше

номинала;

c) доход от продажи акций, который получает посредник, осу-

ществляющий размещение акций на основе договора с эмитентом;

d) доход в виде определенной доли к номинальной стоимости акции,

объявляемой и выплачиваемой АО.

6. Доход акционера, выраженный в процентах к стоимости акции, - это:

a) дисконт;

b) масса дивиденда;

c) ставка дивиденда;

d) дизажио.

7. Размер дивидендов по обыкновенным акциям рассчитывается:

a) как фиксированный процент по отношению к курсовой стоимо-

сти акций на дату выплаты дивидендов;

b) частное от деления чистой прибыли АО на количество акций;

c) частное от деления балансовой прибыли АО на количество ак-

ций;

d) частное от деления части балансовой прибыли на количество ак-

ционеров.

8. Контрольный пакет акций - это:

a) форма участия в капитале предприятия, которая обеспечивает

безусловное право принятия или отклонения решений на собрании акцио-

неров и в органах управления компанией;

b) форма участия в капитале предприятия, которая обеспечивает

безусловное право принятия или отклонения решений в органах управле-

ния компанией;

c) пакет акций стоимостью 51 % уставного капитала АО;

d) данного понятия не существует.

Ситуационное задание 1.

В первой половине 90-х гг. ХХ века в России прошла массовая при-

ватизация предприятий, ранее находившихся в государственной собствен-

ности. Приватизация большей части предприятий была проведена в форме

акционирования. В результате акционирования появились нестандартные

типы акций. Определите экономическую сущность и рассмотрите фунда-

ментальные свойст

ва акций «типа А», «типа Б» и «Золотой акции».

Ситуационное задание 2.

Профессиональные участники американского, теперь и российского

фондового рынка используют следующие названия акций в зависимости от

их поведения на рынке:

«Гвоздь программы», «Премиальные акции», «Обаяшки», «Центро-

вые», «Иди-иди», «Синие (голубые) фишки», «Акции второго эшелона»,

«Оборонительные акции», «Акции роста», «Ци

клические акции», «Сони»,

Дутые акции«, «Кошки и собаки», «Щенки».

Охарактеризуйте особенности поведения на рынке каждой разновид-

ности акций. Приведите примеры.

Расчетное задание № 1

Уставный капитал (далее УК) Акционерного общества (далее АО)

суммой 1 млн. руб. разделен на 90 обыкновенных и 10 привилегированных

акций. Общество принимает решение о направлении чистой прибыли в

размере 200 тыс. руб. на выплату дивидендов по акциям. Ставка дивиденда

по привилегированным акциям составляет 20% годовых. Определите

сумму дивиденда на одну привилегированную и обыкновенную акции.

Расчетно

е задание № 2

АО было выпущено обыкновенных акций на 4 млн руб., привилеги-

рованных на 1 млн руб. при 6%-тной ставке дивиденда, а также облигаций

на сумму 1 млн руб. с уплатой 4%-тной ставки дохода. Определите, как

распределится прибыль между ценными бумагами, если прибыль, остаю-

щаяся после налогообложения, составляет 100 тыс. руб.

Расчетное задание № 3

АО с УК суммой 2 млн руб.(состоящий только из обыкновенных

акций) выпустило дополнительно 10 тыс. шт. обыкнов

енных акций на 1

млн руб. и 500 шт. облигаций на 500 тыс. руб. с 20%-тной ставкой дохода.

Прибыль после уплаты налогов составляет 250 тыс. руб. Определите мак-

симально возможную массу дивиденда на одну обыкновенную акцию.

Расчетное задание № 4

АО зарегистрировало эмисси

ю 10 тыс. шт. обыкновенных акций, из

которых было продано акционерам 9 тыс. шт. Через некоторое время еще

500 акций выкуплено обществом у акционеров. По окончании отчетного

года собранием акционеров принято решение о распределении в качестве

дивидендов 2 млн руб. Определите дивиденд на одну акцию.

Расчетное задание № 5

Годовое собрание акционеров АО, УК которого 1 млн. руб., со-

стоящий из 20% привилегированных акций с 25%-тной ставкой дивиденда,

принимает решени

е о направлении 20% чистой прибыли на развитие про-

изводства. Определите дивиденд на одну обыкновенную акцию, если ее

номинал 10 тыс. руб., а величина чистой прибыли - 250 тыс. руб.

Расчетное задание № 6

Определите величину УК АО, если известно, что по итогам года в

виде дивидендов по привилегированным акци

ям (доля которых в УК со-

ставляет максимально допустимую величину) акционерам будет выплаче-

на сумма 850 МРОТ (минимальный размер оплаты труда). При ставке ди-

виденда 85 % годовых 1 МРОТ на дату выплаты дивидендов составлял 100

руб.

Расчетное задание № 7

Номинальная стоимость акции - 100 тыс. руб. Объявленный диви-

денд – 10%. Банко

вская ставка - 20%. Определите курсовую стоимость

акции.

Расчетное задание № 8

Балансовая прибыль АО с уставным капиталом 10 млн руб., полу-

ченная исключительно от производственной деятельности, составила 30

млн руб. Общее собрание акционеров решило, что прибыль распределяется

следующим образом: 70% - на развитие производства; 30% - на выплату

дивидендов. Ставка налога на прибыль ЮЛ составляет 24%. Налогообло-

жение дивидендов и процентов по банковским депозитам не учитывать.

Какими должны быть (орие

нтировочно) курсовая стоимость и курс акций

данного АО, если ставка по депозиту в банке составляет 60%, а номинал

акции - 1000 руб.

Расчетное задание № 9

АО с уставным капиталом 100 000 руб. ликвидируется, как непла-

тежеспособное. Обществом были выпущены 10 00 привилегированных ак-

ций с номиналом 2 руб. и простые акции с номиналом 5 руб. Ликвидаци-

онная стоимость привилегированных акций по уставу состав

ляет 200%.

Найдите ликвидационную стоимость простых и привилегированных ак-

ций в случае, если стоимость имущества общества в фактических ценах

реализации составляет: а) 200 000 руб.; б) 80 000 руб.

Расчетное задание № 10

АО объявляет о сплите (дроблении) своих акций в пропорции два к

трем. Сколько дополнительных акций получит акционер, владеющий 100

акциями?

Расчетно

е задание № 11

Инвестор приобрел 10 акций: 3 акции компании «А», 2 акции ком-

пании «Б», 5 акций компании «С» с примерно равной курсовой стоимо-

стью. Определите, как изменится в %-ном отношении совокупная стои-

мость пакета акций, если курсы акций кампаний «А» и «Б» увеличатся на

10% и 20 % соответственно, а курс акций «С» упадет на 15%.

Расчетно

е задание № 12

Чистая прибыль АО «Пионер» составила 1 млн. руб. Акции этого

общества ( их выпущено 1 тыс. шт.) продаются на рынке по цене 2500 руб.

за акцию. Рассчитайте показатель «EPS» и коэффициент р/е, если на диви-

денды идет 50% чистой прибыли.

Расчетное задание № 13

Акционерным обществом выпущены полностью и размещены сле-

дующие виды ценных бумаг:

Вид ценной бумаги Номинал, руб. Количест

во, шт.

Акции обыкновенные 10 1 000 000

Акции привилегированные классические 10 100 000

Акции привилегированные кумулятивные 20 500