Газеев М.Х., Пермяков А.С., Глухова М.Г. Рынок ценных бумаг (в схемах и таблицах)

Подождите немного. Документ загружается.

Фундаментальный анализ – это анализ

и прогнозирование рынка ценных бумаг

Общеэкономи-

ческий (макро-

экономический

анализ

Индустриальный

(качественный)

анализ

Анализ конкрет-

ного предпри-

ятия

Моделирование

инвестиционного

процесса в цен-

ные б

магиэмитента

Рис. 6.1. Модель системного применения фундаментального

анализа на рынке ценных бумаг

изуче-

ние де-

ловой

актив-

ности в

эконо-

мике

Классификация

отраслей

по уров-

ню де-

ловой

активно-

сти

по ста-

диям

развития

оценка фи-

нансового

состояния и

положения

на рынке ЦБ

на основе

расчета клю-

чевых пока-

зателей

определе-

ние доход-

ности цен-

ных бумаг

определе-

ние финан-

совых рис-

ков

влияние фис-

кальной и мо-

нетаристской

политики пра-

вительства на

фондовый ры-

нок

ВНП

Занятость

Инфляция

Процентные

ставки

Валютный курс

оценка инвести-

ционного клима-

та, определение

конъюнктуры

рынка

определение

приоритетов ин-

вестирования

средств в эконо-

мике

отнесение эми-

тента к опреде-

ленному классу

по финансовому

положению

выбор оптималь-

ного варианта

инвестирования

161

Положения, лежащие в основе фундаментального анализа:

на развитом рынке цена акции очень чувствительна к фун-

даментальным факторам, связанным с предприятием. Эти

факторы определяют главный тренд движения цены акции

текущие колебания цен – некоторый естественный фон, ко-

торый можно не принимать в расчет с точки зрения общего

положения дел

рыночные котировки цены акции являются пассивным от-

ражением истинной ценности акции, лежащей в их основе, и

это отражение так или иначе соотносится со стоящими за

данной акцией активами

каждая акция имеет внутреннюю стоимость. Рыночная цена

всегда стремится к внутренней стоимости. Если рыночная

цена>внутренней =>акция переоценена рынком; если внут-

ренняя>рыночной =>акция недооценена.

Рис. 6.2. Информационные положения фундаментального анализа

Макроэкономический анализ – его результатом является определение

состояния экономики страны в целом, формирование первоначального

представления о целесообразности инвестиций в различные финансо-

вые активы

Отраслевой анализ – его результатом является определение отраслей,

имеющих наибольшую инвестиционную привлекательность

Анализ компании – в результате этого вида анализа инвестор должен

выбрать наиболее перспективные компании данной отрасли

Рис. 6.3. Порядок реализации фундаментального анализа

162

Экономический анализ деятельности предприятия

Изучение истории компании и ее предназначения

Анализ положения компании в отрасли (конкурентоспособность

продукции, привлекательность компании)

Анализ конкурентной среды

Анализ организации предприятия, его инвестиционной политики

Анализ реализации продукции предприятия

Анализ финансовой политики государства

Анализ менеджмента компании

Анализ НИОКР

Анализ жизненного цикла компании, продукта, производимого

компанией, определения стадии жизненного цикла, на которой

они находятся

Рис. 6.4. Экономический анализ деятельности предприятия

как элемент фундаментального анализа РЦБ

Индикаторы финансового состояния:

показатели имущественного по-

ложения предприятия

показатели плат

ежеспособности

показатели финансовой

устойчивости

показатели деловой активности

показатели рентабельности

Рис. 6.5. Классификация индикаторов финансового

состояния предприятия

163

164

Рис. 6.6. Характеристика классов эмитентов

Таблица 6.1

Средние значения ключевых показателей

Показатель Значение

показателя

Коэффициент независимости не ниже 0,5

Коэффициент заемных средств не ниже 0,5

Соотношение заемных и собственных средств не выше 1

Коэффициент абсолютной ликвидности не ниже 0,2 - 0,25

Промежуточный коэффициент покрытия не ниже 0,7 - 0,8

Общий коэффициент покрытия не ниже 1 (до 2,0)

Класс эмитента

Высший - предприятия с абсолютно устойчивым положением

Первый класс имеет незначительные отклонения от средних зна-

чений ключевых показателей (табл. 6.1) по отдельным показателям

Второй класс образуют предприятия, имеющие признаки финан-

совой напряженности, но обладающие потенциальными возмож-

ностями преодоления

К третьему классу относятся предприятия повышенного риска,

способные преодолеть напряженность финансового состояния за

счет изменения формы собственности, диверсификации, обновле-

ния продукции, реконструкции, использования новых технологий

Четвертый класс - предприятия с неудовлетворительным финан-

совым положением и отсутствием перспектив его стабилизации

Факторы, определяющие доходность

акции:

Рис. 6.7. Схема формирования совокупной доходности акции

Рис. 6.8. Схема определения совокупного дохода по облигациям

ставка

дивиденда

номинальная

цена

курсовая

цена

текущий

доход

совокупный дополнительный

доход доход

текущая

доходность

совокупная дополнительная

доходнос

ть доходность

Оценочные параметры облигации:

купонная номинальная цена

(цена погашения)

цена

став

ка приобретения

купонный прирост (убыток)

капитала

доход

совокупный доход

165

Тестовые вопросы и задания

1. К макроэкономическим, отраслевым и региональным рискам от-

носятся риски:

a) инфляционный;

b) временной;

c) мошенничества;

d) валютный;

e) селективный.

2. В рамках фундаментального анализа определяется, на какой ста-

дии жизненного цикла находятся:

a) национальная экономика;

b) отрасль;

c) данное предприятие;

d) продукт, производимый на данном предприятии.

3. Внутренняя стоимость акции равна рыночной цене этой акции:

a) всегда;

b) иногда;

c) никогда.

4. Источниками информации для финансового анализа компании

являются:

a) бухгалтерский баланс;

b) биржевые котировки акций;

c) отчет о прибылях и убытках компании;

d) отчет о движении денежных средств компании;

e) данные технического анализа.

5. Чем выше доля собственных средств компании в совокупном объ-

еме ее активов, тем кредитный риск:

a) выше;

b) ниже;

c) кредитный риск от данного соотношения не зависит.

6. Рыночная цена акции выше, чем ее внутренняя стоимость. Данная

ситуация свидетельствует о том, что эти акции необходимо:

a) покупать;

b) продавать.

7. Внутренняя стоимость акции — это:

a) стоимость акции, рассчитанная на основе стоимости чистых ак-

тивов;

b) ликвидационная стоимость акции;

c) экспертная оценка аналитика;

d) стоимость акции, рассчитанная как текущая стоимость будущих

дивидендов;

e) курсовая стоимость, скорректированная на величину выплачен-

ных текущих дивидендов.

166

8. Какие ключевые показатели из перечисленных ниже используются

в фундаментальном анализе?

доход на акцию;

стоимость чистых активов;

объем торговли за период не используется;

индекс относительной силы не используется.

9. На каких исходных положениях базируется фундаментальный

анализ?

анализируемая компания в будущем будет действующим пред-

приятием;

предприятие имеет внутреннюю стоимость, которую можно оп-

ределить путем анализа данных о компании;

внутренняя стоимость предприятия будет признана рынком в

долгосрочной перспективе;

целью фундаментального анализа является выбор времени по-

купки и продажи ценных бумаг.

10. Какое из нижеприведенных утверждений НЕ относится к посту-

латам фундаментального анализа?

внутренняя стоимость компании может быть определена путем

анализа данных о финансовой и производственной деятельности;

цены акций могут существенно отклоняться от их внутренней

стоимости в краткосрочном периоде;

цена акций приближается к их внутренней стоимости в долго-

срочном периоде;

внутренняя стоимость компании не подвержена мнению участ-

ников рынка.

Ситуационное задание

Фундаментальный анализ исходит из того, что существует фунда-

ментальные факторы, влияющие на стоимость самой компании и на стои-

мость ее акций. Эти факторы анализируются на трех уровнях: на макро-

уровне, на уровне отрасли, на уровне самого предприятия.

Дайте характеристику текущей макроэкономической ситуации в

России. Оцените ее влияние на конъюнктуру рынка ценных бумаг в целом,

а также на конъюнктуру от

дельных сегментов фондового рынка. Дайте

ваш прогноз влияния макроэкономической ситуации в России на рынок

ценных бумаг в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

167

168

2. Технический анализ РЦБ

Технический анализ - это метод прогнозирования цен с помощью

рассмотрения графиков движения рынка за предыдущие периоды времени.

В основе технического анализа как единой теории прогнозирования рынка

лежат три аксиомы, на которые опираются все его существующие методи-

ки. Первый из этих постулатов утверждает, что движения рынка учитыва-

ют все факторы, влияющие на данный рынок. Вторая акси

ома техническо-

го анализа предполагает, что изменение цен подвержено тенденциям. Все

теории и методики технического анализа основаны на том, что тренд дви-

жется в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о раз-

вороте, а главной задачей анализа является именно определение тенденций

(трендов).

Аналитики предполагают, что те типы анализ

а, которые работали в

прошлом, будут работать и в будущем, поскольку работа рынка основана

на устойчивой человеческой психологии. Концепция технического анализа

утверждает, что можно прогнозировать цены для всех рынков и любых пе-

риодов времени, от минуты до нескольких лет. При этом можно использо-

вать одни и те же методики, поскольку и законы поведения, и структура

ценового графика в

сегда одни и те же.

Эти положения выражают сущность технического подхода прогно-

зирования рынка в отличие от фундаментального анализа, предполагающе-

го всестороннее рассмотрение экономико-политических факторов, влияю-

щих на движение цены различных товаров. Все многообразие методов

прогнозирования в рамках технического анализа мож

ет быть сгруппирова-

но по способу получения прогнозов для принятия инвестиционного реше-

ния.

В данной главе представлена основная характеристика техническо-

го анализа; методы его реализации; наглядно приведены способы анализа

трендов и их виды, а также возможное их изменение и способы их оценки.

Кроме того подробно рассмотрены графические методы анализа трендов

курсовых стоимостей ценных бумаг.

Рис. 6.9. Технический анализ и принципы его использования

Рис. 6.10. Типы трендов в техническом анализе

инципы технического анализа

принцип отражения – движение цены учитывает все факто-

ры, которые хоть в какой -то степени касаются данного товара.

принцип трендов – цены на рынке движутся неправильно, т.е.

существуют тренды.

Тренд – это ряд последовательных изменений цен, которые в

совокупности движутся в одном направлении. Тренд бывает:

восходящим, нисходящим или боковым (горизонтальным).

принцип повторяемости – рыночные ситуации повторяются,

поэтому, наблюдая за поведением цен на некоторое количест-

во ценных бумаг в течение длительного периода времени,

можно выявить ситуации, заканчивающиеся одними и теми же

событиями, с большей долей вероятности

Технический анализ – вид рыночного анализа, основывающийся на

том предположении, что рынок обладает памятью и что на будущее

движение курса товаров, в частности курсов ценных бумаг, большое

влияние оказывают закономе

ности его п

ошлого поведения.

Типы трендов:

бычий

медвежий

боковой

- преобладает движение цены вверх

- доминирует движение цены вниз

- колебания цены по сравнению с предыду-

щими движениями вверх или вниз весьма не-

значительны

169

Основные пост

латы тео

ии

Рис. 6.11. Постулаты теории Доу, лежащие в основе

технического анализа

Графические

методы

МЕТОДЫ ТЕХНИЧЕСКОГО

АНАЛИЗА

Теории

циклов

Методы

фильтрации

скользящие

средние

осцилляторы

визуальные

методы

математико-

статистические

методы

на основе

показателя

движения

цен

на основе

показателя

объема

торгов

на основе

показателя

открытого

интереса

комбиниро-

ванные

методы

Рис. 6.12. Классификация методов технического анализа

Движение цен учитывает все

На рынке одновременно существует три тренда: первичный, вто-

ричный и малый. Малые тренды составляют вторичные, а вто-

ичные

–

пе

вичный

Первичный тренд имеет три фазы: зарождение, наступающее под

воздействием первых новостей; спекулятивные новости; спеку-

лятивный рост, когда основная масса непосредственных участни-

ков то

говли по

хватывает появившийся т

ен

Начальный тренд подтверждается другими индикаторами. на-

пример, если на рынке наметился рост одной из наиболее тор-

гуемых ценных бумаг, на это отзываются и все остальные «голу-

бые

ишки»

Торговый тренд подтверждается объемом торговли. Если акция

выросла в цене, но объемы торговли при этом остались на низком

уровне, то это, скорее всего, спекулятивный перегрев рынка

Существуют ключевые дни и точки разрыва

170