Галанов В.А. Рынок ценных бумаг (учебник)

Подождите немного. Документ загружается.

371

íèÿ, ôîðìû òåõ èëè èíûõ âèäîâ öåííûõ áóìàã, âîñòðåáîâàííûõ íà

ðûíêå.

Ñåêüþðèòèçàöèÿ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ïðîöåññ ïåðåâîäà êàïèòà-

ëà, íàõîäÿùåãîñÿ ïî ðàçíûì ïðè÷èíàì â ðàçëè÷íî íåäîñòóïíûõ

äëÿ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà ôîðìàõ, íàïðèìåð, â âèäå íåäâèæèìîãî

èìóùåñòâà (íàïðèìåð, æèëüÿ), êàêèõ-òî çàïàñîâ äëèòåëüíîãî õà-

ðàêòåðà, ìàëîëèêâèäíûõ âèäîâ öåííûõ áóìàã è ò.ï., â ôîðìó ëèê-

âèäíîé, ò. å. õîðîøî îáðàùàþùåéñÿ íà ðûíêå, öåííîé áóìàãè.

Âûïóñê ðàçëè÷íîãî ðîäà âòîðè÷íûõ öåííûõ áóìàã, ðàçíîîáðàç-

íûõ ñïåöèàëüíûõ îáëèãàöèé èëè äðóãèõ äîëãîâûõ öåííûõ áóìàã

íà áàçå òàêîãî ðîäà ìàëîàêòèâíîãî èìóùåñòâà ïîçâîëÿåò óñêîðÿòü

îáîðîò îáùåñòâåííîãî êàïèòàëà â öåëîì, ïîëó÷àòü äîïîëíèòåëü-

íûé äîõîä, ðàñøèðÿòü ðûíîê è åãî âîçìîæíîñòè.

8.5. Îñíîâíûå ñòðóêòóðíûå òåíäåíöèè

Ñòðóêòóðíûå òåíäåíöèè ðàçâèòèÿ  ýòî òåíäåíöèè ðàçâèòèÿ,

îòíîñÿùèåñÿ ê òåì èëè èíûì ÷àñòÿì ðûíêà öåííûõ áóìàã. Ýòî êàê

áû âíóòðåííèå òåíäåíöèè ðàçâèòèÿ äàííîãî ðûíêà. Îòäåëüíûå

÷àñòè (ñåãìåíòû) ðûíêà öåííûõ áóìàã âñåãäà ðàçâèâàþòñÿ íåðàâ-

íîìåðíî è â íåêîòîðîé ñòåïåíè îáîñîáëåííî äðóã îò äðóãà. Áîëåå

áûñòðîå ðàçâèòèå îäíîé ÷àñòè ðûíêà, êîãäà îíî îáíàðóæèâàåòñÿ,

ïîäñòåãèâàåò íåîáõîäèìîñòü óñêîðåííîãî ðàçâèòèÿ äðóãèõ åãî ÷à-

ñòåé è ò.ä.

Ñòðóêòóðíûå òåíäåíöèè ðàçâèòèÿ ðûíêà ïðèçâàíû âûðàâíèâàòü

óðîâíè ôóíêöèîíèðîâàíèÿ îäíèõ åãî ÷àñòåé îòíîñèòåëüíî äðóãèõ,

â ïðîòèâíîì ñëó÷àå âîçíèêàåò ýôôåêò «ñëàáîãî çâåíà», êîòîðîå

áóäåò ñäåðæèâàòü ðàçâèòèå ñèñòåìû â öåëîì.

Â ýòîì ñìûñëå ñòðóêòóðíûå òåíäåíöèè ÿâëÿþòñÿ ñàìûìè ïðàê-

òè÷åñêèìè è îäíîâðåìåííî ñàìûìè îòíîñèòåëüíî êðàòêîñðî÷íû-

ìè òåíäåíöèÿìè ðàçâèòèÿ. Îíè íå ìîãóò ïðîäîëæàòüñÿ äîñòàòî÷-

íî äîëãî, â ÷àñòíîñòè, ïî ñëåäóþùèì ïðè÷èíàì:

· ðàñòÿãèâàíèå ïðîöåññà ñîâåðøåíñòâîâàíèÿ ðûíêà íà ìíî-

ãèå ãîäû íå ñîîòâåòñòâóåò îáùèì èíòåðåñàì ó÷àñòíèêîâ ðûí-

êà, ïîñêîëüêó ýòî ïðîòèâîðå÷èò èõ öåëÿì ñêîðåéøåãî (â ïðå-

äåëàõ ñîáñòâåííîé àêòèâíîé æèçíè) îáîãàùåíèÿ;

· â ñèëó áûñòðîãî òåõíè÷åñêîãî è íàó÷íîãî ïðîãðåññà òî, ÷òî

íå óäàåòñÿ áûñòðî âíåäðèòü íà ðûíêå, çàìåíÿåòñÿ ÷åì-òî íî-

âûì, áîëåå ñîâåðøåííûì ñ ïîçèöèé ïðàêòè÷åñêîãî âíåäðå-

íèÿ è èñïîëüçîâàíèÿ ó÷àñòíèêàìè ðûíêà öåííûõ áóìàã.

Íàèáîëåå ñóùåñòâåííûå âíóòðåííèå íàïðàâëåíèÿ ðàçâèòèÿ

ðûíêà öåííûõ áóìàã âêëþ÷àþò èçìåíåíèÿ â (ðèñ. 8.4):

372

· ñîñòàâå ó÷àñòíèêîâ ðûíêà;

· èíñòðóìåíòàðèè ðûíêà;

· õàðàêòåðå ðûíî÷íûõ îïåðàöèé.

Ðèñ. 8.4. Ñòðóêòóðíûå òåíäåíöèè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã

Èçìåíåíèÿ â ñîñòàâå

ó÷àñòíèêîâ ðûíêà

Èçìåíåíèÿ â èíñòðó-

ìåíòàðèè ðûíêà

Èçìåíåíèÿ â õàðàê-

òåðå ðûíî÷íûõ îïå-

ðàöèé

Ðàçâèòèå êîëëåê-

òèâíûõ ôîðì èí-

âåñòèðîâàíèÿ â

öåííûå áóìàãè

Èçìåíåíèÿ â ñî-

ñòàâå ïðîôåññèî-

íàëüíûõ ó÷àñò-

íèêîâ

Ðàçâèòèå âòîðè÷-

íûõ âèäîâ öåííûõ

áóìàã

Ñîçäàíèå ïðîèç-

âîäñòâåííûõ èí-

ñòðóìåíòîâ íà áà-

çå öåííûõ áóìàã

Ïîÿâëåíèå íîâûõ

âèäîâ ðûíî÷íûõ

îïåðàöèé

Ðàçâèòèå íîâûõ

ôîðì òîðãîâëè

öåííûìè áóìàãàìè

Äèâåðñèôèêàöèÿ

õàðàêòåðèñòèê ñó-

ùåñòâóþùèõ âèäîâ

öåííûõ áóìàã

Ñòðóêòóðíûå òåíäåíöèè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã

Èçìåíåíèÿ â ñîñòàâå ó÷àñòíèêîâ ðûíêà. Èçìåíåíèÿ â ñîñòàâå

ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã èìåþò äâà íàïðàâëåíèÿ:

1) ðàçâèòèå ôîðì êîëëåêòèâíîãî ó÷àñòèÿ íà ðûíêå öåííûõ áó-

ìàã, ÷òî ïðîÿâëÿåòñÿ ïðåæäå âñåãî â âîçíèêíîâåíèè è ðàç-

âèòèè èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ, êîòîðûå ïðåäñòàâëå-

íû èíâåñòèöèîííûìè ôîíäàìè, ñòðàõîâûìè îðãàíèçàöèÿ-

ìè, îðãàíèçàöèÿìè ìåäèöèíñêîãî ñòðàõîâàíèÿ, ðàçëè÷íîãî

ðîäà ïåíñèîííûìè ôîíäàìè, áàíêîâñêèìè ñòðóêòóðàìè è äð.;

2) èçìåíåíèÿ â ñîñòàâå ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ñàìîãî

ðûíêà öåííûõ áóìàã. Äàííîãî ðîäà èçìåíåíèÿ èäóò ñðàçó â

íåñêîëüêèõ íàïðàâëåíèÿõ:

· äàëüíåéøàÿ ñïåöèàëèçàöèÿ âèäîâ ïðîôåññèîíàëüíîé äåÿòåëü-

íîñòè. Ïðîôåññèîíàëüíàÿ äåÿòåëüíîñòü ìîæåò ðàçäåëÿòü-

ñÿ íà ñàìîñòîÿòåëüíûå åå âèäû, êîòîðûå ïðåæäå ñóùåñòâî-

âàëè â åäèíñòâå. Ñàìûé ïîñëåäíèé òàêîé ïðèìåð  ýòî

âûäåëåíèå êàê îñîáîãî ðîäà ïîäâèäà ïðîôåññèîíàëüíîé äå-

ÿòåëüíîñòè â êà÷åñòâå áðîêåðà èëè äèëåðà äåÿòåëüíîñòè

373

ôèíàíñîâîãî êîíñóëüòàíòà íà ðûíêå öåííûõ áóìàã (îêà-

çàíèå ýìèòåíòó óñëóãè ïî ïîäãîòîâêå ïðîñïåêòà öåííûõ

áóìàã).

ñòèðàíèå ðàçëè÷èé ìåæäó êàêèìè-òî âèäàìè ïðîôåññèî-

íàëüíîé äåÿòåëüíîñòè. Êëàññè÷åñêèé ïðèìåð òàêîãî ðîäà

èçìåíåíèé  ýòî ñòèðàíèå ðàçëè÷èé ìåæäó ïðîôåññèî-

íàëüíîé äåÿòåëüíîñòüþ ïî âåäåíèþ ðååñòðà öåííûõ áó-

ìàã è äåïîçèòàðíîé äåÿòåëüíîñòüþ. Â óñëîâèÿõ, êîãäà öåí-

íàÿ áóìàãà âñå áîëåå äåìàòåðèàëèçóåòñÿ, êîãäà åå áåçäî-

êóìåíòàðíàÿ ôîðìà ñòàíîâèòñÿ ïðåîáëàäàþùåé, ðàçëè÷èÿ

ìåæäó åå ôîðìàìè ó÷åòà ñòèðàþòñÿ, à ôóíêöèÿ «ôèçè÷åñ-

êîãî» õðàíåíèÿ öåííîé áóìàãè îòìèðàåò âîîáùå;

· îòìèðàíèå íåêîòîðûõ âèäîâ ïðîôåññèîíàëüíîé äåÿòåëüíîñ-

òè. Íàïðèìåð, ðàçâèòèå ýëåêòðîííûõ ôîðì ïðÿìîé òîð-

ãîâëè ìåæäó ó÷àñòíèêàìè ðûíêà ñâèäåòåëüñòâóåò î òîì,

÷òî, âîçìîæíî, â áóäóùåì ïîñðåäíè÷åñêàÿ òîðãîâàÿ äåÿ-

òåëüíîñòü íà ðûíêå öåííûõ áóìàã ìîæåò ëèáî ñîâñåì èñ-

÷åçíóòü, ëèáî îíà ïðèìåò êàêèå-òî ñîâåðøåííî íîâûå

ôîðìû, îòëè÷íûå îò ñóùåñòâóþùèõ â íàñòîÿùåå âðåìÿ;

· êîíöåíòðàöèÿ è öåíòðàëèçàöèÿ ñðåäè ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷à-

ñòíèêîâ. Ýòà òåíäåíöèÿ íà ðûíêå öåííûõ áóìàã ïðîÿâëÿ-

åòñÿ â óêðóïíåíèè (ïî ÷èñëó ðàáîòíèêîâ, êàïèòàëîâ, ôè-

ëèàëîâ è ò.ï.) îðãàíèçàöèé ïðîôåññèîíàëüíûõ ïîñðåäíè-

êîâ è â ñîêðàùåíèè èõ êîëè÷åñòâà, âêëþ÷àÿ ÷èñëî

ôóíêöèîíèðóþùèõ â êàæäîé ñòðàíå ôîíäîâûõ áèðæ.

Îðãàíèçàöèè ïðîôåññèîíàëüíûõ ïîñðåäíèêîâ ñòàíîâÿò-

ñÿ âñå áîëåå ìîùíûìè ïî ðàçìåðàì ñîáñòâåííîãî êàïèòà-

ëà è ïðèâëåêàåìûì êàïèòàëàì ñâîèõ êëèåíòîâ; èõ ôèëè-

àëüíàÿ ñåòü ðàçâèâàåòñÿ íå òîëüêî âíóòðè ñâîåé ñòðàíû,

íî è âûõîäèò çà åå ïðåäåëû; îíè ïðåâðàùàþòñÿ â ìíîãî-

ôóíêöèîíàëüíûå ñòðóêòóðû, ïðåäîñòàâëÿþùèå âñå áîëåå

øèðîêèé ñïåêòð óñëóã ó÷àñòíèêàì ðûíêà. Â òî æå âðåìÿ

èäåò íåïðåðûâíûé ïðîöåññ èõ ñëèÿíèÿ êàê ìåæäó ñîáîé,

òàê è ñî ñòðóêòóðàìè äðóãèõ ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ è áàí-

êîâñêèìè ñòðóêòóðàìè.

Èçìåíåíèÿ â èíñòðóìåíòàðèè ðûíêà. Ýòè èçìåíåíèÿ ñâÿçàíû ñ

äàëüíåéøèì ðàçâèòèåì ðûíêà, ñ ïîòðåáíîñòÿìè âî âñå íîâûõ âè-

äàõ èíñòðóìåíòîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã. Â îáîáùåííîì âèäå íà ìè-

ðîâîì ðûíêå èìåþò ìåñòî ñëåäóþùèå òåíäåíöèè ðàçâèòèÿ ñàìèõ

öåííûõ áóìàã:

· ñîçäàíèå âòîðè÷íûõ öåííûõ áóìàã, ò. å. ïðåäñòàâëÿþùèõ ïðà-

âà íà èñõîäíûå öåííûå áóìàãè. Íàïðèìåð, äåïîçèòàðíûå

374

ðàñïèñêè èëè ôîíäîâûå âàððàíòû íà àêöèè, îïöèîíû íà

îáëèãàöèè, îáëèãàöèè, îáåñïå÷èâàåìûå ïóëîì çàêëàäíûõ

öåííûõ áóìàã è ò.ï.;

· äèâåðñèôèêàöèÿ õàðàêòåðèñòèê èìåþùèõñÿ öåííûõ áóìàã, ñî-

çäàíèå âñå áîëåå «ýêçîòè÷åñêèõ» öåííûõ áóìàã. Íàèáîëåå íà-

ãëÿäíî ýòî ïðîÿâëÿåòñÿ â áåñêîíå÷íîì ìíîæåñòâå âûïóñêà-

åìûõ îáëèãàöèé. Îäíàêî è âûïóñêè, íàïðèìåð, ïðèâèëåãè-

ðîâàííûõ àêöèé ñòàíîâÿòñÿ âñå áîëåå ðàçíîîáðàçíûìè è

óíèêàëüíûìè ïî ñâîèì õàðàêòåðèñòèêàì;

· ñîçäàíèå ïðîèçâîäíûõ èíñòðóìåíòîâ íà îñíîâå öåííûõ áóìàã.

Âèäîâîé ñîñòàâ ïðîèçâîäíûõ èíñòðóìåíòîâ áåñêîíå÷åí ïî

ñâîåé ôèêòèâíîé (íåìàòåðèàëüíîé) ïðèðîäå, êàê è âèäîâîé

ñîñòàâ öåííûõ áóìàã. Ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî êàê áû íà îäíîé è

òîé æå «áàçå» öåííûõ áóìàã ñîçäàþòñÿ âñå íîâûå ïðîèçâîä-

íûå èíñòðóìåíòû, êàê áèðæåâûå (èíñòðóìåíòû ôüþ÷åðñíûõ

ðûíêîâ), òàê è âíåáèðæåâûå (ðàçëè÷íîãî ðîäà ðàñ÷åòíûå

(áåñïîñòàâî÷íûå) êîíòðàêòû);

· ïðåâðàùåíèå îòäåëüíûõ âèäîâ öåííûõ áóìàã â ìàëîóïîòðåáè-

ìûå (ìàëîèñïîëüçóåìûå) âèäû. Èñòîðè÷åñêè îäíè âèäû öåí-

íûõ áóìàã áûëè øèðîêî âîñòðåáîâàíû, íî â äàëüíåéøåì èõ

ðîëü íà ðûíêå ñèëüíî ñíèçèëàñü ïî ðàçíûì ïðè÷èíàì. Íà-

ïðèìåð, â ýïîõó àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ íà ïåðâîå ìåñòî âûð-

âàëèñü àêöèè è îáëèãàöèè, à ìíîãèå äðóãèå âèäû öåííûõ

áóìàã (÷åêè, ñêëàäñêèå ñâèäåòåëüñòâà è äð.) îòîøëè íà âòî-

ðîé ïëàí.

Íàïðàâëåíèå, êîòîðîå çàíèìàåòñÿ êîíñòðóèðîâàíèåì íîâûõ

ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ, íàçûâàåòñÿ «ôèíàíñîâûé èíæèíè-

ðèíã», ïî àíàëîãèè ñ ïðîöåññîì êîíñòðóèðîâàíèÿ ìàòåðèàëüíûõ

áëàã è ïðîöåññà èõ ïðîèçâîäñòâà. Ñîçäàíèåì íîâûõ èíñòðóìåíòîâ

ðûíêà öåííûõ áóìàã îáû÷íî çàíèìàþòñÿ íàèáîëåå êðóïíûå è íàè-

áîëåå ïðîäâèíóòûå â íàó÷íîì ïëàíå ïðîôåññèîíàëüíûå ó÷àñòíè-

êè ðûíêà ìèðîâîãî çíà÷åíèÿ.

Èçìåíåíèÿ â õàðàêòåðå ðûíî÷íûõ îïåðàöèé. Ðàçâèòèå ðûíî÷íûõ

îïåðàöèé ìîæåò áûòü ðàññìîòðåíî ñ ïîçèöèé êàê èíâåñòîðà (ýìè-

òåíòà), òàê è ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ. Ïåðâûå çàêëþ÷àþò

ñäåëêè ñ öåííûìè áóìàãàìè, à âòîðûå ëèáî ïîìîãàþò èì â ýòîì,

ëèáî îáñëóæèâàþò óæå çàêëþ÷åííóþ ñäåëêó. Ïîýòîìó äàííàÿ òåí-

äåíöèÿ ðàñïàäàåòñÿ íà èçìåíåíèÿ â :

· îïåðàöèÿõ, ò. å. èçìåíåíèÿ, êîòîðûå èìåþò ìåñòî â îïåðà-

öèÿõ, îñóùåñòâëÿåìûõ ýìèòåíòàìè è èíâåñòîðàìè;

· òîðãîâëå, ò. å. èçìåíåíèÿ â îðãàíèçàöèè òîðãîâëè öåííûìè

áóìàãàìè.

375

Èçìåíåíèÿ â îïåðàöèÿõ, êîòîðûå ñîâåðøàþò ó÷àñòíèêè ðûíêà,

åñòü äîñòàòî÷íî ðåäêîå ÿâëåíèå ïî ñàìîé ïðèðîäå ðûíî÷íîé îïå-

ðàöèè. Èíâåñòèöèîííûå, ñïåêóëÿòèâíûå è àðáèòðàæíûå îïåðàöèè

ñîñòàâëÿþò òðèåäèíóþ îñíîâó âñåõ ðûíî÷íûõ îïåðàöèé. Îäíàêî

âíóòðè ýòèõ òèïîâ îïåðàöèé âðåìÿ îò âðåìåíè ïðîèñõîäÿò íåêî-

òîðûå èçìåíåíèÿ  âîçíèêàþò íîâûå âèäû îïåðàöèé, à êàêèå-òî

îïåðàöèè ñòàíîâÿòñÿ ìàëîèñïîëüçóåìûìè. Îäíèì èç òàêèõ ïðè-

ìåðîâ ñðàâíèòåëüíî íîâûõ âèäîâ îïåðàöèé ñ öåííûìè áóìàãàìè

ÿâëÿþòñÿ îïåðàöèè ðåïî, êîòîðûå, â ÷àñòíîñòè, â ðîññèéñêîì çà-

êîíîäàòåëüñòâå åùå âîîáùå íå ïîëó÷èëè äîëæíîãî çàêðåïëåíèÿ.

Èçìåíåíèÿ â îðãàíèçàöèè òîðãîâëè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã ïðè-

îáðåëè øèðîêèé ðàçìàõ ñ ðàçâèòèåì ïðîöåññà êîìïüþòåðèçàöèè.

Îáîáùåííî ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî êîìïüþòåðèçàöèÿ ôàêòè÷åñêè âå-

äåò ê ñòèðàíèþ âñåõ ñóùåñòâóþùèõ ãðàíèö ñîâðåìåííîãî ðûíêà,

êàê âðåìåííîãî, òàê è ïðîñòðàíñòâåííîãî õàðàêòåðà. Êîíêðåòíî

ýòî ïðîÿâëÿåòñÿ â ñëåäóþùèõ ïðèíöèïèàëüíûõ èçìåíåíèÿõ â îðãà-

íèçàöèè òîðãîâëè öåííûìè áóìàãàìè:

· îòïàäàåò íåîáõîäèìîñòü ôèçè÷åñêîãî ìåñòà âñòðå÷è ïðîäàâ-

öîâ è ïîêóïàòåëåé. Èç ýòîãî âûòåêàþò äâà âàæíûõ ñëåäñòâèÿ:

1) ñòàíîâèòñÿ íåâîçìîæíîé ïóáëè÷íàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà, ïóá-

ëè÷íûé òîðã; ó÷àñòíèêè ðûíêà íå ñîáèðàþòñÿ âìåñòå, íå

çàêëþ÷àþò ñäåëêè â ïðèñóòñòâèè äðóã äðóãà;

2) åñëè íåò ôèçè÷åñêîãî ìåñòà òîðãîâëè, òî òàêèì ìåñòîì

ÿâëÿåòñÿ òåïåðü ìèð â öåëîì, ò. å. ðûíîê öåííûõ áóìàã

ñòàíîâèòñÿ ãëîáàëüíûì íå ïî ôîðìå, íå â êà÷åñòâå ñòàòè-

ñòè÷åñêîé ñóììû íàöèîíàëüíûõ ðûíêîâ, à ïî ñóùåñòâó

ïðîèñõîäÿùèõ íà íåì ïðîöåññîâ, êîòîðûå íå èìåþò íè-

êàêèõ íàöèîíàëüíûõ ãðàíèö;

· îòïàäàåò ïîòðåáíîñòü â ïðîôåññèîíàëüíûõ òîðãîâûõ ïîñðåä-

íèêàõ, çàäà÷åé êîòîðûõ ÿâëÿåòñÿ ñâåäåíèå ïðîäàâöîâ è ïîêó-

ïàòåëåé ìåæäó ñîáîé. Êîìïüþòåðèçàöèÿ ïîçâîëÿåò òîðãîâàòü

áåç êàêèõ-ëèáî ïîñðåäíèêîâ. Ðàçëè÷èå ìåæäó ïðîôåññèîíàëü-

íûìè è íåïðîôåññèîíàëüíûìè òîðãîâöàìè ïðèíèìàåò ôîð-

ìó ðàçëè÷èé â çíàíèè òîãî, ÷òî ïðîèñõîäèò íà ðûíêå, à íå

ðàçëè÷èé â þðèäè÷åñêîì ñòàòóñå ó÷àñòíèêîâ ðûíêà;

· ïðîöåññ òîðãîâëè ñòàíîâèòñÿ íåïðåðûâíûì. Ýëåêòðîííàÿ

òîðãîâëÿ íå ñâÿçàíà ñ ôèçè÷åñêèìè âîçìîæíîñòÿìè ïðîôåñ-

ñèîíàëüíûõ òîðãîâûõ èëè èíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà, à ïîòîìó

îíà ìîæåò âåñòèñü â íåïðåðûâíîì ðåæèìå, ò. å. 24 ÷àñà â ñóò-

êè (êðóãëîñóòî÷íî);

· âîçíèêàþò àâòîìàòèçèðîâàííûå ôîðìû òîðãîâëè öåííûìè

áóìàãàìè. Êîìïüþòåðèçàöèÿ ïîçâîëÿåò òîðãîâàòü íå òîëüêî

376

ñàìîìó òîðãîâöó, êîòîðûé çàäàåò ïðèêàçû â ñèñòåìó òîðãîâ-

ëè, íî è àâòîìàòèçèðîâàòü ïðîöåññ ïîäà÷è ïðèêàçîâ íà îñ-

íîâå çàðàíåå çàäàííîãî àëãîðèòìà. Ïðè ïîÿâëåíèè íà ðûíêå

óñëîâèé, çàëîæåííûõ â ñîîòâåòñòâóþùåé ïðîãðàììå òîðãîâ-

ëè, êîìïüþòåð ñàìîñòîÿòåëüíî îòäàåò íóæíûå ïðèêàçû â òîð-

ãîâóþ ñèñòåìó («ïðîãðàììíàÿ òîðãîâëÿ»).

Êîìïüþòåðèçàöèÿ òîðãîâëè öåííûìè áóìàãàìè, âîçìîæíî, ðàíî

èëè ïîçäíî ïîëíîñòüþ âûòåñíèò ïóáëè÷íóþ òîðãîâëþ, íî íå áëà-

ãîäàðÿ ñâîåé àáñòðàêòíîé «ïðîãðåññèâíîñòè», à â ñèëó áîëåå íèç-

êèõ èçäåðæåê òîðãîâëè ïî ñðàâíåíèþ ñ òðàäèöèîííûìè åå ôîðìà-

ìè, îñíîâàííûìè íà ïóáëè÷íîñòè òîðãà è ó÷àñòèè ïðîôåññèîíàëü-

íûõ òîðãîâöåâ.

Ãëàâíàÿ ïðîáëåìà îðãàíèçàöèè ýëåêòðîííîé òîðãîâëè ñîñòîèò

â òîì, ÷òî îòñóòñòâèå ïóáëè÷íîãî ïðîöåññà òîðãîâëè íå äîëæíî

ïðèâåñòè ê îòñóòñòâèþ «ïóáëè÷íîñòè» ïðîöåññà öåíîîáðàçîâàíèÿ,

ò. å. ðûíî÷íûé õàðàêòåð ïðîöåññà öåíîîáðàçîâàíèÿ äîëæåí íå òîëü-

êî ñîõðàíèòüñÿ, íî è ïî âîçìîæíîñòè óñîâåðøåíñòâîâàòüñÿ.

Îñíîâû ðûíî÷íûõ íîâîââåäåíèé. Â ñîâîêóïíîñòè ðàññìîòðåííûå

òåíäåíöèè ìîæíî áûëî áû åùå íàçûâàòü íîâîââåäåíèÿìè íà ðûíêå

öåííûõ áóìàã â òîé ìåðå, â êàêîé îíè ñâÿçàíû ñ ñîçäàíèåì âñå

íîâûõ èíñòðóìåíòîâ äàííîãî ðûíêà, íîâûõ ñèñòåì òîðãîâëè öåí-

íûìè áóìàãàìè, ñîâåðøåíñòâîâàíèåì èíôðàñòðóêòóðû ðûíêà è ò.ä.

Â îñíîâå âñåõ ýòèõ ðûíî÷íûõ íîâîââåäåíèé ëåæàò ðàçíûå ïðè-

÷èíû, â ÷àñòíîñòè:

· ñòðåìëåíèå ê ïîâûøåíèþ äîõîäíîñòè êàïèòàëîâ, âëîæåí-

íûõ â öåííûå áóìàãè;

· êîìïüþòåðèçàöèÿ âñåõ ñòîðîí ðûíî÷íûõ ïðîöåññîâ êàê ìà-

òåðèàëüíàÿ îñíîâà äëÿ ñîçäàíèÿ âñå íîâûõ èíñòðóìåíòîâ è

ìåõàíèçìîâ ðûíêà;

· óñèëåíèå íåñòàáèëüíîñòè (ðèñêîâàííîñòè) íà ñîâðåìåííîì

ðûíêå è â ñèëó ýòîãî íåîáõîäèìîñòü ñîçäàíèÿ âñå íîâûõ èí-

ñòðóìåíòîâ äëÿ áîðüáû ñ ðàçëè÷íûìè è âñå óâåëè÷èâàþùè-

ìèñÿ ïî íîìåíêëàòóðå è ðàçìåðàì ðûíî÷íûìè ðèñêàìè.

Ðàññìîòðåííûå òåíäåíöèè, ñâîéñòâåííûå ðûíêó öåííûõ áóìàã,

ïîêàçûâàþò, ÷òî â ðûíî÷íûõ îòíîøåíèÿõ, êàê è âîîáùå â æèâîì

îðãàíèçìå, âñå çàêëàäûâàåòñÿ, ìîæíî ñêàçàòü, ñî ñòîêðàòíûì çà-

ïàñîì ïðî÷íîñòè, ñ áåñêîíå÷íûìè âîçìîæíîñòÿìè âçàèìîçàìåíÿ-

åìîñòè îäíèõ ÷àñòåé ñèñòåìû äðóãèìè è ñ íåîãðàíè÷åííûìè ïó-

òÿìè äàëüíåéøåãî ðîñòà è ïðîãðåññà. Çàäà÷à ñîñòîèò â òîì, ÷òîáû

çàêëþ÷åííûå â ñóùåñòâîâàíèè ðûíêà öåííûõ áóìàã âîçìîæíîñòè

è ïðåèìóùåñòâà èñïîëüçîâàëèñü íà áëàãî îáùåñòâåííîãî ðàçâèòèÿ

ñòðàíû è ïðîöâåòàíèÿ åå íàñåëåíèÿ (íàñêîëüêî ýòî âîîáùå âîç-

377

ìîæíî â óñëîâèÿõ êàïèòàëèñòè÷åñêèõ, ò. å. íàöåëåííûõ èñêëþ÷è-

òåëüíî íà ïîëó÷åíèå ïðèáûëè, îòíîøåíèé ìåæäó ëþäüìè).

Òåìû äëÿ ðåôåðàòîâ

1. Êðàòêîñðî÷íûå òåíäåíöèè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã.

2. Äîëãîñðî÷íûå òåíäåíöèè ôîíäîâîãî ðûíêà.

3. Êîìïüþòåðèçàöèÿ ôîíäîâîãî ðûíêà è åå ïîñëåäñòâèÿ.

4. Çàâèñèìîñòü ðàçâèòèÿ ôîíäîâîãî ðûíêà îò ñîñòîÿíèÿ íàöèîíàëü-

íîé ýêîíîìèêè.

5. Ýêîíîìè÷åñêèå è ñîöèàëüíûå ïîñëåäñòâèÿ ñîñðåäîòî÷åíèÿ áîãàò-

ñòâà îáùåñòâà â ôîðìå áîãàòñòâà öåííûìè áóìàãàìè.

6. Ïåðñïåêòèâà ðàçâèòèÿ ôîíäîâûõ êðèçèñîâ â ñîâðåìåííîé ýêîíî-

ìèêå.

7. Âëèÿíèå êðèçèñîâ íà ìèðîâîì ôîíäîâîì ðûíêå íà ýêîíîìè÷åñêîå

ðàçâèòèå Ðîññèè.

8. Ïóòè âõîæäåíèÿ ðîññèéñêîãî ôîíäîâîãî ðûíêà â ìèðîâîé ôîíäî-

âûé ðûíîê.

378

ËÈÒÅÐÀÒÓÐÀ

Àêöèîíåðíîå äåëî: Ó÷åáíèê / Ïîä ðåä. Â.À. Ãàëàíîâà. Ì.: Ôèíàíñû è

ñòàòèñòèêà, 2003.

Àëåêñååâ Ì.Þ. Ðûíîê öåííûõ áóìàã. Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 1992.

Àëåõèí Á.È. Ðûíîê öåííûõ áóìàã: Ââåäåíèå â ôîíäîâûå îïåðàöèè. Ì.:

Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 1991.

Áàðáàóìîâ Â.Å., Ãëàäêèõ È.Ì., ×óéêî À.Ñ. Ôèíàíñîâûå èíâåñòèöèè. Ì.:

Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 2003.

Áåðçîí Í.È., Àðøàâñêèé À.Þ., Áóÿíîâ Å.À. Ôîíäîâûé ðûíîê. Ì.: ÂÈÒÀ-

ÏÐÅÑÑ, 2002.

Áðåéëè Ð., Ìàéåðñ Ñ. Ïðèíöèïû êîðïîðàòèâíûõ ôèíàíñîâ. Ì.: Îëèìï-

áèçíåñ, 1997.

Áóðåíèí À.Í. Ðûíîê öåííûõ áóìàã è ïðîèçâîäíûõ ôèíàíñîâûõ èíñòðó-

ìåíòîâ: Ó÷åá. ïîñîáèå. Ì.: ÍÒÎ èì. àêàä. Ñ.È. Âàâèëîâà, 2002.

Ãàëàíîâ Â.À. Ïðîèçâîäíûå èíñòðóìåíòû ñðî÷íîãî ðûíêà: ôüþ÷åðñû, îï-

öèîíû, ñâîïû. Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 2002.

Ãàëàíîâ Â.À., Ãðèøèíà Î.À., Øèáàåâ Ñ.Ð. Óïðàâëåíèå ãîñóäàðñòâåííîé

ñîáñòâåííîñòüþ íà àêöèè. Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 2004.

Êèëÿ÷êîâ À.À., ×àëäàåâà Ë.À. Ðûíîê öåííûõ áóìàã è áèðæåâîå äåëî: Ó÷åá.

ïîñîáèå. Ì.: Þðèñòú, 2000.

Ìàðøàëë Äæ.Ô., Áàíñàë Â.Ê. Ôèíàíñîâàÿ èíæåíåðèÿ. Ì.: ÈÍÔÐÀ-Ì,

1998.

Ìèðêèí ß.Ì. Ðûíîê öåííûõ áóìàã Ðîññèè. Ì., Àëüïèíà Ïàáëèøåð, 2002.

Ðóáöîâ Á.Á. Ìèðîâûå ôîíäîâûå ðûíêè: ñîâðåìåííîå ñîñòîÿíèå è çàêî-

íîìåðíîñòè ðàçâèòèÿ. Ì., 2000.

Ðýé Ê.È. Ðûíîê îáëèãàöèé. Ì.: Äåëî, 1999.

Òüþëç Ð.Äæ., Áðåäëè Ý.Ñ., Òüþëç Ò.Ì. Ôîíäîâûé ðûíîê. Ì.: ÈÍÔÐÀ-Ì,

1997.

Ôàáîööè Ô. Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèÿìè. Ì.: ÈÍÔÐÀ-Ì, 2000.

Ãàëàíîâ Âëàäèìèð Àëåêñàíäðîâè÷

ÐÛÍÎÊ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ

Ó÷åáíèê

Ðåäàêòîð Ò.È. Íèêèòèíà

Êîìïüþòåðíàÿ âåðñòêà Ñ.Ì.×åðíûøåâ

Îôîðìëåíèå ñåðèè À.Í. Àíòîíîâ

ËÐ ¹ 070824 îò 21.01.93 ã.

Ñäàíî â íàáîð 03.06.2005. Ïîäïèñàíî â ïå÷àòü 28.11.2005.

Ôîðìàò 60õ90/16. Áóìàãà îôñåòíàÿ. Ãàðíèòóðà Newton.

Ïå÷àòü îôñåòíàÿ. Óñë. ïå÷. ë. 24,0. Ó÷.-èçä. ë. 22,53.

Òèðàæ 3000 ýêç. Çàêàç ¹ .......

Öåíà äîãîâîðíàÿ.

Èçäàòåëüñêèé Äîì «ÈÍÔÐÀ-Ì»,

127282, Ìîñêâà, óë. Ïîëÿðíàÿ, ä. 31â

Òåë.: (095) 380-05-40, 380-05-43

Ôàêñ: (095) 363-92-12

E-mail: books@infra-m.ru

http://www.infra-m.ru

Îòäåë «Êíèãà  ïî÷òîé»:

(095) 363-42-60 (äîá. 246, 247)