Галанов В.А. Рынок ценных бумаг (учебник)

Подождите немного. Документ загружается.

351

3) çàùèòà îáùåñòâåííûõ èíòåðåñîâ, íåäîïóùåíèå èõ óùåìëå-

íèÿ ïðè ðàçâèòèè ðûíêà öåííûõ áóìàã.

Îñíîâíûå ôîðìû (ñîñòàâíûå ÷àñòè) ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðî-

âàíèÿ ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã. Â ñîîòâåòñòâèè ñ Ôåäåðàëü-

íûì çàêîíîì «Î ðûíêå öåííûõ áóìàã» ãîñóäàðñòâåííîå ðåãóëèðî-

âàíèå äàííîãî ðûíêà îñóùåñòâëÿåòñÿ íà îñíîâå (ðèñ. 7.2):

· óñòàíîâëåíèÿ îáÿçàòåëüíûõ òðåáîâàíèé ê äåÿòåëüíîñòè íà

ðûíêå öåííûõ áóìàã:

 ýìèòåíòîâ öåííûõ áóìàã;

 ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ;

 ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé;

· óñòàíîâëåíèÿ ñòàíäàðòîâ ýìèññèè öåííûõ áóìàã;

· ãîñóäàðñòâåííîé ðåãèñòðàöèè âûïóñêîâ ýìèññèîííûõ öåí-

íûõ áóìàã (âêëþ÷àÿ ðåãèñòðàöèþ ïðîñïåêòîâ öåííûõ áóìàã);

· ãîñóäàðñòâåííîé ñèñòåìû êîíòðîëÿ çà ñîáëþäåíèåì ýìèòåí-

òàìè óñëîâèé è îáÿçàòåëüñòâ ïî ýìèòèðîâàííûì èìè öåí-

íûì áóìàãàì;

· ëèöåíçèðîâàíèÿ äåÿòåëüíîñòè ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíè-

êîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã;

· ëèöåíçèðîâàíèÿ äåÿòåëüíîñòè ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçà-

öèé ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã;

· çàïðåùåíèÿ è ïðåñå÷åíèÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé äåÿòåëüíî-

ñòè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã áåç ñîîòâåòñòâóþùåé ëèöåíçèè;

· ñîçäàíèÿ ñèñòåìû çàùèòû ïðàâ âëàäåëüöåâ öåííûõ áóìàã;

Ðèñ. 7.2. Ñîñòàâíûå ÷àñòè ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ

ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã

Ãîñóäàðñòâåííîå ðåãóëèðîâàíèå ðûíêà öåííûõ áóìàã

Óñòàíîâëåíèå îáÿ-

çàòåëüíûõ òðåáî-

âàíèé ê:

Îáÿçàòåëüíàÿ

ðåãèñòðàöèÿ

Êîíòðîëü ñî ñòî-

ðîíû ãîñóäàðñòâà

ó÷àñòíèêàì

ðûíêà

öåííûì áóìàãàì

ðûíî÷íûì

îïåðàöèÿì

íåäîáðîñîâåñò-

íîé ðåêëàìû

ìîøåííè÷åñòâà

è äðóãèõ íåïðà-

âîìåðíûõ äåé-

ñòâèé

Çàùèòà ÷àñòíûõ

èíâåñòîðîâ îò:

ëèöåíçèðîâàíèå

è àòòåñòàöèÿ

ïðîôåññèîíàëü-

íûõ ó÷àñòíèêîâ

ðûíêà

ðåãèñòðàöèÿ âû-

ïóñêîâ è ïðî-

ñïåêòîâ öåííûõ

áóìàã

352

· óñòàíîâëåíèÿ ïðåäåëüíûõ îáúåìîâ ýìèññèè öåííûõ áóìàã

îðãàíàìè ãîñóäàðñòâåííîé âëàñòè è ìåñòíîãî ñàìîóïðàâëå-

íèÿ.

Îðãàíû ðåãóëèðîâàíèÿ ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã. Îðãàíû

ðåãóëèðîâàíèÿ ðûíêà  ýòî ñîâîêóïíîñòü îðãàíèçàöèé, îñóùåñòâ-

ëÿþùèõ ðûíî÷íîå ðåãóëèðîâàíèå íà îñíîâå îáÿçàòåëüíûõ (íîð-

ìàòèâíûõ) è äîáðîâîëüíûõ (ýòè÷åñêèõ) ïðàâèë ðåãóëèðîâàíèÿ.

Ê îðãàíàì, îñóùåñòâëÿþùèì ðåãóëèðîâàíèå ðîññèéñêîãî ðûí-

êà öåííûõ áóìàã, îòíîñÿòñÿ (ðèñ. 7.3):

· ãîñóäàðñòâåííûå îðãàíû èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè;

· ñàìîðåãóëèðóåìûå îðãàíèçàöèè ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíè-

êîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã;

· îáùåñòâåííûå îðãàíèçàöèè, îòñòàèâàþùèå èíòåðåñû âëàäåëü-

öåâ öåííûõ áóìàã. Â íàøåé ñòðàíå îíè ïîêà îòñóòñòâóþò, íî

íà ñòèõèéíîé îñíîâå âðåìÿ îò âðåìåíè îíè âîçíèêàþò, êîãäà

èìåþò ìåñòî êàêèå-òî êðèçèñíûå ñèòóàöèè â îáùåñòâå, êàê,

íàïðèìåð, â ïåðèîä ïðåêðàùåíèÿ ñóùåñòâîâàíèÿ «áèëåòîâ

ÌÌÌ» â ïåðâîé ïîëîâèíå 1990-õ ãã. è ò.ï.

Ðèñ. 7.3. Îðãàíû ðåãóëèðîâàíèÿ ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã

Îðãàíû ðåãóëèðîâàíèå ðûíêà öåííûõ áóìàã

Ãîñóäàðñòâåííûå

îðãàíû èñïîëíè-

òåëüíîé âëàñòè

Âûñøèå îðãàíû

èñïîëíèòåëüíîé

âëàñòè

Ôåäåðàëüíàÿ

ñëóæáà ïî ôèíàí-

ñîâûì ðûíêàì

Ìèíèñòåðñòâî

ôèíàíñîâ ÐÔ

Öåíòðàëüíûé

áàíê ÐÔ

Îáùåñòâåííûå

îðãàíèçàöèè

Ñàìîðåãóëèðóåìûå

îðãàíèçàöèè, îáúåäè-

íÿþùèå ïðîôåññèîíàëü-

íûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà

Íàöèîíàëüíàÿ àññî-

öèàöèÿ ó÷àñòíèêîâ

ôîíäîâîãî ðûíêà

(ÍÀÓÔÎÐ)

Ïðîôåññèîíàëüíàÿ

îðãàíèçàöèÿ ðåãèñò-

ðàòîðîâ, òðàíñôåð-

àãåíòîâ è äåïîçèòà-

ðèåâ (ÏÀÐÒÀÄ)

Àññîöèàöèÿ ó÷àñò-

íèêîâ âåêñåëüíîãî

ðûíêà (ÀÓÂÅÐ)

Êîíòðîëèðóþùèå

Ñóäåáíûå

Äðóãèå ãîñóäàð-

ñòâåííûå îðãàíû

èñïîëíèòåëüíîé

âëàñòè

353

Ïðàâèëà ðåãóëèðîâàíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã âêëþ÷àþò:

· íîðìàòèâíî-ïðàâîâûå äîêóìåíòû (çàêîíû, ïîñòàíîâëåíèÿ,

èíñòðóêöèè è äðóãèå ïðàâîâûå äîêóìåíòû);

· îáÿçàòåëüñòâà îñóùåñòâëåíèÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé äåÿòåëü-

íîñòè ïðîôåññèîíàëüíûìè ó÷àñòíèêàìè ðûíêà öåííûõ áó-

ìàã, äîáðîâîëüíî ïðèíèìàåìûå èìè;

· îáû÷àè äåëîâîãî îáîðîòà è íàöèîíàëüíûå òðàäèöèè.

Ãîñóäàðñòâåííûå îðãàíû ðåãóëèðîâàíèÿ. Ê îðãàíàì ðåãóëèðîâà-

íèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã îòíîñÿòñÿ âñå îðãàíû ãîñóäàðñòâåííîé

âëàñòè: ïðåçèäåíò, ïðàâèòåëüñòâî, ìèíèñòåðñòâà è èíûå îðãàíû

èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè.

Ñïåöèàëèçèðîâàííûì ãîñóäàðñòâåííûì îðãàíîì, îñóùåñòâëÿ-

þùèì âñåñòîðîííåå ðåãóëèðîâàíèå ðûíêà êîðïîðàòèâíûõ öåííûõ

áóìàã, ÿâëÿåòñÿ ôåäåðàëüíûé îðãàí èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè ïî

ðûíêó öåííûõ áóìàã, ôóíêöèè êîòîðîãî âîçëîæåíû íà Ôåäåðàëü-

íóþ ñëóæáó ïî ôèíàíñîâûì ðûíêàì. Îäíàêî îíà îñóùåñòâëÿåò ðå-

ãóëèðîâàíèå íå òîëüêî ðûíêà öåííûõ áóìàã, íî è äðóãèõ ôèíàí-

ñîâûõ ðûíêîâ.

Ôåäåðàëüíûé îðãàí èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè ïî ðûíêó öåííûõ áó-

ìàã  ýòî ãîñóäàðñòâåííàÿ îðãàíèçàöèÿ, ïðèçâàííàÿ ïðîâîäèòü

ãîñóäàðñòâåííóþ ïîëèòèêó â îáëàñòè ðûíêà öåííûõ áóìàã, êîíò-

ðîëèðîâàòü äåÿòåëüíîñòü ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ äàííîãî

ðûíêà ïóòåì îïðåäåëåíèÿ ïîðÿäêà èõ äåÿòåëüíîñòè è óñòàíàâëè-

âàòü ñòàíäàðòû ýìèññèè öåííûõ áóìàã.

Ôåäåðàëüíûé îðãàí èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè ïî ðûíêó öåííûõ

áóìàã ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñîâîêóïíîñòü öåíòðàëüíîãî îðãàíà è òåð-

ðèòîðèàëüíûõ îðãàíèçàöèé, îõâàòûâàþùèõ âñå îñíîâíûå ðåãèî-

íû Ðîññèè.

Â íàñòîÿùåå âðåìÿ äàííûé îðãàí ðåãóëèðîâàíèÿ ðîññèéñêîãî

ðûíêà öåííûõ áóìàã íå ñóùåñòâóåò â êà÷åñòâå ñàìîñòîÿòåëüíîãî

(îáîñîáëåííîãî) îðãàíà ãîñóäàðñòâåííîé èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè,

à âñå åãî ôóíêöèè è ïîëíîìî÷èÿ ñîñðåäîòî÷åíû â Ôåäåðàëüíîé

ñëóæáå ïî ôèíàíñîâûì ðûíêàì (ÔÑÔÐ).

Ïîëíîìî÷èÿ ôåäåðàëüíîãî îðãàíà èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè ïî

ðûíêó öåííûõ áóìàã, à ïîòîìó è ÔÑÔÐ, íå ðàñïðîñòðàíÿþòñÿ íà

ýìèññèþ äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ ôåäåðàëüíîãî ïðàâèòåëüñòâà è öåí-

íûõ áóìàã ñóáúåêòîâ ÐÔ. Ïîýòîìó âòîðûì âàæíåéøèì îðãàíîì

íåïîñðåäñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã ÿâëÿåòñÿ

Ìèíèñòåðñòâî ôèíàíñîâ ÐÔ. Îíî íå ïðîñòî ðåãóëèðóåò, íî è óï-

ðàâëÿåò ðûíêîì ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã, ïîñêîëüêó â åãî

ëèöå ñîâìåùàþòñÿ ôóíêöèè êàê ðåãóëÿòîðà ðûíêà, òàê è ýìèòåíòà

öåííûõ áóìàã.

354

Îñíîâíûå ôóíêöèè ôåäåðàëüíîãî îðãàíà èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè

ïî ðûíêó öåííûõ áóìàã. Ðåãóëèðóþùèé ôåäåðàëüíûé îðãàí ïî ðûíêó

öåííûõ áóìàã â ëèöå ÔÑÔÐ îñóùåñòâëÿåò ñëåäóþùèå îñíîâíûå

ôóíêöèè:

· ðàçðàáàòûâàåò îñíîâíûå íàïðàâëåíèÿ ðàçâèòèÿ ðûíêà öåí-

íûõ áóìàã;

· êîîðäèíèðóåò äåÿòåëüíîñòü âñåõ äðóãèõ ôåäåðàëüíûõ îðãà-

íîâ èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè ïî âîïðîñàì ðåãóëèðîâàíèÿ äàí-

íîãî ðûíêà;

· óòâåðæäàåò ñòàíäàðòû ýìèññèé öåííûõ áóìàã è ñòàíäàðòû

ïðîñïåêòîâ öåííûõ áóìàã;

· óòâåðæäàåò ïîðÿäîê ãîñóäàðñòâåííîé ðåãèñòðàöèè ïðîñïåê-

òîâ öåííûõ áóìàã, âûïóñêîâ öåííûõ áóìàã è îò÷åòîâ îá èõ

èòîãàõ;

· ðàçðàáàòûâàåò è óòâåðæäàåò òðåáîâàíèÿ ê ïðàâèëàì îñóùå-

ñòâëåíèÿ ïðîôåññèîíàëüíîé äåÿòåëüíîñòè íà ðûíêå öåííûõ

áóìàã;

· óñòàíàâëèâàåò îáÿçàòåëüíûå òðåáîâàíèÿ ê îïåðàöèÿì ñ öåí-

íûìè áóìàãàìè, â òîì ÷èñëå îïåðàöèÿì ðàçìåùåíèÿ, îáðà-

ùåíèÿ, ðàñ÷åòíî-äåïîçèòàðíûì îïåðàöèÿì, ïîðÿäêó âåäå-

íèÿ ðååñòðà;

· óñòàíàâëèâàåò ïîðÿäîê, îñóùåñòâëÿåò ëèöåíçèðîâàíèå ïðî-

ôåññèîíàëüíîé äåÿòåëüíîñòè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã è âå-

äåò ðååñòð ýòèõ ëèöåíçèé;

· óñòàíàâëèâàåò ïîðÿäîê, îñóùåñòâëÿåò ëèöåíçèðîâàíèå è âå-

äåò ðååñòð ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé ïðîôåññèîíàëü-

íûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã;

· îïðåäåëÿåò ñòàíäàðòû äåÿòåëüíîñòè èíâåñòèöèîííûõ, íåãî-

ñóäàðñòâåííûõ ïåíñèîííûõ, ñòðàõîâûõ ôîíäîâ è èõ óïðàâ-

ëÿþùèõ êîìïàíèé, à òàêæå ñòðàõîâûõ êîìïàíèé íà ðûíêå

öåííûõ áóìàã;

· îáåñïå÷èâàåò ñîçäàíèå ñèñòåìû ðàñêðûòèÿ èíôîðìàöèè íà

ðûíêå öåííûõ áóìàã;

· óòâåðæäàåò êâàëèôèêàöèîííûå òðåáîâàíèÿ, ïðåäúÿâëÿåìûå

ê ïåðñîíàëó ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ

áóìàã, è îñóùåñòâëÿåò èõ àòòåñòàöèþ â ôîðìå ïðèåìà êâàëè-

ôèêàöèîííîãî ýêçàìåíà è âûäà÷è êâàëèôèêàöèîííîãî àò-

òåñòàòà;

· ðàçðàáàòûâàåò ïðîåêòû çàêîíîäàòåëüíûõ è äðóãèõ íîðìàòèâ-

íûõ àêòîâ, íåîáõîäèìûõ äëÿ ðåãóëèðîâàíèÿ ðûíêà öåííûõ

áóìàã;

355

· óñòàíàâëèâàåò ïîðÿäîê äîïóñêà ðîññèéñêèõ öåííûõ áóìàã

(êîðïîðàòèâíûõ) ê ðàçìåùåíèþ è îáðàùåíèþ âíå òåððèòî-

ðèè Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè.

Çàêîíîäàòåëüíîå ðåãóëèðîâàíèå ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã.

Îñíîâíûìè çàêîíîäàòåëüíûìè àêòàìè, íà îñíîâå êîòîðûõ îñóùå-

ñòâëÿåòñÿ ðåãóëèðîâàíèå ðûíêà öåííûõ áóìàã ñî ñòîðîíû ãîñóäàð-

ñòâà, ÿâëÿþòñÿ ñëåäóþùèå.

À. Îñíîâîïîëàãàþùèå (êëþ÷åâûå) çàêîíû:

· Ôåäåðàëüíûé çàêîí «Îá àêöèîíåðíûõ îáùåñòâàõ» (1995);

· Ôåäåðàëüíûé çàêîí «Î ðûíêå öåííûõ áóìàã» (1996);

Á. Ïîñëåäóþùèå çàêîíû, èìåþùèå ïðÿìîå îòíîøåíèå ê ðûí-

êó öåííûõ áóìàã:

· Ôåäåðàëüíûé çàêîí «Î ïåðåâîäíîì è ïðîñòîì âåêñåëå» (1997);

· Ôåäåðàëüíûé çàêîí «Îá îñîáåííîñòÿõ ýìèññèè è îáðàùåíèÿ

ãîñóäàðñòâåííûõ è ìóíèöèïàëüíûõ öåííûõ áóìàã» (1998);

· Ôåäåðàëüíûé çàêîí «Îá èïîòåêå (çàëîãå íåäâèæèìîñòè)»

(1998);

· Ôåäåðàëüíûé çàêîí «Î çàùèòå ïðàâ è çàêîííûõ èíòåðåñîâ

èíâåñòîðîâ íà ðûíêå öåííûõ áóìàã» (1999);

· Ôåäåðàëüíûé çàêîí «Îá èíâåñòèöèîííûõ ôîíäàõ» (2001);

· Ôåäåðàëüíûé çàêîí «Îá èïîòå÷íûõ öåííûõ áóìàãàõ» (2003).

Êðîìå óêàçàííûõ çàêîíîâ, ôåäåðàëüíûì îðãàíîì èñïîëíèòåëü-

íîé âëàñòè ïî ðûíêó öåííûõ áóìàã, ðàíåå íàçûâàâøåìóñÿ Ôåäå-

ðàëüíîé êîìèññèåé ïî ðûíêó öåííûõ áóìàã (ÔÊÖÁ), ôóíêöèè

êîòîðîé â íàñòîÿùåå âðåìÿ âîçëîæåíû íà Ôåäåðàëüíóþ ñëóæáó ïî

ôèíàíñîâûì ðûíêàì (ÔÑÔÐ), èçäàíî áîëüøîå êîëè÷åñòâî ïîñòà-

íîâëåíèé è ñòàíäàðòîâ, êîòîðûå ðàçâèâàþò ïîëîæåíèÿ óêàçàííûõ

ôåäåðàëüíûõ çàêîíîâ.

Îñíîâíîå ñîäåðæàíèå Ôåäåðàëüíîãî çàêîíà «Î ðûíêå öåííûõ áó-

ìàã». Äàííûé Çàêîí âêëþ÷àåò ñëåäóþùèå ïðèíöèïèàëüíûå ðàç-

äåëû, êîòîðûå ñîäåðæàò íîðìû, ðåãóëèðóþùèå:

· âèäû ïðîôåññèîíàëüíîé äåÿòåëüíîñòè íà ðûíêå öåííûõ áó-

ìàã, â òîì ÷èñëå îñîáî âûäåëÿåòñÿ ïðîôåññèîíàëüíàÿ äåÿòåëü-

íîñòü ïî îðãàíèçàöèè òîðãîâëè â ôîðìå ôîíäîâîé áèðæè;

· ýìèññèþ öåííûõ áóìàã. Äàííàÿ ãðóïïà âîïðîñîâ âêëþ÷àåò

íîðìû, êàñàþùèåñÿ ïîðÿäêà âûïóñêà (ýìèññèè) èìåííûõ è

ïðåäúÿâèòåëüñêèõ êîðïîðàòèâíûõ öåííûõ áóìàã â äîêóìåí-

òàðíîé è áåçäîêóìåíòàðíîé ôîðìàõ;

· îáðàùåíèå ýìèññèîííûõ öåííûõ áóìàã è ñâÿçàííûå ñ íèì

âîïðîñû ðàñêðûòèÿ èíôîðìàöèè î öåííûõ áóìàãàõ è èõ ðåê-

ëàìå;

356

· ãîñóäàðñòâåííîå óïðàâëåíèå ðûíêîì öåííûõ áóìàã ÷åðåç ôå-

äåðàëüíûé îðãàí èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè ïî ðûíêó öåííûõ

áóìàã è ñàìîóïðàâëåíèå íà ðûíêå öåííûõ áóìàã ïîñðåäñòâîì

ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíè-

êîâ äàííîãî ðûíêà.

Îñíîâíîå ñîäåðæàíèå Ôåäåðàëüíîãî çàêîíà «Îá àêöèîíåðíûõ îá-

ùåñòâàõ». Ñòðóêòóðà ýòîãî Çàêîíà âêëþ÷àåò ñëåäóþùèå îñíîâíûå

ðàçäåëû:

· îáùèå ïîëîæåíèÿ îá àêöèîíåðíûõ îáùåñòâàõ è èõ âèäàõ;

· ïîðÿäîê ó÷ðåæäåíèÿ, ðåîðãàíèçàöèè è ëèêâèäàöèè àêöèî-

íåðíûõ îáùåñòâ;

· ïîðÿäîê ôîðìèðîâàíèÿ è èçìåíåíèÿ óñòàâíîãî êàïèòàëà ïó-

òåì âûïóñêà àêöèé, ïðàâà àêöèîíåðîâ â çàâèñèìîñòè îò âèäà

àêöèé, ïîðÿäîê ðàçìåùåíèÿ îáëèãàöèé;

· ñïîñîáû ðàçìåùåíèÿ àêöèé è îáëèãàöèé è óñòàíîâëåíèå

öåíû èõ ðàçìåùåíèÿ;

· äèâèäåíäû, âûïëà÷èâàåìûå àêöèîíåðíûì îáùåñòâîì;

· óïðàâëåíèå àêöèîíåðíûì îáùåñòâîì (ðååñòð àêöèîíåðîâ,

îðãàíû óïðàâëåíèÿ);

· ïðàâà îáùåñòâà â îòíîøåíèè ðàçìåùåííûõ èì àêöèé (âðå-

ìåííîå ïðèîáðåòåíèå, âûêóï);

· ðåãóëèðîâàíèå ñîâåðøåíèÿ àêöèîíåðíûì îáùåñòâîì êðóï-

íûõ ñäåëîê è ñäåëîê, â ñîâåðøåíèè êîòîðûõ èìååòñÿ çàèí-

òåðåñîâàííîñòü;

· êîíòðîëü çà äåÿòåëüíîñòüþ àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà, îðãàíè-

çàöèÿ ó÷åòà è îò÷åòíîñòè â íåì è èíôîðìàöèÿ î íåì.

7.2. Ñàìîðåãóëèðîâàíèå íà ðûíêå öåííûõ áóìàã

Ñàìîðåãóëèðóåìûå îðãàíèçàöèè. Ñàìîðåãóëèðóåìàÿ îðãàíèçàöèÿ

ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã  ýòî äîáðî-

âîëüíîå îáúåäèíåíèå ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåí-

íûõ áóìàã â ôîðìå íåêîììåð÷åñêîé îðãàíèçàöèè, ñîçäàâàåìîå ñ

öåëüþ ó÷àñòèÿ â ïðîöåññå ðåãóëèðîâàíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã íà-

ðÿäó ñ ãîñóäàðñòâåííûìè îðãàíàìè ðåãóëèðîâàíèÿ.

Ó÷àñòíèêè ñàìîðåãóëèðóåìîé îðãàíèçàöèè â ñîîòâåòñòâèè ñ çà-

êîíîì âñòóïàþò â íåå äîáðîâîëüíî, íî ïðè ýòîì îáÿçóþòñÿ âûïîë-

íÿòü óñòàíàâëèâàåìûå åþ òðåáîâàíèÿ è ñòàíäàðòû. Íà ïðàêòèêå

ôåäåðàëüíûé îðãàí èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè ïî ðûíêó öåííûõ áó-

ìàã äëÿ âûäà÷è ëèöåíçèè íà ïðàâî çàíèìàòüñÿ ñîîòâåòñòâóþùèì

âèäîì ïðîôåññèîíàëüíîé äåÿòåëüíîñòè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã â

êà÷åñòâå îáÿçàòåëüíîãî óñëîâèÿ âûäâèãàåò òðåáîâàíèå îá îáÿçàòåëü-

357

íîì âõîæäåíèè â ñîñòàâ ó÷àñòíèêîâ ñîîòâåòñòâóþùåé ñàìîðåãó-

ëèðóåìîé îðãàíèçàöèè. Òåì ñàìûì, ïî ñóòè, íàðóøàåòñÿ ïðîâîçã-

ëàøåííûé â çàêîíå ïðèíöèï äîáðîâîëüíîñòè âõîæäåíèÿ â ñàìî-

ðåãóëèðóåìóþ îðãàíèçàöèþ.

Îñíîâíûìè ôóíêöèÿìè (çàäà÷àìè) ñàìîðåãóëèðóåìîé îðãàíè-

çàöèè ÿâëÿþòñÿ:

· îáåñïå÷åíèå áëàãîïðèÿòíûõ óñëîâèé ïðîôåññèîíàëüíîé äå-

ÿòåëüíîñòè íà ðûíêå;

· ñîáëþäåíèå ñòàíäàðòîâ ïðîôåññèîíàëüíîé ýòèêè íà ðûíêå;

· çàùèòà èíòåðåñîâ ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ â ãîñóäàð-

ñòâåííûõ îðãàíàõ ðåãóëèðîâàíèÿ;

· çàùèòà èíòåðåñîâ êëèåíòîâ ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ;

· óñòàíîâëåíèå ïðàâèë è ñòàíäàðòîâ ïðîâåäåíèÿ îïåðàöèé ñ

öåííûìè áóìàãàìè è êîíòðîëü çà èõ âûïîëíåíèåì.

Ïðàâà ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé:

· ïîëó÷àòü èíôîðìàöèþ ïî ðåçóëüòàòàì ïðîâåðîê ñâîèõ ÷ëå-

íîâ ñî ñòîðîíû ôåäåðàëüíîãî îðãàíà èñïîëíèòåëüíîé âëàñ-

òè ïî ðûíêó öåííûõ áóìàã;

· ðàçðàáàòûâàòü ïðàâèëà è ñòàíäàðòû îñóùåñòâëåíèÿ ïðîôåñ-

ñèîíàëüíîé äåÿòåëüíîñòè è îïåðàöèé ñ öåííûìè áóìàãàìè;

· îñóùåñòâëÿòü êîíòðîëü çà ñîáëþäåíèåì ñâîèìè ÷ëåíàìè âû-

øåíàçâàííûõ ïðàâèë, ñòàíäàðòîâ è îïåðàöèé;

· ðàçðàáàòûâàòü ó÷åáíûå ïëàíû è ïðîãðàììû, îñóùåñòâëÿòü

ïðîôåññèîíàëüíóþ ïîäãîòîâêó ñîòðóäíèêîâ äëÿ ðàáîòû íà

ðûíêå öåííûõ áóìàã;

· âûäàâàòü êâàëèôèêàöèîííûå àòòåñòàòû.

Ïðîöåññ îáðàçîâàíèÿ ñàìîðåãóëèðóåìîé îðãàíèçàöèè ñëåäóþùèé:

· äëÿ ó÷ðåæäåíèÿ ñàìîðåãóëèðóåìîé îðãàíèçàöèè òðåáóåòñÿ íå

ìåíåå 10 ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ;

· ñòàòóñ ñàìîðåãóëèðóåìîé îðãàíèçàöèè ïðèñâàèâàåòñÿ íà îñ-

íîâàíèè ðàçðåøåíèÿ, âûäàâàåìîãî ôåäåðàëüíûì îðãàíîì èñ-

ïîëíèòåëüíîé âëàñòè ïî ðûíêó öåííûõ áóìàã;

· îðãàíèçàöèÿ äîëæíà ðàçðàáîòàòü ñîâîêóïíîñòü ïðàâèë è ïî-

ëîæåíèé, â ÷àñòíîñòè:

 ïðàâèëà è ñòàíäàðòû ïðîôåññèîíàëüíîé äåÿòåëüíîñòè;

 ïðàâèëà, îãðàíè÷èâàþùèå ìàíèïóëèðîâàíèå öåíàìè;

 ïðàâèëà âñòóïëåíèÿ è âûõîäà èç îðãàíèçàöèè;

 ïîðÿäîê ïîëó÷åíèÿ äîõîäîâ è îñóùåñòâëåíèÿ ðàñõîäîâ â

îðãàíèçàöèè;

 ïîðÿäîê âåäåíèÿ è âèäû äîêóìåíòàöèè;

 ïðàâèëà çàùèòû ïðàâ êëèåíòîâ;

 ïîðÿäîê ïðîâåäåíèÿ íåîáõîäèìûõ ïðîâåðîê è äð.

358

Îñíîâíûå âèäû ñàìîðåãóëèðóþùèõ îðãàíèçàöèé. Íà ðîññèéñêîì

ðûíêå öåííûõ áóìàã èìåþòñÿ ñëåäóþùèå îñíîâíûå ñàìîðåãóëè-

ðóåìûå îðãàíèçàöèè:

· Íàöèîíàëüíàÿ àññîöèàöèÿ ó÷àñòíèêîâ ôîíäîâîãî ðûíêà

(ÍÀÓÔÎÐ);

· Ïðîôåññèîíàëüíàÿ îðãàíèçàöèÿ ðåãèñòðàòîðîâ, òðàíñôåð-

àãåíòîâ è äåïîçèòàðèåâ (ÏÀÐÒÀÄ).

Â ñîñòàâ ó÷àñòíèêîâ óêàçàííûõ îðãàíèçàöèé, êðîìå ïðîôåññè-

îíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ôîíäîâîãî ðûíêà, îáû÷íî åùå âõîäÿò êîì-

ìåð÷åñêèå áàíêè, èíâåñòèöèîííûå êîìïàíèè, îðãàíèçàöèè, ñïåöè-

àëèçèðóþùèåñÿ íà ðàçðàáîòêå êîìïüþòåðíîãî îáåñïå÷åíèÿ, è ò.ï.

Óêàçàííûå äâå îðãàíèçàöèè ÿâëÿþòñÿ ñàìîðåãóëèðóåìûìè îðãà-

íèçàöèÿìè â þðèäè÷åñêîì ñìûñëå, ò. å. îíè èìåþò ñîîòâåòñòâóþ-

ùóþ ëèöåíçèþ (ðàçðåøåíèå) îò ôåäåðàëüíîãî îðãàíà èñïîëíèòåëü-

íî âëàñòè ïî ðûíêó öåííûõ áóìàã, à òî÷íåå, îò áûâøåé Ôåäåðàëü-

íîé êîìèññèè ïî ðûíêó öåííûõ áóìàã. Îäíàêî íà ðûíêå èìåþòñÿ

è äðóãèå äîáðîâîëüíûå îáúåäèíåíèÿ ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíè-

êîâ ðàçëè÷íîãî ðîäà, êîòîðûå â òîé èëè èíîé ìåðå âûïîëíÿþò êà-

êèå-òî ðåãóëÿòèâíûå ôóíêöèè, ò. å. ïîìîãàþò óïîðÿäî÷èâàòü ðà-

áîòó íà ðûíêå, íî íå èìåþò þðèäè÷åñêîãî ñòàòóñà ñàìîðåãóëèðóå-

ìîé îðãàíèçàöèè. Ê òàêîãî ðîäà îðãàíèçàöèÿì, ïðÿìî ñâÿçàííûì

ñ ðûíêîì öåííûõ áóìàã, îòíîñèòñÿ, íàïðèìåð, Àññîöèàöèÿ ó÷àñò-

íèêîâ âåêñåëüíîãî ðûíêà (ÀÓÂÅÐ).

Íàöèîíàëüíàÿ àññîöèàöèÿ ó÷àñòíèêîâ ôîíäîâîãî ðûíêà (ÍÀÓÔÎÐ).

Äàííàÿ îðãàíèçàöèÿ îáúåäèíÿåò ïðåèìóùåñòâåííî áðîêåðñêèå,

äèëåðñêèå è óïðàâëÿþùèå êîìïàíèè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã. Áûëà

ñîçäàíà â 1995 ã. Èìååò ðåãèîíàëüíûå ôèëèàëû.

Îñíîâíûå íàïðàâëåíèÿ äåÿòåëüíîñòè ÍÀÓÔÎÐ âêëþ÷àþò:

· ðàçðàáîòêó ïðàâèë è ñòàíäàðòîâ ïðîôåññèîíàëüíîé äåÿòåëü-

íîñòè;

· ðàçðàáîòêó ýòè÷åñêèõ êîäåêñîâ ïîâåäåíèÿ ïðîôåññèîíàëü-

íûõ ó÷àñòíèêîâ íà ðûíêå;

· îñóùåñòâëåíèå ìîíèòîðèíãà ñîñòîÿíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã;

· ïîìîùü â âûõîäå íà ðûíîê âíîâü îðãàíèçóåìûì êîìïàíèÿì

ïî òîðãîâëå öåííûìè áóìàãàìè;

· ïðåäñòàâëåíèå èíòåðåñîâ ñîîáùåñòâà ïðîôåññèîíàëüíûõ òîð-

ãîâöåâ â ñîîòâåòñòâóþùèõ îðãàíàõ ãîñóäàðñòâåííîé âëàñòè,

êàê èñïîëíèòåëüíûõ, òàê è çàêîíîäàòåëüíûõ.

Ïðîôåññèîíàëüíàÿ îðãàíèçàöèÿ ðåãèñòðàòîðîâ, òðàíñôåð-àãåí-

òîâ è äåïîçèòàðèåâ (ÏÀÐÒÀÄ). Êàê ñëåäóåò èç åå íàçâàíèÿ, äàííàÿ

ïðîôåññèîíàëüíàÿ îðãàíèçàöèÿ îáúåäèíÿåò îñòàâøèåñÿ ãðóïïû

ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã: ðåãèñòðàòî-

359

ðîâ è äåïîçèòàðèåâ. ×òî êàñàåòñÿ ôîíäîâûõ áèðæ, òî îíè ìîãóò

ëèáî ñàìîñòîÿòåëüíî ïîëó÷èòü ñòàòóñ ñàìîðåãóëèðóåìîé îðãàíè-

çàöèè, ëèáî ñòàòü ÷ëåíàìè è ÏÀÐÒÀÄ, è ÍÀÓÔÎÐ.

ÏÀÐÒÀÄ áûëà ó÷ðåæäåíà â 1994 ã. Åå öåëüþ ÿâëÿåòñÿ ñîäåé-

ñòâèå ðàçâèòèþ èíôðàñòðóêòóðû ðûíêà öåííûõ áóìàã â îáëàñòè

ðåãèñòðàöèîííûõ è äåïîçèòàðíûõ óñëóã. Îíà àêòèâíî ðàçðàáàòû-

âàåò ïðàâèëà è ñòàíäàðòû âåäåíèÿ ðåãèñòðàöèîííîé è äåïîçèòàð-

íîé äåÿòåëüíîñòè, ó÷àñòâóåò â ðàáîòå ïî âûäà÷å ëèöåíçèé è êâàëè-

ôèêàöèîííûõ àòòåñòàòîâ.

Êîäåêñû ïîâåäåíèÿ ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ

áóìàã. Ñàìîðåãóëèðóåìûå îðãàíèçàöèè ñîâìåñòíî ñ ãîñóäàðñòâåí-

íûìè îðãàíàìè ðåãóëèðîâàíèÿ âûðàáàòûâàþò ýòè÷åñêèå ïðàâèëà

ðàáîòû íà ðûíêå, êîòîðûå äîáðîâîëüíî îáÿçóþòñÿ ñîáëþäàòü ïðî-

ôåññèîíàëüíûå ó÷àñòíèêè ðûíêà.

Íå ñòîèò ïåðåîöåíèâàòü çíà÷èìîñòü ïîäîáíîãî ðîäà äîêóìåí-

òîâ, îñîáåííî â ðîññèéñêèõ óñëîâèÿõ, òåì áîëåå ÷òî íàðóøåíèå ýòèõ

ïðàâèë íå ñâÿçàíî ñ þðèäè÷åñêèìè ïîñëåäñòâèÿìè. Íî ýòè ïðàâè-

ëà èìåþò âàæíîå çíà÷åíèå äëÿ ïîñòåïåííîãî ôîðìèðîâàíèÿ ñî-

âðåìåííîé âûñîêîé ðûíî÷íîé êóëüòóðû ó âñåõ ïðîôåññèîíàëîâ

ðûíêà.

Êîíòðîëüíûå âîïðîñû

1. ×òî ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ãîñóäàðñòâåííîå ðåãóëèðîâàíèå ðîññèéñ-

êîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã?

2. Êàêèìè ìåòîäàìè  ýêîíîìè÷åñêèìè èëè àäìèíèñòðàòèâíûìè 

îñóùåñòâëÿåòñÿ ãîñóäàðñòâåííîå ðåãóëèðîâàíèå ðûíêà öåííûõ áóìàã?

3. Êàêîâû öåëè ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã?

4. Êàêîâû îñíîâíûå ôóíêöèè Ôåäåðàëüíîé ñëóæáû ïî ôèíàíñîâûì

ðûíêàì?

5. Â ÷åì ñîñòîèò ðåãóëèðóþùàÿ ðîëü Ìèíèñòåðñòâà ôèíàíñîâ ÐÔ,

Öåíòðàëüíîãî áàíêà ÐÔ íà ðûíêå öåííûõ áóìàã?

6. Çà÷åì íåîáõîäèìû ñàìîðåãóëèðóåìûå îðãàíèçàöèè íà ðûíêå öåí-

íûõ áóìàã?

7. Êàêîå ìåñòî çàíèìàþò ìîðàëüíûå íîðìû â ðåãóëèðîâàíèè äåÿòåëü-

íîñòè ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã?

360

Ãëàâà 8. ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ ÐÀÇÂÈÒÈß

ÐÛÍÊÀ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ

8.1. Ïîíÿòèå è òèïû òåíäåíöèé

Òåíäåíöèÿ ðàçâèòèÿ  ýòî íàïðàâëåíèå èçìåíåíèÿ (ðàçâèòèÿ)

ñîñòîÿíèÿ îáúåêòà â áóäóùåì, îáóñëîâëåííîå åãî ñîñòîÿíèåì â

ïðîøëîì è â íàñòîÿùåì.

Ïîíÿòèå òåíäåíöèè ðàçâèòèÿ èìååò îïðåäåëåííûå îñîáåííîñ-

òè â çàâèñèìîñòè îò òîãî, ê êàêîìó ïåðèîäó âðåìåíè îíî îòíîñèò-

ñÿ (ðèñ. 8.1):

· ñîïîñòàâèìîìó ñî âðåìåíåì ÷åëîâå÷åñêîé æèçíè;

· îòíîñÿùåìóñÿ ê íåñêîëüêèì (ìíîãèì) ïîêîëåíèÿì ëþäåé.

Ðèñ. 8.1. Êëàññèôèêàöèè òåíäåíöèé íà ðûíêå öåííûõ áóìàã

Òåíäåíöèè ðûíêà öåííûõ áóìàã

Äîëãîñðî÷íûå,

èëè èñòîðè÷åñêèå,

òåíäåíöèè

Îáùèå

òåíäåíöèè

Êðàòêîñðî÷íûå,

èëè ïðàêòè÷åñêèå,

òåíäåíöèè

Ñòðóêòóðíûå

òåíäåíöèè

8.2. Êðàòêîñðî÷íûå òåíäåíöèè

Â ñóáúåêòèâíîì ñìûñëå êîíêðåòíîãî ÷åëîâåêà âñåãäà áîëüøå

èíòåðåñóåò òî, ÷òî ïðîèñõîäèò è ïðîèçîéäåò â òå÷åíèå åãî ëè÷íîé

æèçíè, èáî îíà ó íåãî âñåãî îäíà è áîëüøå íå ïîâòîðèòñÿ. Ïîýòî-

ìó îáû÷íî â ïðàêòè÷åñêèõ èññëåäîâàíèÿõ î òåíäåíöèÿõ ãîâîðÿò

ïðèìåíèòåëüíî ê äîñòàòî÷íî êîðîòêèì ïðîìåæóòêàì âðåìåíè, îõ-

âàòûâàþùèì íåñêîëüêî ïîñëåäíèõ äåñÿòêîâ ëåò èëè ïðîñòî ïîñ-

ëåäíèå ãîäû è áëèæàéøèå ïîñëåäóþùèå ãîäû (äåñÿòèëåòèÿ). Â ýòîì

ñëó÷àå ïåðèîä ïðåäøåñòâóþùåãî âðåìåíè è ïåðèîä âðåìåíè ïðî-