Галанов В.А. Рынок ценных бумаг (учебник)

Подождите немного. Документ загружается.

211

Â ñîîòâåòñòâèè ñ äîãîâîðîì ïîðó÷åíèÿ áðîêåð ÿâëÿåòñÿ ëèøü

ïîñðåäíèêîì â çàêëþ÷åíèè äîãîâîðà êóïëè-ïðîäàæè öåííîé áó-

ìàãè (ðèñ. 5.1), íî íå ïîñðåäíèêîì â äâèæåíèè äåíåã è öåííûõ

áóìàã.

Äîãîâîð êîìèññèè. Åãî îñíîâíûìè õàðàêòåðèñòèêàìè ÿâëÿþòñÿ:

· þðèäè÷åñêèå íàèìåíîâàíèÿ ñòîðîí äîãîâîðà: ïî äàííîìó äî-

ãîâîðó áðîêåð íàçûâàåòñÿ êîìèññèîíåðîì, êëèåíò  êîìè-

òåíòîì;

· ñîäåðæàíèå äîãîâîðà: áðîêåð îáÿçóåòñÿ ïî ïîðó÷åíèþ êëè-

åíòà ñîâåðøèòü îò ñâîåãî èìåíè è çà ñ÷åò êëèåíòà îïðåäå-

ëåííûå þðèäè÷åñêèå äåéñòâèÿ, ïðåæäå âñåãî, êóïëþ-ïðîäà-

æó öåííûõ áóìàã;

· ãëàâíîå îòëè÷èå îò äîãîâîðà ïîðó÷åíèÿ: ïðàâà è îáÿçàííîñòè

ïî ñäåëêå, ñîâåðøåííîé áðîêåðîì êàê êîìèññèîíåðîì, âîç-

íèêàþò íåïîñðåäñòâåííî ó ñàìîãî áðîêåðà, äàæå åñëè êëè-

åíò íàçâàí â ñäåëêå è âñòóïèë â îòíîøåíèÿ ñ òðåòüèì ëèöîì

ïî èñïîëíåíèþ ñäåëêè;

· îáÿçàííîñòè áðîêåðà:

1) èñïîëíèòü ïîðó÷åíèå (ïðèêàç) êëèåíòà íà íàèáîëåå âû-

ãîäíûõ äëÿ êëèåíòà óñëîâèÿõ; åñëè áðîêåð èñïîëíèò äî-

ãîâîð íà óñëîâèÿõ, áîëåå âûãîäíûõ, ÷åì óñëîâèÿ, óñòà-

íîâëåííûå êëèåíòîì, òî äîïîëíèòåëüíàÿ âûãîäà äåëèòñÿ

ìåæäó íèìè;

2) èíôîðìèðîâàòü êëèåíòà î õîäå èñïîëíåíèÿ åãî ïîðó÷åíèÿ;

3) ïåðåäàâàòü áåç çàäåðæåê öåííûå áóìàãè èëè äåíüãè ïî ñî-

âåðøåííûì ñäåëêàì;

Ðèñ. 5.1. Ñõåìà ñäåëêè ñ öåííûìè áóìàãàìè â ñîîòâåòñòâèè

ñ äîãîâîðîì ïîðó÷åíèÿ

Ïåðåäà÷à

(ïîëó÷åíèå)

äåíåã

Êëèåíò

Áðîêåð

Òðåòüÿ ñòîðîíà

Äîãîâîð ïîðó÷åíèÿ

Äîãîâîð êóïëè-ïðîäàæè öåííîé

áóìàãè îò èìåíè êëèåíòà

(íà îñíîâå äîâåðåííîñòè)

Ïîêóïêà

(ïðîäàæà)

öåííîé

áóìàãè

212

4) íå âïðàâå îòêàçàòüñÿ îò èñïîëíåíèÿ äîãîâîðà êîìèññèè,

åñëè ñðîê äîãîâîðà åùå íå èñòåê (åñëè ñðîê äåéñòâèÿ äî-

ãîâîðà íå óêàçàí, òî áðîêåð äîëæåí óâåäîìèòü êëèåíòà

î åãî ïðåêðàùåíèè íå ïîçäíåå, ÷åì çà 30 äíåé);

5) â îáÿçàííîñòè áðîêåðà íå âõîäèò îòâå÷àòü ïåðåä êëèåíòîì

çà íåèñïîëíåíèå òðåòüèì ëèöîì ñäåëêè, êðîìå ñëó÷àåâ,

êîãäà îí íå ïðîÿâèë íåîáõîäèìîé îñìîòðèòåëüíîñòè â âû-

áîðå ýòîãî ëèöà ëèáî ïðèíÿë íà ñåáÿ ðó÷àòåëüñòâî çà èñ-

ïîëíåíèå ñäåëêè (êîòîðîå íàçûâàåòñÿ «äåëüêðåäåðå»);

· îïëàòà óñëóã áðîêåðà: êëèåíò óïëà÷èâàåò áðîêåðó âîçíàãðàæ-

äåíèå è ïîíåñåííûå èçäåðæêè â ñîîòâåòñòâèè ñ óñëîâèÿìè

äîãîâîðà. Ïðàâî áðîêåðà íà âîçíàãðàæäåíèå ñîõðàíÿåòñÿ,

äàæå åñëè äîãîâîð íå áûë èñïîëíåí ïî âîëå êëèåíòà.

Ðèñ. 5.2. Ñõåìà ñäåëêè ñ öåííûìè áóìàãàìè â ñîîòâåòñòâèè

ñ äîãîâîðîì êîìèññèè

Ïåðåäà÷à

äåíåã

Êëèåíò

Áðîêåð

Òðåòüÿ ñòîðîíà

Äîãîâîð êîìèññèè

Äîãîâîð êóïëè-ïðîäàæè öåííîé

áóìàãè îò èìåíè áðîêåðà

Ïåðåäà÷à

öåííûõ

áóìàã

Ïåðåäà÷à

äåíåã

Ïîêóïêà

(ïðîäàæà)

öåííîé

áóìàãè

Â ñîîòâåòñòâèè ñ äîãîâîðîì êîìèññèè áðîêåð ÿâëÿåòñÿ «ôóíê-

öèîíèðóþùèì» ïîñðåäíèêîì, òàê êàê íåïîñðåäñòâåííî ÷åðåç íåãî

îñóùåñòâëÿåòñÿ äâèæåíèå äåíåã è öåííûõ áóìàã (ðèñ. 5.2).

Äîãîâîð àãåíòèðîâàíèÿ. Åãî îñîáåííûìè õàðàêòåðèñòèêàìè ÿâ-

ëÿþòñÿ:

· þðèäè÷åñêèå íàèìåíîâàíèÿ ñòîðîí äîãîâîðà: ïî äàííîìó äî-

ãîâîðó áðîêåð íàçûâàåòñÿ àãåíòîì, êëèåíò  ïðèíöèïàëîì.

Êëèåíò âûäàåò áðîêåðó äîâåðåííîñòü íà ñîâåðøåíèå äåé-

ñòâèé, ïðåäóñìîòðåííûì äîãîâîðîì;

· ñîäåðæàíèå äîãîâîðà: áðîêåð îáÿçóåòñÿ çà âîçíàãðàæäåíèå ñî-

âåðøèòü ïî ïîðó÷åíèþ êëèåíòà þðèäè÷åñêèå äåéñòâèÿ îò

ñâîåãî èìåíè, íî çà ñ÷åò êëèåíòà, èëè îò èìåíè êëèåíòà è çà

ñ÷åò êëèåíòà;

213

· ñóòü äîãîâîðà:

1) åñëè áðîêåð îñóùåñòâëÿåò êóïëþ-ïðîäàæó öåííûõ áóìàã îò

èìåíè è çà ñ÷åò êëèåíòà, òî îáÿçàííûì ïî äîãîâîðó ñòàíî-

âèòñÿ êëèåíò, à ñàì äîãîâîð àãåíòèðîâàíèÿ óïîäîáëÿåòñÿ

äîãîâîðó ïîðó÷åíèÿ;

2) åñëè áðîêåð îñóùåñòâëÿåò êóïëþ-ïðîäàæó öåííûõ áóìàã îò

ñâîåãî èìåíè è çà ñ÷åò êëèåíòà, òî îáÿçàííûì ïî äîãîâîðó

ñòàíîâèòñÿ ñàì áðîêåð, à äîãîâîð àãåíòèðîâàíèÿ óïîäîáëÿ-

åòñÿ äîãîâîðó êîìèññèè.

Òàêèì îáðàçîì, äîãîâîð àãåíòèðîâàíèÿ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé êîì-

áèíàöèþ â îäíîì äîãîâîðå ñðàçó äâóõ äîãîâîðîâ  ïîðó÷åíèÿ è

êîìèññèè, ïîýòîìó â çàâèñèìîñòè îò õàðàêòåðà âçàèìîîòíîøåíèé

ìåæäó áðîêåðîì è êëèåíòîì íà íåãî ðàñïðîñòðàíÿþòñÿ íîðìû òî

ïåðâîãî, òî âòîðîãî âèäà äîãîâîðà.

Îñíîâíûå ôóíêöèè áðîêåðà. Áðîêåð  ýòî ñàìûé ãëàâíûé ïî-

ñðåäíèê íà ðûíêå öåííûõ áóìàã. Îí îñóùåñòâëÿåò ñâÿçü èëè îáåñ-

ïå÷èâàåò áîëüøóþ ÷àñòü âñåõ îòíîøåíèé ìíîãî÷èñëåííûõ ÷àñò-

íûõ êëèåíòîâ (èíâåñòîðîâ) ñ ðûíêîì è äðóãèìè åãî ïðîôåññèî-

íàëüíûìè ó÷àñòíèêàìè. Èìåííî áðîêåð îêàçûâàåò âñåâîçìîæíûå

óñëóãè êëèåíòàì ðûíêà, ïîëíûé ïåðå÷åíü êîòîðûõ âðÿä ëè ìîæíî

ïðèâåñòè, òàê êàê îí ÷àñòî îïðåäåëÿåòñÿ èíäèâèäóàëüíûìè ïîòðåá-

íîñòÿìè êàæäîãî êîíêðåòíîãî êëèåíòà (èíâåñòîðà).

Õàðàêòåð è âèäû óñëóã, êîòîðûå áðîêåð ìîæåò ïðåäîñòàâèòü

ñâîèì êëèåíòàì, çàâèñÿò îò òðåõ ìîìåíòîâ:

· îãðàíè÷åíèé, êîòîðûå íàêëàäûâàþò íà íåãî èìåþùàÿñÿ ó

íåãî ëèöåíçèÿ èëè ëèöåíçèè ïðîôåññèîíàëüíîãî ó÷àñòíèêà

ðûíêà öåííûõ áóìàã;

· ñîäåðæàíèÿ äîãîâîðà íà áðîêåðñêîå îáñëóæèâàíèå ñ êîíê-

ðåòíûì êëèåíòîì, â êîòîðîì ìîæåò îãîâàðèâàòüñÿ ïåðå÷åíü

ïðåäîñòàâëÿåìûõ áðîêåðîì óñëóã;

· ðàçìåðà ñàìîé êîìïàíèè-áðîêåðà è åå ìåñòà íà ðûíêå. ×åì

êðóïíåå áðîêåðñêàÿ êîìïàíèÿ, òåì áîëüøèé ïåðå÷åíü ïî-

òåíöèàëüíûõ óñëóã îíà ìîæåò ïðåäëîæèòü ñâîèì êëèåíòàì.

Íàèáîëåå âàæíûìè ôóíêöèÿìè, èëè ïðåäîñòàâëÿåìûìè óñëó-

ãàìè, áðîêåðà ÿâëÿþòñÿ:

· ñîâåðøåíèå ñäåëîê ñ öåííûìè áóìàãàìè (ñëåäóåò îòìåòèòü,

÷òî áðîêåð ìîæåò ñîâåðøàòü ýòè ñäåëêè êàê â èíòåðåñàõ ñâî-

èõ êëèåíòîâ, òàê è â ñîáñòâåííûõ èíòåðåñàõ);

· èíôðàñòðóêòóðíîå ñîïðîâîæäåíèå îïåðàöèé ñ öåííûìè áó-

ìàãàìè (ìåòîäè÷åñêîå, ïðàâîâîå, áóõãàëòåðñêîå, ðàñ÷åòíîå

è ò.ï.);

214

· èíôîðìàöèîííîå è êîíñóëüòàöèîííîå îáñëóæèâàíèå êëèåí-

òîâ, â òîì ÷èñëå îñîáåííî îòíîñèòåëüíî âîçìîæíûõ ðèñêîâ

êëèåíòà íà ðûíêå öåííûõ áóìàã;

· îêàçàíèå óñëóã ïî ðàçìåùåíèþ ýìèññèîííûõ öåííûõ áóìàã;

ñþäà îòíîñèòñÿ è äåÿòåëüíîñòü áðîêåðà â êà÷åñòâå ôèíàíñî-

âîãî êîíñóëüòàíòà ïóòåì îêàçàíèÿ ýìèòåíòó óñëóã ïî ïîäãî-

òîâêå ïðîñïåêòà öåííûõ áóìàã;

· ñòðàõîâàíèå îïåðàöèé êëèåíòîâ è äð.

Òèïîâàÿ ñòðóêòóðà áðîêåðñêîé êîìïàíèè. Áðîêåðñêàÿ êîìïàíèÿ,

îêàçûâàþùàÿ ïðîôåññèîíàëüíûå óñëóãè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã,

ÿâëÿåòñÿ êîììåð÷åñêîé îðãàíèçàöèåé, îáû÷íî â ôîðìå îáùåñòâà ñ

îãðàíè÷åííîé îòâåòñòâåííîñòüþ èëè àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà

(îáû÷íî çàêðûòîãî òèïà).

×åì êðóïíåå áðîêåðñêàÿ êîìïàíèÿ, òåì ñëîæíåå è ìíîãî÷èñ-

ëåííåå åå îðãàíèçàöèîííàÿ ñòðóêòóðà. Êîëè÷åñòâî ñëóæàùèõ â íåé

ìîæåò êîëåáàòüñÿ îò íåñêîëüêèõ ÷åëîâåê äî íåñêîëüêèõ ñîòåí è

òûñÿ÷ ñîòðóäíèêîâ, íàïðèìåð, åñëè ðå÷ü èäåò î êîìïàíèÿõ, êîòî-

ðûå ðàáîòàþò íà ìèðîâîì ðûíêå öåííûõ áóìàã è îáñëóæèâàþò êëè-

åíòîâ ïî âñåìó ìèðó.

Áîëåå-ìåíåå ðàçâèòàÿ îðãàíèçàöèîííàÿ ñòðóêòóðà áðîêåðñêîé

êîìïàíèè âêëþ÷àåò êàê ìèíèìóì ÷åòûðå ãðóïïû ïîäðàçäåëåíèé:

· ôðîíò-îôèñ  òàê íàçûâàåòñÿ ãðóïïà ïîäðàçäåëåíèé, êîòî-

ðàÿ îòâå÷àåò çà ñîâåðøåíèå ñäåëîê íà ðûíêå öåííûõ áóìàã è

ðàáîòó ñ êëèåíòàìè ïî çàêëþ÷åíèþ äîãîâîðîâ, èõ êîíñóëü-

òèðîâàíèþ è ò.ï.;

· áýê-îôèñ  ýòî ïîäðàçäåëåíèÿ, êîòîðûå îòâå÷àþò çà âíóò-

ðåííèé (âíóòðè êîìïàíèè) ó÷åò ñäåëîê ñ öåííûìè áóìàãà-

ìè â ðàçðåçå êëèåíòîâ, âèäîâ îïåðàöèé, âèäîâ öåííûõ áóìàã

è äðóãîé âíóòðåííèé ó÷åò, îñóùåñòâëÿåìûé ïî ïðàâèëàì,

ïðèíÿòûì â äàííîé êîìïàíèè;

· àíàëèòè÷åñêàÿ ñëóæáà  ýòî ïîäðàçäåëåíèå, êîòîðîå çàíè-

ìàåòñÿ èññëåäîâàíèåì ñîîòâåòñòâóþùèõ ðûíêîâ è ðàçðàáîò-

êîé ðåêîìåíäàöèé äëÿ êëèåíòóðû, äðóãèõ ó÷àñòíèêîâ ðûí-

êà è â èíòåðåñàõ ñàìîé áðîêåðñêîé êîìïàíèè;

· áóõãàëòåðèÿ  ýòî ïîäðàçäåëåíèå, êîòîðîå îòâå÷àåò çà âíå-

øíþþ îò÷åòíîñòü êîìïàíèè, âåäåò ó÷åò â ñîîòâåòñòâèè ñî

ñòàíäàðòàìè áóõãàëòåðñêîãî ó÷åòà è îò÷åòíîñòè.

Äîãîâîð íà áðîêåðñêîå îáñëóæèâàíèå. Äîãîâîð íà áðîêåðñêîå

îáñëóæèâàíèå, èëè áðîêåðñêèé äîãîâîð, åñòü þðèäè÷åñêàÿ îñíîâà

âçàèìîîòíîøåíèé ìåæäó êëèåíòîì è áðîêåðîì. Äàííûé äîãîâîð

çàêëþ÷àåòñÿ â îäíîé èç óêàçàííûõ ðàíåå þðèäè÷åñêèõ ôîðì (ïî-

ðó÷åíèÿ, êîìèññèè, àãåíòèðîâàíèÿ), è åãî ñîäåðæàíèå ÿâëÿåòñÿ, ñ

215

îäíîé ñòîðîíû, ñïåöèôè÷íûì èìåííî äëÿ äàííîé áðîêåðñêîé êîì-

ïàíèè, à ñ äðóãîé  â çíà÷èòåëüíîé ìåðå òèïè÷íûì äëÿ áðîêåðñ-

êîé äåÿòåëüíîñòè âîîáùå.

Áðîêåðñêèé äîãîâîð ìîæåò èìåòü ñóùåñòâåííûå ðàçëè÷èÿ â çà-

âèñèìîñòè îò âèäà êëèåíòà (èíäèâèäóàëüíûé èëè èíñòèòóöèîíàëü-

íûé, ìåëêèé èëè êðóïíûé, íàäåæíûé èëè íå î÷åíü è ò.ï.), âèäà

îïåðàöèé ñ öåííûìè áóìàãàìè, ðàäè êîòîðûõ îí çàêëþ÷àåòñÿ, è

ñðîêîâ (ðàçîâûé äîãîâîð èëè äîãîâîð íà êàêîé-òî ïðîäîëæèòåëü-

íûé ïåðèîä).

Çàêëþ÷åíèå áðîêåðñêîãî äîãîâîðà íà ñóùåñòâåííûé ïåðèîä

îáû÷íî ïîäðàçóìåâàåò ïðåäîñòàâëåíèå êëèåíòîì îáÿçàòåëüíîé

èíôîðìàöèè î ñåáå: àäðåñ, äàííûå î ôèíàíñîâîì ïîëîæåíèè, èí-

âåñòèöèîííûå öåëè íà ðûíêå, ïðåäîñòàâëÿåìûå ãàðàíòèè è ò.ä.

Çàêëþ÷åíèå áðîêåðñêîãî äîãîâîðà îáÿçàòåëüíî ñîïðîâîæäàåò-

ñÿ îòêðûòèåì íåîáõîäèìûõ äëÿ ñîâåðøåíèÿ îïåðàöèé íà ðûíêå

öåííûõ áóìàã ñ÷åòîâ êëèåíòà.

Âèäû áðîêåðñêèõ ñ÷åòîâ. Áðîêåðñêàÿ êîìïàíèÿ âñåãäà èìååò äâà

òèïà ñ÷åòîâ:

1) ñîáñòâåííûå  ýòî ñ÷åòà, íà êîòîðûõ õðàíÿòñÿ ñðåäñòâà, ïðè-

íàäëåæàùèå ñàìîìó áðîêåðó;

2) êëèåíòñêèå  ýòî ñ÷åòà, îòêðûâàåìûå áðîêåðîì äëÿ õðàíå-

íèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ åãî êëèåíòîâ. Â ñâîþ î÷åðåäü, êëèåí-

òñêèå ñ÷åòà â çàâèñèìîñòè îò âèäà îïåðàöèé, êîòîðûå ñîâåð-

øàåò êëèåíò íà ðûíêå öåííûõ áóìàã, ìîãóò áûòü òðåõ òèïîâ:

· êàññîâûå  ýòî ñ÷åòà, íà êîòîðûõ íàõîäÿòñÿ äåíåæíûå

ñðåäñòâà êëèåíòîâ, ïðåäíàçíà÷åííûå äëÿ îïëàòû öåííûõ

áóìàã, ïðèîáðåòàåìûõ êëèåíòîì ñ ïîìîùüþ áðîêåðà;

· ìàðæèíàëüíûå  ýòî ñ÷åòà, ïðåäíàçíà÷åííûå äëÿ îïëàòû

ñäåëîê êëèåíòà, ñîâåðøàåìûõ ñ ïðèâëå÷åíèåì ññóäû ñî

ñòîðîíû áðîêåðà â âèäå öåííûõ áóìàã èëè äåíåæíûõ

ñðåäñòâ;

· äîâåðèòåëüíûå  ýòî ñ÷åòà, ãäå ñîñðåäîòî÷èâàþòñÿ äåíåæ-

íûå ñðåäñòâà êëèåíòà, êîòîðûìè áðîêåð ìîæåò ðàñïîðÿ-

æàòüñÿ ñîâåðøåííî ñàìîñòîÿòåëüíî â ñîîòâåòñòâèè ñ äî-

ãîâîðîì äîâåðèòåëüíîãî óïðàâëåíèÿ, çàêëþ÷åííîãî èì ñ

êëèåíòîì.

Îñíîâíûå ýòàïû âçàèìîäåéñòâèÿ áðîêåðà ñ êëèåíòîì íà ðûíêå.

Ýòàïû âçàèìîäåéñòâèÿ áðîêåðà ñ êëèåíòîì âêëþ÷àþò:

· óñòàíîâëåíèå êîíòàêòà áðîêåðà ñ êëèåíòîì è çàêëþ÷åíèå áðî-

êåðñêîãî äîãîâîðà ìåæäó íèìè;

· îêàçàíèå êëèåíòó áðîêåðñêèõ óñëóã, ïðåæäå âñåãî, ïî êóïëå-

ïðîäàæå öåííûõ áóìàã â èíòåðåñàõ êëèåíòà;

216

· ïðåêðàùåíèå îòíîøåíèé ìåæäó êëèåíòîì è áðîêåðîì ïî òåì

èëè èíûì îñíîâàíèÿì (çàâåðøåíèå îïåðàöèè, çàêëþ÷åíèå

äîãîâîðà êëèåíòà ñ äðóãèì áðîêåðîì è ò.ï.).

Öåíòðàëüíîå ìåñòî âî âçàèìîîòíîøåíèÿõ ìåæäó áðîêåðîì è

êëèåíòîì çàíèìàþò îòíîøåíèÿ, êîòîðûå ïðîÿâëÿþòñÿ â ïðîöåññå

âûïîëíåíèÿ áðîêåðîì ïîðó÷åíèé êëèåíòà íà ïîêóïêó èëè ïðîäà-

æó öåííûõ áóìàã íà ðûíêå. Êîíêðåòíûé õàðàêòåð ýòèõ îòíîøå-

íèé ñèëüíî ðàçëè÷àåòñÿ â çàâèñèìîñòè îò âèäà ïðîâîäèìûõ îïåðà-

öèé, ðûíêîâ, óñëîâèé, êîòîðûå ñòàâèò êëèåíò ïåðåä áðîêåðîì, è

ò.ï. Â ýòîì ñìûñëå ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî êàæäàÿ îïåðàöèÿ íà ðûíêå

âñåãäà èíäèâèäóàëüíà è ñïåöèôè÷íà. Îäíàêî ïðè âñåõ ðàçëè÷èÿõ

ìîæíî âûäåëèòü ãðóïïû äåéñòâèé, êîòîðûå ñîâåðøàåò áðîêåð äëÿ

êëèåíòà, êàê ïðàâèëî, âî âñåõ ñëó÷àÿõ.

Íàèáîëåå òèïè÷íûå è ÷àñòî ïîâòîðÿþùèåñÿ îòíîøåíèÿ ìåæäó

áðîêåðîì è åãî êëèåíòîì â ïðîöåññå îñóùåñòâëåíèÿ ñäåëîê ñ öåí-

íûìè áóìàãàìè ïðåäñòàâëåíû íà ðèñ. 5.3.

Ðèñ. 5.3. Îòíîøåíèÿ ìåæäó áðîêåðîì è êëèåíòîì ïðè êóïëå-ïðîäàæå

öåííîé áóìàãè

Îòïðàâëåíèå ïîðó÷åíèÿ

êëèåíòà áðîêåðó

Ïîëó÷åíèå ïîðó÷åíèÿ

îò êëèåíòà è åãî îáðàáîòêà

Èíôîðìèðîâàíèå êëèåíòà

î âûïîëíåíèè ïîðó÷åíèÿ

Èñïîëíåíèå ïîðó÷åíèÿ

êëèåíòà íà ðûíêå öåííûõ áóìàã

Ïåðåäà÷à êëèåíòó âñåé íåîáõî-

äèìîé äîãîâîðíîé è ðàñ÷åòíîé

äîêóìåíòàöèè

Ñîñòàâëåíèå áðîêåðîì îò÷åòà

îá îïåðàöèè è ïîäãîòîâêà

äîãîâîðîâ êóïëè-ïðîäàæè

è/èëè ñ÷åòîâ íà îïëàòó

Îñóùåñòâëåíèå ðàñ÷åòîâ ïî ñäåëêå

è ïåðåðåãèñòðàöèÿ öåííûõ áóìàã

íà íîâîãî âëàäåëüöà

Âèäû êëèåíòñêèõ ïðèêàçîâ. Êëèåíòñêèé ïðèêàç  ýòî ïîðó÷åíèå

êëèåíòà áðîêåðó î òîì, ÷òî îí äîëæåí ñäåëàòü ñ öåííûìè áóìàãà-

ìè èëè äåíåæíûìè ñðåäñòâàìè êëèåíòà íà ðûíêå öåííûõ áóìàã â

òå÷åíèå îïðåäåëåííîãî âðåìåíè è íà îñíîâàíèè çàêëþ÷åííîãî

ìåæäó íèìè äîãîâîðà íà áðîêåðñêîå îáñëóæèâàíèå.

217

Êëèåíòñêèå ïðèêàçû ìîãóò áûòü ëèáî íà ïîêóïêó, ëèáî íà ïðî-

äàæó. Îíè ìîãóò ïîäàâàòüñÿ áðîêåðó êàê äî ìîìåíòà íà÷àëà ðàáî-

òû ðûíêà, òàê è â õîäå åãî ôóíêöèîíèðîâàíèÿ.

Îáÿçàòåëüíûå ðåêâèçèòû êëèåíòñêîãî ïðèêàçà:

· âèä öåííîé áóìàãè (ïîëíîå íàèìåíîâàíèå èëè ðûíî÷íûé

ñèìâîë);

· âèä ñäåëêè (ïîêóïêà, ïðîäàæà);

· îáúåì ñäåëêè (êîëè÷åñòâî ïîêóïàåìûõ (ïðîäàâàåìûõ) áóìàã).

Îáû÷íî ñòàíäàðòíûé ëîò (ïàêåò) ñäåëêè ñ öåííîé áóìàãîé

ñîñòàâëÿåò 100 øò.;

· òèï ñ÷åòà (êàññîâûé, ìàðæèíàëüíûé);

· âèä ðåãèñòðàöèè (íà èìÿ êëèåíòà èëè íà èìÿ áðîêåðà êàê

íîìèíàëüíîãî äåðæàòåëÿ).

Êëàññèôèêàöèè êëèåíòñêèõ ïðèêàçîâ áðîêåðó. Ïî óðîâíþ öåíû

ïðèêàçû ïðèíÿòî ðàçäåëÿòü íà:

· ðûíî÷íûé;

· ëèìèòíûé;

· ñòîï-ïðèêàç;

· ñòîï-ëèìèòíûé ïðèêàç.

Ïî ñðîêó äåéñòâèÿ ïðèêàçû ïîäðàçäåëÿþòñÿ íà:

· ñðî÷íûå;

· îòêðûòûå.

Ðûíî÷íûé ïðèêàç. Ýòî ïðèêàç êëèåíòà íà ïîêóïêó èëè ïðîäàæó

öåííîé áóìàãè (íà ðûíî÷íîì ÿçûêå ýòî åùå íàçûâàåòñÿ îòêðûòè-

åì èëè çàêðûòèåì ðûíî÷íîé ïîçèöèè êëèåíòà) ïî òåêóùåé ðû-

íî÷íîé öåíå.

Êëþ÷åâûå ïðèíöèïû ðûíî÷íîãî ïðèêàçà:

· èñïîëíÿåòñÿ áðîêåðîì ïî íàèëó÷øåé èç ïðåäëàãàåìûõ íà ìî-

ìåíò ðåàëèçàöèè ïðèêàçà öåí. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî áðîêåð äîë-

æåí êóïèòü öåííóþ áóìàãó ïî íàèìåíüøåé èç èìåþùèõñÿ

ðûíî÷íûõ êîòèðîâîê (îäíîâðåìåííûõ ïðåäëîæåíèé) íà ïðî-

äàæó èëè äîëæåí ïðîäàòü öåííóþ áóìàãó êëèåíòà ïî íàè-

áîëüøåé èç èìåþùèõñÿ íà ðûíêå êîòèðîâîê (îäíîâðåìåí-

íûõ ïðåäëîæåíèé) íà ïîêóïêó åå;

· îáëàäàåò íàèâûñøèì ïî ñðàâíåíèþ ñ äðóãèìè òèïàìè ïðè-

êàçîâ ïðèîðèòåòîì â èñïîëíåíèè. Åñëè íà ðûíêå îäíîâðå-

ìåííî èìååòñÿ ðûíî÷íûé ïðèêàç è êàêîé-òî èíîé òèï ïðè-

êàçà íà îäíó è òó æå öåííóþ áóìàãó, òî â ïåðâóþ î÷åðåäü

äîëæåí áûòü èñïîëíåí ðûíî÷íûé ïðèêàç, à óæå çàòåì äðóãîé;

· îòäàâàÿ ðûíî÷íûé ïðèêàç, êëèåíò íå çíàåò, ïî êàêîé êîíê-

ðåòíîé öåíå îí áóäåò èñïîëíåí, íî îí óâåðåí, ÷òî ïðèêàç

áóäåò îáÿçàòåëüíî èñïîëíåí.

218

Ïðè èñïîëíåíèè ðûíî÷íîãî ïðèêàçà áðîêåð ìîæåò âûïîëíèòü

åãî êàê â öåëîì, òàê è ïî ÷àñòÿì ïî ñâîåìó óñìîòðåíèþ â çàâèñè-

ìîñòè îò ñèòóàöèè íà ðûíêå.

Êëèåíòñêèå ïðèêàçû, îòäàííûå äî íà÷àëà òîðãîâëè, äîëæíû

áûòü èñïîëíåíû ïðè îòêðûòèè òîðãîâëè, à ïðèêàçû, îòäàííûå â

õîäå òîðãîâ, èñïîëíÿþòñÿ íåçàìåäëèòåëüíî ïî ìåðå ïîñòóïëåíèÿ.

Ëèìèòíûé ïðèêàç. Ýòî ïðèêàç, â êîòîðîì êëèåíòîì óñòàíàâëè-

âàåòñÿ ïðåäåëüíàÿ öåíà åãî èñïîëíåíèÿ.

Ëèìèòíûé ïðèêàç íà ïîêóïêó  ýòî ïðèêàç, â êîòîðîì êëèåíò

óñòàíàâëèâàåò íàèáîëüøóþ ñóììó, êîòîðóþ îí ãîòîâ çàïëàòèòü çà

ïîêóïêó öåííîé áóìàãè. Ýòî ïðèêàç, êîòîðûé ìîæåò áûòü âûïîë-

íåí ïî ðûíî÷íîé öåíå, íî íå ïðåâûøàþùåé ëèìèòíóþ öåíó.

Ëèìèòíûé ïðèêàç íà ïðîäàæó  ýòî ïðèêàç, â êîòîðîì êëèåíò

óñòàíàâëèâàåò íàèìåíüøóþ ñóììó, ïî êîòîðîé îí ãîòîâ ïðîäàòü

ñâîþ öåííóþ áóìàãó. Ýòî ïðèêàç, êîòîðûé ìîæåò áûòü âûïîëíåí

ïî ðûíî÷íîé öåíå, íî íå íèæå, ÷åì ëèìèòíàÿ öåíà.

Íåäîñòàòîê ëèìèòíîãî ïðèêàçà ñîñòîèò â òîì, ÷òî åñëè ðûíî÷-

íàÿ öåíà â ñâîåì äâèæåíèè ââåðõ ïðåâûñèëà ëèìèòíóþ öåíó ïî-

êóïêè èëè â ñâîåì äâèæåíèè âíèç óïàëà íèæå ëèìèòíîé öåíû ïðî-

äàæè, òî â ýòîé ñèòóàöèè îí íå ìîæåò áûòü âûïîëíåí, à ïîòîìó

êëèåíò ìîæåò ïîíåñòè íè÷åì íå îãðàíè÷åííûå óáûòêè. Íàïðèìåð,

êëèåíò äàåò ïðèêàç áðîêåðó ïðîäàòü öåííóþ áóìàãó ïî öåíå íå íèæå

100 ðóá. ïðè òåêóùåé ðûíî÷íîé öåíå 105 ðóá., êîòîðàÿ âäðóã ñòàëà

áûñòðî ïàäàòü. Áðîêåð âûõîäèò íà ðûíîê, íî â ýòî âðåìÿ öåíà óæå

óïàëà äî 95 ðóá. Ïðèêàç êëèåíòà íå âûïîëíÿåòñÿ. Ïîêà áðîêåð ñíîâà

ñâÿæåòñÿ ñ êëèåíòîì è ïîëó÷èò íîâûé ïðèêàç, öåíà ìîæåò óïàñòü

åùå ñèëüíåå, è öåííàÿ áóìàã êëèåíòà îáåñöåíèòñÿ åùå áîëüøå.

Ñòîï-ïðèêàç, èëè ïðèêàç «ñòîï-ëîññ». Ýòî ïðèêàç, êîòîðûé ïðå-

âðàùàåòñÿ â ðûíî÷íûé ïðèêàç ïðè äîñòèæåíèè ðûíî÷íîé öåíîé

óêàçàííîé â ïðèêàçå öåíû, èëè ñòîï-öåíû.

Ñòîï-ïðèêàç íà ïîêóïêó  ýòî ïðèêàç, â ñîîòâåòñòâèè ñ êîòîðûì:

· â ñèòóàöèè, êîãäà â ñâîåì äâèæåíèè ââåðõ ðûíî÷íàÿ öåíà

äîñòèãëà óðîâíÿ ñòîï-öåíû, áðîêåð äîëæåí êóïèòü öåííóþ

áóìàãó ïî ñòîï-öåíå èëè âûøå;

· â ñèòóàöèè, êîãäà ðûíî÷íàÿ öåíà äâèæåòñÿ âíèç, ñòîï-ïðè-

êàç íà ïîêóïêó òåðÿåò ïðàêòè÷åñêèé ñìûñë, òàê êàê ñ ôîð-

ìàëüíîé ñòîðîíû ïðè äîñòèæåíèè óðîâíÿ ñòîï-öåíû áðî-

êåð äîëæåí êóïèòü öåííóþ áóìàãó ïî ñòîï-öåíå èëè íèæå,

÷òî â äàííîì ñëó÷àå ðàâíîñèëüíî ñìûñëó ðûíî÷íîãî ïðèêà-

çà (ïîêóïêà ïî íàèëó÷øåé ðûíî÷íîé öåíå), íî â òî æå âðåìÿ

èñïîëíåíèå «ñòîïà» ìîæåò ïîìåøàòü ïîêóïêå öåííîé áóìà-

ãè ïî åùå áîëåå íèçêîé öåíå.

219

Ñòîï-ïðèêàç íà ïðîäàæó  ýòî ïðèêàç, â ñîîòâåòñòâèè ñ êîòî-

ðûì â ñèòóàöèè, êîãäà â ñâîåì äâèæåíèè âíèç ðûíî÷íàÿ öåíà äî-

ñòèãëà óðîâíÿ ñòîï-öåíû, áðîêåð äîëæåí ïðîäàòü öåííóþ áóìàãó

ïî ñòîï-öåíå èëè íèæå. Êàê è â ïðåäûäóùåì ñëó÷àå, ñòîï-ïðèêàç

íà ïðîäàæó â ñèòóàöèè ðîñòà ðûíî÷íîé öåíû íå èìååò ïðàêòè÷åñ-

êîãî ñìûñëà.

Ñòîï-ïðèêàçû èñïîëüçóþòñÿ â êà÷åñòâå ñðåäñòâà çàùèòû îò âíå-

çàïíîãî íåáëàãîïðèÿòíîãî èçìåíåíèÿ ðûíî÷íîé öåíû äëÿ êëèåí-

òà (èíâåñòîðà). Íåäîñòàòîê äàííîãî ïðèêàçà ñîñòîèò â òîì, ÷òî îí

ìîæåò áûòü âûïîëíåí ïî öåíå, õóäøåé, ÷åì ñòîï-öåíà. Äîñòîèí-

ñòâî äàííîãî ïðèêàçà ïî ñðàâíåíèþ ñ ëèìèòíûì ïðèêàçîì çàêëþ-

÷àåòñÿ â òîì, ÷òî îí áóäåò îáÿçàòåëüíî âûïîëíåí, ïóñòü è ñ êàêè-

ìè-òî ïîòåðÿìè äëÿ êëèåíòà, íî â ñëó÷àå èñïîëüçîâàíèÿ ëèìèòíî-

ãî ïðèêàçà ïîòåðè êëèåíòà ìîãëè áû áûòü ãîðàçäî áîëüøå.

Ñòîï-ëèìèòíûé ïðèêàç. Ýòî ïðèêàç, êîòîðûé ñîäåðæèò è ëè-

ìèòíóþ öåíó, è ñòîï-öåíó. Åãî èäåÿ ñîñòîèò êàê áû â ñîåäèíåíèè

ïðåèìóùåñòâ ëèìèòíîãî ïðèêàçà è ñòîï-ïðèêàçà  â ñëó÷àå, åñëè

ðûíî÷íàÿ öåíà äîñòèãàåò óñòàíîâëåííîé ñòîï-öåíû, ïðèêàç íåçà-

ìåäëèòåëüíî âûïîëíÿåòñÿ ïî òåêóùåé ðûíî÷íîé öåíå, íî íå âûøå

(èëè íå íèæå) óñòàíîâëåííîé ëèìèòíîé öåíû.

Ñòîï-ëèìèòíûé ïðèêàç íà ïîêóïêó  ýòî ïðèêàç, êîòîðûé â ñè-

òóàöèè ðîñòà ðûíî÷íîé öåíû âûïîëíÿåòñÿ, êàê òîëüêî îíà ïðåâû-

ñèò óðîâåíü ñòîï-öåíû, íî ïðè ýòîì ïîêóïêà äîëæíà áûòü âûïîë-

íåíà áðîêåðîì ïî öåíå íå âûøå óñòàíîâëåííîé ëèìèòíîé öåíû. Â

ïðîòèâíîì ñëó÷àå ïðèêàç îòìåíÿåòñÿ. Â ñèòóàöèè ïàäåíèÿ ðûíî÷-

íîé öåíû ñòîï-ëèìèòíûé ïðèêàç íà ïîêóïêó òåðÿåò ïðàêòè÷åñêèé

ñìûñë, òàê êàê ëþáûå îãðàíè÷åíèÿ ïî öåíå ïîêóïêè òîëüêî ïðè-

íîñÿò âðåä èíâåñòîðó.

Â ñòîï-ëèìèòíîì ïðèêàçå íà ïîêóïêó ëèìèòíàÿ öåíà âñåãäà

áîëüøå ñòîï-öåíû.

Ñòîï-ëèìèòíûé ïðèêàç íà ïðîäàæó  ýòî ïðèêàç, êîòîðûé â

ñèòóàöèè ñíèæåíèÿ ðûíî÷íîé öåíû âûïîëíÿåòñÿ, êàê òîëüêî îíà

â ñâîåì ïàäåíèè äîñòèãíåò óðîâíÿ ñòîï-öåíû, íî ïðè ýòîì ïðîäà-

æà äîëæíà áûòü âûïîëíåíà áðîêåðîì ïî öåíå íå íèæå óñòàíîâ-

ëåííîé ëèìèòíîé öåíû. Â ïðîòèâíîì ñëó÷àå ïðèêàç îòìåíÿåòñÿ.

Â ñèòóàöèè ðîñòà ðûíî÷íîé öåíû ñòîï-ëèìèòíûé ïðèêàç íà ïðî-

äàæó íå îòäàåòñÿ.

Â ñòîï-ëèìèòíîì ïðèêàçå íà ïðîäàæó ëèìèòíàÿ öåíà âñåãäà

ìåíüøå ñòîï-öåíû.

Ñòîï-ëèìèòíûé ïðèêàç îãðàíè÷èâàåò âîçìîæíûå óáûòêè êëè-

åíòà íå âîîáùå, à òîëüêî â ïðåäåëàõ ðàçíèöû ìåæäó ñòîï- è ëè-

ìèòíîé öåíîé.

220

Ñôåðû äåéñòâèÿ ïðèêàçîâ â óñëîâèÿõ ðîñòà ðûíî÷íîé öåíû

ïîêàçàíû íà ðèñ. 5.4, à â óñëîâèÿõ åå ïàäåíèÿ  íà ðèñ. 5.5.

Ðèñ. 5.4. Ñôåðû äåéñòâèÿ ïðèêàçîâ â óñëîâèÿõ ðîñòà ðûíî÷íîé öåíû

Ðèñ. 5.5. Ñôåðû äåéñòâèÿ ïðèêàçîâ

â óñëîâèÿõ ïàäåíèÿ ðûíî÷íîé öåíû

Ðûíî÷íàÿ öåíà

Ëèìèòíàÿ öåíà

Ñòîï-öåíà

Ñôåðà äåéñòâèÿ

ñòîï-ëèìèòíîãî

ïðèêàçà

Ñôåðà äåéñòâèÿ

ñòîï-ïðèêàçà

Ñôåðà

äåéñòâèÿ

ëèìèòíîãî

ïðèêàçà

Ëèìèòíàÿ öåíà

èëè ñòîï-öåíà

Ðûíî÷íàÿ öåíà

Ëèìèòíàÿ öåíà

Ñòîï-öåíà

Ñôåðà äåéñòâèÿ

ñòîï-ëèìèòíîãî ïðèêàçà

Ñôåðà äåéñòâèÿ

ñòîï-ïðèêàçà

Ñôåðà

äåéñòâèÿ

ëèìèòíîãî

ïðèêàçà

Ëèìèòíàÿ öåíà

èëè ñòîï-öåíà

Äëÿ òîãî ÷òîáû ñðàâíèòü äåéñòâèÿ ïðèêàçîâ â çàâèñèìîñòè îò

èçìåíåíèÿ ðûíî÷íîé öåíû öåííûõ áóìàã, ïðèâåäåì òàáë. 5.2.

Ñðî÷íûé ïðèêàç. Ýòî ïðèêàç, â êîòîðîì ñîäåðæèòñÿ êîíêðåò-

íûé ñðîê (ñðîêè) åãî èñïîëíåíèÿ. Îñíîâíûå âèäû ñðî÷íûõ ïðè-

êàçîâ ñëåäóþùèå:

· äíåâíîé  ýòî ïðèêàç, êîòîðûé äîëæåí áûòü èñïîëíåí â òå-

÷åíèå òåêóùåãî òîðãîâîãî äíÿ. Â ñëó÷àå åãî íåèñïîëíåíèÿ