Галанов В.А. Рынок ценных бумаг (учебник)

Подождите немного. Документ загружается.

Òàáëèöà 2.3

Õàðàêòåðèñòèêè ðîññèéñêèõ öåííûõ áóìàã

Âèä öåííîé Ñðîê ñóùåñò- Ôîðìà ñó- Ôîðìà âëà- Ôîðìà Ôîðìà Íàëè÷èå Íàëè÷èå Âèä

áóìàãè âîâàíèÿ ùåñòâîâàíèÿ äåíèÿ âëîæåíèÿ âûïóñêà äîõîäà íîìèíàëà ýìèòåíòà

Àêöèÿ Áåññðî÷íàÿ Áåçäîêóìåí- Èìåííàÿ Äîëåâàÿ Ýìèññèîí- Äîõîäíàÿ Íîìèíèðî- Êîðïîðàöèÿ

òàðíàÿ íàÿ âàííàÿ

Îáëèãàöèÿ Ñðî÷íàÿ Ëþáàÿ Ëþáàÿ Äîëãîâàÿ Ýìèññèîí- Äîõîäíàÿ Íîìèíèðî- Ëþáîé

íàÿ âàííàÿ

Âåêñåëü Ñðî÷íàÿ Äîêóìåíòàð- Ëþáàÿ Äîëãîâàÿ Íåýìèññè- Äîõîäíàÿ/ Íîìèíèðî- Ëþáîé

íàÿ îííàÿ áåçäîõîäíàÿ âàííàÿ

×åê Ñðî÷íàÿ Äîêóìåíòàð- Ëþáàÿ Äîëãîâàÿ Íåýìèññè- Áåçäîõîäíàÿ Íîìèíèðî- Ëþáîé

íàÿ îííàÿ âàííàÿ

Áàíêîâ- Ñðî÷íàÿ Äîêóìåíòàð- Ëþáàÿ Äîëãîâàÿ Íåýìèññè- Äîõîäíàÿ Íîìèíèðî- Êîðïîðàöèÿ

ñêèé ñåð- íàÿ îííàÿ âàííàÿ (áàíê)

òèôèêàò

Êîíîñà- Ñðî÷íàÿ Äîêóìåíòàð- Ëþáàÿ Äîëãîâàÿ Íåýìèññè- Áåçäîõîäíàÿ Íîìèíèðî- Êîðïîðàöèÿ

ìåíò íàÿ îííàÿ âàííàÿ

Çàêëàäíàÿ Ñðî÷íàÿ Äîêóìåíòàð- Èìåííàÿ Äîëãîâàÿ Íåýìèññè- Äîõîäíàÿ Íîìèíèðî- Ëþáîé

íàÿ îííàÿ âàííàÿ

Èíâåñòèöè- Ñðî÷íàÿ Áåçäîêóìåí- Èìåííàÿ Äîâåðèòåëü- Íåýìèññè- Äîõîäíàÿ Íåíîìèíè- Êîðïîðàöèÿ

îííûé ïàé òàðíàÿ íàÿ îííàÿ ðîâàííàÿ

Îïöèîí Ñðî÷íàÿ/ Áåçäîêóìåí- Èìåííàÿ Äîëãîâàÿ Ýìèññèîí- Áåçäîõîäíàÿ Íîìèíèðî- Êîðïîðàöèÿ

ýìèòåíòà áåññðî÷íàÿ òàðíàÿ íàÿ âàííàÿ

Èïîòå÷íûé Ñðî÷íàÿ Áåçäîêóìåí- Èìåííàÿ Äîâåðèòåëü- Íåýìèññè- Äîõîäíàÿ Íåíîìèíè- Êîðïîðàöèÿ

ñåðòèôèêàò òàðíàÿ íàÿ îííàÿ ðîâàííàÿ

ó÷àñòèÿ

Êîíòðîëüíûå âîïðîñû

1. Â ÷åì ñîñòîèò îòëè÷èå þðèäè÷åñêîãî ïîíèìàíèÿ öåííîé áóìàãè îò

åå ýêîíîìè÷åñêîãî ïîíèìàíèÿ?

2. Öåííàÿ áóìàãà ÿâëÿåòñÿ îáû÷íîé èëè þðèäè÷åñêîé âåùüþ?

3. ×òî ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé áåçäîêóìåíòàðíàÿ öåííàÿ áóìàãà?

4. Êàêîâû ïðè÷èíû ðàçâèòèÿ áåçäîêóìåíòàðíûõ öåííûõ áóìàã?

5. ×òî åñòü îáùåãî è â ÷åì ñîñòîÿò ðàçëè÷èÿ ìåæäó öåííîé áóìàãîé è

ñîâðåìåííûìè äåíüãàìè?

6. Â ÷åì ïðîÿâëÿåòñÿ ïðîòèâîðå÷èâàÿ þðèäè÷åñêàÿ ïðèðîäà öåííîé

áóìàãè?

7. ×åì îòëè÷àåòñÿ ññóäíîå îòíîøåíèå îò îòíîøåíèÿ òîâàðíî-äåíåæ-

íîãî îáìåíà?

8. Êàêîâà ýêîíîìè÷åñêàÿ ñïåöèôèêà ýìèññèîííîãî îòíîøåíèÿ?

9. ×òî îçíà÷àþò ïîíÿòèÿ ôèêòèâíîé ñòîèìîñòè è ôèêòèâíîãî êàïèòà-

ëà, âûðàæàåìûå öåííîé áóìàãîé?

10. ×åì þðèäè÷åñêè è ýêîíîìè÷åñêè îòëè÷àåòñÿ ãîñóäàðñòâåííàÿ öåí-

íàÿ áóìàãà îò êîììåð÷åñêîé?

11. Êàêèå öåííûå áóìàãè èìåþò ñàìûé íèçêèé óðîâåíü ðèñêà è ïî÷å-

ìó?

Ãëàâà 3. ÂÈÄÛ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ

È ÈÍÑÒÐÓÌÅÍÒÎÂ ÍÀ ÈÕ ÎÑÍÎÂÅ

3.1. Àêöèÿ è âòîðè÷íûå áóìàãè íà åå îñíîâå

3.1.1. Àêöèÿ

Ïîíÿòèå àêöèè. Îôèöèàëüíîå þðèäè÷åñêîå îïðåäåëåíèå àêöèè

äàåòñÿ â Ôåäåðàëüíîì çàêîíå «Î ðûíêå öåííûõ áóìàã»: àêöèÿ 

ýòî ýìèññèîííàÿ öåííàÿ áóìàãà, çàêðåïëÿþùàÿ ïðàâà åå âëàäåëüöà

(àêöèîíåðà) íà ïîëó÷åíèå ÷àñòè ïðèáûëè àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà

â âèäå äèâèäåíäîâ, íà ó÷àñòèå â óïðàâëåíèè àêöèîíåðíûì îáùå-

ñòâîì è íà ÷àñòü èìóùåñòâà, îñòàþùåãîñÿ ïîñëå åãî ëèêâèäàöèè.

Íåäîñòàòîê äàííîãî îïðåäåëåíèÿ ñîñòîèò â òîì, ÷òî ïîíÿòèå

àêöèè äàåòñÿ ÷åðåç íàáîð êîíêðåòíûõ ïðàâ âëàäåëüöà àêöèè, ïåðå-

÷åíü êîòîðûõ, ñ îäíîé ñòîðîíû, íèêîãäà íå ìîæåò áûòü èñ÷åðïàí,

à ñ äðóãîé  óêàçàííûå â îïðåäåëåíèè ïðàâà àêöèè ìîãóò áûòü, íî

ìîãóò ÷àñòè÷íî è îòñóòñòâîâàòü. Ëîãè÷åñêè ýòî îçíà÷àåò íåâîçìîæ-

íîñòü îòíåñåíèÿ êàêîé-òî åå ðàçíîâèäíîñòè ê ïîíÿòèþ àêöèè.

Áîëåå òî÷íîå þðèäè÷åñêîå îïðåäåëåíèå àêöèè ìîæåò áûòü âû-

âåäåíî èç ñò. 96 ÃÊ ÐÔ, â êîòîðîé äàåòñÿ ïîíÿòèå àêöèîíåðíîãî

îáùåñòâà êàê îáùåñòâà, óñòàâíûé êàïèòàë êîòîðîãî ðàçäåëåí íà

îïðåäåëåííîå ÷èñëî àêöèé. Îòñþäà ëîãè÷åñêè ñëåäóåò, ÷òî àêöèÿ

åñòü öåííàÿ áóìàãà, ïðåäñòàâëÿþùàÿ ñîáîé åäèíè÷íóþ ÷àñòü óñ-

òàâíîãî êàïèòàëà êîììåð÷åñêîé îðãàíèçàöèè, êîòîðàÿ â ñèëó ýòî-

ãî ïîëó÷àåò íàçâàíèå àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà.

Äàëüíåéøåå óòî÷íåíèå ïîíÿòèÿ àêöèè ñâÿçàíî ñ òåì, ÷òî â ñî-

îòâåòñòâèè ñî ñò. 99 ÃÊ ÐÔ óñòàâíûé êàïèòàë àêöèîíåðíîãî îáùå-

ñòâà ñîñòàâëÿåòñÿ èç íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè àêöèé. Ïîýòîìó âîç-

ìîæíî è äðóãîå þðèäè÷åñêîå îïðåäåëåíèå àêöèè êàê öåííîé áó-

ìàãè, èç íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè êîòîðîé ñêëàäûâàåòñÿ óñòàâíûé

êàïèòàë êîììåð÷åñêîé îðãàíèçàöèè, íàçûâàåìîé àêöèîíåðíûì

îáùåñòâîì.

Èòàê, â þðèäè÷åñêîì ñìûñëå àêöèÿ åñòü öåííàÿ áóìàãà, íà îï-

ðåäåëåííîå êîëè÷åñòâî êîòîðîé ðàçäåëÿåòñÿ óñòàâíûé êàïèòàë êîì-

ìåð÷åñêîé îðãàíèçàöèè è èç íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè êîòîðîé ýòîò

æå êàïèòàë ñêëàäûâàåòñÿ. Êðàòêîå þðèäè÷åñêîå îïðåäåëåíèå àê-

öèè ìîæåò áûòü ñëåäóþùèì: àêöèÿ  ýòî öåííàÿ áóìàãà, ïðåäñòàâ-

ëÿþùàÿ ñîáîé åäèíè÷íóþ ÷àñòü óñòàâíîãî êàïèòàëà õîçÿéñòâåí-

íîãî îáùåñòâà ïî êîëè÷åñòâó è ïî ñòîèìîñòè; èëè ñîâñåì êðàòêî:

àêöèÿ  ýòî öåííàÿ áóìàãà êàê ÷àñòü (äîëÿ) óñòàâíîãî êàïèòàëà.

Â ìèðîâîé ïðàêòèêå òðåáîâàíèå ðàâåíñòâà óñòàâíîãî êàïèòàëà

ñóììå íîìèíàëüíûõ ñòîèìîñòåé àêöèé íå âñåãäà èìååò ìåñòî, ïî-

ñêîëüêó áûâàåò ðàçðåøåí è âûïóñê àêöèé áåç íîìèíàëà â àáñîëþò-

íîì âûðàæåíèè.

Àêöèÿ êàê ôîðìà âíåøíåãî ñóùåñòâîâàíèÿ óñòàâíîãî êàïèòàëà.

Ïîíÿòèå àêöèè íåðàçðûâíî ñâÿçàíî ñ ïîíÿòèåì óñòàâíîãî êàïèòà-

ëà. Óñòàâíûé êàïèòàë  ýòî êàïèòàë, êîòîðûì â îáÿçàòåëüíîì ïî-

ðÿäêå íàäåëÿåòñÿ þðèäè÷åñêîå ëèöî ïðè åãî îáðàçîâàíèè (ó÷ðåæäå-

íèè) è êîòîðûé íå ìîæåò áûòü ìåíüøå âåëè÷èíû, óñòàíîâëåííîé

ïî çàêîíó. Óñòàâíûé êàïèòàë  ýòî þðèäè÷åñêèé êàïèòàë. Êàïè-

òàë, êîòîðûì â äåéñòâèòåëüíîñòè ðàñïîëàãàåò þðèäè÷åñêîå ëèöî,

ìîæåò áûòü áîëüøå èëè ìåíüøå óñòàâíîãî êàïèòàëà (â ïîñëåäíåì ñëó-

÷àå ýòî ãðîçèò ëèêâèäàöèåé þðèäè÷åñêîãî ëèöà ïî çàêîíó).

Ïî ïðàâèëàì óñòàâíûé êàïèòàë èìååò ëþáàÿ þðèäè÷åñêàÿ îðãà-

íèçàöèÿ. Ñóùíîñòü àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà êàê þðèäè÷åñêîé îðãà-

íèçàöèè ñîñòîèò â òîì, åãî óñòàâíûé êàïèòàë â ôîðìå àêöèè ïîëó-

÷àåò âíåøíþþ (ðûíî÷íóþ) ôîðìó ñóùåñòâîâàíèÿ, îáîñîáëåííóþ

îò íåãî. Óñòàâíûé êàïèòàë àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà êàê áû ðàçäâà-

èâàåòñÿ íà óñòàâíûé êàïèòàë, èìåþùèéñÿ â ýòîì îáùåñòâå, è íà

àêöèè, ñóùåñòâóþùèå âíå äàííîãî þðèäè÷åñêîãî ëèöà èëè îáðà-

ùàþùèåñÿ íà ðûíêå, íî êîòîðûå ïðåäñòàâëÿþò ïî-ïðåæíåìó âñå

òîò æå óñòàâíûé êàïèòàë.

Àêöèÿ åñòü þðèäè÷åñêàÿ ôîðìà ñóùåñòâîâàíèÿ óñòàâíîãî êà-

ïèòàëà àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà âíå åãî, ò. å. íà ðûíêå, èëè, âûðà-

æàÿñü èíà÷å, àêöèÿ  ïðîñòî ôèêòèâíûé óñòàâíûé êàïèòàë. Ýòà

åå ôèêòèâíîñòü ñîñòîèò â òîì, ÷òî àêöèÿ ëèøü ïî îïðåäåëåíèþ, èëè

èäåàëüíî, åñòü ÷àñòü óñòàâíîãî êàïèòàë, íî «ôèçè÷åñêè», èëè ïî

ñâîåé ìàòåðèàëüíîé ôîðìå ñóùåñòâîâàíèÿ, îíà ñîâåðøåííî íå ÿâ-

ëÿåòñÿ óñòàâíûì êàïèòàëîì, à ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñàìîñòîÿòåëü-

íóþ èëè àáñîëþòíî äðóãóþ ìàòåðèàëüíóþ ôîðìó åãî ñóùåñòâîâà-

íèÿ.

Íà ïðàêòèêå ðàçìåùàåìàÿ àêöèÿ ïðîäàåòñÿ òîëüêî ïî ðûíî÷-

íîé öåíå, êîòîðàÿ â íîðìàëüíîì ñëó÷àå ïðåâûøàåò åå íîìèíàëü-

íóþ ñòîèìîñòü. Ïîýòîìó â ðåçóëüòàòå ýìèññèè àêöèé àêöèîíåðíîå

îáùåñòâî ôîðìèðóåò («íàïîëíÿåò») íå òîëüêî ñâîé óñòàâíûé êà-

ïèòàë, íî ïîëó÷àåò â ñâîå ðàñïîðÿæåíèå åùå è äîïîëíèòåëüíûé

êàïèòàë â âèäå ïðåâûøåíèÿ öåíû ðàçìåùåíèÿ àêöèè íàä åå íîìè-

íàëüíîé ñòîèìîñòüþ. Êîëè÷åñòâåííî óñòàâíûé è äîïîëíèòåëüíûé

êàïèòàëû îáðàçóþò ñîáñòâåííûé êàïèòàë àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà,

êîòîðûé â äàëüíåéøåì óâåëè÷èâàåòñÿ è çà ñ÷åò ðåèíâåñòèðóåìîé

÷àñòè ïðîèçâîäèìîé èì ïðèáûëè.

Îäíàêî â êà÷åñòâåííîì îòíîøåíèè âñå îáñòîèò ñîâñåì ïî-äðó-

ãîìó. Óñòàâíûé êàïèòàë åñòü þðèäè÷åñêèé êàïèòàë, êîòîðûé áûë

ñôîðìèðîâàí, êàê òîëüêî àêöèè áûëè ðàçìåùåíû íà ðûíêå, íåçà-

âèñèìî îò ðåàëüíîãî ïîñòóïëåíèÿ îïëàòû çà íèõ. Òîëüêî ñîáñòâåí-

íûé êàïèòàë àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà åñòü êàïèòàë, êîòîðûé áûë

îò÷óæäåí èíâåñòîðàìè (àêöèîíåðàìè). Åãî êîëè÷åñòâåííîå (áóõ-

ãàëòåðñêîå) äåëåíèå íà óñòàâíûé è äîïîëíèòåëüíûé êàïèòàë ëèøü

çàòóøåâûâàåò ïðèíöèïèàëüíîå ðàçëè÷èå ìåæäó íèì êàê ôóíêöè-

îíàëüíûì è óñòàâíûì êàïèòàëîì êàê ÷èñòî þðèäè÷åñêèì êàïèòà-

ëîì. Â êîíöå êîíöîâ, äàæå åñëè îðãàíèçàöèÿ ïîëíîñòüþ èñòðàòèò

ñâîé ñîáñòâåííûé êàïèòàë, îíà íå ëèøèòñÿ ïðè ýòîì ñâîåãî óñòàâ-

íîãî êàïèòàëà, èáî îí íå åñòü òîò êàïèòàë, êîòîðûé ìîæíî èñòðà-

òèòü. Óñòàâíûé êàïèòàë åñòü þðèäè÷åñêèé, ò. å. àáñòðàêòíûé, êà-

ïèòàë íà ðûíêå, à íå êàïèòàë, êîòîðûé óâåëè÷èâàåòñÿ èëè óìåíü-

øàåòñÿ â ðåçóëüòàòå ïðîâåäåíèÿ ëþáîé ðûíî÷íîé îïåðàöèè. Ïîêà

åñòü þðèäè÷åñêîå ëèöî, ñóùåñòâóåò è åãî óñòàâíûé êàïèòàë.

Ïîëó÷àåòñÿ, ÷òî êîãäà àêöèÿ, êàê âíåøíÿÿ (ðûíî÷íàÿ) ôîðìà

ñóùåñòâîâàíèÿ óñòàâíîãî êàïèòàëà, âûñòóïàåò èíñòðóìåíòîì îò-

÷óæäåíèÿ êàïèòàëà èíâåñòîðà â ïîëüçó àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà, îíà

óæå ÿâëÿåòñÿ íå ÷àñòèöåé ýòîãî óñòàâíîãî (þðèäè÷åñêîãî) êàïèòà-

ëà, à âûðàçèòåëåì âñåãî ñîáñòâåííîãî (ò. å. êàê ïðèâëå÷åííîãî îò

ñâîèõ àêöèîíåðîâ) êàïèòàëà àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà. Â ðåçóëüòàòå

àêöèÿ ñòàíîâèòñÿ ðåôëåêñèåé (ïðèáëèæåííûì îòðàæåíèåì) âñåãî

êàïèòàëà, ïðèíàäëåæàùåãî àêöèîíåðíîìó îáùåñòâó, ò. å. ôèêòèâ-

íûì êàïèòàëîì êàê àáñòðàêòíûì êàïèòàëîì, íî óæå â ýêîíîìè-

÷åñêîì, à íå òîëüêî â þðèäè÷åñêîì ñìûñëå.

Ïðåâðàùåíèå àêöèè èç ðåôëåêñèè òîëüêî óñòàâíîãî êàïèòàëà

â ðåôëåêñèþ åùå è ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà

èìååò î÷åíü âàæíîå ýêîíîìè÷åñêîå ïîñëåäñòâèå. Àêöèÿ ïðåäñòàåò

òåïåðü âûðàçèòåëåì íå ïðîñòî ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà õîçÿéñòâåí-

íîãî îáùåñòâà êàê ïðèâëå÷åííîãî êàïèòàëà, íî ïîñêîëüêó ïîñëå-

äíèé åñòü íå þðèäè÷åñêèé, à ðåàëüíî ôóíêöèîíèðóþùèé êàïè-

òàë, è, ñëåäîâàòåëüíî, âîçðàñòàþùèé ñ òå÷åíèåì âðåìåíè êàïèòàë,

ïîñòîëüêó è àêöèÿ êàê åãî îñîáûé (ò. å. ôèêòèâíûé) âûðàçèòåëü

òîæå ïðåâðàùàåòñÿ â ñàìîâîçðàñòàþùèé êàïèòàë. Àêöèÿ åñòü ðû-

íî÷íûé ïðåäñòàâèòåëü ñàìîâîçðàñòàþùåãî êàïèòàëà. Â ýòîì ñîñòî-

èò åå ýêîíîìè÷åñêîå îòëè÷èå îò äîëãîâûõ öåííûõ áóìàã, è â ýòîì

æå ñîñòîèò è ýêîíîìè÷åñêàÿ ïðè÷èíà òåíäåíöèè ê áåñêîíå÷íîìó

ðîñòó ðûíî÷íîé öåíû àêöèè ñ òå÷åíèåì âðåìåíè (ïðè îäíîâðå-

ìåííîé îòíîñèòåëüíîé íåèçìåííîñòè åå íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè

êàê ÷àñòèöû óñòàâíîãî êàïèòàëà).

Àêöèÿ êàê ñàìîñòîÿòåëüíûé âèä ðûíî÷íîãî êàïèòàëà. Â þðèäè-

÷åñêîì îïðåäåëåíèè àêöèè óïîð äåëàåòñÿ òîëüêî íà òî, ÷òî îíà åñòü

÷àñòèöà óñòàâíîãî êàïèòàëà àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà. Íî â êà÷å-

ñòâå öåííîé áóìàãè àêöèÿ  ýòî ñàìîñòîÿòåëüíàÿ ðûíî÷íàÿ ôîð-

ìà, â êîòîðîé êàïèòàë àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà îáðàùàåòñÿ íà ðûí-

êå, íåçàâèñèìî îò ïðîöåññà åãî ïðèáûëüíîãî (ïðîèçâîäèòåëüíîãî)

ôóíêöèîíèðîâàíèÿ â äàííîì îáùåñòâå. Ïî ñâîåìó îïðåäåëåíèþ

àêöèÿ  ýòî ÷àñòü óñòàâíîãî êàïèòàëà, íî íà ðûíêå àêöèÿ åñòü ñî-

âåðøåííî ñàìîñòîÿòåëüíûé âèä êàïèòàëà, ñóùåñòâóþùèé íàðÿäó

ñî âñåìè äðóãèìè åãî ðûíî÷íûìè ôîðìàìè.

Àêöèîíåðíûé êàïèòàë  ýòî êàïèòàë, êîòîðûé ñóùåñòâóåò íà

ðûíêå â ôîðìå îáðàùàþùèõñÿ íà íåì àêöèé.

Áëàãîäàðÿ àêöèè êàïèòàë àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà âñåãäà ñóùå-

ñòâóåò â äâóõ ôîðìàõ: â âèäå òîãî êàïèòàëà, êîòîðûé çàíÿò ñîçäà-

íèåì ïðèáûëè (ýòî åñòü ñîáñòâåííûé, à íå óñòàâíûé êàïèòàë àê-

öèîíåðíîãî îáùåñòâà), è òîãî êàïèòàëà, êîòîðûé â ôîðìå àêöèé

ïîñòîÿííî íàõîäèòñÿ â ñôåðå îáðàùåíèÿ. Ïðîöåññó ïðîèçâîäñòâà

ïðèáûëè òåïåðü íè÷òî íå óãðîæàåò. Ñîáñòâåííîñòü íà ôóíêöèîíè-

ðóþùèé êàïèòàë àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà ìîæåò ñâîáîäíî ïåðåìå-

ùàòüñÿ îò îäíèõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà ê äðóãèì, íå çàòðàãèâàÿ ïðîöåñ-

ñà ïðîèçâîäñòâà ïðèáûëè. Â ôîðìå àêöèè ñîáñòâåííîñòü íà êàïèòàë

àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà îòäåëÿåòñÿ îò ñàìîãî äåéñòâèòåëüíîãî êà-

ïèòàëà.

Èòàê, ñóùíîñòü àêöèè äâîéñòâåííà. Îíà åñòü îäíîâðåìåííî è

÷àñòü óñòàâíîãî êàïèòàëà, íî òîëüêî ïî îïðåäåëåíèþ, èäåàëüíî, à

ýêîíîìè÷åñêè, èëè ìàòåðèàëüíî, îíà ÿâëÿåòñÿ ñàìîñòîÿòåëüíûì

âèäîì êàïèòàëà (àêöèîíåðíûì êàïèòàëîì) íà ðûíêå (ðèñ. 3.1).

Ðèñ. 3.1. Ñóùíîñòü àêöèè êàê êàïèòàëà

Àêöèÿ

×àñòèöà óñòàâíîãî êàïèòàëà

àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà

Àêöèîíåðíûé êàïèòàë,

îáðàùàþùèéñÿ íà ðûíêå

Îòðàæåíèå ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà

àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà

Ñàìîâîçðàñòàþùèé

êàïèòàë

Ñïåöèôèêà àêöèè êàê öåííîé áóìàãè. Àêöèÿ  ýòî âèä èíâåñòè-

öèîííîé öåííîé áóìàãè, à ïîòîìó îíà âíåøíå åñòü è òîâàðíàÿ

ôîðìà ñóùåñòâîâàíèÿ ÷àñòè ÷èñòîãî äîõîäà, âûïëà÷èâàåìîãî åå

âëàäåëüöó, ò. å. äèâèäåíäà, è ñàìîñòîÿòåëüíàÿ ôîðìà êàïèòàëà íà

ðûíêå  àêöèîíåðíîãî êàïèòàëà. Â ýòîì ñìûñëå àêöèÿ íè÷åì íå

îòëè÷àåòñÿ îò ëþáûõ äðóãèõ èíâåñòèöèîííûõ öåííûõ áóìàã.

Îòëè÷èå àêöèè îò äðóãèõ âèäîâ öåííûõ áóìàã êîðåíèòñÿ â ñïå-

öèôèêå ëåæàùåãî â åå îñíîâå ýìèññèîííîãî îòíîøåíèÿ, à åùå òî÷-

íåå  â ñïåöèôèêå ñàìîãî ýìèòåíòà. Îáû÷íî â ýìèññèîííîì îòíî-

øåíèè ýìèòåíò è èíâåñòîð  ýòî äâà ñîâåðøåííî ðàçíûõ ó÷àñòíèêà

ðûíêà. Èíîå äåëî â ñëó÷àå àêöèè. Ýìèòåíòîì àêöèé ÿâëÿåòñÿ àê-

öèîíåðíîå îáùåñòâî, êîòîðîå ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé êîëëåêòèâ àê-

öèîíåðîâ, ò. å. òåõ æå ñàìûõ èíâåñòîðîâ, êîòîðûå è îò÷óæäàþò ñâîé

êàïèòàë â ýòî îáùåñòâî.

Ïîëó÷àåòñÿ íîâîå ïðîòèâîðå÷èå. Èíâåñòîð îò÷óæäàåò êàïèòàë

êàê áû ñàìîìó ñåáå è â òî æå âðåìÿ íå ñàìîìó ñåáå. Ïîñêîëüêó

àêöèîíåðíîå îáùåñòâî åñòü êîëëåêòèâ èíâåñòîðîâ, ýìèòåíò è èí-

âåñòîð íå ðàçëè÷àþòñÿ ìåæäó ñîáîé, à ïîòîìó íèêàêîãî îò÷óæäå-

íèÿ êàïèòàëà íå ïðîèñõîäèò. Ïîñêîëüêó ýìèòåíò è èíâåñòîð âñå

æå ïî îïðåäåëåíèþ ðàçíûå, ò. å. îáîñîáëåííûå äðóã îò äðóãà ó÷àñ-

òíèêè ðûíêà («þðèäè÷åñêèå ëèöà»), ïîñòîëüêó èìååò ìåñòî äåé-

ñòâèòåëüíûé ïðîöåññ îò÷óæäåíèÿ èíâåñòîðîì ñâîåãî êàïèòàëà.

Èç äàííîãî ïðîòèâîðå÷èÿ ñëåäóåò âñÿ ñïåöèôèêà àêöèè êàê öåí-

íîé áóìàãè, êîòîðàÿ è çàôèêñèðîâàíà â ïðèâåäåííîì îïðåäåëåíèè

àêöèè èç Ôåäåðàëüíîãî çàêîíà «Î ðûíêå öåííûõ áóìàã».

Âî-ïåðâûõ, ïîñêîëüêó êàïèòàë íå îò÷óæäàåòñÿ èíâåñòîðîì, òî

î÷åâèäíî, ÷òî îí ïðîäîëæàåò óïðàâëÿòü ñâîèì êàïèòàëîì. Íî ðàç

îí âñå æå îò÷óæäàåòñÿ, òî èíâåñòîð íå óïðàâëÿåò èì. Ðàçðåøåíèå

ýòîãî ïðîòèâîðå÷èÿ ñîñòîèò â òîì, ÷òî àêöèîíåð óïðàâëÿåò ñâîèì

êàïèòàëîì, íî îïîñðåäîâàííî, òîëüêî ÷åðåç íàçíà÷åíèå èì ìåíåä-

æìåíòà àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà. Îòñþäà è âûòåêàåò âàæíîå ïðàâî

àêöèîíåðà  ïðàâî íà ó÷àñòèå â óïðàâëåíèè àêöèîíåðíûì îáùå-

ñòâîì, êîòîðîå íå ðàñïðîñòðàíÿåòñÿ íà ïðàâî óïðàâëåíèÿ ñàìèì

êàïèòàëîì àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà, òàê êàê ëîãè÷åñêè ýòî îçíà÷à-

ëî áû, ÷òî êàïèòàë íå îò÷óæäåí äðóãîìó ëèöó.

Âî-âòîðûõ, åñëè êàïèòàë íå îò÷óæäàåòñÿ îò àêöèîíåðà, òî íå

ñòîèò è âîïðîñ îá åãî âîçâðàòå ÷åðåç êàêîé-òî ñðîê âðåìåíè, êàê,

íàïðèìåð, â ñëó÷àå äîëãîâîé ññóäû. À åñëè íè÷åãî íå îò÷óæäåíî,

òî è âîçâðàùàòü íå÷åãî. Íî ïîñêîëüêó êàïèòàë âñå-òàêè îò÷óæäåí,

òî ëîãè÷íî ðàññìàòðèâàòü åãî îò÷óæäåíèå êàê áåññðî÷íîå, òàê êàê

îíî ïî îïðåäåëåíèþ «íåîò÷óæäåííîñòè» íå ñîïðîâîæäàåòñÿ ôèê-

ñàöèåé ñðîêà åãî âîçâðàòà â îòëè÷èå îò äîëãîâîé ññóäû, êîòîðàÿ

äîëæíà âåðíóòüñÿ ñâîåìó èñõîäíîìó âëàäåëüöó-èíâåñòîðó ÷åðåç

÷åòêî çàôèêñèðîâàííûé ïðîìåæóòîê âðåìåíè.

Â-òðåòüèõ, åñëè êàïèòàë íå îò÷óæäåí îò èíâåñòîðà, òî ïîñëå-

äíèé ñàì äîëæåí ïîñòîÿííî ïðèíèìàòü ðåøåíèÿ î ðàñïðåäåëåíèè

÷èñòîãî äîõîäà, ïîëó÷àåìîãî â ðåçóëüòàòå ôóíêöèîíèðîâàíèÿ êà-

ïèòàëà, íà òó åãî ÷àñòü, êîòîðàÿ ðåèíâåñòèðóåòñÿ â ïðîöåññ ïðîèç-

âîäñòâà (ôóíêöèîíèðîâàíèÿ), è íà òó åãî ÷àñòü, êîòîðóþ îí ìîæåò

ñåáå ïîçâîëèòü ïðèñâîèòü â êà÷åñòâå âëàäåëüöà êàïèòàëà áåç óùåð-

áà äëÿ ïîñëåäóþùåé ðûíî÷íîé äåÿòåëüíîñòè. Ïîýòîìó ðàçìåð äè-

âèäåíäà, âûïëà÷èâàåìîãî ïî àêöèè â íîðìàëüíîì ñëó÷àå, íå ìî-

æåò áûòü çàðàíåå çàôèêñèðîâàí. Äèâèäåíä ïî àêöèè åñòü íå ïëàòà

çà ññóäó, êàê ýòî èìååò ìåñòî â ñëó÷àå ïðîöåíòíîãî äîõîäà, à ðå-

çóëüòàò ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêîãî ðåøåíèÿ ïî ðàñïðåäåëåíèþ ÷è-

ñòîãî äîõîäà.

Îäíàêî ïîñêîëüêó êàïèòàë âñå æå îò÷óæäåí îò èíâåñòîðà, òî

ðåøåíèå î êîíêðåòíûõ ðàçìåðàõ äèâèäåíäà ïðèíèìàåòñÿ íå ñàìè-

ìè àêöèîíåðàìè, à ìåíåäæìåíòîì àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà. Àêöèî-

íåðû òîëüêî óòâåðæäàþò ýòî ðåøåíèå, íî íå ìîãóò îäíîñòîðîííå èç-

ìåíèòü åãî â ñâîþ ïîëüçó (óìåíüøèòü ðàçìåð äèâèäåíäà îíè ìîãóò).

Íàêîíåö, â ñëó÷àå ëèêâèäàöèè àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà åãî àê-

öèîíåðû ïîëó÷àþò ëèøü îñòàòîê êàïèòàëà ïîñëå óäîâëåòâîðåíèÿ

òðåáîâàíèé êðåäèòîðîâ. Äåëî â òîì, ÷òî êðåäèòîðû  ýòî ëèöà,

êîòîðûå òîëüêî âðåìåííî îò÷óæäàëè êàïèòàë, ïîýòîìó îí èì è

äîëæåí âåðíóòüñÿ. Àêöèîíåðû íå îò÷óæäàëè êàïèòàë, à îáúåäèíÿ-

ëè åãî, ïîýòîìó èì ðàíåå îò÷óæäåííûé êàïèòàë è íå äîëæåí âîç-

âðàùàòüñÿ. Íî ïîñêîëüêó îáúåäèíåíèå èõ êàïèòàëîâ ïðåêðàùàåò-

ñÿ, òî, ÷òî îñòàåòñÿ, ò. å. îñòàòî÷íûé êàïèòàë, èì æå, åñòåñòâåííî,

è âîçâðàùàåòñÿ.

Èç ðàññìîòðåííûõ îñîáåííîñòåé àêöèè ñëåäóþò åå ïðèíöèïè-

àëüíûå ïðàêòè÷åñêèå (þðèäè÷åñêèå) õàðàêòåðèñòèêè.

Îñíîâíûå õàðàêòåðèñòèêè àêöèè. Àêöèÿ åñòü ñàìîñòîÿòåëüíûé

þðèäè÷åñêèé âèä öåííîé áóìàãè, êîòîðîìó ñâîéñòâåííû ñëåäóþ-

ùèå êîíêðåòíûå õàðàêòåðèñòèêè:

· áåññðî÷íîñòü. Àêöèÿ íå èìååò îãðàíè÷åíèé ïî ñðîêó ñâîåãî

ñóùåñòâîâàíèÿ, êîòîðûå áûëè áû çàëîæåíû â óñëîâèÿõ åå

âûïóñêà (ýìèññèè). Îáû÷íî àêöèÿ ïðåêðàùàåò ñâîå ñóùå-

ñòâîâàíèå â äâóõ âîçìîæíûõ ñëó÷àÿõ:

1) êîãäà àêöèîíåðíîå îáùåñòâî ïî êàêèì-òî ïðè÷èíàì ïå-

ðåñòàåò ñóùåñòâîâàòü (ïî ðåøåíèþ àêöèîíåðîâ, áàíêðîòñòâî,

ðåîðãàíèçàöèÿ);

2) êîãäà èìååò ìåñòî ïðîöåññ îáìåíà àêöèé íà àêöèè äðóãî-

ãî âèäà äàííîãî îáùåñòâà (â ñëó÷àå çàìåíû îäíèõ àêöèé íà

äðóãèå) èëè íà àêöèè äðóãîãî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà (â ñëó-

÷àå ñëèÿíèÿ, ïðèñîåäèíåíèÿ).

Áåññðî÷íîñòü àêöèè îçíà÷àåò, ÷òî:

1) çàðàíåå íå ôèêñèðóåòñÿ ñàì ðàçìåð âîçâðàùàåìîãî èíâåñ-

òîðó êàïèòàëà, òàê êàê îí íå èìååò íèêàêîãî îòíîøåíèÿ ê

îò÷óæäåííîìó ïóòåì îáúåäèíåíèÿ èñõîäíîìó êàïèòàëó;

2) çàðàíåå íå ôèêñèðóåòñÿ è ñðîê åãî âîçâðàòà, êîòîðûé ðàñ-

òÿãèâàåòñÿ íà âñå âðåìÿ äåéñòâèÿ óñëîâèé ýìèññèîííîãî îò-

íîøåíèÿ, ò. å. íà âñå âðåìÿ ñóùåñòâîâàíèÿ àêöèîíåðíîãî îá-

ùåñòâà.

Òàêèì îáðàçîì, ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî, íå çíàÿ, ñêîëüêî íàäî

âåðíóòü äîëãà, ýìèòåíòó ïðèõîäèòñÿ âîçâðàùàòü åãî «âå÷íî»;

· ýìèññèîííîñòü. Àêöèÿ åñòü ýìèññèîííàÿ öåííàÿ áóìàãà; êàæ-

äûé âûïóñê àêöèé äîëæåí áûòü çàðåãèñòðèðîâàí ïî îïðåäå-

ëåííûì ïðàâèëàì ñîîòâåòñòâóþùèì îðãàíîì ãîñóäàðñòâåí-

íîé ðåãèñòðàöèè;

· áåçäîêóìåíòàðíîñòü. Ôîðìà âûïóñêà àêöèè ðåãëàìåíòèðóåòñÿ

Ôåäåðàëüíûì çàêîíîì «Î ðûíêå öåííûõ áóìàã», â êîòîðîì óñ-

òàíîâëåíî, ÷òî èìåííûå öåííûå áóìàãè ìîãóò âûïóñêàòüñÿ

òîëüêî â áåçäîêóìåíòàðíîé ôîðìå (ñò. 16). Ïîòåíöèàëüíî,

êîíå÷íî, àêöèÿ ìîæåò áûòü âûïóùåíà êàê â äîêóìåíòàðíîé

(áóìàæíîé), òàê è â áåçäîêóìåíòàðíîé (â âèäå çàïèñåé íà ñ÷å-

òàõ) ôîðìàõ. Ïåðâîíà÷àëüíî â èñòîðèè àêöèîíåðíûõ îá-

ùåñòâ îíà è ñóùåñòâîâàëà òîëüêî â äîêóìåíòàðíîé ôîðìå.

Äîêóìåíòàðíàÿ ôîðìà àêöèè áûëà áû íàèáîëåå àêòóàëüíà äëÿ

çàêðûòûõ àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ, ÷èñëî àêöèîíåðîâ â êîòî-

ðûõ ïî çàêîíó íå äîëæíî ïðåâûøàòü 50. Îäíàêî â çàêðûòûõ

àêöèîíåðíûõ îáùåñòâàõ, ñîçäàííûõ â õîäå ïðèâàòèçàöèè â

Ðîññèè, ÷èñëî àêöèîíåðîâ íèêàê íå ðåãëàìåíòèðîâàëîñü ïî

âåðõíåé ãðàíèöå;

· èìåííàÿ ïðèíàäëåæíîñòü. Ôîðìà ïðèíàäëåæíîñòè àêöèè 

òîëüêî èìåííàÿ ïî ðîññèéñêîìó çàêîíó. Âñå àêöèè ÐÔ âû-

ïóñêàþòñÿ èñêëþ÷èòåëüíî â èìåííîé ôîðìå, ïðåäúÿâèòåëü-

ñêèå àêöèè îòñóòñòâóþò;

· îáÿçàòåëüíûå ðåêâèçèòû àêöèè. Ñîãëàñíî Ôåäåðàëüíîìó çà-

êîíó «Î ðûíêå öåííûõ áóìàã» ëþáàÿ àêöèÿ äîëæíà èìåòü

îáÿçàòåëüíûå ðåêâèçèòû, îñíîâíûå èç êîòîðûõ ñëåäóþùèå:

 íàèìåíîâàíèå  «àêöèÿ»;

 íàèìåíîâàíèå àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà è åãî þðèäè÷åñêèé

àäðåñ;

 ïîðÿäêîâûé íîìåð;

 âèä àêöèè;

100

 íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü;

 ðàçìåð óñòàâíîãî êàïèòàëà àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà;

 êîëè÷åñòâî âûïóñêàåìûõ àêöèé (â äàííîé ýìèññèè);

 èìÿ âëàäåëüöà;

 ñâåäåíèÿ î äèâèäåíäàõ (ñðîêè âûïëàòû, ñïîñîáû âûïëàòû

è äð.);

 ñâåäåíèÿ î ïîðÿäêå ðåãèñòðàöèè;

 ïîäïèñè è ïå÷àòü ýìèòåíòà è äð.

Ïðàâà àêöèè, èëè ïðàâà àêöèîíåðà. Âëàäåëåö àêöèè, èëè àêöèî-

íåð, ðàñïîëàãàåò êîìïëåêñîì íåîòúåìëåìûõ, èëè îáÿçàòåëüíûõ,

ïðàâ, êîòîðûå óñòàíîâëåíû çàêîíàìè è êîòîðûõ íå ìîæåò åãî ëè-

øèòü àêöèîíåðíîå îáùåñòâî ëþáûì ñâîèì ðåøåíèåì. Ê íèì îò-

íîñÿòñÿ ñëåäóþùèå íàèáîëåå âàæíûå áåçóñëîâíûå, ò. å. îïðåäåëÿ-

åìûå ñàìîé ñîáñòâåííîñòüþ íà àêöèþ, è îáóñëîâëåííûå, ò. å. âîç-

íèêàþùèå ïðè îïðåäåëåííûõ óñëîâèÿõ, ïðàâà:

· ïðàâî íà äèâèäåíä. Àêöèîíåð èìååò ïðàâî íà ïîëó÷åíèå ÷àñ-

òè ÷èñòîé ïðèáûëè îò äåÿòåëüíîñòè àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà

â ðàñ÷åòå íà êàæäóþ àêöèþ. Ýòà ÷àñòü ÷èñòîé ïðèáûëè èñòî-

ðè÷åñêè ïîëó÷èëà íàçâàíèå «äèâèäåíä». (×èñòàÿ ïðèáûëü 

ýòî âàëîâàÿ ïðèáûëü àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà çà ìèíóñîì

íàëîãîâ, óïëà÷èâàåìûõ èç ïðèáûëè â ïîëüçó ãîñóäàðñòâà.)

Ðàçìåð äèâèäåíäà, î÷åâèäíî, çàâèñèò îò èòîãîâ ðàáîòû àê-

öèîíåðíîãî îáùåñòâà, ò. å. îò ðàçìåðà ïîëó÷åííîé èì ïðè-

áûëè, è îò ïðîâîäèìîé èì äèâèäåíäíîé ïîëèòèêè. Â ñðåä-

íåì ïîëîâèíà ÷èñòîé ïðèáûëè îáùåñòâà èäåò íà âûïëàòó

äèâèäåíäîâ, à äðóãàÿ  íà íóæäû åãî ñàìîãî. Åñëè îáùåñòâî

áûñòðî ðàçâèâàåòñÿ, òî äîëÿ äèâèäåíäîâ â ÷èñòîé ïðèáûëè

îáû÷íî íåâåëèêà èëè äèâèäåíäû íà ýòîì âðåìåííîì ýòàïå

åãî ðàçâèòèÿ íå âûïëà÷èâàþò ñîâñåì;

· ïðàâî íà óïðàâëåíèå. Àêöèîíåð èìååò ïðàâî íà ó÷àñòèå â óï-

ðàâëåíèè àêöèîíåðíûì îáùåñòâîì, íî òîëüêî ïóòåì ó÷àñ-

òèÿ â ðàáîòå åãî îáùåãî ñîáðàíèÿ, à ÷åðåç ýòî îí èìååò âîç-

ìîæíîñòü ó÷àñòâîâàòü è â âûáîðå ñîñòàâà âñåõ åãî îðãàíîâ

óïðàâëåíèÿ;

· ïðàâî íà ÷àñòü èìóùåñòâà. Ðå÷ü èäåò íå î ôóíêöèîíèðóþ-

ùåì èìóùåñòâå (êàïèòàëå) àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà, à îá èìó-

ùåñòâå, îñòàþùåìñÿ â ñëó÷àå ïðåêðàùåíèÿ åãî äåÿòåëüíîñ-

òè ïî êàêèì-ëèáî âíóòðåííèì èëè âíåøíèì ïðè÷èíàì.

Òîëüêî èìóùåñòâî «óìåðøåãî» àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà âîç-

âðàùàåòñÿ åãî àêöèîíåðàì ïðîïîðöèîíàëüíî èìåþùåìóñÿ ó

êàæäîãî èç íèõ ÷èñëó àêöèé. Àêöèîíåðû íå èìåþò íèêàêèõ

ïðàâ íà ôóíêöèîíèðóþùåå èìóùåñòâî (êàïèòàë) àêöèîíåð-