Азаренкова Г.М. Фінансові потоки в системі економічних відносин

Подождите немного. Документ загружается.

141

Розділ 2. Теоретичні і методичні засади управління фінансовими потоками

Загальноекономічна

та політична ситуація

Стан зовнішніх

ринків

Правове та нормативне

забезпечення

Податкова

система

Об’єкт управління комерційного банку

Активні операції банку Пасивні операції банку

Формування та залучення

фінансових ресурсів

Напрями вкладання та використання

фінансових ресурсів

Управляюча підсистема комерційного банку

Організаційна та

просторова структура

управління фінансовими

ресурсами і потоками

Персонал підрозділів

управління фінансовими

ресурсами

Система методів, принципів,

прийомів управління фінансо-

вими потоками

Інформаційне забезпечен-

ня: фінансова інформація

та інформаційні технології

Національний банк

України

Юридичні й фізичні

особи

Міжбанківський кредитний ринок

Валютний ринок

Ринок цінних паперів

Інші банки

Рис. 2.16. Механізм управління фінансовими потоками з погляду комерційного банку

142

ФІНАНСОВІ ПОТОКИ В СИСТЕМІ ЕКОНОМІЧНИХ ВІДНОСИН

Управляюча підсистема

Організаційна структура управ-

ління фінансовими ресурсами

Система методів, принципів,

прийомів управління фінансо-

вими потоками

Інформаційне забезпечення

Фінансова

інформація

Інформаційні

технології

Рис. 2.17. Механізм управління фінансовими потоками виробничого підприємства

Загальноекономічна та

політична ситуація в державі,

регіоні

Загальноеконо-

мічна та політична

ситуація в світі

Стан фінансових

ринків

Правове

та нормативне

забезпечення

Податкова

система

Об’єкт управління

Фінансові ресурси

Обсяг фінансових

ресурсів

Формування та залучення

фінансових ресурсів

Напрямки використання

фінансових ресурсів

Управлінське рішення

Виробництво

Ринок

Фінансові та грошові потоки

Управляючі впливи

Фінансові та грошові потоки

Управляючі впливи

Бюджети

Власники

Контрагенти

Агенти фінансового ринку

143

Розділ 2. Теоретичні і методичні засади управління фінансовими потоками

Водночас розкриття особливостей функціонування фінансових

потоків у фінансово-економічному просторі зумовлює визначен-

ня розвитку фінансових відносин, статистичну оцінку та аналіз

формування фінансових ресурсів, що спокунає розглянути на-

самперед концептуальні положення організації взаємодії різних

фінансових потоків.

Резюме

1. На основі проведеного узагальнення щодо обґрунтування

доцільності розгляду комплексного потокового управління фі-

нансовими ресурсами у роботі розроблено методологічні осно-

ви розуміння сутності фінансового потоку, серед яких виділено

таке:

 процес утворення та формування фінансових ресурсів ви-

значається рухом грошових коштів;

 процес руху фінансових ресурсів у деякій мірі визначає й рух

грошових коштів;

 рух продуктів праці опосередковується з рухом грошових

коштів, що має вигляд різних форм категорії вартості, і на-

самперед таких, як ціна та заробітна плата.

2. Комплексне потокове управління у фінансовій сфері визна-

чено як базове. Під ним слід розуміти сукупність принципів і

методів розробки та реалізації управлінських рішень щодо руху

продуктів праці, грошових коштів і фінансових ресурсів. Дове-

дено, що доцільність такого визначення співпадає із загальним

підходом до формування відповідного механізму управління ру-

хом різноманітними фінансовими ресурсами в процесі перетво-

рення їх у певні різновиди функціонального капіталу.

3. Розкрито принципи комплексного потокового управління, до

яких віднесено комплексність і групування, адитивність, варіа-

тивність, інтегрованість, динамізм, своєчасність та адаптивність.

4. Дослідження основ формального узагальнення та аналізу фі-

нансових потоків дозволило обґрунтувати значущість аналізу

144

ФІНАНСОВІ ПОТОКИ В СИСТЕМІ ЕКОНОМІЧНИХ ВІДНОСИН

взаємодії різних фінансових потоків з метою встановлення кон-

фліктних і безконфліктних проявів у їх русі на певному інтервалі

часу. Це ж загалом можна покласти й у загальну проблемати-

ку методологічного характеру відносно аналізу різноманітних

фінансових потоків, їх зв’язку з плануванням та організацією

управління рухом фінансових ресурсів, що є найменш дослідже-

ним питанням у системах перехідної економіки.

5. Визначено та розкрито значення вартісної характеристики

економічної інформації як основи узгодження в русі фінансових

потоків. Запропоноване застосування функціональних діаграм,

що відображують деяку взаємозалежність між вартістю на ок-

ремі ресурси та інформацією про ці ресурси для відображення

ймовірних напрямків руху відповідних фінансових потоків або

їх інтенсивності.

6. На підставі розгляду різних груп інструментарію управління

фінансовими потоками та їх особливостей запропоновано схе-

му взаємозамінності активів в управлінні фінансовими потока-

ми, розкрито основні складові загального механізму управління

ними.

7. На теоретичному рівні розкрито сутність і зміст концепції

управління фінансовими потоками різних економічних агентів

через визначення безперервного процесу організації та реаліза-

ції множинності операцій, спрямованих на перетворення фінан-

сових ресурсів в інші види ресурсів і навпаки за допомогою різ-

номанітного інструментарію з метою досягнення поставлених

цілей з погляду кожного із задіяних у цьому процесі суб’єктів

господарювання.

145

РОЗДІЛ 3

Концептуальні положення організації

взаємодії фінансових потоків

3.1. Прикладні аспекти екзогенної та ендогенної сталості

руху фінансових потоків

Швидкоплинність економічних процесів не лише спонукає до

більш детального розгляду класифікаційних ознак фінансових

інструментів з метою оцінки ефективності їх застосування в

конкретній ситуації, а й вимагає дослідження екзогенних та ен-

догенних важелів досягнення визначеної сталості у русі фінансо-

вих потоків. Цей висновок базується на тому, що, як було зазна-

чено у розд. 2, залежність вибору активів від чекань майбутнього

робить цей вибір дуже нестабільним. Тобто якщо теорія вибору

активів з’ясовує умови формування попиту на капітал, то теорія

ендогенних грошей дозволяє з’ясувати, яким чином формують-

ся фінансові потоки, необхідні для здійснення інвестицій.

Водночас питання про ендогенність або екзогенність грошей є

одним з фундаментальних питань макроекономіки, залежно від

відповіді на яке можна ідентифікувати той або інший напрямок

в економічній науці. Так, існування ендогенних грошей є вира-

женням загального принципу ринкової економіки – попит по-

роджує пропозицію – і означає, що коливання обсягу грошової

маси випливають за коливаннями попиту на гроші. Разом з тим

динаміка обсягів екзогенної грошової маси визначається стра-

тегією центрального банку, ендогенні ж гроші виникають і зни-

кають тільки як результат коливань попиту на гроші.

Отже, невипадково, що останнім часом вирішенню низки питань

щодо означеної проблематики приділяється підвищена увага.

Проте якщо узагальнити відповідні роботи науковців з даного

напряму досліджень, то слід звернути увагу на те, що більшість

146

ФІНАНСОВІ ПОТОКИ В СИСТЕМІ ЕКОНОМІЧНИХ ВІДНОСИН

праць присвячена розгляду загальних питань підвищення ефек-

тивності розміщення фінансових ресурсів, оптимізації структу-

ри фінансових ресурсів окремого суб’єкта господарювання або

визначення окремих різновидів фінансових потоків.

Так, наприклад, Г. О. Сталінська аналізує сталість руху зовнішніх

фінансових потоків, пов’язаних з розвитком інвестиційної діяль-

ності в Україні [49]; А. Козлюк визначає зміну організаційних ос-

нов руху фінансових ресурсів підприємств торгівлі [29]. Дослід-

женню руху грошових і матеріальних потоків на рівні держави

як прояву відповідних фінансових потоків присвячена робота

І. В. Ващенко [18], в якій розкриваються відмінності української

економіки від розвинутих економік.

Розкриваючи прикладні аспекти руху фінансових потоків, вка-

зані автори недостатньо звертають увагу на конкретизацію від-

повідних механізмів забезпечення їх сталості. Отже, виникає

проблемне запитання щодо оптимізації інструментів і цілей мо-

нетарної політики, що, як зазначає О. М. Грабовський, тривалий

час базувалася здебільшого на принципах оперативного реагу-

вання [22]. До того ж, як відомо, під час переходу до ринку голов-

ну роль все ж таки відіграє фіскальна політика, яка часто може

нейтралізувати впливи монетарної.

Деякою мірою зазначені вище питання вирішуються відоми-

ми українськими науковцями В. Федосовим, В. Опаріним та

С. Льовочкіним [51]; оптимізації структури фінансових потоків

в економіці України присвячені й дослідження А. А. Гриценка

[24]. Проте, аналізуючи ефективність розміщення фінансових

ресурсів, ці вчені опираються переважно на державний рівень

розв’язання означеної проблематики, визначаючи при цьому ок-

ремі завдання руху фінансових потоків враховуючи переважно

секторальний поділ діяльності окремих суб’єктів господарюван-

ня. На нашу думку, більш доцільним є поєднання такого розгля-

ду з регіональними аспектами розвитку економічних процесів

в Україні. Доречність цього зауваження базується передусім на

визначенні як пріоритетної останнім часом саме регіональної

політики економічного розвитку [42].

147

Розділ 3. Концептуальні положення організації взаємодії фінансових потоків

Що ж стосується досліджень зарубіжних вчених, то їх увага при-

кута до визначення ролі та значення різних грошових агрегатів у

монетарній політиці держави [62; 66]. Таким чином, важливим є

визначення взаємозалежності різних підходів, інструментів, що

застосовуються в управлінні фінансовими потоками. Крім того,

цілком обґрунтовним є й аналіз сутнісної сталості руху фінансових

ресурсів, який може бути взаємопов’язаний з визначенням регу-

лювання грошових потоків, що створюються внаслідок екзогенної

або ендогенної природи грошей, тобто, з одного боку, виключно

певної грошово-кредитної політики, яка проводиться державою,

а з іншого – під впливом розвитку економічних процесів, що від-

буваються в країні. До того ж перший напрямок досить широ-

ко розкривається у вітчизняних дослідженнях [24; 27; 51]. При

цьому кількісний аналіз, що проводиться у таких досліджен-

нях, дозволяє їх авторам стверджувати, що екзогенні фактори

у сучасному економічному розвитку виявляються визначальни-

ми. Однак такий висновок не в достатній мірі підтверджуєть-

ся в інших дослідження, бо, як зазначає І. Пелипась, грошові

агрегати не є явно вираженими екзогенними змінними [41].

Незважаючи на переваги прямих монетарних заходів, які в

Україні застосовувавалися на початкових етапах подолання

гіперінфляції, в практику регулювання економічних процесів

поступово вводяться ендогенні важелі впливу. Так, з 1994 р. НБУ

ввів кредитні аукціони разом із прямим кредитуванням банків,

що забезпечило встановлення більш реальної процентної став-

ки. З 1995 р. здійснено відхід від прямого кредитування бан-

ківської сфери, а з 1996 р. для короткострокового регулювання

ліквідності банківського сектора були запроваджені ломбардні

кредити. У 1997 р. з цією ж метою уведено операції РЕПО, відомі

як угоди зворотного викупу, тощо.

Згідно із викладеними зауваженнями зосередимо увагу на роз-

гляді сталості руху фінансових потоків з урахуванням ендоген-

ної складової виникнення грошей, яка, на нашу думку, опосеред-

ковує і загальні аспекти сталості фінансових потоків.

148

ФІНАНСОВІ ПОТОКИ В СИСТЕМІ ЕКОНОМІЧНИХ ВІДНОСИН

Водночас саме ендогенна теорія грошей природно визначає де-

які потокові засади руху фінансових ресурсів в економіці. Це

пов’язано з тим, що якщо динаміка обсягів екзогенної грошової

маси визначається стратегією центрального банку, то ендоген-

ні гроші виникають і знищуються тільки як результат коливань

попиту на гроші. При цьому у більш загальному плані під ендо-

генністю виникнення грошей мається на увазі те, що обсяг гро-

шової маси змінюється виключно під впливом факторів, які ви-

никають у самій економіці [63].

Розглядаючи причини зростання обсягу грошових потоків як

невід’ємної складової фінансових потоків, можна визначити й

ендогенні фактори сталості руху останніх. Такий аналіз спри-

ятиме визначенню формальних ознак щодо узагальнення різних

потоків фінансових ресурсів з погляду економічної системи в

цілому.

Як ключові засади ендогенної сталості руху фінансових потоків,

виходячи з основних каналів розширення ендогенних грошових

потоків, можна виділити такі:

1) зміну структури грошової маси. У цьому сенсі визначаль-

ний вплив на сталість руху фінансових потоків має співвід-

ношення питомої ваги готівки у складі грошової маси. Дина-

міку такої зміни можна охарактеризувати як позитивну, бо

відзначається стійка тенденція до зменшення питомої ваги

готівки у структурі грошової маси. Як видно з рис. 3.1 (уза-

гальнено та побудовано на підставі даних [14; 15; 69]), за ос-

танні чотири роки мало місце щорічне зменшення питомої

ваги готівки у структурі грошової маси.

Однак, незважаючи на це, сталість руху фінансових потоків мож-

на визначити все ж таки незадовільною, бо в Україні зберігаєть-

ся значна питома вага готівкових грошей у порівнянні з розви-

неними країнами, що спричиняє певні труднощі в застосуванні

відповідних регулюючих інструментів. До того ж ускладненням

цього процесу є наявність великої маси іноземної готівкової

валюти [18]. При цьому як позитив слід відзначити зростання

строкових депозитів, питома вага яких протягом 2003 р.– черв-

149

Розділ 3. Концептуальні положення організації взаємодії фінансових потоків

ня 2006 р. збільшилася до 63,9% [69]. Разом з тим слід відміти-

ти, що заощадження в гривнях неухильно втягуються в поточ-

ний грошовий оборот і втрачають властивості інвестицій. Тож

з точки зору безперервності та сталості фінансових потоків у

майбутніх періодах доцільно дотримуватися відповідних темпів

приросту інвестиційних заощаджень.

Рис. 3.1. Динаміка структури грошової маси в Україні за формою

грошових коштів (* – на кінець червня)

Позитивним проявом зміни структури грошової маси в Україні

з погляду зменшення питомої ваги готівки можна вважати зосе-

редження зусиль на її поступовому зменшенні завдяки впровад-

женню пластикових карток і поширенню безготівкових розра-

хунків. Це корелює з визначенням основних положень теорії

циклів щодо сталості руху фінансових потоків, де важливе зна-

чення має розмежування між попитом на гроші як на запас і по-

питом на гроші як на потік. При цьому одним з ключових питань

у такій проблематиці є аналіз динаміки руху потоків електронних

грошей, який загалом узгоджується із визначенням можливих

впливів на певні грошові агрегати. Однак, як вказують окремі

дослідження, в умовах економічного розвитку в Україні вплив

обсягів обороту електронних грошей на різні грошові агрегати

ще недостатньо виражений [34].

Питома вага, %

Рік

1998 1999 2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006*

Питома вага готівки

Питома вага депозитів

150

ФІНАНСОВІ ПОТОКИ В СИСТЕМІ ЕКОНОМІЧНИХ ВІДНОСИН

Досить замалим є відношення обсягу електронних грошей до

готівкових грошей в Україні, яке до того ж за підсумками 2005 р.

зменшилося. Так, на кінець 2002 р. це відношення складало лише

0,0162; 2003 р.– 0,1189; 2004 р.– 0,1645; 2005 р.– 0,1135 (розрахун-

ки автора за даними оборотів електронних грошей та готівки).

Незадовільним є і значення іншого показника – банкнотно-депо-

зитного коефіцієнта, який відображує вплив електронних грошей

на окремі грошові агрегати. І хоча спостерігається тенденція до

зменшення банкнотно-депозитного коефіцієнта – за підсумками

2001 р. – 0,75; 2002 р. 0,70; 2003 р.– 0,54; 2004 р.– 0,51 [34]) – його

значення є занадто великим у порівнянні з економіками розвине-

них країн, де воно коливається у межах 0,06 – 0,13 [65].

До позитиву в динаміці структури грошової маси в Україні та-

кож слід віднести тенденції до зростання монетизації економі-

ки (процентне відношення «широких грошей» М3 до ВВП), що

свідчить про зростання внутрішнього попиту на гроші, а отже,

про сталість руху фінансових потоків внаслідок ендогенних фак-

торів. Як видно з рис. 3.2 (узагальнено та побудовано на підставі

даних [14; 15]), рівень монетизації економіки в Україні протя-

гом 1991 – 1995 рр. поступово знижувався – з 80,2% у 1991 р. до

13,1% у 1995 р.

Рис. 3.2. Динаміка рівня монетизації економіки України

протягом 1991 – 2005 рр.

Рівень монетизації, %

Рік

1991

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005