Вестник Института экономики РАН 2011 №03

Подождите немного. Документ загружается.

301

2011–2012 гг. – превращение Москвы в финансовый

центр Таможенного союза и ЕЭП;

2012–2013 гг. – превращение Москвы в финансовый

центр Евразийского пространства с включением боль-

шей части постсоветского мира;

2013–2015 гг. – превращение Москвы в финансо-

вый «хаб», связывающий старый промышленный

мир (Запад) и новые промышленные державы (Азия,

Латинская Америка).

В этой связи логичными были бы разработка и принятие

целевой программы «Дорожная карта – Москва МФЦ-2015»

с привязкой к ней плана приватизации крупных госкорпо-

раций и банков. Если уникальная функция будет найдена,

Москва могла бы стать МФЦ «по факту». Шансом для России

в деле обретения Москвой статуса МФЦ могло бы стать актив-

ное участие России в реконфигурации мирового финансового

хозяйства. Это значительно бы ускорило выделение финансо-

вых функций, уникальных и специфичных для Москвы.

В глобальных финансовых дискуссиях разные страны

имеют разный вес. Опросы показывают, что возможностей

для продвижения своих инициатив все еще значительно боль-

ше у западных промышленных стран (рис. 4), однако баланс

постепенно смещается в пользу развивающихся (в первую

очередь стран БРИК).

Сегодня главная площадка реформы мирового хозяй-

ства – G20. Пока Россия в процессе G20 демонстрирует

«перпендикулярную позицию» и отсутствие готовности к

сотрудничеству с той или иной страной в рамках глобаль-

ного ядра интересов и позиций по реформированию миро-

вой финансовой системы. Более того, российские эксперты и

здесь в большей степени подвержены идеологии «поражен-

чества» и склонны ниже, чем все остальное экспертное сооб-

щество, оценивать потенциал своей страны, способность вли-

ять на принятие глобальных решений.

Есть все основания ожидать расширения корзины миро-

вых резервных валют и, как следствие, – развития процесса

МОДЕРНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ СФЕРЫ

302

перераспределения глобального капитала, в котором Россия

могла бы принять самое активное участие, а Москва стать

новым МФЦ. Но для ускорения процессов мировой финансо-

вой системы России необходимо активно участвовать в разра-

ботке соответствующих вопросов в рамках G20.

0 10 20 30 40 50 60 70 80

США

КИТАЙ

ЕС

ЯПОНИЯ

ГЕРМАНИЯ

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

РОССИЯ

ФРАНЦИЯ

ИНДИЯ

БРАЗИЛИЯ

67,3

55,7

32,0

23,7

23,2

24,1

22,7

16,4

13,2

11,9

Рис. 4. Распределение ответов на вопрос: «Какие страны имеют

реальные возможности для продвижения своих

инициатив в мировом сообществе по переустройству

финансовой системы?»

На наш взгляд, именно Россия должна стать в G20

выразителем интересов постсоветского мира, стран БРИК,

а также новых промышленных стран, не входящих в БРИК.

Россия должна претендовать и на роль представителя инте-

ресов Большой Европы – того здорового ядра ЕС, которое

стремится к экспансии и способно к трансферту технологий

на Восток. А поскольку на роль выразителя интересов раз-

вивающегося мира уже претендует Франция, необходимо

формирование совместной платформы Россия – Германия –

Франция.

303

В этой связи возможные инициативы России в G20 для

подготовки позиционирования Москвы как МФЦ могли бы

быть следующими:

активизация работы Антикризисного фонда ЕврАзЭс.

Создание «Плана 2020» – прорывных проектов

ЕврАзЭс ближайшего десятилетия;

создание Мирового банка антикризисных решений

(возможно, в Москве);

создание «сетевого правительства» – т.е. структуры

взаимодействия правительств в решении торгово-

финансовых проблем и для обмена опытом в програм-

мах развития.

Роль москвичей в создании МФЦ

Создание МФЦ в Москве должно учитывать отноше-

ние населения к этому проекту. «Стеклянный занавес» кре-

пок, пока сильны питающие его общественные и политиче-

ские установки.

Мы изучали динамику представлений населения РФ за

последние годы на основе регулярных всероссийских социоло-

гических замеров нашего партнера – Фонда «Общественное

мнение». Здесь наша экспертиза выявила определенные пара-

доксы. Рядовые россияне в отличие от наших интеллектуаль-

ных элит остаются «неевропейцами» по культурному самоо-

пределению. Более 80% россиян считают, что культура и цен-

ности у европейцев и россиян различаются, притом, по мне-

нию 60%, значительно.

Но при этом имеет место демонстрация готовности

к сотрудничеству и партнерству. ФОМ констатирует, что в

настоящее время 42% населения выступает за сотрудниче-

ство с НАТО; 46% – за то, что Россия должна стремиться в

Евросоюз, при этом 44% полагают, что ЕС приносит своим

членам «больше хорошего». Зато российские элиты гораз-

до более скептично относятся к возможностям своей страны

экономически интегрироваться с Западом.

МОДЕРНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ СФЕРЫ

304

В прошлом, 2010 г., произошел перелом и в «народной

географии». Если всего два года назад главным партнером

называлась Беларусь, то теперь на первом месте Германия –

экономический лидер Европы. Поэтому, если мы хотим соз-

дать МФЦ в Москве, москвичей необходимо изначально

активно вовлекать в процесс и демонстрировать их выгоды на

каждом шагу создания МФЦ.

Для этого нужно:

понимание важности формирования МФЦ, информи-

рованность, инструменты и т.п.;

развертывание адресных социальных программ по

повышению финансовой грамотности населения

Москвы, результатом чего станет снятие социальных

рисков и массовая поддержка проекта МФЦ;

создание программы массового развития предприни-

мательства в Москве, которая бы, в частности, преду-

сматривала развитие туристической инфраструктуры

города.

Очевидно также, что необходимо решать проблему фор-

мирования имиджа Москвы как визитной карточки России.

Причем здесь равно важны две составляющие: имидж Москвы

как для внешней (иностранной) аудитории, так и для внутри-

российской аудитории. Одним из способов формирования

позитивных установок и стереотипов может стать програм-

ма студенческого обмена с другими странами московских

студентов и аспирантов федеральных вузов экономических

направлений – это будущие «пользователи» МФЦ, которые

уже сегодня могут попробовать себя в международной «моло-

дежной дипломатии».

305

А. КИРОВ,

кандидат экономических наук, заместитель руководителя

Управления Федеральной налоговой службы

по Нижегородской области

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ

В КОНТЕКСТЕ УПРАВЛЕНИЯ РЕЗУЛЬТАТАМИ

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ

В статье с позиций системного подхода и по результатам

сформулированы основы управления финансовой устойчи-

востью фирмы, комплексно раскрыты цели, финансовые

задачи и критерии результативности деятельности фирмы,

выявлены показатели внутренних и внешних факторов, вли-

яющих на финансовую устойчивость фирмы, а также опре-

делены роль и функции внутреннего финансового контрол-

линга как инструмента реализации стратегии сохранения

финансовой устойчивости фирмы.

Ключевые слова: финансовая устойчивость, результаты,

прибыль, факторы, финансовый контроллинг.

Реализацию основных целей финансовой деятельно-

сти фирмы обеспечивает удовлетворение баланса финансо-

вых интересов, которые взаимосвязаны с целями предпри-

ятия и определяют мотивы поведения и направления его

хозяйственного развития. Важнейшие финансовые интере-

сы фирмы направлены на управление стоимостью капитала,

формирование и оптимизацию финансовых ресурсов, управ-

ление текущими денежными потоками, что способствует обе-

спечению финансовой устойчивости фирмы.

Эффективность системы управления финансовой устой-

чивостью фирмы обеспечивается уровнем развития интегри-

рующих и дифференцирующих факторов производствен-

МОДЕРНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ СФЕРЫ

306

ной функции по созданию товаров и услуг. Взаимосвязь и

взаимовлияние человеческого, технологического, природно-

материального, институционального, организационного и

информационного факторов позволяют применить к управ-

лению финансовой устойчивостью фирмы положения теории

управления по результатам.

В контексте финансовой теории, преломляющей через

собственную идеологию положения теории управления по

результатам, управление финансовой устойчивостью фирмы

строится на основе:

спецификации целей деятельности фирмы с учетом

подчинения деятельности по управлению финансовой

устойчивостью стратегической цели;

выбора соответствующих стратегической цели такти-

ческих задач, определяющих показатели результатив-

ности, которые необходимо достичь для обеспечения

заданного уровня финансовой устойчивости фирмы;

определения количественных индикаторов (критериев)

выполнения поставленных целей и задач;

идентификации внешних и внутренних факторов, вли-

яющих на финансовую устойчивость фирмы с выявле-

нием их взаимосвязи и приоритетности;

выбора количественных показателей, характеризую-

щих факторы финансовой устойчивости фирмы;

управления факторами финансовой устойчивости

фирмы с использованием инструментария теории

управления по результатам.

Система управления финансовой устойчивостью фирмы

в контексте управления результатами на всех стадиях вос-

производства капитала включает четыре фазы: стратегиче-

ское и финансовое планирование, оценку достижения целей

и решения поставленных задач, формирование и предостав-

ление отчетности.

Целью управления финансовой устойчивостью фирмы

является обеспечение равновесия между внутренней систе-

мой и внешней средой фирмы при сохранении целостности

307

в процессе структурных изменений, выполнения функцио-

нальных действий и расширенного воспроизводства капи-

тала. При этом цель управления финансовой устойчивостью

фирмы следует рассматривать в соподчинении целям деятель-

ности фирмы, которые должны отвечать требованиям:

достижимости;

взаимоподдержания (действия и решения по достиже-

нию одной цели не должны препятствовать достиже-

нию другой цели).

Цели фирмы следует разграничивать с позиции стратеги-

ческих перспектив деятельности:

идеальный образ (результат, который в принципе недо-

стижим, но к которому следует стремиться, т.е. можно

и нужно приблизиться);

поставленная цель (результат, которого можно достичь

в обозримом будущем);

второстепенная цель (результат, который достигается

за определенное, более близкое время и тесно связан с

задачей стратегического плана).

Существует множество теорий целей фирмы, которые

в обобщенном виде с учетом финансовых задач и критериев

результативности деятельности можно представить в табл. 1.

Таблица 1. Схема целей, финансовых задач и критериев результативности

деятельности фирмы

Главные цели

фирмы

Выживание, прибыль, экономический рост

Финансовые

задачи

Финансовое

равновесие

Финансовая

рентабельность

Экономический

рост

Гибкость

Критерии

результативности

Уровень

обо ротного

капитала.

Уровень кассо-

вой наличности.

Леверидж.

Экономическая

рентабельность.

Темпы роста

активов.

Темпы роста

активов.

Темпы роста

оборотов.

Норма задолженности.

Способность к само-

финансированию.

Величина свобод ных

активов.

Структура постоянных

и переменных

расходов.

1. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы:

Учеб. пособие /Пер. с франц./ Под ред. проф. Я.В. Соколова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. С. 314.

МОДЕРНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ СФЕРЫ

308

Одна из основных целей деятельности фирмы – получе-

ние прибыли – способствует решению ряда задач:

производственного характера (увеличение выпуска

продукции, загрузка дополнительного производствен-

ного оборудования за счет роста его коэффициента

сменности без дополнительных инвестиций в основ-

ной капитал);

социального характера (сплочение и взаимозаменяе-

мость работников, предотвращение вероятности тру-

довых конфликтов, повышение эффективности функ-

ционирования фирмы, отсутствие забастовок);

коммерческого характера (увеличение внимания мар-

кетингу, расширение рынков сбыта продукции, улуч-

шение обслуживания, повышение культуры и конку-

рентоспособности).

Вместе с тем в настоящее время все больше фирм при

реализации своих стратегических целей выбирают в качестве

главного критерия своей деятельности рост рыночной стои-

мости фирмы. Теоретическим обоснованием этой цели явля-

ется теория управления, которая базируется на трех основ-

ных положениях:

определение экономических принципов деятельно-

сти (анализ задач, определение экономического поло-

жения, анализ издержек, определение компромиссов);

определение эффективности использования ресурсов

(инвестиционная база, капитальные вложения, изъятие

капитала, человеческие ресурсы);

определение инвестиционной стоимости акционерно-

го капитала (схемы денежных потоков, ожидание инве-

сторов, соотношение между риском и доходностью).

Все три области рассматривают глубинные финансо-

вые вопросы и помогают менеджерам принимать решения,

которые повышают эффективность управления финансо-

вой устойчивостью фирмы и увеличивают стоимость акци-

онерного капитала. На всех этапах управления финансовой

устойчивостью фирмы задействованы показатели монито-

309

ринга (индикаторы), которые позволяют определить ожида-

емые результаты (эффект), полученные результаты, а также

результативность и эффективность деятельности фирмы. При

стратегическом планировании разрабатываются показате-

ли, позволяющие определить результаты (эффекты), кото-

рые ожидаются через 3 – 5 лет, и другие показатели, которые

непосредственно связаны с разработкой планов на текущий

год. В табл. 2 приведены универсальные показатели оценки

выполнения поставленных целей и задач управления финан-

совой устойчивостью фирмы и их пороговые значения.

Таблица 2. Показатели оценки выполнения поставленных целей и задач

управления финансовой устойчивостью фирмы и их пороговые

значения

Показатели Пороговое значение

Коэффициент покрытия (Оборотные средства / краткосроч ные

обязательства)

1,0

Коэффициент автономии (Собственный капитал / валюта баланса) 0,3

Уровень финансового левериджа (Долгосрочные обязательства /

собственный капитал)

3,0

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате (Прибыль до

уплаты процентов и налогов / проценты к уплате)

3,0

Рентабельность активов (Чистая прибыль / валюта баланса) I инф.

Рентабельность собственного капитала (Чистая прибыль /

собственный капитал)

15 %

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

Рентабельность

инвестиций

Показатель развития компании (Отношение валовых инвестиций

к амортизационным отчисле ниям)

1,0

Временная структура кредитов

Кредиты сроком до 1 года

< 30 %;

Кредиты сроком свыше

1 года < 70 %

Показатели диверсификации:

- диверсификация покупателей (доля в выручке одного покупа теля);

- диверсификация поставщиков (доля в выручке одного постав-

щика)

10 %

Темпы роста прибыли, реализации продукции, активов

Темпы роста прибыли >

темпов роста реализации

продукции > темпов роста

активов

МОДЕРНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ СФЕРЫ

310

Показатели Пороговое значение

Соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской

задолженности

Период оборота

дебиторской

задолженности > периода

оборота кредиторской

заложенности

Отклонения между заданными значениями результатов

управления финансовой устойчивостью фирмы и фактиче-

ски полученными значениями определяют финансовое состо-

яние фирмы в определенный момент времени. Также стано-

вится возможным выявление причин кризисных ситуаций

и нахождение верных финансовых решений, позволяющих

обеспечить определенный уровень финансовой устойчивости

фирмы.

При этом ключевые показатели эффективности финан-

совых служб обеспечивают связь между результатами финан-

сового управления и заработной платой финансовых топ-

менеджеров, что повышает их заинтересованность в достиже-

нии запланированных результатов.

Вместе с тем на результаты управления финансовой

устойчивостью фирмы оказывают влияние внешние и вну-

тренние факторы. К внутренним факторам следует отно-

сить организационно-управленческие, производственные и

финансово-экономические факторы, показатели которых

представлены в табл. 3.

Таблица 3. Внутренние факторы и показатели, влияющие на финансовую

устойчивость фирмы

Внутренние факторы Показатели

Организационно-

управленческие

Стабильность организационной структуры

Непрерывность производственного процесса

Качество менеджмента

Культура предприятия

Репутация предприятия

Окончание табл. 2