Управління державним бюджетом України: підручник

Подождите немного. Документ загружается.

âåëèêèìè ï³äïðèºìñòâàìè â ñèëó îá’ºêòèâíèõ ïðè÷èí: ïî-ïåðøå, ó âèïàäêó ìàëèõ

ï³äïðèºìñòâ âèíèêàº «³íôîðìàö³éíà àñèìåòð³ÿ”, êîëè êðåäèòîðè âîëîä³þòü ìåíøèì

îáñÿãîì ³íôîðìàö³¿ ïðî ñòóï³íü ðèçèêó ìàëèõ ï³äïðèºìñòâ â ïîð³âíÿíí³ ³ç âåëèêèìè

òà äàâíî ôóíêö³îíóþ÷èìè; ïî-äðóãå, ÷àñòêà âèòðàò êðåäèòîðà íà àíàë³ç óñï³øíîñò³

ïðîåêòó ïðè êðåäèòóâàíí³ ìàëèõ ï³äïðèºìñòâ çàçâè÷àé á³ëüøà, í³æ ïðè êðåäèòóâàí-

í³ âåëèêèõ ï³äïðèºìñòâ.

Íàòîì³ñòü, ó íîâèõ ³íäóñòð³àëüíèõ êðà¿íàõ, äåðæàâà ðîáèòü àêöåíò íà ñòèìóëþ-

âàíí³ åêñïîðòîîð³ºíòîâàíèõ ï³äïðèºìñòâ, ï³äïðèºìñòâ, ùî ðåàë³çóþòü ³íâåñòèö³éí³

ïðîåêòè, îêðåìèõ ãàëóçåé — òî÷îê åêîíîì³÷íîãî çðîñòàííÿ.

Âàæëèâó ðîëü äåðæàâí³ ãàðàíò³¿ â³ä³ãðàþòü ³ ó ï³äòðèìö³ âåëèêèõ ï³äïðèºìñòâ, ùî

íàëåæàòü äî ñòðàòåã³÷íèõ ãàëóçåé ³ ìàþòü çàãàëüíîäåðæàâíå çíà÷åííÿ. Êð³ì òîãî, äåð-

æàâí³ ãàðàíò³¿ ìîæóòü íàäàâàòèñÿ ç ìåòîþ ñàíàö³¿ âåëèêèõ ï³äïðèºìñòâ, ùî ïåðåáó-

âàþòü íà ìåæ³ áàíêðóòñòâà ³ çàêðèòòÿ ÿêèõ áóäå ìàòè çíà÷í³ íåãàòèâí³ ñîö³àëüí³ íà-

ñë³äêè. Çîêðåìà, íàäàííÿ äåðæàâíèõ ãàðàíò³é ñòàëî îäíèì ³ç ôàêòîð³â óñï³øíîãî

ïðîâåäåííÿ ñàíàö³¿ òàêèõ â³äîìèõ êîìïàí³é, ÿê Òåëåôóíêåí (Í³ìå÷÷èíà) òà Êðàéñ-

ëåð (ÑØÀ).

Ó ñâ³òîâ³é ïðàêòèö³ ³ñíóº äâà ñïîñîáè íàäàííÿ äåðæàâíèõ ãàðàíò³é. Ïåðøèé ñïî-

ñ³á ïåðåäáà÷àº ñòâîðåííÿ ãàðàíò³éíèõ ôîíä³â ïîâåðíåííÿ êðåäèò³â çà ó÷àñòþ äåðæà-

âè òà êîìåðö³éíèõ áàíê³â, äðóãèé — íàäàííÿ äåðæàâíèõ ãàðàíò³é, çàáåçïå÷åííÿì

ÿêèõ º êîøòè áþäæåò³â.

Ó êðà¿íàõ Çàõîäó íàäàííÿ äåðæàâíèõ ãàðàíò³é òà ïîðó÷èòåëüñòâ çäåá³ëüøîãî çä³é-

ñíþºòüñÿ ïåðøèì ñïîñîáîì, òîáòî ïåðåäàíî ñïåö³àë³çîâàíèì òîâàðèñòâàì, ñòâîðå-

íèì çà ó÷àñòþ äåðæàâíîãî êàï³òàëó. Ïåðøèé ãàðàíò³éíèé ôîíä áóâ ñòâîðåíèé â

ªâðîï³ ó 1848 ðîö³ ³ ÿâëÿâ ñîáîþ àñîö³àö³þ âçàºìîäîïîìîãè ï³äïðèºìö³â. Ç ÷àñîì

äåðæàâà ïî÷àëà âèêîðèñòîâóâàòè ãàðàíò³éí³ ôîíäè ó âëàñíèõ ³íòåðåñàõ ç ìåòîþ äî-

ñÿãíåííÿ âàæëèâèõ äëÿ íå¿ ö³ëåé. Ó÷àñòü äåðæàâè, ó êîðåãóâàíí³ ðèíêîâèõ ìåõàí³ç-

ì³â íàäàííÿ êðåäèò³â, íàáóëà øèðîêîãî ðîçïîâñþäæåííÿ ï³ñëÿ äðóãî¿ ñâ³òîâî¿ â³éíè.

Òîä³, äåðæàâí³ ãàðàíò³¿ ÷åðåç ô³íàíñóâàííÿ äåðæàâîþ ãàðàíò³éíèõ ôîíä³â, â³ä³ãðàëè

çíà÷íó ðîëü ó â³äðîäæåíí³ ºâðîïåéñüêî¿ åêîíîì³êè. Ï³äòðèìêà ìàëîãî á³çíåñó ó Í³-

äåðëàíäàõ òà Í³ìå÷÷èí³ áóëà îñîáëèâî â³ä÷óòíîþ. Â³äòîä³ óðÿäè ïîñò³éíî çâåðòàëèñÿ

äî äåðæàâíèõ ãàðàíò³é ï³ä ÷àñ êðèçîâèõ ÿâèù. Çîêðåìà ó Âåëèêîáðèòàí³¿, ï³ä ÷àñ

ïðàâë³ííÿ Ìàðãàðåò Òåò÷åð âåëèêå áåçðîá³òòÿ, ùî âèíèêëî âíàñë³äîê ðåñòðóêòóðèçà-

ö³¿ âóã³ëüíî¿ ãàëóç³, âäàëîñÿ ïîäîëàòè çàâäÿêè ïðèéíÿòîìó «Ïëàíó Â³ëüñîíà”, ùî ïå-

ðåäáà÷àâ íàäàííÿ äåðæàâíèõ ãàðàíò³é ìàëîìó á³çíåñó.

Ó 90-õ ðîêàõ äåðæàâí³ ãàðàíò³¿ øèðîêî ïî÷àëè âèêîðèñòîâóâàòèñü ó êðà¿íàõ ³ç ïå-

ðåõ³äíîþ åêîíîì³êîþ ó Ñõ³äí³é ªâðîï³ (äîäàòîê 1) òà êîëèøí³õ ðåñïóáë³êàõ Ðàäÿíñü-

êîãî Ñîþçó.

Ïðàêòèêà íàäàííÿ äåðæàâíèõ ãàðàíò³é â Óêðà¿í³, çà âèíÿòêîì ãàðàíò³é àåðîêîñ-

ì³÷í³é ãàëóç³, ìàëà çäåá³ëüøîãî íåãàòèâí³ íàñë³äêè. Çà ïåð³îä íåçàëåæíîñò³, âòðàòè

áþäæåòó â ðåçóëüòàò³ íàñòàííÿ ãàðàíò³éíèõ âèïàäê³â ñòàíîâèëè á³ëÿ 2-3 ìëðä. äîë., ç

íèõ äî 50% ñòàíîâèëè ãàðàíò³¿ àãðàðíèì á³ðæàì íà ïðèäáàííÿ ñ/ã òåõí³êè. Îñíîâíè-

ìè ïðè÷èíàìè íèçüêî¿ åôåêòèâíîñò³ íàäàííÿ äåðæàâíèõ ãàðàíò³é áóëè:

1) ãàðàíòóâàííÿ äåðæàâîþ 100% ñóìè êðåäèòó;

§ 5. Державні та місцеві гарантії

141

2) â³äñóòí³ñòü ºäèíîãî îðãàíó â³äïîâ³äàëüíîãî çà ðåçóëüòàòè íàäàííÿ ãàðàíò³é, à

òàêîæ ïåðñîí³ô³êàö³¿ â³äïîâ³äàëüíîñò³;

3) áåçñèñòåìí³ñòü òà â³äñóòí³ñòü ÷³òêèõ êðèòåð³¿â ùîäî íàäàííÿ äåðæàâíèõ ãàðàíò³é;

4) âèñîêèé ð³âåíü êîðóïö³¿ â êðà¿í³;

5) åêîíîì³÷íà ñòàãíàö³ÿ òà äåâàëüâàö³ÿ íàö³îíàëüíî¿ âàëþòè ó 90-õ ðîêàõ.

Ç ìåòîþ â³äøêîäóâàííÿ ö³º¿ çàáîðãîâàíîñò³, çàáîðãîâàíîñò³ ïåðåä áþäæåòîì, ùî

âèíèêàòèìå â ðåçóëüòàò³ ðåêðåäèòóâàííÿ ç äåðæàâíîãî (ì³ñöåâîãî) áþäæåòó, à òàêîæ

ïëàòè çà êîðèñòóâàííÿ öèìè ïîçè÷êàìè, íîâà ðåäàêö³ÿ Áþäæåòíîãî êîäåêñó ïåðåä-

áà÷àº çàñòîñóâàííÿ ìåõàí³çìó ñòÿãíåííÿ íå âíåñåíèõ ó ñòðîê ïîäàòê³â ³ íåïîäàòêî-

âèõ ïëàòåæ³â, âêëþ÷àþ÷è ïîãàøåííÿ òàêî¿ çàáîðãîâàíîñò³ çà ðàõóíîê ìàéíà áîðæíè-

ê³â. Ñòðîê, ó ìåæàõ ÿêîãî äåðæàâà (Àâòîíîìíà Ðåñïóáë³êà Êðèì ÷è òåðèòîð³àëüíà

ãðîìàäà ì³ñòà) ìîæå çâåðíóòèñÿ äî ñóäó ç âèìîãîþ ïðî ïîãàøåííÿ òàêî¿ çàáîðãîâà-

íîñò³ ñóá’ºêòà ãîñïîäàðþâàííÿ íå îáìåæóºòüñÿ.

Îðãàíè äåðæàâíî¿ ïîäàòêîâî¿ ñëóæáè çîáîâ’ÿçàí³ çàáåçïå÷óâàòè ñóäîâèé ïðîöåñ ç

ìåòîþ ñòÿãíåííÿ çàáîðãîâàíîñò³ ïåðåä â³äïîâ³äíèìè áþäæåòàìè äî ïðèéíÿòòÿ ð³-

øåííÿ âèùèìè ñïåö³àë³çîâàíèìè ñóäàìè. Ì³í³ñòåðñòâî ô³íàíñ³â Óêðà¿íè ìàº ïðàâî

çàëó÷àòè ñóá’ºêò³â ãîñïîäàðþâàííÿ (êîëåêòîðñüê³ êîìïàí³¿, àäâîêàòñüê³ êîíòîðè) äëÿ

Тема 3. Фінансування бюджету та державний борг

142

http://research.by// Ãàðàíòèéíå ôîíä äëÿ ïðåäïðèÿòèé ìàëîãî è ñðåäíåãî áèçíåñà.

Äîäàòîê 1. Íàäàííÿ äåðæàâíèõ ãàðàíò³é ó êðà¿íàõ Ñõ³äíî¿ ªâðîïè

Óãîðùèíà: Â Óãîðùèí³ ³ñíóº á³ëÿ 8 ðåã³îíàëüíèõ ôîíä³â, ïðîòå 90% ãàðàíò³é íàäàºòü-

ñÿ öåíòðàë³çîâàíèì ôîíäîì «Hitelgarancia”. Â³í áóâ ñòâîðåíèé ó âèãëÿä³ àêö³îíåðíîãî

òîâàðèñòâà äëÿ ï³äòðèìêè äîñòóïó ìàëèõ ³ ñåðåäí³õ ï³äïðèºìñòâ äî áàíê³âñüêèõ êðåäèò³â

øëÿõîì íàäàííÿ ¿ì áåçóìîâíèõ ãàðàíò³é. Îñíîâíèé âëàñíèê ôîíäó — óãîðñüêèé óðÿä,

ÿêèé ìàº òðîõè á³ëüøå 50% âëàñíîñò³ ôîíäó, øëÿõîì ó÷àñò³ ó ñòàòóòíîìó êàï³òàë³. Êî-

ìåðö³éí³ áàíêè òà ³íø³ ô³íàíñîâ³ óñòàíîâè âîëîä³þòü 49% ñòàòóòíîãî êàï³òàëó.

Ïîëüùà: Â Ïîëüù³ ³ñíóº ðÿä ãàðàíò³éíèõ ôîíä³â, á³ëüø³ñòü ³ç ÿêèõ áóëè ñòâîðåí³ â

ðàìêàõ ïðîãðàì òåõí³÷íî¿ äîïîìîãè. Äâà ðåã³îíàëüí³ ôîíäè ³ ¿õ ãàðàíò³éí³ êàï³òàëè áóëè

ñòâîðåí³ â ðàìêàõ ñï³ëüíî¿ ïðîãðàìè Ïîëüù³ òà Âåëèêîáðèòàí³¿ ðîçâèòêó ìàëîãî á³çíåñó.

Â ñåðåäèí³ 90-õ ðîê³â ðÿä ôîíä³â ³ â³äïîâ³äíî, ¿õ êàï³òàë³â áóëî ñòâîðåíî çà ðàõóíîê ºâ-

ðîïåéñüêèõ êîøò³â, çàëó÷åíèõ ïîëüñüêèì ôîíäîì ï³äòðèìêè ³ ðîçâèòêó ìàëîãî ³ ñåðåä-

íüîãî á³çíåñó. Äåÿê³ ôîíäè áóëè ñôîðìîâàí³ çà ðàõóíîê êîøò³â äåðæàâíîãî Êàçíà÷åéñü-

êîãî Àãåíòñòâà ³ç ñ³ëüñüêîãîñïîäàðñüêî¿ âëàñíîñò³. Ùå îäèí ðåã³îíàëüíèé ôîíä áóëî

ñòâîðåíî â 2000 ðîö³ â Ïîçíàí³, çà ðàõóíîê ðåñóðñ³â ì³ñöåâîãî áþäæåòó (75%) ³ Ïîëüñü-

êîãî îùàäíîãî áàíêó (25%).

Ëèòâà: Ñ³ëüñüêîãîñïîäàðñüêèé ôîíä êðåäèòíèõ ãàðàíò³é áóâ ñòâîðåíèé ó 1997 ðîö³

ÿê àêö³îíåðíå òîâàðèñòâî. Ôîíä çàéìàºòüñÿ íàäàííÿì ãàðàíò³é áàíêàì ³ âèïëàòîþ ñåðåä-

íüî- ³ äîâãîñòðîêîâèõ ïðîáëåìíèõ êðåäèò³â, âèäàíèõ ñ/ã ï³äïðèºìñòâàì. Ì³í³ñòåðñòâî

ñ³ëüñüêîãî ãîñïîäàðñòâà º ºäèíèì âëàñíèêîì ãàðàíò³éíîãî ôîíäó. Äåðæàâà íåñå ñóáñèä³-

àðíó â³äïîâ³äàëüí³ñòü çà çîáîâ’ÿçàííÿìè ôîíäó.

Åñòîí³ÿ: Åñòîíñüêèé ãàðàíò³éíèé ôîíä ç êðåäèò³â ³ åêñïîðòó «KredEx” áóâ ñòâîðå-

íèé ó 2000 ðîö³, ùî çíàõîäèòüñÿ ï³ä þðèñäèêö³ºþ Ì³í³ñòåðñòâà ç åêîíîì³÷íèõ ñïðàâ òà

êîìóí³êàö³é, ö³ëÿìè ÿêî¿ º ï³äòðèìêà ðîçâèòêó ï³äïðèºìíèöòâà, åêñïîðòó, æèòëîâîãî áó-

ä³âíèöòâà

ïðåäñòàâíèöòâà îðãàí³â äåðæàâíî¿ âëàäè ó ñóäàõ ó ñïðàâàõ ïðî ñòÿãíåííÿ çàáîðãîâà-

íîñò³ ïåðåä äåðæàâîþ çà çîáîâ’ÿçàííÿìè ïåðåä äåðæàâîþ, ùî âèíèêëà â ðåçóëüòàò³ íà-

äàííÿ áþäæåòíîãî êðåäèòó, ðåêðåäèòóâàííÿ òà âèêîíàííÿ ãàðàíò³éíèõ çîáîâ’ÿçàíü.

Êð³ì òîãî, Ì³í³ñòåðñòâî ô³íàíñ³â Óêðà¿íè òà âèêîíàâ÷³ îðãàíè â³äïîâ³äíèõ ì³ñ-

öåâèõ ðàä ìàþòü ïðàâî çä³éñíþâàòè ïðîäàæ ïðàâ âèìîãè ïîãàøåííÿ ïðîñòðî÷åíî¿

á³ëüøå òðüîõ ðîê³â çàáîðãîâàíîñò³ çà êðåäèòàìè (ïîçèêàìè), çàëó÷åíèìè ï³ä äåðæàâ-

í³ ãàðàíò³¿, à òàêîæ çà êðåäèòàìè ç â³äïîâ³äíèõ áþäæåò³â çã³äíî ³ç çàòâåðäæåíèì ïî-

ðÿäêîì. Ïðîäàæ ïðàâ âèìîãè Ì³í³ñòåðñòâîì ô³íàíñ³â Óêðà¿íè ðåãóëþºòüñÿ «Ïîðÿä-

êîì ïðîäàæó ïðàâ âèìîãè ïîãàøåííÿ ïðîñòðî÷åíî¿ ïîíàä òðè ðîêè çàáîðãîâàíîñò³

ïåðåä äåðæàâîþ çà êðåäèòàìè, çàëó÷åíèìè äåðæàâîþ àáî ï³ä äåðæàâí³ ãàðàíò³¿, áþä-

æåòíèìè ïîçè÷êàìè òà ô³íàíñîâîþ äîïîìîãîþ, íàäàíîþ íà ïîâîðîòí³é îñíîâ³», ùî

çàòâåðäæóºòüñÿ ïîñòàíîâàìè Êàá³íåòó Ì³í³ñòð³â Óêðà¿íè. Ïîðÿäîê ïðîäàæó ïðàâ âè-

ìîãè âèêîíàâ÷èìè îðãàíàìè â³äïîâ³äíèõ ì³ñöåâèõ ðàä çàòâåðäæóºòüñÿ Âåðõîâíîþ

Ðàäîþ Àâòîíîìíî¿ Ðåñïóáë³êè Êðèì òà â³äïîâ³äíèìè ì³ñöåâèìè ðàäàìè ç äîòðèìàí-

íÿì âèìîã âñòàíîâëåíèõ Êàá³íåòîì Ì³í³ñòð³â Óêðà¿íè.

Ó âèïàäêó ïðîâåäåííÿ ñàíàö³¿

ñóá’ºêòà ãîñïîäàðþâàííÿ, ÿêèé ìàº çàáîðãîâà-

í³ñòü ïåðåä â³äïîâ³äíèìè áþäæåòàìè çà êðåäèòàìè (ïîçèêàìè) ï³ä äåðæàâí³ (ì³ñöå-

â³) ãàðàíò³¿ ÷è çà êðåäèòàìè ç áþäæåòó çà ó÷àñòþ ³íâåñòîðà, ÿêèé áåðå íà ñåáå ñîë³-

äàðí³ çîáîâ’ÿçàííÿ ùîäî ïîãàøåííÿ òàêî¿ çàáîðãîâàíîñò³, äîçâîëÿºòüñÿ ¿¿

ðîçñòðî÷åííÿ íà ñòðîê íå á³ëüøå òðüîõ ðîê³â. Ñïèñàííÿ çàáîðãîâàíîñò³ ñóá’ºêò³â ãîñ-

ïîäàðþâàííÿ ïåðåä äåðæàâîþ (ì³ñöåâèìè îðãàíàìè âëàäè) çà ïîçèêàìè çàëó÷åíèìè

ï³ä äåðæàâí³ (ì³ñöåâ³) ãàðàíò³¿, äîçâîëÿºòüñÿ ïðè âèêîíàíí³ íàñòóïíèõ ïåðåäóìîâ:

1) ó ñóá’ºêò³â ãîñïîäàðþâàííÿ, ñòîñîâíî ÿêèõ ïðîâåäåíî äåðæàâíó ðåºñòðàö³þ

ïðèïèíåííÿ þðèäè÷íî¿ îñîáè ó çâ’ÿçêó ç âèçíàííÿì ¿õ áàíêðóòàìè, âèÿâèëîñü íåäî-

ñòàòíüî àêòèâ³â äëÿ ïîãàøåííÿ ö³º¿ çàáîðãîâàíîñò³;

2) ñóäîâå ð³øåííÿ íå íà êîðèñòü äåðæàâè íàáðàëî çàêîííî¿ ñèëè òà ñòÿãíåííÿ òà-

êî¿ çàáîðãîâàíîñò³ â ñóäîâîìó ïîðÿäêó º íåìîæëèâèì àáî íåäîö³ëüíèì;

3) ñòÿãíåííÿ çàçíà÷åíî¿ çàáîðãîâàíîñò³ â ñóäîâîìó ïîðÿäêó º íåìîæëèâèì àáî íå-

äîö³ëüíèì.

Â Óêðà¿í³, ç ìåòîþ ï³äâèùåííÿ åôåêòèâíîñò³ äåðæàâíèõ òà ì³ñöåâèõ ãàðàíò³é äî-

ö³ëüíî îáìåæèòè ÷àñòêó ïîêðèòòÿ ãàðàíò³ºþ ñóìè êðåäèò³â. ßêùî ãàðàíò³ÿ ïîâí³ñòþ

ïîêðèâàòèìå êðåäèòí³ çîáîâ’ÿçàííÿ ïîçè÷àëüíèêà, êðåäèòîð ìàòèìå ìåíøå ñòèìóë³â

äëÿ îö³íêè êðåäèòíèõ ðèçèê³â. Íåäîñòàòí³ñòü ñòèìóë³â äëÿ íàëåæíî¿ îö³íêè ñòóïåíþ

êðåäèòîñïðîìîæíîñò³ ïîçè÷àëüíèêà òà ì³í³ì³çàö³¿ ðèçèêó íåïëàòåæ³â çà êðåäèòíîþ

óãîäîþ çàîõî÷óâàòèìå êðåäèòîð³â äî óêëàäåííÿ ðèçèêîâèõ óãîä, ùî âåñòèìå äî íàêî-

ïè÷åííÿ íà áàëàíñ³ äåðæàâè ãàðàíòîâàíèõ çîáîâ’ÿçàíü, ÿê³ ç âèñîêîþ â³ðîã³äí³ñòþ

ïîãàøàòèìóòüñÿ óðÿäîì ÷è ì³ñöåâèìè îðãàíàìè âëàäè.

ªâðîïåéñüêà êîì³ñ³ÿ ââàæàº, ùî ïîêðèòòÿ äåðæàâíîþ ãàðàíò³ºþ, 80 % ñóìè êðå-

äèòó ñëóãóâàòèìå àäåêâàòíèì çàñîáîì ì³í³ì³çàö³¿ ðèçèê³â, ïîâ’ÿçàíèõ ç êðåäèòíîþ

§ 5. Державні та місцеві гарантії

143

Ñàíàö³ÿ — ñèñòåìà çàõîä³â, ùî çä³éñíþþòüñÿ ï³ä ÷àñ ïðîâàäæåííÿ ó ñïðàâ³ ïðî áàíêðóòñòâî ç ìåòîþ çàïî-

á³ãàííÿ âèçíàííÿ áîðæíèêà áàíêðóòîì òà éîãî ë³êâ³äàö³¿, ñïðÿìîâàíà íà îçäîðîâëåííÿ ô³íàíñîâî-ãîñïîäàðñüêîãî

ñòàíîâèùà áîðæíèêà, à òàêîæ çàäîâîëåííÿ â ïîâíîìó îáñÿç³ àáî ÷àñòêîâî âèìîã êðåäèòîð³â øëÿõîì êðåäèòóâàí-

íÿ, ðåñòðóêòóðèçàö³¿ ï³äïðèºìñòâà, áîðã³â ³ êàï³òàëó òà (àáî) çì³íó îðãàí³çàö³éíî-ïðàâîâî¿ òà âèðîáíè÷î¿ ñòðóêòó-

ðè áîðæíèêà.

òðàíñàêö³ºþ, ³ ñòèìóëþâàííÿ êðåäèòîð³â äî ðåòåëüíî¿ îö³íêè ñòóïåíÿ êðåäèòîñïðî-

ìîæíîñò³ ïîçè÷àëüíèêà. Ó Êàíàä³ ó ðàìêàõ çàãàëüíî¿ ñèñòåìè óïðàâë³ííÿ äåðæàâíè-

ìè ãàðàíò³ÿìè âèçíà÷åíî, ùî êðåäèòîð íåñå, ùîíàéìåíøå, 15 % ÷èñòèõ âèòðàò,

ïîâ’ÿçàíèõ ³ç áàíêðóòñòâîì ïîçè÷àëüíèêà.

Òàêèì ÷èíîì, ðîçïîä³ë êðåäèòíèõ ðèçèê³â ì³æ óðÿäîì, êðåäèòîðîì ³ ïîçè÷àëüíè-

êîì ñïðèÿòèìå çìåíøåííþ ãîñòðîòè ïðîáëåì ìîðàëüíîãî ðèçèêó ³ íåãàòèâíîãî â³ä-

áîðó ïîçè÷àëüíèê³â. Çàçíà÷åíèé ìåõàí³çì çáåð³ãàòèìå ñòèìóëè åôåêòèâíî óïðàâëÿòè

ðèçèêàìè äëÿ ï³äïðèºìñòâ-ïîçè÷àëüíèê³â òà ¿õ êðåäèòîð³â, à äëÿ äåðæàâè (ì³ñöåâèõ

îðãàí³â) çìåíøóâàòèìå òÿãàð ô³íàíñîâèõ âèòðàò, ïîâ’ÿçàíèõ ³ç ôóíêö³îíóâàííÿì

ñèñòåìè äåðæàâíèõ ãàðàíò³é.

§ 6. Державний та місцевий борг

Çã³äíî ìåòîäîëîã³¿ GFSÌ 2001, áîðã — öå çîáîâ’ÿçàííÿ äåá³òîðà âèïëàòè ïðîöåí-

òè òà/àáî îñíîâíó ñóìè áîðãó êðåäèòîðó â îáóìîâëåíèé òåðì³í ó ìàéáóòíüîìó.

Áîðãîâ³ çîáîâ’ÿçàííÿ ìîæóòü çàëó÷àòèñÿ ó ôîðì³, ùî ñêëàäàºòüñÿ ç òàêèõ ³íñòðó-

ìåíò³â: äåïîçèò³â, áîðãîâèõ ö³ííèõ ïàïåð³â, êðåäèò³â ³ ïîçèê, ñòðàõîâèõ òåõí³÷íèõ ðå-

çåðâ³â, êðåäèòîðñüêî¿ çàáîðãîâàíîñò³, îôîðìëåíî¿ ³íøèì ÷èíîì.

Áîðãîâ³ ö³íí³ ïàïåðè — ô³íàíñîâ³ ³íñòðóìåíòè, ÿê³ çàñâ³ä÷óþòü, ùî äàíà ³íñòèòó-

ö³éíà îäèíèöÿ ìàº çîáîâ’ÿçàííÿ, ÿê³ ïîâèíí³ áóòè âðåãóëüîâàí³ øëÿõîì âèïëàòè ãðî-

øîâèõ êîøò³â, íàäàííÿ ³íøîãî ô³íàíñîâîãî ³íñòðóìåíòó ÷è áóäü ÿêîãî ³íøîãî îá’ºê-

òó, ùî ìàº ïåâíó åêîíîì³÷íó ö³íí³ñòü. Â³äïîâ³äíî äî GFS 2001, äî êàòåãîð³¿ áîðãîâèõ

ö³ííèõ ïàïåð³â â³äíîñÿòüñÿ: 1) âåêñåë³, îáîðîòí³ äåïîçèòí³ ñåðòèô³êàòè, áàíê³âñüê³

àêöåïòè òà ³íø³ êîðîòêîñòðîêîâ³ ö³íí³ ïàïåðè, ÿê³ íàäàþòü âëàñíèêó áåçóìîâíå ïðà-

âî ó âèçíà÷åíèé òåðì³í íà îòðèìàííÿ îáóìîâëåíî¿ ô³êñîâàíî¿ ñóìè ³ âèïóñêàþòüñÿ

³ç äèñêîíòîì äî ö³º¿ ñóìè. 2) îáë³ãàö³¿ òà íåçàáåçïå÷åí³ áîðãîâ³ çîáîâ’ÿçàííÿ — ÿâëÿ-

þòü ñîáîþ äîâãîñòðîêîâ³ ö³íí³ ïàïåðè, ÿê³ íàäàþòü ¿õ âëàñíèêàì áåçóìîâíå ïðàâî íà

îòðèìàííÿ ãðîøîâîãî äîõîäó.

Êðåäèòè ³ ïîçèêè — ô³íàíñîâ³ ³íñòðóìåíòè, ÿê³ ñòâîðþþòüñÿ, êîëè êðåäèòîð íà-

äàº êîøòè íàïðÿìó äåá³òîðó ³ â ÿêîñò³ çàñâ³ä÷åííÿ ïðàâà âëàñíîñò³ íà àêòèâ îòðèìóº

íåîáîðîòíèé äîêóìåíò. Ó âèïàäêó, êîëè êðåäèòè ³ ïîçèêè ñòàþòü îá’ºêòîì êóï³âë³

ïðîäàæó íà âòîðèííèõ ðèíêàõ, âîíè ïåðåíîñÿòüñÿ ó êàòåãîð³þ ö³ííèõ ïàïåð³â. Äî êà-

òåãîð³¿ ïîçèê â³äíîñÿòüñÿ òàêîæ îïåðàö³¿ ðåïî — ïðîäàæ ö³ííèõ ïàïåð³â, ìîíåòàðíî-

ãî çîëîòà òà ³íøèõ àêòèâ³â ç íàñòóïíèì ¿õ âèêóïîì.

Ñòðàõîâ³ òåõí³÷í³ ðåçåðâè — ó GFS 2001 âîíè ñêëàäàþòüñÿ ³ç âàðòîñò³ àêòèâ³â äî-

ìîãîñïîäàðñòâ â ïåíñ³éíèõ ôîíäàõ ³ ðåçåðâàõ ³ç ñòðàõóâàííÿ æèòòÿ, êîøò³â îòðèìà-

íèõ ÿê ïåðåäîïëàòà ñòðàõîâèõ ïðåì³é, à òàêîæ ðåçåðâ³â íà ïîêðèòòÿ íåïîãàøåíèõ âè-

ìîã ³ç ñòðàõîâîãî â³äøêîäóâàííÿ. Îäèíèö³ ñåêòîðó äåðæàâíîãî óïðàâë³ííÿ ìîæóòü

ïðèéìàòè çîáîâ’ÿçàííÿ ³ç ñòðàõîâèõ òåõí³÷íèõ ðåçåðâ³â â ÿêîñò³ óïðàâëÿþ÷îãî ïðî-

ãðàìàìè ñòðàõóâàííÿ (êð³ì ñòðàõóâàííÿ æèòòÿ) ³ íåàâòîíîìíèìè àáî òàêèìè ÿê³ íå

ïåðåäáà÷àþòü ñòâîðåííÿ ñïåö³àëüíèõ ôîíä³â ïåíñ³éíèìè ïðîãðàìàìè. Êð³ì öüîãî ó

Тема 3. Фінансування бюджету та державний борг

144

SNA 1993 ðîêó º ïðîïîçèö³¿ ââåñòè äî ö³º¿ ñòàòò³ ðåçåðâè íà ïîêðèòòÿ ìîæëèâèõ âè-

òðàò ïîâ’ÿçàíèõ ³ç âñòóïîì ó ä³þ ãàðàíò³éíèõ âèïàäê³â çà êðåäèòàìè íàäàíèìè ï³ä

äåðæàâí³ ãàðàíò³¿.

²íøà êðåäèòîðñüêà çàáîðãîâàí³ñòü — çàáîðãîâàí³ñòü ïî çàðîá³òí³é ïëàò³ òà ñîö³-

àëüíèõ âèïëàòàõ, çàáîðãîâàí³ñòü ç â³äøêîäóâàííÿ ÏÄÂ, àâàíñîâ³ ïëàòåæ³ ç ïîäàòê³â,

çàáîðãîâàí³ñòü, ùî âèíèêëà â ðåçóëüòàò³ âçÿòòÿ íà ñåáå çîáîâ’ÿçàíü ³íøîãî ³íñòèòó-

ö³éíîãî ñåêòîðó, çàáîðãîâàí³ñòü ç âèïëàòè äîõîäó çà àêö³ÿìè

, à òàêîæ çîáîâ’ÿçàííÿ

³ç âèïëàòè ñòðàõîâèõ ïëàòåæ³â ñïåö³àëüíî ñòâîðåíèìè àâòîíîìíèìè ôîíäàìè, êð³ì

ïåíñ³éíèõ

Çàëåæíî â³ä ìåòîäîëîã³¿ îáë³êó îñíîâíî¿ ñóìè áîðãó ðîçð³çíÿþòü:

1) íîì³íàëüíó òà ðèíêîâó âàðò³ñòü áîðãó;

2) êîíñîë³äîâàíèé òà íåêîíñîë³äîâàíèé — ð³çíèöÿ ì³æ íèìè ïîëÿãàº ó òîìó, ùî

êîíñîë³äîâàíèé áîðã íå âðàõîâóº ò³º¿ ÷àñòèíè áîðãó, ÿêà º ó âëàñíîñò³ ³íøèõ ñòðóê-

òóðíèõ îäèíèöü öüîãî ñåêòîðó. Òîáòî ÿêùî âëàñíèêîì ÷àñòèíè îáë³ãàö³é áîðãó öåí-

òðàëüíîãî óðÿäó âèñòóïàþòü ïîçàáþäæåòí³ ôîíäè òî êîíñîë³äîâàíèé áîðã ñåêòîðó

äåðæàâíîãî óïðàâë³ííÿ áóäå ìåíøèé íà ñóìó öèõ îáë³ãàö³é. Êîíñîë³äîâàíèé ìåòîä

çä³éñíþºòüñÿ ó êðà¿íàõ ªÑ íàòîì³ñòü ó ÑØÀ òà ßïîí³¿ âåäóòü îáë³êó íåêîíñîë³äîâà-

íîãî áîðãó;

3) áîðã, ÿêèé îáë³êîâóºòüñÿ êàñîâèì ìåòîäîì òà ìåòîäîì íàðàõóâàíü. Ïðè âèêî-

ðèñòàíí³ êàñîâîãî ìåòîäó äî áîðãó íå â³äíîñèòüñÿ êðåäèòîðñüêà òà äåá³òîðñüêà çàáîð-

ãîâàí³ñòü, ùî â³äïîâ³äíèì ÷èíîì íå îôîðìëåíà;

4) ÷èñòèé òà âàëîâèé áîðã — ÷èñòèé áîðã ðîçðàõîâóºòüñÿ øëÿõîì â³äí³ìàííÿ â³ä

ïàñèâ³â, ùî îôîðìëåí³ ïåâíèìè ³íñòðóìåíòàìè, ùî ôîðìóþòü áîðã, àêòèâ³â çà öèìè

æ ³íñòðóìåíòàìè

Êð³ì áîðãó îðãàí³â äåðæàâíîãî óïðàâë³ííÿ ð³çíèõ ð³âí³â, ç ìåòîþ êîíòðîëþ çà ïî-

êàçíèêàìè áîðãó, ÿêèé ìàº â³ðîã³äí³ñòü ñòàòè äåðæàâíèì ó ì³æíàðîäí³é ñâ³òîâ³é

ïðàêòèö³ îáë³êîâóþòü òàê çâàíèé ñóñï³ëüíèé áîðã (public debt). Â³äïîâ³äíî äî ì³æíà-

ðîäíèõ ñòàíäàðò³â ÎÎÍ, ñóñï³ëüíèé áîðã — öå ñóêóïí³ñòü çîáîâ’ÿçàíü (ÿê íàÿâíèõ, òàê

³ þðèäè÷íî îôîðìëåíèõ, ÿê³ çàáåçïå÷åí³ íåîáõ³äíèì ô³íàíñóâàííÿì, àëå, âíàñë³äîê

äåÿêèõ îáñòàâèí, íå º òàêèìè, ùî íàáðàëè ÷èííîñò³), ÿê³ áåçïîñåðåäíüî ïðèéíÿò³ íà

ñåáå äåðæàâíèìè îðãàíàìè òàêèìè ÿê: öåíòðàëüíèé óðÿä (àáî ôåäåðàëüíèé óðÿä çà-

ëåæíî â³ä ïîë³òè÷íî¿ îðãàí³çàö³¿ êðà¿íè); öåíòðàëüí³ îðãàíè øòàò³â, ïðîâ³íö³é, ìóí³-

öèïàë³òåò³â, ðåã³îí³â àáî ³íø³ ì³ñöåâ³ îðãàíè âëàäè; êîðïîðàö³¿ àáî ï³äïðèºìñòâà, ÿê³

çíàõîäÿòüñÿ ó äåðæàâí³é âëàñíîñò³ ÷è êîíòðîëþþòüñÿ äåðæàâîþ.

Îáìåæåííÿ îáñÿãó äåðæàâíîãî áîðãó. Ó ñâ³òîâ³é ïðàêòèö³ ïåðø³ ñïðîáè ôîðìàë³-

çóâàòè îáìåæóþ÷³ ïðàâèëà ó âèãëÿä³ çàêîíîäàâ÷èõ íîðì ðîçïî÷àëèñÿ ïîíàä 150 ðî-

ê³â òîìó. Ç öüîãî ÷àñó åâîëþö³ÿ çàêîíîäàâ÷îãî ðåãóëþâàííÿ äåðæàâíî¿ çàáîðãîâàíîñ-

ò³ ïðîéøëà ÷îòèðè åòàïè:

§ 6. Державний та місцевий борг

145

Ïîëîæåííÿì ÑÄÔ ðåêîìåíäóºòüñÿ âêëþ÷àòè íàðàõîâàí³ àëå íå âèïëà÷åí³ ïðîöåíòè äî ñêëàäó îñíîâíî¿ ñó-

ìè áîðãó õî÷à äîïóñêàºòüñÿ ¿õ íå âðàõóâàííÿ.

Âèùå íàçâàí³ ñîö³àëüí³ çîáîâ’ÿçàííÿ â³äíîñÿòüñÿ äî ñêëàäó äåðæàâíîãî áîðãó ëèøå ó ìåòîäîëîã³¿ GFS 2001

â òîé ÷àñ ÿê ó SNA 1993 óñ³ â³äðàõóâàííÿ íà ñîö³àëüí³ ïîòðåáè â³äíîñÿòüñÿ äî ñêëàäó äîõîä³â, à òîìó íå º áîðãî-

âèìè çîáîâ’ÿçàííÿìè.

- Ñïåðøó ðåã³îíàëüí³ îðãàíè âëàäè ôåäåðàëüíèõ äåðæàâ íàìàãàëèñÿ çàáåçïå÷è-

òè åôåêòèâíå âèêîðèñòàííÿ çàïîçè÷åíèõ êîøò³â ÷åðåç äîòðèìàííÿ “çîëîòîãî ïðà-

âèëà” äåðæàâíèõ ô³íàíñ³â. Ïî÷èíàþ÷è ³ç ñåðåäèíè XIX ñò., äåÿê³ øòàòè ó ÑØÀ òà

ç 1920-õ ðð. êàíòîíè ó Øâåéöàð³¿ âçÿëè íà ñåáå çîáîâ’ÿçàííÿ ï³äòðèìóâàòè áàëàíñ

ïîòî÷íîãî áþäæåòó.

- Ï³ñëÿ ²² ñâ³òîâî¿ â³éíè îêðåì³ ³íäóñòð³àëüí³ êðà¿íè — Í³ìå÷÷èíà, ²òàë³ÿ, ßïî-

í³ÿ, Í³äåðëàíäè — ââåëè äî íàö³îíàëüíîãî çàêîíîäàâñòâà âèìîãè ùîäî áàëàíñóâàí-

íÿ áþäæåòó, ÿê³ áóëè îáîâ’ÿçêîâèìè äëÿ öåíòðàëüíîãî óðÿäó. Òàê³ âèìîãè îðãàí³÷íî

âïèñóâàëèñÿ â ñòàá³ë³çàö³éí³ ïðîãðàìè ãðîøîâèõ ðåôîðì, ÿê³ ïðîâîäèëèñÿ â öèõ êðà-

¿íàõ ó ïîâîºííèé ïåð³îä.

- Ó 1960-ò³ ðð. ïèëüíà óâàãà ïî÷àëà ïðèä³ëÿòèñÿ äæåðåëàì ô³íàíñóâàííÿ äåô³öè-

òó áþäæåòó. Ðÿä êðà¿í âäàëèñÿ äî çàáîðîíè ô³íàíñóâàííÿ äåô³öèòó áþäæåòó ç åì³-

ñ³éíèõ äæåðåë. Òàê³ íîðìè ñòàëè ñêëàäîâîþ ÷àñòèíîþ çàêîíîäàâñòâà ðîçâèíåíèõ

êðà¿í ³ äåÿêèõ êðà¿í, ùî ðîçâèâàþòüñÿ (²íäîíåç³¿, êðà¿í Àôðèêè).

- Íîâ³òíÿ ³ñòîð³ÿ çàêîíîäàâ÷îãî ðåãóëþâàííÿ áîðãîâèõ îïåðàö³é áåðå ñâ³é ïî÷à-

òîê ç 1994 ð. (ó öåé ÷àñ áóëî ïðèéíÿòî Àêò ïðî ô³íàíñîâó â³äïîâ³äàëüí³ñòü ó Íîâ³é

Çåëàíä³¿). ¯¿ îñîáëèâ³ñòþ ñòàëà âåëèêà ê³ëüê³ñòü òà çíà÷íå ïîøèðåííÿ ðåãóëþþ÷èõ

íîðì ó ãàëóç³ äåðæàâíî¿ çàáîðãîâàíîñò³. Äàí³ íîðìè óìîâíî ïîä³ëÿþòüñÿ íà òðè

îñíîâí³ ãðóïè: âèìîãè ùîäî áàëàíñóâàííÿ áþäæåòó, íàêëàäåííÿ áîðãîâèõ ë³ì³ò³â òà

îáìåæåíü íà ðîçì³ð äåðæàâíèõ âèäàòê³â. Ç òîãî ÷àñó âñå á³ëüøà ê³ëüê³ñòü êðà¿í ³ç ïå-

ðåõ³äíîþ òà ðîçâèíóòîþ åêîíîì³êîþ âäàþòüñÿ äî çàêîíîäàâ÷îãî ðåãóëþâàííÿ áîðãî-

âèõ îïåðàö³é ÿê íà ð³âí³ äåðæàâè ³ ìóí³öèïàëüíèõ óòâîðåíü, òàê ³ íà ð³âí³ ì³æíàö³î-

íàëüíèõ îá’ºäíàíü.

Ìààñòðèõòñüêèé äîãîâ³ð, ï³äïèñàíèé êðà¿íàìè-÷ëåíàìè ªÑ ó 1991 ð., âñòàíîâèâ

ê³ëüê³ñí³ îáìåæåííÿ íà âçàºìîïîâ’ÿçàí³ ïîêàçíèêè äåô³öèòó áþäæåòó ³ äåðæàâíîãî

áîðãó íà ð³âí³ 3 % ÂÂÏ ³ 60 % ÂÂÏ â³äïîâ³äíî.

Ùîäî åêîíîì³÷íîãî îá´ðóíòóâàííÿ ê³ëüê³ñíèõ êðèòåð³¿â, òî íà ïî÷àòêó 1990-õ

ðð., êîëè áàãàòî ºâðîïåéñüêèõ êðà¿í âæå ìàëè äîñòàòíüî âåëèê³ îáñÿãè íàêîïè÷åíî¿

äåðæàâíî¿ çàáîðãîâàíîñò³, êðà¿íè-÷ëåíè ªâðîïåéñüêîãî Âàëþòíîãî Ñîþçó äëÿ íåäî-

ïóùåííÿ ¿¿ ïîäàëüøîãî çðîñòàííÿ ïðèéíÿëè ð³øåííÿ ïðî îáìåæåííÿ äåðæàâíîãî

áîðãó ð³âíåì 60 % ÂÂÏ. Ê³ëüê³ñíèé êðèòåð³é äëÿ äåô³öèòó áþäæåòó áóâ âèçíà÷åíèé

Тема 3. Фінансування бюджету та державний борг

146

Òàáë. 3. Îñíîâí³ â³äì³ííîñò³ ó âèçíà÷åíí³ áîðãó çã³äíî ì³æíàðîäíî¿ òà â³ò÷èçíÿíî¿

ìåòîäîëîã³¿

ðîçðàõóíêîâî íà îñíîâ³ ãðàíè÷íîãî ðîçì³ðó äåðæàâíîãî áîðãó íà ð³âí³ 60 % ÂÂÏ.

Ðîçðàõóíêè ´ðóíòóâàëèñÿ íà òàêîìó äîïóùåíí³: â äîâãîñòðîêîâ³é ïåðñïåêòèâ³ ñåðåä-

íüîð³÷í³ òåìïè çðîñòàííÿ íîì³íàëüíîãî ÂÂÏ ñòàíîâèòèìóòü 5 %, ùî ïåðåäáà÷àº

áóäü-ÿêó êîìá³íàö³þ ðåàëüíèõ òåìï³â çðîñòàííÿ ³ òåìï³â ³íôëÿö³¿ íà ð³âí³ 5 %. Çà òà-

êèõ óìîâ äëÿ ñòàá³ë³çàö³¿ ÷àñòêè äåðæàâíîãî áîðãó ó ÂÂÏ íåîáõ³äíèì ñòàº çâåäåííÿ

áþäæåòó ç äåô³öèòîì, ÿêèé íå ïåðåâèùóº 3 % ÂÂÏ. Áóëî äîâåäåíî, ùî ò³ëüêè ïðè

ðåàë³çàö³¿ âêàçàíèõ ìàêðîåêîíîì³÷íèõ ïåðåäóìîâ ³ äîòðèìàíí³ äàíîãî îáìåæåííÿ íà

äåô³öèò áþäæåòó êðà¿íàì-÷ëåíàì âäàñòüñÿ óíèêíóòè çá³ëüøåííÿ äåðæàâíî¿ çàáîðãî-

âàíîñò³ òà âèíèêíåííÿ ïðîáëåì, ïîâ’ÿçàíèõ ç îáñëóãîâóâàííÿì áîðãó. Âçàºìîçâ’ÿçîê

ì³æ äåô³öèòîì òà áîðãîì íàâåäåíèé ó äîäàòêó 2.

Äîäàòîê 2.

Ñòàá³ëüí³ñòü ð³âíÿ äåðæàâíîãî áîðãó

(

—

)

äîñÿãàºòüñÿ ïðè ð³âíîñò³ òåìï³â ïðèðîñòó äåðæàâíîãî

áîðãó (B) òà ÂÂÏ (Y):

ΔB ΔY

——

(1)

B Y

Ð³âíÿííÿ (1) ìîæíà ïåðåïèñàòè â íàñòóïíîìó âèãëÿä³:

G – T

————

(g + π)

(2)

äå g — òåìï ïðèðîñòó ÂÂÏ;

— òåìï ïðèðîñòó ³íôëÿö³¿; G — âèäàòêè áþäæåòó; T — äîõîäè áþäæåòó.

Ó ôîðìóë³ (2) (G – T) — öå ïðèð³ñò äåðæàâíîãî áîðãó çà ðàõóíîê çàïîçè÷åíü, ùî ñïðÿìîâóþòüñÿ

íà ô³íàíñóâàííÿ äåô³öèòó áþäæåòó (T – G). ßêùî îáèäâ³ ÷àñòèíè ð³âíÿííÿ 2 ïîìíîæèòè íà

(

—

)

, îòðè-

ìàºìî íàñòóïíå ð³âíÿííÿ:

(3)

Âðàõîâóþ÷è, ùî Y

= Y

t–1

(1 + g +

), ð³âíÿííÿ (3) ìîæíà çâåñòè äî íàñòóïíîãî âèãëÿäó:

(4)

Òåìï ïðèðîñòó åêîíîì³êè òà ³íôëÿö³¿ ó êðà¿íàõ ªâðîïè, ùî óòâîðèëè ó 1991 ðîö³ ªÑ ñòàíîâèëè

â³äïîâ³äíî 3% òà 2%. Âðàõîâóþ÷è öå, óìîâîþ ñòàá³ëüíîñò³ ð³âíÿ äåðæàâíîãî áîðãó, ãðàíè÷íèé ð³âåíü

ÿêîãî ñòàíîâèòü 60% â³ä ÂÂÏ º äîòðèìàííÿ äåô³öèòó áþäæåòó â ïîòî÷íîìó ïåð³îä³ (T – G)/Y

íà ð³â-

í³ äî 3% ÂÂÏ:

Ïàêò äëÿ ñïðèÿííÿ åêîíîì³÷í³é ñòàá³ëüíîñò³ ³ çðîñòàííþ â³ä 1996 ðîêó äîïîâíèâ

ê³ëüê³ñí³ êðèòåð³¿ âèìîãàìè äîñÿãíåííÿ çáàëàíñîâàíîãî áþäæåòó àáî éîãî çâåäåííÿ

ç ïðîô³öèòîì ó ñåðåäíüîñòðîêîâîìó ïåð³îä³ âïðîäîâæ åêîíîì³÷íîãî öèêëó. Çàïðî-

âàäæåííÿ äàíî¿ íîðìè îá´ðóíòîâóâàëîñÿ íåîáõ³äí³ñòþ çàáåçïå÷åííÿ ä³¿ àâòîìàòè÷íèõ

ñòàá³ë³çàòîð³â äëÿ çãëàäæóâàííÿ êîëèâàíü åêîíîì³÷íî¿ êîí’þíêòóðè òà ãàðàíòóâàííÿ

ñòàá³ëüíîñò³ äåðæàâíèõ ô³íàíñ³â ó äîâãîñòðîêîâ³é ïåðñïåêòèâ³. Îêðåìèì ïîëîæåí-

íÿì Ïàêòó ó âèïàäêó ãëèáîêî¿ ðåöåñ³¿ ïåðåäáà÷àëàñÿ ìîæëèâ³ñòü òèì÷àñîâîãî ïåðå-

âèùåííÿ êðèòè÷íîãî ð³âíÿ äåô³öèòó áþäæåòó.

§ 6. Державний та місцевий борг

147

Ó ì³æíàö³îíàëüíèõ îá’ºäíàííÿõ, êð³ì ªÑ, îáìåæåííÿ íà äåô³öèò áþäæåòó ³ ðîç-

ì³ð äåðæàâíîãî áîðãó çàñòîñîâóþòüñÿ òàêîæ ó ÌÅÐÊÎÑÓÐ òà Àíäñüêîìó ñï³âòîâà-

ðèñòâ³. Îá’ºäíàííÿ ÌÅÐÊÎÑÓÐ áóëî ñôîðìîâàíå ó 1991 ð. ó ôîðì³ ñï³ëüíîãî ðèí-

êó, äî ÿêîãî ïðèºäíàëèñÿ Àðãåíòèíà, Áðàçèë³ÿ, Ïàðàãâàé ³ Óðóãâàé. Çã³äíî ç óãîäîþ

ïðî ïðèíöèïè êîîðäèíàö³¿ ìàêðîåêîíîì³÷íî¿ ïîë³òèêè êðà¿í-÷ëåí³â, äåðæàâíèé áîðã

íå ìîæå ïåðåâèùóâàòè 40% ÂÂÏ çà ñòàíîì íà ê³íåöü ô³íàíñîâîãî ðîêó, à äåô³öèò

áþäæåòó — 3% ÂÂÏ. Òàê³ ô³íàíñîâ³ îáìåæåííÿ òà ãàðìîí³çàö³ÿ ìàêðîåêîíîì³÷íî¿

ïîë³òèêè êðà¿í-÷ëåí³â ïîêëèêàí³ ãàðàíòóâàòè ô³íàíñîâó äèñöèïë³íó, çàáåçïå÷èòè

ñòàá³ëüí³ñòü âíóòð³øí³õ ö³í ³ âàëþòíèõ êóðñ³â.

Àíäñüêå ñï³âòîâàðèñòâî â³äíîâèëî ñâîþ ä³ÿëüí³ñòü ó 1991 ð. ó ñêëàä³ Áîë³â³¿, Êî-

ëóìá³¿, Åêâàäîðó, Ïåðó, Âåíåñóåëè. Çã³äíî ç ð³øåííÿì Êîíñóëüòàòèâíîãî êîì³òåòó,

ïðèéíÿòèì ó ÷åðâí³ 2001 ð., äåô³öèò íåô³íàíñîâîãî äåðæàâíîãî ñåêòîðà êðà¿í-÷ëåí³â

íå ïîâèíåí ïåðåâèùóâàòè 3 % ÂÂÏ. Òèì÷àñîâå ïîëîæåííÿ ïåðåäáà÷àëî ìîæëèâ³ñòü

çá³ëüøåííÿ âêàçàíîãî ïîêàçíèêà äåô³öèòó äî 4 % ÂÂÏ ó ïåð³îä 2002—2004 ðð. Êîí-

ñîë³äîâàíèé áîðã äåðæàâíîãî ñåêòîðà çà öèì ð³øåííÿì íå ìîæå ïåðåâèùóâàòè 50 %

ÂÂÏ. Çàïðîâàäæåííÿ îáìåæåíü ó ðàìêàõ Àíäñüêîãî ïàêòó îá´ðóíòîâóâàëîñÿ íåîáõ³ä-

í³ñòþ ñòàíîâëåííÿ ñòàá³ëüíîãî ³ ïåðåäáà÷óâàíîãî ñåðåäîâèùà äëÿ òîðã³âë³ ³ ðóõó êà-

ï³òàë³â ì³æ êðà¿íàìè ñóáðåã³îíó, ùî ìàëî ñïðèÿòè çìåíøåííþ äåôîðìóþ÷èõ âïëè-

â³â íà ð³øåííÿ åêîíîì³÷íèõ àãåíò³â.

Çà ðåçóëüòàòàìè àíàë³çó äîñâ³äó ïðàêòè÷íîãî çàñòîñóâàííÿ îáìåæóþ÷èõ íîðì ó

ñôåð³ äåðæàâíî¿ çàáîðãîâàíîñò³ ìîæíà çðîáèòè òàê³ âèñíîâêè:

- îáìåæåííÿ íà ðîçì³ð äåô³öèòó áþäæåòó, äåðæàâíîãî áîðãó ³ ðåãëàìåíòàö³ÿ íà-

ïðÿì³â âèêîðèñòàííÿ çàïîçè÷åíèõ êîøò³â çàãàëîì ïîçèòèâíî âïëèâàþòü íà ñòàá³ëü-

í³ñòü ô³íàíñîâî¿ ñèñòåìè ³ ðîçâèòîê ðåàëüíîãî ñåêòîðà åêîíîì³êè;

- äëÿ ï³äâèùåííÿ åôåêòèâíîñò³ çàêîíîäàâ÷îãî ðåãóëþâàííÿ âêàçàí³ íîðìè ïî-

âèíí³ áóòè ÷³òêî âèçíà÷åí³ ³ ïîøèðþâàòèñÿ ÿê íà öåíòðàëüí³, òàê ³ íà ðåã³îíàëüí³

(ì³ñöåâ³) îðãàíè âëàäè;

- ë³ì³òè íà ðîçì³ð äåðæàâíîãî áîðãó, äåô³öèò áþäæåò òà ³í. ïîâèíí³ â³äïîâ³äàòè

êðèòåð³ÿì ïðîñòîòè, ãíó÷êîñò³ ³ çîð³ºíòîâàíîñò³ íà åêîíîì³÷íå çðîñòàííÿ;

- âñòàíîâëåííÿ çàêîíîäàâ÷èõ âèìîã ìàº ï³äêð³ïëþâàòèñÿ ÷³òêèìè ñòàíäàðòàìè

îáë³êó ³ òðàíñïàðåíòíîñò³ áþäæåòíî-ïîäàòêîâî¿ ïîë³òèêè.

Ðåãóëþâàííÿ îáñÿãó ì³ñöåâîãî áîðãó òà ö³ëüîâîãî âèêîðèñòàííÿ ïîçèê. Íåîáõ³äíèì

åëåìåíòîì ö³ë³ñíî¿ ñèñòåìè ðåãóëþâàííÿ áîðãîâèõ ïðîöåñ³â äåðæàâîþ º âñòàíîâëåí-

íÿ ïåâíèõ âèìîã äëÿ ì³ñöåâèõ îðãàí³â âëàäè. Ó òåîðåòè÷íîìó ïëàí³ çàñòîñóâàííÿ îá-

ìåæóþ÷èõ íîðì íà ðåã³îíàëüíîìó ³ ì³ñöåâîìó ð³âíÿõ îá´ðóíòîâóºòüñÿ íåîáõ³äí³ñòþ

ïîäîëàííÿ ïðîáëåìè ìîðàëüíîãî ðèçèêó, ÿêà âèÿâëÿºòüñÿ ó çàö³êàâëåíîñò³ ì³ñöåâèõ

îðãàí³â âëàäè ïåðåíîñèòè âèòðàòè íàäì³ðíèõ çàïîçè÷åíü íà ³íø³ ìóí³öèïàë³òåòè ÷è

³íøèé ð³âåíü äåðæàâíî¿ âëàäè.

Íåêîíòðîëüîâàíå íàðîùóâàííÿ ì³ñöåâîãî áîðãó ìîæå ìàòè íàäçâè÷àéíî íåãàòèâ-

í³ åêîíîì³÷í³ íàñë³äêè:

- âòÿãóâàííÿ ì³ñöåâèõ áþäæåò³â ó ñòàí ïåðìàíåíòíî¿ çàáîðãîâàíîñò³ âíàñë³äîê íå-

ïðîäóêòèâíîãî âèêîðèñòàííÿ çàïîçè÷åíèõ êîøò³â ³ âèñîêî¿ âàðòîñò³ çàïîçè÷åíü;

- íàðîñòàííÿ ñîö³àëüíî¿ íàïðóæåíîñò³ ó ðåã³îíàõ, ó çâ’ÿçêó ³ç ïîçáàâëåííÿì ì³ñ-

öåâèõ æèòåë³â áàçîâèõ ñîö³àëüíèõ ïîñëóã;

Тема 3. Фінансування бюджету та державний борг

148

- ïåðåêëàäåííÿ â³äïîâ³äàëüíîñò³ çà ì³ñöåâèìè áîðãîâèìè çîáîâ’ÿçàííÿìè íà Äåð-

æàâíèé áþäæåò;

- ïîã³ðøåííÿ ³íâåñòèö³éíîãî êë³ìàòó ó êðà¿í³ â óìîâàõ ìàñîâî¿ íåïëàòîñïðîìîæ-

íîñò³ ì³ñöåâèõ îðãàí³â.

Äëÿ óíèêíåííÿ íàäì³ðíèõ ì³ñöåâèõ çàïîçè÷åíü, ùî ñòàâëÿòü ï³ä çàãðîçó äîñÿã-

íåííÿ çàãàëüíîåêîíîì³÷íèõ ö³ëåé, ³ çàáåçïå÷åííÿ â³äïîâ³äàëüíîñò³ ì³ñöåâèõ îðãàí³â

âëàäè öåíòðàëüíèé óðÿä ìàº äîñòàòíüî ï³äñòàâ òà ³íñòðóìåíò³â äëÿ ðåãóëþâàííÿ êðå-

äèòíèõ â³äíîñèí íà ì³ñöåâîìó ð³âí³.

Íàéá³ëüø ïîøèðåíèìè ³íñòðóìåíòàìè îáìåæåííÿ áîðãó ì³ñöåâèõ îðãàí³â º:

- Âñòàíîâëåííÿ ìàêñèìàëüíî äîïóñòèìî¿ ñóìè ïëàòåæ³â ç îáñëóãîâóâàííÿ áîðãó

â³äíîñíî äîõîä³â àáî âèäàòê³â ì³ñöåâèõ áþäæåò³â. Òàêå îáìåæåííÿ çàñòîñîâóºòüñÿ ó

Àðãåíòèí³, Áðàçèë³¿, ²òàë³¿, ßïîí³¿, ²ñïàí³¿, Ëèòâ³, Ïîëüù³ ³ Êîëóìá³¿. Â ïðàö³

çàçíà-

÷àºòüñÿ, ùî ó êðà¿íàõ ÎÅÑÐ âåðõí³é ë³ì³ò çíàõîäèòüñÿ ó ìåæàõ 5-10% äîõîä³â. Âðà-

õîâóþ÷è âèùèé ð³âåíü â³äñîòêîâèõ ñòàâîê äëÿ ì³ñöåâèõ îðãàí³â âëàäè â Óêðà¿í³,

Áþäæåòíèì êîäåêñîì âèçíà÷åíî, ùî âèäàòêè ì³ñöåâîãî áþäæåòó íà îáñëóãîâóâàííÿ

ì³ñöåâîãî áîðãó íå ìîæóòü ïåðåâèùóâàòè 10 % âèäàòê³â çàãàëüíîãî ôîíäó ì³ñöåâîãî

áþäæåòó ïðîòÿãîì áóäü-ÿêîãî áþäæåòíîãî ïåð³îäó, êîëè ïëàíóºòüñÿ îáñëóãîâóâàííÿ

ì³ñöåâîãî áîðãó. Âñòàíîâëåííÿ ë³ì³òó áîðãîâèõ âèïëàò ç ì³ñöåâèõ áþäæåò³â îá´ðóí-

òîâóºòüñÿ íåîáõ³äí³ñòþ çàáåçïå÷èòè ô³íàíñîâó ñòàá³ëüí³ñòü ó êðà¿í³ (çàãðîçè äëÿ ÿêî¿

ìîæóòü ñòâîðþâàòè ìàñîâ³ äåôîëòè ïîçè÷àëüíèê³â-ìóí³öèïàë³òåò³â) òà ãàðàíòóâàòè

íàäàííÿ áàçîâèõ ñóñï³ëüíèõ ïîñëóã íà ì³ñöåâîìó ð³âí³.

- Íàäàííÿ âèá³ðêîâîãî ïðàâà ì³ñöåâèì îðãàíàì ïðîâîäèòè ïîçè÷êîâ³ îïåðàö³¿,

ùî â³äîáðàæåíî ó Áþäæåòíîìó êîäåêñ³ Óêðà¿íè òà ïðàêòèêóºòüñÿ ó ðîçâèíóòèõ êðà-

¿íàõ ñâ³òó. Â Óêðà¿í³ ïðàâî çä³éñíþâàòè çàïîçè÷åííÿ íà âíóòð³øíüîìó ô³íàíñîâîìó

ðèíêó ìàþòü âñ³ ì³ñòà Óêðà¿íè òà Àâòîíîìíà Ðåñïóáë³êà Êðèì, à íà çîâí³øíüîìó ô³-

íàíñîâîìó ðèíêó, êð³ì ÌÔÎ, — ì³ñòà ç ÷èñåëüí³ñòþ íàñåëåííÿ ïîíàä 500 æèòåë³â.

²íø³ àäì³í³ñòðàòèâíî-òåðèòîð³àëüí³ îäèíèö³ íà ìàþòü ïðàâà çä³éñíþâàòè çàïîçè÷åí-

íÿ íà ô³íàíñîâèõ ðèíêàõ.

- Âèìîãà âèêîðèñòîâóâàòè çàëó÷åí³ êîøòè íà ³íâåñòèö³éí³ ö³ë³ — ”çîëîòå ïðàâè-

ëî”. Ïðèâ’ÿçêà ñóìè ì³ñöåâîãî áîðãó äî áþäæåòó ðîçâèòêó, º îñíîâîþ ïðîäóêòèâíî-

ãî âèêîðèñòàííÿ çàïîçè÷åíèõ êîøò³â, à â³äïîâ³äíî, áåçïðîáëåìíîãî ïîãàøåííÿ áîð-

ãó. Òîìó ïîòåíö³àë äëÿ íàðîùóâàííÿ ì³ñöåâîãî áîðãó ìàº âèçíà÷àòèñÿ ð³âíåì

³íâåñòèö³éíî¿ àêòèâíîñò³ â³äïîâ³äíîãî îðãàíó âëàäè. Ïðàâèëà, ÿê³ îáìåæóþòü çàïîçè-

÷åííÿ ì³ñöåâèõ îðãàí³â âëàäè ³íâåñòèö³éíèìè ö³ëÿìè, º òèïîâèìè äëÿ ðîçâèíåíèõ

êðà¿í Çàõîäó. Âîíè çàñòîñîâóþòüñÿ ó Í³ìå÷÷èí³, Âåëèêîáðèòàí³¿, Ôðàíö³¿, Øâåéöà-

ð³¿, Í³äåðëàíäàõ, Øâåö³¿, Äàí³¿, Áðàçèë³¿, ²íä³¿, äåÿêèõ øòàòàõ ÑØÀ. Òàê, ó Í³äåð-

ëàíäàõ ìóí³öèïàë³òåòàì äîçâîëåíî çàëó÷àòè ðåñóðñè íà ðèíêó êàï³òàë³â ëèøå ç ìå-

òîþ ô³íàíñóâàííÿ çàêóïîê îñíîâíèõ çàñîá³â. Ó Øâåö³¿ ìóí³öèïàëüí³ ïîçèêè ìîæóòü

ñïðÿìîâóâàòèñÿ ëèøå íà ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêò³â êàï³òàëüíîãî áóä³âíèöòâà; íàé÷àñò³-

øå òàê³ ïðîåêòè ðåàë³çóþòüñÿ ó ãàëóçÿõ îñâ³òè, îõîðîíè çäîðîâ’ÿ, åíåðãîïîñòà÷àííÿ.

Ó ßïîí³¿ ì³ñöåâ³ ïîçèêè ï³äëÿãàþòü ïîãîäæåííþ ç Ïàðëàìåíòîì êðà¿íè, ÿêèé â³ääàº

ïåðåâàãó ïîçèêàì ³íâåñòèö³éíîãî ïðèçíà÷åííÿ.

§ 6. Державний та місцевий борг

149

W. Dillinger. A Briefing Note on Measuring Municipal Creditworthiness. — World Bank, 2000.

“Çîëîòå ïðàâèëî” àáî âèêîðèñòàííÿ çàïîçè÷åíèõ êîøò³â âèêëþ÷íî íà ô³íàíñó-

âàííÿ êàï³òàëüíèõ âèäàòê³â çàô³êñîâàíå ó çàêîíîäàâñòâ³ Áðàçèë³¿, Ï³âäåííî¿ Àôðèêè,

²íä³¿. Ïðàâèëà, ÿê³ îáìåæóþòü ïîçèêè ì³ñöåâèõ îðãàí³â âëàäè ³íâåñòèö³éíèìè ö³ëÿ-

ìè, çàñòîñîâóþòüñÿ òàêîæ ó Êàíàä³, ÑØÀ, Àâñòð³¿, Í³ìå÷÷èí³, Ôðàíö³¿, Øâåéöàð³¿,

Í³äåðëàíäàõ, Øâåö³¿. Ìóí³öèïàëüí³ îáë³ãàö³¿ ñòàëè âàãîìèì ³íñòðóìåíòîì ô³íàíñó-

âàííÿ ì³ñöåâî¿ ³íôðàñòðóêòóðè ó áàãàòüîõ ³íäóñòð³àëüíèõ êðà¿íàõ ³ êðà¿íàõ, ùî ðîç-

âèâàþòüñÿ.

Ïðàêòèêà çàêð³ïëåííÿ îêðåìèõ ïîçèê çà ïåâíèìè ³íâåñòèö³éíèìè ïðîåêòàìè çà-

ñòîñîâóºòüñÿ ó Âåëèêîáðèòàí³¿ ³ Ôðàíö³¿. Ó Äàí³¿ ì³ñöåâ³ îðãàíè âëàäè ìàþòü ïðàâî

çä³éñíþâàòè çàïîçè÷åííÿ ëèøå äëÿ ô³íàíñóâàííÿ êàï³òàëüíèõ ïðîåêò³â, ñõâàëåíèõ

öåíòðàëüíèìè îðãàíàìè — ðîçâèòîê ñèñòåìè ãàçîïîñòà÷àííÿ, âîäîïîñòà÷àííÿ, áóä³â-

íèöòâî åëåêòðîñòàíö³é, ðåêîíñòðóêö³þ ì³ñüêèõ ñïîðóä.

Ó Ô³ë³ïï³íàõ ó 1992 ð. Êîäåêñ ì³ñöåâèõ îðãàí³â âëàäè íàäàâ ¿ì ïðàâî ïðîäàâàòè

îáë³ãàö³¿ äëÿ ô³íàíñóâàííÿ äîõîäíèõ ïðîåêò³â, ïîâ’ÿçàíèõ ³ç ðîçâèòêîì ñèñòåìè æèò-

òºçàáåçïå÷åííÿ ãðîìàä. Ï³âäåííà Àôðèêà ìàº çíà÷íèé äîñâ³ä ó ñôåð³ âèïóñêó äîõîä-

íèõ îáë³ãàö³é äëÿ ô³íàíñóâàííÿ íàäàííÿ ì³ñöåâèõ ïîñëóã.

Ó ÑØÀ ìóí³öèïàë³òåòè, ïîðÿä ç îáë³ãàö³ÿìè ï³ä çàãàëüíå çàáåçïå÷åííÿ, âèïóñêà-

þòü äîõ³äí³ îáë³ãàö³¿ (revenue bonds), ùî åì³òóþòüñÿ ï³ä ïåâíèé ïðîåêò ³ çàáåçïå÷åí³

äîõîäàìè â³ä ðåàë³çàö³¿ ïðîåêòó. Àìåðèêàíñüê³ äîõ³äí³ îáë³ãàö³¿ âèêîðèñòîâóþòüñÿ

äëÿ ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêò³â ó ãàëóçÿõ òðàíñïîðòó (àâòîøëÿõè, ïîðòè, àåðîïîðòè) ³

æèòëîâî-êîìóíàëüíîãî ãîñïîäàðñòâà (ñèñòåìè âîäîïîñòà÷àííÿ ³ âîäîâ³äâåäåííÿ, ïî-

ñòà÷àííÿ åëåêòðîåíåðã³¿ ³ ïðèðîäíîãî ãàçó). ßêùî äîõîäè â³ä ðåàë³çàö³¿ ïðîåêòó âè-

ÿâëÿþòüñÿ íåäîñòàòí³ìè äëÿ îáñëóãîâóâàííÿ áîðãó, òîä³ ó ÿêîñò³ çàáåçïå÷åííÿ âèêî-

ðèñòîâóþòüñÿ ïîäàòîê ç ïðîäàæó àáî ïîäàòîê íà ïàëèâî (ìîæëèâà ¿õ êîìá³íàö³ÿ). Ó

ÑØÀ äîõîäí³ îáë³ãàö³¿ ÿâëÿþòü ñîáîþ ïåðåâàæíó ôîðìó ïîçè÷êîâîãî ô³íàíñóâàííÿ

íà ì³ñöåâîìó ð³âí³.

Â Óêðà¿í³ çàëó÷àòè ïîçèêè íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó òàêîæ äîçâîëÿºòüñÿ ëèøå ç ìå-

òîþ ô³íàíñóâàííÿ äåô³öèòó ðîçâèòêó.

- Çàáîðîíà çä³éñíþâàòè çàïîçè÷åííÿ ó âèïàäêó ïîðóøåííÿ ïëàò³æíî¿ äèñöèïë³-

íè. Çîêðåìà ñò. 74 Áþäæåòíîãî êîäåêñó çàáîðîíÿº Âåðõîâí³é Ðàä³ Àâòîíîìíî¿ Ðåñ-

ïóáë³êè Êðèì, â³äïîâ³äí³é ì³ñüê³é ðàä³ çä³éñíþâàòè íîâ³ ì³ñöåâ³ çàïîçè÷åííÿ ïðîòÿ-

ãîì ï’ÿòè íàñòóïíèõ ðîê³â, ÿêùî ó ïðîöåñ³ ïîãàøåííÿ ì³ñöåâîãî áîðãó òà ïëàòåæ³â ç

éîãî îáñëóãîâóâàííÿ, îáóìîâëåíèõ äîãîâîðîì ì³æ êðåäèòîðîì òà ïîçè÷àëüíèêîì,

ïîðóøóºòüñÿ ãðàô³ê ïîãàøåííÿ ç âèíè ïîçè÷àëüíèêà.

- Çàáîðîíà çä³éñíþâàòè çàïîçè÷åííÿ ó âèïàäêó äîñÿãíåííÿ ð³âíÿ áîðãó ì³ñöåâî-

ãî îðãàíó, âñòàíîâëåíîãî çàêîíîäàâñòâîì, êðèòè÷íîãî ð³âíÿ. Â Óêðà¿í³ çàãàëüíèé îá-

ñÿã ì³ñöåâîãî áîðãó òà ãàðàíòîâàíîãî Àâòîíîìíîþ Ðåñïóáë³êîþ Êðèì ÷è òåðèòîð³-

àëüíîþ ãðîìàäîþ ì³ñòà áîðãó ñòàíîì íà ê³íåöü áþäæåòíîãî ïåð³îäó íå ïîâèíåí

ïåðåâèùóâàòè 100 â³äñîòê³â (äëÿ ì³ñòà Êèºâà — 400 â³äñîòê³â) ñåðåäíüîð³÷íîãî ³íäè-

êàòèâíîãî ïðîãíîçíîãî îáñÿãó íàäõîäæåíü áþäæåòó ðîçâèòêó (áåç óðàõóâàííÿ îáñÿãó

ì³ñöåâèõ âíóòð³øí³õ òà çîâí³øí³õ çàïîçè÷åíü), âèçíà÷åíîãî ïðîãíîçîì â³äïîâ³äíîãî

ì³ñöåâîãî áþäæåòó íà íàñòóïí³ çà ïëàíîâèì äâà áþäæåòí³ ïåð³îäè.

- Ñòâîðåííÿ òåõí³÷íèõ ðåçåðâ³â, àáî ¿õ âèêîðèñòàííÿ ³íøèõ ïîä³áíèõ ³íñòðóìåí-

Тема 3. Фінансування бюджету та державний борг

150