Тэпман Л.Н. Риски в экономике

Подождите немного. Документ загружается.

Информация о хозяйственной ситуации

(внешняя информация)

—I Вход

_1 I

Управляющая подсистема

(субъект)

Финансовый менеджер, специалист по

страхованию и др.

Риск

Управляемая подсистема (объект)

Рисковые

вложения

капитала

Экономические отношения между

субъектами хозяйственного

процесса

Выход

, i

Информация обратной связи

(информация о состоянии объекта)

Рис.

3.2. Структурная схема риск-менеджмента

совместно реализующих программу рискового вложения

капитала на основе определенных правил и процедур.

Регулирование — воздействие на объект управления, по-

средством которого достигается состояние устойчивости

объекта при возникновении отклонений от заданных па-

раметров.

Координация — обеспечение согласованности работы

всех звеньев системы управления риском.

Стимулирование — побуждение финансовых менедже-

ров,

других специалистов к заинтересованности в резуль-

татах своего труда.

Наконец, контроль — это проверка организации рабо-

ты по снижению степени риска.

Организация риск-менеджмента представляет собой

систему мер, направленных на рациональное сочетание

всех его элементов в единой технологии процесса управ-

ления риском.

290

Первым этапом организации риск-менеджмента явля-

ется определение цели риска и цели рисковых вложений ка-

питала. Цель риска — это результат, который необходимо

получить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т.д.

Цель рисковых вложений капитала — получение макси-

мальной прибыли.

Любое действие, связанное с риском, всегда целена-

правленно, ибо отсутствие цели делает решение, связан-

ное с риском, бессмысленным. Цели риска и рисковых

вложений капитала должны быть четкими, конкретизиро-

ванными и сопоставимыми с риском и капиталом.

Следующим важным моментом в организации риск-

менеджмента является получение информации об окружаю-

щей обстановке, которая необходима для принятия реше-

ния в пользу того или иного действия. На основе анализа

такой информации и с учетом целей риска можно пра-

вильно определить вероятность наступления события, вы-

явить степень риска и оценить его стоимость.

Управление риском означает правильное понимание

степени риска, который постоянно угрожает людям, иму-

ществу, финансовым результатам хозяйственной деятель-

ности. Для предпринимателя важно знать действительную

стоимость риска, которому подвергается его деятельность.

Под стоимостью риска следует понимать фактические

убытки предпринимателя, затраты на снижение величины

убытков или затраты по возмещению этих убытков и их

последствий. Правильная оценка финансовым менедже-

ром действительной стоимости риска позволяет ему объек-

тивно представлять объект возможных убытков и наме-

тить пути к их предотвращению или уменьшению, а в

случае невозможности предотвращения обеспечить их воз-

мещение.

На основе имеющейся информации об окружающей

среде, вероятности, степени и величине риска разрабаты-

ваются различные варианты рискового вложения капитала

и приводится оценка их оптимальности путем сопоставле-

ния ожидаемой прибыли и величины риска. Это позволяет

правильно выбрать стратегию и приемы управления рис-

ком, а также способы снижения степени риска.

На этом этапе организации риск-менеджмента глав-

ная роль принадлежит финансовому менеджеру, его пси-

291

хологическим качествам. Финансовый менеджер, занима-

ющийся вопросами риска, должен иметь два права: право

выбора и право ответственности за него. Право выбора

означает право принятия решения, необходимого для реа-

лизации намеченной цели рискового вложения капитала.

Решение должно приниматься менеджером единолично.

В риск-менеджменте из-за специфики, которая обуслов-

лена особой ответственностью за принятие риска, нецеле-

сообразно, а в отдельных случаях и вовсе недопустимо

коллективное (групповое) принятие решения, за которое

никто не несет ответственности. При этом следует иметь

в виду, что коллективное решение в силу психологичес-

ких особенностей отдельных индивидов (их антагонизма,

эгоизма, политической, экономической или идеологичес-

кой платформы и т. п.) является более субъективным, чем

решение, принимаемое одним специалистом.

При выборе стратегии и приемов управления риском

часто используется какой-то определенный стереотип, ко-

торый складывается из опыта и знаний финансового ме-

неджера в процессе его работы и служит основой автомати-

ческих навыков в работе. Наличие стереотипных действий

дает менеджеру возможность в определенных типовых си-

туациях действовать оперативно и наиболее оптимально.

При отсутствии типовых ситуаций финансовый менеджер

должен переходить от стереотипных решений к поискам

оптимальных для себя рисковых решений.

Подходы к решению управленческих задач могут быть

самыми разнообразными, поэтому риск-менеджмент об-

ладает многовариантностью.

Многовариантность риск-менеджмента означает состо-

яние стандарта и неординарности финансовых колебаний,

гибкость и неповторимость тех или иных способов дей-

ствия в конкретной хозяйственной ситуации. Главное в

риск-менеджменте — правильная постановка цели, отве-

чающая экономическим интересам объекта управления.

Риск-менеджмент весьма динамичен. Эффективность

его функций во многом зависит от быстроты реакции на

изменение условий рынка, от экономической ситуации и

финансового состояния объекта управления. Поэтому

риск-менеджмент должен базироваться на знании стан-

дартных приемов управления риском, умении быстро и

292

правильно оценивать конкретную экономическую ситуа-

цию,

на способности быстро найти хороший, если не един-

ственный, выход из данной ситуации.

Особую роль в решении рисковых задач играют инту-

иция менеджера и инсайд.

Интуиция представляет собой способность непосред-

ственно, как бы внезапно, без логического продумывания

находить правильное решение проблемы. Интуитивное

решение как внутреннее озарение, просветление мысли,

раскрывающее суть изучаемого вопроса. Интуиция явля-

ется непременным компонентом творческого процесса.

Психология рассматривает интуицию во взаимосвязи с

чувственным и логическим познанием и практической

деятельностью как непосредственное знание в его един-

стве со знанием опосредованным, ранее приобретенным.

Инсайд — это осознанное решение некоторой пробле-

мы.

Субъективно инсайд переживают как неожиданное

озарение, постижение. В момент самого инсайда решение

осознается очень ясно, однако эта ясность часто носит

кратковременный характер и нуждается в сознательной

фиксации решения.

В случаях когда риск рассчитать невозможно, приня-

тие рисковых решений происходит с помощью эвристики.

Эвристика представляет собой совокупность логичес-

ких приемов и методологических правил теоретического

исследования и отыскания истины. Иными словами, это

правила и приемы решения особо сложных задач.

Конечно, эвристика менее надежна и менее опреде-

ленна, чем математические расчеты, однако она дает воз-

можность получить вполне определенное решение. Риск-

менеджмент имеет свою систему эвристических правил и

приемов для принятия решения в условиях рынка.

Приведем основные правила риск-менеджмента.

Нельзя рисковать больше, чем это может позволить

собственный капитал.

Надо думать о последствиях риска.

Нельзя рисковать многим ради малого.

Положительное решение принимается лишь при от-

сутствии сомнения.

При наличии сомнений принимается отрицательное

решение.

293

6. Нельзя думать, что всегда существует только одно

решение. Возможно, есть и другие.

Реализация первого правила означает, что, прежде чем

принять решение о рисковом вложении капитала, финан-

совый менеджер должен:

• определить максимально возможный размер убытка

по данному риску;

• сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

• сравнить его со всеми собственными финансовыми

ресурсами и определить, не приведет ли потеря капитала к

банкротству данного инвестора.

Объем убытка от вложения капитала может быть рав-

ным объему данного капитала, меньше или больше его.

При прямых инвестициях объем убытка, как правило, ра-

вен объему венчурного капитала.

Соотношение максимально возможного объема убыт-

ка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора

представляет собой степень риска, ведущего к банкрот-

ству. Она измеряется с помощью коэффициента риска.

где

—

коэффициент риска;

Y— максимально возможная сумма убытка, руб.;

—

объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно

известных поступлений средств, руб.

Опыт показывает, что оптимальный коэффициент рис-

ка составляет 0,3, а критический (превышение которого

ведет к банкротству) — 0,7. Для определения комплексно-

го показателя риска R может быть использована формула

где

г.—

оценка частного риска:

/;•

= г° ± М,

где г? — нормативная минимальная оценка частного риска;

д/

—

дополнительная величина оценки частного риска, зави-

сящая от конкретных ситуаций.

294

Нормативные минимальные оценки частного риска

определяются расчетами. Например, минимальные оцен-

ки частного технического риска составляют:

Огонь

Взрыв

Кража

Обвал

Молния

0,08

0,13

0,05

0,03

0,06

Самовоспламенение

Землетрясение

Буря, ураган

Забастовка

Наводнение

0,013

0,015

0,013

0,03

0,0125

Падение самолета 0,006

После построения комплексного показателя риска оп-

ределяют взаимосвязь между факторами путем примене-

ния интегрального метода факторного анализа, который

включает в себя:

1) определение метода интегрирования;

2) вычисление подынтегральной функции;

3) вывод значения интеграла.

Реализация второго правила требует, чтобы финансо-

вый менеджер, зная максимально возможную величину

убытка, определил, к чему она может привести, какова

вероятность риска, принял решение об отказе от риска

(т. е. от мероприятия), принятии риска на свою ответствен-

ность или передаче его на ответственность другому лицу.

Действие третьего правила особо ярко проявляется при

передаче риска, т. е. при страховании. В этом случае фи-

нансовый менеджер должен выбрать приемлемое для него

соотношение между страховым взносом и страховой сум-

мой. Страховой взнос — плата страхователя страховщику

за страховой риск. Страховая сумма — денежная сумма,

на которую застрахованы материальные ценности, ответ-

ственность, жизнь и здоровье страхователя. Риск не дол-

жен быть удержан, т. е. инвестор не должен принимать

риск, если размер убытка относительно велик по сравне-

нию с экономией на страховом взносе.

Реализация остальных правил означает, что в ситуа-

ции, для которой имеется только одно решение (положи-

тельное или отрицательное), надо сначала попытаться най-

ти другие решения. Возможно, они действительно суще-

ствуют. Если анализ показывает, что других решений нет,

то действуют по правилу «в расчете на худшее», т. е. если

сомневаешься, то принимай отрицательное решение.

295

Организация

риск-менеджмента предполагает опреде-

ление органа управления риском, которым может быть

финансовый менеджер, менеджер по риску или соответ-

ствующий аппарат управления, скажем, отдел рисковых

вложений капитала, выполняющий следующие функции:

• осуществление венчурных и портфельных инвести-

ций, т. е. рисковых вложений в соответствии с действую-

щим законодательством и уставом хозяйствующего субъекта;

• разработку программы рисковой инвестиционной де-

ятельности;

• сбор, анализ, обработку и хранение информации об

окружающей обстановке;

• определение степени и стоимости рисков, выработку

стратегии и приемов управления риском;

• разработку программы рисковых решений и органи-

зацию ее выполнения, включая контроль и анализ резуль-

татов;

• осуществление страховой деятельности, заключение

договоров страхования и перестрахования, проведение стра-

ховых и перестраховочных операций;

• разработку условий страхования и перестрахования,

определение размеров тарифных ставок по тарифным опе-

рациям;

• выдачу гарантий по попечительству российских и

иностранных компаний, возмещение убытков за их счет,

поручение другим лицам исполнение аналогичных функ-

ций за рубежом;

• ведение бухгалтерской, статистической и оператив-

ной отчетности по рисковым вложениям капитала.

Стратегия

риск-менеджмента — это искусство управ-

ления риском в неопределенной хозяйственной ситуации,

основанное на прогнозировании риска и приемов его сни-

жения. Она включает правила, на основе которых прини-

маются поисковые решения, и способы выбора варианта

решения.

В стратегии рис к-менеджмента применяются следую-

щие правила:

1) максимальность выигрыша;

2) оптимальная вероятность результата;

3) оптимальная колеблемость результата;

4) оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

296

Определе-

ние целей

рисковых

вложений

Получе-

ние ин-

форма-

ции о

хозяй-

ственной

ситуации

и ее

анализ

Выявление

степени

риска

Опреде-

ление

вероят-

ности

насту-

пления

события

Анализ и оценка резервов

выбранного рискового решения

Разработка

и анализ

вариантов

сопоста-

вления

прибыли и

риска по

вложениям

капитала

Выбор

стратегии

управле-

ния

риском

Выбор

приемов

снижения

степени

риска

Учет

психоло-

гического

восприя-

тия

рисковых

решений

Контроль за выполнением

намеченной программы

Разработка

программы

действия по

снижению

риска

Организация

выполнения

намеченной

программы

Рис.

3.3. Схема организации риск-менеджмента

Сущность первого правила заключается в том, что из

возможных вариантов рисковых вложений капитала вы-

бирается тот, что дает наибольшую эффективность резуль-

тата при минимальном или приемлемом для инвестора

риске.

Согласно второму правилу из возможных решений

выбирается то, при котором вероятность результата явля-

ется приемлемой для инвестора.

Правило третье заключается в том, что из возможных

решений выбирается то, при котором вероятности выиг-

рыша или проигрыша для одного и того же рискового вло-

жения капитала имеет наименьший разрыв.

Наконец, четвертое правило заключается в том, что ме-

неджер оценивает ожидание величины выигрыша и риска

и принимает решение о вложении капитала в то меропри-

ятие,

которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и

одновременно избежать большого риска.

297

Риск-менеджмент располагает определенными возмож-

ностями управления риском. Они состоят из методов и при-

емов снижения степени риска, таких, как:

• избежание риска (уклонение от .мероприятия, свя-

занного с риском);

• удержание риска (оставление риска за инвестором,

т. е. на его ответственность);

• передача риска (когда инвестор передает ответствен-

ность за риск кому-то другому);

• снижение степени риска (уменьшение вероятности и

объема потерь).

3.2.

Учет неопределенности в подходах

к оценке рисков

Решение, принимаемое предпринимателем, почти все-

гда сопряжено с риском, который обусловлен наличием

ряда факторов неопределенности, заранее не предвиден-

ных.

Неопределенность — это неполноценность или непроч-

ность информации об условиях реализации инвестицион-

ного проекта, в том числе о связанных с ними затратах и

результатах. Неопределенность, связанная с возможнос-

тью возникновения в ходе реализации проекта неблаго-

приятных ситуаций и последствий, характеризуется поня-

тием риска.

Риски проекта — возможные изменения ключевых па-

раметров проекта, которые приводят к превращению эф-

фективного проекта в неэффективный.

Различают следующие неопределенности инвестицион-

ных рисков:

• нестабильность экономического законодательства и

текущей экономической ситуации, условий инвестирова-

ния и использования прибыли;

• для внешнеэкономических рисков — возможность

введения ограничений на торговлю и поставки;

• неопределенность политической ситуации, неблаго-

приятные социально-экономические изменения в стране

и регионе;

298

• неполноценность или неточность информации о ди-

намике технико-экономических показателей, параметрах

новой техники и технологии;

• колебания рыночных курсов, цен, рыночной конъ-

юнктуры;

• неопределенность природно-климатических условий,

возможность стихийных бедствий;

• производственно-технологический риск;

• неопределенность целей, интересов;

• неполноценность или неточность информации о фи-

нансовом положении и деловой репутации предприятий -

участников.

Учет неопределенностей осуществляется тремя спосо-

бами:

1) проверкой устойчивости проекта;

2) корректировкой параметров проекта и экономичес-

ких нормативов;

3) формализованным описанием неопределенности.

Способ

проверки устойчивости предусматривает разра-

ботку сценария реализации проекта в наиболее вероятных

или наиболее опасных условиях. По каждому сценарию вы-

ясняется, как будет действовать организационно-экономи-

ческий механизм реализации проекта, каковы будут доходы

и потери. Влияние факторов риска на норму дисконта при

этом не учитывается. Проект считается устойчивым и эф-

фективным, если во всех рассматриваемых ситуациях инте-

ресы участников соблюдаются, а возможные неблагоприят-

ные последствия устраняются за счет созданных запасов и

резервов. Степень устойчивости проекта характеризуют по-

казатели предельного уровня объемов производства, цен

производимой продукции. Предельные значения парамет-

ров проекта для некоторого t-ro года его реализации опре-

деляется как такое значение этого параметра в t-ы году,

при котором чистая прибыль участника в этом году стано-

вится нулевой.

Одним из наиболее важных показателей данного типа

является точка безубыточности (объем продаж, при ко-

тором выручка от реализации продукции совпадает с из-

держками производства). При ее определении подразуме-

вается, что издержки на постоянство продукции могут

быть разделены на условно-постоянные (не изменяющие-

299