Стровский Л.Е. Внешнеэкономическая деятельность предприятия

Подождите немного. Документ загружается.

19. Инвестиционная привлекательность предприятия

457

 èíôîðìàöèîííîé îòêðûòîñòè;

ïðî÷èõ ýëåìåíòîâ äåÿòåëüíîñòè.

ñîâðåìå

ííîé òåîðèè ôèíàíñîâ ðàçðàáîòàí ðÿä ìåòîäèê, ïî-

òèð ïðåæäå âñåãî íà èíôîðìàöèþ èç îòêðûòûõ èñòî÷íèêîâ —

íà ñîæàëåíèþ, îò÷åòíîñòü íè ïî

ðîñ ðîäíûì ñòàíäàðòàì íå ñïîñîáíà

îñâ î òîì,

÷òî üíîñòü

ïðå ÿòèÿ êðîìå âíóòðåííèõ ôàêòîðîâ ðàçâèòèÿ îêàçûâàåò âîç-

äåéñòâèå òàêæå è ìíîæåñòâî âíåøíèõ ôàêòîðîâ, íå ïîääàþùèõñÿ

íè óïðàâëåíèþ, íè ïëàíèðîâàíèþ.

øåãî ðàçâèòèÿ ïðåäïðè-

êîíñàëòèíãîâûå êîìïà-

åíêå êðåäèòíûõ ðèñêîâ

ïðå

ðîôèëü (ôèíàíñîâàÿ

ïîë

óñòîé÷è-

âîñ

àãðóçêà, óñëîâíûå îáÿçàòåëüñòâà.

üíûå àêòèâû (ÍÌÀ), êîòîðûìè âëà-

«îöåíêà» èçìåíèëîñü ñ

è áèçíåñà».

ñîñòàâëÿþùåé áèçíå-



çâîëÿþù

èõ îöåíèòü òåêóùåå ôèíàíñîâîå ïîëîæåíèå êîìïàíèè

ñïðîãíîçèðîâàòü òåíäåíöèè åãî èçìåíåíèÿ. Íî ýòè ìåòîäèêè îðèåí

óþòñÿ

äàííûå áóõãàëòåðñêèõ îò÷åòîâ. Ê

óíàñèéñêèì, íè äàæå ïî ìåæä

åòèòü âåñü áèçíåñ êîìïàíèè è äàòü ïîëíîå ïðåäñòàâëåíèå

îæèäàåò êîìïàíèþ â áëèæàéøåì áóäóùåì. Íà äåÿòåë

äïðè

Àíàëèçîì è ïðîãíîçèðîâàíèåì áëèæàé

ÿòèÿ çàíèìàþòñÿ ðåéòèíãîâûå àãåíòñòâà —

íèè, ÷åé îñíîâíîé áèçíåñ ñòðîèòñÿ íà îö

äïðèÿòèé èëè ñóâåðåííûõ çàåìùèêîâ (ãîñóäàðñòâ). Êðóïíåéøèì

ìèðîâûìè ðåéòèíãîâûìè àãåíòñòâàìè ÿâëÿþòñÿ Standard & Poor's,

Fitch Rating, Moody's Investors Service. Ñðåäè ðîññèéñêèõ ðåéòèíãî-

âûõ àãåíòñòâ ñëåäóåò âûäåëèòü RusRating, «Ýêñïåðò ÐÀ», «Íàöèî-

íàëüíîå ðåéòèíãîâîå àãåíòñòâî», ÀÊ&Ì.

Â çàâèñèìîñòè îò êàòåãîðèé ýìèòåíòîâ ìåòîäèêà ïðèñâîåíèÿ

ðåéòèíãîâ ðàçëè÷àåòñÿ. Òàê, â ñëó÷àå íåôèíàíñîâûõ êîìïàíèé àíà-

ëèçèðóþòñÿ õàðàêòåðèñòèêè áèçíåñà (ðûíîê, ïîçèöèÿ â êîíêóðåí-

öèè, ìåíåäæìåíò è ñòðàòåãèÿ), ôèíàíñîâûé ï

èòèêà, ðåíòàáåëüíîñòü, ñòðóêòóðà êàïèòàëà, ïîêàçàòåëè äåíåæ-

íûõ ïîòîêîâ, ôèíàíñîâàÿ ãèáêîñòü), â ñëó÷àå áàíêîâ — áèçíåñ-

ôàêòîðû (ïîçèöèÿ íà ðûíêå, ñòðóêòóðà ñîáñòâåííîñòè, ñòðàòåãèÿ è

ìåíåäæìåíò), ôèíàíñîâûå ôàêòîðû (êà÷åñòâî àêòèâîâ, ïðèáûëü-

íîñòü, ôîíäèðîâàíèå è óïðàâëåíèå ëèêâèäíîñòüþ, êàïèòàë). Â ñëó-

÷àå îöåíêè ðåãèîíàëüíûõ è ìåñòíûõ îðãàíîâ âëàñòè àíàëèçèðóþòñÿ

ýêîíîìè÷åñêîå ïîëîæåíèå, ïðåäñêàçóåìîñòü ðàçâèòèÿ è

òü ïîääåðæêè ñèñòåìû ãîñóäàðñòâåííûõ è ìóíèöèïàëüíûõ ôè-

íàíñîâ, êà÷åñòâî óïðàâëåíèÿ è èíñòèòóöèîíàëüíûé õàðàêòåð ïðîöå-

äóð, ôèíàíñîâàÿ ãèáêîñòü, èñïîëíåíèå áþäæåòà, ëèêâèäíîñòü è

óïðàâëåíèå äîëãîì, äîëãîâàÿ í

Íà ñåãîäíÿøíèé äåíü âñå áîëüøèé âåñ â ñòîèìîñòè ïðåäïðè-

ÿòèÿ ïðèîáðåòàþò íåìàòåðèàë

äåþò ïðåäïðèÿòèÿ. Ýòè àêòèâû, êàê ïðàâèëî, íå îòðàæàþòñÿ â áà-

ëàíñå ïðåäïðèÿòèÿ. Äàæå ñàìî ïîíÿòèå

«îöåíêè ñòîèìîñòè ïðåäïðèÿòèÿ» íà «îöåíêó ñòîèìîñò

Äëÿ îáîçíà÷åíèÿ çíà÷èìîñòè íåìàòåðèàëüíîé

ñà â äåëîâîé îáîðîò áûëî ââåäåíî ïîíÿòèå «ãóäâèëë»

VI. Формирование образа фирмы во внешней среде и на международном рынке

458

Ãóäâèëë (goodwill) — ñîâîêóïíîñòü íåìàòåðèàëüíûõ àêòèâîâ: áðåí-

è è ò.ä., — êîòîðûå ïðèíîñÿò

ääàþòñÿ òî÷íîé ôèíàíñîâîé

îöå

ÿ êîíêðåòíîé òîðãîâîé ìàðêè.

Îö

äîâ, çíàíèé, äåëîâûõ ñâÿçåé, ðåïóòàöè

ôèíàíñîâûé ýôôåêò â áèçíåñå, íî íå ïî

íêå. Ýòîò ïîêàçàòåëü ðàññ÷èòûâàåòñÿ êàê ðàçíîñòü ìåæäó öåíîé

ïîêóïêè êîìïàíèè è ñòîèìîñòüþ åå ÷èñòûõ àêòèâîâ, ò.å., ïî ñóòè,

ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé óñëîâíóþ áóõãàëòåðñêóþ âåëè÷èíó, íå ñâÿçàííóþ

íè ñ îäíèì êîíêðåòíûì îáúåêòîì, êðîìå êîìïàíèè â öåëîì.

Íåêîòîðûå ýëåìåíòû íåìàòåðèàëüíûõ àêòèâîâ ìîãóò áûòü îöå-

íåíû óñëîâíî è âêëþ÷åíû â áàëàíñ ïðåäïðèÿòèÿ. Òàê, íàïðèìåð,

êîìïàíèè ïðîèçâîäÿò îöåíêó ñòîèìîñòè áðåíäîâ è ïàòåíòîâ. Êîì-

ïàíèÿ Interbrand ñîâìåñòíî ñ æóðíàëîì «Business Week» åæåãîäíî

ïðîâîäèò îöåíêó ñòîèìîñòè êðóïíåéøèõ ìèðîâûõ áðåíäîâ

(òàáë. 19.1), îñíîâûâàÿñü íà ïðîãíîçå ïðèáûëè, êîòîðóþ â áóäóùåì

ïîëó÷èò êîìïàíèÿ îò èñïîëüçîâàíè

åíêà ïàòåíòîâ ïðîâîäèòñÿ ïðèìåðíî ïî òàêîé æå ìåòîäèêå —

äåëàåòñÿ ïðîãíîç î ðàçìåðå äîïîëíèòåëüíîé ïðèáûëè, êîòîðóþ ïî-

ëó÷èò êîìïàíèÿ ïðè ïðîäàæå ïðîäóêöèè, ïðîèçâåäåííîé ñ èñïîëü-

çîâàíèåì äàííîãî èçîáðåòåíèÿ. Íà ýòèõ ïðîãíîçàõ è îñíîâûâàåòñÿ

áàëàíñîâàÿ ñòîèìîñòü áðåíäîâ è ïàòåíòîâ.

Ñîãëàñíî äàííûì êîìèññèè ïî áóõãàëòåðñêèì ñòàíäàðòàì Âåëè-

êîáðèòàíèè ñóììû, âûïëà÷èâàåìûå çà ãóäâèëë, âîçðîñëè ñ 1% â

1976 ã. äî 44% â 1986 ã. Â 1996 ã., ò.å. åùå 10 ëåò ñïóñòÿ, ñòîèìîñòü

ãóäâèëëà ñîñòàâëÿëà äî 90% ñóììû ñäåëîê. Òàê, íàïðèìåð, êîìïà-

íèÿ IBM çàïëàòèëà 3,5 ìëðä äîëë. çà ïîãëîùåíèå êîìïàíèè Lotus

ïðè áàëàíñîâîé ñòîèìîñòè åå àêòèâîâ 226 ìëí äîëë. è ïàäàþùåé

äîõîäíîñòè.

Òàáëèöà 19.1. Ñòîèìîñòü êðóïíåéøèõ ìèðîâûõ áðåíäîâ

Áðåíä Ñòîèìîñòü áðåíäà (ìëí äîëë.)

2008 2004 2000

Ñòðàíà

Coca-Cola 66 667 67 394 72 537 ÑØÀ

IBM 59 031 53 791 53 184 ÑØÀ

Microsoft 59 007 61 372 70 197 ÑØÀ

GE 53 086 44 111 38 128 ÑØÀ

Nokia 35 942 24 041 38 528 Ôèíëÿíäèÿ

Toyota 34 050 22 673 18 824 ßïîíèÿ

Intel 31 261 33 499 39 049 ÑØÀ

McDonald's 31 049 25 001 27 859 ÑØÀ

Disney 29 251 27 113 33 553 ÑØÀ

Google 25 590 í/ä í/ä ÑØÀ

Mercedes 25 577 21 331 21 105 Ãåðìàíèÿ

Hewlett-Packard 23 509 20 978 20 572 ÑØÀ

19. Инвестиционная привлекательность предприятия

459

Ïðîäîëæåíèå òàáë. 19.1

Áðåíä Ñòîèìîñòü áðåíäà (ìëí äîëë.) Ñòðàíà

BMW 23 298 15 886 12 969 Ãåðìàíèÿ

Gillette 22 689 16 723 17 359 ÑØÀ

American Express 21 940 17 683 16 122 ÑØÀ

Louis Vuiton 21 602 6602 7053 France

Cisco Systems 21 306 15 948 20 068 ÑØÀ

Marlboro 21 300 22 128 22 111 ÑØÀ

Citibank 20 174 19 971 18 810 ÑØÀ

Honda 19 079 14 874 15 245 ßïîíèÿ

Äðóãîé âàæíîé ñîñòàâëÿþùåé èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíî-

ñòè ÿâëÿþòñÿ íàëàæåííûå äåëîâûå ñâÿçè ïðåäïðèÿòèÿ. Ïðåäïðèÿòèå,

êîòîðîå íå èìååò óñòîé÷èâûõ îòíîøåíèé ñî ñâîèìè êîíòðàãåíòàìè,

ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé â ëó÷øåì ñëó÷àå ëèøü îìåðòâëåííûå êàïèòàëî-

âëîæåíèÿ. Èíâåñòèöèîííî ïðèâëåêàòåëüíûìè ìîãóò áûòü ëèøü òå

ïðåäïðèÿòèÿ, êîòîðûå èìåþò íàëàæåííûå êàíàëû ïðîäâèæåíèÿ

ñâîåé ïðîäóêöèè è îáðàòíóþ ñâÿçü îò ïîòðåáèòåëåé.

Íå ìåíåå âàæíûìè ìîãóò áûòü è ñòàáèëüíûå äåëîâûå ñâÿçè ñ

ïîñòàâùèêàìè ñûðüÿ è êîìïëåêòóþùèõ. Òàê, äëÿ ÷åëÿáèíñêîãî ìå-

òàëëóðãè÷åñêîãî êîìáèíàòà «Ìå÷åë» îòñóòñòâèå ñòàáèëüíûõ ïîñòà-

âîê

êèé êàïèòàë». — ýòî íå òîëüêî ñîáðàííàÿ âìåñòå è õî-

ðîøî îáó÷åííàÿ ðàáî÷àÿ ñèëà, íî è ïðîôåññèîíàëüíûé ìåíåäæìåíò,

êîíòðàêò êîòîðîé

ðàáîòàåò áèçíå . Íàïðèìå logy, ñòàðàÿñü

ïîêàçàòü íñòâà êîì ùàþ èå

íà èõ ëàóðåàòî þùèõ â êîì Èì òè ëþ-

äè ëüíûì íàó îòå ì ñ þò þ öåí-

íî û, õîòÿ òàêî öèà ÿ ñ ò îáû÷-

íî ÷åëîâå÷å àïè êæ òñ àó, íå-

îò å îò êîíêðåòíî ÷åñ öà. üçî ó

îá åáóåò íå òîëüê àí öåñ óì -

ïî òîáû óñïåøí ÿò å÷å ïè íåä-

æå îòñëåæèâ åð óþ áî åòðîâ:

îá ðîôåññèî êâ àöè àíí àáîòîé

çí ðîôåññèîíàëüí îí ïñè è÷å àðàêòå-

ðè âÿçàííûå ñ ðà åí

óãëÿ â 2003 ã. ñòàëî ïðè÷èíîé ïîòåðè ýêîíîìè÷åñêîé ñàìîñòîÿ-

òåëüíîñòè è ïðèîáðåòåíèåì ïðåäïðèÿòèÿ óãîëüíîé êîìïàíèåé

«Þæíûé Êóçáàññ». Ðèñê ýêîíîìè÷åñêîãî äàâëåíèÿ ñî ñòîðîíû ïî-

ñòàâùèêîâ, à ñëåäîâàòåëüíî, è ðèñê íåäîïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè ñíè-

æàþò ïðèâëåêàòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ â ãëàçàõ èíâåñòîðîâ.

Äåëîâûå ñâÿçè ÿâëÿþòñÿ ñîñòàâíîé ÷àñòüþ áîëåå øèðîêîãî ïîíÿ-

òèÿ «÷åëîâå÷åñ

û ñ âûäàþùèìèñÿ ñïåöèàëèñòàìè â òîé ñôåðå, â

äîñòîè

ð, ìåíåäæåðû Lucent Techno

ïàíèè, ïåðâûì äåëîì îáðà ò âíèìàí

íîáåëåâñê

ñ èõ óíèêà

â, ðàáîòà

÷íûì ï

ïàíèè.

îñòàâëÿ

åííî ý

ãëàâíóíöèàëî

ñòü ôèðì

ì ñìûñëå. Ê

é ïîòåí ë íåëüç ÷èòàòü àê èâîì â

ñêîìó ê òàëó òà å îòíîñÿ ÿ íîó-õ

äåëèìû ãî ôèçè êîãî ëè Èñïîë âàíèå íîó-õà

åíèÿ åãî âûû÷íî òð

ëíèòü. ×

î ïîíèì èå ïðî ñà, íî è

î óïðàâë ü ÷åëîâ ñêèì êà òàëîì, ìå

ðû äîëæíû

ðàçîâàíèå; ï

àòü ïðèì íî ñëåä ùèé íà ð ïàðàì

íàëüíàÿ àëèôèê ÿ; ñâÿç ûå ñ ð

àíèÿ; ï ûå íàêë íîñòè; õîìåòð ñêèå õ

ñòèêè; ñ áîòîé óì èÿ.

VI. Формирование образа фирмы во внешней среде и на международном рынке

460

19 ративное ен

Â ïîñëåäíèå ãîäû ïðåäïðèÿòèÿ îñîçíàþò

íîãî óïðà è åãî ðî ñòð àç-

âè íî÷íîé ñèñòåì áåí è ð åí óðà

ñî ñòè îñëîæíÿ ðîë åí îðîíû

ìà èîíå àêò ðï îãî åíèÿ,

çà ïðàâà ì âà èõ íåðîâ, ïîñòîÿííî

ïî èòè÷åñê ëè äñò ñîâ îðìà-

öè ðàòèâíûå ñê øè àëå ãîäîâ

ñ ìè êîìïàí Enr orl è ÑØÀ,

Pa Èòàëèè), óñè íè ê êî íîãî

óïð èÿ êàê ê ñóùåñòâåííîìó ôàêòîðó ðèñêà.

êñîâ êîðïîðà-

òèâ

àâëåíèþ

ó à

.2. Корпо управл ие

çíà÷åíèå êîðïîðàòèâ-

âëåíèÿ ëü â ìèðîâîé ýêîíîìèêå. Â àíàõ ñ ð

òîé ðû îé, îñî íî åñë àçäðîáë íàÿ ñòðóêò

áñòâåííî åò êîíò ü íàä ì åäæìåíòîì ñî ñò

æîðèòàðíûõ àêö ðîâ, ïð èêà êî îðàòèâí óïðàâë

òðàãèâàþùàÿ íîæåñò ìåëê àêöèî

äâåðãàåòñÿ êð îìó àíà çó â ñðå âàõ ìàñ îé èíô

è. Êîðïî àíäàëû, ïðîèñøåä å â íà÷ 2000-õ

èçâåñòíû èÿìè ( on, W dCom äð. â

rmalat â ëèëè â ìàíèå ê à÷åñòâó ðïîðàòèâ

àâëåí

Êîðïîðàòèâíîå óïðàâëåíèå ìîæåò áûòü îïðåäåëåíî êàê âçàèìî-

äåéñòâèå ìåæäó ìåíåäæåðàìè, äèðåêòîðàìè è àêöèîíåðàìè â öåëÿõ

îñóùåñòâëåíèÿ óïðàâëåíèÿ è êîíòðîëÿ íàä êîìïàíèåé, à òàêæå ïî-

ëó÷åíèÿ âñåìè ôèíàíñîâî çàèíòåðåñîâàííûìè ëèöàìè ïðè÷èòàþ-

ùèõñÿ èì äîëåé êàê â äîõîäàõ êîìïàíèè, òàê è â åå àêòèâàõ.

Âî âñåì ìèðå âîçðàñòàåò àêòèâíîñòü ãîñóäàðñòâåííûõ ðåãóëè-

ðóþùèõ îðãàíîâ ïî ïðèíÿòèþ ñòàíäàðòîâ èëè êîäå

íîãî óïðàâëåíèÿ. Áîëåå òîãî, èíâåñòîðû íà÷èíàþò ðàññìàòðè-

âàòü ïðàêòèêó êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ â êîìïàíèè êàê ÷àñòü

ïðîöåññà ïðèíÿòèÿ èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé. Ñîãëàñíî èññëåäîâà-

íèÿì êîíñàëòèíãîâîé êîìïàíèè McKinsey, ñâûøå 80% èíâåñòîðîâ

çàÿâëÿþò î ñâîåé ãîòîâíîñòè ïëàòèòü áîëüøå çà àêöèè êîìïàíèé ñ

õîðîøèì êà÷åñòâîì êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ ïî ñðàâíåíèþ ñ

êîìïàíèÿìè, ãäå óïðàâëåíèå íàõîäèòñÿ íà íèçêîì óðîâíå.

Â ñâÿçè ñ ðàñòóùèì èíòåðåñîì ê êîðïîðàòèâíîìó óïð

êöèîíåðîâ êîìïàíèè, ìåíåäæåðîâ, ÷ëåíîâ ñîâåòà äèðåêòîðîâ è

èíûõ çàèíòåðåñîâàííûõ ëèö ïîÿâèëàñü ïîòðåáíîñòü â íåçàâèñè-

ìûõ, ñîïîñòàâèìûõ â ìåæäóíàðîäíîì ìàñøòàáå îöåíêàõ äëÿ ñðàâ-

íåíèÿ ïðàêòèêè êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ â ðàçíûõ êîìïàíèÿõ

è ñòðàíàõ.

Îäíàêî íå ñóùåñòâóåò îäíîé-åäèíñòâåííîé ìîäåëè êîðïîðàòèâ-

íîãî óïðàâëåíèÿ, êîòîðàÿ ðàáîòàëà áû âî âñåõ ñòðàíàõ è âî âñåõ

êîìïàíèÿõ. Íà ñàìîì äåëå åñòü ìíîæåñòâî ðàçëè÷íûõ ìîäåëåé,

ïðèíèìàþùèõ âî âíèìàíèå ðàçëè÷èÿ â çàêîíîäàòåëüñòâå, ñòðóêòóðå

îðãàíîâ óïðàâëåíèÿ è äåëîâîé ïðàêòèêå â òîé èëè èíîé ñòðàíå.

Â òî æå âðåìÿ ñóùåñòâóþò ñòàíäàðòû, êîòîðûå ìîãóò áûòü ïðèìå-

íåíû â øèðîêîì äèàïàçîíå ïðàâîâûõ, ïîëèòè÷åñêèõ è ýêîíîìè÷å-

ñêèõ óñëîâèé. Ñ ó÷åòîì ýòîãî Êîíñóëüòàöèîííàÿ ãðóïïà êîììåð÷å-

ñêîãî ñåêòîðà ïî êîðïîðàòèâíîìó óïðàâëåíèþ ïðè ÎÝÑÐ ðàçðàáî-

19. Инвестиционная привлекательность предприятия

461

òàëà êîìïëåêñ îñíîâíûõ ïðèíöèïîâ êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ,

ïðèìåíèìûõ â ðàçíûõ ñòðàíàõ:

 ÷åñòíîñòü;

äû ê óïðàâëåíèþ

ýêî

ðå-

äèò

íûõ ñòî-

ðîí

òîì òàêîé ðàáîòû ñòàëî ïîÿâëåíèå â ðàçíûõ ñòðàíàõ òàê

íàç

 ïðîçðà÷íîñòü;

 ïîäîò÷åòíîñòü;

 îòâåòñòâåííîñòü.

Ýòè æå ïðèíöèïû ìîãóò áûòü èñïîëüçîâàíû êàê îñíîâà ìåòîäî-

ëîãèè îöåíêè êà÷åñòâà êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ îòäåëüíûõ êîì-

ïàíèé. Â òîé ìåðå, â êàêîé ýòè êëþ÷åâûå ïðèíöèïû âûõîäÿò çà

ðàìêè òðåáîâàíèé çàêîíîäàòåëüíûõ íîðì îòäåëüíîé ñòðàíû, ïðî-

öåññ îöåíêè óðîâíÿ êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ âëå÷åò çà ñîáîé

îöåíêó êàê ïðàêòèêè óïðàâëåíèÿ êîíêðåòíîé êîìïàíèåé, òàê è

ïðàêòèêè è ñòðóêòóð ñòðàíû.

Ìíîãî÷èñëåííûå ìîäåëè êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ, ïðèìå-

íÿåìûå â ðàçíûõ ñòðàíàõ, îòðàæàþò îñîáåííîñòè ìåñòíûõ íîðìà-

òèâíî-ïðàâîâûõ ñèñòåì, à òàêæå ðàçíûå ïîäõî

íîìèêîé. Ïðèíÿòî ñ÷èòàòü, ÷òî ñèñòåìà, ïðèìåíÿåìàÿ â àíãëî-

ñàêñîíñêèõ ñòðàíàõ, óäåëÿåò ìàêñèìóì âíèìàíèÿ àêöèîíåðó, äðóãèå

æå ñèñòåìû, íàïðèìåð íåìåöêàÿ è ÿïîíñêàÿ, â áîëüøåé ñòåïåíè

îðèåíòèðîâàíû íà îáåñïå÷åíèå ñáàëàíñèðîâàííîñòè èíòåðåñîâ àê-

öèîíåðîâ è ïðî÷èõ ñòîðîííèõ çàèíòåðåñîâàííûõ ëèö (âêëþ÷àÿ ê

îðîâ, ðàáîòíèêîâ, îáùåñòâî è ò.ä.).

Â ôîðìèðîâàíèè îáùèõ ïîäõîäîâ è ïðèíöèïîâ êîðïîðàòèâíîãî

óïðàâëåíèÿ àêòèâíî ó÷àñòâóþò íå òîëüêî ïðàâèòåëüñòâåííûå îðãàíû

ìíîãèõ ñòðàí, íî è íåãîñóäàðñòâåííûå (îáùåñòâåííûå, ïðåäïðèíè-

ìàòåëüñêèå è ïð.) îðãàíèçàöèè è ãðóïïû. Åñëè óñèëèÿ ãîñóäàðñòâåí-

íûõ îðãàíîâ íàïðàâëåíû ïðåæäå âñåãî íà ñîâåðøåíñòâîâàíèå çàêî-

íîäàòåëüñòâà â öåëÿõ ñòàíäàðòèçàöèè ðàñêðûòèÿ èíôîðìàöèè î äåÿ-

òåëüíîñòè êîìïàíèé, çàùèòû ïðàâ àêöèîíåðîâ è îáåñïå÷åíèÿ ðàâíî-

ãî îòíîøåíèÿ ê íèì, ó÷åòà èíòåðåñîâ äðóãèõ çàèíòåðåñîâàí

, òî óñèëèÿ íåãîñóäàðñòâåííûõ ñòðóêòóð íàïðàâëåíû íà ôîðìèðî-

âàíèå ïðàâèë è ïðîöåäóð êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ, êîòîðûå áûëè

áû äîáðîâîëüíî ïðèíÿòû áîëüøåé ÷àñòüþ äåëîâîãî ñîîáùåñòâà, ñî-

îòâåòñòâîâàëè áû ìåæäóíàðîäíî-ïðèçíàííûì ïðèíöèïàì äåÿòåëüíî-

ñòè è âìåñòå ñ òåì ó÷èòûâàëè áû íàöèîíàëüíûå îñîáåííîñòè.

Ðåçóëüòà

ûâàåìûõ êîäåêñîâ êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ — ñâîäà äîáðî-

âîëüíî ïðèíèìàåìûõ ñòàíäàðòîâ è âíóòðåííèõ íîðì, óñòàíàâëè-

âàþùèõ è ðåãóëèðóþùèõ ïîðÿäîê êîðïîðàòèâíûõ îòíîøåíèé. Ïðà-

âîâîé ñòàòóñ Êîäåêñà êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ (èëè, êàê åãî ÷àñ-

òî íàçûâàþò, Êîäåêñà íàèëó÷øåé ïðàêòèêè (Code of best practice)) â

êàæäîé ñòðàíå ñâîé.

VI. Формирование образа фирмы во внешней среде и на международном рынке

462

Â îäíèõ ñòðàíàõ îí ÿâëÿåòñÿ îáÿçàòåëüíûì óñëîâèåì, êîòîðîå

êîìïàíèè íåîáõîäèìî ñîáëþñòè äëÿ òîãî, ÷òîáû åå öåííûå áóìàãè

ïðîøëè ëèñòèíã íà áèðæå. Ýìèòåíò îáÿçàí íå ïðîñòî ñîáëþäàòü

ïðàâèëà ïîä óãðîçîé èñêëþ÷åíèÿ èç ëèñòèíãà, îí îáÿçàí ïóáëè÷íî

èçâåùàòü î ïðè÷èíàõ íåñîáëþäåíèÿ ïðàâèë, ðåêîìåíäóåìûõ êîäåê-

îìïàíèè, ÷üè àêöèè ïðîøëè ëèñòèíã íà Ëîíäîí-

íå îáÿçàíû ñëåäîâàòü Êîäåêñó Êýäáåðè (àíã-

êñà êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ), îäíàêî îíè

óþò ëè îíè ðåêîìåíäàöèÿì ýòèõ äîêóìåí-

òîâ

äëÿ ñîáëþäåíèÿ. Â Ìàëàéçèè, â

Ãîí

þ êîìïàíèè è åå ìåíåäæå-

ðîâ

îñòè, â

÷àñ

ñîì. Íàïðèìåð, ê

ñêîé ôîíäîâîé áèðæå,

ëèéñêèé âàðèàíò Êîäå

îáÿçàíû óêàçûâàòü, ñëåä

, è îáúÿñíÿòü ïðè÷èíû îòêëîíåíèé îò ðåêîìåíäóåìûõ ñòàíäàð-

òîâ óïðàâëåíèÿ.

Â äðóãèõ ñòðàíàõ êîäåêñ ÿâëÿåòñÿ äîêóìåíòîì, êîòîðûé èìååò

èñêëþ÷èòåëüíî ðåêîìåíäàòåëüíûé õàðàêòåð è íå ñâÿçàí ñ êàêèìè-

ëèáî îáÿçàòåëüíûìè òðåáîâàíèÿìè. Íàïðèìåð, â Áðàçèëèè, Ìåêñè-

êå, Èíäèè è Òàèëàíäå êîäåêñû êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ ÿâëÿ-

þòñÿ ïîëíîñòüþ äîáðîâîëüíûìè

êîíãå è â ÞÀÐ ñàìè êîäåêñû íå ÿâëÿþòñÿ îáÿçàòåëüíûìè, íî

îñíîâíûå òðåáîâàíèÿ, èçëîæåííûå â íèõ, âêëþ÷åíû â òðåáîâàíèÿ

ïî îáÿçàòåëüíîìó ðàñêðûòèþ èíôîðìàöèè.

Â áîëüøèíñòâå ñòðàí â êà÷åñòâå îñíîâíîãî ìåõàíèçìà êîðïî-

ðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ ðàññìàòðèâàåòñÿ ó÷àñòèå â ñîâåòå äèðåêòî-

ðîâ, ñ ïîìîùüþ êîòîðîãî àêöèîíåðû è äðóãèå çàèíòåðåñîâàííûå

ãðóïïû ìîãóò îáåñïå÷èòü ñâîè çàêîííûå èíòåðåñû. Ïîèñê ïóòåé

ïîâûøåíèÿ ýôôåêòèâíîñòè äåÿòåëüíîñòè ñîâåòà äèðåêòîðîâ è

îáåñïå÷åíèÿ êîíòðîëÿ çà äåÿòåëüíîñòü

ñîñòàâëÿåò îñíîâó êîäåêñîâ êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ â ñà-

ìûõ ðàçíûõ ñòðàíàõ.

Â ðîññèéñêîì çàêîíîäàòåëüñòâå îòðàæåíî áîëüøèíñòâî îáùå-

ïðèçíàííûõ ïðèíöèïîâ êîðïîðàòèâíîãî ïîâåäåíèÿ. Ðîññèéñêèé

Êîäåêñ êîðïîðàòèâíîãî ïîâåäåíèÿ áûë ïðèíÿò â àïðåëå 2002 ã. Ôå-

äåðàëüíîé êîìèññèåé ïî ðûíêó öåííûõ áóìàã. Ýòî íå íîðìàòèâíûé

àêò, à äîêóìåíò, óñòàíàâëèâàþùèé íàöèîíàëüíûé ñòàíäàðò êîðïî-

ðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ. Â åãî ðàçðàáîòêå ó÷àñòâîâàëè ðîññèéñêèå è

çàðóáåæíûå îáùåñòâåííûå îðãàíèçàöèè, à òàêæå ïðåäñòàâèòåëè

ýìèòåíòîâ è ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã.

Êðîìå Êîäåêñà êîðïîðàòèâíîãî ïîâåäåíèÿ â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå

ïðèíÿò åùå ðÿä äîêóìåíòîâ, ñ òîé èëè èíîé ñòåïåíüþ äåòàëèçàöèè

óñòàíàâëèâàþùèõ îñíîâíûå íîðìû êîðïîðàòèâíîé äåÿòåëüí

òíîñòè Ðîññèéñêèé ñîþç ïðîìûøëåííèêîâ è ïðåäïðèíèìàòåëåé

(ÐÑÏÏ) ðàçðàáîòàë ñâîè Ïðèíöèïû êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ.

Ãðàìîòíàÿ ñèñòåìà êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ ïîçâîëÿò íå

òîëüêî íàèëó÷øèì ñïîñîáîì èñïîëüçîâàòü èìåþùèåñÿ ðåñóðñû, íî

19. Инвестиционная привлекательность предприятия

463

è ïðèâëåêàòü íîâûõ èíâåñòîðîâ. Ïðè ðàâíûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ,

ôèíàíñîâûõ è äðóãèõ áàçîâûõ ïîêàçàòåëÿõ äåÿòåëüíîñòè êîìïàíèè

ñ õîðîøåé ðåïóòàöèåé â ñôåðå êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ èìåþò

áî´ë

тия

ïð

îöåññà ÿâëÿåòñÿ âíåøíèé èíâåñòîð. Â íåêîòîðûõ ñëó÷àÿõ äîïîëíè-

üøóþ ñòîèìîñòü. Ýòîìó âî ìíîãîì ñïîñîáñòâóþò èíâåñòèöèîí-

íûå

è êîíñàëòèíãîâûå êîìïàíèè, ïðåäñòàâëÿþùèå èíòåðåñû ïîðò-

ôåëüíûõ èíâåñòîðîâ. Èíâåñòîðû ðàññìàòðèâàþò ýôôåêòèâíîå êîð-

ïîðàòèâíîå óïðàâëåíèå êàê êîíêóðåíòíîå ïðåèìóùåñòâî â áèçíåñå:

óñòàíàâëèâàþòñÿ ÷åòêèå îðèåíòèðû ðàçâèòèÿ, ïîâûøàåòñÿ îòâåòñò-

âåííîñòü íà âñåõ óðîâíÿõ óïðàâëåíèÿ è â êîíå÷íîì èòîãå ïîâûøà-

þòñÿ ôèíàíñîâûå ïîêàçàòåëè è ðàñòåò êàïèòàëèçàöèÿ êîìïàíèè.

19.3. Управление инвестиционной привлекательностью

предприя

Ñîâðåìåííàÿ ýêîíîìèêà íå ïîçâîëÿåò êîìïàíèÿì ïîëó÷àòü

ïðèáûëü äîëãîå âðåìÿ çà ñ÷åò îäíîãî èííîâàöèîííîãî ðåøåíèÿ.

×òîáû ðàçâèâàòüñÿ, êîìïàíèè äîëæíû îñóùåñòâëÿòü ïîñòîÿííûå

èííîâàöèè, à äëÿ èõ ðåàëèçàöèè èì íåîáõîäèìû èíâåñòèöèîííûå

ðåñóðñû. Äàæå åñëè â òåêóùèé ìîìåíò âðåìåíè ó êîìïàíèè íåò ïî-

òðåáíîñòè â ïðèâëå÷åíèè äîïîëíèòåëüíîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ, ðóêî-

âîäèòåëü, äîëæåí ãîòîâèòü êîìïàíèþ ê ðàáîòå ñ èíâåñòîðàìè, äîë-

æåí ñîçäàâàòü ñèñòåìó óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëü-

íîñòüþ.

Ìîäåëü óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòüþ ñòðî-

èòñÿ íà òåõ æå ýëåìåíòàõ, ÷òî è äðóãèå ñèñòåìû óïðàâëåíèÿ. Îñíîâ-

íîé öèêë óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòüþ ñîñòîèò

èç ïëàíèðîâàíèÿ, îðãàíèçàöèè, ìîòèâàöèè, ðåàëèçàöèè, êîíòðîëÿ.

Ìîæíî âûäåëèòü ñëåäóþùèå ýëåìåíòû, íà êîòîðûå äîëæíû

áûòü íàïðàâëåíû óïðàâëåí÷åñêèå âîçäåéñòâèÿ â ðàìêàõ ïðîöåññà

óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòüþ:

 ôèíàíñîâûå ïîêàçàòåëè äåÿòåëüíîñòè;

 ðûíî÷íûé ïîòåíöèàë êîìïàíèè;

 ñèñòåìà óïðàâëåíèÿ íåìàòåðèàëüíûìè àêòèâàìè;

 ñèñòåìà êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ;

 ñèñòåìà ðàñêðûòèÿ èíôîðìàöèè î äåÿòåëüíîñòè êîìïàíèè.

Îñîáåííîñòè ïðîöåññà óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêà-

òåëüíîñòüþ âíîñÿò îïðåäåëåííûå êîððåêòèâû â ñòàíäàðòíûé ïðî-

öåññ óïðàâëåíèÿ. Â î - ï å ð â û õ, ïðîöåññ óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöè-

îííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòüþ íàïðàâëåí â îñíîâíîì íà âíåøíþþ ñðå-

äó. Ïîñêîëüêó öåëü äàííîãî ïðîöåññà — ñîçäàòü óñëîâèÿ äëÿ ïðèâëå-

÷åíèÿ â êîìïàíèþ èíâåñòèöèé, òî ìèøåíüþ, ãëàâíûì àðáèòðîì

VI. Формирование образа фирмы во внешней среде и на международном рынке

464

òåëüíûå èíâåñòèöèè ìîãóò ïîñòóïàòü îò àêöèîíåðîâ êîìïàíèè, íî è

â äàííîé ñèòóàöèè àêöèîíåðîâ íàäî óáåäèòü â òîì, ÷òî êîìïàíèÿ

çàñë

Öåëåâàÿ àóäèòîðèÿ ìîæåò áûòü îãðàíè÷åííîé è çàðàíåå èçâåñò-

î-

òü

êðåäè é ïîêóïàòåëü êîìïàíèè. Îïðåäåëåííîñòü ñ

ïîòð

î-õîçÿéñòâåííóþ

üíîìó ðàñêðûòèþ,

óæèâàåò âûäåëåíèÿ äîïîëíèòåëüíîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ.

Â î - â ò î ð û õ, ïðîöåññ óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêà-

òåëüíîñòüþ ãåíåðèðóåò íà âûõîäå åäèíñòâåííûé ïðîäóêò — èíôîð-

ìàöèþ äëÿ âíåøíèõ ïî îòíîøåíèþ ê êîìïàíèè ïîòðåáèòåëåé. Àê-

öèîíåðû, êðåäèòîðû è ïîòåíöèàëüíûå èíâåñòîðû îöåíèâàþò èíâå-

ñòèöèîííóþ ïðèâëåêàòåëüíîñòü êîìïàíèè èñõîäÿ èç èíôîðìàöèè,

íàõîäÿùåéñÿ â èõ ðàñïîðÿæåíèè. Ñëåäîâàòåëüíî, ðóêîâîäèòåëü

ïðîöåññà äîëæåí óäåëÿòü ïîâûøåííîå âíèìàíèå âûñòðàèâàíèþ

êîììóíèêàöèîííûõ ñâÿçåé ñ ïîòðåáèòåëÿìè èíôîðìàöèè. Âû-

ñòðàèâàåìûå êîììóíèêàöèè äîëæíû áûòü íàïðàâëåíû íà òî, ÷òîáû

ïðåäîñòàâèòü öåëåâîé àóäèòîðèè îïðåäåëåííóþ èíôîðìàöèþ èëè

æå óáåäèòü åå èçìåíèòü ñâîå îòíîøåíèå ëèáî ïîâåäåíèå.

íîé: âëàäåëüöû (êðóïíûå àêöèîíåðû); êðåäèòíûå îðãàíèçàöèè, ê

òîðûå ïðåäîñòàâèëè èëè â áëèæàéøåì áóäóùåì ìîãóò ïðåäîñòàâè

ò; ïîòåíöèàëüíû

åáèòåëÿìè èíôîðìàöèè äàåò âîçìîæíîñòü ðóêîâîäèòåëþ íàëà-

äèòü èíäèâèäóàëüíûå êàíàëû ðàñïðîñòðàíåíèÿ íåîáõîäèìîé èí-

ôîðìàöèè. ×àùå ñèòóàöèÿ ñ öåëåâîé àóäèòîðèåé íå ñòîëü ïðîçðà÷-

íà; îñîáåííî ýòî êàñàåòñÿ êîìïàíèé, äåéñòâóþùèõ çà ïðåäåëàìè

ñâîåé îáëàñòè, ñâîåãî ðåãèîíà. Â ýòîì ñëó÷àå ÷èñëî è ñîñòàâ ïîòåí-

öèàëüíûõ èíâåñòîðîâ íåèçâåñòíû è íåîãðàíè÷åííû. Ïîðòôåëüíûì

èíâåñòîðîì ìîæåò ñòàòü êàê ìåñòíûé áàíê, òàê è èíâåñòèöèîííûé

ôîíä èç Þæíîé Àôðèêè. Ðóêîâîäèòåëþ ïðîåêòà óïðàâëåíèÿ èíâå-

ñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòüþ ïîäîáíîãî ïðåäïðèÿòèÿ íåîáõî-

äèìî ðàáîòàòü ñ íåîïðåäåëåííûì êðóãîì ïîòðåáèòåëåé. Ñèñòåìà

èíôîðìèðîâàíèÿ äîëæíà áûòü âûñòðîåíà òàêèì îáðàçîì, ÷òîáû

ëþáîé ïîòåíöèàëüíûé èíâåñòîð ìîã ïîëó÷èòü ìàêñèìàëüíî âîç-

ìîæíóþ èíôîðìàöèþ î ïðåäïðèÿòèè.

Ðîññèéñêèì çàêîíîäàòåëüñòâîì óñòàíîâëåíî òðåáîâàíèå îáÿçà-

òåëüíîãî ðàñêðûòèÿ èíôîðìàöèè äëÿ ýìèòåíòîâ, âëàäåëüöåâ öåííûõ

áóìàã è ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã. Ê ñó-

ùåñòâåííûì ôàêòàì, çàòðàãèâàþùèì ôèíàíñîâ

äåÿòåë

ñðåäè ïðî÷åãî îòíîñÿòñÿ ñâåäåíèÿ:

üíîñòü êîìïàíèè è ïîäëåæàùèì îáÿçàòåë

 î ðåîðãàíèçàöèè êîìïàíèè èëè åå äî÷

 î ôàêòàõ, ïîâëåêøèõ óâåëè÷åíèå èëè óìå

åðíèõ îáùåñòâ;

íüøåíèå ñòîèìîñòè

àêòèâîâ èëè ÷èñòîé ïðèáûëè íà 10%;

 î ðàçîâûõ ñäåëêàõ, ðàçìåð êîòîðûõ ñîñòàâëÿåò áîëåå 10%

ñòîèìîñòè àêòèâîâ;

19. Инвестиционная привлекательность предприятия

465

 î âûïóñêå ýìèòåíòîì öåííûõ áóìàã;

 î âûïëà÷åííûõ äîõîäàõ ïî öåííûì áóìàãàì ýìèòåíòà;

 î äàòàõ ïðîâåäåíèÿ è ðåøåíèÿõ îáùèõ ñîáðàíèé àêöèîíåðîâ.

×òîáû ðàñêðûâàåìàÿ èíôîðìàöèÿ íå ñîçäàëà íåðûíî÷íûõ ïðå-

èìóùåñòâ îòäåëüíûì èíâåñòîðàì â ñëó÷àå, êîãäà ýòà èíôîðìàöèÿ

ìîæåò îêàçàòü ñóùåñòâåííîå âëèÿíèå íà ñòîèìîñòü öåííûõ áóìàã,

îáðàùàþùèõñÿ íà ôîíäîâîé áèðæå, ýìèòåíò îáÿçàí óâåäîìèòü îð-

ãàí

áåç äîñòî-

âåð

èíòåðåñ â ðåàëüíûå ñäåëêè

ñ ö

ðàáîòêå è ðåàëèçàöèè ïðîãðàì-

îñóùå-

èçàòîðà òîðãîâëè î íàìåðåíèè ðàñêðûòü òàêóþ èíôîðìàöèþ è î

åå ñîäåðæàíèè íå ïîçäíåå ÷åì çà 30 ìèíóò äî åå îôèöèàëüíîãî

îïóáëèêîâàíèÿ.

Äëÿ èíâåñòîðîâ, àêòèâíî ðàáîòàþùèõ íà ôîíäîâîì ðûíêå, èí-

ôîðìàöèÿ î ïðåäïîëàãàåìîì ñîáûòèè â êîìïàíèè çà÷àñòóþ ÿâëÿåò-

ñÿ íàìíîãî âàæíåå ñàìîãî ýòîãî ñîáûòèÿ. ×àñòî êîòèðîâêè àêöèé,

ðàñòóùèå íà îæèäàíèè èíôîðìàöèè î êàêîì-ëèáî ïîëîæèòåëüíîì

äëÿ êîìïàíèè ñîáûòèè, ïîñëå íàñòóïëåíèÿ ýòîãî ñîáûòèÿ íà÷èíàþò

ñíèæàòüñÿ. (Ïîäîáíàÿ ïðàêòèêà ïðèâåëà ê ïîÿâëåíèþ ñâîåîáðàçíî-

ãî «ïðàâèëà» áèðæåâîé èãðû: «ïîêóïàòü ñëóõè — ïðîäàâàòü ôàêòû».)

Ýôôåêòèâíàÿ ðàáîòà ôîíäîâîãî ðûíêà íåâîçìîæíà

íîé, ñâîåâðåìåííîé è ïîëíîé èíôîðìàöèè. Èç-çà îòñóòñòâèÿ

ðàçâèòîãî, ëèêâèäíîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã, íåäîñòàòêà èíâåñòè-

öèîííûõ ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèÿ âûíóæäåíû âåñòè æåñòêóþ êîí-

êóðåíòíóþ áîðüáó çà âîçìîæíîñòü ïðèâëå÷ü äîïîëíèòåëüíûé êà-

ïèòàë ÷åðåç ðàçìåùåíèå íîâîé ýìèññèè öåííûõ áóìàã. È èí-

ôîðìàöèîííàÿ îòêðûòîñòü ïðåäïðèÿòèÿ ïî îòíîøåíèþ ê èíâå-

ñòîðàì ÿâëÿåòñÿ âàæíîé ñîñòàâëÿþùåé óñïåõà â ýòîé êîíêóðåíò-

íîé áîðüáå. Ìåæäó èíôîðìàöèîííîé îòêðûòîñòüþ è èíâåñòèöè-

îííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòüþ êîìïàíèè íà ôîíäîâîì ðûíêå ñóùå-

ñòâóåò äâóñòîðîííÿÿ ñâÿçü: ðàñêðûòèå èíôîðìàöèè ïðåäïðèÿòèåì

î ñâîåé äåÿòåëüíîñòè ïðèâîäèò ê ïîÿâëåíèþ èíòåðåñà ñî ñòîðî-

íû èíâåñòîðîâ ê ýòîìó ïðåäïðèÿòèþ, à àíàëèòè÷åñêèå ñëóæáû

èíâåñòèöèîííûõ êîìïàíèé è ïðåññà, ðåàãèðóÿ íà âîçíèêøèé èí-

òåðåñ, íà÷èíàþò àêòèâíåå èçó÷àòü ïðåäïðèÿòèå è ïîâûøàòü çà-

ïðîñû íà ðàñêðûâàåìóþ èíôîðìàöèþ. Èíâåñòîðû, ïîëó÷èâ äî-

ïîëíèòåëüíóþ è îáðàáîòàííóþ èíôîðìàöèþ î ïðåäïðèÿòèè îò

àíàëèòèêîâ, ïðåâðàùàþò èìåþùèéñÿ

åííûìè áóìàãàìè, òåì ñàìûì ïðåäîñòàâëÿÿ äîïîëíèòåëüíûé

èíôîðìàöèîííûé ïîâîä è âîçìîæíîñòè äëÿ àíàëèçà.

Â ñòðàíàõ ñ ðàçâèòîé ðûíî÷íîé èíôðàñòðóêòóðîé ïðàêòè÷åñêè

âñå êîìïàíèè, æåëàþùèå ðàçìåñòèòü ñâîè öåííûå áóìàãè íà îò-

êðûòîì ðûíêå, ïðèâëåêàþò ê ýòîìó ïðîöåññó ñïåöèàëèçèðîâàííûå

ôèðìû, îêàçûâàþùèå óñëóãè ïî ðàç

ìû âçàèìîäåéñòâèÿ ñ èíâåñòîðàìè. Â ðàìêàõ ýòèõ ïðîãðàìì

VI. Формирование образа фирмы во внешней среде и на международном рынке

466

ñòâëÿþòñÿ ôóíäàìåíòàëüíûå èññëåäîâàíèÿ ïî äåÿòåëüíîñòè äàííîãî

ïðåäïðèÿòèÿ, ïðîâîäÿòñÿ ïðåçåíòàöèè ïðåäïðèÿòèÿ è ïðåäñòîÿùåãî

òðàõ êàê âíóòðè ñòðàíû, òàê è çà åå ïðå-

ñóòñò-

îòí

öèîííûõ ïðàâ èíâåñòîðîâ.

âûïóñêà öåííûõ áóìàã äëÿ ïîòåíöèàëüíûõ èíâåñòîðîâ (road-show) â

îñíîâíûõ ôèíàíñîâûõ öåí

äåëàìè.

Àáñîëþòíàÿ èíôîðìàöèîííàÿ ïðîçðà÷íîñòü ýìèòåíòà, îò

âèå èíôîðìàöèîííûõ ïðåèìóùåñòâ îäíèõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà ïî

îøåíèþ ê äðóãèì — ýòî òî, ê ÷åìó âñåãäà ñòðåìèòñÿ èíâåñòîð.

Îäíàêî ýòî äàëåêî íå âñåãäà äîñòèæèìî: âëàäåíèå èíñàéäåðñêîé

èíôîðìàöèåé î÷åíü ÷àñòî äàåò íåêîíêóðåíòíûå ïðåèìóùåñòâà

ëèøü îäíîé èç ãðóïï èíâåñòîðîâ. È â äàííîì ñëó÷àå çàäà÷à ãîñó-

äàðñòâåííûõ ðåãóëèðóþùèõ îðãàíîâ è ïðîôåññèîíàëüíûõ àññîöèà-

öèé ó÷àñòíèêîâ ðûíêà çàêëþ÷àåòñÿ â ðàçðàáîòêå çàêîíîäàòåëüíîé

çàùèòû èíôîðìà

Ответьте на вопросы

1. Êàêèå ôàêòîðû îêàçûâàþò âëèÿíèå íà èíâåñòèöèîííóþ ïðèâëåêà-

òåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèé?

2. Êàêîâû îñíîâíûå ñîñòàâëÿþùèå ãóäâèëëà?

3. Â ÷åì çàêëþ÷àåòñÿ çàäà÷à êîäåêñà êîðïîðàòèâíîãî óïðàâëåíèÿ?

4. Îáîñíóéòå çíà÷èìîñòü ðàñêðûòèÿ èíôîðìàöèè î äåÿòåëüíîñòè ïðåä-

ïðèÿòèÿ äëÿ åãî èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè.