Софіщенко І.Я. Міжнародні фінанси

Подождите немного. Документ загружается.

180

Ïðîâ³äíèìè ³íñòèòóö³éíèìè ³íâåñòîðàìè º ³íâåñòèö³éí³ ôîíäè,

ñòðàõîâ³ êîìïàí³¿, ïåíñ³éí³ ôîíäè òîùî.

Îñíîâí³ âèäè ³íâåñòèö³éíèõ ôîíä³â:

• ãëîáàëüí³, ÿê³ ïðàöþþòü íà âñ³õ ðèíêàõ, çîêðåìà é íàö³îíàëüíèõ;

• ì³æíàðîäí³, ÿê³ ³íâåñòóþòü âèêëþ÷íî íà ³íîçåìíèõ ðèíêàõ;

• ðåã³îíàëüí³, ÿê³ çä³éñíþþòü ³íâåñòèö³éíó ä³ÿëüí³ñòü ó ïåâíî-

ìó ðåã³îí³ (íàïðèêëàä, â Àç³¿);

• ïîêðà¿íîâ³, ùî ïðàöþþòü íà ôîíäîâîìó ðèíêó ïåâíî¿ êðà¿íè.

11.2. ²íñòðóìåíòè ïîðòôåëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ

Ì³æíàðîäí³ ïîðòôåëüí³ ³íâåñòèö³¿ ïåðåäáà÷àþòü çä³éñíåííÿ ³íâå-

ñòèö³é ó ö³íí³ ïàïåðè, ùî îáåðòàþòüñÿ â ð³çíèõ ñåêòîðàõ ì³æíàðîä-

íîãî ô³íàíñîâîãî ðèíêó: ãðîøîâîìó òà êàï³òàëüíîìó.

Â³äïîâ³äíî äî õàðàêòåðó ³íñòðóìåíò³â, ùî îáåðòàþòüñÿ â öèõ

ñåêòîðàõ, ³íâåñòóâàííÿ ìîæå áóòè êîðîòêî- ³ äîâãîñòðîêîâèì.

Îñíîâí³ âèäè ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â ãðîøîâîãî ðèíêó, ùî

âèêîðèñòîâóþòüñÿ äëÿ ì³æíàðîäíîãî ³íâåñòóâàííÿ:

• êàçíà÷åéñüê³ âåêñåë³, ÿê³ åì³òóþòüñÿ óðÿäàìè òà ìàþòü òåð-

ì³í îá³ãó â³ä îäíîãî äî òðüîõ ì³ñÿö³â;

• íîòè, ùî åì³òóþòüñÿ óðÿäîâèìè àãåíòñòâàìè àáî ì³ñöåâîþ âëà-

äîþ íà òåðì³í â³ä òðüîõ äî äåâÿòè ì³ñÿö³â òà ìàþòü ïðèáóò-

êîâ³ñòü, ùî ïåðåâèùóº ïðèáóòêîâ³ñòü âåêñåë³â;

• äåïîçèòè äî çàïèòàííÿ;

• äåïîçèòí³ ñåðòèô³êàòè, ùî åì³òóþòüñÿ êîìåðö³éíèìè áàíêà-

ìè íà òåðì³í â³ä îäíîãî äî òðüîõ ì³ñÿö³â;

• äåïîçèòè â íåáàíê³âñüêèõ ô³íàíñîâèõ óñòàíîâàõ;

• áàíê³âñüê³ àêöåïòè  ïåðåêàçí³ âåêñåë³, ùî åì³òóþòüñÿ áàí-

êàìè. Õàðàêòåðèçóþòüñÿ íèçüêîþ ðèçèêîâ³ñòþ, çà ð³âíåì ðè-

çèêó ïåðåáóâàþòü íà äðóãîìó ì³ñö³ ï³ñëÿ âåêñåë³â ñêàðáíèö³;

• êîìåðö³éí³ ïàïåðè ç òåðì³íîì îá³ãó â³ä îäíîãî äî äåâÿòè

ì³ñÿö³â, ùî åì³òóþòüñÿ ïîòóæíèìè êîðïîðàö³ÿìè ç âèñîêèì

êðåäèòíèì ðåéòèíãîì, íåçàáåçïå÷åí³ ïðîñò³ âåêñåë³.

Ñåðåä ðîçìà¿òòÿ ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â, ùî îáåðòàþòüñÿ â êà-

ï³òàëüíîìó ñåêòîð³ ì³æíàðîäíîãî ô³íàíñîâîãî ðèíêó, âèîêðåìëþ-

þòü áîðãîâ³, ïàéîâ³ òà ïîõ³äí³ ö³íí³ ïàïåðè  îáë³ãàö³¿, àêö³¿ òà

äåðèâàòèâè.

Îáë³ãàö³ÿ  öå áîðãîâèé ö³ííèé ïàï³ð, ùî çàñâ³ä÷óº âíåñåííÿ

éîãî âëàñíèêîì ïåâíèõ êîøò³â ³ ï³äòâåðäæóº çîáîâÿçàííÿ åì³òåíòà

Best books Ageofbook.com

181

â³äøêîäóâàòè âëàñíèêîâ³ íîì³íàëüíó âàðò³ñòü öüîãî ö³ííîãî ïàïåðà

â ïåðåäáà÷åíèé òåðì³í ç âèïëàòîþ ô³êñîâàíîãî â³äñîòêà.

²íøèì âèäîì ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â º àêö³¿  ïàéîâ³ ö³íí³ ïàïå-

ðè, òèòóë âëàñíîñò³, ÿê³ çàñâ³ä÷óþòü ïðàâî íà ÷àñòèíó ïðèáóòêó, îäåð-

æàíó åì³òåíòîì, ³ ïðàâî ó÷àñò³ â óïðàâë³íí³ îáºêòîì ³íâåñòóâàííÿ.

Íà ì³æíàðîäíèõ ôîíäîâèõ ðèíêàõ ðàçîì ç àêö³ÿìè, åì³òîâàíè-

ìè â íàö³îíàëüíèõ âàëþòàõ, îáåðòàþòüñÿ åì³òîâàí³ ÒÍÊ ó ºâðîâà-

ëþòàõ  ºâðîàêö³¿.

Â ñó÷àñíèõ óìîâàõ ñïîñòåð³ãàºòüñÿ òåíäåíö³ÿ ñòðèìóâàííÿ âè-

ïóñêó êîðïîðàòèâíèõ àêö³é. Âèïóñê àêö³é ïîñòóïîâî ïåðåòâîðþºòü-

ñÿ íà ïîæåæíèé çàñ³á ìîá³ë³çàö³¿ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â, ÿê³ êîðïî-

ðàö³ÿ âèêîðèñòîâóº ëèøå ó êðàéí³õ âèïàäêàõ, êîëè âè÷åðïàíî ³íø³

ìîæëèâîñò³ çîâí³øíüîãî é âíóòð³øíüîãî ô³íàíñóâàííÿ.

Ïî÷èíàþ÷è ç 60-õ ðîê³â â îêðåì³ ðîêè, àáî íàâ³òü ó ïåð³îäè, ùî

îõîïëþþòü ê³ëüêà ðîê³â, âèëó÷åííÿ àêö³é ç îá³ãó ïåðåâèùóâàëî íîâ³

åì³ñ³¿. Àëå íàâ³òü ³ â ò³ ïåð³îäè, êîëè ¿õ âèïóñê çðîñòàâ, àêö³¿ íå-

çì³ííî ïîñ³äàëè ï³äïîðÿäêîâàíå ì³ñöå â ìåõàí³çì³ ô³íàíñóâàííÿ.

Âèêîðèñòàííÿ àêö³é ÿê ³íñòðóìåíò³â ì³æíàðîäíîãî ³íâåñòóâàííÿ

ñòðèìóþòü òàêîæ ïåð³îäè÷í³ âèêóïè åì³òåíò³â.

Çàçíà÷èìî, ùî ñó÷àñí³ ô³íàíñîâ³ ³íñòðóìåíòè çàçíàþòü çíà÷íî¿

ìîäèô³êàö³¿ ñâî¿õ õàðàêòåðèñòèê. Çàïðîïîíîâàí³ íà ô³íàíñîâèõ ðèí-

êàõ ïðîäóêòè âæå íå â³äïîâ³äàþòü òðàäèö³éíèì êðèòåð³ÿì. Òåðì³íè

àêö³¿ ³ îáë³ãàö³¿ ñòàþòü äåäàë³ á³ëüø àíàõðîí³÷íèìè. Íàïðèê-

ëàä, ñüîãîäí³, âèêîðèñòîâóþ÷è ïîõ³äí³ ô³íàíñîâ³ ïðîäóêòè, ìîæíà

çì³íèòè â³äñîòêîâó ñòàâêó îáë³ãàö³¿, âàëþòíèé âèðàç, òåðì³íè ïîãà-

øåííÿ ³ êðåäèòíèé ðåéòèíã òèì ñàìèì íàäàâøè ¿é ÿêîñò³ àêö³¿.

Ïîñòóïîâî ñòèðàþòüñÿ ãðàí³ ì³æ ð³çíîìàí³òíèìè âèäàìè àêö³é.

Ç îäíîãî áîêó, óçàêîíþºòüñÿ âèïóñê àêö³é, ùî íå ãîëîñóþòü, à ç

³íøîãî  çÿâèëèñÿ ãîëîñóþ÷³ àêö³¿ ³ íàâ³òü ãîëîñóþ÷³ îáë³ãàö³¿.

Óñóíåííþ öèõ ðîçá³æíîñòåé ñïðèÿº, çîêðåìà, åì³ñ³ÿ êîíâåðòîâàíèõ

îáë³ãàö³é ³ âèïóñê òàê çâàíèõ ã³áðèäíèõ ôîíäîâèõ ïàïåð³â.

Çíà÷íó ÷àñòêó ö³ííèõ ïàïåð³â, ùî îáåðòàþòüñÿ íà ì³æíàðîäíèõ

ôîíäîâèõ ðèíêàõ, ñòàíîâëÿòü ïîõ³äí³ ö³íí³ ïàïåðè  äåðèâàòèâè

(ôþ÷åðñè, îïö³îíè òîùî). Äåðèâàòèâè  öå ô³íàíñîâ³ ³íñòðóìåí-

òè, âàðò³ñòü ÿêèõ âèçíà÷àºòüñÿ êîíþíêòóðîþ ðèíêó òà âàðò³ñòþ

áàçîâèõ àêòèâ³â, ïîõ³äíèìè â³ä ÿêèõ âîíè º.

Ðåéòèíãè ö³ííèõ ïàïåð³â. Îö³íêà ³íâåñòèö³éíèõ ÿêîñòåé ö³ííèõ

ïàïåð³â ´ðóíòóºòüñÿ íà ñèñòåì³ ¿õ ðåéòèíã³â, ÿê³ ðîçðîáëÿþòüñÿ ñïå-

Best books Ageofbook.com

182

ö³àë³ñòàìè-àíàë³òèêàìè íà îñíîâ³ äåòàëüíîãî àíàë³çó ¿õ äîõ³äíîñò³

òà ñòóïåíÿ ðèçèêó íåâèêîíàííÿ åì³òåíòîì ñâî¿õ çîáîâÿçàíü.

Ïðîâ³äíèìè àãåíòñòâàìè, ùî âèçíà÷àþòü ðåéòèíãè, º ô³ðìè

Moodys ²nvestors Serv³ce, Standard & Poors Corporat³on (S&P),

F³tch ²nvestors Serv³ce, ÿê³ ïåð³îäè÷íî ïóáë³êóþòü ó ñïåö³àëüíèõ

âèäàííÿõ òàáëèö³ ðåéòèíã³â (òàáë. 19).

Òàáëèöÿ 19

Ïîêàçíèêè ÿêîñò³ îáë³ãàö³é

Êëàñ ÿêîñò³ îáë³ãàö³é

Íàéâèùà

Äóæå õîðîøà

Õîðîøà

Ñåðåäí³é êëàñ

Íèæ÷èé çà ñåðåäí³é êëàñ

Íèçüêà

Ñïåêóëÿòèâí³

Íàéíèæ÷à

Moodys ²nvestors

Serv³ce

ÀÀÀ

ÀÀ

ÂÂÂ

ÂÂ

ÑÑÑ-ÑÑ

ÄÄÄ-Ä

Standard & Poors

Corporat³on

Ààà

Àà

Âàà

Âà

Â-Ñàà

Ñà

Ðåéòèíãîâ³ àãåíòñòâà

Ïîêàçíèê ðåéòèíãó ö³ííîãî ïàïåðà ðîçðàõîâóºòüñÿ íà îñíîâ³ àíà-

ë³çó åêîíîì³÷íîãî òà ïîë³òè÷íîãî ñòàíó êðà¿íè åì³òåíòà òà éîãî ïëà-

òîñïðîìîæíîñò³.

Îñíîâíèìè ïîêàçíèêàìè ñèñòåìè º ðåéòèíã åì³òåíòà òà ðåéòèíã

ö³ííèõ ïàïåð³â. Ðåéòèíã åì³òåíòà ì³ñòèòü ðåéòèíã äåðæàâè (ñóâå-

ðåííèé ðåéòèíã) ³ ðåéòèíãè îêðåìèõ òåðèòîð³é ó ìåæàõ äåðæàâè.

Ðåéòèíãè ö³ííèõ ïàïåð³â ïîä³ëÿþòüñÿ íà êîðîòêî- òà äîâãîñòðîêîâ³.

Çàâäÿêè ðåéòèíãàì ³íâåñòîð îòðèìóº ìîæëèâ³ñòü:

• ïðèéíÿòè åôåêòèâíå ð³øåííÿ ùîäî çä³éñíåííÿ ³íâåñòèö³é ó

ïåâíó êðà¿íó;

• âèçíà÷èòè ãðàíè÷í³ ð³âí³ ðèçèêó ³íâåñòóâàííÿ êîøò³â ³ ïî-

ð³âíÿòè ¿õ â³äïîâ³äíî äî ð³çíèõ ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â;

• ñêëàñòè óÿâëåííÿ ïðî ô³íàíñîâèé ñòàí åì³òåíòà òà éîãî ïåðñ-

ïåêòèâè.

Best books Ageofbook.com

183

11.3. Ïðèíöèïè ïîðòôåëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ

Â³äïîâ³äíî äî ñïåöèô³êè ïîðòôåëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ ³íâåñòîðè,

âêëàäàþ÷è êîøòè, êåðóþòüñÿ ð³çíèìè ìîòèâàìè.

Ñóáºêòè ãîñïîäàðþâàííÿ çä³éñíþþòü ³íâåñòèö³¿ â êîðîòêîñòðî-

êîâ³ ³íñòðóìåíòè íàñàìïåðåä äëÿ çàáåçïå÷åííÿ ë³êâ³äíîñò³ ô³ðìè òà

ìåíøîþ ì³ðîþ äëÿ îòðèìàííÿ äîõîäó. Ïåðåì³ùåííÿ òèì÷àñîâî

â³ëüíèõ êîøò³â ç íàö³îíàëüíèõ ðèíê³â ó ïîðòôåëüí³ ³íâåñòèö³¿ ÷å-

ðåç îïåðàö³¿ ç ô³íàíñîâèìè ³íñòðóìåíòàìè ì³æíàðîäíîãî ãðîøîâîãî

ðèíêó çóìîâëåí³:

• ìîæëèâ³ñòþ îòðèìàííÿ á³ëüøîãî äîõîäó (ñêîðèãîâàíîãî íà

ð³âåíü ðèçèêó) íà âêëàäåí³ â íèõ êîøòè, àí³æ íà íàö³îíàëü-

íèõ ðèíêàõ;

• äèôåðåíö³àëîì äîõîäó;

• ðîçì³ðàìè ïðåì³¿ çà ðèçèê;

• ð³âíåì îïåðàö³éíèõ âèòðàò (êîíâåðñ³éíîãî ñïðåäó òà êîì³ñ³é-

íèõ);

• óìîâàìè âàëþòíîãî ðåãóëþâàííÿ.

Íàÿâí³ñòü äîñèòü âèñîêèõ îïåðàö³éíèõ âèòðàò ïðè çä³éñíåíí³

³íâåñòèö³é â ³íñòðóìåíòè ì³æíàðîäíîãî ãðîøîâîãî ðèíêó ïåðåäáà-

÷àº ôîðìóâàííÿ ïîðòôåëÿ öèõ ³íñòðóìåíò³â ç óðàõóâàííÿì ïåðå-

äóñ³ì ðîçì³ðó êîíâåðñ³éíîãî ñïðåäó âàëþò, â ÿêèõ âîíè äåíîì³íî-

âàí³.

Îñíîâíèìè ïðèíöèïàìè, ÿêèìè êåðóþòüñÿ ïðè çä³éñíåíí³ òàêèõ

³íâåñòèö³é, º:

• äèâåðñèô³êàö³ÿ ïîðòôåëÿ;

• ùîäåííèé ïåðåãëÿä ïîðòôåëÿ;

• óðàõóâàííÿ ë³êâ³äíîñò³ ðèíêó ïåðâèííîãî ³íñòðóìåíòà.

Äîâãîñòðîêîâå ïîðòôåëüíå ³íâåñòóâàííÿ çä³éñíþºòüñÿ ñóáºêòà-

ìè ãîñïîäàðþâàííÿ íåô³íàíñîâîãî ñåêòîðà âèõîäÿ÷è ç íàÿâíîñò³

êîøò³â ó ðîçì³ðàõ, ùî ïåðåâèùóþòü ¿õ ïîòðåáó â îá³ãîâèõ êîøòàõ,

àëå íåäîñòàòí³ äëÿ çä³éñíåííÿ ïðÿìèõ ³íâåñòèö³é.

Âîäíî÷àñ ïîðòôåëüí³ ³íâåñòèö³¿ íå îñòàííüîþ ÷åðãîþ ñëóãóþòü

çàñîáîì íàãðîìàäæåííÿ êîøò³â çà ðàõóíîê êàï³òàë³çàö³¿ äîõîäó, ÿêèé

âîíè äàþòü. Öå çóìîâëþº çâÿçîê ì³æ ³íîçåìíèìè ïðÿìèìè òà ïîðò-

ôåëüíèìè ³íâåñòèö³ÿìè.

Çàãàëüíèé äîõ³ä, îòðèìàíèé íà ïîðòôåëüíó ³íâåñòèö³þ, ìîæíà

îö³íèòè çà äîïîìîãîþ òàêîãî ðîçðàõóíêó:

[]

10 0

1( )/ (1 )1,RSSrSe

=+ − + +−

Best books Ageofbook.com

184

äå R  çàãàëüíèé äîõ³ä íà ³íâåñòèö³¿ â ³íîçåìí³ ö³íí³ ïàïåðè, ùî

ïåðåðàõîâàíèé ó íàö³îíàëüí³é âàëþò³; S

³ S



êóðñ ö³ííîãî ïàïå-

ðà, ïåðåðàõîâàíèé â ³íîçåìí³é âàëþò³ íà ìîìåíò â³äïîâ³äíî ïðèä-

áàííÿ ³ ïðîäàæó; r  äîõ³ä íà ö³ííèé ïàï³ð â ³íîçåìí³é âàëþò³;

å  çì³íà âàðòîñò³ âàëþòè, â ÿê³é äåíîì³íîâàíî ïàï³ð ó â³äñîòêàõ

ùîäî íàö³îíàëüíî¿ âàëþòè.

Âàãîìèìè ñòèìóëàìè äëÿ çä³éñíåííÿ ³íîçåìíèõ ïîðòôåëüíèõ

³íâåñòèö³é º ìîæëèâ³ñòü îòðèìàííÿ á³ëüøîãî äîõîäó òà äèâåðñèô³-

êàö³¿ ïîðòôåëÿ ç óðàõóâàííÿì ñï³ââ³äíîøåííÿ äîõ³äðèçèê.

Îñíîâí³ ïðèíöèïè çä³éñíåííÿ ïîðòôåëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ ïåðåä-

áà÷àþòü âèêîðèñòàííÿ ïàñèâíî¿ òà àêòèâíî¿ ³íâåñòèö³éíî¿ ñòðàòåã³¿.

Ïàñèâíà ä³ÿëüí³ñòü çá³ëüøóº äîõ³ä ïîðòôåëÿ ÷åðåç óðàõóâàííÿ

ðèíêîâî¿ êàï³òàë³çàö³¿.

Àêòèâíà ñòðàòåã³ÿ ´ðóíòóºòüñÿ íà î÷³êóâàíèõ äîõîäàõ ³ ¿õ êîðå-

ëÿö³¿ ³ç çàãàëüíèì ïîðòôåëåì.

Ñïîñîáè çä³éñíåííÿ ³íîçåìíèõ ïîðòôåëüíèõ ³íâåñòèö³é íà ì³æíà-

ðîäíèõ ô³íàíñîâèõ ðèíêàõ ïåðåäáà÷àþòü òàê³ âàð³àíòè:

• ïðèäáàííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â íà íàö³îíàëüíèõ ôîíäîâèõ ðèíêàõ

÷åðåç ô³íàíñîâèõ ïîñåðåäíèê³â;

• ïðèäáàííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â íà ³íîçåìíèõ ôîíäîâèõ ðèíêàõ ÷å-

ðåç ³íîçåìíèõ ô³íàíñîâèõ ïîñåðåäíèê³â;

• ó÷àñòü â ³íâåñòèö³éíèõ ôîíäàõ, ÿê³ ³íâåñòóþòü íà ì³æíàðîä-

íèõ ôîíäîâèõ ðèíêàõ;

• ïðèäáàííÿ äåïîçèòàðíèõ ðîçïèñîê.

Óðàõîâóþ÷è ð³âåíü êîì³ñ³éíèõ, ùî ñòÿãóþòü ô³íàíñîâ³ ïîñåðåä-

íèêè çà ñâî¿ ïîñëóãè, îñòàíí³ äâà ñïîñîáè á³ëüø äîñòóïí³.

Òåõíîëîã³ÿ ³íâåñòóâàííÿ ïåðåäáà÷àº çä³éñíåííÿ òàêèõ êðîê³â:

• ïðèéíÿòòÿ ð³øåííÿ ùîäî ì³ñöÿ òîðã³âë³, âèáîðó ïåâíîãî íà-

ö³îíàëüíîãî ôîíäîâîãî ðèíêó;

• ïðèéíÿòòÿ ð³øåííÿ ùîäî ô³íàíñîâîãî ïîñåðåäíèêà, ÷åðåç ÿêîãî

çä³éñíþºòüñÿ âèõ³ä íà ðèíîê.

Íàéïîïóëÿðí³øèìè òîðãîâèìè ìàéäàí÷èêàìè ñâ³òîâîãî ôîíäî-

âîãî ðèíêó º ôîíäîâ³ á³ðæ³ ÑØÀ  NYSE, AMEX ³ ïîçàá³ðæîâà

òîðãîâà ñèñòåìà NASDAQ, ÿêà ñòàëà ñó÷àñíèì ë³äåðîì ôîíäîâî¿

òîðã³âë³ â ö³é êðà¿í³, ïîñóíóâøè êîëèøíüîãî ë³äåðà NYSE, çà ðàõó-

íîê êîòèðóâàííÿ àêö³é íàéâ³äîì³øèõ âèñîêîòåõíîëîã³÷íèõ êîìïàí³é

ÑØÀ (Microsoft, Dell, ²ntel).

Best books Ageofbook.com

185

Ãàëóçåâà çîð³ºíòîâàí³ñòü ³íâåñòèö³é çóìîâëåíà ð³âíåì ðåíòàáåëü-

íîñò³ åì³òåíò³â. Òðèâàëèé ÷àñ êîìïàí³¿, ïîâÿçàí³ ç âèñîêèìè òåõ-

íîëîã³ÿìè, çàñîáàìè òåëåêîìóí³êàö³¿, ìàëè ðåíòàáåëüí³ñòü, ÿêà çíà÷-

íî ïåðåâèùóâàëà ðåíòàáåëüí³ñòü ï³äïðèºìñòâ òðàäèö³éíèõ ãàëóçåé

ïðîìèñëîâîñò³. Ë³äåðàìè 19982000 ðð. íà ôîíäîâîìó ðèíêó ÑØÀ,

íàïðèêëàä, áóëè àêö³¿ ï³äïðèºìñòâ, ùî ðîçðîáëÿþòü ïðîãðàìí³ ïðî-

äóêòè (Microsoft, NETA, Natscape Commun³cat³on), âèðîáíèê³â êîì-

ïþòåð³â (Dll, ²ntel, CPQ), åëåêòðîííèõ ìàãàçèí³â (Yohoo, Lycos,

C³sco systems), à òàêîæ ï³äïðèºìñòâ, ÿê³ çàéìàþòüñÿ ðîçðîáêîþ òà

ï³äòðèìêîþ êîìóí³êàö³éíèõ ìåðåæ, áåçïåêè ïåðåäàâàííÿ ³íôîðìàö³¿,

åëåêòðîííèõ ãðîøåé òà â³ðòóàëüíèõ ìàãàçèí³â.

Íàñòóïíèé êðîê ïåðåäáà÷àº óêëàäàííÿ óãîäè ç áðîêåðñüêîþ

ô³ðìîþ. Îñòàííÿ â³äêðèâàº ³íâåñòîðó ³íâåñòèö³éíèé ðàõóíîê, íà

ÿêîìó çä³éñíþºòüñÿ îáë³ê ðóõó êîøò³â ³ ö³ííèõ ïàïåð³â, ùî â³äáó-

âàºòüñÿ âíàñë³äîê çä³éñíåííÿ îïåðàö³é. Áðîêåð âñòàíîâëþº ïî÷àò-

êîâèé âíåñîê, ïî÷àòêîâó ìàðæó, ÿêó ³íâåñòîð ìàº ïåðåðàõóâàòè íà

öåé ðàõóíîê (ðîçì³ð ìîæå ñòàíîâèòè 50100 òèñ. äîë. äëÿ þðèäè÷-

íèõ îñ³á ³ íå ìåíøå 5 òèñ. äîë. äëÿ ô³çè÷íèõ îñ³á).

²íâåñòèö³¿ íà ì³æíàðîäíîìó ôîíäîâîìó ðèíêó çä³éñíþþòüñÿ ç

âèêîðèñòàííÿì òåõíîëîã³é ìàðæèíàëüíî¿ òîðã³âë³. Çîêðåìà, âîíà

ïåðåäáà÷àº íàäàííÿ ïîñåðåäíèêîì êðåäèòó ³íâåñòîðó  ïëå÷à

(leverege). Ì³í³ìàëüíèé ðîçì³ð ïëå÷à ìîæå ñòàíîâèòè äî 50 %

ñóìè, à ìàêñèìàëüíèé  ïåðåâèùóâàòè ¿¿ â 50 ðàç³â (1:50). Âàðò³ñòü

öüîãî êðåäèòó äîñÿãàº 2024 % ð³÷íèõ, õî÷à ïðàêòèêà çàñâ³ä÷óº é

ìîæëèâ³ñòü áåçâ³äñîòêîâîãî êðåäèòóâàííÿ, ÿêå ñóïðîâîäæóºòüñÿ âðà-

õóâàííÿì ìîæëèâèõ ðèçèê³â ó ðîçì³ð³ êîì³ñ³éíèõ, ùî ñïëà÷óþòüñÿ

ô³íàíñîâîìó ïîñåðåäíèêó.

Çà ïîñëóãè ô³íàíñîâ³ ïîñåðåäíèêè ñòÿãóþòü êîì³ñ³éíó âèíàãîðî-

äó, ðîçì³ð ÿêî¿ âñòàíîâëþþòü çà äâîìà ïðèíöèïàìè:

• â³äïîâ³äíî äî ñóìè óãîäè, ³ â òàêîìó ðàç³ â³äøêîäîâóâàòè-

ìóòü óñ³ âèòðàòè ô³íàíñîâîãî ïîñåðåäíèêà (äåïîçèòàðí³, êîí-

ñóëüòàö³éí³ ïîñëóãè òîùî);

• âèçíà÷åííÿ íåâåëèêî¿ çà ðîçì³ðîì êîì³ñ³¿ (1 %) ³ ñòÿãíåííÿ

ïëàòè çà ïîñëóãè îêðåìî.

Îòæå, âèá³ð ô³íàíñîâîãî ïîñåðåäíèêà ïåðåäáà÷àº îö³íþâàííÿ

òà ïîð³âíÿííÿ óìîâ íàäàííÿ êðåäèòó ³íâåñòîðó ³ ïðèíöèï³â íàðàõó-

âàííÿ êîì³ñ³¿.

Best books Ageofbook.com

186

Ïðè ³íâåñòóâàíí³ íà ì³æíàðîäíîìó ôîíäîâîìó ðèíêó â³ä³ãðàº

çíà÷íó ðîëü ôîðìà íàêàçó, ÿêà çàëåæèòü â³ä îö³íêè ³íâåñòîðîì ñòà-

íó ðèíêó òà éîãî ãîòîâíîñò³ ðèçèêóâàòè.

Ðîçâèòîê ²íòåðíåòó íàäàº ïåâíèõ ïåðåâàã ³íâåñòîðàì, ÿê³ çä³éñíþ-

þòü ³íâåñòèö³¿ íà ì³æíàðîäíîìó ôîíäîâîìó ðèíêó. Ñåðåä öèõ ïåðå-

âàã íåîáõ³äíî âèîêðåìèòè òàê³:

• óãîäà ç ô³íàíñîâèì ïîñåðåäíèêîì óêëàäàºòüñÿ åëåêòðîííîþ

ïîøòîþ, ùî ïðèñêîðþº âëàäíàííÿ ôîðìàëüíîñòåé;

• ô³íàíñîâ³ ïîñåðåäíèêè, ÿê³ ïðîïîíóþòü ñâî¿ ïîñëóãè ÷åðåç

²íòåðíåò, ÿê ïðàâèëî, âñòàíîâëþþòü íèæ÷èé àáî íàâ³òü ô³êñî-

âàíèé ðîçì³ð êîì³ñ³¿.

Âîäíî÷àñ ³ñíóº íèçêà íåãàòèâíèõ ìîìåíò³â ó êîðèñòóâàíí³ ²íòåð-

íåòîì ï³ä ÷àñ çä³éñíåííÿ ì³æíàðîäíèõ ³íâåñòèö³é, à ñàìå:

• ö³íè íà ôîíäîâ³ ö³ííîñò³, ÿê³ ïðîïîíóþòü ô³íàíñîâ³ ïîñåðåä-

íèêè â ²íòåðíåò³, âèù³ çà ðàõóíîê êîì³ñ³é, ÿê³ âîíè ñïëà÷ó-

þòü ³íøèì ô³íàíñîâèì ïîñåðåäíèêàì, îñê³ëüêè íå ìàþòü ïðÿ-

ìîãî äîñòóïó äî òîðãîâåëüíèõ ìàéäàí÷èê³â ôîíäîâîãî ðèíêó;

• çàÿâêè, ÿê³ íàäõîäÿòü äî åëåêòðîííîãî áðîêåðà, âèêîíóþòüñÿ

ïî÷åðãîâî ùî ïîòðåáóº ïåâíîãî ÷àñó é ìîæå ïðèçâåñòè äî

ïðèéíÿòòÿ, íååôåêòèâíèõ ³íâåñòèö³éíèõ ð³øåíü ³ äî âòðàò.

Äîñòóï äî ñâ³òîâîãî ôîíäîâîãî ðèíêó â³ò÷èçíÿíèõ ³íâåñòîð³â ³

ïðîáëåìà ëåãàë³çàö³¿ äîõîä³â ïåðåäáà÷àþòü âèð³øåííÿ òàêèõ ïèòàíü:

• óãîäà, ùî óêëàäàºòüñÿ ç ô³íàíñîâèì ïîñåðåäíèêîì, ìàº áóòè

çàêîííîþ äëÿ áðîêåðà;

• óãîäà íå ïîâèííà ñóïåðå÷èòè çàêîíîäàâñòâó êðà¿íè-³íâåñòîðà;

• â³äíîñèíè ìàþòü çàáåçïå÷óâàòè êîíô³äåíö³éí³ñòü.

Â³äïîâ³äíî äî çàêîíîäàâñòâà Óêðà¿íè ô³çè÷í³ îñîáè ìàþòü îáìå-

æåí³ ìîæëèâîñò³ äîñòóïó äî ì³æíàðîäíèõ ôîíäîâèõ ðèíê³â. Â³äïîâ³ä-

íî äî âàëþòíîãî çàêîíîäàâñòâà äëÿ â³äêðèòòÿ ðàõóíêà â çàðóá³æíîìó

áàíêó ðåçèäåíòè ïîâèíí³ ìàòè äîçâ³ë (³íäèâ³äóàëüíó ë³öåíç³þ) ÍÁÓ.

11.4. Ì³æíàðîäíèé ôîíäîâèé ðèíîê

Ì³æíàðîäíèé ôîíäîâèé ðèíîê º ñêëàäîâîþ ì³æíàðîäíîãî ô³íàí-

ñîâîãî ðèíêó òà îõîïëþº â³äïîâ³äí³ ñåêòîðè ïðîâ³äíèõ íàö³îíàëüíèõ

ôîíäîâèõ ðèíê³â, ÿê³ îáñëóãîâóþòü ïðîöåñè ïåðåëèâàííÿ êàï³òàëó â

ì³æíàðîäí³é åêîíîì³ö³ ÷åðåç çàáåçïå÷åííÿ ðóõó ö³ííèõ ïàïåð³â.

Ô³íàíñîâ³ ³íñòðóìåíòè ì³æíàðîäíîãî ôîíäîâîãî ðèíêó îáåðòà-

þòüñÿ íà á³ðæîâîìó òà ïîçàá³ðæîâîìó ñåêòîðàõ öüîãî ðèíêà. Ïðî-

Best books Ageofbook.com

187

öåñè ãëîáàë³çàö³¿ ÷åðåç ³íòåðíàö³îíàë³çàö³þ ôîíäîâî¿ òîðã³âë³ îõîï-

ëþþòü îáèäâà ñåêòîðè ôîíäîâîãî ðèíêó: á³ðæîâèé ³ ïîçàá³ðæîâèé.

Ñó÷àñíà òåíäåíö³ÿ ðîçâèòêó ì³æíàðîäíîãî ôîíäîâîãî ðèíêó ïîëÿ-

ãàº ó ïðèñêîðåíí³ òåìï³â ãëîáàë³çàö³¿ ñàìå ïîçàá³ðæîâîãî ôîíäîâî-

ãî ðèíêó.

Á³ðæîâ³ ñèñòåìè ð³çíèõ êðà¿í ñóòòºâî â³äð³çíÿþòüñÿ îäíà â³ä

îäíî¿ ïåðåäóñ³ì ñêëàäîì îïåðàòèâíèõ ôóíêö³é. Äëÿ çä³éñíåííÿ

ì³æíàðîäíîãî ïîðòôåëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ íåîáõ³äíî îð³ºíòóâàòèñÿ

â îñîáëèâîñòÿõ îðãàí³çàö³¿ òà ó ïðèíöèïàõ ôóíêö³îíóâàííÿ ïðî-

â³äíèõ ôîíäîâèõ á³ðæ.

Îðãàí³çàö³ÿ á³ðæîâî¿ òîðã³âë³ çàëåæèòü â³ä ôîðìè òîðã³âë³ (¿¿

àóêö³îíó) ³ ðîë³ á³ðæîâèõ ïîñåðåäíèê³â ó ïðîöåñ³ ïðîâåäåííÿ

òîðã³âë³.

Òîðã³âëÿ ìîæå áóòè îðãàí³çîâàíà ÿê ïðîñòèé àáî ÿê ïîäâ³éíèé

àóêö³îí, éîãî ð³çíîâèä  áåçïåðåðâíèé àóêö³îí, çàëåæíî â³ä ãëè-

áèíè, øèðèíè òà ð³âíÿ ñïðîòèâó ôîíäîâîãî ðèíêó, ïîâÿçàíîãî ç

ä³àïàçîíîì ö³í ïîêóïö³â ³ ïðîäàâö³â.

Òèï ðèíêó ôîðìóºòüñÿ çàëåæíî â³ä ðîë³ ïîñåðåäíèê³â â îðãàí³çàö³¿

ôîíäîâî¿ òîðã³âë³. Ðîçð³çíÿþòü àãåíòñüêèé ³ äèëåðñüêèé ðèíêè.

Àãåíòñüêèé (íàêàçîâèé) ðèíîê ïåðåäáà÷àº ðåàë³çàö³þ óãîä á³ðæî-

âèìè ïîñåðåäíèêàìè â³ä ³ìåí³ êë³ºíòà òà éîãî êîøòîì, ïîñåðåäíèêè

âèñòóïàþòü àãåíòàìè êë³ºíòà.

Äèëåðñüêèé (êîòèðóâàëüíèé) õàðàêòåð ðèíêó ïåðåäáà÷àº, ùî ö³ííè-

ìè ïàïåðàìè òîðãóþòü ïîñåðåäíèêè  äèëåðè çà ñâ³é ðàõóíîê, ÿê³

ìîæóòü çàäîâîëüíèòè çàÿâêè êë³ºíò³â ç³ ñâîãî ôîíäîâîãî ðåçåðâó.

Ïîºäíàííÿ ôîðì îðãàí³çàö³¿ á³ðæîâî¿ òîðã³âë³ ç òèïîì ðèíêó ñòà-

íîâèòü îñíîâó á³ðæîâîãî ìåõàí³çìó òà âèçíà÷àº ôóíäàìåíòàëüí³ îñîá-

ëèâîñò³ òîðã³âë³ ö³ííèìè ïàïåðàìè íà êîæí³é ç ïðîâ³äíèõ á³ðæ ñâ³òó.

Çà ïðèíöèïàìè îðãàí³çàö³¿ á³ëüø³ñòü ôîíäîâèõ á³ðæ º íåêîìåð-

ö³éíèìè îðãàí³çàö³ÿìè íåçàëåæíî â³ä òîãî, ïðèâàòí³ âîíè ÷è í³.

Âèá³ð âèä³â ¿õíüî¿ ä³ÿëüíîñò³ âèçíà÷àºòüñÿ íå ìîæëèâèì ïðèáóò-

êîì, à êîðèñòþ, ÿêó âîíè ìîæóòü äàòè ñâî¿ì ÷ëåíàì. Ôàêòè÷íî

âèãîäè ÷ëåíàì á³ðæ³ ïåðåòâîðþþòüñÿ íà ïîñëóãè ç ô³íàíñîâîãî ïî-

ñåðåäíèöòâà.

Íàäõîäæåííÿ ³íîçåìíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â íà íàö³îíàëüí³ á³ðæ³

ðåãóëþºòüñÿ äåðæàâîþ ÷åðåç:

• àäì³í³ñòðàòèâíå ðåãóëþâàííÿ (ë³öåíçóâàííÿ, ô³êñàö³þ ãðàíè÷-

íèõ îáñÿã³â íàäõîäæåííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â ³íîçåìíèì åì³òåí-

òàì òîùî);

Best books Ageofbook.com

188

• îïîäàòêóâàííÿ îïåðàö³é ³ äîõîä³â, îòðèìàíèõ ³íâåñòîðàìè â³ä

îïåðàö³é ç ö³ííèìè ïàïåðàìè;

• âàëþòíèé êîíòðîëü ³ âàëþòí³ îáìåæåííÿ.

Ñó÷àñí³ òåíäåíö³¿ ðîçâèòêó ôîíäîâîãî ðèíêó:

• ôîíäîâèé ðèíîê íàáóâàº ÿêîñò³ îñíîâíîãî ñòðóêòóðíîãî åëå-

ìåíòà ñâ³òîâîãî ô³íàíñîâîãî ðèíêó;

• ïðèñêîðåíèìè òåìïàìè çä³éñíþºòüñÿ òåõíîëîã³÷íå ïåðåîçá-

ðîºííÿ ôîíäîâîãî ðèíêó íà îñíîâ³ ñó÷àñíèõ ³íôîðìàö³éíèõ

òåõíîëîã³é;

• ôîíäîâèé ðèíîê ãëîáàë³çóºòüñÿ ÷åðåç çëèòòÿ ïðîâ³äíèõ ôîí-

äîâèõ ðèíê³â ñâ³òó, ¿õ êîîïåðóâàííÿ, óí³ô³êàö³¿ ïðàâèë

òîðã³âë³, îáì³íó ³íôîðìàö³ºþ;

• ïîñòóïîâî çíèêàþòü â³äì³ííîñò³ ì³æ òðàäèö³éíèìè ôîíäîâè-

ìè á³ðæàìè òà åëåêòðîííèìè ïîçàá³ðæîâèìè òîðãîâèìè ñèñ-

òåìàìè, çîêðåìà çàâäÿêè óí³âåðñàë³çàö³þ ä³ÿëüíîñò³ ôîíäî-

âèõ á³ðæ.

Ôîíäîâèé ðèíîê ÑØÀ. Íàéïîòóæí³øîþ ñêëàäîâîþ ì³æíàðîä-

íîãî ôîíäîâîãî ðèíêó º ðèíîê ÑØÀ, ïåðåäóñ³ì Íüþ-Éîðêñüêà

ôîíäîâà á³ðæà òà ÍÀÑÄÀÊ.

Íüþ-Éîðêñüêà ôîíäîâà á³ðæà ôóíêö³îíóº íà òàêèõ çàñàäàõ:

• îïåðàö³¿ íà á³ðæ³ ìàþòü ïðàâî çä³éñíþâàòè ò³ëüêè ¿¿ ÷ëåíè.

Ðàäà äèðåêòîð³â ðåãóëþº ÷èñåëüí³ñòü ÷ëåí³â á³ðæ³ (¿õ ê³ëüê³ñòü

ïåðåâèùóº 1500). ×ëåíàìè á³ðæ³ ìîæóòü áóòè ëèøå ô³çè÷í³

îñîáè, ïðîòå ÿêùî ÷ëåí á³ðæ³ º ñï³ââëàñíèêîì ô³ðìè, âñÿ

ô³ðìà ââàæàºòüñÿ ÷ëåíîì á³ðæ³;

• ì³ñöÿ íà Íüþ-Éîðêñüê³é á³ðæ³ ïðîäàþòüñÿ îñîáàì, ÿê³ â³äïî-

â³äàþòü ôîðìàëüíèì âèìîãàì, âèçíà÷åíèì çàñíîâíèöüêèìè

äîêóìåíòàìè;

• ö³íà çà ì³ñöå âñòàíîâëþºòüñÿ â ³íäèâ³äóàëüíî çàëåæíî â³ä

á³ðæîâî¿ êîíþíêòóðè: â³ä ê³ëüêîõ äåñÿòê³â òèñÿ÷ äîëàð³â äî

ê³ëüêîõ ñîòåíü òèñÿ÷ äîëàð³â.

Çàãàëîì êîíòèíãåíò ÷ëåí³â Íüþ-Éîðêñüêî¿ á³ðæ³ õàðàêòåðèçóºòü-

ñÿ âèñîêîþ ñòàá³ëüí³ñòþ, ùî ðîáèòü ¿¿ îäíèì ç åë³òàðíèõ ³íñòèòóò³â

ÑØÀ.

Óñ³ ÷ëåíè Íüþ-Éîðêñüêî¿ ôîíäîâî¿ á³ðæ³ ïîä³ëÿþòüñÿ íà ø³ñòü

êàòåãîð³é, ÿê³ ìàþòü îñîáëèâ³ ôóíêö³¿ â óïîðÿäêóâàíí³ òîðã³âë³:

• á³ðæîâ³ áðîêåðè, àáî áðîêåðè ³íâåñòèö³éíèõ áóäèíê³â (³íâåñ-

òèö³éíèõ êîìïàí³é, áàíê³â);

Best books Ageofbook.com

189

• ñïåö³àë³ñòè;

• áðîêåðè òîðãîâîãî çàëó;

• á³ðæîâ³ ìàêëåðè;

• îáë³ãàö³éí³ áðîêåðè;

• àñîö³éîâàí³ ÷ëåíè.

Îñíîâíó ðîëü â îïåðàö³ÿõ íà Íüþ-Éîðêñüê³é ôîíäîâ³é á³ðæ³

â³ä³ãðàþòü ïåðø³ äâ³ êàòåãîð³¿  á³ðæîâ³ áðîêåðè é ñïåö³àë³ñòè,

â³äïîâ³äíî öåé ðèíîê º ïåðåâàæíî äèëåðñüêèì ç âèêîðèñòàííÿì

òåõí³êè áåçïåðåðâíîãî àóêö³îíó.

Á³ðæîâ³ áðîêåðè, àáî áðîêåðè ³íâåñòèö³éíèõ äîì³â (³íâåñòè-

ö³éíèõ êîìïàí³é, áàíê³â)  öå ñï³âðîá³òíèêè ô³ðì  ÷ëåí³â ôîí-

äîâî¿ á³ðæ³, ÿê³ âèêîíóþòü íàêàçè êë³ºíò³â ò³ëüêè ñâî¿õ ³íâåñòèö³é-

íèõ äîì³â. Áðîêåðè íå ìàþòü ïðàâà çä³éñíþâàòè îïåðàö³¿ çà ñâ³é

ðàõóíîê ³ ëèøå äîñòàâëÿþòü íàêàçè êë³ºíò³â äî îïåðàö³éíîãî çàëó

ñïåö³àë³ñòàì.

Ñïåö³àë³ñòè â³äïîâ³äàþòü çà ïåâíó ãðóïó ö³ííèõ ïàïåð³â (íà-

ïðèêëàä, àêö³¿ Äæåíåðàë Ìîòîðñ àáî àêö³¿ ²ÁÌ). Îñíîâíà ôóíê-

ö³ÿ ñïåö³àë³ñòà  çàáåçïå÷óâàòè ë³êâ³äí³ñòü àêö³é ó ðàç³ âèíèê-

íåííÿ òåíäåíö³¿ äî çðîñòàííÿ ¿õ êóðñó ³ ïðèäáàííÿ  ó ðàç³ ïàä³-

ííÿ, ñòàá³ë³çóþ÷è òèì ñàìèì ðèíîê, ä³þ÷è âñóïåðå÷ òåíäåíö³ÿì

ðèíêó. Ñïåö³àë³ñò âèêîíóº îïåðàö³¿ áåçïîñåðåäíüî â îïåðàö³éíîìó

çàë³, ä³þ÷è îäíî÷àñíî ³ ÿê àãåíò, ³ ÿê äèëåð. ²íøèìè ñëîâàìè, ç

îäíîãî áîêó, â³í ôàêòè÷íî º áðîêåðîì äëÿ áðîêåð³â, à ç ³íøîãî 

çä³éñíþº îïåðàö³¿ ç êóï³âë³-ïðîäàæó ö³ííèõ ïàïåð³â çà âëàñíèé

ðàõóíîê.

Áðîêåðè òîðãîâîãî çàëó (äâîäîëàðîâ³ áðîêåðè) âèêîíóþòü

äîðó÷åííÿ ³íøèõ áðîêåð³â, ÿêùî ç áóäü-ÿêèõ ïðè÷èí íå ìîæóòü

âèêîíàòè çàìîâëåííÿ ñâîãî êë³ºíòà. Áðîêåðè ö³º¿ êàòåãîð³¿ ñòÿãó-

þòü êîì³ñ³éí³ çà êîæíó óãîäó (ñâîãî ÷àñó ö³íà ¿õí³õ ïîñëóã áóëà

ô³êñîâàíîþ  äâà äîëàðè, çâ³äñè é äåùî æàðãîííà íàçâà öèõ áðî-

êåð³â). ×åðåç îñîáëèâîñò³ ôóíêö³é áðîêåð³â òîðãîâîãî çàëó òèï

¿õíüî¿ ä³ÿëüíîñò³ ìîæíà âèçíà÷èòè ÿê àãåíòñüêèé ðèíîê.

Á³ðæîâ³ ìàêëåðè çä³éñíþþòü îïåðàö³¿ â òîðãîâîìó çàë³ çà ñâ³é

ðàõóíîê àáî âèêîíóþ÷è äîðó÷åííÿ, â ÿêèõ ìàþòü ÷àñòêó ó÷àñò³.

Îáë³ãàö³éí³ áðîêåðè ðåàë³çóþòü óãîäè âèêëþ÷íî ç îáë³ãàö³ÿìè.

Àñîö³éîâàí³ ÷ëåíè  öå îñîáè, ÿê³ ìàþòü äîïóñê äî îïåðàö³é-

íîãî çàëó á³ðæ³ òà ïðàâî óêëàäàòè óãîäè (äèðåêòîðè, êåðóþ÷³ é

³íø³ ïðåäñòàâíèêè ô³ðì  ÷ëåí³â ôîíäîâî¿ á³ðæ³).

Best books Ageofbook.com