Софіщенко І.Я. Міжнародні фінанси

Подождите немного. Документ загружается.

130

í³ñòþ â öåíòðàëüíîãî áàíêó äåðæàâè çíà÷íèõ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â.

Êð³ì áåçïîñåðåäíüîãî âïëèâó íà êîíþíêòóðó âàëþòíîãî ðèíêó, äëÿ

ï³äòðèìàííÿ ñòàá³ëüíîñò³ íàö³îíàëüíî¿ ãðîøîâî¿ îäèíèö³ öåíòðàëü-

íèé áàíê âèêîðèñòîâóº òàêîæ íèçêó ìîíåòàðíèõ ³íñòðóìåíò³â ³ ìå-

òîäè âàëþòíîãî êîíòðîëþ òà âàëþòíîãî ðåãóëþâàííÿ.

Íà ê³íåöü 2002 ð. çîëîòîâàëþòí³ ðåçåðâè ÍÁÓ ñòàíîâèëè ïîíàä

4 ìëðä äîë. ÑØÀ. Ó ì³æíàðîäí³é ïðàêòèö³ ïðèéíÿòî, ùî äëÿ çà-

áåçïå÷åííÿ ñòàá³ëüíîñò³ âàëþòíîãî êóðñó âàëþòí³ ðåçåðâè ìàþòü

áóòè íå ìåíø³ çà îáñÿã ³ìïîðòó çà äâà ì³ñÿö³. Ïîêàçíèêè îáñÿãó

âàëþòíèõ ðåçåðâ³â, îá÷èñëåí³ ç óðàõóâàííÿì öüîãî êðèòåð³þ,

ñâ³ä÷àòü, ùî â Óêðà¿í³ ñïîñòåð³ãàºòüñÿ ñòàëà òåíäåíö³ÿ äî íàðîùó-

âàííÿ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â (òàáë. 14). Â Óêðà¿í³ ò³ëüêè ç 2001 ð.

âàëþòí³ ðåçåðâè äîñÿãëè íåîáõ³äíîãî îáñÿãó.

Òàáëèöÿ 14

Äèíàì³êà çðîñòàííÿ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â Óêðà¿íè

Íà 01.01 íàñòóïíîãî ðîêó.

Ðîçðàõîâàíî çà äàíèìè Äåðæêîìñòàòó Óêðà¿íè. 19962001 ðð.

Îòæå, ðåçóëüòàòè ïîë³òèêè íàãðîìàäæåííÿ çîëîòîâàëþòíèõ ðå-

çåðâ³â ÍÁÓ º îáíàä³éëèâèìè ùîäî ñòâîðåííÿ óìîâ äëÿ ñòàá³ëüíîñò³

âàëþòíèõ êóðñ³â ³ åêîíîì³÷íèõ â³äíîñèí ì³æ êðà¿íàìè äëÿ ¿õ ïî-

äàëüøîãî ðîçâèòêó.

Ñâ³òîâèé äîñâ³ä çàñâ³ä÷óº, ùî ðàíî ÷è ï³çíî êóðñ íàö³îíàëüíî¿

âàëþòè íåìèíó÷å âïàäå ÷åðåç éîãî øòó÷íå çàâèùåííÿ ïðîòÿãîì òðè-

âàëîãî ÷àñó. Áðàçèë³ÿ, íàïðèêëàä, ñïðÿìóâàâøè íà ï³äòðèìàííÿ

ñâîãî ðåàëà ïîíàä 4 ìëðä äîë. ÑØÀ çà ðàõóíîê âàëþòíèõ ðåçåðâ³â,

ïðèïèíèëà ¿õ âèòðàòè, äåâàëüâóâàâøè, çðåøòîþ, íàö³îíàëüíó ãðî-

øîâó îäèíèöþ.

Ñòàá³ëüí³ñòü íàö³îíàëüíî¿ âàëþòè îö³íþþòü, âèêîðèñòîâóþ÷è

ñïåö³àëüí³ ïîêàçíèêè  ³íäèêàòîðè ðàííüîãî ïîïåðåäæåííÿ. Ñòà-

Ïîêàçíèê

Çîëîòîâàëþòí³ ðåçåðâè

Óêðà¿íè

(ìëí äîë.)

Çîëîòîâàëþòí³ ðåçåðâè

Óêðà¿íè (òèæí³ ³ìïîðòó)

1996 ð.1997 ð. 1998 ð. 1999 ð. 2000 ð. 2001 ð. 2002 ð.

1971,6 2358,8 792,9 1093,6 1476,4 3089,5 4000,0

5,5 7,2 2,8 5,4 5,5 7,7 8,1

Best books Ageofbook.com

131

á³ëüí³ñòü êóðñó íàö³îíàëüíî¿ âàëþòè îö³íþþòü çà òàêèì ³íäèêàòî-

ðîì, ÿê ð³âåíü çàáåçïå÷åííÿ ïàñèâ³â ó íàö³îíàëüí³é âàëþò³ àêòèâà-

ìè â ³íîçåìí³é âàëþò³. ßê ïîêàçíèêè àêòèâ³â ìîæíà âèêîðèñòîâóâà-

òè ïîêàçíèêè ðåçåðâ³â â ³íîçåìí³é âàëþò³, à ÿê ïàñèâè  ð³çí³ ãðî-

øîâ³ àãðåãàòè, çàëåæíî â³ä ìîäåë³ ãðîøîâîãî óñòðîþ êðà¿íè òà ³íøèõ

îáñòàâèí (ãîò³âêîâ³ ãðîø³ â îá³ãó, ãðîøîâà ìàñà, àëå íàé÷àñò³-

øå  ãðîøîâà áàçà).

Îäíèì ³ç íàéá³ëüø íàî÷íèõ ³íäèêàòîð³â ðàííüîãî ïîïåðåäæåí-

íÿ, ÿêèé ñâ³ä÷èòü ïðî ìîæëèâó çì³íó êóðñó íàö³îíàëüíî¿ âàëþòè, º

ñï³ââ³äíîøåííÿ âàëîâèõ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â ³ ãðîøîâî¿ áàçè. Â³äî-

ìî, ùî áëèæ÷å öå ñï³ââ³äíîøåííÿ äî 100 %, òî ìåíøà éìîâ³ðí³ñòü

ð³çêî¿ äåñòàá³ë³çàö³¿ âàëþòíîãî êóðñó. Öÿ çàêîíîì³ðí³ñòü óñï³øíî

ðåàë³çóºòüñÿ ï³ä ÷àñ çä³éñíåííÿ ãðîøîâî-êðåäèòíî¿ ïîë³òèêè íà ïðèí-

öèïàõ òàê çâàíîãî âàëþòíîãî êîì³òåòó (âàëþòíîãî áþðî). Íàïðèê-

ëàä, öå õàðàêòåðíî äëÿ Åñòîí³¿ é Àðãåíòèíè. Ó òèõ êðà¿íàõ, äå

ñï³ââ³äíîøåííÿ âàëîâèõ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â ³ ãðîøîâî¿ áàçè íàáëè-

æàºòüñÿ äî 100 %, àëå ãðîøîâî-êðåäèòíà ïîë³òèêà ïðîâîäèòüñÿ íå

çà ïðèíöèïàìè âàëþòíîãî êîì³òåòó (×åõ³ÿ, Áðàçèë³ÿ), âàëþòí³ êðèçè

ñóïðîâîäæóþòüñÿ â³äíîñíî ïîì³ðíèìè òåìïàìè äåâàëüâàö³¿ íàö³î-

íàëüíî¿ âàëþòè (1525 %). ßêùî öå ñï³ââ³äíîøåííÿ ìåíøå 60 %,

ð³âåíü äåâàëüâàö³¿ ìîæå ñòàíîâèòè 45 % ³ á³ëüøå. Öåíòðàëüíîìó

áàíêó âäàâàëîñÿ äîñèòü ïëàâíî, áåç ð³çêèõ êîëèâàíü äåâàëüâóâàòè

ðóáëü ùîäî äîëàðà ÑØÀ, êîëè â Ðîñ³¿ âàëîâ³ âàëþòí³ ðåçåðâè ùîäî

ãðîøîâî¿ áàçè ñòàíîâèëè 6080 %.

Îñíîâíèìè ÷èííèêàìè âèíèêíåííÿ çîâí³øíüîãî áîðãó çàçâè÷àé

º âàæê³ ïåð³îäè äëÿ åêîíîì³êè: â³éíè, åêîíîì³÷í³ ñïàäè òîùî. Òàê,

ï³ä ÷àñ â³éíè âèíèêàº íåîáõ³äí³ñòü ïåðåîð³ºíòóâàòè á³ëüøó ÷àñòèíó

ðåñóðñ³â íà âèðîáíèöòâî â³éñüêîâî¿ ïðîäóêö³¿, ùî ïîòðåáóº çíà÷-

íèõ äåðæàâíèõ âèòðàò, íà óòðèìàííÿ àðì³¿. Öå çä³éñíþºòüñÿ çà ðà-

õóíîê çá³ëüøåííÿ ïîäàòê³â, âèïóñêó ãðîøåé ³ äåô³öèòíîãî ô³íàíñó-

âàííÿ. Çðîñòàííÿ îïîäàòêîâóâàííÿ ïðèçâîäèòü äî ðóéíóâàííÿ òðó-

äîâèõ ñòèìóë³â, âèïóñê ãðîøåé ñòâîðþº ³íôëÿö³éíèé òèñê, îòæå,

á³ëüøà ÷àñòèíà â³éñüêîâèõ âèòðàò ô³íàíñóºòüñÿ çà ðàõóíîê ïðîäà-

æó áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü äåðæàâè íàñåëåííþ. ²íøå äæåðåëî áîð-

ãó  öå åêîíîì³÷í³ ñïàäè. Ó ïåð³îäè, êîëè íàö³îíàëüíèé äîõ³ä ñêî-

ðî÷óºòüñÿ àáî íå ìîæå çá³ëüøóâàòèñÿ, ïîäàòêîâ³ íàäõîäæåííÿ àâ-

òîìàòè÷íî ñêîðî÷óþòüñÿ é ïðèçâîäÿòü äî áþäæåòíèõ äåô³öèò³â.

² ùå îäíå äæåðåëî áîðãó  ïîë³òè÷í³ ³íòåðåñè, ÷åðåç ÿê³ çðîñòàþòü

óðÿäîâ³ âèòðàòè, à îòæå, çá³ëüøóºòüñÿ áþäæåòíèé äåô³öèò.

Best books Ageofbook.com

132

×åðåç íàêîïè÷åííÿ çîâí³øíüîãî áîðãó ïîñèëþºòüñÿ âïëèâ éîãî

îáñëóãîâóâàííÿ íà ôóíêö³îíóâàííÿ âñ³º¿ íàö³îíàëüíî¿ åêîíîì³êè òà

¿¿ ô³íàíñîâî¿ ñôåðè.

Âçàºìîä³ÿ çîâí³øí³õ çàïîçè÷åíü ³ç â³äïîâ³äíèìè ñôåðàìè åêîíî-

ì³êè êðà¿íè ìàº òàêèé õàðàêòåð. Çðîñòàº íåáåçïåêà íàäì³ðíîãî çðî-

ñòàííÿ çîâí³øíüîãî áîðãó ç ïîçèö³é äåðæàâíîãî áþäæåòó, ãðîøîâî-

êðåäèòíî¿ ñèñòåìè, ì³æíàðîäíî¿ êðåäèòîñïðîìîæíîñò³ êðà¿íè. Äëÿ

äåðæàâíîãî áþäæåòó â òðèëàíöþãîâîìó êðåäèòíîìó öèêë³ (çàëó-

÷åííÿ, âèêîðèñòàííÿ, ïîãàøåííÿ) íåñïðèÿòëèâ³ íàñë³äêè íàäì³ðíî-

ãî çðîñòàííÿ çîâí³øíüîãî áîðãó ïîâÿçàí³ â îñíîâíîìó ç³ ñòàä³ºþ

éîãî ïîãàøåííÿ; íîâ³ ïîçèêè äëÿ ïîòî÷íîãî áþäæåòíîãî ïåð³îäó,

íàâïàêè, ñòâîðþþòü ìîæëèâ³ñòü îñëàáèòè íàâàíòàæåííÿ íà ïîäàò-

êîâ³ é ³íø³ çâè÷àéí³ äîõ³äí³ äæåðåëà, äàþòü çìîãó á³ëüø ãíó÷êî

ìàíåâðóâàòè íà âñ³õ ñòàä³ÿõ áþäæåòíîãî ïðîöåñó. Âîäíî÷àñ íåñïðè-

ÿòëèâî ìîæå ñêëàäàòèñÿ ãðàô³ê ïëàòåæ³â çà çîâí³øí³ì áîðãîì. Ó

êîæíîìó ðàç³ ñòóï³íü ³ íàñë³äêè âçàºìîä³¿ çàëåæàòü â îñíîâíîìó â³ä

â³äíîñíî¿ âåëè÷èíè çîâí³øíüîãî áîðãó.

Ïëàò³æíèé áàëàíñ ìàº àíàëîã³÷íèé õàðàêòåð âçàºìîä³¿ ç áîðãî-

âèì öèêëîì: íà çì³íó áàæàíèì äîäàòêîâèì âàëþòíèì íàäõîäæåí-

íÿì ïðèõîäèòü ïåð³îä ðîçïëàòè çà áîðãîì. Òóò çàãàëîì âèñîêèé

ñòóï³íü âçàºìîä³¿, îñê³ëüêè ñàìå ñàëüäî çà ïîòî÷íèìè ñòàòòÿìè ïëà-

ò³æíîãî áàëàíñó ìîæå âèñòóïàòè îñíîâíèì îáìåæíèêîì ùîäî

çîâí³øí³õ çàïîçè÷åíü ³ êåðóâàííÿ ³íâàëþòíèì áîðãîì, à çà ïåâíèõ

îáñòàâèí  íàâ³òü äèêòóâàòè íåîáõ³äí³ñòü â³äñòðî÷åííÿ áîðãîâèõ

ïëàòåæ³â. Â óìîâàõ çðîñòàííÿ òÿãàðÿ çîâí³øíüîãî áîðãó äåäàë³ âàæ÷å

çì³öíþâàòè äîâ³ðó äî íàö³îíàëüíî¿ âàëþòè, ïðîòèä³ÿòè ³íôëÿö³¿,

çàáåçïå÷óâàòè íåîáõ³äíèìè âàëþòíèìè ðåçåðâàìè é âàëþòíó êîí-

âåðòîâàí³ñòü. Âàæëèâèì º ïèòàííÿ ïðî ìîæëèâ³ íåñïðèÿòëèâ³ íà-

ñë³äêè â ðàç³ íàäì³ðíî¿ äåâàëüâàö³¿ íàö³îíàëüíî¿ âàëþòè ùîäî çà-

íèæåííÿ ¿¿ ðåàëüíîãî êóðñó. Çá³ëüøåííÿ â ïîä³áíèõ óìîâàõ ðåàëü-

íîãî òÿãàðÿ ïëàòåæ³â çà çîâí³øí³ì áîðãîì ï³äòâåðäæóºòüñÿ ïðàêòè-

êîþ íèçêè êðà¿í.

Êåðóâàííÿ áîðãîì ´ðóíòóºòüñÿ íà óïðàâë³íí³ ðåàëüíîþ äèíàì³-

êîþ áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü òà ïåðåäáà÷àº êîíòðîëü çà äâîìà íàéâàæ-

ëèâ³øèìè ïîêàçíèêàìè:

• âåëè÷èíîþ äåðæàâíîãî áîðãó;

• âàðò³ñòþ éîãî îáñëóãîâóâàííÿ.

Best books Ageofbook.com

133

Â óìîâàõ åêîíîì³÷íîãî çðîñòàííÿ âàæëèâ³ íå àáñîëþòí³ ðîçì³ðè

çîâí³øíüîãî áîðãó, à ÷àñòêà ó ÂÂÏ (àáî â åêñïîðò³) ³ ñï³ââ³äíîøåí-

íÿ ðåàëüíîãî â³äñîòêà é òåìïó åêîíîì³÷íîãî çðîñòàííÿ.

Äëÿ îö³íêè ãîñòðîòè áîðãîâî¿ ïðîáëåìè ³ñíóþòü ð³çí³ êðèòåð³¿.

Íàéòèïîâ³ø³ ç íèõ ïîâÿçóþòü ðîçì³ð áîðãó, ïîòðåáè éîãî ïîãà-

øåííÿ é âèïëàòè â³äñîòê³â ç âåëè÷èíîþ åêñïîðòó, â³ä ÿêîãî çàëå-

æàòü ïîòåíö³éí³ ìîæëèâîñò³ îáñëóãîâóâàííÿ êðåäèò³â. Áàãàòî åêî-

íîì³ñò³â ââàæàþòü, ùî îñíîâíèé òÿãàð áîðãó  ñàìå â íåîáõ³äíîñò³

ùîð³÷íî â³äðàõîâóâàòè â³äñîòêîâ³ ïëàòåæ³, ùî âèíèêàþòü ÿê íà-

ñë³äîê áîðãó. ßêùî äîñÿãíóòî ïåâíîãî ð³âíÿ ïëàòåæ³â ç îáñëóãîâó-

âàííÿ áîðãó ùîäî ÂÍÏ, äåðæàâà âòðà÷àº ìîæëèâ³ñòü ïîäàëüøîãî

åêîíîì³÷íîãî çðîñòàííÿ. Îñîáëèâî âàæëèâèì º ñï³ââ³äíîøåííÿ ì³æ

³íîçåìíèìè é âíóòð³øí³ìè êðåäèòîðàìè óðÿäó.

Ìåæåþ íåáåçïåêè ââàæàºòüñÿ ïåðåâèùåííÿ ñóìè áîðãó ïîð³âíÿ-

íî ç åêñïîðòîì âäâ³÷³, ìåæåþ ï³äâèùåíî¿ íåáåçïåêè  âòðè÷³. Ìå-

æåþ íåáåçïåêè äëÿ â³äñîòêîâèõ ïëàòåæ³â º â³äíîøåííÿ äî åêñïîðòó

1520 %, ìåæåþ ï³äâèùåíî¿ íåáåçïåêè  2530 %.

Ç ïîãëÿäó äîâãîñòðîêîâî¿ ñòðàòåã³¿ êåðóâàííÿ áîðãîì ìîæíà

çàñòîñóâàòè òèì÷àñîâó ñòðóêòóðó â³äñîòêîâèõ ñòàâîê. Öå îçíà÷àº,

ùî äåðæàâà, âèêîðèñòîâóþ÷è ñâî¿ ìîæëèâîñò³, ðåïóòàö³þ, ñïðè-

ÿòëèâ³ óìîâè òîùî, ñòâîðþº íàéïðèâàáëèâ³øó òèì÷àñîâó ñòðóêòó-

ðó áîðãó, áåðó÷è çà â³äïðàâíó òî÷êó îáë³ãàö³¿ ìàêñèìàëüíî ìîæ-

ëèâî¿ òðèâàëîñò³. Ì³í³ì³çàö³ÿ ïîòî÷íî¿ âàðòîñò³ îáñëóãîâóâàííÿ

áîðãó ïðèïóñêàº, ùî ïðèáóòêîâîñò³ ÿê³ñíî îäíîð³äíèõ çîáîâÿ-

çàíü íå ìàþòü çíà÷íî ð³çíèòèñÿ. ßêùî ÿêèéñü ïàï³ð çàáåçïå÷óº

â³äíîñíó åêîíîì³þ, âàðòî ðîçøèðþâàòè éîãî åì³ñ³þ, âèëó÷àþ÷è ç

îá³ãó íåâèã³äí³ âèïóñêè.

Ïðîòÿãîì îñòàíí³õ äåñÿòèë³òü ÕÕ ñò. íàêîïè÷èâñÿ äîñâ³ä êåðó-

âàííÿ çîâí³øíüîþ çàáîðãîâàí³ñòþ. Ñåðåä îñíîâíèõ ìåòîä³âêåðó-

âàííÿ çîâí³øíüîþ çàáîðãîâàí³ñòþ  ðåñòðóêòóðèçàö³ÿ ÷åðåç îáì³í

íà ³íø³ áîðãîâ³ çîáîâÿçàííÿ (áîðã/áîðã) àáî ÷åðåç îáì³í íà ïàéîâ³

çîáîâÿçàííÿ (îáë³ãàö³¿/àêö³¿) òà âèêóï.

Ïðàêòèêà ðåñòðóêòóðèçàö³¿ áîðãó äåìîíñòðóº âèêîðèñòàííÿ êðà¿-

íàìè òàêèõ äâîõ âàð³àíò³â êîíâåðñ³¿ áîðã/áîðã:

• îáì³í áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü, íîì³íîâàíèõ ó íàö³îíàëüí³é âà-

ëþò³, íà îáë³ãàö³¿, ÷èé íîì³íàë âèðàæåíèé â ³íîçåìí³é âàëþò³;

• îáì³í îäíèõ çîâí³øí³õ (ÿê ïðàâèëî, Brady bonds) áîðã³â íà

³íø³.

Best books Ageofbook.com

134

Ìåòà òàêèõ âàð³àíò³â îáì³íó (êð³ì ïîäîâæåííÿ áîðãó, ùî çà-

çâè÷àé â³äáóâàºòüñÿ â áóäü-ÿêîìó âèïàäêó)  ðåñòðóêòóðèçàö³ÿ áîð-

ãó íà êîðèñòü çîâí³øíüî¿ éîãî ÷àñòèíè, ùî íà ïåâíîìó åòàï³ â³äïî-

â³äàº ³íòåðåñàì óðÿäó, äîçâîëÿþ÷è ³íâåñòîðàì óíèêíóòè êóðñîâîãî

ðèçèêó. Â ³íøîìó âèïàäêó öåíòðàëüí³ áàíêè ÿê ñóáºêòè óïðàâë³ííÿ

áîðãîì çì³íþþòü ñòðóêòóðó ëèøå çîâí³øíüîãî áîðãó. ²íâåñòîðè ïðè

öüîìó ìàþòü çìîãó îáì³íÿòè íàÿâí³ â íèõ áîðãîâ³ çîáîâÿçàííÿ íà

á³ëüø äîõ³äí³, õî÷à ³ á³ëüø ðèçèêîâàí³ (³íîä³ âíàñë³äîê á³ëüø òðè-

âàëîãî òåðì³íó îá³ãó, ³íîä³ ÷åðåç â³äñóòí³ñòü çàáåçïå÷åííÿ) ³íñòðó-

ìåíòè.

Òàêîæ îáì³í òèïó îáë³ãàö³¿îáë³ãàö³¿ âèêîðèñòîâóºòüñÿ ó ðàì-

êàõ óãîä ç ì³æíàðîäíèìè êëóáàìè êðåäèòîð³â  Ëîíäîíñüêèì ³

Ïàðèçüêèì. Ïðèíöèïîâî öåé âàð³àíò ìàëî ÷èì â³äð³çíÿºòüñÿ â³ä

ïëàíó Áðåéä³, çà âèíÿòêîì òîãî, ùî â öüîìó ðàç³ íå âèêîðèñòî-

âóºòüñÿ çàáåçïå÷åííÿ îáë³ãàö³é âèñîêîíàä³éíèìè ö³ííèìè ïàïåðà-

ìè, à òàêîæ òå, ùî ïîãàøåííÿ áîðãó â³äáóâàºòüñÿ ïî íàðîñòàþ÷³é,

òîáòî îáñÿã êóïîííèõ âèïëàò çá³ëüøóºòüñÿ ç ðîêó â ð³ê.

Îñíîâíà ³äåÿ ñåêþðèòèçàö³¿ ïîëÿãàº â òîìó, ùî êðà¿íà-áîðæíèê

åì³òóº íîâ³ áîðãîâ³ çîáîâÿçàííÿ ó âèãëÿä³ îáë³ãàö³é, ÿê³ àáî áåçïî-

ñåðåäíüî îáì³íþþòüñÿ íà ñòàðèé áîðã, àáî ïðîäàþòüñÿ. ßêùî îá-

ë³ãàö³¿ ïðîäàíî, âèðó÷åí³ êîøòè ñïðÿìîâóþòü íà âèêóï ñòàðèõ çî-

áîâÿçàíü.

Óïåðøå ñõåìà îáë³ãàö³¿îáë³ãàö³¿ áóëà çàñòîñîâàíà 1989 ð. ó

Ìåêñèö³. Òîä³ êðåäèòîðàì (çîêðåìà, âëàñíèêàì ö³ííèõ ïàïåð³â, ÿê³

îïèíèëèñÿ ó ñòàí³ äåôîëòó; áàíêàì ³ êîìïàí³ÿì, ÿê³ âèäàëè ñèíäè-

êîâàí³ êðåäèòè òîùî) áóëî çàïðîïîíîâàíî íà âèá³ð òðè âàð³àíòè

ðåñòðóêòóðèçàö³¿ çàáîðãîâàíîñò³.

Ïåðøèé âàð³àíò ïðèïóñêàâ îáì³í íàÿâíèõ â ³íâåñòîð³â áîðãîâèõ

çîáîâÿçàíü çà íîì³íàëüíîþ âàðò³ñòþ íà 30-ð³÷í³ îáë³ãàö³¿ ç îäíî-

÷àñíèì ñïèñàííÿì 35 % ñóìè çàáîðãîâàíîñò³ (D³scount Bonds). Êó-

ïîííà ñòàâêà (âèïëàòà êóïîíà  îäèí ðàç íà ï³âðîêó) öèõ îáë³ãàö³é

ñòàíîâèëà L²BOR + 13/16 % ð³÷íèõ. Äðóãèé âàð³àíò ïåðåäáà÷àâ îáì³í

áîðã³â ç ¿õíüîþ íîì³íàëüíîþ âàðò³ñòþ íà 30-ð³÷í³ îáë³ãàö³¿ (Par

Bonds) ç ô³êñîâàíèì ï³âð³÷íèì êóïîííèì äîõîäîì  6,25 % ð³÷íèõ

ó äîëàðàõ ÑØÀ, 6,63 %  ó ôðàíöóçüêèõ ôðàíêàõ, 5,31 %  ó

í³ìåöüêèõ ìàðêàõ, 10,75 %  â ³òàë³éñüêèõ ë³ðàõ, 3,85 %  â ÿïîíñü-

êèõ ³ºíàõ (êóïîííà ñòàâêà íà ìîìåíò âèïóñêó îáë³ãàö³é ïåðåäáà÷à-

ëàñÿ íèæ÷îþ çà ðèíêîâ³ ïîêàçíèêè, íèæ÷îþ çà àíàëîã³÷íó ï³âð³÷íó

Best books Ageofbook.com

135

ñåðåäíüîðèíêîâó ñòàâêó). Ïðè÷îìó 25 % çàãàëüíîãî îáñÿãó åì³ñ³¿ ³

5 % îáñÿãó êóïîííèõ âèïëàò çà îáîìà âèäàìè ö³ííèõ ïàïåð³â áóëè

ãàðàíòîâàí³ îáë³ãàö³ÿìè êàçíà÷åéñòâà ÑØÀ, ÿê³ Ìåêñèêà îòðèìó-

âàëà çà ðàõóíîê êîøò³â, âèä³ëåíèõ ì³æíàðîäíèìè ô³íàíñîâèìè îðãà-

í³çàö³ÿìè.

Òðåòÿ ìîæëèâ³ñòü ïîëÿãàëà â òîìó, ùî áàíêè ìîãëè ñêîðèñòàòè-

ñÿ äî 125 % çàìîðîæåíèõ êîøò³â (çàìîðîæåíà ñóìà ïëþñ êîì-

ïåíñàö³ÿ 25 % ö³º¿ ñóìè) áåç îáë³êó áîðã³â, ÿê³ ðåñòðóêòóðèçóâàëè-

ñÿ çà ïåðøèì ÷è äðóãèì ñöåíàð³ºì ÿê íîâ³ êðåäèòí³ ðåñóðñè (New

Money) ï³ñëÿ çàê³í÷åííÿ ÷îòèðèð³÷íîãî ïåð³îäó (òîáòî ö³ êîøòè

ìîæíà áóëî çíîâó âèêîðèñòîâóâàòè äëÿ âèäà÷³ êðåäèò³â åêîíîì³÷-

íèì àãåíòàì).

Ó õîä³ ö³º¿ îïåðàö³¿ 49 % áîðã³â ¿õ âëàñíèêè âèì³íÿëè íà D³scount

Bonds, 41 %  íà Par Bonds, 10 %  íà New Money. Óñüîãî áóëî

ðåñòðóêòóðèçîâàíî áîðã³â íà çàãàëüíó ñóìó 48,9 ìëðä äîë. (ç óðà-

õóâàííÿì ñïèñàííÿ íàêîïè÷åíèõ â³äñîòê³â).

Íàéïîøèðåí³øèì ñïîñîáîì ïðîâåäåííÿ ïîä³áíèõ óãîä º ïëàí

Áðåéä³ (çà ³ìåíåì ãëàâè êàçíà÷åéñòâà ÑØÀ, ÿêèé óïåðøå âèñòó-

ïèâ ç òàêîþ ³í³ö³àòèâîþ 1989 ð.). Ï³äñòàâà äëÿ ðåàë³çàö³¿ ö³º¿ ñõå-

ìè â ò³é ÷è ³íø³é êðà¿í³  óçãîäæåííÿ óðÿäîì ö³º¿ äåðæàâè ïðî-

ãðàìè åêîíîì³÷íèõ ä³é ç ÌÂÔ (çâè÷àéíî, âîíà íàçèâàºòüñÿ

Structural Adjustment Program). Çàãàëîì ïëàí Áðåéä³ ðåàë³çóºòü-

ñÿ â òàêèé ñïîñ³á. Óðÿä êðà¿íè, ùî ìàº íàì³ð ðåñòðóêòóðèçóâàòè

ñâ³é íàö³îíàëüíèé áîðã, äîñÿãàº ïåâíèõ äîìîâëåíîñòåé ³ç ÌÂÔ ³

ðîçðîáëÿº ðàçîì ç ôîíäîì ïðîãðàìó ñòðóêòóðíî¿ ïåðåáóäîâè åêî-

íîì³êè, ùî ïåðåäáà÷àº íàäàííÿ êðà¿í³ íîâèõ êðåäèòíèõ ðåñóðñ³â.

Ï³ñëÿ òîãî ÿê öÿ ïðîãðàìà ïî÷èíàº óñï³øíî âò³ëþâàòèñÿ â æèòòÿ,

³íâåñòîðàì ïðîïîíóþòü îáì³íÿòè íàÿâí³ â íèõ êîðîòêî- ³ ñåðåäíüî-

ñòðîêîâ³ áîðãîâ³ çîáîâÿçàííÿ íà äîâãîñòðîêîâ³ ö³íí³ ïàïåðè, íî-

ì³íîâàí³, çâ³ñíî, ó âàëþò³ îäí³º¿ ç äåðæàâ âåëèêî¿ ñ³ìêè, ùî

÷àñòêîâî çàáåçïå÷åíà US T-B³lls. Ïðè ÷îìó â³äáóâàºòüñÿ ÷àñòêîâå

ñïèñàííÿ áîðãó (â³ä 20 äî 50 %). Ñâ³òîâå ñï³âòîâàðèñòâî ìàº ó

ñâîºìó ðîçïîðÿäæåíí³ äîñèòü ìîãóòí³ âàæåë³ âïëèâó íà ³íâåñòîð³â,

ÿê³ ñóìí³âàþòüñÿ â äîö³ëüíîñò³ òàêî¿ óãîäè. Òàê, ó ÑØÀ áóëè

ïðåöåäåíòè, êîëè çáèòêè, ÿêèõ çàçíàëè àìåðèêàíñüê³ êîìïàí³¿ â³ä

ô³íàíñîâèõ îïåðàö³é ó êðà¿íàõ, ùî ðåàë³çóþòü ïëàí Áðåéä³, íå

çìåíøóâàëè îïîäàòêîâóâàíó áàçó, ÿêùî ïåâíà êîìïàí³ÿ íå ïîãîä-

æóâàëàñÿ íà ðåñòðóêòóðèçàö³þ.

Best books Ageofbook.com

136

Çãîäîì àíàëîã³÷í³ âàð³àíòè ðåñòðóêòóðèçàö³¿ áóëî çàñòîñîâàíî â

êðà¿íàõ Ëàòèíñüêî¿ Àìåðèêè (Àðãåíòèí³, Áðàçèë³¿), Ñõ³äíî¿ ªâðîïè

(Áîëãàð³¿, Ïîëüù³), Àôðèêè (Í³ãåð³¿, Ìàðîêêî), Ï³âäåííî-Ñõ³äíî¿

Àç³¿ (Ô³ë³ïï³íàõ). Ó õîä³ ðåàë³çàö³¿ ö³º¿ ïðîãðàìè Âñåñâ³òí³é áàíê,

ÌÂÔ ³ Åêñïîðòíî-³ìïîðòíèé áàíê ßïîí³¿ ñòâîðèëè ñïåö³àëüíèé ôîíä

ó 32 ìëðä äîë. äëÿ çàáåçïå÷åííÿ âèïóñêó Brady bonds; íà ö³ êîøòè

ôîíäîì ïðèäáàâàëèñÿ US T-B³lls ÿê çàáåçïå÷åííÿ íîâèõ ö³ííèõ ïà-

ïåð³â. Çàçíà÷åíà ñõåìà øèðîêî âèêîðèñòîâóâàëàñÿ äëÿ ðåñòðóêòóðè-

çàö³¿ íå ò³ëüêè äåðæàâíèõ, à é êîðïîðàòèâíèõ, íàñàìïåðåä áàíê³âñü-

êèõ, áîðã³â ³ òèì ñàìèì äàâàëà çìîãó ïðîâîäèòè ðåîðãàí³çàö³þ íàö³î-

íàëüíî¿ áàíê³âñüêî¿ ñèñòåìè â äîñèòü ñïðèÿòëèâèõ óìîâàõ.

Äëÿ ðåñòðóêòóðèçàö³¿ çîâí³øíüî¿ çàáîðãîâàíîñò³ ïðèâàòí³ êðå-

äèòîðè îáðàëè ïðîãðàìó çíèæåííÿ áîðãó ³ éîãî îáñëóãîâóâàííÿ â

ìåæàõ ïëàíó Áðåéä³.

Ó 1991 ð. Ïîëüùà óêëàëà óãîäè ïðî ðåñòðóêòóðèçàö³þ áîðãó ç

Ïàðèçüêèì êëóáîì ùîäî çíèæåííÿ áîðãó òà éîãî îáñëóãîâóâàííÿ

íà 50 % çà òîðîíòñüêèìè óìîâàìè íà ñóìó 15 ìëðä äîë. Ðåøòà áîð-

ãó ðåñòðóêòóðèçóâàëàñÿ íà 20 ðîê³â ³ç âèêîðèñòàííÿì çíà÷íîãî ï³ëüãî-

âîãî ïåð³îäó âèïëàòè îñíîâíî¿ ÷àñòèíè áîðãó. Ç êâ³òíÿ 1994 ð. ðîç-

ïî÷àâñÿ äðóãèé åòàï, ÿêèé íå çàâåðøåíî äîíèí³. Óêëàäåíî äîäàòêî-

âó óãîäó ç Ïàðèçüêèì êëóáîì ïðî çíèæåííÿ áîðãó ùå íà 20 %, ïå-

ðåäáà÷åíî ñõåìó êîíâåðñ³¿ áîðãó â íàö³îíàëüíó âàëþòó. Ó âåðåñí³

1994 ð. óêëàäåíî óãîäó ç Ëîíäîíñüêèì êëóáîì ïðî ðåñòðóêòóðèçà-

ö³þ áîðã³â êîìåðö³éíèõ áàíê³â íà çàãàëüíó ñóìó 113 ìëðä äîë. Â³äïî-

â³äíî äî ïðèéíÿòèõ óìîâ áîðã çìåíøóâàâñÿ çà ðàõóíîê âèêóïó ÷àñ-

òèíè çîáîâÿçàíü ç 55 % äèñêîíòîì, îáì³íó çîáîâÿçàíü íà îáë³ãàö³¿

Áðåéä³ ç³ çíèæåíèì íîì³íàëîì (55 öåíò³â çà 1 äîë.) òåðì³íîì îá³ãó

30 ðîê³â.

Ðåñòðóêòóðèçàö³ÿ çîâí³øíüîãî áîðãó Áîëãàð³¿ çä³éñíþâàëàñÿ â

îñíîâíîìó àíàëîã³÷íî. Áóëî âèêóïëåíî áîðã ³ç âòîðèííîãî ðèíêó ç

äèñêîíòîì 75 %, ïðîâåäåíî åì³ñ³þ äèñêîíòíèõ îáë³ãàö³é 50 % ïðîòè

íîì³íàëüíî¿ âàðòîñò³ ç òåðì³íîì îá³ãó 30 ðîê³â ³ ðèíêîâî¿ â³äñîòêî-

âî¿ ñòàâêè, à òàêîæ åì³ñ³þ ôðîíòàëüíèõ îáë³ãàö³é òåðì³íîì íà

18 ðîê³â ç ï³ëüãîâèì ïåð³îäîì âèïëàòè â³äñîòê³â.

Êð³ì òîãî, äóæå ïîøèðåí³ âàð³àíòè âèïóñêó Brady bonds ç ïåâ-

íèìè ïðèâ³ëåÿìè. Òàê, Ìåêñèêà, Âåíåñóåëà ³ Í³ãåð³ÿ (êðà¿íè, åêî-

íîì³êè ÿêèõ çíà÷íîþ ì³ðîþ çàëåæàòü â³ä åêñïîðòó íàôòè) ï³ä ÷àñ

âèïóñêó îáë³ãàö³é òèïó Par ïåðåäáà÷àëè äî íèõ ñïåö³àëüí³ âàðàíòè,

ùî íàäàâàëè ïðàâî âëàñíèêàì îáë³ãàö³é îäåðæóâàòè äîäàòêîâèé äîõ³ä

Best books Ageofbook.com

137

ó ðàç³ çðîñòàííÿ ñâ³òîâèõ ö³í íà íàôòó. Òåõí³÷íî öå âèãëÿäàëî òàê

(íà ïðèêëàä³ Ìåêñèêè): âëàñíèê îáë³ãàö³é îäåðæóâàâ äîäàòêîâèé

äîõ³ä, ïðîïîðö³éíèé ð³çíèö³ ì³æ ñåðåäíüîþ åêñïîðòíîþ ö³íîþ ìåê-

ñèêàíñüêî¿ íàôòè ïðîòÿãîì êóïîííîãî ïåð³îäó ³ â³äíîñíîþ ö³íîþ.

Â³äíîñíà ö³íà âèçíà÷àëàñÿ ÿê âàðò³ñòü ìåêñèêàíñüêî¿ íàôòè íà ìî-

ìåíò âèïóñêó îáë³ãàö³é (14 äîë./áàðåëü), ïîìíîæåíà íà ³íôëÿö³é-

íèé êîåô³ö³ºíò, ùî ðîçðàõîâóºòüñÿ ÌÂÔ. ßêùî öÿ ð³çíèöÿ áóëà

â³äºìíîþ, ³íâåñòîð íå çàçíàâ æîäíèõ çáèòê³â.

Óñüîãî â õîä³ ðåñòðóêòóðèçàö³¿ áîðã³â çà ïëàíîì Áðåéä³ ó ïåð³îä ç

19891998 ðð. áóëî âèïóùåíî îáë³ãàö³é íà çàãàëüíó ñóìó 132,8 ìëðä äîë.

(òàáë. 15).

Òàáëèöÿ 15

Îáñÿã âèïóñêó îáë³ãàö³é òèïó Brady bonds ó 19891998 ðð.

Êðà¿íà

Àðãåíòèíà

Áîëãàð³ÿ

Áðàçèë³ÿ

Äîì³í³êàíñüêà Ðåñïóáë³êà

Éîðäàí³ÿ

Êîñòà-Ð³êà

Êîò-ä²âóàð

Ìåêñèêà

Í³ãåð³ÿ

Ïàíàìà

Ïåðó

Ïîëüùà

Óðóãâàé

Ô³ë³ïï³íè

Åêâàäîð

Ðàçîì

Ñóìà, ìëðä äîë.

23,84

4,65

51,43

0,52

0,74

0,53

2,46

20,42

2,05

3,22

4,84

7,66

0,73

3,37

6,37

132,84

Äæåðåëî: ²nternat³onal Monetary Fund, OECD, World Bank.

Best books Ageofbook.com

138

Ïðèêëàäîì äîáðå îðãàí³çîâàíî¿ ðåàë³çàö³¿ ñõåìè îáë³ãàö³¿àêö³¿

º ïðîãðàìà ðåñòðóêòóðèçàö³¿ äåðæàâíîãî áîðãó Àðãåíòèíè 1987 ð.

Òîä³ ³íâåñòîðàì çàïðîïîíóâàëè àáî âèêîðèñòîâóâàòè êîøòè, çàìî-

ðîæåí³ ðàí³øå â äîâãîñòðîêîâèõ ³íâåñòèö³éíèõ ïðîåêòàõ ï³ä êîíò-

ðîëåì öåíòðàëüíîãî áàíêó (àíàëîã New Money ó ïëàí³ Áðåéä³), àáî

âçÿòè ó÷àñòü ó ïðîöåñ³ àêö³îíóâàííÿ ï³äïðèºìñòâ, ùî áóëè â äåð-

æàâí³é âëàñíîñò³, ó ìåæàõ ïðîöåñó ïåðâèííî¿ ïðèâàòèçàö³¿. Çãîäîì

âëàñíèêàì çàìîðîæåíèõ áîðã³â íàäàëè ³ òðåòþ ìîæëèâ³ñòü âèêîðèñ-

òàííÿ öèõ êîøò³â: ÿêùî ³íâåñòîðó íå âäàëîñÿ âçÿòè ó÷àñòü ó ïðî-

öåñ³ ïðèâàòèçàö³¿, à óìîâè êàï³òàë³çàö³¿ êîøò³â ó öåíòðàëüíîìó áàí-

êó âèÿâèëèñÿ äëÿ íüîãî íåïðèéíÿòíèìè, â³í ì³ã ïðèäáàòè àêö³¿ ïðè-

âàòèçîâàíèõ êîìïàí³é íà âòîðèííîìó ðèíêó.

Äîâãîñòðîêîâ³ ³íâåñòèö³éí³ ïðîåêòè ðåàë³çîâóâàëèñÿ â òàêèé

ñïîñ³á: ùîíàéìåíøå 30 % ñóìè ïðîåêòó âíîñèëîñÿ æèâèìè ãðî-

øèìà, ðåøòà  çàìîðîæåíèìè ïàïåðàìè â³äïîâ³äíî äî ¿õíüî¿ äèñ-

êîíòîâàíî¿ âàðòîñò³. Âàðò³ñòü ³ìïîðòíîãî óñòàòêóâàííÿ, ÏÄÂ ³

âàðò³ñòü íåðóõîìîñò³, çàä³ÿíî¿ ó ïðîåêò³, âèêëþ÷àëèñÿ ç éîãî ñóìàð-

íî¿ âàðòîñò³. Ðåñòðóêòóðèçàö³ÿ ïåðåäáà÷àëà ñåëåêö³þ ïàïåð³â 

á³ëüø³ñòü ïðîåêò³â áóëè îð³ºíòîâàí³ íà àãðîïðîìèñëîâèé êîìïëåêñ,

òóðèçì ³ àâòîìîá³ëåáóäóâàííÿ, à ³íâåñòèö³¿ â íåðóõîì³ñòü ³ ô³íàíñî-

âèé ñåêòîð áóëè çàáîðîíåí³.

Ñåðåä àðñåíàëó ìåòîä³â ïîë³ïøåííÿ ñòðóêòóðè áîðãó ïåâí³ ïåðå-

âàãè ìàº âèêóï, ó íüîãî íàéá³ëüø ðèíêîâèé õàðàêòåð ïîð³âíÿíî ç

³íøèìè. Ïðèêëàäîì òàêèõ îïåðàö³é ìîæå áóòè ïðîïîçèö³ÿ óðÿäó

Àðãåíòèíè ó âåðåñí³ 1997 ð. ïðî âèêóï äâîõ âèïóñê³â îáë³ãàö³é:

Pro1 (íîì³íîâàíèõ ó ïåñî, êóïîí  3,69 % ð³÷íèõ) ³ Pro2 (íîì³íî-

âàíèõ ó äîëàðàõ ÑØÀ, êóïîí  îäíîì³ñÿ÷íèé L²BOR), ùî ïîãà-

øàþòüñÿ 2007 ð. Âëàñíèêè öèõ ïàïåð³â ìîãëè àáî ïîì³íÿòè ¿õ íà

30-ð³÷í³ âàëþòí³ îáë³ãàö³¿ ç êóïîííèì äîõîäîì ó 9,75 % ð³÷íèõ, àáî

ïðîäàòè ¿õ çà ô³êñîâàíîþ ö³íîþ.

Àðãåíòèíà, ïðîïîíóþ÷è ïîä³áíèé âàð³àíò äîñòðîêîâîãî ïîãàøåííÿ

ïàïåð³â, îòðèìóâàëà â³äîìèé ô³ñêàëüíèé ïðèáóòîê: îáì³í ³íâåñòî-

ðàìè îáë³ãàö³é Pro1 ³ Pro2 íà ñóìó, íàïðèêëàä, 1 ìëðä äîë. äëÿ

êîæíîãî âèïóñêó ïðèçâ³â áè äî ñêîðî÷åííÿ âèòðàò ôåäåðàëüíîãî

áþäæåòó íà íàñòóïí³ ïÿòü ðîê³â á³ëüø ÿê íà 400 ìëí äîë. ²íâåñòî-

ðè íàòîì³ñòü ìîãëè îäåðæàòè á³ëüø äîõ³äíèé, ùîïðàâäà ³ á³ëüø

äîâãèé, ô³íàíñîâèé ³íñòðóìåíò, ùî, ó ïðèíöèï³, â³äïîâ³äàëî íà-

ñòðîÿì ³íâåñòîð³â, ñõèëüíèõ äî äîâãîñòðîêîâîãî ³íâåñòóâàííÿ. Äî

òîãî æ âëàñíèêè îáë³ãàö³é Pro1 ìîãëè êîíâåðòóâàòè ö³íí³ ïàïåðè,

Best books Ageofbook.com

139

íîì³íîâàí³ â íàö³îíàëüí³é âàëþò³, ó áîðãîâ³ çîáîâÿçàííÿ, âèðàæåí³

â äîëàðàõ ÑØÀ.

Êîíòðîëü çà ì³æíàðîäíîþ ä³ÿëüí³ñòþ áàíê³â ³ ì³æíàðîäíèìè

ô³íàíñîâèìè ðèíêàìè çä³éñíþºòüñÿ öåíòðàëüíèìè áàíêàìè íà ïðèí-

öèïàõ óçãîäæåííÿ ä³é ³ ñï³âðîá³òíèöòâà ÷åðåç ïîñò³éí³ êîíñóëüòàö³¿

òà ïðèéíÿòòÿ ðåêîìåíäàö³é, ÿêèìè âîíè êåðóþòüñÿ íà íàö³îíàëüíî-

ìó ð³âí³ ðåãóëþâàííÿ. Îòæå, îñíîâîþ ðåãóëþþ÷î¿ ä³ÿëüíîñò³ º êîí-

ñîë³äàö³ÿ íàö³îíàëüíèõ ïðàâèë ³ ïðàêòèêè ì³æíàðîäíî¿ áàíê³âñüêî¿

ä³ÿëüíîñò³.

Îäíèì ³ç íàïðÿì³â ðîçáóäîâè ñèñòåìè êîíòðîëþ º óí³ô³êàö³ÿ

ñòàíäàðò³â áóõãàëòåðñüêîãî îáë³êó ì³æíàðîäíèõ îïåðàö³é áàíê³â.

Êîîðäèíàö³þ ö³º¿ ä³ÿëüíîñò³ çä³éñíþº Áàçåëüñüêèé êîì³òåò, çàñ-

íîâàíèé íà ï³äñòàâ³ óãîäè 1974 ð. öåíòðàëüíèõ áàíê³â êðà¿í äåñÿò-

êè òà Øâåéöàð³¿.

Áàçåëüñüêèé êîì³òåò ðîçðîáëÿº ðåêîìåíäàö³¿ ùîäî îðãàí³çàö³¿

êîíòðîëþ çà ä³ÿëüí³ñòþ áàíê³â òà ¿õ ô³ë³é ³ çà ñèñòåìîþ ðèçèê³â,

íîðìè ¿õ ïëàòîñïðîìîæíîñò³ òà ë³êâ³äíîñò³, ìåòîäè ôîðìóâàííÿ ðå-

çåðâ³â.

9.2. Ì³æíàðîäí³ ô³íàíñîâ³ îðãàí³çàö³¿

â ñèñòåì³ ì³æíàðîäíèõ ô³íàíñ³â

9.2.1. Ä³ÿëüí³ñòü Ì³æíàðîäíîãî âàëþòíîãî ôîíäó

â ñèñòåì³ ì³æíàðîäíèõ ô³íàíñ³â

Ì³æíàðîäí³ ô³íàíñîâ³ îðãàí³çàö³¿ ñòâîðåí³ çà ð³øåííÿì ì³æäåð-

æàâíèõ óãîä. Ñåðåä öèõ îðãàí³çàö³é Ì³æíàðîäíèé âàëþòíèé ôîíä

(ÌÂÔ), Ñâ³òîâèé áàíê (ÑÁ), ªâðîïåéñüêèé áàíê ðåêîíñòðóêö³¿ ³

ðîçâèòêó (ªÁÐÐ). Âîíè ñï³âïðàöþþòü ç áàãàòüìà êðà¿íàìè ñâ³òó,

óìîâè ñï³âïðàö³ ïåðåäáà÷àþòü ÷ëåíñòâî êðà¿í ó öèõ ì³æíàðîäíèõ

ô³íàíñîâèõ îðãàí³çàö³ÿõ. Êðà¿íè  ÷ëåíè öèõ îðãàí³çàö³é ðîáëÿòü

âíåñêè ó ñòàòóòíèé ôîíä, êîøòè ç ÿêîãî âèêîðèñòîâóþòüñÿ íà ô³íàí-

ñóâàííÿ êðà¿í-÷ëåí³â ³ òèõ ïðîãðàì, ùî â³äïîâ³äàþòü âèìîãàì ñòà-

òóòó öèõ ô³íàíñîâèõ ³íñòèòóò³â.

Îñíîâíîþ ôóíêö³ºþ ì³æíàðîäíèõ ô³íàíñîâèõ îðãàí³çàö³é º ñïðè-

ÿííÿ íàãðîìàäæåííþ òà ïåðåðîçïîä³ëó îô³ö³éíèõ ì³æíàðîäíèõ

ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â íà ï³ëüãîâèõ óìîâàõ ïîð³âíÿíî ç ðèíêîâèìè.

Best books Ageofbook.com