Софіщенко І.Я. Міжнародні фінанси

Подождите немного. Документ загружается.

110

äàº óãîäó ç ôàêòîðèíãîâîþ êîìïàí³ºþ êðà¿íè-³ìïîðòåðà òà ïåðåäàº

¿é ÷àñòèíó ñâîº¿ ðîáîòè, íàòîì³ñòü âîíà âèêîíóº ðîáîòó, ïîâÿçàíó ç

äîðó÷åííÿìè ³íîçåìíî¿ ôàêòîðèíãîâî¿ êîìïàí³¿. Òàêèé çóñòð³÷íèé

ôàêòîðèíã íàçèâàºòüñÿ âçàºìíèì, àáî äâîôàêòîðíèì. Éîãî ïåðåâà-

ãè çóìîâëåí³ òèì, ùî äëÿ êîæíî¿ ç êîìïàí³é, ÿê³ îáñëóãîâóþòü ³ìïîð-

òåð³â, áîðãîâ³ âèìîãè º âíóòð³øí³ìè, à íå çîâí³øí³ìè, ùî ñïðîùóº

ïðîöåäóðè âèçíà÷åííÿ êðåäèòîñïðîìîæíîñò³ ³ìïîðòåðà, ñòðàõóâàí-

íÿ ðèçèê³â, ³íêàñóâàííÿ áîíîâèõ âèìîã òîùî.

ßêùî ôàêòîðèíã á³ëüø çðó÷íèé äëÿ ô³íàíñóâàííÿ åêñïîðòó ñïî-

æèâ÷èõ òîâàð³â ç òåðì³íîì êðåäèòóâàííÿ â³ä 90 äî 180 äí³â, òî

òàêèé âèä êðåäèòóâàííÿ, ÿê ôîðôåéòóâàííÿ, âèêîðèñòîâóºòüñÿ ó

ô³íàíñóâàíí³ åêñïîðòó òîâàð³â âèðîáíè÷îãî ïðèçíà÷åííÿ ç òåðì³-

íîì êðåäèòóâàííÿ äî ê³ëüêîõ ðîê³â. Âîäíî÷àñ ôàêòîðèíã, ÿê ïðà-

âèëî, íå ïîêðèâàº ïîë³òè÷íèõ ³ ïåðåêàçíèõ ðèçèê³â, òîä³ ÿê ôîð-

ôåéòîð ïðè ôîðôåéòóâàíí³ áóäü-ÿêî¿ âèìîãè çà ö³ ðèçèêè â³äïîâ³-

äàº. Ó áàãàòüîõ êðà¿íàõ ä³éøëè âèñíîâêó, ùî ôîðôåéòóâàííÿ ìîæå

áóòè â³äíîñíî íåäîðîãèì àëüòåðíàòèâíèì ùîäî ³íøèõ ôîðì åêñ-

ïîðòíîãî ô³íàíñóâàííÿ, ÿê³ çàñòîñîâóþòüñÿ íèí³.

Ôîðôåéòèíã (â³ä ôð. a forfa³t  â³äìîâà â³ä ïðàâ)  öå êðåäè-

òóâàííÿ åêñïîðòåðà øëÿõîì ïðèäáàííÿ ó íüîãî âåêñåë³â àáî ³íøèõ

áîðãîâèõ âèìîã. Ïî ñóò³, öå ôîðìà òðàíñôîðìàö³¿ êîìåðö³éíîãî êðå-

äèòó â áàíê³âñüêèé, âíàñë³äîê ÿêî¿ åêñïîðòåð ä³ñòàº íèçêó ïåðåâàã.

Íàñàìïåðåä ïðèñêîðþºòüñÿ îäåðæàííÿ íèì êîøò³â çà òîâàð, ùî

åêñïîðòîâàíî, à îòæå, ³ îá³ã óñüîãî êàï³òàëó. Åêñïîðòåð çâ³ëüíÿºòü-

ñÿ â³ä ðèçèêó íåïëàòåæó òà âàëþòíîãî ðèçèêó, à òàêîæ â³ä ðèçèêó,

ïîâÿçàíîãî ç êîëèâàííÿì â³äñîòêîâèõ ñòàâîê. Ñïðîùóºòüñÿ áàëàíñ

ï³äïðèºìñòâà çà ðàõóíîê ÷àñòêîâîãî çâ³ëüíåííÿ â³ä äåá³òîðñüêî¿ çà-

áîðãîâàíîñò³. Ôîðôåéòèíã  öå îäíà ³ç íîâèõ ôîðì êðåäèòóâàííÿ

çîâí³øíüî¿ òîðã³âë³, ÿêà çÿâèëàñÿ ï³ä âïëèâîì øâèäêîãî çðîñòàí-

íÿ åêñïîðòó äîðîãîãî óñòàòêóâàííÿ ç òðèâàëèì òåðì³íîì âèðîáíèö-

òâà, ïîñèëåííÿ êîíêóðåíòíî¿ áîðîòüáè íà ñâ³òîâèõ ðèíêàõ ³ ï³äâè-

ùåííÿ ðîë³ êðåäèòó â ðîçâèòêó ñâ³òîâî¿ òîðã³âë³.

Ìåõàí³çì çä³éñíåííÿ öèõ îïåðàö³é ïåðåäáà÷àº, ùî åêñïîðòåð

âèêîíàâ ñâî¿ çîáîâÿçàííÿ çà êîíòðàêòîì ³ ïðàãíå ³íêàñóâàòè ðîçðà-

õóíêîâ³ äîêóìåíòè ³ìïîðòåðà ç ìåòîþ îòðèìàííÿ ãîò³âêîâèõ êîøò³â

øëÿõîì ¿õ ïðîäàæó. Ïîêóïöåì (ôîðôåéòåðîì) ñòàº áàíê àáî ñïå-

ö³àë³çîâàíà ô³ðìà, ÿê³ áåðóòü íà ñåáå êîìåðö³éíèé ðèçèê, ïîâÿçà-

íèé ç íåïëàòîñïðîìîæí³ñòþ ³ìïîðòåð³â, áåç ïðàâà ðåãðåñó (îáåð-

íåííÿ) öèõ äîêóìåíò³â íà åêñïîðòåðà.

Best books Ageofbook.com

111

ßêùî ³ìïîðòåð íå º ïåðøîêëàñíèì ïîçè÷àëüíèêîì, ç áåçäîãàí-

íîþ ðåïóòàö³ºþ, ôîðôåéòåð âèìàãàº ãàðàíò³þ ó ôîðì³ àâàëþ àáî

áåçóìîâíó òà áåçâ³äêëè÷íó ãàðàíò³þ çà áîðãîâèìè çîáîâÿçàííÿìè,

ÿê³ â³í õî÷å ïðèäáàòè â áàíêó êðà¿íè-³ìïîðòåðà. Âèêîíàííÿ ö³º¿

óìîâè ìàº îñîáëèâå çíà÷åííÿ ç îãëÿäó íà áåçîáîðîòí³ñòü óãîäè,

òîìó ùî â ðàç³ íåïëàòåæó áîðæíèê, ôîðôåéòåð, ÿê íà ñâîþ ºäèíó

ãàðàíò³þ, ìîæå ïîêëàñòèñÿ ò³ëüêè íà öþ ôîðìó áàíê³âñüêî¿ ãàðàíò³¿.

Ôîðôåéòåð, êóïóþ÷è áîðãîâ³ âèìîãè, â³äðàõîâóº â³äñîòêè çà âåñü

òåðì³í, íà ÿêèé âîíè âèïèñàí³ (äèñêîíòóº âåêñåë³), òà ïåðåòâîðþº

òèì ñàìèì åêñïîðòíó óãîäó íà ãîò³âêîâó. Ó öüîìó ðàç³ åêñïîðòåð

â³äïîâ³äàº ò³ëüêè çà çàäîâ³ëüíå âèãîòîâëåííÿ, ïîñòà÷àííÿ òîâàðó òà

ïðàâèëüíå îôîðìëåííÿ äîêóìåíò³â ùîäî çîáîâÿçàíü. Öÿ îñòàííÿ

îáñòàâèíà ðàçîì ç íàÿâí³ñòþ ô³êñîâàíî¿ â³äñîòêîâî¿ ñòàâêè, ÿêà áå-

ðåòüñÿ ç ïî÷àòêó îïåðàö³¿, ðîáèòü ôîðôåéòèíã äîñèòü ïðèâàáëèâèì

âèäîì ô³íàíñóâàííÿ. Ôîðôåéòåð ìîæå çáåð³ãàòè ïðèäáàí³ äîêó-

ìåíòè, òîä³ âèòðà÷åí³ íèì êîøòè áóäóòü ðîçãëÿäàòèñÿ â öüîìó ðàç³

ÿê êàï³òàëîâêëàäåííÿ, àáî ìîæå ïðîäàòè ¿õ ³íøîìó ôîðôåéòåðó

òåæ íà áåçïîâîðîòí³é îñíîâ³. ²ç íàñòàííÿì òåðì³íó ïëàòåæó ê³íöå-

âèé âëàñíèê äîêóìåíò³â ïðåäÿâëÿº ¿õ ó áàíê äëÿ îïëàòè.

Äæåðåëîì êîøò³â äëÿ áàíê³â, ÿê³ áåðóòü ó÷àñòü â îïåðàö³ÿõ ôîð-

ôåéòèíãó, ñëóãóº ðèíîê ºâðîâàëþò, ³ òîìó îáë³êîâà ñòàâêà çà ôîð-

ôåéòèíãîì ò³ñíî ïîâÿçàíà ç ð³âíåì â³äñîòêà çà ñåðåäíüîñòðîêîâè-

ìè êðåäèòàìè íà öüîìó ðèíêó.

Äîâãîñòðîêîâå êðåäèòóâàííÿ íàáóëî ðîçâèòêó íàñàìïåðåä ó ïðàê-

òèö³ êðåäèòóâàííÿ óðÿä³â êðà¿í, ÿê³ ñòèêàþòüñÿ ç ïðîáëåìàìè çà-

áîðãîâàíîñò³. Ðîçð³çíÿþòü òàê³ ôîðìè äîâãîñòðîêîâèõ (íà 1015 ³

á³ëüøå ðîê³â) ì³æäåðæàâíèõ êðåäèò³â çà ðàõóíîê àñèãíóâàííÿ áþä-

æåòíèõ ôîíä³â: äâîñòîðîíí³ äåðæàâí³; ì³æíàðîäíèõ ³ ðåã³îíàëüíèõ

âàëþòíî-êðåäèòíèõ ³ ô³íàíñîâèõ îðãàí³çàö³é; ïî ë³í³¿ íàäàííÿ äî-

ïîìîãè, ÿêà ðàçîì ç òåõí³÷íîþ äîïîìîãîþ, áåçâ³äïëàòíèìè äàðàìè,

ñóáñèä³ÿìè âêëþ÷àº çàéìè íà ï³ëüãîâèõ óìîâàõ.

Äîñèòü ÷àñòî çä³éñíþºòüñÿ çì³øàíèé âèä ì³æíàðîäíîãî êðåäè-

òó, íàïðèêëàä çâè÷àéí³ ôîðìè êðåäèòóâàííÿ åêñïîðòó ïîºäíóþòü-

ñÿ ç íàäàííÿì ô³íàíñîâî¿ äîïîìîãè àáî ìÿêèõ êðåäèò³â.

Îñòàíí³ìè ðîêàìè áàíêè äåäàë³ ÷àñò³øå îð³ºíòóþòüñÿ íà ä³ÿëü-

í³ñòü íà ðèíêàõ ö³ííèõ ïàïåð³â. Öÿ òåíäåíö³ÿ ä³ñòàëà íàçâó ñåêþ-

ðèòèçàö³¿. Íîâ³ åëåêòðîíí³ ³íôîðìàö³éí³ òåõíîëîã³¿ â áàíê³âñüê³é

ñïðàâ³ äàþòü çìîãó ìèòòºâî îòðèìàòè ³íôîðìàö³þ ïðî ñòàí ñïðàâ â

Best books Ageofbook.com

112

óñ³õ ïðîâ³äíèõ ô³íàíñîâèõ öåíòðàõ ³ øâèäêî ¿¿ îïðàöþâàòè. Ó òà-

êèé ñïîñ³á âäàºòüñÿ îòðèìóâàòè ïðèáóòêè íà îñíîâ³ ïðîâåäåííÿ àð-

á³òðàæó ì³æ ð³çíèìè ô³íàíñîâèìè öåíòðàìè. Óñå öå ïîñèëþº âçàº-

ìîçâÿçîê ì³æ ðèíêàìè ïðÿìèõ áàíê³âñüêèõ êðåäèò³â ³ ðèíêàìè îá-

ë³ãàö³é.

Ïîðÿäîê îäåðæàííÿ êðåäèò³â â ³íîçåìí³é âàëþò³ â³ä ³íîçåì-

íèõ êðåäèòîð³â â Óêðà¿í³. Ç ìåòîþ ñòâîðåííÿ ðåçèäåíòàì Óêðà¿íè

óìîâ äëÿ îïåðàòèâíîãî îäåðæàííÿ ³íîçåìíèõ êðåäèò³â ³ çä³éñíåííÿ

ïðîåêò³â çà ¿õ ðàõóíîê Íàö³îíàëüíèé áàíê Óêðà¿íè ïîëîæåííÿì

Ïðî ïîðÿäîê ðåºñòðàö³¿ îäåðæàííÿ ðåçèäåíòàìè êðåäèò³â â ³íî-

çåìí³é âàëþò³ â³ä ³íîçåìíèõ êðåäèòîð³â (çàòâåðäæåíî ïîñòàíîâîþ

Ïðàâë³ííÿ ÍÁÓ 7 òðàâíÿ 1997 ð. ¹ 144) âñòàíîâèâ ïîðÿäîê ðåºñò-

ðàö³¿ íàäàííÿ þðèäè÷íèì îñîáàì-ðåçèäåíòàì ðåºñòðàö³éíèõ ñâ³äîöòâ

íà îäåðæàííÿ êðåäèò³â ó ³íîçåìí³é âàëþò³ â³ä ³íîçåìíèõ êðåäèòîð³â.

Â Óêðà¿í³ þðèäè÷í³ îñîáè  ðåçèäåíòè ìîæóòü îäåðæóâàòè â³ä

³íîçåìíèõ êðåäèòîð³â êðåäèòè â ³íîçåìí³é âàëþò³ â áåçãîò³âêîâ³é

ôîðì³ ç ìåòîþ çä³éñíåííÿ ä³ÿëüíîñò³, ïåðåäáà÷åíî¿ ñòàòóòíèìè äî-

êóìåíòàìè.

Ðåçèäåíòè Óêðà¿íè ìîæóòü êóïóâàòè ³íîçåìíó âàëþòó íà ì³æáàí-

ê³âñüêîìó âàëþòíîìó ðèíêó ³ ñïðÿìóâàòè ¿¿ íà ïîãàøåííÿ çàáîðãî-

âàíîñò³ ÿê çà îñíîâíèì áîðãîì, òàê ³ çà â³äñîòêàìè, ç ìîæëèâèìè

øòðàôíèìè ñàíêö³ÿìè òà ³íøèìè ïëàòåæàìè â ³íîçåìí³é âàëþò³ â

ðîçì³ðàõ, ïåðåäáà÷åíèõ êðåäèòíèìè óãîäàìè.

Ñóìè âèðó÷êè â ³íîçåìí³é âàëþò³, ÿê³ ñïðÿìîâóþòüñÿ ðåçèäåíòà-

ìè íà ïîãàøåííÿ çàáîðãîâàíîñò³ â ³íîçåìí³é âàëþò³ çà êðåäèòàìè,

îòðèìàíèìè íà ï³äñòàâ³ ðåºñòðàö³éíîãî ñâ³äîöòâà Íàö³îíàëüíîãî áàí-

êó Óêðà¿íè, íå ï³äëÿãàþòü ïðîäàæó íà ì³æáàíê³âñüêîìó âàëþòíî-

ìó ðèíêó.

Ùîá îòðèìàòè ðåºñòðàö³éíå ñâ³äîöòâî, ðåçèäåíò-ïîçè÷àëüíèê

ïîäàº äî â³äïîâ³äíîãî îáëàñíîãî óïðàâë³ííÿ Íàö³îíàëüíîãî áàíêó

Óêðà¿íè ëèñò-ïîâ³äîìëåííÿ òà â³äïîâ³äí³ äîêóìåíòè.

Íèçêà ïîñòàíîâ óðÿäó îêðåñëþº ïð³îðèòåòè äåðæàâíîãî ðåãóëþ-

âàííÿ ðóõó ì³æíàðîäíèõ êðåäèòíèõ ðåñóðñ³â ó íàö³îíàëüíó åêîíî-

ì³êó, çîêðåìà Ïîñòàíîâà ÊÌÓ Ïðî ïð³îðèòåòí³ íàïðÿìêè âèêîðè-

ñòàííÿ ³íîçåìíèõ êðåäèò³â ¹ 234 â³ä 3 êâ³òíÿ 1995 ð., Ïîñòàíîâà

ÊÌÓ Ïîëîæåííÿ ïðî ïîðÿäîê çàëó÷åííÿ ³íîçåìíèõ êðåäèò³â òà

íàäàííÿ ãàðàíò³é ÊÌÓ äëÿ çàáåçïå÷åííÿ îáîâÿçê³â ïî ¿õ ïîãàøåí-

íþ ¹ 414 â³ä 5 òðàâíÿ 1997 ð.

Best books Ageofbook.com

113

8.3. ªâðîðèíîê ³ ì³æíàðîäí³ ïîçèêè

ªâðîêðåäèò  öå ì³æíàðîäíèé êðåäèò, ÿêèé íàäàºòüñÿ ºâðî-

áàíêàìè â ºâðîâàëþò³.

Ðîëîâåðí³ êðåäèòè òà êîíñîðö³àëüí³ êðåäèòè º ñïåöèô³÷íèìè

³íñòðóìåíòàìè íàäàííÿ ñåðåäíüî- ³ äîâãîñòðîêîâèõ áàíê³âñüêèõ êðå-

äèò³â íà ðèíêó ºâðîêðåäèò³â, ÿêèé îñòàíí³ì ÷àñîì ïåðåòâîðèâñÿ íà

âàæëèâå äæåðåëî ïîçèêîâèõ êîøò³â äëÿ ñâ³òîâî¿ åêîíîì³êè.

Íàçâà ðîëîâåðíèõ êðåäèò³â, ñòàâêà çà ÿêèìè ïåð³îäè÷íî ïåðå-

ãëÿäàºòüñÿ, ïîõîäèòü ³ç ôàêòó ðåô³íàíñóâàííÿ áàíêàìè ïîçèê

36-ì³ñÿ÷íèìè äåïîçèòàìè, ùî îçíà÷àº ïîñò³éíå â³äíîâëåííÿ ïîòðåá

ó ðåô³íàíñóâàíí³. ²íøèìè ñëîâàìè, êðåäèò ìàº ïåð³îäè÷íî ïåðåêðå-

äèòîâóâàòèñÿ. Â³äïîâ³äíî êîæí³ 36 ì³ñÿö³â ïåðåãëÿäàþòü òàêîæ

â³äñîòêîâ³ ñòàâêè. Äî îñíîâíèõ ôîðì ðîëîâåðíîãî êðåäèòó íàëåæàòü:

ðîëîâåðí³ ºâðîïîçèêè, â³äíîâëþâàí³ ðîëîâåðí³ êðåäèòè òà ºâðîêðå-

äèòè ðîëîâåð-ñòåíäáàé (ðîëîâåðíèé êðåäèò ï³äòðèìêè).

Ðîëîâåðí³ ºâðîïîçèêè ç ïî÷àòêó ñâîãî âèêîðèñòàííÿ ìàëè ô³êñî-

âàí³ â³äñîòêîâ³ ñòàâêè, àëå ÷åðåç êðàõ áðåòòîíâóäñüêî¿ ñèñòåìè ïî÷à-

ëè âèêîðèñòîâóâàòèñü ïëàâàþ÷³ â³äñîòêîâ³ ñòàâêè.

Â³äíîâëþâàí³ ðîëîâåðí³ êðåäèòè íå ìàþòü âñòàíîâëåíîãî çàãàëü-

íîãî ðîçì³ðó ñóìè êðåäèòó. Ï³ä ÷àñ éîãî îôîðìëåííÿ îáãîâîðþºòü-

ñÿ ëèøå äàòà çì³íè ö³íè òà îáñÿãó êðåäèòó â ìåæàõ òåðì³íó íà-

äàííÿ, ÿêèé, çàçâè÷àé çá³ãàºòüñÿ ç ÷àñîì çì³íè â³äñîòêîâî¿ ñòàâêè.

Áàçîþ äëÿ âèíèêíåííÿ ö³º¿ ôîðìè ºâðîêðåäèòó ñëóãóâàëè íàö³î-

íàëüí³ ðåâîëüâåðí³ êðåäèòè, â ÿêèõ ïðàêòèêóþòü âèêîðèñòàííÿ îâåð-

äðàôòó.

Ðîëîâåð-ñòåíä-áàé ºâðîêðåäèò (ðîëîâåðíèé êðåäèò ï³äòðèìêè)

ìàº õàðàêòåð ï³äñòðàõóâàëüíîãî. Ïðè óêëàäàíí³ äîãîâîðó íà éîãî

îòðèìàííÿ ïîçèêà ôàêòè÷íî íå íàäàºòüñÿ. Áàíê ëèøå áåðå íà ñåáå

çîáîâÿçàííÿ íàäàòè âïðîäîâæ ä³¿ äîãîâîðó ºâðîêðåäèò çà ïåðøîþ

âèìîãîþ ïîçè÷àëüíèêà.

Áàçîþ äëÿ ðåãóëþâàííÿ ñòàâêè çà ºâðîêðåäèòàìè º ñòàâêà Ë²ÁÎÐ,

ÿêà çàñòîñîâóºòüñÿ â îïåðàö³ÿõ ïðîâ³äíèõ áàíê³â ó Ëîíäîí³ ³ ïðî-

ïîíóºòüñÿ íà ëîíäîíñüêîìó ì³æáàíê³âñüêîìó ðèíêó. Öÿ ðèíêîâà

ñòàâêà çà êîðîòêîñòðîêîâèìè êðåäèòàìè çàçíàº ñóòòºâèõ êîëèâàíü,

îñîáëèâî ïîçà ìåæàìè âñòàíîâëåíèõ ñòðîê³â. Óíàñë³äîê öüîãî â³äñîò-

êîâ³ ðèçèêè, ÿê³ áåðóòü íà ñåáå ïîçè÷àëüíèêè â³äïîâ³äíî äî óãîäè,

íàäòî âèñîê³: âîíè çíà÷íî ïåðåâèùóþòü ³íø³ ðèçèêè. Íà ïðàêòèö³

Best books Ageofbook.com

114

ñòàâêà çà ðîëîâåðíèìè êðåäèòàìè ðîçðàõîâóºòüñÿ äîäàâàííÿì ð³çíèö³

äî ñòàâêè Ë²ÁÎÐ. Öÿ ð³çíèöÿ íàçèâàºòüñÿ ìàðæåþ àáî ñïðåäîì ³

ô³êñóºòüñÿ ó êðåäèòí³é óãîä³: âîíà º êîìïåíñàö³ºþ áàíêó-êðåäèòî-

ðó çà âèêîíàííÿ íèì â³äïîâ³äíî¿ ðîáîòè, çà âçÿòòÿ íà ñåáå ðèçèêó

³ çà êîðèñòóâàííÿ éîãî êàï³òàëîì. Òîìó ìàðæà çàëåæèòü â³ä òåðì-

³íó êðåäèòó òà êëàñó àáî ñòàíîâèùà ïîçè÷àëüíèêà, òîáòî âðàõîâó-

þòüñÿ ðèçèêè êðà¿íè òà êðåäèòó, à òàêîæ ðèíêîâ³ óìîâè.

ßêùî êðåäèò íå âèáèðàºòüñÿ ïîâí³ñòþ îäðàçó ï³ñëÿ éîãî íàäàí-

íÿ, çà íåâèêîðèñòàíó ÷àñòèíó êðåäèòó ñïëà÷óºòüñÿ êîì³ñ³ÿ çà çîáî-

âÿçàííÿ. Ïðè÷îìó ïîçè÷àëüíèê ìàº îïëàòèòè âèòðàòè íà êîíñóëü-

òàö³¿ òà ³íø³ âèòðàòè.

Òåðì³íè çà ðîëîâåðíèìè êðåäèòàìè ïåðåâàæíî êîëèâàþòüñÿ çà-

ëåæíî â³ä ñòàíîâèùà ïîçè÷àëüíèêà òà ðèíêîâî¿ êîíþíêòóðè. ßê

ïðàâèëî, òåðì³í òàêîãî êðåäèòó ñòàíîâèòü â³ä 3 äî 10 ðîê³â. Êîøòè

ïåðåäàþòüñÿ ïîçè÷àëüíèêó äî çàê³í÷åííÿ òåðì³íó, àëå â ðàç³ äîñò-

ðîêîâîãî ïîãàøåííÿ ñòÿãóºòüñÿ êîì³ñ³ÿ. ×àñ îä ÷àñó ïîçè÷àëüíèê

ìàº ïðàâî êîðèñòóâàòèñÿ êðåäèòîì íà ðåâîëüâåðí³é (â³äíîâëþ-

âàëüí³é) îñíîâ³, ìàþ÷è çìîãó ïîãàñèòè òà îòðèìàòè éîãî ïðîòÿãîì

îäíîãî ³ òîãî ñàìîãî òåðì³íó êðåäèòó.

Ðîëîâåðíà ñèñòåìà êðåäèòóâàííÿ âèêîíóº âàæëèâó ôóíêö³þ

òðàíñôîðìóâàííÿ êîðîòêîñòðîêîâèõ êîøò³â ó á³ëüø òðèâàë³. Ð³÷ ó

ò³ì, ùî âèêîðèñòàííÿ êîðîòêîñòðîêîâèõ êîøò³â äëÿ êðåäèò³â äîâ-

ãîòðèâàëîãî òåðì³íó ïðèçâîäèòü äî âòðàò ó áàíê³âñüê³é ë³êâ³äíîñò³.

Êð³ì òîãî, íà ºâðîâàëþòíîìó êðåäèòíîìó ðèíêó ìîæíà îòðèìàòè

çíà÷í³ ïîçèêè, îäíàê òàê³ ìîæëèâîñò³ ñë³ä âèêîðèñòîâóâàòè íå ëèøå

äëÿ çàäîâîëåííÿ ñüîãî÷àñíèõ ïîòðåá, à é äëÿ ³íâåñòóâàííÿ äîâãî-

ñòðîêîâèõ äåðæàâíèõ ïðîãðàì. ² â öüîìó ðàç³ ïîòð³áíèé ñïåöèô³÷-

íèé ìåõàí³çì êðåäèòóâàííÿ, ÿêèì ³ ñòàëà áàíê³âñüêà êðåäèòíà

ä³ÿëüí³ñòü íà îñíîâ³ ïàñèâíèõ îïåðàö³é ³ç ñåðòèô³êàòàìè íà äåïîçè-

òè òà àêòèâíèõ îïåðàö³é ç â³äíîâëþâàíèìè ðîëîâåðíèìè êðåäèòà-

ìè. Îñòàíí³ ñëóãóþòü îñíîâîþ ³ äëÿ ïàñèâíèõ îïåðàö³é, êîëè áàíêè

ìàþòü çìîãó çà ðàõóíîê êîðîòêîñòðîêîâèõ ðîëîâåðíèõ ïîçèê íàäà-

âàòè êðåäèòè íà òðèâàë³ø³ òåðì³íè.

Îäíàê ³ òàêå êðåäèòóâàííÿ, íàâ³òü çà äîïîìîãîþ çàçíà÷åíîãî

ìåõàí³çìó, íå çàïîá³ãàº ðèçèêó âòðàòè ë³êâ³äíîñò³ áàíêàìè îñîáëè-

âî êîëè éäåòüñÿ ïðî çíà÷í³ êîøòè, òèïîâ³ äëÿ ì³æíàðîäíîãî ðèíêó.

Öþ ïðîáëåìó âäàëîñÿ ðîçâÿçàòè çà äîïîìîãîþ ïðèíöèïó ðîçïî-

ä³ëåííÿ ðèçèêó.

Best books Ageofbook.com

115

Ñèíäèêîâàí³ (êîíñîðö³àëüí³) êðåäèòè íàäàþòüñÿ íà ïðèíöè-

ïàõ ñï³ëüíîãî êðåäèòóâàííÿ ãðóïîþ êðåäèòîð³â îäíîìó ïîçè÷àëü-

íèêó.

Òåõí³êà íàäàííÿ òàêèõ êðåäèò³â ïåðåäáà÷àº, ùî îäèí áàíê, ÿêèé

íàçèâàºòüñÿ óïðàâëÿþ÷èì ³ ï³äòðèìóºòüñÿ êîìåíåäæåðàìè, ïðîâî-

äèòü ïåðåãîâîðè ç ïîçè÷àëüíèêîì ïðî óìîâè êðåäèòó. ×ëåíè óïðàâ-

ëÿþ÷î¿ áàíê³âñüêî¿ ãðóïè ï³äïèñóþòüñÿ íà ïåâí³ ÷àñòèíè ñï³ëüíîãî

êðåäèòó, òîáòî ñòàþòü áàíêàìè-àíäåðàéòåðàìè. ßê ïðàâèëî, âîíè

ðîçäðîáëþþòü ÷àñòêè ñâîº¿ ó÷àñò³ òà ïåðåäàþòü ¿õ ³íøèì êðåäèòî-

ðàì.

Áàíê³âñüê³ ñèíäèêàòè âíàñë³äîê ðîçïîä³ëó ðèçèêó êðåäèòíèõ îïå-

ðàö³é ñåðåä áàãàòüîõ áàíê³â ìàþòü á³ëüøå ìîæëèâîñòåé òðàíñôîð-

ìóâàòè êîðîòêîñòðîêîâ³ ïàñèâè â äîâãîñòðîêîâ³ àêòèâè, í³æ áóäü-

ÿêèé, íàâ³òü âåëèêèé, áàíê. Ïî ñóò³, ñåðåäíüîñòðîêîâ³ áàíê³âñüê³

êðåäèòè íàäàþòü ïîçè÷àëüíèêó êîøòè íà êîðîòê³ òåðì³íè (36 ì³-

ñÿö³â), àëå ³ç ñèñòåìàòè÷íèì ïîäîâæåííÿì äî çàê³í÷åííÿ òåðì³íó

êðåäèòó.

Ñèíäèêîâàí³ êðåäèòè, ïîð³âíÿíî ç íàö³îíàëüíèì áàíê³âñüêèì

êðåäèòîì, ìàþòü ÿê íåäîë³êè, òàê ³ ïåðåâàãè. ¯õ íåäîë³êè ïîâÿçàí³

ç òèì, ùî, áóäó÷è çà ñâî¿ìè ïàðàìåòðàìè ñåðåäíüîñòðîêîâèìè, âîíè

íàäàþòüñÿ íà òðèâàë³ø³ òåðì³íè. Êð³ì òîãî, â³äñîòêîâà ñòàâêà çà

ºâðîêðåäèòàìè íåð³äêî ïåðåâèùóº ñòàâêè áàíê³âñüêîãî êðåäèòó, ÿêèé

ï³äòðèìóºòüñÿ äåðæàâîþ. Ïåðåâàãè ¿õ ïîëÿãàþòü ó òîìó, ùî êðåäè-

òè íàäàþòü ó áóäü-ÿê³é â³ëüíîêîíâåðòîâàí³é âàëþò³, îòæå, ïîçè÷àëü-

íèê ìîæå âèêîðèñòàòè ö³ êîøòè íà ñâ³é ðîçñóä, íå îáìåæóþ÷è ñâî¿

ãîñïîäàðñüê³ ð³øåííÿ. Ñï³ëüíå ô³íàíñóâàííÿ íàäàº ïåâí³ ïåðåâàãè

ïîçè÷àëüíèêó, â³äêðèâàþ÷è éîìó äîñòóï äî ï³ëüãîâèõ êðåäèò³â. Àëå

á³ëüø âèã³äíå âîíî äëÿ êðåäèòîð³â, òîìó ùî çà òàêîãî ô³íàíñóâàí-

íÿ âîíè îòðèìóþòü äîäàòêîâ³ ãàðàíò³¿ ñâîº÷àñíîãî ïîãàøåííÿ ïîçè-

êè áîðæíèêîì, ïîñèëþºòüñÿ ô³íàíñîâà çàëåæí³ñòü áîðæíèêà â³ä

êðåäèòîðà.

Ñèíäèêîâàí³ êðåäèòè ñòàíîâëÿòü 4058 % ºâðîâàëþòíèõ ïîçèê.

Âîíè íàäàþòüñÿ íà 58 ðîê³â ³ ïåðåäáà÷àþòü ñï³ëüíå ô³íàíñóâàííÿ

ê³ëüêîìà êðåäèòíèìè óñòàíîâàìè âåëèêèõ ïðîåêò³â, ïåðåâàæíî â

ãàëóçÿõ ³íôðàñòðóêòóðè. ²í³ö³àòîðàìè ñï³ëüíîãî ô³íàíñóâàííÿ º

ÌÁÐÐ, ÌÂÔ, ªÁÐÐ, ÿê³ çàëó÷àþòü äî öèõ îïåðàö³é êîìåðö³éí³

áàíêè, ùî íàé÷àñò³øå êðåäèòóþòü íà ï³ëüãîâèõ óìîâàõ (çà ñòàâêîþ

ìåíøîþ â³ä ðèíêîâî¿) íàéïðèâàáëèâ³øó ÷àñòèíó ïðîåêòó.

Best books Ageofbook.com

116

Ïðàêòèêóþòü äâ³ ôîðìè ñï³ëüíîãî êðåäèòóâàííÿ  ïàðàëåëüíå

ô³íàíñóâàííÿ (ïðîåêò ïîä³ëÿºòüñÿ íà äâ³ ÷àñòèíè, ùî êðåäèòóþòü-

ñÿ ð³çíèìè êðåäèòîðàìè â ìåæàõ âñòàíîâëåíî¿ êâîòè) ³ ñï³âô³íàí-

ñóâàííÿ (âñ³ êðåäèòîðè íàäàþòü êðåäèòè âïðîäîâæ ðåàë³çàö³¿ ïðî-

åêòó).

Ñèíäèêàòè êîìåðö³éíèõ áàíê³â ÷àñòî íàäàþòü êðåäèò çà óìîâè

îòðèìàííÿ êðà¿íîþ-ïîçè÷àëüíèêîì êðåäèò³â ÌÂÔ àáî ÌÁÐÐ, ùî

ìàº íà ìåò³ ðåãóëþâàííÿ äîñòóïó ïîçè÷àëüíèê³â íà ñâ³òîâèé ðèíîê

ïîçèêîâîãî êàï³òàëó âèõîäÿ÷è ç ïîë³òè÷íèõ òà åêîíîì³÷íèõ ì³ðêó-

âàíü.

Ó ñó÷àñíèõ óìîâàõ ïîïèò íà òàê³ êðåäèòè ñòèìóëþºòüñÿ îïåðà-

ö³ÿìè çëèòòÿ òà ïîãëèíàííÿ, íà îñíîâ³ ÿêèõ òðàíñíàö³îíàëüí³ êîð-

ïîðàö³¿ çä³éñíþþòü ñòðóêòóðíó ïåðåáóäîâó.

Îðãàí³çàö³ÿ ñèíäèêàòó êðåäèòîð³â òðèâàº â³ä äâîõ òèæí³â äî

òðüîõ ì³ñÿö³â ³ ïåðåäáà÷àº òàê³ ïðîöåäóðè:

• ïîçè÷àëüíèê óçãîäæóº ç áàíêîì-îðãàí³çàòîðîì ñèíäèêîâàíî¿

ïîçèêè îñíîâí³ óìîâè êðåäèòó: ë³ì³ò êðåäèòó, âàëþòó, òåðì³í;

• áàíê-îðãàí³çàòîð íà îñíîâ³ îòðèìàíîãî â³ä ïîçè÷àëüíèêà ðîç-

ïîðÿäæåííÿ (ìàíäàòó) âèïóñêàº ñïåö³àëüíèé ìåìîðàíäóì 

çàïðîøåííÿ äî ó÷àñò³ â ïîçèö³ áàíê³â-êîìåíåäæåð³â. Îñòàíí³

çàïðîøóþòü äî ó÷àñò³ ³íø³ áàíêè, ÿê³ íàáóâàþòü ñòàòóñó

áàíê³â-ó÷àñíèê³â;

• ï³ñëÿ íàáîðó ó÷àñíèê³â áàíê-îðãàí³çàòîð ðîçðàõîâóº ðîçì³ð

â³äñîòêîâèõ ñòàâîê, ÿêèé îòðèìóâàòèìå êîæíèé ç ó÷àñíèê³â,

ðîçðîáëÿº ãðàô³ê ïîãàøåííÿ êðåäèòó.

Âàðò³ñòü ñèíäèêîâàíîãî êðåäèòó ñêëàäàºòüñÿ ç â³äñîòêîâî¿ ñòàâêè

òà êîì³ñ³éíèõ âèïëàò. Â³äñîòêîâà ñòàâêà çà ñèíäèêîâàíèì êðåäèòîì

ðîçðàõîâóºòüñÿ çà òàêèì ìåòîäîì: áàçîâà ñòàâêà ïëþñ ñïðåä (ìàðæà)

ì³æ ñòàâêîþ, çà ÿêîþ áàíê îòðèìóº êîøòè òà íàäàº ¿õ ó ïîçèêó.

Áàçîþ ìîæå áóòè Ë²ÁÎÐ, ïðàéì-ðåéò àáî ³íøà áàçîâà ñòàâêà. Íà

äîäàòîê äî áàçîâî¿ â³äñîòêîâî¿ ñòàâêè òà ìàðæ³ ïðè îðãàí³çàö³¿ êîí-

ñîðö³àëüíîãî êðåäèòó ñïëà÷óþòüñÿ êîì³ñ³¿ çà óïðàâë³ííÿ, çà ó÷àñòü,

çà ïîñåðåäíèöòâî (àãåíòñüêà), à òàêîæ âèòðàòè íà êîíñóëüòàö³¿ òîùî.

Ðèíîê ºâðîáîíä³â. Ì³æíàðîäí³ ô³íàíñîâ³ ðåñóðñè çàëó÷àþòüñÿ

ïîçè÷àëüíèêàìè íà îñíîâ³ åì³ñ³¿ òà ðîçì³ùåííÿ áîðãîâèõ ö³ííèõ

ïàïåð³â. Öåé ïðîöåñ íàçèâàºòüñÿ ñåêþðèòèçàö³ÿ òà çä³éñíþºòüñÿ

øëÿõîì:

• âèïóñêó ö³ííèõ ïàïåð³â (note) ï³ä ðîëîâåðí³ ºâðîêðåäèòè;

• åì³ñ³¿ îáë³ãàö³é (bond).

Best books Ageofbook.com

117

Äî âèïóñêó ö³ííèõ ïàïåð³â ï³ä ðîëîâåðí³ ºâðîêðåäèòè áàíêè

âäàþòüñÿ, ùîá çìåíøèòè ðèçèê ïðè íàäàíí³ ïîçèê. Ï³ñëÿ óêëàäàí-

íÿ êîíòðàêòó ïîçè÷àëüíèê âèäàº êðåäèòîðó çîáîâÿçàííÿ (prom³ssory

notes) ïðî ñâîº÷àñíå ïîãàøåííÿ ïîçèêè, â³äñîòêà òà êîì³ñ³é. Òàêå

çîáîâÿçàííÿ íàäàº äîäàòêîâ³ ãàðàíò³¿ êðåäèòîðó ³ º ë³êâ³äíèì ïà-

ïåðîì, ÿêèé ìîæíà îáë³êóâàòè.

Ó ðàç³ íàäàííÿ êîíñîðö³àëüíîãî êðåäèòó òàêîæ çàñòîñîâóºòüñÿ

åì³ñ³ÿ ñåðòèô³êàò³â, ÿê³ ï³äòâåðäæóþòü ó÷àñòü ó ºâðîêðåäèò³. Òàê³

ñåðòèô³êàòè òàêîæ ìîæóòü ÿê ïåðåïðîäàâàòèñÿ ³íøèì ô³íàíñîâèì

óñòàíîâàì, òàê ³ îáë³êîâóâàòèñÿ.

Ðîçâèòêó ìåõàí³çì³â ñåêþðèòèçàö³¿ áîðãîâèõ â³äíîñèí çíà÷íî

ñïðèÿâ ïëàí Áðåéä³, ì³í³ñòðà ô³íàíñ³â ÑØÀ, ÿêèé çàïðîïîíóâàâ

ðîçâÿçóâàòè áîðãîâ³ ïðîáëåìè êðà¿í, ùî ðîçâèâàþòüñÿ, ÷åðåç îáì³í

¿õí³õ áîðã³â çà êðåäèòàìè íà îáë³ãàö³¿. Íàéïîïóëÿðí³øèìè ìåòîäà-

ìè îáì³íó áóëè äèñêîíòí³ òà ïàðèòåòí³ îáì³íè. Äèñêîíòíèé îáì³í

ïåðåäáà÷àâ çàì³íó ïîçèêè îáë³ãàö³ºþ ç ìåíøîþ îñíîâíîþ ñóìîþ,

ïàðèòåòíèé  çàì³íó ïîçèêè îáë³ãàö³ºþ ç ò³ºþ ñàìîþ îñíîâíîþ

ñóìîþ, àëå çà óìîâè ô³êñîâàíèõ ñóáðèíêîâèõ â³äñîòê³â.

Çàëó÷åííÿ äåðæàâàìè àáî ïðèâàòíèìè êîðïîðàö³ÿìè ïîçèêîâèõ

êîøò³â çä³éñíþºòüñÿ ÷åðåç âèïóñê ³ ðîçì³ùåííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â 

âëàñíèõ áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü. Íàéïîøèðåí³øèìè º åì³ñ³¿ òàêèõ

âèä³â îáë³ãàö³é: ³íîçåìí³ îáë³ãàö³éí³ ïîçèêè òà ºâðîïîçèêè.

²íîçåìí³ îáë³ãàö³éí³ ïîçèêè  öå åì³ñ³ÿ îáë³ãàö³é ³íîçåìíèìè

åì³òåíòàìè ç ìåòîþ ìîá³ë³çàö³¿ êàï³òàëó, íàñàìïåðåä íàö³îíàëü-

íèõ êðåäèòîð³â íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó ïåâíî¿ êðà¿íè.

Á³ëüø³ñòü âèïóñê³â ³íîçåìíèõ îáë³ãàö³é áóëè çîñåðåäæåí³ íà

ô³íàíñîâèõ ðèíêàõ ÷îòèðüîõ êðà¿í, à ñàìå ÑØÀ, Âåëèêî¿ Áðèòàí³¿,

Øâåéöàð³¿ òà ßïîí³¿. Çàëåæíî â³ä êðà¿íè åì³ñ³¿ ö³ îáë³ãàö³¿ ìàþòü

ñïåö³àëüí³ íàçâè: Yankee Bonds ó ÑØÀ, Samoura³ Bonds â ßïîí³¿,

Bulldog Bonds ó Âåëèêî¿ Áðèòàí³¿ òà Ñhocolate Bonds ó Øâåéöàð³¿.

Ö³ ïàïåðè ï³äïîðÿäêîâóþòüñÿ ðåãëàìåíòàö³ÿì çà ö³ííèìè ïàïå-

ðàìè êðà¿íè åì³ñ³¿, îäíàê íà ïðàêòèö³ ¿õ îá³ã â³äáóâàºòüñÿ çäåá³ëü-

øîãî çà ïðèíöèïàìè ºâðîðèíê³â, íàñàìïåðåä òîìó, ùî âîíè º áåç-

ïîñåðåäí³ìè êîíêóðåíòàìè âëàñíå ºâðîîáë³ãàö³é. Ó ñôåð³ îïîäàò-

êóâàííÿ, ìåòîä³â åì³ñ³¿ òà ôóíêö³îíóâàííÿ âòîðèííîãî ðèíêó ïðà-

âèëà äóæå ñõîæ³ íà ïðàâèëà ºâðîðèíêó. Îñíîâí³ â³äì³ííîñò³ ïîðîä-

æóþòü ïðèíöèïîâ³ ì³ðêóâàííÿ ³íñòèòóò³â ãðîøîâî-êðåäèòíîãî ðå-

ãóëþâàííÿ ó äâîõ ç òðüîõ îñíîâíèõ êðà¿í åì³ñ³é  ÑØÀ, Øâåé-

öàð³¿ òà ßïîí³¿.

Best books Ageofbook.com

118

Ðèíîê ³íîçåìíèõ îáë³ãàö³é ðîçâèâàºòüñÿ íå òàê äèíàì³÷íî ïî-

ð³âíÿíî ç ðèíêîì âëàñíå îáë³ãàö³é. Ö³ äâ³ êàòåãîð³¿ îáë³ãàö³é ìàëè

îäíàêîâå çíà÷åííÿ â 70-ò³ ðîêè òà íà ïî÷àòêó 80-õ ðîê³â, àëå ïî÷è-

íàþ÷è ç 1982 ð. ºâðîåì³ñ³¿ ïî÷àëè âäâ³÷³ ïåðåâèùóâàòè åì³ñ³¿ ³íî-

çåìíèõ îáë³ãàö³é, 1987 ð.  ó 4 ðàçè.

Ç ïî÷àòêó ïîçèêè ó ôîðì³ â³ëüíîãî âèïóñêó îáë³ãàö³é íà ³íîçåì-

íîìó ðèíêó ïîçèêîâèõ êàï³òàë³â áàçóâàëèñÿ íà ïðèíöèï³ ºäíîñò³

ì³ñöÿ, âàëþòè òà á³ðæîâîãî êîòèðóâàííÿ. Íàïðèêëàä, ôðàíöóçüêó

ïîçèêó íà àíãë³éñüêîìó ðèíêó êàï³òàë³â âèïóñòèëè ó ôóíòàõ

ñòåðë³íã³â, ³ àíãë³éñüê³ ³íâåñòîðè êóïóâàëè ¿¿ íà îñíîâ³ ëîíäîíñüêî-

ãî êîòèðóâàííÿ.

Óìîâè ïîçèêè ó ôîðì³ âèïóñêó ³íîçåìíèõ îáë³ãàö³é ïåðåäáà÷à-

þòü, ùî ñòàâêè çàçâè÷àé âèçíà÷àþòüñÿ ñòàâêàìè íà ðèíêàõ êðåäèòó

â êðà¿íàõ, äå ³ì³òóþòüñÿ ³íîçåìí³ îáë³ãàö³¿, òà âàëþòîþ, â ÿê³é âîíè

äåíîì³íîâàí³. ²íîçåìí³ îáë³ãàö³¿ ó á³ëüø ñò³éêèõ âàëþòàõ ìàþòü íèæ÷³

ñòàâêè, ó ìåíø ñò³éêèõ  âèù³, òåðì³í îá³ãó ñòàíîâèòü 2030 ðîê³â,

â³äñîòîê, ÿêèé ñïëà÷óºòüñÿ ó âèãëÿä³ êóïîíà, â³äïîâ³äàº ð³âíþ â³äñîò-

êîâèõ ñòàâîê, íà ðèíêó ºâðîêðåäèò³â ³ ð³âíþ êðåäèòîñïðîìîæíîñò³

åì³òåíòà ºâðîáîíä³â (â³äáèâàº êðåäèòíèé ðèçèê).

Ì³æíàðîäíà êðåäèòîñïðîìîæí³ñòü êîðïîðàòèâíèõ ïîçè÷àëüíèê³â,

ÿê³ âèïóñêàþòü ³íîçåìí³ îáë³ãàö³¿, ôîðìóºòüñÿ çàëåæíî â³ä ¿õ ô³íàí-

ñîâîãî ñòàòóñó òà ðåã³îíàëüíîãî ðèçèêó.

Îñíîâíèìè ³íâåñòîðàìè íà ðèíêó ³íîçåìíèõ îáë³ãàö³é º ³íñòè-

òóö³éí³ ³íâåñòîðè, ÿê³ íàäàþòü ïåðåâàãó îáë³ãàö³ÿì ç òðèâàëèì òåð-

ì³íîì ïîãàøåííÿ.

×åðåç ìåíø³ ðèçèêè, ÿê³ áåðóòü íà ñåáå àíäåðàéòåðè, âàðò³ñòü

àíäåðàéòèíãó ç ³íîçåìíèõ îáë³ãàö³é ñÿãàº áëèçüêî 1 % ³ çíà÷íî ìåí-

øà, í³æ ç ºâðîáîíä³â.

Ï³ñëÿ Äðóãî¿ ñâ³òîâî¿ â³éíè âèíèêëè ïåðåïîíè äëÿ ðîçì³ùåííÿ

îáë³ãàö³éíèõ ïîçèê, îñîáëèâî â Çàõ³äí³é ªâðîï³. Öå áóëî ïîâÿçàíî

ç íåñòà÷åþ äîâãîñòðîêîâèõ äæåðåë ïîçèêîâîãî êàï³òàëó òà íåäî-

ñòàòí³ì ðîçâèòêîì ³íñòèòóö³éíèõ ³íâåñòîð³â, íåñò³éê³ñòþ âàëþò ³

ïëàò³æíèõ áàëàíñ³â, æîðñòêèì êîíòðîëåì çà äîïóñêîì ³íîçåìíèõ

ïîçè÷àëüíèê³â íà íàö³îíàëüí³ ðèíêè ïîçèêîâîãî êàï³òàëó. Òîìó

íàáóëè ðîçâèòêó ì³æíàðîäí³ îáë³ãàö³éí³ ïîçèêè, ÿê³ âèïóñêàþòüñÿ

áàíêàìè îäíî÷àñíî íà ê³ëüêîõ ïðîâ³äíèõ ðèíêàõ ïîçèêîâîãî êàï³-

òàëó â ºâðîâàëþò³. Ö³ âëàñíå ì³æíàðîäí³ îáë³ãàö³éí³ ïîçèêè, ÿê³

íàçèâàþòüñÿ åâðîîáë³ãàö³éíèìè (àáî ºâðîïîçèêàìè), óïåðøå âèïóñ-

Best books Ageofbook.com

119

òèëè 1963 ð., ïîñòóïîâî âîíè ïî÷àëè ñëóãóâàòè âàãîìèì äæåðåëîì

çàëó÷åííÿ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â äåðæàâàìè, ì³ñòàìè, êîðïîðàö³ÿìè.

Ïðàêòèêà äîâîäèòü, ùî âèõ³ä íà ºâðîðèíîê ç åì³ñ³ºþ âëàñíèõ

ºâðîáîíä³â ìîæóòü çä³éñíèòè ò³ëüêè äîáðå â³äîì³ åì³òåíòè, ÿê³ ìà-

þòü íàì³ð çàëó÷èòè çíà÷í³ êîøòè. Òðèâàëèé ÷àñ ïîçè÷àëüíèêàìè

áóëè ïåðåâàæíî ï³äïðèºìñòâà òà îðãàí³çàö³¿ ïðîìèñëîâî ðîçâèíå-

íèõ êðà¿í ³ ì³æíàðîäí³ ³íñòèòóòè, à òàêîæ äåðæàâè. Îñòàíí³ìè ðî-

êàìè çðîñëà ÷àñòêà áàíê³â ³ ô³íàíñîâèõ ³íñòèòóò³â. ßïîí³ÿ òà ÑØÀ

ïðîâåëè íàéá³ëüø³ çà îáñÿãîì åì³ñ³¿. Îòæå, ðèíîê ìàº çíà÷í³ áàðº-

ðè âõîäó.

Ðîçì³ð öèõ ïîçèê ñòàíîâèòü, ÿê ïðàâèëî, 2575 ìëí äîë. Ðèíêî-

âà â³äñîòêîâà ñòàâêà ïðîöåíòà çàëåæèòü â³ä âàëþòè ïîçèêè òà

ô³êñóºòüñÿ íà âåñü òåðì³í. Ö³íà ö³ííèõ ïàïåð³â êîëèâàºòüñÿ çàëåæ-

íî â³ä ð³âíÿ ðèíêîâî¿ â³äñîòêîâî¿ ñòàâêè, ÿêà â³äïîâ³äíî äî ðèíêî-

âèõ óìîâ ðåãóëþºòüñÿ îäèí ðàç íà ï³âðîêó. Á³ðæîâå êîòèðóâàííÿ

çä³éñíþºòüñÿ, ÿê ïðàâèëî, íà ðèíêàõ Ëþêñåìáóðãà, Ëîíäîíà, Ôðàíê-

ôóðòà-íà-Ìàéí³.

Âàðò³ñòü ïîçèêè ïåðåäáà÷àº, ùî ïîçè÷àëüíèê ñïëà÷óº îäíîðà-

çîâ³ êîì³ñ³¿ çà óïðàâë³ííÿ, ðîçì³ùåííÿ é ïðîäàæ, çà ðîçì³ùåííÿ ó

áþëåòåí³ á³ðæîâèõ êîòèðóâàíü ³ êîì³ñ³¿, ùî ïîâòîðþþòüñÿ, çà îï-

ëàòó êóïîí³â, âèêóï ö³ííèõ ïàïåð³â òà á³ðæîâà êîì³ñ³ÿ. Äîõîäè â³ä

ö³ííèõ ïàïåð³â, ùî åì³òóþòüñÿ ïóáë³÷íî àáî ï³äëÿãàþòü ïðèâàòíî-

ìó ðîçì³ùåííþ êîíñîðö³óìàìè ì³æíàðîäíèõ áàíê³â, çâ³ëüíÿþòüñÿ

â³ä ïîäàòêó.

Äëÿ îòðèìàííÿ ïîçèêè âèêîðèñòîâóþòüñÿ ð³çíîìàí³òí³ ô³íàí-

ñîâ³ ³íñòðóìåíòè: çâè÷àéí³ îáë³ãàö³¿ ç ô³êñîâàíîþ àáî ïëàâàþ÷îþ

ñòàâêîþ, îáë³ãàö³¿, ùî êîíâåðòóþòüñÿ â àêö³¿ àáî ñóïðîâîäæóþòü-

ñÿ ïðàâîì íà ïðèäáàííÿ àêö³é, ³íø³ âèäè îáë³ãàö³é. Öåé ðèíîê

ïðîïîíóº òàêîæ êîðîòêîñòðîêîâ³ ö³íí³ ïàïåðè ç ïëàâàþ÷îþ ñòàâ-

êîþ.

Ìàéæå äî ñåðåäèíè 80-õ ðîê³â á³ëüøà ÷àñòèíà ºâðîïîçèê íàäà-

âàëàñÿ â ºâðîäîëàðàõ, àëå íèí³ íàáóëè ïîøèðåííÿ ³íø³ ºâðîâàëþ-

òè. Ï³ä ÷àñ ïðîâåäåííÿ åì³ñ³¿ ºâðîáîíä³â âèá³ð âàëþòè ïîçèêè çóìîâ-

ëåíèé:

• ñòóïåíåì êîíâåðòîâàíîñò³ âàëþòè, ÿêèé çàáåçïå÷óº ïîäàëüøó

ë³êâ³äí³ñòü öèõ ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â;

• ñò³éê³ñòþ âàëþòè, ñòóï³íü ÿêî¿ ìàº âð³âíîâàæóâàòè ³íòåðåñè

ïîçè÷àëüíèêà òà ³íâåñòîðà;

Best books Ageofbook.com