Сенчагов В.К. Экономическая безопасность России

Подождите немного. Документ загружается.

540 Раздел IV. Внешнеэкономические аспекты экономической безопасности

в 1994-2001 гг. прирост накопленной величины предоставленных торговых

кредитов и изменения задолженности по своевременно не поступившей экс-

портной валютной и рублевой выручке и непогашенным импортным авансам

значительно превысили прирост торгового оборота (67 млрд долл.). Даже если

оборачиваемость капитала во внешней торговле составляет 4 раза в год, при -

рост задолженности нерезидентов российским экспортерам и импортерам не

должен был бы превысить-20 млрд долл. (вместо -88,8 млрд долл.).

Непросроченные ссуды и займы, предоставленные нерезидентам, сокра-

тились (57,7 млрд долл. за рассматриваемый период; -0,8 млрд - в 2001 г.;

9,5 млрд - в 1996 г.), но возросли просроченные (-59,0 млрд долл. за период;

-11,6 млрд - в 1993 г.; 9,1 млрд - в 2001 г.). Другими словами, российские дол-

говые активы по мере наступления срока платежа в основном не погашались,

а просто переходили в разряд просроченных (единственное за период поло-

жительное значение данного показателя в 2001 г., как уже отмечалось, объяс-

няется списанием долгов перед Россией). А ведь эти 59 млрд долл. очень при-

годились бы, хотя бы для погашения госдолга.

«Прочие обязательства» включают статьи «Наличная национальная валю-

та» (0,1 млрд долл. за период; -0,3 млрд - в 1994 г.; 0,4 млрд - в 1995 г.), «Ос-

татки на текущих счетах и депозиты» (2,6 млрд долл. за период; -4,7 млрд -

в 1997 г.; 2,5 млрд - в 1995 г.) и «Прочие обязательства» (1,2 млрд долл. за

период; -0,7 млрд - в 1998 и в 2001 гг.; 0,9 млрд - в 1995 и в 1996 гг.). Важным

источником привлечения капитала в Россию оставались «Непросроченные

ссуды и займы» (36,2 млрд долл. за период; -5,9 млрд - в 2001 г.; 13,6 млрд -

в 1997 г.) и «Просроченная задолженность» (-9,7 млрд долл. за период; -

24,3 млрд - в 1997 г.; 5,3 млрд - в 1998 г.). Последняя величина применительно к

1997 г. отражает переоформление в облигации просроченной задолженности в

объеме 28 млрд долл. Лондонскому клубу кредиторов. Если эту величину ис-

ключить, получим суммарный рост привлеченных ссуд и займов в размере

54,6 млрд долл. Однако в последние годы происходит интенсивное сокраще-

ние привлеченных ссуд и займов (как непросроченных, так и просроченных),

вызванное ухудшением кредитной репутации России после дефолта 1998 г., а

также правительственным курсом на уменьшение внешнего долга.

Итак, за незначительными величинами постатейных сальдо могут скры-

ваться крупномасштабные потоки товаров и капитала. В чем же тогда смысл

этих сальдо? Сальдо ПБ, как известно, характеризует способность страны к

осуществлению платежей в иностранной конвертируемой валюте. Торговое

сальдо также имеет важный экономический смысл, поскольку отражает меж-

дународную конкурентоспособность экономики и равновесность обменного

курса. Положительное торговое сальдо обычно означает заниженность курса

национальной валюты, стимулирующую экспорт и подавляющую импорт; к

такого рода валютной политике прибегают страны, вынужденные обслужи-

вать и погашать большой внешний долг. Отрицательное сальдо означает, как

правило, завышенность курса национальной валюты, что стимулирует им-

порт и подавляет экспорт. Завышенный курс устанавливается в развитых

странах, имеющих большие чистые доходы от зарубежных активов (инвести-

ций). Они вынуждены проводить протекционистскую внешнеторговую поли-

тику (устанавливая высокие таможенные барьеры для импорта и стимулируя

экспорт с помощью субсидий и иных аналогичных мер). Завышенность об-

менного курса национальной валюты позволяет стране-эмитенту скупать акти-

вы за рубежом дешево и снижать инфляцию. Заниженность же курса утяжеляет

долговое бремя страны-эмитента и подстегивает инфляцию. Поэтому отклоне-

ния обменного курса от равновесного (приводящего к нулевому торговому

Глава 32. Использование платежного баланса страны для оценки состояния экономики... 541

сальдо) имеют и положительные, и отрицательные стороны. Очевидно, что в

обозримом будущем необходимость погашения внешнего долга и значитель-

ная утечка капитала останутся факторами заниженности обменного курса

рубля. Поэтому меры по пресечению утечки капитала, репатриации ранее вы-

везенного капитала и поддержке экспорта готовой продукции и услуг должны

занимать в макроэкономической политике России центральное место.

Если сальдо экспорта и импорта товаров и услуг имеет экономический

смысл, то сальдо по другим операциям не играет роли с точки зрения оценки

платежеспособности страны. При оценке нехватки (избытка) средств для фи-

нансирования страной внешних обязательств и потребностей важна вся сово-

купность платежных потребностей и ресурсов. Сальдо же по конкретным ста-

тьям имеют формальный характер. Отсутствуют также финансово-экономиче-

ская однородность и заменяемость средств по одноименным активным и

пассивным статьям финансового счета ПБ. Так, доходы от инвестиций «К

выплате» и «К получению» совершенно неравноценны по надежности и мак-

роэкономическому значению. Невыплата Россией процентов по еврооблига-

циям тождественна объявлению ею дефолта, а невыплаты процентов государ-

ствами СНГ и развивающимися странами России по предоставленным ею

(или еще СССР) кредитам этим странам лишь увеличивают их просроченную

задолженность и представляют собой «вынужденный вывоз капитала» (по-

дробнее об этом речь пойдет далее в этой главе). Еще меньше экономическо-

го смысла в сальдо одноименных статей «Активы» и «Обязательства» финан-

сового счета (см. табл. 32.3), рассчитываемых в нейтральном представлении

ПБ для прямых и портфельных инвестиций. Ведь, например, долги России

МВФ и «Газпрома» - Дойче Банку неравноценны украинским долгам России

и задолженности офшорных фирм российским экспортерам сырья. Первые

погашать придется, вторые вряд ли удастся вернуть даже наполовину.

Очевидно, что нетто-приток капитала в страну может сопровождаться

широкомасштабным вывозом капитала из нее. Типична, например, ситуа-

ция, когда государство привлекает иностранные займы, инвесторы ввозят

капитал, а резиденты скупают иностранную валюту и вывозят ее за рубеж,

оставляют за границей экспортную выручку и т.п. Это происходило и до, и

после дефолта 1998 г. Особенно опасен «размен» суверенных обязательств

России (а также обязательств нефтяных, газовых и металлургических пред-

приятий, либо частично принадлежащих государству, либо эксплуатирующих

природные ресурсы, являющиеся общественным достоянием) на «сомни-

тельные требования» государства и резидентов к иностранным дебиторам

(офшорным, подставным и иным аналогичным фирмам, неплатежеспособ-

ным государствам СНГ и дальнего зарубежья). Большая часть этих активов

сейчас либо ничего не стоит, либо (за вычетом судебных и других издержек,

требующихся для их возвращения) несущественна по сравнению с вывезен-

ным из России капиталом.

В этой связи проведение системного макроэкономического анализа и со-

вершенствование регулирования ввоза и вывоза капитала предполагают реше-

ние следующих групп проблем.

Во-первых, устранение дефектов российского законодательства, облегчаю-

щих утечку капитала и перемещение стоимости из страны в целом.

Во-вторых, рационализация статуса и функций институтов, регулирующих

движение капитала в России, с помощью экономических и административ-

ных методов (в первую очередь путем предоставления налоговым органам ста-

туса органов валютного контроля с одновременной либерализацией вывоза

доходов, с которых налоги уплачены).

542 Раздел IV. Внешнеэкономические аспекты экономической безопасности

В-третьих, полный охват ввоза и вывоза капитала системой государствен-

ной статистики, учета и прогнозирования, а также установление соответствия

между системами данных, разрабатываемых разными ведомствами.

В-четвертых, построение системы сводных таблиц ПБ, позволяющих бо-

лее точно, чем в настоящее время, оценить объемы, динамику и структуру

ввоза и вывоза капитала, в том числе охарактеризовать: 1) ввоз и вывоз капи-

тала в сопоставлении с потоками доходов от инвестиций; 2) ввоз иностранно-

го капитала в сопоставлении с выплаченными доходами от инвестиций;

3) вывоз российского капитала в сопоставлении с полученными доходами от

инвестиций; 4) утечку капитала; 5) объемы платежных ресурсов и платежных

потребностей России (раздельно по постсоветским странам и странам вне

СНГ); 6) перемещение стоимости в Россию и из нее.

В последующем изложении обосновываются подход к решению четвертой

группы проблем и некоторые рекомендации относительно решения проблем

первых трех групп.

Вывоз капитала и перемещение стоимости из России в 1993-2001 гг. (анализ

симметричного представления ПБ). Итак, внешнеэкономические операции

отражаются в ПБ, поскольку влияют на платежеспособность страны. Понять

же, сколько иностранной валюты (точнее, платежных ресурсов ибо оплата

экспорта может производиться и товарами, и путем зачета в погашение долга)

получила страна от экспорта товаров или ввоза капитала, каковы бюджетные

потери от вывоза капитала и насколько велика его утечка на основе нейтраль-

ного представления, невозможно, равно как нельзя и оценить дефицит ПБ.

Например, сальдо текущих операций составило в 1993-2001 гг. 152,1 млрд

долл., причем по товарам и услугам - 203,3 млрд, а по товарам - 256,8 млрд.

Однако эти средства не были в действительности получены, поскольку в фи-

нансовом счете изменение предоставленных нерезидентам торговых креди-

тов и авансов составило в этот период -31,9 млрд долл., изменение задолжен-

ности по своевременно непоступившей экспортной валютной и рублевой вы-

ручке и непогашенным импортным авансам достигло -56,8 млрд долл. (всего

-88,8 млрд). Чистый экспорт за вычетом прироста внешнеторговых долгов не-

резидентов составил лишь 114,5 млрд долл. (табл. 32.4).

Однако страна в действительности располагала еще меньшими платежны-

ми ресурсами (а именно - 51,2 млрд долл.), так как «Чистые ошибки и пропу-

Глава 32. Использование платежного баланса страны для оценки состояния экономики... 543

ски» составили -63,3 млрд. Если же учесть изменение наличной иностранной

валюты в размере -29,6 млрд долл. за рассматриваемый период, от торгового

сальдо останутся лишь 21,7 млрд. Разумеется, источником иностранной валю-

ты служил наряду с чистым экспортом капитала его импорт. Однако, как бу-

дет показано в последующем изложении, он был меньше вывоза капитала.

Таким образом, важнейшая особенность ПБ - отражение разных элемен-

тов внешнеэкономической сделки в разных счетах

. При этом движение

средств, полученных, например, от вывоза товаров, может быть многоступен-

чатым и порождать серию отражаемых в платежном балансе операций. Напри-

мер, сначала вывоз товаров компенсируется приростом торговых кредитов и

предоставленных авансов, затем - изменением задолженности по своевременно

не поступившей экспортной валютной и рублевой выручке и непогашенным

импортным авансам, далее (в случае погашения нерезидентами задолженнос-

ти) - ростом остатков средств на депозитах в иностранных банках, наконец, -

оплатой импорта либо приобретением зарубежных активов резидентами, по-

гашением ими обязательств перед нерезидентами, выплатой им доходов от

инвестиций в Россию или продажей наличной иностранной валюты населе-

нию

. Это связано с принципами учета внешнеэкономических отношений в

ПБ. Операции ПБ не являются результатом агрегирования данных первичного

бухгалтерского учета участников внешнеэкономической деятельности (сба-

лансированного по определению); под ними понимаются лишь изменения по-

казателей отношений резидентов с нерезидентами. Например, рост внешних

обязательств резидентов учитывается в статьях ПБ со знаком «плюс», ибо со-

гласно подразумеваемой модели поведения экономических субъектов послед-

ние должны ввезти в страну средства, привлеченные путем эмиссии обяза-

тельств. При этом суммарный рост последних показывает разность между ве-

личинами вновь возникших и погашенных (ранее возникших) обязательств

(т.е. любая статья финансового счета есть сальдо кредитовых и дебетовых про-

водок). Сумма всех статей ПБ должна в идеале иметь нулевое значение (обрат-

ное неверно: нулевое значение «Чистых ошибок и пропусков» может дости-

гаться и взаимопогашением больших ошибок с разными знаками). Поэтому

наличие существенных отрицательных годовых значений данной статьи -

симптом дисбаланса и требует тщательного исследования соответствующих

причин и факторов, а также прямого сопоставления величин экспорта, им-

порта и движения средств в их оплату (необходимая для этого информация

существует в системе валютного контроля).

В этом контексте ясно, что сальдовые показатели состояния ПБ совершен-

но не отражают динамику ввоза и вывоза капитала, в том числе его утечки, а

также перемещения стоимости из страны и в нее. Можно понять отсутствие

интереса к национальной принадлежности капиталов со стороны МВФ. Но

возникает вопрос: почему эти важнейшие показатели финансового положе-

ния страны не рассчитываются и не публикуются в составе таблиц ПБ

ЦБ РФ? Рассчитав суммарные показатели движения капитала и перемещения

Например, отражение экспорта товаров и его оплаты соответственно в текущем и финансовом

счетах. Другой пример - отражение «Доходов от инвестиций полученных» в текущем счете с од

новременным увеличением «Просроченной задолженности» нерезидентов в финансовом счете и

(или) «Капитальных трансфертов выплаченных» в счете операций с капиталом. Поступления

средств в Россию или увеличения ее платежеспособности при этом не происходит.

На каждой из этих стадий возможна утечка капитала, например, с помощью занижения экс

портных (завышения импортных) цен, нелегального вывоза наличной валюты, предоставления

фиктивных кредитов нерезидентам и иных методов, не отражаемых в ПБ.

544 Раздел IV. Внешнеэкономические аспекты экономической безопасности

стоимости по активам и обязательствам, как это сделано в разделе «Прочие ин-

вестиции», можно оценить объемы ввоза капитала иностранного происхожде-

ния и вывоза капитала российского происхождения. Объединив полученные

показатели с показателями доходов от инвестиций в текущем счете, можно

выявить величины перемещения стоимости из страны и в нее.

Термины «вывоз российского капитала» и «вывоз капитала российского

происхождения» в принципе тождественны, хотя последний точнее отражает

суть понятия, так как речь идет о капитале российских резидентов, даже если

они являются стопроцентными филиалами иностранных компаний.

Содержащаяся в ПБ сводная информация о внешнеэкономических отно-

шениях России была использована автором для оценки величин ввоза капита-

ла в Россию и вывоза капитала из нее, перемещения стоимости в страну и из

страны, а также платежных ресурсов и платежных потребностей России

в 1993-2001 гг.

Для адекватного отображения ввоза капитала в Россию и вывоза его из

страны, как уже отмечалось, было разработано симметричное представление

ПБ (показанное в табл. 32.5-32.8). В нем все статьи разбиты на две группы:

1) платежные ресурсы, т.е. экспорт товаров и услуг, ввоз капитала и прочее

перемещение стоимости в страну (табл. 32.5-32.6);

2) платежные потребности, т.е. импорт товаров и услуг, вывоз капитала и

прочее перемещение стоимости из страны (табл. 32.7-32.8).

Основные отличия симметричного представления ПБ от нейтрального та-

ковы. Во-первых, все статьи подразделяются на характеризующие платежные

ресурсы и потребности (а не на текущий счет и счет операций с капиталом и

финансовыми инструментами). Во-вторых, коль скоро статьи группируются

по принципу не одноименности, а отнесения к платежным ресурсам и по-

требностям (в нейтральном представлении это делается лишь применительно

Глава 32. Использование платежного баланса страны для оценки состояния экономики... 545

к экспорту и импорту), агрегированные величины суть не сальдо одноимен-

ных статей (скажем, портфельные инвестиции «в страну» и «из страны»), а

суммы однородных в экономическом отношении величин. Например, при

списании части долга России Лондонскому клубу кредиторов в 2000 г. в ста-

тье «Капитальные трансферты полученные» со знаком «плюс» отражена сум-

ма списания, а в статье «Портфельные инвестиции в страну» со знаком «ми-

нус» показано уменьшение стоимости долга.

В табл. 32.5 приведен агрегат «Платежные ресурсы» симметричного пред-

ставления ПБ. В табл. 32.6 дается расшифровка ввоза капитала и прочего пе-

ремещения стоимости в страну.

Под «Ввозом иностранного капитала» в страну понимается сумма: 1) статьи

«Капитальные трансферты полученные» счета текущих операций; 2) финан-

сового счета, отражающего изменение обязательств российских резидентов

перед нерезидентами (табл. 32.6). В этом агрегате взаимопогашаются отме-

ченные выше проводки, связанные со списанием или переоформлением

российских долгов. Если не включать во ввоз иностранного капитала полу-

ченные капитальные трансферты, то при каждом списании внешнего долга

будет уменьшаться величина ввезенного за рассматриваемый период капи-

тала. Тем более логично включить во ввоз капитала перемещение активов в

страну иммигрантами. Обязательств резидентов перед нерезидентами при

этом не возникает, ибо происходит перемещение владельцев капитала.

Ввоз капитала составил 124,9 млрд долл. за период; -2,9 млрд - в 2001 г. и

39,7 млрд-в 1997 г.

546 Раздел IV. Внешнеэкономические аспекты экономической безопасности

Под «перемещением стоимости в страну» понимается сумма: 1) ввоза ино-

странного капитала в страну; 2) статей «Оплата труда к получению», «Доходы

от инвестиций к получению» и «Текущие трансферты полученные» счета те-

кущих операций. Соответствующая величина составила 170,5 млрд долл. за

период; 4,8 млрд в 2001 г. и 44,5 млрд - в 1997 г.

В отдельные годы по статьям «Наличная валюта (национальная)» и «Остат-

ки на текущих счетах и депозиты» наблюдаются отрицательные значения, но

они относительно малы.

Суммарная величина платежных ресурсов возросла с 87,3 млрд долл. в 1993 г.

до 147,6 млрд в 1997 г., а затем сократиласьдо 90,8 млрд в 1999 г. В 2000 г. она

вновь возросла, достигнув 121,2 млрд долл., а в 2001 г. опять снизилась до

118,9. Нейтральное представление баланса не дает информации о таком со-

кращении ресурсов.

В 1997 г. изменение просроченной задолженности составило -24,3 млрд долл.,

однако уплачивать эту сумму не пришлось, поскольку на 46,0 млрд долл. увели-

чились портфельные инвестиции в экономику России. Для устранения влияния

подобных формальных операций в табл. 32.5 показатель «Ввоз иностранного ка-

питала» суммирует «Капитальные трансферты» и агрегат «Инвестиции и займы,

прочие обязательства», а также статью «Наличная валюта (национальная)».

Добавив к перемещению стоимости в страну экспорт товаров и услуг, по-

лучим оценку ее платежных ресурсов (табл. 32.5). Если оценить вклад ее экс-

портных статей, окажется: он сначала вырос - с 78% в 1993 г. до 86% в 1995 г.,

затем сократился - до 70% в 1997 г., затем вновь стал расти - с 77% в 1998 г.

до 92% в 1999 г., 95% в 2000 г. и 96% в 2001 г. В условиях кризиса Россия

Глава 32. Использование платежного баланса страны для оценки состояния экономики... 547

лишилась притока инвестиционных ресурсов извне, что крайне негативно

сказалось на развитии ее экономики.

В табл. 32.7 приведен агрегат «Платежные потребности» симметричного

представления ПБ. Он включает: 1) импорт товаров и услуг; 2) вывоз капитала;

3) прочее перемещение стоимости из страны. В дезагрегированном виде вывоз

капитала и прочее перемещение стоимости из России показаны в табл. 32.8.

Под «Вывозом российского капитала» из страны понимается сумма: 1) ста-

тьи «Капитальные трансферты выплаченные» счета текущих операций; 2) фи-

нансового счета, отражающего изменение обязательств нерезидентов перед

российскими резидентами; 3) статьи «Чистые ошибки и пропуски» (табл. 32.8).

В этом агрегате взаимопогашаются отмеченные выше проводки, связанные со

списанием или переоформлением долгов России.

Вывоз нерезидентами ранее ввезенного ими в страну капитала - трансгра-

ничное движение капитала, но не вывоз капитала российского происхожде-

ния. Вывоз товаров, оплачиваемый посредством их импорта (при бартерных

сделках), вывозом капитала не является (если разрыв во времени между экс-

портом и импортом не превышает полугода). Если же страна в обмен на выво-

зимые товары получает титулы собственности за рубежом (в том числе акции

и другие финансовые инструменты), вывоз капитала имеет место.

548 Раздел IV, Внешнеэкономические аспекты экономической безопасности

Рост остатков средств на счетах в иностранных банках в результате экспор-

та товаров или увеличение суммы непогашенных импортных авансов рези-

дентов нерезидентам - тоже вывоз капитала.

Его вывозом является и прирост наличной иностранной валюты у резиден-

тов, ибо иностранные денежные знаки суть лишь беспроцентные долговые

расписки, платежеспособность которых обеспечивается их приемом в уплату

налогов в государствах-эмитентах. В России эти знаки, не являясь законными

платежными средствами, выступают лишь финансовыми инструментами для

населения и бизнесменов и обслуживают «теневой» оборот. Ввоз наличных

иностранных денег еще более невыгоден России, чем прирост средств рези-

дентов на счетах в иностранных банках (по которым хотя бы выплачиваются

проценты); кроме того, первые вытесняют рубль из внутреннего оборота.

Вывоз капитала складывается из множества конкретных операций. Во

многих случаях происходит возврат в страну ранее вывезенного капитала. На-

пример, резидент продает приобретенные ранее акции, эмитированные нере-

зидентом, а вырученные средства использует для закупки импортных товаров.

Оценить валовой вывоз капитала постатейно по данным ПБ невозможно,

поскольку в последнем представлены лишь данные о приросте иностранных

активов за рассматриваемый период (т.е. о вывозе капитала за вычетом его воз-

врата по данной статье). Кроме того, при переклассификации активов по ста-

тьям ПБ возникают фиктивные ввоз и вывоз капитала. Так, по истечении сро-

ков платежа (поставок) торговые кредиты и авансы переоформляются в ста-

тью «Изменение задолженности по своевременно не поступившей экспортной

валютной и рублевой выручке и непогашенным импортным авансам», соот-

ветственно уменьшается величина статьи «Торговые кредиты и авансы». Про-

изошло также уменьшение статьи «Просроченная задолженность» в подразделе

«Операции сектора государственного управления» раздела «Обязательства» -

при переоформлении в облигации просроченных долгов России Лондонскому

клубу кредиторов; при этом на ту же величину возросли обязательства по ста-

тье «Портфельные инвестиции» данного раздела. Аналогичные структурные

перемещения происходят при переоформлении задолженности резидентов пе-

ред нерезидентами или нерезидентов перед резидентами из непросроченной в

просроченную (или при реструктуризации последней). Без данных по конкрет-

ным долговым операциям интерпретация этих показателей затруднительна.

Кроме того, с экономической точки зрения непросроченный долг неплатеже-

способной страны мало отличается от просроченного. Так, кредиты, предо-

ставленные Россией в первой половине 1990-х гг., или непросроченные креди-

ты СССР неплатежеспособным странам изначально являлись сомнительными

активами, вероятность возвращения которых незначительна.

Под «перемещением стоимости из страны» понимается перемещение за ру-

беж активов (средств), принадлежащих данной стране и ее резидентам, а так-

же средств, имеющих своим источником ВВП страны, т.е. сумма: 1) статей

«Оплата труда выплаченная», «Доходы от инвестиций к выплате» и «Текущие

трансферты выплаченные» счета текущих операций; 2) статьи «Капитальные

трансферты выплаченные»; 3) статей финансового счета, отражающих изме-

нение зарубежных активов резидентов (включая изменение резервных акти-

вов с поправкой, элиминирующей двойной счет средств ЦБ РФ в иностран-

ной валюте, размещенных на счетах в российских банках); 4) статьи «Чистые

ошибки и пропуски», которая в 1990-х гг. имела устойчиво отрицательные

значения (см. табл. 32.7).

Добавив к перемещению стоимости из страны импорт товаров и услуг, по-

лучим оценку платежных потребностей страны.

Глава 32, Использование платежного баланса страны для оценки состояния экономики... 549

Доля вывоза капитала (без резервов) в платежных потребностях снизилась

с 32% в 1993 г. до 17 в 1995 г., затем стабилизировалась на уровне 28-29%,

снизившись в 1998 г. до 20% и увеличившись к 1999 г. до 30, а к 2000 г. -до 39,

она вновь упала к 2001 г. до 27%. В 2000 г., таким образом, произошел значи-

тельный - почти до 40% - рост доли вывоза капитала в платежных потребнос-

тях. Это объясняется главным образом беспрецедентным (на 16 млрд долл.)

ростом валютных резервов.

До кризиса августа 1998 г. источником финансирования вывоза капитала

наряду с экспортом сырья являлось наращивание внешнего долга. После кри-

зиса внешние источники иссякли, пришлось погашать долги, и по некоторым

статьям величина ввоза капитала стала отрицательной.

Вывоз капитала без изменения резервов составил в 1997-2001 гг. соответст-

венно (млрд долл.) -40,3; -28,5; -25,2; -30,7 и -23,8 (в целом -242 млрд за пе-

риод 1993-2001 гг. ). В процентах к экспорту было вывезено соответственно -

39, -33, -30, -27 и -21 (-29 всего в 1993-2001 гг. ). Еще 35 млрд долл. вывезено

ЦБ РФ в виде иностранных резервов (с поправкой, исключающей повторный

счет). Всего же вывоз капитала из России, согласно данным ПБ, составил в

1993-2001 гг. 277 млрд долл. (со знаком «минус»).

Важнейшим видом перемещения стоимости из России является также вы-

плата нерезидентам инвестиционных доходов. В отличие от вывоза ранее вве-

зенного ими в страну капитала вывозимые прибыли, проценты и дивиденды -

это часть ВВП, созданного в стране. Привлечение иностранных инвестиций

эффективно для страны, если они в каждый год либо существенно превыша-

ют вывоз доходов от них, либо (в кризисные годы) незначительно уступают

им. В рассматриваемый период вывоз доходов от инвестиций составил 91%

объема последних. Величина ввоза инвестиций, привлечения кредитов

(включая прирост просроченной задолженности) и изменения прочих обяза-

тельств России и ее резидентов составила в 1993-2001 гг. 91,4 млрд долл., а до-

ходов от инвестиций было вывезено на -87,5 млрд долл.

Оценка величины утечки капитала из России в 1993-2001 гг. В вопросе о со-

отношении понятий движения, вывоза и утечки (бегства) капитала полной яс-

ности и единства мнений пока нет. Более того, до сих пор не все экономисты

признают утечку капитала проблемой. В российских условиях минимальную

оценку утечки капитала можно дать, просуммировав статьи «Изменение налич-

ной иностранной валюты», «Изменение задолженности по своевременно не

поступившей экспортной валютной и рублевой выручке и непогашенным экс-

портным авансам», «Торговые кредиты и авансы предоставленные» и «Чис-

тые ошибки и пропуски»

. В совокупности названные статьи ПБ и составляют

основную часть «видимой» утечки капитала; для периода 1993-2001 гг. это -

181,7 млрд долл. (со знаком «минус»). В начале этого периода благодаря введе-

нию в действие системы экспортного и импортного контроля утечка, о которой

идет речь, была относительно невелика: -11,9 млрд долл. в 1993 г., -13,4 млрд

в 1994 г. и -5,4 млрд долл. в 1995 г. Затем валютный контроль был ослаблен, и

в 1996-1998 гг. она резко возросла (соответственно -33,6, -39,7 и -23,8 млрд

долл.). Не прекратилась утечка капитала и после финансового кризиса 1998 г.,

когда был принят ряд мер по усилению этого контроля: -17,3 млрд долл. в

1999 г., -19,5 в 2000 г. и -17,7 в 2001 г.

В вышеперечисленных статьях ПБ отражаются связанные с движением ка-

питала операции, осуществляемые с нарушениями валютного, таможенного,

При более детальном анализе в сумму утечки капитала следует включить часть средств статьи

«Просроченная задолженность нерезидентов резидентам».