Щетинін А.І. Гроші та кредит

Подождите немного. Документ загружается.

151

Перехід до золотого стандарту, що називався «золотомонет-

ний стандарт», забезпечував високий рівень стійкості національ-

них валют і створив сприятливі умови для безперебійного функ-

ціонування золота як світових грошей. Усе це сприяло розвитку

капіталістичного виробництва, становленню й укріпленню його

кредитної системи, піднесенню міжнародної торгівлі та міжнаро-

дних кредитних відносин.

Золотомонетний стандарт проіснував

до Першої світової вій-

ни, з початком якої в усіх воюючих країнах (крім США) був при-

пинений обмін банкнот на золото і заборонено його вивезення з

країн. В умовах війни країни почали широку емісію нерозмінних

на золото банкнот. Після закінчення Першої світової війни на

початку 20-х років золотий стандарт було

відновлено, але вже не

у вигляді золотомонетного, а у вигляді золотозлиткового й золо-

тодевізного стандартів. Золотозлитковий стандарт означав, що

розмін банкнот на золото відновлювався, але тільки в обмін на

злитки. Іншими словами, можливість такого обміну могла реалі-

зуватись тільки тоді, коли сума банкнот була достатньою для

придбання стандартного злитка золота. Так

, у Великобританії це

був злиток вагою 12,4 кг вартістю 1700 фунтів стерлінгів, у

Франції — 12,7 кг вартістю 215 тис. франків. Золотозлитковий

стандарт відновили країни, що володіли, як наприклад, Франція

та Великобританія, значними золотими запасами.

У країнах, де державні запаси золота були відносно невеликі

(Німеччина, Данія, Австрія та ін.), золотий стандарт був віднов-

лений у

формі золотодевізного. Його суть у тому, що національ-

на валюта не обмінювалася безпосередньо на золото. Цей обмін

був непрямим і відбувався через попередній обмін грошей на де-

візи, тобто на валюту тієї країни, в якій мав місце золотозлитко-

вий стандарт. Золотодевізний стандарт, закріплений міжнарод-

ною угодою в Генуї в 1922 р.,

отримав назву Генуезької валютної

системи.

Відновлений золотий стандарт проіснував, однак, відносно

недовго. Світова економічна криза 1929—1933 рр. (велика депре-

сія) привела до скасування золотого стандарту в більшості країн.

У 1931 р. його скасовано у Великобританії і Японії, а США від-

мовилися від нього в 1933 р. Цей процес поширився і означав ос-

таточний крах

золотого стандарту.

Проте декілька країн на чолі з Францією спробували утримати

золотий стандарт і утворили в 1933 р. золотий блок. До нього

ввійшли: Франція, Бельгія, Нідерланди, Швейцарія, а потім до них

приєдналися Італія й Польща. Однак цей блок проіснував недовго і

152

в 1936 р. розпався, а його учасники змушені були ввести валютні

обмеження й відмовитися від розміну банкнот на золото.

Крах золотого стандарту, цієї найбільш стійкої грошової сис-

теми, яка існувала протягом багатьох десятиліть, був

об’єктивним. Головна причина його в тому, що розвиток товар-

ного виробництва вступав у суперечність з дуже стабільною

, але

нееластичною і дорогою системою золотого стандарту. Справа в

тому, що видобуток золота не міг розвиватися такими самими

темпами, якими розвивалося суспільне виробництво. Через це на

тому етапі економічного розвитку, який характеризувався висо-

ким динамізмом у нарощуванні обсягів промислового і сільсько-

господарського виробництва, існуюча система грошового обігу

стала помітним гальмом

на шляху подальшого прогресу в розви-

тку товарного виробництва. Звичайно, це протиріччя існувало й

задовго до моменту скасування золотого стандарту. Але до цього

воно долалося шляхом збільшення видобутку золота і, що особ-

ливо суттєво — розвитком кредиту.

Немаловажними чинниками, що відіграли свою роль у відмо-

вленні від золотого стандарту, стали також:

⎯

Дорожнеча обслуговування цієї грошової системи.

⎯

Зростаюча потреба в золоті з боку виробництва (особливо в

умовах гонки озброєнь).

⎯

Неможливість для держави в умовах золотого стандарту

проводити власну незалежну грошово-кредитну політику.

Крах системи золотого стандарту аж ніяк не означає, що золо-

ті монети цілком зникли з обігу. У ряді країн вони випускаються

й сьогодні, найчастіше це приурочено до визначних подій. На-

приклад, у колишньому СРСР це був випуск золотих

, платинових

і срібних монет до літніх Олімпійських ігор у Москві в 1980 р.

В Україні карбування як золотих, так і звичайних монет стри-

мувалося відсутністю власного монетного двору. Але вже в кінці

1997 р. запустили першу чергу монетного двору, оснащеного но-

вітнім устаткуванням. Досить сказати, що матричний інструмент

для карбування ювілейних і

пам’ятних монет готує копіювально-

гравірувальна машина «Impala», яких у світі в 1998 р. нарахову-

валося всього чотири екземпляри. Золоті монети на нашому мо-

нетному дворі карбують із золота 900-ї і 999,9-ї проби, вагою від

3,11 до 31,1 г, номіналом у 50, 200, 250 і 500 грн. Вже випущено

декілька золотих монет: «Оранта», «Т. Шевченко», «Києво-

Печерська лавра

», «Київський псалтир» та ін.

На більш регулярній основі золоті монети випускаються, на-

приклад, у Південно-Африканській республіці (крюгерранд), Ав-

153

стралії (коала), Канаді (кленовий лист), США (золотий орел), Ан-

глії (соверен), Франції (наполеондор). Усі ці монети мають ста-

тус законного платіжного засобу і їх зобов’язані приймати за но-

міналом. Однак вони, як правило, мають свою власну курсову

вартість і рідко використовуються як платіжний засіб.

Випуск золотих монет вигідний державі, оскільки

в даному

разі йдеться, власне, про специфічний товар, що користується

значним попитом на нумізматичному ринку як на внутрішньому,

так і на міжнародному. Товар цього роду відрізняється тим, що

його ціна із часом постійно зростає. Що ж стосується організації і

функціонування грошового обігу в країнах, котрі випускають зо-

лоті монети, то

вони не мають значного економічного впливу на

загальну організацію грошового обігу.

4.3 ПАПЕРОВО-ГРОШОВІ СИСТЕМИ

З крахом золотого стандарту в переважній більшості країн

склався новий тип грошової системи, який дістав назву паперо-

вого, або грошово-паперового. Цей тип характеризується тим, що

в ньому роль загального еквівалента відіграє вже не товар, який

має власну вартість і який саме відносно цієї вартості діє у сфері

обміну, а

товар, який своєї вартості не має. Центральний елемент

цього типу грошової системи — паперові гроші.

Паперові гро-

ші — це номінальні знаки вартості, що заміщують в обігу пов-

ноцінні гроші і випускаються державою для покриття своїх ви-

трат.

Паперові гроші мають свою вартість, пов’язану із затратами

праці на виготовлення спеціальної паперової грошової стрічки,

захистом їх від підробки, друкуванням, збереженням і т. ін. Ці

витрати різні в різних країнах. Чим більше захищені від підробок

ті або інші паперові гроші, тим дорожче їх виробництво. Долар

США, що має більше 40

ступенів захисту, потребує для свого ви-

робництва відчутних витрат. На кожну тисячу банкнот у США

витрачають по 60 доларів.

Наша національна валюта — гривня — спочатку (1992 р.) бу-

ла надрукувана за кордоном — у Канаді. Вона мала 17 ступенів

захисту і обійшлася нам по 24,1 дол. за тисячу банкнот. Але вже

в 1994 р. у Києві почала працювати

власна фабрика Держзнака,

що має найсучасніше друкарське устаткування і забезпечує ви-

154

пуск усієї необхідної кількості банкнот. А з уведенням у дію в

1997 р. у Малині фабрики банкнотного паперу одержано власний

замкнутий технологічний цикл виробництва банкнот.

Однак власна вартість паперових грошей не йде ні в яке порі-

вняння з їх номінальною вартістю, тобто з тією вартістю грошо-

вого товару, яку вони представляють.

У цьому сенсі говорять про

те, що паперові гроші не мають вартості.

Постає питання: У чому причина появи паперових грошей?

Чому ці знаки, що самі не мають вартості, можуть виконувати

функції повноцінних грошей? На перший погляд, це викликано

тим, що в процесі обігу повноцінні гроші зношувались, втрачали

свою вагу, їх вартість

зменшувалася, але при цьому вони продо-

вжували зберігати свою попередню купівельну спроможність. Ці

обставини начебто і привели до того, що, врешті-решт повноцін-

ні металеві гроші були замінені неповноцінними паперовими.

Дійсно, на практиці у зв’язку зі зношуванням монет відбував-

ся процес відділення реального вмісту грошової одиниці від її

номінального

вмісту. Однак це не стало причиною заміни повно-

цінних грошей паперовими, бо цей процес завжди мав свої межі і

визначався ремедіумом. У кращому разі відділення реального

вмісту грошової одиниці від її номінального вмісту могло стати

певним поштовхом для введення паперових грошей. Але глибин-

на об’єктивна причина даного явища в іншому

. Вона пов’язана з

особливостями функціонування грошей як засобу обігу.

У метаморфозі Т—Г—Т гроші є засобом обігу. Ця функція

грошей, ураховуючи сутність товарного виробництва, є визнача-

льною, тому що мета товарного виробництва — задоволення по-

треб людини. Досягти цієї мети за умови існування й постійного

поглиблення суспільного поділу праці

можна тільки на основі

обміну різних споживних вартостей. Оскільки їх прямий обмін як

споживних вартостей неможливий, то цей обмін здійснюється на

основі їх вартості. Функцію виміру вартості перебирає на себе

особливий товар, загальний еквівалент або гроші. У цьому сенсі

міра вартості як функція грошей дуже важлива, але все ж не го

ловна. З огляду на всю організацію товарного виробництва — це

лише прелюдія до головного — до обміну за допомогою грошей

різних споживних вартостей. Те саме можна сказати і про функ-

цію грошей як засобу платежу. Тут має місце лише певна моди-

фікація руху грошей щодо самого акту обміну споживних варто-

стей. Що

ж стосується функції грошей як світових, то вона теж

зводиться до функції засобу обігу, але тільки стосовно товарів і

послуг, якими обмінюються країни. У своїй функції засобу на-

155

громадження гроші лише накопичуються, «набирають сили», аби

згодом знову пірнути в бурхливий світ обміну. Отже, квінтесен-

ція суті грошей, їх вирішальна функція, що забезпечує реалізацію

мети товарного виробництва, — це їх функція як засобу обігу.

Саме з цією функцією грошей і пов’язана поява паперових

грошей. Об’єктивно вона полягає, з одного

боку, у цільовій фун-

кції грошей, покликаних забезпечити обмін різних споживних

вартостей, а з іншого боку, і це пов’язано з першим, у миттєвості

самого факту обміну. Це останнє дуже чітко підкреслює

К. Маркс. Пояснюючи природу паперових грошей і аналізуючи

метаморфозу Т—Г—Т, він пише, що тут «фунціональне буття

грошей поглинає їх матеріальне буття» (К. Маркс. — Капитал. —

Т І. — С. 140).

Паперові гроші як знак дійсних грошей одержують від держа-

ви примусовий курс, що відбиває їхній зв’язок з повноцінними

грошима. Паперові гроші можуть функціонально існувати й

окремо від металевої субстанції. Історія паперових грошей почи-

нається з глибини століть, з появи

неповноцінних грошей. Уже

мідь і бронза в біметалічних грошових системах являють собою,

власне кажучи, прообраз паперових грошей з тією лише різни-

цею, що історично ці метали на зорі становлення товарного ви-

робництва відігравали роль загального еквівалента, були повно-

цінними грошима. Згодом з закріпленням ролі загального екві-

валента за окремим металом,

наприклад за золотом, мідні,

бронзові й інші гроші стають неповноцінними. Проте розрив між

їх вартістю як металу і вартістю, вираженою у їх номіналі, був

менше, ніж розрив між вартістю паперових грошей і вартістю,

вираженою в номіналі останніх.

Перші паперові гроші з’явилися в Китаї. Про це згадує відо-

мий італійський мандрівник

Марко Поло, який побував у Китаї

наприкінці ХІІІ ст. і залишив після себе книгу про цю подорож.

Однак ці гроші не набули тоді поширення і їх ходіння припиня-

лося щоразу, коли припинявся їх обмін на золото. Загальні умови

товарного виробництва ще не вимагали тієї надзвичайно високої

еластичності, яка властива паперовим

грошам.

Відповідні умови для широкого використання паперових гро-

шей склалися тільки за капіталізму. Їх друге народження

пов’язане з США, де в 1690 р. вони з’явилися у штаті Массачу-

сетс. У ХVІІІ ст. паперові гроші з’являються в Англії і Франції, а

в 1769 р. за правління Катерини ІІ вони вперше

з’являються в Ро-

сії й одержують назву асигнацій. Асигнації за своєю суттю були

казначейськими білетами, що мали примусовий курс і не розмі-

156

нювались на золото. Тільки після реформи 1839—1843 рр. усі на-

явні асигнації (а це 596 млн асигнаційних карбованців) були за-

мінені на 170 млн карбованців банкнот, які розмінювались на зо-

лото. Проте з початку 40-х років XIX ст. і до реформи 1897 р.

банкноти обмінювались на золото лише періодично і в цілому

вони розділили долю асигнацій

Походження сучасних паперових грошей двояке. З одного бо-

ку, паперові гроші як такі з’являються у формі казначейських бі-

летів. Їх випускала в обіг держава, яка встановлювала їхній курс і

забезпечувала примусовий характер їх обігу. Казначейські білети

не обмінювались на золото. З другого боку, вони виникають на

основі трансформації кредитних

грошей у формі банкнот у папе-

рові гроші. Спочатку емісія банкнот здійснювалася комерційни-

ми банками і вони вільно обмінювалися на золото й інші активи

цих банків. Потім емісія банкнот переходить до центрального

банку, який одержує від держави монополію на їх випуск. Трива-

лий час вони продовжують обмінюватися на золото, але з

крахом

золотого стандарту цей розмін припиняється і вони перетворю-

ються в паперові гроші. У цьому перетворенні певною мірою

знайшов своє відображення загальний історичний процес розви-

тку грошових систем.

Таким чином, у сучасних умовах основним, базовим елемен-

том грошових систем є паперові гроші. Окрім них, до складу цих

систем як найважливіші

структурні елементи входять:

⎯

Масштаб цін.

⎯

Порядок організації емісії паперових грошей.

⎯

Способи встановлення і підтримки курсу національної ва-

люти.

⎯

Загальні принципи організації готівкового і безготівкового

грошового обігу.

Кожна країна має свою грошову систему, обумовлену особли-

востями нормативних актів, що пов’язують елементи грошової

системи в єдине ціле. Однак в їх організації є багато спільного,

що відображає загальну функціональну призначеність елементів

грошової системи.

Сучасна грошова система порівняно з металевою та її

певним

різновидом — металево-паперовою має більше елементів, вони

більш різноманітні, мають складніші взаємозв’язки. Особливо це

стосується грошової одиниці країни, масштабу цін та способу

встановлення і підтримки курсу національної валюти.

Так, кожна країна має власну грошову одиницю. Щоправда,

деякі країни користуються іноземною валютою, не випускаючи

157

своєї власної, а в деяких угрупуваннях держав, наприклад, у Єв-

ропейському союзі, певна кількість країн (на початок 2008 р. вже

15) використовує з 2002 р. спільну валюту євро.

Процес об’єднання грошових систем різних країн відображає

інтеграційні тенденції у світовій економіці. Вони об’єктивні і че-

рез це таке об’єднання врешті-решт

є позитивним. Але треба ма-

ти на увазі, що в кожної країни свої особисті інтереси і просте

об’єднання грошових систем здатне призвести до втрати контро-

лю держави над своєю економікою та до інших негативних нас-

лідків. Досвід об’єднання грошових систем Європейського союзу

показує, що це дуже довготривалий і занадто

складний процес,

який вимагає величезної підготовчої роботи. Її основний сенс

полягає в забезпеченні рівних умов для кожної країни з тих, хто

наважується ввести єдину грошову систему, тобто без досягнен-

ня відносно рівного ступеня розвитку економіки в країнах, які

об’єднують свої грошові системи, введення єдиної валюти є не-

доцільним.

На

теренах СНД час від часу виникає ідея об’єднати грошові

системи окремих країн у єдиному рубльовому просторі. І хоч ця

ідея (наприклад, пропозиція Президента Казахстану Н. Назар-

баєва, зроблена в 2003 р., про об’єднання грошових систем Росії,

України, Білорусі та Казахстану на основі введення нової грошо-

вої одиниці — алтина), як правило

, маскується під об’єднання —

по суті, це сьогодні не може означати нічого іншого, як розчи-

нення грошових систем трьох країн у грошовій системі Росії. Це

призведе в Україні до втрати захисного механізму для націона-

льної економіки, яким є наша власна грошова система, а отже, і

до втрати економічної незалежності нашої

держави.

У віддаленій перспективі таке об’єднання грошових систем

може й буде можливим з огляду на процес інтернаціоналізації

господарчої діяльності. Але для цього треба вирішити багато

проблем, які б урешті-решт привели до того, що таке об’єднання

грошових систем стало б об’єднанням економічно високорозви-

нених і рівних у цьому

розвитку країн. На сьогодні така ситуація

відсутня, а більш ніж десятирічне гальмування Росією ідеї ство-

рення на теренах СНД зони вільної торгівлі є дуже красномов-

ним підтвердженням бажання окремих російських політиків ба-

чити Україну не як рівноправного, незалежного партнера, а як

економічно залежну країну, яка б повністю йшла у фарватері

економічних і політичних інтересів Росії.

Як правило, держава дає назву своїй грошовій одиниці з огля-

ду на історичні корені розвитку національного товарного вироб-

158

ництва. Так, в Україні грошова одиниця отримала назву гривні

від назви грошової одиниці, яка була в Київській Русі. Часто на-

зва грошової одиниці фіксує національну ознаку корінної нації,

наприклад, лит у Литві, або лат у Латвії.

Масштаб цін у сучасних умовах являє собою грошову одини-

цю країни та її кратні частини

. Так, в Україні — це гривня, яка

дорівнює 100 копійкам. Вона має певну (на кожний конкретний

момент часу) купівельну спроможність, що відрізняється від ку-

півельної спроможності інших валют, наприклад російського ру-

бля. Масштаб цін установлюється державою, а вже купівельна

спроможність національної грошової одиниці визначається сти-

хійно і залежить від багатьох чинників в

економіці та від її зага-

льного стану.

Кожна валюта має свій масштаб цін, і якщо він відносно ма-

лий (наприклад, до 2002 р. в Італії), то тоді може бути відсутня

навіть розмінна монета. У системі малого масштабу цін є свої

недоліки і переваги. Але може бути й великий масштаб цін, на-

приклад

у Великобританії та Канаді. У цьому випадку теж є й

певні переваги, і певні недоліки. Скажімо, за великого масштабу

цін широко використовується розмінна монета, а вона, як відомо,

існує значно довше, ніж паперові гроші, а значить і витрати на

організацію грошового обігу менші.

Валюта має свою покупюрну будову, що визначається

рівнем

номінальної вартості валюти. Так, в Україні випускаються купю-

ри в 1, 2, 5, 10, 20, 50, 100, 200 і 500 гривень. Як правило, держа-

ва супроводжує кожну купюру певними елементами, які віддзер-

калюють досягнення національної культури, якісь визначні події,

видатних представників нації тощо. Українська гривня містить

на лицьовому боці портрети наших політичних діячів і письмен-

ників, а на звороті

— визначні пам’ятки архітектури.

Що ж стосується такого елементу сучасних грошових систем

як установлення й підтримка курсу національної валюти, то тут є

досить різноманітні способи визначення такого курсу. Валюта

деяких країн знаходиться у вільному плаванні стосовно до валют

інших країн. Курс такої валюти змінюється, головним чином, під

впливом ринкового попиту

і пропозиції даної валюти. Деякі кра-

їни «прив’язують» курс своєї валюти до валюти інших, як прави-

ло, провідних держав (США, Великобританії, т. ін.) або до колек-

тивних валют, наприклад до євро.

У цілому сучасні паперові грошові системи постійно розви-

ваються і це відбувається, головним чином, за рахунок удоскона-

лення того

правового поля, у межах якого і здійснюється функці-

159

онування грошової системи. Об’єктивну основу цього становить

подальший процес усуспільнення виробництва та інтернаціоналі-

зація господарчої діяльності, що вимагає врахування цих змін у

сукупності законодавчих норм, пов’язаних з організацією і фун-

кціонуванням грошових систем.

4.4 СТВОРЕННЯ ГРОШОВОЇ СИСТЕМИ УКРАЇНИ

Після отримання у 1991 р. незалежності перед Україною

постало завдання створення власної грошової системи. Необхід-

ність цього була викликана не тільки появою незалежної держа-

ви, а й тим, що в умовах прозорості кордонів і майже безконтро-

льного переміщення товарів і грошей між Україною та її

найближчими сусідами всі негаразди у системі

грошового обігу

сусідів швидко поширювались і на нашу країну. Так, наприклад,

величезна інфляція в Росії на початку 1990-х років призвела до

того, що потік рублевої грошової маси направився в Україну спу-

стошуючи і без того дефіцитний ринок нашої держави. До того ж

Україна все більше відчувала нестачу рублевої маси, бо вже

з ве-

ресня 1991 р. Україна, не отримувала рублевих надходжень від

Центрального банку Російської Федерації.

Слід сказати, що формування власної грошової системи галь-

мувалось тими силами в Україні, які прагнули до відновлення

СРСР. Проте об’єктивні процеси як у політичному, так і в еконо-

мічному житті суспільства призвели, хоч і з

запізненням майже

на рік, до початку становлення власної грошової системи. У її

формуванні у нас було дуже мало історичного досвіду, хоч рані-

ше Україна вже робила спроби розбудови власної грошової сис-

теми.

Своїм корінням грошова система України сягає ще в часи Ки-

ївської Русі, грошима якої була гривня. Після татаро-монголь-

ського ярма на значній частині нашої Батьківщини в обігу був

російський рубль. У тих же частинах України, що входили до

складу Польщі або Австро-Угорщини, були наявні (в обігу) наці-

ональні грошові

одиниці цих держав.

Становлення власної грошової системи в нашій країні почало-

ся з проголошення Україною в 1917 р. своєї незалежності. Спо-

чатку було введено в обіг карбованці, випущені у вигляді купюр

по 100 карбованців, а в 1918 р. була випущена гривня, що місти-

160

ла сто шагів. Досить тривалий відрізок часу українські гроші хо-

дили нарівні з російськими рублями і тільки після ряду законода-

вчих актів, спрямованих на обмеження обігу останніх, 6 січня

1919 р. було прийнято Закон Української Народної Республіки

про остаточну заборону ходіння російських рублів на території

нашої держави.

Грошова система нашої країни, яка

вперше проголосила свою

незалежність після довгих сторіч перебування під ярмом Росій-

ської імперії, була представлена тільки паперовими грошима.

Малюнки на українських грошах і їх загальний дизайн було ви-

конано відомим українським маляром-графіком Г. Нарбутом.

Слід зазначити, що в цей дуже складний період у розвитку нашої

держави поряд з гривнею випускалися

й інші грошові знаки. В

Україні свої гроші випускали окремі міста, такі, наприклад, як

Тернопіль, Кам’янець-Подільський, Луцьк та ін.

З проголошенням у 1991 р. незалежності України почався

процес становлення власної грошової системи. На цьому шляху

наша держава пройшла декілька етапів.

Перший етап почався 28 грудня 1991 р. з прийняттям Поста-

нови

Кабінету Міністрів України і Національного банку України

про введення в Україні купонів багаторазового використання. Це

було викликано нестачею рублевої готівки і прагненням захисти-

ти свій споживчий ринок від тиску різкого зростання рублевої

маси, що сталося через потужну емісію грошей у Росії. Купони

виконували роль готівки і видавались поряд з рублями. Сума

ви-

плат у купонах спочатку в середньому складала 25 % місячного

заробітку, а вже через декілька місяців усі 100 % свого доходу

працівники одержували в купонах.

Другий етап становлення грошової системи України почався

12 листопада 1992 р., коли купон був уведений у безготівковий

обіг і наша країна остаточно вийшла з рублевої зони. Указом

Президента України Л

. Кравчука єдиним платіжним засобом ого-

лошено український карбованець, який у готівковому обігу був

представлений купоном. Але не маючи власної фабрики держз-

нака, держава змушена на досить невигідних умовах друкувати

ці купони в Канаді і Великобританії.

Третій етап пов’язаний з проведенням 2 вересня 1996 р. гро-

шової реформи і введенням національної валюти —

гривні. До

того часу її введення декілька разів відкладалося через загальну

економічну нестабільність у країні й потужні інфляційні проце-

си, що досягли свого піку в 1993 р. і тільки після цього пішли на

спад.