Рубин Ю.Б., Ягодкина И.А. (ред.) Основы бизнеса

Подождите немного. Документ загружается.

1.10. Финансовый рынок Для замечаний

120

Процент – плата, получаемая кредитором от заемщика за пользование за-

емными деньгами или товарами, обычно выражаемая в виде годового про-

цента.

В основе классификации кредита лежат различные признаки: субъ-

екты кредитной сделки, сроки, цели, порядок погашения, обеспечения и др.

В какой бы форме не выступал кредит, участники кредитных сделок долж-

ны соблюдать основные принципы кредитования:

• возвратность;

• срочность;

• целевое назначение;

• обеспеченность;

• возмездность (платность).

Наиболее распространены в среде бизнеса прямой банковский и

коммерческий кредит.

Предприниматели должны знать, что в рыночной экономике кре-

дитно-банковская система состоит из банков и небанковских кредитных

организаций.

Банк – кредитная организация, имеющая исключительное право

осуществлять в совокупности операции: привлечение денежных средств

во вклады, размещение средств на условиях возвратности, платности,

срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридиче-

ских лиц.

Небанковская кредитная организация имеет право выполнять лишь

отдельные банковские операции.

Банк можно рассматривать как предприятие, которое является само-

стоятельным хозяйствующем звеном, имеет юридические права, произво-

дит своеобразный продукт, продает его, т.е. оказывает услуги. И все

осуществляется на принципах самоокупаемости, покрытия своих расходов

доходами и создания определенной прибыли.

Банки – своеобразные торгующие предприятия. Они покупают ре-

сурсы и привлекают средства. Это их пассивные операции. Они платят за

эти привлеченные ресурсы и далее выдают их клиентам, т.е. размещают

средства прежде всего заемщикам, а также используют их по другим на-

правлениям. Такое размещение аккумулированных ресурсов называется

активными операциями.

По характеру экономической деятельности банки можно подразде-

лить на эмиссионные и коммерческие.

1.10. Финансовый рынок Для замечаний

121

Эмиссионный банк – это банк, осуществляющий выпуск денежных

знаков, банкнот и являющийся центром кредитной системы. Такой банк

занимает особое положение в экономике, так как он, по существу, является

“банком банков”.

Коммерческие банки представляют собой кредитные организации,

которые осуществляют кредитование промышленных, торговых и других

предприятий, главным образом за счет денежных ресурсов, которые они

получают в виде вкладов, депозитов или же привлеченных со стороны кре-

дитных ресурсов, например, от “банка банков”, либо других банков на ус-

ловиях оплаты за эти привлеченные заемные ресурсы.

Обращаясь в банк для открытия счета, получения кредита и т.п.,

бизнесмен должен иметь в виду, что по форме собственности коммерче-

ские банки могут быть частными, акционерными и государственными,

а по организационно-правовой форме хозяйственными обществами.

В 1990–1995 гг. в России произошла коренная перестройка кредит-

ной системы, банковская система стала двухуровневой: на первом уровне

находится Центральный Банк РФ, на втором коммерческие банки.

Основные направления деятельности Центрального Банка:

• проведение единой денежно-кредитной политики государства;

• обеспечение покупательной способности рубля;

• регулирование и надзор за деятельностью коммерческих банков.

Коммерческие банки выполняют следующий круг операций:

Операции

осуществляют

кассовое

обслуживание

привлекают и

размещают денеж-

ные вклады

(депозиты)

предоставляют

кредиты

заемщикам

проводят денежные

расчеты по поруче-

нию своих клиентов

проводят валютные

операции

осуществляют опе-

рации с ценными

бумагами

проводят лизинговые,

трастовые, факторин-

говые и другие

операции

коммерческих

банков

В мировой практике насчитывается более 100 осуществляемых бан-

ками операций.

Коммерческие банки – активные партнеры предпринимательского

бизнеса.

Предприниматели свободны в выборе банка для кредитно-

расчетного обслуживания. Выбирая банк для обслуживания, предпринима-

1.10. Финансовый рынок Для замечаний

122

тели руководствуются целым рядом объективных факторов. Банк должен

быть устойчивым, надежным, иметь ликвидный баланс, соответствовать

экономическим нормативам ЦБ России, которые он устанавливает для

коммерческих банков. Кроме того, надо учитывать количество предлагае-

мых банком услуг и их качество, размеры процентов, величину комисси-

онных. Если у предпринимателя предполагаются или уже есть внешнеэко-

номические сделки, то необходимо поинтересоваться, имеет ли банк ли-

цензию на осуществление валютных операций. Необходимо, помимо вы-

шеперечисленного, учитывать и многие другие факторы.

Выбирая банк, необходимо предусмотреть возможность получения

кредитов. Кредиты выступают важными финансовыми банковскими ресур-

сами, обеспечивающими осуществление бизнес-планов, инвестиционных

программ и преодоление временных финансовых трудностей. Банковское

кредитование строится на указанных выше принципах. Предоставление

банком кредита обычно сопровождается заключением кредитного догово-

ра.

В кредитном договоре определяются права и обязанности заемщика

и банка, а также:

• срок договора;

• сумма и валюта кредита;

• сроки и порядок погашения;

• условия выдачи ссуд;

• плата за кредит.

Более обстоятельно с кредитно-банковской системой и ее функцио-

нированием вы ознакомитесь, изучив учебно-методическое пособие “ Бан-

ковское дело”.

1.10.2. Инвестиционные фонды

Важная роль в инфраструктуре бизнеса принадлежит инвестицион-

ным фондам.

Инвестиционный фонд – это специализированная финансово-посред-

ническая организация, деятельность которой связана с движением ценных

бумаг от инвесторов (исходная позиция) к объектам инвестирования (ко-

нечный пункт движения).

Инвестиционные фонды исторически возникли как организации,

которые, с одной стороны, помогают вкладчикам размещать свои времен-

но свободные денежные ресурсы в ценные бумаги предпринимательских

фирм, с другой – содействовать данным фирмам в привлечении капита-

лов разнообразных инвесторов. Поскольку на современном рынке суще-

ствует многообразие объектов приложения капитала и огромное количе-

ство инвесторов (физических лиц) и институциональных инвесторов

(юридических лиц), невозможно представить себе количественное совпа-

дение спроса и предложения на инвестиционные ресурсы.

1.10. Финансовый рынок Для замечаний

123

Именно это создает почву для появления и функционирования спе-

циальных финансово-посреднических организаций – инвестиционных

фондов.

Инвести-

ционные

фонды

Инвесторы

Объекты инвестирования

В странах с развитой рыночной экономикой основной массой

вкладчиков капитала в ценные бумаги предпринимательских фирм явля-

ются мелкие индивидуальные вкладчики. Поэтому инвестиционные фон-

ды это, прежде всего, способ объединения индивидуальных инвестицион-

ных ресурсов в ресурсы коллективного инвестирования.

Инвестиционные фонды, как форма коллективного инвестирования,

в западных странах возникли еще в XIX веке и являются неотъемлемой

частью финансового рынка.

В России первые инвестиционные фонды появились в 1992 г. Зако-

нодательством того времени было обусловленно формирование двух видов

инвестиционных фондов:

• инвестиционные фонды, аккумулирующие денежные средства различ-

ных инвесторов;

• инвестиционные фонды, аккумулирующие исключительно приватиза-

ционные чеки граждан, так называемые чековые инвестиционные фон-

ды (ЧИФ).

Инвестиционным фондом в России признается любое акционерное

общество открытого типа, имеющее специальную лицензию Министерст-

ва финансов РФ.

Инвестиционные фонды в России осуществляют следующие функ-

ции:

• привлечение денежных средств инвесторов за счет эмиссии собствен-

ных акций;

• инвестирование собственных средств в ценные бумаги других фирм-

эмитентов;

• торговля ценными бумагами;

• управление любыми ценными бумагами, кроме бумаг дочерних пред-

приятий, где более 50% голосующих акций принадлежат эмитенту;

стоимость инвестиционных ценных бумаг может составить 30 и более

процентов от общей стоимости активов ИФ в течение четырех месяцев

суммарно в пределах одного календарного года.

1.10. Финансовый рынок Для замечаний

124

Банки и страховые компании не могут выполнять роль инвестици-

онных фондов.

Для инвестиционных фондов обязателен устав. Он должен содер-

жать информацию о:

• типе активов, которыми можно оперировать;

• комиссионном сборе;

• механизме распределения дохода, учета;

• сумме первоначального взноса;

• процедуре выкупа ценных бумаг.

Условия устава отражаются в проспекте фонда, который вместе с

последним годовым отчетом должен предоставляться каждому инвестору

для принятия им обоснованного решения по поводу вложения средств.

Инвестиционные фонды являются новым для России видом пред-

принимательской деятельности и посредничества. Поэтому приведенная

классификация их типов отражает зарубежный опыт.

По механизму функционирования выделяют:

Фонды сертифи-

катов с наличной

стоимостью

Объединенные

инвестиционные

трасты

Управляющие

фонды

Фонды сертификатов с наличной стоимостью

Они выпускают сертификаты, имеющие определенную номиналь-

ную стоимость для мелких инвесторов. Сертификаты представляют опре-

деленную форму контракта между фондом и инвестором, в котором указан

номинал, эквивалентный величине капитала инвестора, срок контракта на

управление таким капиталом, условия управления, включающие условия

оплаты основной суммы, дохода и порядок его выплат. Наличная стои-

мость контракта погашается в согласованное время. Фонды данного типа

выступают в качестве должника своих клиентов и несут основной риск

инвестиций капитала клиента.

Объединенные инвестиционные трасты формируются в результа-

те соглашения на управление определенным инвестиционным портфелем

по доверенности владельца. Трасты выпускают собственные сертификаты

долевого участия, которые являются погашаемыми ценными бумагами и

подлежат конечному выкупу самим трастом. Каждый сертификат – доля

инвестора в совокупном инвестиционном портфеле всего траста.

Главная цель инвестиционного траста – создание условий для

склонных к рискам инвесторов совершить коллективные инвестиции. Та-

кие трасты управляются депозиторами – особыми лицами, которые обес-

печивают интересы сторон, заключивших трастовой договор. Депозитор

при организации инвестиционного траста вносит определенную начальную

величину капитала, в обмен получает адекватный пакет долевых сертифи-

катов. Полученные сертификаты депозитор продает конечным мелким ин-

1.10. Финансовый рынок Для замечаний

125

весторам. Этими операциями гарантируется формирование начального

капитала траста, а также получение депозитором учредительского дохода

от продажи сертификатов.

Управляющие фонды – наиболее мобильная и гибкая форма инве-

стиционного фонда. Они формируются как самостоятельные юридические

лица при участии спонсора или гаранта капитала фонда. Такие фонды

управляются внешними менеджерами, для того чтобы разграничить соб-

ственно фонд – аккумулятор капитала и управляющую компанию (управ-

ляющего) как менеджера, нанятых для исполнения управленческих функ-

ций. Между обоими юридическими лицами возникают договорные от-

ношения, которые позволяют им контролировать друг друга.

Управляющие фонды

открытого типа

(взаимные фонды)

закрытого типа

• выпускают акции или

долевые сертификаты,

которые выкупаются у

инвесторов

• не выпускают акции или

долевые сертификаты

В западной экономике фонды открытого типа преобладают как по

численности, так и удельному весу их финансовых активов в совокупных

финансовых активах фондов.

Управляющие фонды открытого типа (взаимные фонды) выступают

в виде:

• траста;

• партнерства;

• отдельного счета.

Отдельный счет означает, что взаимный фонд образуется как само-

стоятельный счет спонсора фонда (т.е. его учредителя), на который посту-

пают суммы от продажи акций или долевых сертификатов, а также сумма,

вносимая спонсором при учреждении фонда. Такой взаимный фонд может

управляется Советом попечителей или Советом директоров.

Управляющие фонды открытого типа, выпускающие погашаемые

(подлежащие выкупу) акции и инвестирующие аккумулированный капитал

в краткосрочные ценные бумаги, называются взаимными фондами денеж-

ного рынка. Такое название связано с тем, что краткосрочные ценные бу-

маги (казначейские векселя, коммерческие бумаги, депозитные сертифи-

каты и пр.) называются инструментами денежного рынка.

Взаимные фонды денежного рынка открывают текущие счета в

банках. По такому счету владелец акций фонда может совершать платежи,

выписывать платежные документы, выкупать дополнительные акции. Раз-

мер счета соответствует стоимости проданных мелким инвесторам собст-

венных акций и средствам, накопленным при перечислении текущих дохо-

дов от инвестиций.

1.10. Финансовый рынок Для замечаний

126

Инвестиционные фонды можно классифицировать как националь-

ные, так и международные.

Международным признается инвестиционный фонд, имею-щий

интернациональный состав учредителей и ориентирующийся на

международную деятельность, прежде всего на выполнение

международных инвестиционных проектов.

Международные инвестиционные фонды активно спонсируются

различными международными организациями, такими как Международ-

ный Валютный Фонд, Мировой и Евразийский банки реконструкции и раз-

вития и др.

Организация и функционирование инвестиционных фондов в России

По российскому законодательству возможно существование двух

типов инвестиционных фондов: открытых и интервальных. Управляю-

щая компания открытого фонда обязана продавать и выкупать инвестици-

онные паи по требованию инвесторов еженедельно, а интервального в за-

ранее определенные в правилах фонда сроки, но не реже одного раза в год.

Инвестиционный пай не дает его владельцу права участвовать в

управлении фондом; по нему не начисляются проценты и дивиденды.

Владелец пая получает доход в виде разницы между ценой выкупа и

ценой приобретения инвестиционного пая.

Устав ИФ должен обязательно содержать следующие сведения:

• определение инвестиционного фонда как АО;

• тип инвестиционного фонда (открытый или интервальный);

• инвестиционная декларация, где устанавливаются:

♦ основные направления;

♦ цели;

♦ ограничения;

♦ предельные (max и min) доли уставного капитала, которые могут быть

вложены в ценные бумаги того или иного вида;

♦ порядок привлечения заемных средств;

♦ указание на то, что все акции ИФ являются обыкновенными с одинако-

вым правом голоса, правом участия в управлении, правом на получение

имущества при ликвидации фонда;

♦ указание на срочное или бессрочное время деятельности ИФ;

♦ запрет на создание любых специальных или резервных фондов;

♦ сведения о месте, сроках и порядке выплаты дивидендов.

Наиболее важные моменты организации и функционирования ИФ в

России отражены в порядке их учреждения и регистрации. Учредителями

ИФ не могут быть органы государственного управления, комитеты по

управлению имуществом и фонды имущества, предприятия общественных

организаций, объединения предприятий, в которых государству принадле-

жит 25% и более уставного капитала, а также все юридические лица, над

которыми перечисленные выше лица осуществляют контроль.

1.10. Финансовый рынок Для замечаний

127

К деятельности ИФ предъявляются строгие требования. Им запре-

щено гарантировать инвесторам в письменной форме или в виде рекламы

положительный доход.

Инвестиционные фонды обязаны хранить все денежные активы и

ценные бумаги у депозитария – в банке или у других юридических лиц.

Депозитарий выполняет операции:

• финансового управления портфелем фондовых ценностей;

• контроля за точностью выполнения предписаний инвестиционной дек-

ларации;

• информации Совета директоров и его акционеров о состоянии активов

ИФ.

Депозитарием не может быть учредитель фонда или другие лица,

если им принадлежит 25% и более акций фонда.

Депозитарий не может кредитовать ИФ или выступать его гаран-

том.

Депозитарий может участвовать в заседаниях Совета директоров, но

не имеет права вмешиваться в его деятельность.

Отношения ИФ и депозитария регулируются специальным депози-

тарным договором.

Помимо депозитария деятельность ИФ связана с управляющим

фондом.

Управляющий фонд – физическое или, как правило, юридическое

лицо, которое осуществляет непосредственное руководство деятельностью

ИФ: управляет инвестициями и формирует портфель ценных бумаг, вы-

ступает в качестве консультанта. Его деятельность возможна на основе

специальной лицензии Госкомимущества России.

Запреты и ограничения в деятельности инвестиционного фонда

Запреты и ограничения в деятельности ИФ обусловлены стремлени-

ем органов государственного управления максимально обезопасить клиен-

тов инвестиционных фондов от злоупотреблений со стороны их работни-

ков.

Некоторые из ограничений и запретов были перечислены выше:

ограничивающие записи в уставе, ограничения, связанные с порядком уч-

реждения ИФ, необходимость привлечения депозитария, управляющего

фондом, необходимость лицензирования.

1.10. Финансовый рынок Для замечаний

128

Существуют и другие ограничения.

1. Ограничения, связанные с действиями аффилированной группы ИФ.

Аффилированной группой ИФ называется особое образование,

включающее сам ИФ, управляющего этим фондом, а также всех аффили-

рованных лиц данного ИФ и его управляющих.

В число аффилированных лиц входят:

• управляющий фондом;

• директор и должностные лица ИФ;

• учредители фонда;

• акционеры, которым принадлежит 25 и более процентов его акций;

• предприятие, в котором этому лицу принадлежит 25% и более голо-

сующих акций;

• все другие ИФ, заключившие с ним договор об управлении фондом.

Ограничение деятельности ИФ по признаку “аффилированности”

предполагает следующее:

• ИФ не вправе приобретать голосующие акции любого АО в случае, если

после их приобретения аффилированной группе ИФ будет принадле-

жать более 10% голосующих акций этого общества;

• ИФ не вправе инвестировать средства в ценные бумаги аффилирован-

ных лиц фонда;

• ИФ не может приобретать у своих аффилированных лиц или продавцов

их ценные бумаги и другое имущество;

• ИФ не может осуществлять инвестиции в ценные бумаги, выпущенные

управляющим фондом, депозитарием, учредителями фонда, а также ак-

ционерами, владеющими 5 и более процентов акций фонда и предпри-

ятиями, контролирующими этих лиц или находящихся под их контро-

лем.

2. Ограничения, связанные с механизмом деятельности ИФ.

• Инвестиционный фонд не может привлекать для целей инвестирования

в ценные бумаги заемный капитал, т.е. кредит;

• Кредитные отношения ИФ ограничиваются лишь приемом краткосроч-

ной ссуды для выкупа акций ИФ у акционеров фонда, а также кратко-

срочной (на три месяца) ссуды для покрытия текущей задолженности

ИФ;

• ИФ не может выкупать облигации и другие долговые обязательства.

Ограничения распространяются только на ИФ. Они не являются

обязательными для других предпринимательских фирм. Фирма может за-

ниматься инвестиционной деятельностью без соблюдения указанных огра-

ничений, и в этом случае она будет выполнять функции инвестиционной

компании. Разновидностью последней может быть инвестиционный

банк.

3. Ограничения по инвестициям ИФ. Согласно положению об инвестици-

онных фондах они могут:

1.10. Финансовый рынок Для замечаний

129

• инвестировать не более 5% своих чистых активов в акции одного пред-

приятия;

• могут покупать не более 10% акций с правом голоса одного предпри-

ятия;

• могут покупать не более 10% акций одного выпуска одного предпри-

ятия;

• один инвестиционный фонд может приобретать не более 10% акций с

правом голоса одного эмитента.

1.10.3. Страховые компании

Бизнес осуществляется за свой собственный счет, связан с рисками

и материальной ответственностью. Предпринимательский бизнес в рыноч-

ной экономике связан со значительными предпринимательскими рисками.

Практика хозяйствования выработала свои приемы, способы и институты

страхования от различных, в том числе коммерческих рисков. Специфиче-

ские способы страховой защиты выработала практика банковского дела

(самострахование путем банковских гарантий, авали, форфетирования и

т.д., с чем Вы ознакомились в курсе “Банковское дело”), биржевой тор-

говли (особые формы сделок) и др.

В этом разделе мы рассмотрим, как защита от рисков осуществляет-

ся с помощью страховых компаний, цель функционирования которых, как

коммерческих организаций, получить и распределить между учредителями

прибыль, но при этом взять на себя страхование различных аспектов

предпринимательской деятельности.

Страховые компании широко развиты в западной экономике. Любая

страховая компания на Западе и в РФ обязана пройти государственную

регистрацию, чтобы получить юридически узаконенное фирменное имя

собственное.

Понятие страховой фирмы кроме коммерческого наименования,

юридически узаконенного, включает в себя экономический и организаци-

онный компоненты: экономически любая страховая фирма как предпри-

нимательская единица является собственником вещественных факторов

производства, самостоятельно принимает все экономические решения, в

том числе по минимизации издержек производства и максимизации при-

были; организационно страховые фирмы используют одну из организаци-

онно-правовых форм, разрешенных ГК РФ и оптимальных для выполнения

их уставных целей.

Страховые фирмы, называемые в РФ компаниями, имеют ту осо-

бенность, что продают клиентам еще не произведенную услугу по страхо-

вой защите. Это порождает специфику ее организации. В любой страховой

фирме (в мире и в РФ) на первом месте стоит служба сбыта, реализации

страховых услуг (внешняя служба), в которой главную роль играют по-

средники - страховые агенты и брокеры. Если они найдут клиента, убе-

дят его застраховаться (купить услугу), заключить с фирмой договор стра-

хования, получат с него страховые взносы (премию) - цену страховой ус-

луги, наконец, обеспечат клиенту - страхователю обслуживание в течение

срока действия договора страхования, тогда судьба всей фирмы решена

положительно. Тогда есть работа для внутренней службы, в которую вхо-