Мишкин Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков

Подождите немного. Документ загружается.

ГЛАВА 27. Деньги и инфляция 763

продолжаться, а точка равновесия экономики переходить в положение 3 и выше.

В результате имеем постоянное повышение уровня цен, т.е. инфляцию.

Как правительство может продолжительное время смещать кривую совокупно-

го спроса вправо? Мы видели, что оно не может этого делать мерами фискальной

политики, так как рост государственных расходов и снижение налогов ограничены.

Вместо этого оно может проводить экспансионистскую монетарную политику, т.е.

обеспечивать продолжительный рост денежной массы высокими темпами.

Стремление сохранить очень высокий уровень выпуска или соответственно очень

низкий уровень безработицы — вот источник инфляционной монетарной политики

в этом случае. Но, кажется, политикам нет смысла так действовать. Не получив вы-

годы от непрерывного повышения уровня выпуска, они увеличат инфляционные из-

держки. Если они не осознают, что целевой уровень безработицы ниже естественно-

го уровня, процесс, изображенный на рис. 27.6, может далеко зайти, прежде чем они

поймут свою ошибку.

Инфляция, которая порождается политикой правительства, направленной на сме-

щение кривой совокупного спроса вправо, называется инфляцией спроса. Инфляция

издержек, напротив, возникает, при повышении заработной платы наемных работни-

ков. Легко ли их различить на практике? Нет. Мы убедились, что оба вида инфляции

связаны с высоким темпом роста денежной массы. Однако, как показывают рис. 27.5

и 27.6, инфляция спроса ассоциируется с периодами, когда безработица находится

ниже естественного уровня, а инфляция издержек — когда безработица превышает

естественный уровень. Чтобы определить вид нынешней инфляции, нужно посмо-

треть, где находится уровень безработицы — ниже или выше естественного уровня.

Это было бы очень легко сделать, если бы экономисты и политики знали, как изме-

рить естественный уровень безработицы. К сожалению, это очень сложный вопрос,

который ученые до сих пор не решили. Кроме того, инфляцию спроса трудно отли-

чить от инфляции издержек, так как вторая может быть вызвана первой: при повы-

шении инфляции спроса растут инфляционные ожидания, что мотивирует рабочих

требовать повышения заработной платы. В этом случае инфляция спроса запускает

инфляцию издержек.

Дефицит бюджета и инфляция

Дефицит бюджета — другая возможная причина инфляционной монетарной по-

литики. Чтобы убедиться в справедливости этого утверждения, посмотрим, как пра-

вительство финансирует свой бюджетный дефицит.

Бюджетное ограничение государства

Правительство, как и каждый из нас, должно платить по счетам. Следовательно, у

него есть бюджетное ограничение. Чтобы оплатить свои расходы, мы должны зарабо-

тать или одолжить деньги. Государство использует те же способы: увеличивает дохо-

ды бюджета, вводя новые налоги, или одалживает деньги, выпуская государственные

облигации. Правда, в отличие от нас, государство имеет и третью возможность: на-

печатать деньги и заплатить ими за товары и услуги.

Методы финансирования государственных расходов подчиняются условию бюд-

жетного ограничения государства, которое формулируется так: дефицит государ-

764 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

ственного бюджета DEF (разность между расходами бюджета G и налоговыми до-

ходами 7) должен равняться сумме изменений монетарной базы АМВ и объема госу-

дарственных облигаций на руках у населения АВ. Математически это условие можно

записать так:

DEF = G - Т = АМВ + АВ. (27.1)

Чтобы увидеть, что означает бюджетное ограничение государства на практике, рас-

смотрим случай, когда правительство приобрело суперкомпьютер за 100 млн. долл.

Если ему удастся убедить общественность, что этот компьютер стоит таких денег,

оно сможет поднять налоги на 100 млн. долл., чтобы оплатить покупку, и дефицит

бюджета будет равен нулю. В таком случае бюджетное ограничение говорит, что не

надо печатать деньги или выпускать облигации, так как бюджет сбалансирован. Если

налогоплательщики скажут, что компьютер слишком дорогой, и откажутся платить

больше налогов, бюджетное ограничение говорит, что правительство должно продать

населению облигации на сумму 100 млн. долл. или напечатать 100 млн. долл. денег,

чтобы заплатить за покупку. В любом из этих случаев бюджетное ограничение вы-

полняется; 100 млн. долл. бюджетного дефицита компенсируются изменением либо

объема государственных облигаций на руках у населения (АВ =100 млн. долл.), либо

монетарной базы (АМВ = 100 млн. долл.).

Из бюджетного ограничения правительства следует два важных вывода. Если де-

фицит государственного бюджета финансируется путем увеличения объема

государственных облигаций на руках у населения, это не влияет на монетарную

базу и, следовательно, денежную массу. Но если дефицит бюджета не финан-

сируется за счет продажи государственных облигаций населению, монетарная

база и денежная масса возрастают.

Есть несколько ответов на вопрос, почему дефицит бюджета ведет к росту моне-

тарной базы, когда объем государственных облигаций на руках населения не увели-

чивается. Самый простой случай — государственное казначейство имеет законное

право печатать наличные деньги для финансирования дефицита бюджета. Тогда го-

сударство просто оплачивает те расходы, которые превышают его доходы, новыми

деньгами. Рост количества наличных денег напрямую увеличивает монетарную базу,

вместе с которой растет и денежная масса путем многократного создания депозитов,

описанного в главах 15 и 16.

Однако в США, как и во многих других странах, правительство не имеет права

печатать деньги для оплаты своих расходов. Оно должно финансировать свой дефи-

цит путем продажи облигаций населению, чтобы привлечь необходимые средства.

Единственная альтернатива продаже облигаций населению — покупка государствен-

ных облигаций центральным банком. Чтобы не все государственные облигации ока-

зались в руках населения, центральный банк должен покупать их на открытом рынке,

что, как мы видели в главах 15 и 16, увеличивает монетарную базу и денежную массу.

Этот метод финансирования государственных расходов называется монетизацией

долга, так как долговые бумаги правительства, выпущенные для финансирования

бюджетного дефицита, заменяются деньгами повышенной мощности. Этот метод

финансирования или более прямой метод, когда правительство просто выпускает

наличные деньги, называют также (хотя и не совсем точно) печатанием денег, по-

скольку при этом создаются деньги повышенной мощности (монетарная база). Слово

печатание вводит в заблуждение, поскольку главное в этом методе финансирования

ГЛАВА 27. Деньги и инфляция 765

дефицита бюджета — не печатание денег, а выпуск денежных обязательств перед на-

селением после того, как деньги напечатаны.

Как мы видим, дефицит бюджета ведет к росту денежной массы, если он финанси-

руется путем создания денег повышенной мощности. Однако из этой главы мы уже

знаем, что инфляция может возникнуть только в том случае, если денежная масса

растет постоянно. Может ли к этому привести дефицит бюджета? Да, если дефицит

существует продолжительное время. Сначала, если дефицит бюджета финансирует-

ся печатанием денег, денежная масса вырастет, кривая совокупного спроса сдвинется

вправо, а уровень цен повысится (см. рис. 27.2). Если дефицит бюджета сохраняет-

ся, его снова нужно финансировать. Рост денежной массы продолжится, кривая со-

вокупного спроса сдвинется дальше вправо, и уровень цен повысится еще больше.

Процесс будет продолжаться до тех пор, пока будет существовать дефицит бюдже-

та, а правительство будет финансировать его за счет увеличения монетарной базы.

Длительное финансирование дефицита бюджета путем создания денег приве-

дет к устойчивой инфляции.

Для этого процесса важно, что дефицит бюджета существует длительное время.

Кратковременный дефицит не может вызвать инфляцию, так как в этом случае мы

будем иметь ситуацию, изображенную на рис. 27.3, т.е. одноразовый рост государ-

ственных расходов. В период, когда дефицит существует, произойдет рост денеж-

ной массы для его финансирования, кривая совокупного спроса сдвинется вправо, а

уровень цен вырастет. Если в следующий период дефицит отсутствует, больше нет

необходимости печатать деньги. Кривая совокупного спроса не смещается вправо,

уровень цен перестает расти. Следовательно, одноразовый рост предложения денег

для финансирования временного дефицита бюджета вызывает только одноразовый

рост цен и не приводит к инфляции.

Таким образом, дефицит бюджета может быть источником устойчивой инфляции

только в случае, если он существует продолжительное время и правительство финан-

сирует его путем увеличения монетарной базы, а не продажи облигаций населению.

Почему же правительства, зная об угрозе инфляции, часто финансируют устойчи-

вый дефицит бюджета печатанием денег? Не ответив на этот вопрос, мы не сможем

понять, как дефицит бюджета вызывает инфляцию.

Дефицит бюджета и печатание денег в других странах

Если в США рынки денег и капитала высокоразвиты и на них можно продать

огромное количество государственных облигаций (как кратко-, так и долгосроч-

ных), то в развивающихся странах это далеко не так. Правительство развивающейся

страны не может финансировать дефицит бюджета путем продажи государственных

облигаций населению, поэтому оно вынуждено печатать деньги. Большой дефицит

бюджета по отношению к ВВП в такой стране сопровождается бурным ростом денеж-

ной массы и всплеском инфляции.

Раньше мы упоминали латиноамериканские страны, в которых высокие темпы

инфляции и ускоренный рост денежной массы свидетельствуют о том, что инфля-

ция — монетарное явление. Именно эти страны, демонстрирующие быстрый рост

денежной массы, постоянно испытывают большой дефицит бюджета в процен-

тах к ВВП. Единственная возможность финансировать дефицит для них — печатать

766 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

деньги. Следовательно, основная причина высокой инфляции в этих странах — боль-

шой дефицит бюджета.

Во всех случаях гиперинфляции основным источником инфляционной монетар-

ной политики был большой дефицит государственного бюджета. В период гиперин-

фляции дефицит бюджета настолько велик, что даже если существует рынок капита-

лов для продажи государственных облигаций, он не может вместить все облигации,

которые правительство желает продать. В этой ситуации правительство прибегает к

печатанию денег для финансирования дефицита бюджета.

Дефицит бюджета и печатание денег в США

До сих пор мы говорили о том, почему в некоторых странах дефицит бюджета

приводит к печатанию денег и росту инфляции: либо дефицит велик, либо страна не

имеет достаточного доступа к рынкам капитала для продажи государственных обли-

гаций. На первый взгляд, это не относится к США. Действительно, дефицит бюджета

в США достигал высоких значений в 1980-х — начале 1990-х годов, но даже тогда

величина дефицита в процентах к ВВП была намного меньше, чем в странах, пере-

несших гиперинфляцию. Самый большой дефицит бюджета США был в 1983 го-

ду и составил 6% ВВП, тогда как дефицит бюджета Аргентины достигал 15% ВВП.

К тому же США имеют самый высокоразвитый рынок государственных облига-

ций в мире и могут продать большое количество облигаций для финансирования

своего дефицита.

В какой мере дефицит бюджета вызовет рост монетарной базы и денежной мас-

сы — зависит от того, какую монетарную политику проводит Федеральный резерв.

Многие эксперты считают, что если ФРС стремится ограничить рост процентных

ставок (см. главу 18), то дефицит бюджета вызовет печатание денег. Используя мо-

дель спроса и предложения на рынке облигаций (см. главу 5), они рассуждают так.

Когда Казначейство США выпускает облигации для населения, их предложение рас-

тет (с .б,

до B

на рис. 27.7), вызывая рост процентной ставки с i, до г'

и падение цен

облигаций. Если ФРС не устраивает рост процентной ставки, она будет покупать об-

лигации, чтобы предотвратить падение их цен и снизить процентную ставку. В итоге

дефицит государственного бюджета ведет к тому, что ФРС покупает государствен-

ные облигации на открытом рынке, при этом растут монетарная база (деньги повы-

шенной мощности) и денежная масса. При устойчивом дефиците бюджета количе-

ство облигаций, предлагаемых к продаже, все время растет, продолжается давление

на процентные ставки в сторону их роста, ФРС снова и снова покупает облигации,

денежная масса непрерывно растет, возникает инфляция.

Однако некоторые экономисты, например Роберт Барроу из Гарвардского универ-

ситета, не согласны с тем, что дефицит бюджета влияет на монетарную базу описан-

ным выше способом. Согласно их теории, когда правительство испытывает дефицит

бюджета и выпускает облигации, население ожидает повышения налогов для буду-

щего выкупа этих облигаций. Следовательно, население больше откладывает, и его

спрос на облигации растет вместе с ростом предложения (так называемый принцип

рикардианской эквивалентности). Кривая спроса на облигации смещается вправо -

до положения B

на рис. 27.7, а процентная ставка остается неизменной на уровне г',.

В таком случае у ФРС нет необходимости покупать облигации на открытом рынке,

чтобы предотвратить рост процентной ставки.

ГЛАВА 27. Деньги и инфляция 767

Цена облигаций, Р

Процентная ставка, /'

(Р возрастает ()

(/ возрастает |)

Количество облигаций, В

Рис. 27.7. Процентная ставка и дефицит государственного бюджета

Когда правительство выпускает облигации для населения, чтобы

профинансировать дефицит бюджета, предложение облигаций рас-

тет с Z?,

до В

\ Многие экономисты считают, что кривая спроса на

облигации при этом остается неподвижной, а равновесие переме-

щается в точку 2. В результате цены облигаций падают с P

до Р

, а

процентная ставка растет с i, до г

. Сторонники рикардианской эк-

вивалентности, наоборот, считают, что кривая спроса на облигации

смещается вправо — до В^, точка равновесия перемещается в 2', а

процентная ставка остается неизменной на уровне L. (Заметим, что

Ри i изменяются в противоположных направлениях: Р возрастает

при движении по левой вертикальной оси снизу вверх, a i — при

движении по правой вертикальной оси сверху вниз.)

Как видим, хотя инфляция — "всегда и везде монетарное явление" в том смысле,

что она не может возникнуть без ускоренного роста денежной массы, инфляцион-

ная монетарная политика обусловлена рядом причин. Две основные причины — это

стремление правительства снизить уровень безработицы и большой дефицит бюдже-

та по отношению к ВВП.

Применение теории ^^Л

Факторы роста инфляции в США в 1960-1980 годах с

ftp://ftp.bis.gov/pub/special.requests/cpi/cpiai.txt

Статистика инфляции начиная с 1913 года. Данные легко поместить в Excel, используя про-

цедуру, описанную в главе 1.

Рассмотрим причины роста инфляции в США в 1960-1980 годах, используя полученные знания.

Рис. 27.8 иллюстрирует темпы инфляции в эти годы. В начале периода инфляция составляла 1% в

год

к концу 1970-х годов — в среднем 8%. Как объяснить этот рост инфляции?

768 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

Темп инфляции,

прирост денежной

массы(%)

Прирост денежной массы (М1)

двумя годами раньше

Темп инфляции

Рис. 27.8. Инфляция и прирост денежной массы в 1960-2002 годах

Источник. Economic Report of the President; www.federalreserve.gov/releases/h6/

hist/h6histl.txt

Вывод о том, что инфляция — монетарное явление, хорошо объясняет ее динамику в 1960-

1980 годах. Как показано на рис. 27.8, в этот период существовала тесная связь между изменениями

прироста денежной массы и темпа инфляции с лагом в два года (исследователи отмечают, что уско-

ренный рост денежной массы не сразу вызывает рост инфляции). Но вы, вероятно, заметили, что в

1974-1975 и 1979-1980 годах темп инфляции намного превысил прирост денежной массы двумя го-

дами раньше. Вы можете вспомнить из главы 25, что временный всплеск инфляции в эти годы вызван

шоками предложения (ростом цен на нефть и продовольствие) в 1973-1975 и 1978-1980 годах.

Однако связь между приростом денежной массы и инфляцией после 1980 года не столь очевидна

(см. рис. 27.8). Это объясняет, почему ФРС, проводя монетарную политику, с 1982 года не опирается

на денежный агрегат М1 (см. главу 18). Разрыв связи между приростом денежной массы и инфля-

цией — результат существенных колебаний скорости обращения в 1980-1990-х годах (см. главу 22).

Например, в начале 1980-х наблюдалось значительное снижение темпа инфляции при высоких тем-

пах роста денежной массы. Хотя некоторые экономисты считают, что опыт того периода подвергает

сомнению связь между деньгами и инфляцией, другие называют эти годы временем больших коле-

баний процентных ставок и быстрого внедрения финансовых инноваций, что усложнило корректное

измерение количества денег (см. главу 3). По их мнению, тесная взаимосвязь денег и инфляции обя-

зательно восстановится. Однако пока этого не произошло.

Какова же причина ускоренного роста денежной массы в период с 1960 по 1980 год? Выше мы

определили две причины инфляционной монетарной политики: стремление правительства снизить

уровень безработицы и большой дефицит бюджета по отношению к ВВП. Посмотрим, может ли

дефицит бюджета объяснить инфляционную монетарную политику в этот период. Используем гра-

фик государственного долга в процентах к ВВП (рис. 27.9). Этот показатель позволяет судить о том,

способствовал ли дефицит государственного бюджета повышению процентной ставки. Такая тен-

денция к повышению процентной ставки возможна только в период роста государственного долга в

процентах к ВВП, так как населению предлагают купить больше государственных облигаций по отно-

шению к его возможностям. Удивительно, но в течение 20 лет (с 1960 по 1980 год) государственный

долг в процентах к ВВП падал, а не рос. Следовательно, дефицит бюджета в этот период не вел

ГЛАВА 27. Деньги и инфляция 769

к повышению процентной ставки и не вынуждал ФРС увеличивать денежную массу, покупая облига-

ции. Таким образом, рис. 27.9 показывает, что дефицит бюджета не был источником роста инфляции

в этот период.

Долг (% от ВВП)

60 г-

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995

2000 2005

Рис. 27.9. Отношение государственного долга к ВВП в США в 1960-2002 годах

Источник. Economic Report of the President; http: //w3 . access . gpo. gov/usbudget/

Экономический доклад президента США содержит массу статистических данных, в том числе

размеры государственного долга и ВВП.

Как известно, политики в этот период часто заявляли о бюджетном дефиците. Почему же тогда

дефицит не увеличивал отношение государственного долга к ВВП? Причина в том, что в этот период

дефицит бюджета США был достаточно мал и государственный долг рос медленнее, чем номиналь-

ный ВВП, поэтому отношение долга к ВВП уменьшалось. Как видите, интерпретация показателей

дефицита бюджета — непростое дело

Итак, дефицит бюджета — не причина роста инфляции в рассматриваемом периоде. Какой

другой фактор дал толчок ускоренному росту денежной массы и повышению инфляции в 1960-

1970-х годах? Рис. 27.10, где сопоставлены фактический уровень безработицы и ее естественный

уровень, показывает, что с 1965 по 1973 год уровень безработицы был ниже естественного уров-

ня (за исключением одного года). Значит, в 1965-1973 годах экономика США испытывала инфляцию

спроса (см. рис. 27.6).

Очевидно, правительства, стремясь повысить объем выпуска, проводили политику, которая по-

стоянно смещала кривую совокупного спроса вправо, что приводило к продолжительному росту

уровня цен (см. рис. 27.6). Это произошло потому, что политики и экономисты в середине 1960-х го-

дов решили, что целевой уровень безработицы равен 4%. Они считали, что при таком уровне без-

работицы сохранится стабильность цен. Оглядываясь назад, сегодня многие экономисты признают,

что естественный уровень безработицы в тот период был существенно выше (между 5 и 6%, как

показано на рис. 27.10). Попытки снизить безработицу ниже естественного уровня привели к самому

продолжительному периоду высокой инфляции в истории США.

Падение отношения долга к ВВП в этот период можно объяснить еще и тем, что продол-

жительный рост уровня цен вел к снижению государственного долга в реальном выражении —

в терминах количества товаров и услуг, которые можно купить за эти деньги (хотя в номиналь-

ном выражении государственный долг в этот период рос). Падение государственного долга в

реальном выражении одновременно с ростом реального ВВП привело к снижению отношения

долга к ВВП. Замечательные образцы интерпретации цифр бюджетного дефицита см. в работе

Robert Eisner and Paul J. Pieper, "A New View of the Federal Debt and Budget Deficits", American

Economic Review 74 (1984), p. 11-29.

770 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

Уровень

безработицы

(%)

10,-

1960 1965

1970

1975 1980

1985

1990 1995

2000

Рис. 27.10. Фактический и естественный уровни безработицы в США в 1960-2002 годах

Источник. Economic Report of the President и Congressional Budget Office.

После 1975 года уровень безработицы постоянно превышал естественный уровень, хотя ин-

фляция продолжалась. Это была инфляция издержек, последовавшая за инфляцией спроса (см.

рис. 27.5). Продолжительность инфляции можно объяснить тем, что население было уверено в том,

что правительство будет и в дальнейшем проводить политику высокой занятости. Инфляционные

ожидания способствовали смещению кривой совокупного предложения влево и росту уровня без-

работицы, что заставляло политиков смещать кривую совокупного спроса еще правее. Результатом

стал длительный период инфляции.

Дебаты между сторонниками активной

и пассивной экономической политики

Все экономисты одинаково понимают основные цели экономической полити-

ки: высокий уровень занятости и стабильность цен. Однако зачастую ученые дают

противоречивые рекомендации по поводу ее осуществления. Сторонники активной

экономической политики считают, что механизм саморегулирования (приспосо-

бления заработной платы и цен; см. главу 25) работает очень медленно, поэтому

правительство должно проводить активную политику уступок, чтобы сохранить

уровень безработицы на желаемом уровне. Сторонники пассивной экономической

политики, наоборот, полагают, что экономика развивается успешнее, если прави-

тельство не проводит активной политики с целью снижения уровня безработицы.

Прежде чем перейти к обсуждению разногласий между сторонниками активной и

пассивной экономической политики, рассмотрим, как они реагируют на высокий

уровень безработицы.

ГЛАВА 27. Деньги и инфляция 771

Экономическая политика при

высоком уровне безработицы

Предположим, мы находимся в ситуации, когда точка равновесия экономики сме-

стилась в позицию Г (рис. 27.11), где объем выпуска К. ниже естественного уровня

У, т.е. в экономике наблюдается высокий уровень безработицы. Политики могут дей-

ствовать одним из двух способов. Если они придерживаются пассивной экономиче-

ской политики, т.е. ничего не делают, кривая совокупного предложения постепенно

сдвинется вправо, и точка равновесия переместится в позицию 1, где восстановится

состояние полной занятости. Сторонники активной экономической политики будут

стараться сдвинуть кривую совокупного спроса вправо — до AD

проводя экспан-

сионистскую политику (рост предложения денег, увеличение государственных рас-

ходов или снижение налогов). Если бы политики могли мгновенно сдвинуть кривую

совокупного спроса в положение AD

экономика вернулась бы в состояние полной

занятости (точка 2). Однако существует несколько лагов, из-за которых смещение

кривой совокупного спроса происходит с запаздыванием.

1. Лаг данных — время, которое требуется для сбора достоверных данных о состо-

янии экономики. Например, данные по ВВП доступны только через несколько

месяцев после окончания квартала.

2. Лаг распознавания — время, необходимое для того, чтобы политики на осно-

вании полученных данных сделали выводы о будущем развитии экономики.

Например, чтобы минимизировать ошибки, Национальное бюро экономиче-

ских исследований (организация, которая официально датирует экономиче-

ские циклы) не объявит о том, что экономика вступила в фазу рецессии, рань-

ше, чем через шесть месяцев после того, как это стало очевидно.

3. Лаг законодательства — время, необходимое для принятия законодательных

актов, регламентирующих конкретные политические действия. Этот лаг, как

правило, отсутствует при осуществлении монетарной политики (например,

операций на открытом рынке). Однако он крайне важен для проведения фи-

скальной политики, где на принятие закона об изменении налогов или госу-

дарственных расходов уходит от шести месяцев до года.

4. Лаг внедрения — время, необходимое правительству для изменения политиче-

ских инструментов после принятия новых решений. Этот лаг не существенен

для проведения операций на открытом рынке, потому что ФРС может начать

продавать или покупать облигации практически немедленно. Внедрение фи-

скальной политики — процесс более длительный. Например, требуется немало

времени, чтобы уговорить государственные учреждения снизить свои расходы.

То же касается изменения таблиц налогообложения.

5. Лаг эффективности — время, необходимое для проявления реакции со сторо-

ны экономики. Важно заметить, что сторонники монетаризма считают, что лаг

эффективности изменения прироста денежной массы длинный и изменчивый

(от нескольких месяцев до нескольких лет). Кейнсианцы считают, что лаг эф-

фективности для фискальной политики короче, чем для монетарной (чтобы

почувствовать полный эффект фискальной политики, нужно около года), но

не дают ответа на вопрос, какова же длина лага.

772 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

Общий уровень

цен,

Рг

Р\

Yy Y

- Совокупный выпуск, V

Рис. 27.11. Выбор между активной и пассивной экономической политикой

Когда точка равновесия экономики сместилась в положение Г, где объем

выпуска У,, ниже естественного уровня У, правительство может прово-

дить одну из двух политик: пассивную (ничего не делать и дать экономи-

ке возможность вернуться в точку 1) или активную (смещать кривую

совокупного спроса в положение AD

а точку равновесия экономики —

в положение 2).

Активная и пассивная позиции

Как мы видим, на решения политиков о том, какую экономическую политику про-

водить — активную или пассивную, влияет ряд факторов. Когда лучше применять

каждую из этих политик?

Аргументы сторонников активной экономической политики

Сторонники активной экономической политики, такие как кейнсианцы, полага-

ют, что процесс приспособления заработной платы и цен идет очень медленно. Они

считают, что пассивная экономическая политика наносит ущерб, так как медленное

возвращение экономики к полной занятости связано с большими потерями выпу-

ска. Даже если пять лагов, описанных выше, замедлят смещение кривой совокупно-

го спроса в положение AD

на год или два, кривая совокупного предложения за это

время сдвинется очень мало. Поэтому политикам следует придерживаться активной

экономической политики, чтобы точка равновесия экономики переместилась в по-

зицию 2 (см. рис. 27.11).

Аргументы сторонников пассивной экономической политики

Сторонники пассивной экономической политики, такие как монетаристы, счита-

ют процесс приспособления заработной платы и цен более быстрым, чем "активисты",

а пассивную экономическую политику — менее затратной, так как выпуск вскоре воз-