Мишкин Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков

Подождите немного. Документ загружается.

ГЛАВА 27. Деньги и инфляция 773

вращается к естественному уровню. Они полагают, что активные попытки сдвинуть

кривую совокупного спроса в положение AD

наносит экономический ущерб, так как

в результате увеличивается нестабильность и уровня цен, и выпуска. Причина не-

стабильности — в том, что смещение кривой совокупного спроса в положение AD

требует много времени, тогда как заработная плата и цены довольно быстро при-

спосабливаются. Следовательно, кривая совокупного предложения сдвинется впра-

во—в положение AS

— раньше, чем кривая совокупного спроса — в положение AD

Экономика перейдет из точки Г в точку 1, где она вернется к естественному уровню

выпуска F. После этого, наконец, проявится смещение кривой совокупного спроса

в положение AD

, экономика перейдет в точку 2' на пересечении кривых AD

и AS

Совокупный выпуск Y

- теперь выше естественного уровня ( Г

. > F), поэтому кри-

вая совокупного предложения сдвинется влево — назад в AS

а экономика перейдет в

точку 2, где выпуск вернется к естественному уровню.

Хотя активная экономическая политика в итоге перемещает экономическое рав-

новесие в точку 2, как и предсказывали ее сторонники, это движение идет зигзагами,

через точки 1', 1, 2' и 2, в которых уровни выпуска и цен сильно отличаются: объем

выпуска превышает целевое значение F, уровень цен падает с Р^ до Р

{

, затем снова

растет до Р

и окончательно увеличивается до Р

. Чтобы избежать этой нестабиль-

ности, политикам лучше придерживаться пассивной политики, которая перемещает

экономику в положение 1, где она и остается.

Роль ожиданий и дебаты между сторонниками

активной и пассивной экономической политики

Анализ инфляции 1970-х годов в США показывает, что ожидания по поводу про-

водимой экономической политики — важный элемент инфляционного процесса.

Влияние политических прогнозов на динамику заработной платы — еще один аргу-

мент сторонников пассивной экономической политики.

Способствуют ли ожидания проведению пассивной политики

Сторонники активной экономической политики считают, что заработная плата и

цены приспосабливаются медленно, поэтому активная политика приведет экономи-

ку в точку 2 намного быстрее, чем наступит состояние полной занятости в точке 1

при пассивной политике. Однако в аргументах "активистов" не учитываются два об-

стоятельства. Во-первых, ожидания по поводу проводимой экономической политики

могут влиять на процесс установления заработной платы. Во-вторых, экономика мо-

жет сначала перейти из точки 1 в точку Г, если стремление рабочих поднять уровень

заработной платы или отрицательный шок предложения сдвинут кривую совокуп-

ного предложения из положения AS

в положение AS

В первую очередь сторонники

активной политики должны ответить на вопрос: "Продолжится ли смещение кривой

совокупного предложения влево после достижения равновесия в точке 2?"

Ответ — да, если ожидания по поводу проводимой экономической политики игра-

ют роль. Рассматривая инфляцию издержек (см. рис. 27.5), мы исходили из того, что

рабочие, ожидая проведения политики уступок, будут продолжать борьбу за повыше-

ние заработной платы, и кривая совокупного предложения продолжит смещать-

ся влево. В результате правительство вынуждено смещать дальше вправо кривую

774 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

совокупного спроса, сдерживая рост безработицы, но вызывая при этом инфляцию

издержек. Таким образом, активная политика уступок с целью снизить уровень без-

работицы имеет скрытый недостаток — она может вести к инфляции

Главное преимущество пассивной экономической политики (когда правительство

не пытается сдвинуть вправо кривую совокупного спроса в ответ на рост издержек) —

она не ведет к инфляции. Как видно из рис. 27.4, в результате роста заработной пла-

ты на фоне пассивной политики безработица на некоторое время поднимается выше

естественного уровня, постепенно возвращая кривую совокупного предложения и

уровень цен в начальные позиции. Главный недостаток пассивной политики — про-

должительный период роста безработицы, когда кривая совокупного предложения

смещается влево. Однако, зная, что политика будет пассивной, рабочие, скорее все-

го, перестанут бороться за дальнейшее повышение заработной платы, потому что это

приведет к росту безработицы. Выходит, пассивная политика не только предотвра-

щает инфляцию, но и сдерживает смещение кривой совокупного предложения влево,

которое могло привести к еще большему росту безработицы.

Таким образом, если ожидания наемных работников относительно прово-

димой экономической политики влияют на процесс установления заработной

платы, то пассивная политика предпочтительнее.

Влияют ли ожидания на динамику заработной платы

Ответ на этот вопрос имеет решающее значение для того, чтобы определиться,

какой экономической политике — активной или пассивной — следует отдать пред-

почтение. Многие исследования посвящены этой теме, однако неоспоримых доказа-

тельств нет. Информация о том, как ожидания в отношении проводимой политики

влияют на другие аспекты поведения людей, поможет понять, влияют ли ожидания

политики уступок на процесс установления заработной платы.

Опытные переговорщики знают: чтобы заключить хорошую сделку, очень важ-

но убедить противоположную сторону, что вы не можете уступить. Например, если

вы торгуетесь из-за цены с продавцом автомобиля, то вы должны убедить его, что

легко можете купить автомобиль у другого продавца. Если же ваш оппонент думает,

что вы можете уступить, сделка почти наверняка будет заключена в его пользу (см.

врезку 27.1). Наконец, каждый, кто имел дело с двухлетним ребенком, знает, что чем

больше вы уступаете, тем требовательнее он становится. Ожидания относительно по-

Врезка 27.1

Опасность политики уступок

Борьба с терроризмом. Главная проблема в борьбе с терроризмом — уступать ли требованиям

террористов, когда они захватывают заложников. Сочувствуя заложникам и их семьям, власти могут

проводить политику уступок террористам, чтобы те отпустили заложников. Однако в таком случае

преступники будут продолжать брать заложников. Эта ситуация демонстрирует, что противник вы-

играет в будущем, если вы уступите ему сегодня. Понимая это, мы можем объяснить, почему пра-

вительства некоторых стран отказываются уступать террористам, даже если это иногда приводит к

смерти заложников.

V J

Это проблема временной стабильности, описанная в главе 21.

ГЛАВА 27. Деньги и инфляция 775

литики влияют на поведение людей. Следовательно, очень вероятно, что ожидания

относительно проводимой экономической политики влияют на переговорный про-

цесс по поводу заработной платы

Краткие выводы

Из нашего анализа можно сделать несколько выводов. Сторонники активной эко-

номической политики используют политику уступок, чтобы быстро снизить безра-

ботицу, так как считают, что заработная плата медленно приспосабливается к ценам

и на этот процесс не влияют ожидания по поводу будущей экономической политики.

Сторонники пассивной экономической политики, наоборот, считают, что политика

уступок приводит к обратному результату, так как заработная плата и цены при-

спосабливаются быстро, а ожидания по поводу экономической политики влияют на

динамику заработной платы. Следовательно, сторонники пассивной экономической

политики стараются не допускать колебаний кривой совокупного спроса вне тренда

роста естественного уровня выпуска. Сторонники монетаризма, которые придержи-

ваются пассивной экономической политики и считают деньги единственным источ-

ником колебаний кривой совокупного спроса, в прошлом отстаивали проводимую

ФРС политику постоянного темпа роста денежной массы (правило постоянного

темпа роста денежной массы). Поскольку скорость обращения денежных агрегатов

Ml и М2 часто меняется, некоторые монетаристы отстаивают правило роста моне-

тарной базы с учетом последних изменений скорости обращения.

Как показывает наш анализ, для успеха жесткой политики, опирающейся на опре-

деленное правило, важно, чтобы это правило вызывало доверие. Общественность

должна верить, что правительство не пойдет на смещение кривой совокупного спро-

са вправо в борьбе с безработицей и не допустит повышения цен. Другими словами,

правительственные лидеры в глазах общественности должны выглядеть борцами

с инфляцией. В противном случае рабочие активизируют усилия в борьбе за повы-

шение заработной платы, кривая совокупного предложения сдвинется влево после

достижения уровня полной занятости в точке 2 (см. рис. 27.11), что приведет к росту

безработицы и инфляции. Жесткая политика, вызывающая доверие, сдерживает рост

издержек и, следовательно, предотвращает инфляцию и потенциальный рост безра-

ботицы. Материал рубрики "Применение теории" иллюстрирует, насколько важно

доверие общественности для успеха политики.

Применение теории ^Чр$

Важность доверия общественности для победы над инфляцией $

С 1965 до конца 1970-х годов политические деятели США не имели репутации борцов с инфля-

цией — ведь они придерживались политики уступок, чтобы достичь высокого уровня занятости. Как

мы видели, результат был весьма неутешительным. Инфляция достигла двузначных чисел, а уровень

Новая классическая макроэкономика исходит из того, что ожидания по поводу проводи-

мой политики очень важны для динамики заработной платы и смещения кривой совокупного

предложения. Мы рассмотрим этот вывод в главе 28, обсуждая приложения теории рациональ-

ных ожиданий, согласно которой ожидания формируются с использованием всей доступной

информации, включая политические ожидания

776 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

безработицы оставался высоким. Чтобы победить инфляцию, ФРС под руководством Пола Волкера

провела экономику через две последовательные рецессии 1980 и 1981-1982 годов (см. главу 18).

(Данные по инфляции, приросту денежной массы и безработице в этот период приведены на рис. 27.8

и 27.10.) Только после рецессии 1981-1982 годов— наиболее глубокой за весь послевоенный пе-

риод, когда уровень безработицы превысил 10%, — Волкер завоевал доверие к антиинфляционной

политике ФРС. К концу 1982 года инфляция снизилась до уровня менее чем 5%.

Ярким примером доверия к политике Волкера стал 1983 год, когда темп роста денежной массы

резко вырос, однако инфляция не увеличилась. Рабочие и фирмы были уверены, что если инфляция

усилится, то Волкер сделает все, чтобы ее подавить, поэтому они не требовали повышения зарплат

и цен, что могло сдвинуть кривую совокупного предложения влево, а также вызвать инфляцию и

безработицу. Антиинфляционная политика Волкера была успешна, пока он возглавлял ФРС, т.е. до

1987 года. Уровень безработицы постоянно падал, а темп инфляции не превышал 5%. Волкер побе-

дил инфляцию, получив доверие к своей политике самым тяжелым путем — он его заслужил.

Резюме

1. Известное выражение Милтона Фридмана "Инфляция — всегда и везде моне-

тарное явление" подтверждается опытом. Всякий раз, когда в стране наблю-

дается высокая инфляция в течение продолжительного времени, темп роста

предложения денег также достигает очень высоких значений.

2. Анализ с помощью модели совокупного спроса и совокупного предложения

показывает, что сторонники монетаризма и кейнсианства практически одина-

ково оценивают источники инфляции. И те, и другие считают, что высокая ин-

фляция может возникнуть только вследствие быстрого роста денежной массы.

Понимая инфляцию как быстрый рост уровня цен в течение продолжительно-

го времени, сторонники и монетаризма, и кейнсианства согласны с утвержде-

нием Фридмана.

3. Хотя инфляция — "всегда и везде монетарное явление" в смысле, что она не мо-

жет возникнуть без ускоренного роста денежной массы, инфляционная моне-

тарная политика обусловлена рядом причин. Две основные причины: стремле-

ние правительства снизить уровень безработицы и большой дефицит бюджета

по отношению к ВВП.

4. Сторонники активной экономической политики используют политику усту-

пок с целью быстро снизить безработицу, так как считают, что приспособле-

ние заработной платы и цен происходит медленно и на него не влияют ожи-

дания по поводу будущей экономической политики. Сторонники пассивной

экономической политики, наоборот, полагают, что политика уступок приво-

дит к обратному результату. Кроме того, по их мнению, доверие обществен-

ности к жесткой антиинфляционной политике имеет решающее значение для

ее успеха.

Ключевые термины

инфляция издержек

инфляция спроса

монетизация долга

печатание денег

политика уступок

правило постоянного темпа роста денеж-

ной массы

рикардианская эквивалентность

ГЛАВА 27. Деньги и инфляция 777

Вопросы и задания

На вопросы, отмеченные звездочкой, ответы приведены в конце книги (в прило-

жении "Ответы на некоторые вопросы и задания").

1. "Часто наблюдается высокий темп инфляции при незначительном приросте

денежной массы. Следовательно, утверждение о том, что инфляция — моне-

тарное явление, неверно." Прокомментируйте этот тезис.

2. *Почему экономисты фокусируют внимание на эпизодах гиперинфляции, что-

бы убедиться, что инфляция — монетарное явление?

3. "Поскольку рост государственных расходов смещает вправо кривую совокуп-

ного спроса в модели Кейнса, фискальная политика сама по себе может быть

источником инфляции." Верно ли это утверждение? Ответ поясните.

4. ""'Инфляция издержек возникает в результате борьбы рабочих за повышение

заработной платы. Следовательно, инфляция — не монетарное явление." Верно

ли это утверждение? Ответ поясните.

5. "Поскольку правительство не желает роста инфляции, его политика не может

привести к инфляции." Верно ли это утверждение? Ответ поясните.

6. ""'Временный дефицит бюджета не может быть источником инфляции." Верно

ли это утверждение? Ответ поясните.

7. Каким образом стремление ФРС не допустить повышения процентных ставок

может привести к инфляции?

8. *"Если сократить лаг данных и лаг распознавания, то активная экономическая

политика, скорее всего, будет успешной." Верно ли это утверждение? Ответ

поясните.

9. "Чем медленнее идет процесс приспособления заработной платы и цен, тем

сильнее колебания уровня выпуска и цен при реализации активной экономи-

ческой политики." Верно ли это утверждение? Ответ поясните.

10. *"Если общественность уверена, что правительство будет вести политику усту-

пок, то, скорее всего, возникнет инфляция издержек." Верно ли это утвержде-

ние? Ответ поясните.

11. Почему

активная политика по снижению уровня безработицы приведет к ин-

фляции быстрее, чем пассивная?

12.*"Чем меньше ожидания по поводу проводимой экономической политики вли-

яют на перемещение кривой совокупного предложения, тем убедительнее ар-

гументы в защиту активной политики по сокращению безработицы." Верно ли

это утверждение? Ответ поясните.

13. Если

механизм саморегулирования экономики работает медленно, должно ли

правительство обязательно вести активную политику по сокращению безрабо-

тицы?

14. ""'Чтобы предотвратить инфляцию, ФРС должна следовать совету Рузвельта:

"Говорите мягко и носите большую дубинку." Что такое "большая дубинка" для

ФРС? Что означает это выражение?

778 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

15. В своем выступлении президент США заявил, что, несмотря на его глубокое

сочувствие заложникам террористов, он не пойдет на уступки преступникам.

Чем обоснована такая позиция президента США?

Web-упражнения

1. На рис. 27.8 показаны темпы инфляции в США в период с 1960 по 2002 год.

Обратитесь по адресу ftp://ftp.bls.gov/pub/special.requests/cpi/

cpiai . txt. Переместите данные в Excel, используя методику, описанную в

главе 1. Удалите все колонки, кроме первой и последней (дата и годовой ин-

декс потребительских цен). Постройте график по этим данным, сравните его с

рис. 27.8 и ответьте на следующие вопросы:

а) Увеличилась ли инфляция после 2002 года?

б) Когда инфляция была самой высокой?

в) Когда инфляция была самой низкой?

г) Был ли в США период дефляции? Если да, то когда?

д) Был ли в США период гиперинфляции? Если да, то когда?

2. Интересно сравнить покупательную способность доллара США в разные

периоды времени. Обратитесь по адресу www.bls.gov/cpi/, выберите

"inflation calculator" и с его помощью сделайте соответствующие вычисления,

чтобы ответить на следующие вопросы:

а) Предположим, новый дом стоил в 2002 году 125 тыс. долл. Сколько это в

ценах 1950 года?

б) Средний доход домохозяйства в США в 2002 году составил около

37 тыс. долл. Сколько это в ценах 1945 года?

в) Новый автомобиль в 2002 году в среднем стоил 18 тыс. долл. Сколько это в

ценах 1945 года?

г) Какую часть среднего дохода домашних хозяйств составляла стоимость ав-

томобиля в 2002 и 1945 годах?

Глава 28

Теория

рациональных ожиданий:

выводы для политиков

Предисловие

После Второй мировой войны многие экономисты, опираясь на модели Кейнса

(в частности, модель ISLM), которые описывают влияние государственной

политики на уровень безработицы и выпуска, стали утверждать, что активная

экономическая политика может смягчить резкие колебания деловой

активности, не раскручивая инфляцию. В 1960-1970-х годах эти экономисты

получили возможность применить свои теоретические знания на практике

(см. главу 27). К сожалению, желаемый результат не был достигнут: цены резко

подскочили вверх (темп инфляции превысил 10%), а уровень безработицы

превысил показатель 1950-х годов

В 1970-1980-х годах некоторые ученые, в том числе Роберт Лукас из

Чикагского университета и Томас Сарджент, ныне работающий в Нью-

Йоркском университете, исследуя причины неудачи активной политики,

применили теорию рациональных ожиданий, изложенную в главе 7. Они

выразили сомнение в том, что с помощью макроэкономических моделей можно

оценить последствия экономической политики, а также в том, что политика

может быть эффективной, если население ожидает ее осуществления.

Поскольку выводы Лукаса и Сарджента существенно влияют на выбор курса

экономической политики, их назвали революцией рациональных ожиданий

Эта глава посвящена теоретическому обоснованию революции рациональных

ожиданий. Сначала рассмотрим вывод Р. Лукаса о том, что результаты

активной экономической политики очень трудно предсказать, так как на

поведение экономических субъектов существенно влияют ожидания. Затем

проанализируем три модели оценки воздействия рациональных ожиданий на

экономику (включив рациональные ожидания в модель совокупного спроса

и совокупного предложения, изложенную в главе 25).

Сравнение результатов применения трех моделей показывает, что наличие

рациональных ожиданий снижает эффективность активной экономической

политики. Доверие населения к проводимой политике играет решающую роль

Частично это объясняется шоками предложения 1973-1975 и 1978-1980 годов.

Другие авторы революции рациональных ожиданий: Роберт Барроу из Гарвардского

университета, Беннет МакКэлм из Карнеги-Меллонского университета, Эдвард Прескотт из

Миннесотского университета и Нэйл Уоллес из Пенсильванского университета.

780 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

в достижении желаемых результатов. Революция рациональных ожиданий

сейчас активно обсуждается учеными и практиками, что существенно влияет

на выбор курса монетарной и фискальной политики.

Оценка политики: критика Лукаса

http://сера.newschool.edu/het/profiles/lucas.htm

Краткая биография Роберта Лукаса, включая список его публикаций.

В своей знаменитой работе Econometric Policy Evaluation: A Critique (Критика эко-

нометрических моделей оценки политики) Роберт Лукас доказал, что эконометриче-

ские модели (состоящие из статистических уравнений) — недостаточно эффектив-

ный инструмент оценки политики

. Такие модели используются как для прогно-

зирования экономического развития, так и для изучения последствий различных

вариантов экономической политики. Признавая полезность этого подхода при про-

гнозировании макроэкономических показателей, Лукас пришел к выводу, что эко-

нометрическая модель не может быть надежным инструментом оценки возможного

влияния определенного политического решения на экономику.

Эконометрические модели оценки политики

Чтобы понять аргументы Лукаса, мы должны сначала разобраться, как экономе-

трические модели применяются для оценки политики. Рассмотрим, например, как

ФРС использует эконометрическую модель при определении курса монетарной

политики. Модель состоит из уравнений, которые описывают взаимосвязи между

сотнями переменных. Эти взаимосвязи оценены на основе исторических данных и

предполагается их неизменность. Допустим, эксперт ФРС хочет знать, как повлияет

уменьшение процентной ставки по краткосрочным кредитам с 5 до 4% на уровень без-

работицы и инфляцию. Он вводит новое значение процентной ставки в компьютер,

на котором установлена модель, и с ее помощью рассчитывает, насколько снизится

уровень безработицы и как вырастет темп инфляции. Точно так же можно рассчитать

влияние роста процентной ставки на один процентный пункт. Проведя серию таких

расчетов, эксперты делают выводы о том, какой именно вариант политики приводит

к желаемым экономическим результатам.

Замечания Лукаса к такому подходу основаны на простом принципе теории ра-

циональных ожиданий: способ формирования ожиданий (связь ожиданий с инфор-

мацией предшествующих периодов) изменяется, если изменяется поведение прогно-

зируемых переменных. Следовательно, когда политика изменяется, связь ожиданий

с информацией предшествующих периодов также изменяется. Поскольку ожи-

дания влияют на поведение экономических субъектов, взаимосвязи переменных

эконометрической модели не могут оставаться прежними. Результаты расчетов с

использованием эконометрической модели, построенной на исторических данных,

нельзя считать корректными, следовательно, политики могут получить ошибочные

рекомендации.

Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy 1 (1976), p. 19-46.