Мишкин Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков

Подождите немного. Документ загружается.

446 ЧАСТЬ IV. Центральные банки и проведение монетарной политики

Из рассмотренного выше анализа следует, что влияние открытой покупки об-

лигаций на объем резервов зависит от того, вносит ли продавец облигаций вы-

ручку от их продажи на чековый счет или обменивает чек на наличные деньги.

Если продавец обменивает чек ФРС на наличные деньги, то покупка на открытом

рынке никак не влияет на объем резервов; если же продавец открывает чековый счет,

резервы увеличиваются на сумму покупки.

Однако в обоих случаях покупка облигаций на открытом рынке одинаково

влияет на монетарную базу (монетарная база увеличивается на сумму покуп-

ки). Следовательно, влияние открытой покупки облигаций на объем резервов менее

предсказуемо, чем на монетарную базу.

Продажа на открытом рынке

Когда ФРС продает облигации на сумму 100 долл. банку или небанковскому

учреждению, монетарная база уменьшается на 100 долл. Например, если ФРС про-

дает облигации небанковскому учреждению, которое платит наличными, покупатель I

обменивает 100 долл. наличных денег на 100 долл. облигаций. Соответствующий

Т-счет имеет вид:

Небанковское учреждение

Активы

Ценные бумаги

Наличные деньги

+100 долл.

-100 долл.

Пассивы

С другой стороны, запас облигаций, которыми владеет ФРС, уменьшается на

100 долл. Вместе с тем, принимая наличные в обмен на облигации, ФРС уменьшает

объем наличных денег в обращении на 100 долл. Т-счет ФРС приобретает вид:

Федеральная резервная система

Активы

Ценные бумаги

-100 долл.

Пассивы

Наличные деньги в об-

ращении

-100 долл.

Как видим, в результате открытой продажи облигаций небанковскому учрежде-

нию монетарная база уменьшается на сумму продажи, хотя резервы не изменяются.

Если облигации продаются банку или покупатель платит чеком, выписанным на че-

ковый вклад в местном банке, монетарная база также уменьшается на сумму прода-

жи, хотя в таком случае это происходит за счет сокращения резервов.

Учись, студент!

Т-счета — незаменимый помощник при изучении того, как операции на открытом

рынке влияют на монетарную базу. Используя Т-счета, покажите, что продажа на от-

крытом рынке облигаций на сумму 100 долл. банку или физическому лицу, которое

платит чеком, выписанным на чековый вклад в местном банке, приводит к уменьше-

нию монетарной базы на 100 долл.

Из приведенного выше анализа влияния купли-продажи облигаций на откры-

том рынке можно сделать такой вывод: операции на открытом рынке более пред-

сказуемо влияют на монетарную базу, чем на резервы. Следовательно, благодаря

ГЛАВА 15. Многократное расширение депозитов и создание денежной массы 447

операциям на открытом рынке ФРС может эффективнее управлять монетарной

базой, чем резервами.

Помимо государственных облигаций, на открытом рынке продаются и покупа-

ются другие виды активов. Операции с другими активами точно так же влияют на

монетарную базу, как и операции с облигациями. Врезка 15.1. Глобальный аспект по-

казывает, как интервенции ФРС на валютном рынке влияют на монетарную базу.

Врезка 15.1. Глобальный аспект

Интервенции ФРС на валютном рынке и монетарная база

Газеты пестрят сообщениями о том, что ФРС покупает или продает доллары на валютном рынке.

(Заметим, что она делает это по просьбе Казначейства.) Влияет ли это на монетарную базу? Да, по-

скольку интервенции ФРС на валютном рынке означают покупку и продажу активов, выраженных в

иностранной валюте.

Предположим, что ФРС покупает 100 долл. депозитов, выраженных в евро, взамен 100 долл. де-

позитов ФРС (продает доллары за евро). Покупка Федеральным резервом любого актива, будь то

государственные облигации или депозит, выраженный в иностранной валюте, — это покупка на от-

крытом рынке, в результате которой монетарная база увеличивается на сумму покупки. Аналогично

продажа депозитов, выраженных в иностранной валюте, — это продажа на открытом рынке, кото-

рая ведет к уменьшению монетарной базы на сумму сделки. Интервенции ФРС на валютном рынке

существенно влияют на монетарную базу. Обсуждение этой темы продолжим в главе 20.

Отказ от депозитов в пользу наличных денег

Даже если ФРС не проводит операций на открытом рынке, отказ от депозитов в

пользу наличных денег изменяет объем резервов банковской системы. Однако это

явление никак не влияет на объем монетарной базы (еще одно подтверждение того,

что монетарной базой управлять легче, чем резервами).

Предположим, Джейн Браун (которая в главе 9 открыла чековый счет на сумму

100 долл. в Первом национальном банке) не устраивает уровень банковского обслу-

живания. Она закрывает свой счет, получает 100 долл. наличными и решает впредь

не иметь дело с банками. Соответствующий Т-счет имеет такой вид:

Небанковское учреждение

Активы

Чековые депозиты

Наличные деньги

-100 долл.

+100 долл.

Пассивы

Банковская же система теряет 100 долл. депозитов, т.е. 100 долл. резервов. Ее

Т-счет приобретает вид:

Банковская система

Активы

Резервы -100 долл.

Пассивы

Чековые депозиты -100 долл.

Для ФРС поступок Джейн Браун означает, что сумма наличных денег в обраще-

нии увеличивается на 100 долл., а объем резервов банковской системы уменьшается

на 100 долл. Соответствующий Т-счет имеет вид:

448 ЧАСТЬ IV. Центральные банки и проведение монетарной политики

Федеральная резервная система

Активы

Пассивы

Наличные деньги в обращении

Резервы

+100 долл.

-100 долл.

Чистый эффект на пассивы ФРС равен нулю: решение Джейн Браун об отказе

от депозитов в пользу наличных денег не влияет на монетарную базу, однако вли-

яет на объем резервов. В результате непредвиденного отказа от депозитов в пользу

наличных денег (или наоборот) могут происходить непредсказуемые колебания

резервов банковской системы. В то же время монетарная база — более стабильная

переменная.

Дисконтные ссуды '

До сих пор в этой главе мы рассматривали изменение монетарной базы, проис-

ходящее только под влиянием операций на открытом рынке. Однако монетарная

база изменяется также в случае, когда ФРС предоставляет банкам дисконтные ссу-

ды (кредиты по учетной ставке). Если Первый национальный банк получает дис-

контную ссуду от ФРС на сумму 100 долл., его резервы увеличиваются на 100 долл.

Влияние этой операции на балансы банковской системы и Федерального резерва

иллюстрируют такие Т-счета:

Банковская система

Активы

Резервы

+100 долл.

Пассивы

Дисконтные

ссуды

+100 долл.

Федеральная резервная система

Активы

Дисконтные

ссуды

+100 долл.

Пассивы

Резервы

+100 долл.

Как видим, резервы банковской системы увеличились на 100 долл., следователь-

но, монетарная база выросла на 100 долл. Если банк, наоборот, возвращает ФРС

дисконтную ссуду, уменьшая обязательства перед ней на 100 долл., то Т-счета будут

иметь такой вид:

Банковская система

Активы

Резервы

-100 долл.

Пассивы

Дисконтные

ссуды

-100 долл.

Федеральная резервная система

Активы

Дисконтные

ссуды

-100 долл.

Пассивы

Резервы

-100 долл.

Пассивы ФРС и монетарная база уменьшаются на 100 долл. Следовательно, мо-

нетарная база изменяется на ту же величину (и с тем же знаком), что и объем дис-

контных ссуд ФРС.

Другие факторы, влияющие на монетарную базу

Может быть, операции на открытом рынке и дисконтное кредитование позволя-

ют центральному банку полностью контролировать монетарную базу? Оказывается,

нет. На монетарную базу влияют еще по крайней мере два важных показателя, ко-

торыми ФРС не управляет. Это так называемый флоутп и депозиты Казначейства

в ФРС. Как правило, осуществляя клиринг банковских чеков, ФРС сначала увели-

чивает сумму активов (резервов) банка-получателя, а сумму резервов банка, выпи-

савшего чек, уменьшает через некоторое время. Кратковременный прирост резервов

ГЛАВА 15. Многократное расширение депозитов и создание денежной массы 449

банковской системы (и монетарной базы) в результате проводимого ФРС клиринга

банковских чеков — это флоут {float). С другой стороны, когда Казначейство США

перемещает средства с депозитов в коммерческих банках на свой счет в ФРС, проис-

ходит рост депозитов Казначейства в ФРС и отток депозитов из банковской системы

(см. главу 9). В результате резервы банковской системы и монетарная база сокра-

щаются. Следовательно, и флоут (зависящий от случайных событий, влияющих на

скорость обработки чеков), и депозиты Казначейства в ФРС (зависящие от действий

Казначейства) влияют на монетарную базу, но не полностью контролируются ФРС.

Решения Казначейства о валютных интервенциях ФРС также влияют на монетар-

ную базу (см. врезку 15.1. Глобальный аспект).

Возможности ФРС по управлению монетарной базой

Наиболее существенно влияет на монетарную базу стоимость ценных бумаг в ак-

тивах ФРС. Проводя операции на открытом рынке, система полностью контролирует

этот показатель. Факторы, которыми она не управляет (например, флоут и депозиты

Казначейства в ФРС), очень изменчивы и могут стать источником краткосрочных

колебаний монетарной базы. Однако эти колебания можно предсказать и смягчить

с помощью операций на открытом рынке. Несмотря на то, что флоут и депозиты

Казначейства в ФРС, подвергающиеся существенным краткосрочным колеба-

ниям, усложняют контроль за монетарной базой, ФРС может эффективно

управлять этим показателем.

Многократное расширение

депозитов: простая модель

Зная, как ФРС управляет монетарной базой и как работает банковская система

(см. главу 9), мы можем объяснить процесс создания депозитов. Когда ФРС предо-

ставляет банковской системе 1 долл. дополнительных резервов, объем депозитов

возрастает на величину, в несколько раз превышающую прирост резервов, т.е. проис-

ходит многократное расширение депозитов.

Создание депозитов: отдельный банк

Предположим, что ФРС купила на открытом рынке облигации на сумму 100 долл.

у Первого национального банка. Резервы банка увеличились на 100 долл. Его Т-счет

приобретает вид:

Первый национальный банк

Активы

Ценные бумаги

Резервы

-100 долл.

+100 долл.

Пассивы

Как банк использует дополнительные резервы? Поскольку объем чековых депо-

зитов не увеличился, обязательные резервы не изменились. Следовательно, в резуль-

тате операции избыточные резервы банка увеличились на 100 долл. Будем считать,

что банк не желает иметь избыточных резервов, так как не получит по ним процен-

450 ЧАСТЬ IV. Центральные банки и проведение монетарной политики

тов. Вместо этого он решает выдать ссуду на сумму прироста избыточных резервов.

Предоставляя ссуду, банк открывает чековый депозит на имя заемщика и записывает

стоимость ссуды на этот счет. Таким образом, он уравновешивает увеличение акти-

вов (ссуд) увеличением стоимости пассивов (чековых депозитов). Соответствующий

Т-счет имеет такой вид:

Первый национальный банк

Активы

Ценные бумаги

Резервы

Ссуды

-100 долл.

+100 долл.

Пассивы

Чековые депозиты

+100 долл.

Предоставив ссуду, банк увеличил объем чековых депозитов. Поскольку чековые

депозиты — составная часть денежной массы, предоставление ссуды — это создание

денежной массы.

В настоящий момент у Первого национального банка еще имеются избыточные

резервы, что дает ему возможность предоставить дополнительные ссуды. Однако

эти резервы не могут существовать длительное время. Заемщики берут кредиты не

для того, чтобы деньги неподвижно лежали в Первом национальном банке, а для

оплаты товаров и услуг, покупаемых у физических лиц и корпораций. Когда за-

емщик платит за покупку чеком, деньги уходят на депозит, размещенный в другом

банке, и 100 долл. резервов покидают Первый национальный банк. Банк не может

без риска предоставить ссуды на сумму, превышающую объем его избыточных

резервов перед предоставлением ссуды.

В результате Т-счет Первого национального банка приобретает такой вид:

Первый национальный банк

Активы

Ценные бумаги

Ссуды

-100 долл.

+100 долл.

Пассивы

Рост резервов на 100 долл. привел к росту ссуд на 100 долл. в Первом националь-

ном банке, плюс дополнительные 100 долл. депозитов, которые переместились в дру-

гие банки. (Все чеки, выписанные на счета Первого национального банка, размеща-

ются в банках, а не конвертируются в наличные — ведь мы считаем, что население

не хочет держать дополнительной наличности.) Посмотрим, что происходит с этими

депозитами в других банках.

Создание депозитов: банковская система

Чтобы упростить анализ, предположим, что 100 долл. депозитов, созданных за

счет ссуды, предоставленной Первому национальному банку, размещены в банке А,

который, как и все остальные банки, не располагает избыточными резервами. Т-счет

банка А имеет такой вид:

Банк А

Активы

Резервы +100 долл.

Пассивы

Чековые депозиты +100 долл.

ГЛАВА 15. Многократное расширение депозитов и создание денежной массы 451

При норме обязательного резервирования 10% обязательные резервы банка уве-

личиваются на 10 долл., а избыточные составляют 90 долл. Поскольку банк А (как и

Первый национальный банк) не желает иметь избыточные резервы, он предоставит

ссуды на 90 долл. Его ссуды и чековые депозиты увеличатся на 90 долл., но когда за-

емщик израсходует 90 долл. чековых депозитов, резервы уменьшатся на ту же сумму.

Результирующий Т-счет будет выглядеть так:

Банк А

Активы

Резервы

Ссуды

+10 долл.

+90 долл.

Пассивы

Чековые депозиты

+100 долл.

Если деньги, израсходованные заемщиком банка А, размещены в банке Б, Т-счет

банка Б приобретет вид:

Банк Б

Активы

Резервы +90 долл.

Пассивы

Чековые депозиты +90 долл.

Объем чековых депозитов банковской системы увеличился еще на 90 долл.

Общий прирост депозитов составил 190 долл. (100 долл. в банке А, плюс 90 долл. в

банке Б). Заметим, что банк Б может совпадать с банком А — это не влияет на общее

расширение депозитов. Если заемщик банка А выписывает чек, а получатель чека

размещает его в банке А, объем депозитов вырастет на ту же величину. Если Т-счета

банка Б относятся к банку А, значит, чековые депозиты банка А увеличились на

190 долл.

Процесс расширения депозитов продолжится в банке Б, который должен отнести

к обязательным резервам 10% от 90 долл., т.е. 9 долл., а на 81 долл. может выдать ссу-

ды. Банк Б записывает 81 долл. на счет заемщика, который расходует деньги с этого

счета. Т-счет банка Б будет иметь такой вид:

Банк Б

Активы

Резервы

Ссуды

+9 долл.

+81 долл.

Пассивы

Чековые депозиты

+90 долл.

Средства с депозита заемщика в банке Б будут размещены в другом банке (бан-

ке В). Следовательно, при первоначальном увеличении резервов банковской систе-

мы на 100 долл. общий прирост объема депозитов составит 271 долл. (100 долл. +

+ 90 долл. + 81 долл.).

Если банки предоставляют ссуды на полную сумму прироста избыточных резер-

вов, то процесс расширения чековых депозитов продолжится (в банках В, Г, Д и т.д.),

как показано в табл. 15.1. Следовательно, общий прирост депозитов вследствие уве-

личения резервов на 100 долл. при норме обязательного резервирования 10% соста-

вит 1000 долл. (в десять раз больше, чем прирост резервов).

452 ЧАСТЬ IV. Центральные банки и проведение монетарной политики

Таблица 15.1. Расширение депозитов (при норме обязательного

резервирования 10% и увеличении резервов на 100 долл.)

Банк

Первый национальный

Всего

Прирост депозитов (долл.)

0,00

100,00

90,00

81,00

72,90

65,61

59,05

1000,00

Прирост ссуд (долл.)

100,00

90,00

81,00

72,90

65,61

59,05

53,14

1000,00

Прирост резервов (долл.)

0,00

10,00

9,00

8,10

7,29

6,56

5,91

100,00

Если банки пожелают вложить свои избыточные резервы в ценные бумаги, ре-

зультат будет тем же. Если банк А не предоставляет ссуды, а покупает ценные бумаги

на сумму прироста избыточных резервов, то его Т-счет будет выглядеть так:

Банк А

Активы

Резервы

Ценные бумаги

+10 долл.

+90 долл.

Пассивы

Чековые депозиты

+100 долл.

Когда банк покупает ценные бумаги на 90 долл., их продавец размещает получен-

ный чек в банке Б. Объем чековых депозитов банка Б увеличивается на 90 долл., и

процесс расширения депозитов происходит, как описано выше. Предоставление

банком ссуды на сумму прироста избыточных резервов влияет на расширение

депозитов так же, как и покупка ценных бумаг.

Мы видим разницу между созданием депозитов отдельным банком и банковской

системой. Отдельный банк не может предоставить ссуду на сумму, превышающую

объем избыточных резервов банка перед предоставлением, т.е. не может многократ-

но расширить объем депозитов. Резервы отдельного банка превращаются в депозиты

других банков. Однако банковская система в целом обеспечивает многократное рас-

ширение депозитов, потому что резервы, покидая отдельный банк, не уходят из бан-

ковской системы. Поскольку каждый банк предоставляет ссуды и создает депозиты,

резервы переходят из одного банка в другой, который использует их для предостав-

ления дополнительных ссуд и создания дополнительных депозитов. Как мы видели,

в результате этого процесса первоначальный прирост резервов приводит к много-

кратному расширению депозитов.

Отношение прироста депозитов к приросту банковских резервов называется про-

стым мультипликатором депозитов

. В рассмотренном выше примере при норме

обязательного резервирования 10% простой мультипликатор депозитов равен 10.

В общем случае простой мультипликатор депозитов представляет собой величину,

обратную норме обязательного резервирования, т.е. формула многократного расши-

рения депозитов имеет вид:

Этот мультипликатор депозитов нельзя путать с мультипликатором расходов, который

связывает прирост доходов и прирост инвестиций, в то время как мультипликатор депози-

тов — прирост депозитов и прирост резервов.

ГЛАВА 15. Многократное расширение депозитов и создание денежной массы 453

AD = - х АД (15.1)

где AD — общий прирост чековых депозитов банковской системы, г — норма обяза-

тельного резервирования (10% в нашем примере), AR — прирост резервов банков-

ской системы (100 долл. в нашем примере)

Вывод формулы многократного расширения депозитов

Формулу многократного расширения депозитов можно также вывести алгебраи-

чески. Это более быстрый способ описания взаимосвязи между изменением депози-

тов и изменением резервов.

Предположение о том, что банки стремятся избавиться от избыточных резервов,

означает, что общий объем обязательных резервов банковской системы RR совпадает

с объемом всех банковских резервов R:

RR=R.

Общий объем обязательных резервов банковской системы равен произведению

нормы обязательного резервирования и объема чековых депозитов D:

RR = г х D.

Подставляя в первое уравнение rxD вместо RR, получаем уравнение

г х D = R

Деление обеих частей последнего уравнения на г приводит к формуле

D = - х R.

Обозначив прирост чековых депозитов через АД а прирост резервов — AR, по-

лучаем формулу (15.1)

~ х AR.

Этот способ выведения формулы многократного расширения депозитов позволя-

ет по-новому описать процесс создания депозитов, рассматривая банковскую систе-

му в целом, а не отдельный банк. Для банковской системы в целом процесс расшире-

ния (или сокращения) депозитов остановится только при полном исчерпании всех

ее избыточных резервов. При этом банковская система придет в состояние равно-

весия, когда общий объем ее обязательных резервов RR совпадет с объемом всех бан-

ковских резервов R. Когда произведение г х D подставлено вместо RR, полученное

уравнение R = rxD показывает, каким должен быть объем чековых депозитов, чтобы

Формула выводится путем таких преобразований. Прирост объема чековых депозитов ра-

вен 100 долл. (Дг х 1), плюс 90 долл. [AR x (1-г)], плюс 81 долл. [AR x (1-г)

] и т.д., что можно

переписать так:

АД х [1

(1 - г)

...].

Используя формулу для бесконечной суммы (см. сноску 5 в главе 4), это можно переписать

так:

AD = АД х = - х АД.

1 - (1 - г) г

454 ЧАСТЬ IV. Центральные банки и проведение монетарной политики

сумма обязательных резервов банковской системы была равна общей сумме банков-

ских резервов. Данный уровень резервов банковской системы обеспечивает данный

объем чековых депозитов, когда банковская система находится в равновесии (объем

избыточных резервов равен нулю).

В нашем примере норма обязательного резервирования равна 10%. Если резервы

увеличиваются на 100 долл., объем чековых депозитов должен вырасти на 1000 долл.,

чтобы объем обязательных резервов тоже вырос на 100 долл. Если прирост чековых

депозитов составит меньшую сумму, например 900 долл., обязательные резервы уве-

личатся только на 90 долл. — на 10 долл. меньше прироста резервов. Значит, в бан-

ковской системе есть избыточные резервы. Банки, имеющие избыточные резервы,

предоставят дополнительные ссуды, создавая новые депозиты, и этот процесс будет

продолжаться до тех пор, пока в системе не останется избыточных резервов. Это про-

изойдет, когда объем чековых депозитов достигнет 1000 долл.

Т-счет банковской системы в целом (включая Первый национальный банк) будет

иметь такой вид:

Банковская система

Активы

Ценные бумаги

Резервы

Ссуды

-100 долл.

+100 долл.

+1000 долл.

Пассивы

Чековые депозиты

+1000 долл.

Исчерпание избыточных резервов путем предоставления ссуд означает, что Пер-

вый национальный банк, банки А, Б, В и т.д. продолжают предоставлять ссуды до

тех пор, пока объем ссуд (соответственно объем депозитов) не достигнет 1000 долл.

Таким образом, прирост резервов на 100 долл. обеспечивает прирост депозитов на

1000 долл. (в десятикратном размере).

Недостатки простой модели

Простая модель расширения депозитов создает впечатление, что Федеральная

резервная система может полностью контролировать объем чековых депозитов, ус-

танавливая норму обязательного резервирования и уровень резервов. На самом деле

процесс создания депозитов сложнее, чем его описывает простая модель. Если пре-

доставленная банком А ссуда на 90 долл. не поступает на депозит, а конвертирует-

ся в наличные деньги, то процесс расширения депозитов останавливается. Общий

прирост депозитов составит только 100 долл. — намного меньше тех 1000 долл., на

которые мы рассчитываем согласно простой модели. Следовательно, если заемщики

предпочитают использовать наличные деньги, то прирост объема чековых депозитов

будет меньше, чем предсказывает простая модель.

Другая ситуация, не предусмотренная простой моделью, возникает, когда банки

приобретают ценные бумаги или предоставляют ссуды не на весь объем избыточ-

ных резервов. Если банк А решает сохранить все 90 долл. избыточных резервов, то в

банке Б не будет прироста депозитов, и процесс расширения последних остановит-

ся. Общий прирост депозитов снова составит только 100 долл. вместо ожидаемых

1000 долл. Следовательно, если банки предпочитают сохранять хотя бы часть избы-

ГЛАВА 15. Многократное расширение депозитов и создание денежной массы 455

точных резервов, то полное расширение депозитов будет меньше, чем предсказывает

простая модель.

Наши примеры показывают, что на объем депозитов и, следовательно, денежной

массы влияет не только политика центрального банка. Изменения денежной массы

вызывают также такие факторы: решения банков о том, какую сумму избыточных

резервов они предпочитают сохранять; решения вкладчиков о том, сколько наличных

денег они желают иметь на руках; решения заемщиков о том, на какую сумму они на-

мерены взять ссуду в банке. В следующей главе строится более реалистичная модель

создания денежной массы, учитывающая поведение и взаимодействие всех четырех

участников этого процесса.

Резюме

1. Процесс создания денежной массы определяется поведением и взаимодей-

ствием четырех участников: центр&чьного банка, банков (депозитных учреж-

дений), вкладчиков и заемщиков.

2. Чтобы понять процесс создания денежной массы, необходимо анализировать

четыре показателя баланса центрального банка: два показателя пассивов (на-

личные деньги в обращении и резервы, которые вместе составляют монетар-

ную базу) и два показателя активов (государственные ценные бумаги и дис-

контные ссуды).

3. Центральный банк управляет монетарной базой, проводя операции на откры-

том рынке и предоставляя банкам дисконтные ссуды. При этом ФРС лучше

контролирует монетарную базу, чем резервы банковской системы. То обстоя-

тельство, что флоут и депозиты Казначейства в ФРС, испытывающие суще-

ственные краткосрочные колебания, усложняют контроль за монетарной ба-

зой, не лишает ФРС возможности эффективно управлять этим показателем.

4. Отдельный банк может предоставить ссуды на сумму, не превышающую объ-

ем избыточных резервов банка, создавая при этом чековые депозиты на сумму

предоставляемых ссуд. Банковская система может обеспечить многократное

расширение депозитов, потому что каждый банк предоставляет ссуды и соз-

дает депозиты, при этом резервы переходят из одного банка в другие, давая

им возможность предоставлять ссуды и создавать дополнительные депозиты.

Простая модель многократного расширения депозитов исходит из предполо-

жения, что банки не желают держать избыточные резервы, а население не име-

ет на руках наличных денег. Согласно этой модели, простой мультипликатор

депозитов представляет собой величину, обратную норме обязательного резер-

вирования.

5. Простая модель многократного расширения депозитов имеет ряд существен-

ных недостатков. Если вкладчики решают увеличить объем наличных денег на

руках или банки — сохранить избыточные резервы, то прирост объема чеко-

вых депозитов будет меньше, чем предсказывает простая модель. Все четыре

участника процесса создания денег — центральный банк, банки, вкладчики и

заемщики — играют важную роль в определении объема денежной массы.