Костенко Т.Д., Герасимов А.А., Рижиков В.С., Добикіна О.К. Касьянюк С.В. Економічна діагностика. Практикум

Подождите немного. Документ загружается.

II. План практичних занять і методичні вказівки до виконання практичних завдань

0,39

180

п/в

К ==

;

— на кінець року

0,36

177

п/в

К ==

Рівень фінансової стійкості підприємства з позиції структури капі:

талу можна охарактеризувати як досить високий, тому що найбільшу

питому вагу в структурі пасивів має власний капітал (74% при міні:

мально припустимому рівні 50%). Незважаючи на скорочення суми

власного капіталу, його питома вага зросла, тому що темпи скорочен:

ня короткострокових зобов’язань були більш значними. Поясненням

такої ситуації може бути скорочення обсягу виробництва і реалізації

продукції в звітному році. У результаті відбувається наступне:

— зменшується обсяг закупівлі основних матеріалів, а відповід:

но знижується сума кредиторської заборгованості за товарни:

ми операціями;

— відбувається зменшення суми нарахованої відрядної заробіт:

ної платні, що призводить до зменшення заборгованості за роз:

рахунками з оплати праці і зі страхування;

— зменшується заборгованість за розрахунками з бюджетом, тому

що сума зобов’язань за деякими видами податків (насамперед

це стосується ПДВ і податку на прибуток) залежить від обся:

гу діяльності.

Таким чином, незважаючи на те, що підприємство у звітному

періоді залишається фінансово стійким, можна сказати, що рівень

фінансової стійкості погіршився, тому що відбулося зменшення суми

власного капіталу і власних оборотних коштів.

Задача 5.4. За даними додатка А виконати комплексну оцінку

фінансової стійкості підприємства (систему оцінних показників виб:

рати самостійно).

Методичні вказівки

Фінансову стійкість необхідно оцінити з погляду структури капі:

талу і ступеня забезпеченості необоротних активів і запасів еконо:

мічно обґрунтованими джерелами фінансування.

Економічна діагностика. Практикум

Зокрема, таку оцінку можна виконати на базі наступних показ:

ників: сума власних оборотних коштів і робочого капіталу; співвідно:

шення запасів і «нормальних» джерел їхнього фінансування, показ:

ники структури капіталу тощо.

Задача 5.5. Агрегований баланс підприємства на кінець звітного

року наведений у табл. 2.34. Сума виторгу від реалізації продукції

складає 7147 тис. грн.

За результатами маркетингових досліджень, підприємство має

можливість збільшити обсяг реалізованої продукції. Діапазон зрос:

тання обороту (продажу) коливається в межах 160–210%.

Для реалізації зазначеного планується збільшення виробничої

потужності за умов підвищення завантаження обладнання з 42 до

75%. Це призведе до збільшення вартості необоротних активів на 22%.

Як наслідок, очікується досягнення рівня чистої рентабельності про:

дажів до 3,9%, а коефіцієнт реінвестування прибутку має скласти 0,5.

Таблиця 2.34

Баланс підприємства на кінець року

Актив

Сума,

тис. грн

Пасив

Сума,

тис. грн

Необоротні активи 15964 Власний капітал 16826

Оборотні активи

9553

Довгострокові зобо:

в’язання 305

Поточні зобов’язання 8386

Баланс 25517 Баланс 25517

Надати оцінку фінансової стійкості (звітної та прогнозної) та

визначити шляхи забезпечення фінансової складової економічної

безпеки означеного господарюючого суб’єкта.

Виконати наступне:

— проаналізувати фінансову стійкість підприємства за звітом;

— оцінити змінення стійкості за умов збільшення реалізації;

— визначити темпи збільшення виторгу при досягненні коефі:

цієнтом автономії мінімально припустимого рівня (0,5);

— запропонувати заходи щодо забезпечення нормального рівня

фінансової стабільності підприємства.

II. План практичних занять і методичні вказівки до виконання практичних завдань

Мати на увазі, що планова оборотність товарно:матеріальних за:

пасів, дебіторської та кредиторської заборгованості залишиться без

змін. Тобто умови постачання сировини і матеріалів, тривалість ви:

робничого циклу, структура продукції, кредитна політика у відно:

шенні покупців продукції, умови розрахунків з постачальниками та

інші чинники не зміняться.

Методичні вказівки

Комплексна оцінка фінансової стійкості може бути надана на

основі таких показників: власні оборотні кошти та рівень забезпече:

ності ними, робочий капітал, коефіцієнт автономії.

Для оцінки змін рівня фінансової стійкості необхідно скласти

прогнозний баланс за методом «відсотка від продажів».

Економічно безпечні темпи зростання обсягу діяльності можуть

бути визначені, виходячи з рівня коефіцієнта автономії (0,5), про:

гнозних сум власного капіталу і сукупних активів. Для цього вико:

ристовується співвідношення:

0,5

ФФзР

пл Ф з

ВК ROS В Т К

НА ОА Т

+⋅⋅⋅

+⋅

де

— темп зростання виторгу від реалізації продукції (коефіцієнт);

НА

пл.

— запланована вартість необоротних активів, тис. грн.

Темп зростання обсягу реалізації може бути визначений, наприк:

лад, за допомогою пакета MS Excel (команда «сервіс — підбір пара:

метра»).

Треба зазначити, що прогнозна сума валюти балансу розрахо:

вується за даними активу, тому що в пасиві може бути виявлена

потреба в додатковому зовнішньому фінансуванні. При цьому перед:

бачається, що вона буде покрита за рахунок позикових коштів.

Пропозиції щодо відновлення фінансової стійкості напрацьову:

ються, виходячи з типу її порушення.

Якщо принцип конгруентності дотримується, але у пасивах

підприємства переважають позикові кошти, перед ним виникає не:

обхідність відновити нормальне співвідношення між власним та по:

зиковим капіталом. Тобто можна запропонувати такі напрямки

фінансової стабілізації:

Економічна діагностика. Практикум

— збільшення статутного капіталу;

— зменшення потреби у джерелах фінансування за рахунок при:

скорення оборотності активів за умов їх реструктуризації.

До заходів з реструктуризації можна віднести:

— реалізацію окремих об’єктів основних засобів, які безпосеред:

ньо не пов’язані з процесом виробництва та реалізації продукції

(будівлі та споруди невиробничого призначення, корпоративні

права інших підприємств та ін.);

— реорганізацію підприємства шляхом виділення непрофільних

структурних підрозділів (допоміжні та обслуговуючі підрозді:

ли, об’єкти соціальної сфери та ін.);

— передання частини бізнес:процесів на аутсорсінг;

— реструктуризацію оборотних активів, в тому числі товарно:

матеріальних запасів і дебіторської заборгованості (оптиміза:

ція обсягу та термінів постачання виробничих запасів, скоро:

чення тривалості виробничого циклу, рефінансування

дебіторської заборгованості тощо).

Якщо підприємство має достатній рівень фінансової незалежності

(Ка

≥

0,5), але спостерігається дефіцит власних оборотних коштів, то

для виправлення ситуації необхідно збільшити власний капітал. Його

збільшення досягається за умов зростання статутного фонду чи суми

реінвестованого прибутку. Останній буде збільшуватися внаслідок

зростання обсягу продажів, зменшення норми відрахування на диві:

денди, підвищення рентабельності продажів.

Необхідні значення наведених вище факторів визначаються з

такого співвідношення:

ФЗ Р пл ф пл

ВК ROS В Т К НА ВК ВОК

Δ= ⋅⋅⋅= − +

де

ВК — потрібне збільшення суми власного капіталу;

ВОК

пл.

— сума власних оборотних коштів для набуття достатньої

фінансової стійкості.

Приклад розв’язання задачі

Агрегований баланс підприємства на кінець звітного року наведений

у табл. 2.35. Сума виторгу від реалізації продукції складає 6 957 тис. грн.

За результатами маркетингових досліджень підприємство має

можливість збільшити обсяг реалізованої продукції. Діапазон зрос:

тання обороту (продажу) коливається в межах 170–220%.

II. План практичних занять і методичні вказівки до виконання практичних завдань

Для реалізації зазначеного планується збільшення виробничої

потужності за умов підвищення завантаження обладнання з 45 до

80%. Це призведе до збільшення вартості необоротних активів на 20%.

Як наслідок, очікується досягнення рівня чистої рентабельності

продажів до 3,7%, а коефіцієнт реінвестування прибутку складе 0,5.

Таблиця 2.35

Баланс на кінець звітного року

Актив

Сума,

тис. грн

Пасив

Сума,

тис. грн

Необоротні ак:

тиви 10964

Власний капітал

11667

Оборотні активи

7553

Довгострокові зо:

бов’язання

102

Поточні зобов’язання 6748

Баланс 18517 Баланс 18517

Звітний рівень показників фінансової стійкості дорівнює:

— власні оборотні кошти:

ВОК = 11667 — 10964 = 703 тис. грн;

— робочий капітал:

РК = 703 + 102 = 805 тис. грн;

— коефіцієнт забезпеченості ВОК:

703

0,093

7553

з.вок

К ==

;

— коефіцієнт автономії:

11667

0,63

18517

К ==

Можна зробити висновок, що основні умови фінансової стійкості

дотримані:

— необоротні активи повністю профінансовані з власного капіта:

лу, крім того підприємство має власні оборотні кошти;

— основним джерелом фінансування активів є власний капітал.

Також необхідно звернути увагу на недостатній рівень за:

безпеченості власними оборотними коштами — з власного капіталу

Економічна діагностика. Практикум

профінансовано 9,3% оборотних активів, що нижче за мінімальний

рекомендований рівень (10%).

Складемо прогнозний баланс за умов зростання обсягу реалізації

на 170%, що відповідає реалістичному прогнозу. Відстежимо можливі

зміни фінансової стійкості.

Прогнозний баланс наведений у табл. 2.36.

Таблиця 2.36

Прогнозний баланс у порівнянні з балансом на кінець

звітного року

На початок

року

На кінець

року

Відхилення

Показник

сума

пито'

ма ва'

га, %

сума

пито'

ма

вага,

в абсо'

лютних

вели'

чинах

темп

зрос'

тання,

струк'

турі,

Актив

Необоротні

активи

10964 59,21 13156,80 50,61 2192,80 120,00 –8,60

Оборотні активи

7553 40,79 12840,10 49,39 5287,10 170,00 8,60

Баланс

18517 100,00 25996,90 100,00 7479,90 140,39

Пасив

Власний капітал

11667 63,01 11885,50 45,72 218,50 101,87 –17,29

Довгострокові

зобов’язання

102 0,55 102,00 0,39 0,00 100,00 –0,16

Поточні зобо:

в’язання

6748 36,44 11471,60 44,13 4723,60 170,00 7,68

Потреба у до:

датковому зов:

нішньому фі:

нансуванні

2537,80 9,76 2537,80 – 9,76

Баланс

18517 100 25996,90 100,00 7479,90 140,39

Прогнозний рівень показників фінансової стійкості складатиме:

— власні оборотні кошти:

ВОК = 11885,5 — 13156,8 = –1271,3 тис. грн;

— робочий капітал:

РК = –1271,3 + 102 = –1169,3 тис. грн;

II. План практичних занять і методичні вказівки до виконання практичних завдань

— коефіцієнт автономії:

11885,5

0,46

25996,9

К ==.

Як бачимо, зростання обсягу реалізації призведе до дестабілізації

фінансового стану підприємства. Щоб уникнути цього, необхідно

внести певні корективи до бізнес:процесів (постачання, виробницт:

во, збут). У плановому періоді очікується дефіцит власних оборот:

них коштів та робочого капіталу. Це означає, що запланованого при:

росту власного капіталу та наявної суми довгострокових зобов’язань

буде недостатньо для фінансування основних засобів та інших нео:

боротних активів. Тобто, якщо підприємство не зможе залучити дов:

гострокові кредити у сумі не менш як 1169,3 тис. грн, то воно буде

змушене звернутися до поточних зобов’язань. Це не відповідає прин:

ципу конгруентності, а його порушення призведе до втрати як фінан:

сової стійкості, так і ліквідності.

У структурі пасивів сума позикових коштів перевищить власний

капітал. Це також є ознакою фінансової нестабільності.

Визначимо економічно безпечні темпи зростання обсягу реалізації.

За умов рівня рентабельності продажів 3,7%, а реінвестування прибут:

ку — 0,5 економічно безпечні темпи зростання обсягу діяльності

дорівнюватимуть 138,9%. За умов перевищення цього рівню підприє:

мство втрачає фінансову незалежність.

З’ясуємо можливі шляхи відновленні фінансової стійкості. Фінан:

сова стабілізація повинна відбуватися за двома напрямками. Перш

за все необхідно відновити нормальне співвідношення між необорот:

ними активами та довгостроковими джерелами фінансування. Тобто

потрібно ліквідувати дефіцит власних оборотних коштів чи, при:

наймні, робочого капіталу. Далі необхідно відновити нормальний

рівень фінансової автономії.

Ліквідація дефіциту ВОК та робочого капіталу можлива за раху:

нок додаткової емісії акцій у сумі не менше як 1271,3 тис. грн або за:

лучення довгострокових кредитів у сумі не менше як 1163,9 тис. грн.

Зауважимо, що додаткова емісія акцій далеко не завжди можли:

ва і не завжди може бути успішно здійснена. Що стосується залу:

чення довгострокового кредиту, то маємо врахувати невисокий рівень

фінансової стійкості підприємства. А це може ускладнити одержан:

ня кредиту.

Економічна діагностика. Практикум

Найбільш реальним напрямком забезпечення фінансової стійкості

для підприємства, що аналізується, є збільшення приросту власного

капіталу за рахунок реінвестованого прибутку. Дефіцит власних обо:

ротних коштів можна ліквідувати збільшенням власного капіталу на

1489,8 тис. грн (13156,8 — 11667). Дефіцит робочого капіталу можна

ліквідувати збільшенням власного капіталу на 1387,8 тис. грн

(13156,8 — 11769).

Можливі комбінації факторів, які дозволяють досягти граничного

рівня фінансової стійкості, наведені у табл. 2.37 (підкресленням виді:

лені значення показників, що були отримані розрахунковим шляхом).

Таблиця 2.37

Оцінка напрямків відновлення фінансової стійкості

Показник Варіант 1Варіант 2 Варіант 3Варіант 4Варіант 5

1) ліквідація дефіциту власних оборотних коштів

1489,8 тис. грн

ФЗ Р

BK ROS В Т КΔ= ×××=

Темп зростання обся:

гу реалізації, коефіці:

єнт

11,6

1,7 1,7 1,7 2,2

Чиста рентабельність

продажів, коефіцієнт

0,037 0,252

0,037 0,126 0,097

Коефіцієнт реінвесту:

вання прибутку

0,5 0,5 3,41

1 1

2) ліквідація дефіциту робочого капіталу

1387,8 тис. грн

ФЗ Р

BK ROS В Т КΔ= ×××=

Темп зростання обся:

гу реалізації, коефіці:

єнт

10,8

1,7 1,7 1,7 2,2

Чиста рентабельність

продажів, коефіцієнт

0,037 0,235

0,037 0,117 0,091

Коефіцієнт реінвесту:

вання прибутку

0,5 0,5 3,18

1 1

Для досягнення мінімального рівня фінансової стійкості теоре:

тично можливо:

— збільшити обсяг реалізації у 11,6 чи, принаймні, у 10,8 разів.

Таке збільшення нереальне з низки причин. По:перше, місткість

ринку і виробнича потужність підприємства обмежені. По:дру:

II. План практичних занять і методичні вказівки до виконання практичних завдань

ге, таке збільшення реалізації ще більше буде поглиблювати

диспропорції між власним і позиковим капіталом;

— за темпами зростання продажів згідно з реалістичним прогно:

зом (170%) та за умови збереження рівня реінвестування при:

бутку необхідно підвищити чисту рентабельність продажів до

25,2% або до 23,5%;

— за рахунок підвищення коефіцієнта реінвестування прибутку

за умови збереження рівня рентабельності продажів досягти

фінансової стійкості неможливо. Розрахункове значення цьо:

го показника складає 3,41, чого не може бути, виходячи з його

економічної сутності;

— найбільш перспективними та реально досяжними є такі шляхи:

а) збільшити рівень рентабельності продажів до 12,6% за умови

відмови від виплати дивідендів у короткостроковому періоді (варі:

ант 4);

б) вдатися до заходів із стимулювання збуту з метою підвищен:

ня обсягу продажів у 2,2 рази (оптимістичний прогноз). Необхідний

рівень рентабельності продажів за умови повного реінвестування

прибутку складатиме 9,7% (варіант 5).

Припустимо, що обрано варіант № 5. Збільшення обсягу про:

дажів за умови підвищення рентабельності та реінвестування при:

бутку обов’язково обумовить більш високі економічно безпечні тем:

пи зростання. Якщо вони більше за 220%, то завдання відновлення

фінансової стійкості буде виконано. Нормальна структура пасивів

також буде забезпечена. Інакше необхідно зменшувати потребу у

позикових джерелах фінансування за рахунок прискорення оборот:

ності активів.

За умов варіанту № 5 економічно безпечні темпи зростання дорів:

нюють 164%. Це нижче за доцільні (220%). Таким чином, відновити

нормальний рівень фінансової автономії лише за рахунок збільшен:

ня власного капіталу неможливо. Це підтверджує прогнозний баланс

(як бачимо з табл. 2.37, коефіцієнт автономії за таких умов склада:

тиме 0,44).

Таким чином, необхідно прискорення оборотності активів. При:

пустимо, що вартість необоротних активів залишиться без змін (ва:

ріант реалізації окремих об’єктів основних засобів та інших необо:

ротних активів не розглядається). Треба визначити необхідну суму

оборотних активів та потрібні показники оборотності.

Економічна діагностика. Практикум

Для досягнення мінімально прийнятного рівня фінансової авто:

номії (Ка = 0,5) необхідно, щоб вартість оборотних активів складала

13156,8 тис. грн. Тоді показники оборотності оборотних активів до:

рівнюватимуть:

Коефіцієнт оборотності:

6957 2,2

1,16

13156,8

об

Тривалість одного обороту:

360

309 днів

1,16

об

Т ==

У звітному періоді тривалість одного обороту складала 390 днів.

Таким чином, за умови прискорення оборотності на 81 день підприєм:

ство зможе ліквідувати потребу у додатковому зовнішньому фінансу:

ванні та забезпечити нормальне співвідношення власних і позикових

коштів. Баланс підприємства за таких умов наведений у табл. 2.38 (ско:

ригований план 1).

Треба сказати, що рівень ділової активності підприємства дуже

низький, що в значній мірі і обумовило порушення фінансової ста:

більності. Прискорення оборотності активів і, перш за все, товарно:

матеріальних запасів і дебіторської заборгованості, можна розгляда:

ти як суттєвий резерв підвищення фінансової стійкості.

Припустимо, що підприємство планує коефіцієнт автономії на

рівні звітного періоду (0,63). Визначити достатні характеристики

обіговості оборотних коштів можна у такий спосіб:

— виходячи з планової суми власного капіталу та цільового зна:

чення коефіцієнта автономії необхідний обсяг сукупних ак:

тивів складатиме:

13 156,8

20 883,81тис. грн

0,63

ВК

ВБ

== =

— тоді оборотні активи складатимуть:

ОА = ВБ — НА = 20 883,81 — 13 156,8 = 7 727,01 тис. грн;

— розрахункові показники оборотності дорівнюватимуть:

15305,4

1,98=2

7727,01

об

К ==