Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги

Подождите немного. Документ загружается.

Ответы

713

С.

590

1. Срочное страхование жизни могло бы подойти

для потребителя, который имеет ограниченные

возможности по выплате взносов и нуждается в

получении самой крупной суммы страховки на

случай смерти, или который сталкивается с

необходимостью страховки только на определен-

ный срок. Пожизненное страхование подходит

для такого клиента

страховой

компании, который

имеет долгосрочную потребность с страховании

жизни, и/или

потребителя,

который желает стра-

ховой продукт, который образует денежные на-

копления. Универсальное страхование жизни мо-

жет подойти для

клиента,

который имеет доход

выше среднего, приучен и знаком с инвестиция-

ми и который хочет получать конкурентные про-

центные ставки по наличным денежным накоп-

лениям, одновременно поддерживая действие

страховки на протяжении всей своей жизни.

2. Чтобы защитить платежеспособность страховщи-

ка в случае «набега на

банк»,

в котором многие

владельцы полисов одновременно заняли деньги.

3. Цель страхования жизни состоит в том, чтобы за-

щитить экономическую безопасность кого-то из

иждивенцев в случае преждевременной смерти; его

функция состоит в том, чтобы создать текущее

имущество. Цель аннуитета состоит в том, чтобы

предоставить его владельцу доход, который будет

сопровождать его до конца жизни; функция анну-

итета заключается в том, чтобы ликвидировать

определенную часть существующего имущества

так, чтобы деньги поступали до того

момента,

пока

получатель аннуитета продолжает жить.

С.

597

1. Чтобы гарантировать финансовую силу страхов-

щика для защиты владельцев страховки от его не-

состоятельности, чтобы защитить потребителей

при составлении страховых договоров, чтобы обес-

печить приемлемые страховые взносы и чтобы га-

рантировать страховое возмещение всем, кто в нем

нуждается.

2. При помощи внесения проектов законодательных

документов, которые одобрены всеми комиссионе-

рами, в законодательные органы своих

штатов,

чтобы подтолкнуть законодателей добавить пред-

лагаемые законы к страховому кодексу штатов.

3. Традиционно страховщики имущества имеют бо-

лее высокие показатели в предсказании убытков

и, следовательно, несут меньший объективный

риск. Количество и разрушительность природных

катастроф в конце 1980-х и начале 1990-х годов, а

также увеличение стоимости имущества в райо-

нах с высоким риском затруднили

дляттраховщи-

ков имущества предсказание их убытков.

С.

602

1. Поскольку большинство пенсий обеспечиваются

работодателем. Выгоды наемных работников регу-

лируются федеральным правительством согласно

Закону ERISA.

2. ERISA описывает требования к переводу и праву

распоряжения пенсиями, предоставленными рабо-

тодателями. Права на перевод гарантируют, что ког-

да работник уходит от работодателя до наступления

возраста ухода на пенсию, работник может получить

отсрочку по налоговым выплатам в отношении всей

суммы, накопленной в пенсионном фонде, за счет

размещения этих средств на соответствующем пен-

сионном счете. Оговорки о праве распоряжения

гарантируют, что работник после участия в пенси-

онной программе на

протяжении

определенного ко-

личества лет получает право распоряжаться всей

накопленной суммой, даже если работник оставил

свое место у того работодателя, который финанси-

ровал эту пенсионную программу.

Глава 21

С.611

Подобно универсальным магазинам или торговым

моллам, многие фирмы считают, что они смогут

привлечь больше клиентов за счет предложения

разнообразных финансовых продуктов под одной

крышей или в рамках одной корпоративной струк-

туры. Другие стараются использовать дочерние

подразделения, чтобы избежать регулирующих

правил, которые ограничивают географию их дея-

тельности и категории продаваемых продуктов.

Другие же считают, что они могут получить эконо-

мию на издержках за счет предложения многих

сопутствующих финансовых продуктов и распре-

деления издержек за счет больших объемов дея-

тельности.

2. Именно конгломераты предлагают потребителям

множество финансовых активов и услуг по управ-

лению активами. Предполагается, что если поку-

патель привлечен, то такой клиент с большей ве-

роятностью согласится перейти с одного вида

предлагаемых активов на другие,

предлагаемые

рамках предоставления услуг по управлению сред-

ствами клиентов, или согласится воспользовать-

ся сопутствующими финансовыми услугами

вместо того, чтобы изымать свои средства и пере-

водить их в другую фирму, считая, что переключе-

ние с одного вида активов на другой в рамках одно-

714

Ответы

го конгломерата можно осуществить более легко и

с меньшими издержками.

3. Банки считали несправедливым, что брокерские

фирмы могут предлагать счета управления налич-

ностью с нерегулируемыми процентными ставка-

ми в рамках конкуренции за свободные средства,

одновременно предоставляя кредиты через финан-

совые дочерние предприятия корпорации и за счет

размещения ценных бумаг. Таким образом, банки

сегодня могут предложить депозиты без ограниче-

ний по процентным ставкам, ограниченным обра-

зом участвовать в размещении ценных бумаг, пред-

лагать услуги дисконтного брокера, финансовые

консультации и услуги по управлению взаимными

фондами и по продаже их паев, как это делают веду-

щие

инвестиционные

банки и брокерские фирмы.

С.

620

1. Цены акций инвестиционного фонда закрытого

типа могут наиболее сильно отличаться от чистой

стоимости активов.

Дисконты,

от чистой стоимо-

сти активов могут достигать 25 % или больше, а

премия часто превышает 10 %. Цены акций фон-

дов, которые продают свои бумаги без нагрузки,

меньше всего отличаются от чистой стоимости ак-

тивов, так как

они

продаются но

цене

своей чистой

стоимости, в то время как фонды «с нагрузкой»

могут продавать свои акции с надбавкой до 8,5 %.

2. ЗА: Индексные фонды обладают низкими опера-

ционными расходами, поэтому инвестиционный

доход не сокращается за счет высоких админист-

ративных комиссионных. Индексные фонды в

среднем функционируют также, как и рынок в це-

лом, так что инвесторы в таких фондах в целом

получают такой же доход, как и рынок в целом.

Если рынок на самом деле эффективен, будет труд-

но или почти невозможно побить его показатели.

Вдобавок, поскольку вы принимаете на себя сред-

ний риск, вам следует рассчитывать на получение

среднего уровня дохода, и именно поэтому выбира-

ют индексные фонды. Из-за высоких управленче-

ских расходов и возможного плохого инвестици-

онного выбора большинство взаимных фондов с

осторожным менеджментом функционировало

хуже индексных фондов. ПРОТИВ: Индексные

фонды в целом никогда не будут функционировать

лучше того индекса, с которым они связаны. Ин-

дексные фонды функционируют в условиях сред-

него соотношения между риском и доходом, хотя

отдельные люди могут предпочитать брать на себя

больший или меньший риск. Если все инвестиру-

ют средства в один индексный фонд, не останется

никого, кто смог бы оценить относительные дос-

тоинства различных ценных бумаг, так как обяза-

тельная покупка ценных бумаг, входящих в ин-

декс, могла бы привести к росту их скорректиро-

ванных с учетом риска цен относительно ценных

бумаг, которые не были включены в индекс. То

есть, если никто не анализирует относительные

достоинства ценных бумаг, содержащихся в ин-

дексе, относительно бумаг вне индекса, рынок не

был бы эффективным, и могла бы возникнуть си-

туация с неправильным уровнем цен. Таким обра-

зом, покупатели бумаг индексного фонда могли бы

позднее обнаружить, что они заплатили слишком

много за бумаги, входящие в индекс, если никто не

проводил никакого анализа.

3. Авансовые «нагрузочные» сборы взимаются в каче-

стве дополнительных платежей при покупке акций

фонда. Разовые комиссионные сборы, которые со-

бирают при реализации капиталовложений в фонд,

могут принимать форму оговоренных отсроченных

торговых комиссионных, которые оцениваются в

процентах от суммы денежных средств, которые

изымаются из фонда. Оговоренные отсроченные

торговые комиссионные часто уменьшаются в про-

центном исчислении в зависимости от продолжи-

тельности того срока, в течение которого деньги на-

ходились в распоряжении фонда до момента их

изъятия: чем дольше срок, тем меньше комиссион-

ные. Другие разовые сборы при реализации капита-

ловложений могут принимать форму «комиссион-

ных за погашение», которые выражаются или в виде

фиксированной суммы, или в виде фиксированных

процентов от забираемой суммы. Дополнительные

торговые комиссионные могут взиматься в форме

комиссионных по правилу

12Ь-1,

которые уплачива-

ются ежегодно в виде процента от величины акти-

вов, находящихся под управлением фонда, чтобы ге-

нерировать доход, так что управляющая компания

может оплачивать маркетинговые расходы и пла-

тить своим торговым агентам. Вдобавок каждый

фонд будет собирать комиссионные за консульта-

ции и управление, которые обычно выражаются в

виде ежегодного процента от активов в управлении.

Наконец, некоторые фонды могут устанавливать

«плату за ведение бухгалтерского учета» по счетам с

небольшими остатками или «обменные комиссион-

ные», когда средства из данного фонда переводятся в

другой фонд, находящийся в ведении той же самой

управляющей компании.

4. Проспекты в деталях расскажут обо всех комисси-

онных , которые фонд может установить, и показы-

вают воздействие, которое эти комиссионные, ско-

рее всего, будут иметь на чистые доходы фонда.

Вдобавок проспекты рассказывают о ценных бума-

гах, в которые фонду разрешено инвестировать, и

разъясняют риски, которые связаны с вложениями

в конкретный фонд. Проспекты могут также давать

Ответы

715

последнюю информацию о реальных ценных бума-

гах, находящихся в активах фонда, и его доходах.

С.

633

Паевые фонды денежного рынка несут невысокие

административные расходы и не имеют ограниче-

ний на величину максимальных значений

процентных ставок, поэтому они могут выплачи-

вать такие проценты, которые почти равны став-

кам,

которые они получают от вложений в инстру-

менты денежного рынка. Кроме того, они могут

являться частью компаний по управлению фонда-

ми и брокерских фирм, где они могут автоматичес-

ки вносить и забирать средства, а также использо-

вать фонды для покупки акций или для оплаты

счетов по кредитным картам. Однако они обычно

не имеют страховки по своим депозитам и не мо-

гут платить ставки более высокие, чем они зараба-

тывают на инвестициях в краткосрочные инстру-

менты денежного рынка.

2. В целом, люди покупают акции специализирован-

ных фондов, потому что они хотят владеть актива-

ми, которые аналогичны

активам,

в которые инве-

стирует средства фонд. Инвесторы в учреждения

по инвестициям в недвижимость хотят владеть

активами, связанными с недвижимостью, и полу-

чать доход от принадлежащей им собственности.

В 1990-х учреждения по инвестициям в недвижи-

мость стали привлекательными для людей, пото-

му что они приносили относительно высокие до-

ходы и не имели высоких показателей банкротств.

Кроме того, они предлагали доход от пассивного

владения недвижимым имуществом, который мог

бы подходить некоторым людям с точки зрения на-

логообложения. Эти учреждения действуют ана-

логично инвестиционным фондам закрытого типа,

так как они не могут быстро ликвидировать свои

активы по хорошим ценам, чтобы получить налич-

ные деньги. Учреждения по инвестициям в недви-

жимость на определенный срок (FREIT) были со-

зданы потому, что подобно инвестиционным

фондам закрытого типа, учреждения по инвести-

циям в недвижимость часто продавали свои бума-

ги по цене меньше чистой стоимости активов, что

стало невозможным после создания учреждений

по инвестициям в недвижимость на определенный

срок, чьи активы ликвидировались и распределя-

лись в виде наличных среди акционеров фонда.

3. Паевые фонды денежного рынка ограничили свои

активы до свободных от риска государственных

ценных бумаг, попытались получить частную

страховку для своих депозитов (которая была

слишком дорогой) и в прошлом создавались фи-

нансовыми институтами, которые поглощали не-

банковские банки, так чтобы они могли предло-

жить страхование депозитов по своим вкладам.

Вдобавок компании по управлению фондами

обычно компенсировали любые убытки, которые

несли фонды, так что они «не пробивали доллар»

и, следовательно, могли поддержать уверенность

инвесторов в том, что они не потеряют свои день-

ги, если они инвестируют деньги в этот фонд.

Глава 22

С.

654

так как они могут предложить широкий спектр фи-

нансовых продуктов и услуг потребителям, находя-

щимся в любом месте страны. Таким способом они

смогут заполучить более широкую клиентскую базу

и заработать более крупный комиссионный доход

от обслуживания целого множества финансовых

сделок и от предоставления широкого спектра фи-

нансовых услуг быстрым и наиболее удобным для

клиентов образом.

2. Система электронного перевода средств начинает

диверсифицировать формы доставки при исполь-

зовании домашних банковских услуг и благодаря

использованию Интернета и других компьютер-

ных сетей для совершения электронных покупок.

Регулирующие органы не хотят, чтобы люди ис-

пользовали хорошо зашифрованные сообщения о

переводах денежных средств, потому что в этом

случае проверяющие не смогут узнать, сколько де-

нег было переведено, кому и в каких целях. Таким

образом, они столкнутся с трудностями при рас-

следовании уклонения от налогов, отмывания де-

нег и другой незаконной деятельности. К сожале-

нию. Если информация о переводах средств не

сможет быть безопасной, люди могут отказаться

совершать любые переводы по Интернету и дру-

гим компьютерным сетям.

3. Почти любая форма стоимости

мсЪкет

использо-

ваться для обеспечения безопасности денежных

переводов, совершаемых при помощи подобных

•систем. Кредитные карты переводят обещания

пользователя кредитной карточки выплатить свои

долги. Кредитные линии под залог жилой соб-

ственности передает гарантию, что долг будет вы-

плачен, в противном случае дом может быть про-

дан, а поступившие средства использованы для

выплаты долгов. Переводы средств со счетов пае-

вых фондов денежного рынка переводят обещание

продать ценные бумаги и конвертировать их в на-

личные, чтобы использовать их для совершения

платежа. Взаимные фонды акций и облигаций,

которые разрешают обмен стоимостей, дают ана-

логичные обещания, но стоимость ликвидируемых

716

Ответы

ценных бумаг будут известна только тогда, когда

бумаги проданы, чтобы получить наличность, не-

обходимую для совершения перевода средств.

4. Эмитенты получают «плавающий остаток», так как

средства снимаются с депозитного счета и могут

использоваться эмитентом карточки до момента их

снятия с карточки. Вдобавок эмитенты могут выда-

вать средства через выносные терминалы и не нуж-

даются в большом количестве отделений. Кроме

того, эмитенты могут наладить хорошие отношения

с торговцами, которые открывают у них депозитные

счета, так что они могут разместить средства, кото-

рые они получают от клиентов, которые пользуются

электронной наличностью из своих электронных

кошельков для оплаты покупок, в местах продажи.

С.

669

1. ФРС может ссудить

деньги

людям

-или

институ-

там, которые испытывают трудности с ликвидно-

стью и не могут быстро осуществлять платежи.

Помогая институту совершать

платежи

по его обя-

зательствам, такой кредит предохраняет другие

институты от дефицита

ликвидности

и препят-

ствует тому, чтобы банкротство одного института

вызвало цепь соответствующих последствий.

ФРС использовало свои полномочия кредитора

последней инстанции, чтобы помочь Bank of New

York, когда его компьютерная система сработала

неправильно, а также помог брокерским фирмам

получить кредит, когда произошел крах фондового

рынка в 1987 году.

2. Проверяющие боятся, что банкротство ведущей

биржи могло бы привести к финансовым трудно-

стям для участвующих в ее работе институтов и

возможному зависанию платежей, тем самым со-

здавая проблемы для

финансовой

системы в це-

лом. Гарантийные требования

уменьшают

риск

банкротства или несостоятельности для членов

биржи, в то время как требования к величине капи-

тала повышают способность биржи справиться с

банкротством одного или нескольких ее членов.

3. Поскольку банки и сберегательные ассоциации

становятся все более похожими между собой, и оба

этих института выигрывают от доверия общества к

страхованию депозитов. Кроме того, все из них се-

годня застрахованы различными филиалами

ФКСД, так что слияние могло бы быть относитель-

но простым с административной точки зрения.

Основной проблемой является моральный риск,

когда вкладчики стремятся разместить деньги в

институтах,

которые берут на себя чрезвычайный

риск,

пока этот институт застрахован. Таким об-

разом, частный рынок не препятствует менедже-

рам брать на себя слишком высокий риск, чтобы

не терять депозиты, или должны платить более

высокие проценты для их

привлечения.

Мораль-

ный риск может быть уменьшен, если финансо-

вые институты будут держать незастрахованные

депозиты или субординированный долг, который

будет потерян, если эти институты обанкротятся.

В таком случае собственники этих долговых обя-

зательств могут захотеть проверить управление

банком, чтобы убедиться, что банк не ведет слиш-

ком рискованною политику

С.

687

1. В требованиях к показателю достаточности капи-

тала с учетом риска, основанному на кредитном

риске, в требованиях к капиталу с учетом процент-

ного риска, в требованиях к капиталу для инвести-

ционных банковских институтов,

стандартах

для

проведения ревизий и в международных бухгалтер-

ских стандартах.

2. Они создают трудности с измерением денежного

предложения, поскольку они могут, как и деньги,

повлиять на желание людей тратить, но они часто

не учитываются как часть денежного предложе-

ния. В той степени, в которой они воздействуют на

желание людей тратить, но не учитываются в ка-

честве денег, они увеличивают соотношение рас-

ходами и доходом к «деньгам» и таким образом

вызывают скорость обращения денег.

3. Потолочные значения процентных ставок могут

быть обойдены, если люди финансируют покупки

товаров при помощи кредита и платят более высо-

кие цены за товары, потому что кредит имеет низ-

кую процентную ставку. Однако кредиторы теря-

ют свой бизнес, потому что они не продают

товары, когда предоставляют кредит, поэтому кре-

дитные рынки разрушаются. Потолки ставок по

депозитам побудили людей предлагать свободные

от наценок товары и соответствующие услуги вме-

сто более высоких процентных ставок в ходе кон-

куренции за средства вкладчиков. К

сожалению,

потолки процентных ставок побудили многие де-

позитные институты слишком много вкладывать

в филиалы, чьи высокие операционные издержки

внесли свой вклад в последующие банкротства

институтов после дальнейшего повышения депо-

зитных ставок. В конце концов, депозитные став-

ки должны были быть повышены, так как только

так институты могли бы сохранить депозиты пос-

ле появления взаимных фондов денежного рынка

и перехода в них вкладчиков из-за более высоких

процентных ставок, которые те предлагали.

Глоссарий

Автоматизированная выплата с депозита (automated

deposit of payroll). Регулярные выплаты одним и тем

же людям, осуществляемые через автоматизированную

расчетную палату. Банк организации, проводящей пла-

тежи, передает в АРП данные о людях, которым должны

быть перечислены деньги; затем расчетная палата пере-

числяет деньги на счета банка, осуществляющего вы-

платы, и

предоставляет

ему данные о счетах лиц, кото-

рым должны быть начислены положенные суммы.

Автоматизированная расчетная палата (АРП) (auto-

mated clearinghouse

(АСН)),

Расчетная палата для пе-

ревода денежных средств по каналам электронной связи.

Агрессивные акции (aggressive stocks). Акции, имею-

щие коэффициент Р больше 1 и несущие в себе система-

тический риск, превышающий среднерыночный.

Аккредитив (letter of credit). Финансовый инстру-

мент, выпускаемый банком импортера, который обязы-

вает другой банк выплатить экспортеру (или иному

указанному в договоре лицу) определенную сумму де-

нег после выполнения поставленных условий.

Активы, чувствительные к изменению процентной

ставки (rate-sensitive assets). Активы, которые либо

будут погашены, либо могут быть пересчитаны в других

ценах в течение определенного периода времени (обычно

одного года).

Акционерная ассоциация (stock association). Разно-

видность

ссудно-сберегательной

ассоциации, выпуска-

ющая обыкновенные акции и управляемая менеджера-

ми, назначаемыми советом директоров, который, в свою

очередь, избирается акционерами.

Акционерный сертификат (share

certificate).

Документ,

подтверждающий обязательства кредитного союза; име-

ет сходство с депозитными сертификатами банков.

Американский опцион (American option). Опцион,

который может быть реализован в любое время до на-

ступления срока его истечения.

Амортизация (amortization). Выплата номинальной

величины ссуды в несколько этапов в течение опреде-

ленного периода времени. Когда вся величина ссуды

выплачена, она считается амортизированной.

Амортизированная ссуда (amortized loan). Ссуда,

выплаченная равными долями в течение установленно-

го срока погашения с учетом заранее установленной

ставки процента за ее использование; каждая выплата

содержит часть номинала и начисленный процент.

Андеррайтинг, или гарантированное размещение (un-

derwriting).

Гарантированное размещение выпуска цен-

ных бумаг, осуществляемое инвестиционным банком.

В случае гарантированного размещения инвестицион-

ный банкир гарантирует фиксированные поступления

эмитенту ценных бумаг, вне зависимости от возможной

цены перепродажи бумаг.

Андеррайтинговый

спрэд (underwriting spread). Раз-

ница между фиксированной ценой, уплаченной за цен-

ную бумагу, и ценой, по которой она затем реализуется.

Андеррайтинговый спрэд составляет валовой доход га-

ранта размещения.

Андеррайтинговые

стандарты, или стандарты гаран-

тированного размещения (underwriting standards).

Стандарты, устанавливаемые кредиторами для сниже-

ния риска неплатежа ипотечным

ссудам,

которым дол-

жны соответствовать собственность, величина ссуды и

заемщик. В большинстве случаев используются единые

общенациональные стандарты.

Андеррайтинговый синдикат (underwriting syndicate).

Группа инвестиционных банков, занимающаяся гаран-

тированным размещением выпуска ценных бумаг.

Аннуитет (annuity). Финансовый продукт, продавае-

мый компаниями страхования жизни и являющийся

подобием их страхового полиса. Функция аннуитета

состоит в замене определенной собственности потоком

дохода.

Арбитраж (arbitrage). Процесс одновременной прода-

жи активов, имеющих завышенную стоимость, на од-

ном рынке и покупки этих же активов, имеющих зани-

женную стоимость, на другом рынке.

Аукционный рынок (auction market). Рынок, на кото-

ром происходит централизованная процедура представ-

ления приказов на покупку и продажу всем участникам

рынка одновременно, что позволяет избежать расходов

на поиск партнеров по сделке и ведения с ними перегово-

ров о наиболее благоприятной цене.

Базисная ставка («прайм рейт») (prime rate). Наи-

меньшая ставка по ссудам, устанавливаемая коммерчес-

кими банками.

Базисный риск (basis risk). Риск, обусловленный тем,

что стоимость хеджируемого товара может не всегда

сохранять одно и то же ценовое соотношение с контрак-

том, покупаемым или продаваемым на фьючерсном

рынке.

Банк международных расчетов (Bank for International

Settlements BIS). Учреждение, координирующее меж-

дународные платежи и устанавливающее параметры ка-

питала финансовых институтов, способные обеспечить

их надежность.

Банковская ликвидность (bank liquidity). Способ-

ность банка своевременно выплачивать деньги всем

клиентам, снимающим средства со своих депозитов.

Банковская холдинговая компания (bank holding com-

pany). Основная форма организации банков в США,

718

Глоссарий

в которой от 25% и более голосующих акций одного или

нескольких банков находится в руках одного из учреди-

телей.

Банковские отделения, расположенные в налоговых

оазисах, или «почтовые

ящики»

(shell branches). За-

рубежные отделения банков для проведения специаль-

ных расчетов,

располагающиеся

в особых налоговых

зонах и не занимающиеся обслуживанием рядовых кли-

ентов. Их создание является самым простым и дешевым

способом

получения возможности ведения международ-

ной банковской деятельности.

Банковский акцепт (banker's acceptance). Тратта, вы-

писанная

компанией

на банк для оплаты товара. Тратта

обещает выплату указанной в пей суммы ее владельцу к

определенной дате в будущем. Таким образом, банк при-

нимает на себя

финансовые

обязательства, взятые ком-

панией,

выписавшей

тратту.

Банкомат (automated teller machine). Устройство, по-

зволяющее

получить

наличные средства с помощью де-

бетовой карточки и предоставляющее информацию о со-

стоянии счета.

Банкнота (banknote). Обязательство, выпущенное

банком;

кредитные

деньги, ценность которых зависит от

платежеспособности эмитировавшего их банка.

Бета (Р).

Коэффициент,

определяющий меру взаимо-

связи доходности акции с изменениями состояния рын-

ка в целом.

Брокер (broker). Лицо, выступающее в роли посред-

ника между продавцом и покупателем.

Брокерские операции (brokerage). Операции, совер-

шаемые

брокерской фирмой по поручению клиентов за

соответствующее комиссионное вознаграждение.

Брокерский рынок (brokered market). Рынок, на кото-

ром поиск

продавца

и покупателя ценных бумаг осуще-

ствляется с помощью брокеров, получающих за оказа-

ние этой услуги комиссионное вознаграждение. Брокеры

подыскивают взаимно заинтересованных партнеров по

сделке и участвуют в переговорах относительно цены,

приемлемой для его клиентов.

Будущая стоимость (future value). Ценность, которую

приобретет конкретная сумма денег в будущем, если она

будет

инвестирована и реинвестирована по существую-

щей процентной ставке.

Бумажные деньги (fiat money).

Деньги,

имеющие цен-

ность благодаря тому, что государство объявило их за-

конным средством проведения платежей и возмещения

долгов.

Валютный риск (currency risk). Риск, связанный с воз-

можными изменениями обменного курса и способный

повлиять на доход по ссуде или от инвестиций, сделан-

ных в иностранной валюте.

Валютный рынок (foreign exchange). Рынок, создан-

ный для обеспечения возможностей взаимного конвер-

тирования различных валют.

Вексель на предъявителя (sight

draft).

Вексель, предъ-

явителю которого банк должен немедленно выплатить

определенную сумму денег, считая что вся документа-

ция оформлена надлежащим образом и все необходи-

мые условия соблюдены.

Верхний предел (процентной ставки) (cap (on interest

rate)).

Верхний предел процентной ставки, устанавли-

ваемый покупкой опциона пут (т. е. на продажу) по кон-

тракту на финансовый фьючерс.

Взаимный институт (mutual institution). Финансовый

институт, принадлежащий владельцам его обязательств

(депозитных счетов) и управляемый группой доверен-

ных лиц, которые инвестируют средства института с

целью получения устойчивого дохода.

Взаимный (паевой) фонд (mutual fund). Инвестици-

онная компания открытого

типа.

Наиболее распростра-

ненный тип инвестиционной компании, которая в лю-

бое время готова покупать или продавать свои паи по

текущей рыночной цене.

Взаимный (паевой) фонд, вкладывающий средства в

акции или облигации (stock or bond mutual fund). Вза-

имный фонд, инвестирующий основную часть средств,

полученных от клиентов, в приобретение акций или об-

лигаций, а не краткосрочных и надежных инструментов

денежного рынка.

Внебиржевой рынок (over-the-counter market). Глав-

ным образом, дилерский рынок, где покупаются и про-

даются ценные бумаги, нереализованные на бирже.

Внешний рынок (foreign market). Рынок, располо-

женный в другой стране и, как правило, проводящий

операции с такими ценными бумагами и валютами,

купля-продажа которых не осуществляется на внутрен-

них рынках.

Внутренний рынок (domestic market). Характеристи-

ка финансовых рынков по их месту нахождения.

Внутренняя информация (inside information). Инфор-

мация о деятельности фирмы, которая не разглашается

публично.

Встречное финансирование (matched funding). Фи-

нансирование ссуды с фиксированной ставкой за счет

заимствованных средств, имеющих такой же срок воз-

врата.

Вторичное предложение (размещение) (secondary

offering).

Функция,

выполняемая инвестиционными бан-

ками по осуществлению брокерских или дилерских опе-

раций с ценными бумагами на вторичном и внебирже-

вом рынках.

Вторичные резервы (secondary reserves). Краткосроч-

ные активы (чаще всего казначейские векселя), которые

банки легко могут продать для получения необходимых

им наличных средств по цене, близкой к цене их покупки.

Вторичный ипотечный рынок (secondary mortgage

market). Рынок, на котором ипотечные банки и прочие

учреждения, предоставляющие ипотечные услуги, про-

дают выпускаемые ими закладные юридическим и фи-

зическим лицам.

Вторичный рынок (secondary market). Финансовый

рынок, участники которого осуществляют куплю-про-

дажу ранее выпущенных финансовых требований.

Выкупное соглашение, или соглашение об обратном

выкупе (Репо) (repurchase agreement). Разновидность

ссуды, для получения которой заемщик продает принад-

лежащие ценные бумаги (обычно государственные) и

одновременно заключает договор на их выкуп по требо-

ванию или к определенной дате по цене, обеспечиваю-

щей фиксированную доходность сделки.

Глоссарий

719

Выкупной фонд/фонд погашения (sinking fund). Вы-

купной фонд создается эмитентом корпоративных об-

лигаций посредством периодического внесения в него

определенных сумм. Облегчает эмитенту решение про-

блемы погашения облигаций и создает определенные

гарантии инвесторам.

«Вычет

ненадежных

долгов» («bad-debt

deduction»).

Снижение федерального подоходного налога, введенное

для сберегательных банков и

ссудно-сберегательных

ас-

социаций после Второй мировой войны.

Гарантийный взнос (маржа) (margin). Денежная сум-

ма, вносимая на

счет

фьючерсной биржи в качестве

гарантии выполнения обязательств по контрактам и

страхования от потерь, возможных при ежедневных ко-

лебаниях цен.

Глубина рынка (market depth). Считается, что вторич-

ный рынок имеет глубину, если на него поступают при-

казы на проведение операций по ценам как выше, так и

ниже тех, по которым в данный момент времени совер-

шаются сделки с ценными бумагами.

Государственная национальная ассоциация ипотеч-

ного кредита — ГНАИК (Government National Mor-

tgage Association — GNMA). Созданная в 1968 году

государственная организация, которая помогает эмитен-

там ипотек получать средства с рынков долгосрочных

капиталов. Выпускает застрахованные государством

ценные бумаги на основе пулов ипотек.

Государственная облигация (government bond). Об-

лигация, выпускаемая правительством США со сроком

погашения свыше одного года.

Государственные агентства США (U.S. government

agencies). Федеральные учреждения или корпорации,

учреждаемые Конгрессом и принадлежащие правитель-

ству США.

Дата истечения (expiration date). Последний день, в

который истекает срок действия опциона и после кото-

рого он больше не может использоваться.

Дебетовая карточка (debit card). Карточка, позволяю-

щая ее владельцу с помощью электронных каналов свя-

зи снимать средства со своего банковского счета или

счета ценных бумаг для получения наличных денег в

банкомате или оплаты товара в месте совершения по-

купки.

Дебетовый перевод (debit transfer). Способ электрон-

ного

перевода

платежей (ЭПП), который используется

заинтересованным институтом в случае снятия средств

со счета вкладчика.

Действительный риск (objective risk). Риск страхов-

щика, обусловленный возможным различием фактичес-

ких и ожидаемых убытков. Измеряется статистически.

Денежная база (monetary base).

Денежная

база состо-

ит из находящейся в обращении наличности и резерв-

ных депозитов финансовых институтов, хранящихся в

ФРС. В ее состав входят все активы, использование

которых позволяет добиться удовлетворения резервных

требований. Поэтому когда денежная база растет, то ре-

зервы финансовых институтов (и их депозиты) также

увеличиваются.

Денежные документы в процессе оплаты (cash items

in the process of collection —

CIPC).

Счет, показываю-

щий сумму чеков, выписанных на другие банки, но еще

не оплаченные ими.

Денежный мультипликатор (money

multiplier).

Денеж-

ный мультипликатор является разновидностью муль-

типликатора депозитной экспансии. Он показывает,

насколько изменится предложение денег при каждом

единичном изменении

величины

банковских резервов

или денежной базы. Величина мультипликатора со вре-

менем изменяется.

Деньги с пониженной стоимостью (debased money).

Деньги, внутренняя стоимость которых оказалась умень-

шенной в результате намерения правительства получить

больший доход.

Депозит до востребования (текущий счет) (deposit

demand). Банковский депозит, позволяющий

его

вла-

дельцу снимать средства по первому требованию — как

с помощью чека, так и в электронной форме.

Депозитный счет денежного рынка (ДСДР) (money

market deposit account —

MMDA).

Потребительские

депозитные счета денежного рынка открываются в ком-

мерческих банках, начиная с 1982 года. К ДСДР не при-

меняются ограничения предельной ставки

выплачивае-

мого процента и резервные требования. Потребители не

могут снимать с них деньги чаще шести раз в месяц.

Дефолт (default). Неспособность заемщика выполнить

обязательства по возврату долга.

Диверсификация (diversification). Процесс формиро-

вания портфеля ценных бумаг путем такого подбора ха-

рактеристик их надежности и доходности, который по-

зволит минимизировать общий риск инвестиций.

Дивидендная доходность (dividend yield). Ожидаемая

доходность, выраженная как доля цены акции.

Дивиденды (dividends). Часть прибыли фирмы, вып-

лачиваемая владельцам акций.

Дилер (dealer). Участник рынка, торгующий

преиму-.

щественно

за свой счет, а не по поручению клиентов. Он

покупает бумаги сам и продает их покупателям из своих

собственных запасов.

Дисконтирование (discounting). Расчет, позволяющий

определить текущую ценность суммы денег, которая бу-

дет получена в будущем.

Дисконтная облигация (discount bond). Облигация,

которая продается по цене ниже номинала. Подобная

продажа со скидкой происходит, когда рыночная про-

центная ставка оказывается выше фиксированной ку-

понной ставки облигации.

Дисконтное окно (discount window). Операция, позво-

ляющая банкам временно брать ссуды у ФРС вместо

того, чтобы продавать свои вторичные резервы или за-

нимать средства ФРФ для покрытия дефицита обяза-

тельных

резервов. Дисконтное окно является частью

механизма краткосрочного восполнения недостатка обя-

зательных банковских резервов.

Дисконтный брокер (discount broker). Специализи-

рованная брокерская фирма, конкурирующая

брокер-

скими фирмами широкого профиля за счет того, что

720

Глоссарий

специализация и большие обороты позволяют ей пре-

доставлять скидки по комиссионным.

Дилерский рынок (dealer market). Рынок, на котором

совершение операций идет настолько активно, что неко-

торые его участники устанавливают собственные коти-

ровки. По этим котировкам они осуществляют опера-

ции купли-продажи за собственный счет. Дилерский

рынок устраняет необходимость длительных поисков

торговых партнеров.

Дисконт доходности за возможность конвертации

(conversion yield discount). Разность доходности двух

конвертируемых облигаций, различающихся только на-

личием или отсутствием конверсионного опциона.

Длинная позиция (long position). На фьючерсных рын-

ках означает согласие на покупку контракта.

Договорная компания (agreement corporation). Ком-

пания, действующая на тех же принципах, что и компа-

ния, образованная в соответствие с законом Эджа, но

находящаяся под контролем правительства штата-учре-

дителя.

Документ о регистрации ценных бумаг (registration

statement). Документ о предстоящей продаже ценных

бумаг, зарегистрированный в Комиссии по ценным бу-

магам и биржам.

Долг высшего приоритета (senior debt). Долг, претен-

зии по которому в случае ликвидации фирмы удовлет-

воряются в первую очередь.

Долговое обязательство пониженного статуса (sub-

ordinated debt). В случае банкротства заемщика пре-

тензии владельцев долговых обязательств пониженного

статуса удовлетворяются после удовлетворения претен-

зий владельцев долговых обязательств высшего приори-

тета. Известно также под названием «младшее долговое

обязательство».

Долгосрочная ссуда (long-term loan). Ссуда со сро-

ком погашения более года.

Долевая ссуда (participation loan). Ссуда, часто ис-

пользуемая для снижения риска предоставления между-

народных кредитов. В ее формировании принимают уча-

стие несколько банков, каждый из которых принимает

на себя часть общего риска, что уменьшает риск, прини-

маемый на себя каждым отдельным банком.

Доходность к погашению (yield to maturity). Дисконт-

ный коэффициент, уравнивающий текущую стоимость

всех выплат по облигации (процентов и номинала) с ее

рыночной стоимостью.

Доходность от прироста капитала (capital gains yield).

Ожидаемые темпы прироста стоимости компании.

Евродолларовая экспансия (Eurodollar expansion).

Увеличение объемов депозитов, выпускаемых неамери-

канскими банками и деноминированных в долларах

США.

Евродоллары (Eurodollars). Депозиты, выпускаемые

банками, находящимися за пределами США, и деноми-

нированные в американских долларах.

Европейский опцион (European option).

Опцион,

ко-

торый может быть реализован только в последний день

срока действия контракта. Покупатель опциона выпла-

чивает его продавцу премию, которую тот получает неза-

висимо от того, был ли реализован опцион или нет.

Опцион может не реализовываться покупателем, если

он не приносит ему никаких выгод.

Жиро-переводы (GIRO

transfers).

Вид платежей в Ев-

ропе, при использовании которых осуществляется пере-

вод средств от клиента одного финансового института по

его указанию клиенту другого финансового института.

Заграничные филиалы (foreign

subsidiaries).

Самосто-

ятельно действующие банки, полностью или частично

находящиеся в собственности американского банка; аме-

риканская холдинговая банковская компания; компания,

созданная в соответствие с Законом Эджа.

Заимствованные средства (резервы) (borrowed funds

(reserves)).

Краткосрочные заимствования коммерчес-

ких банков, осуществляемые на рынке краткосрочных

капиталов или с помощью ФРС.

Закон больших чисел (law of great numbers). Матема-

тический закон, применяемый к оценке убытков, кото-

рые несут страховщики; чем больше будет число выяв-

ленных страховых случаев, тем точнее можно будет

предсказать объемы убытков в будущем.

Закон Грешэма (Gresham's law). Закон, впервые сфор-

мулированный в XVI веке и гласящий, что «плохие (обес-

цененные) деньги вытесняют хорошие

(полноценные)».

Закон о Федеральной Резервной системе (Federal

Reserve Act). Закон о создании центрального банка

США (ФРС), направленный на устранение недостат-

ков в организации существовавшей в то время банков-

ской системы. Принят в 1913 году.

Закон Сэя (Say's law). Один из законов, лежащих

в основе классической количественной теории денег.

Гласит, что «производство создает свой собственный

спрос».

Законное платежное средство (legal tender). Средство

обращения, которое в соответствие с постановлением

правительства может законно использоваться при рас-

чете за покупки и при возврате долгов.

Закон

о банковской деятельности 1933

года

(Banking

Act

of 1933 (Glass Steagall Act). Закон, ограничивший

величину процентных выплат по

депозитам

до востре-

бования,

установивший разграничения между коммер-

ческой и инвестиционной деятельностью банков и со-

кративший число активов, которыми могли владеть эти

учреждения.

Закон о дерегулировании депозитных институтов и

денежно-кредитном контроле 1980 года (Depository

Institutions Deregulation and Monetary Control

Act).

Один из основных законов о банковской деятельности,

принятый в 1980-х годах. Сократил степень вмеша-

тельства государства в деятельность депозитных учреж-

дений и отменил требования установления верхнего пре-

дела процентных ставок по ссудам, а также разрешил

небанковским учреждениям иметь чековые счета (сче-

та

АУ)

и предлагать клиентам другие банковские ус-

луги. Распространил также резервные требования на

все институты, открывающие текущие депозиты.

Глоссарий

721

Закон о международной банковской деятельности (In-

ternational Banking Act) 1978 года. Закон, создавший фе-

деральную структуру регулирования деятельности иност-

ранных банков на территории США.

Закон о ценных бумагах и биржах (Securities and Ex-

change Act).

Закон,

возлагающий на Комиссию по цен-

ным бумагам и биржам обязанности по

регулированию

деятельности

финансовых

рынков.

Законы о национальном банке (1863, 1864) (National

Bank Acts (1863,

1864)).

Законодательные акты Конг-

ресса, имевшие своей целью создать в стране единую и

надежную денежную систему, а также обеспечить финан-

сирование ведения гражданской

войны.

Законы о нацио-

нальном банке остаются одной из важнейших составляю-

щих фундамента американской

банковской

системы.

К основным положениям этих законов относятся установ-

ление требований к условиям учреждения банков, их соб-

ственному капиталу и

резервам,

стандартизации выпус-

каемых банкнот, а также введение поста государственного

контролера,

наблюдающего

за деятельностью банковских

учреждений.

Законы против ростовщичества (usury laws). Законы

штатов, запрещающие устанавливать плату по ссуде

выше определенного предела — процентного потолка.

Защищенные акции, или «оборонительные» акции (de-

fensive stocks). Акции, b которых меньше 1. Системати-

ческий

риск у таких акций

меньше,

чем в среднем но рынку.

Земельный контракт (land contract). Представляет со-

бой альтернативу обычной закладной, когда недвижи-

мость (обычно земельный участок) продается покупате-

лю на определенных условиях. Цена сделки, а также сроки

и величины процентных выплат оговариваются сторона-

ми заранее. Покупатель пользуется

собственностью,

пока

вовремя вносит необходимые платежи, однако нарушение

условий выплат ведет к аннулированию сделки.

Изменчивость цены облигации (bond price volatility).

Процентное

изменение

цены облигации при данном

изме-

нении

величины ее доходности.

Информационная эффективность (informational efficien-

cy). На рынке, обладающем

информационной

эффектив-

ностью, курсовая стоимость ценных бумаг является наи-

лучшим показателем их привлекательности, так как в

текущей стоимости акций и облигаций отражается вся

информация, имеющаяся в распоряжении рынка.

Инвестиционная компания (инвестиционный фонд

закрытого типа) (investment company

(«closed-ends-

fund)).

Небанковский

финансовый институт, занимаю-

щийся

диверсифицированием

инвестиционных рисков за

счет приобретения различных ценных бумаг. Осуществ-

ляет также профессиональный финансовый менеджмент

своего инвестиционного портфеля.

Инвестиционный банк (investment bank). Наиболее важ-

ный участник рынка прямых кредитов. Помогает частным

и государственным организациям продавать на первичном

рынке их новые выпуски

ценных

бумаг, предназначенных

для финансирования долгосрочных капиталовложений.

Инвестиционный банкир (investment banker). Лицо, да-

ющее

консультации

по финансовым вопросам и

выступа-

Зак.

№ 594

ющее

в роли гаранта размещения и дистрибьютора но-

вых выпусков

ценных

бумаг.

Инвестиционный фонд, акции которого продаются с

надбавкой (load fund). Инвестиционный фонд, взима-

ющий комиссионное вознаграждение при продаже сво-

их акций.

Индекс рыночной стоимости (market value-weighted

index). Индекс фондового рынка, вычисляемый как

процентное изменение сегодняшней рыночной стоимос-

ти определенного набора акций к его стоимости за пре-

дыдущий торговый

день.

Избыточные резервы (excess reserves). Разность меж-

ду фактическими и требующимися по закону резервами

банка.

Изменения резервных требований (reserve require-

ment changes). Изменение требований, устанавливае-

мых ФРС относительно объемов средств, которые фи-

нансовые институты обязаны иметь для обеспечения

депозитов; изменяются в границах, определяемых Конг-

рессом. Снижение резервных требований может стиму-

лировать привлечение дополнительных средств на де-

позиты, а повышение требований может привести к

обратному эффекту.

Инвестиционный фонд, акции которого продаются

без комиссии (no-load fund). Инвестиционный

фонд,

акции которого продаются по номиналу.

Индексы цен (price indexes): ИПЦ,

ИЦП,

дефлятор

ВВП.

Индексы,

рассчитываемые на основе рыночных

цен определенной

группы

товаров (так называемой «кор-

зины») и корректируемые через определенные промежут-

ки времени с учетом ценовых изменений. Изменение

индексов цен указывает на общую тенденцию удорожа-

ния или удешевления товаров.

Ипотека (mortgage). Ссуда, по которой заемщик в ка-

честве залога, гарантирующего возврат занятых средств,

предоставляет

принадлежащую ему недвижимость.

Ипотека с переменной ставкой (ИПС) (adjustable-

rate mortgage

(ARM)).

Ипотека, договорная ставка по

которой может быть изменена до наступления момента

погашения.

Ипотека с фиксированной процентной ставкой (fixed-

rate

mortgage).

Стандартное ипотечное

соглашение,

со-

гласно которому кредитор получает в залог недвижимое

имущество заемщика, а заемщик в обмен на полученную

ссуду обязуется выплачивать ее номинальное значение

и процент по невозвращенной сумме долга в течение ус-

тановленного периода времени.

Ипотеки АДВ (Veteran Administration (VA) mort-

gages). Ипотеки, возврат средств по которым гаранти-

рован Администрацией по делам ветеранов.

Ипотеки ФУЖС (FHA mortgages). Ипотеки, возврат

средств по которым гарантирован Федеральным управ-

лением жилищного строительства.

Ипотечные банки (mortgage bankers). Финансовые

институты, занимающиеся выпуском ипотек и получе-

нием

платежей по ним; известны также как ипотечные

компании.

Истощение банковских запасов наличности (cash

drain). Изъятие населением наличности из банков, при-

водящее к сокращению их фактических резервов.

722

Глоссарий

Казначейские векселя (Treasure bills). Прямые обяза-

тельства федерального правительства со сроком погаше-

ния от трех месяцев до

одного

года. Считаются абсолют-

но надежными и обладают

наивысшей

реализуемостью

по сравнению с прочими ценными бумагами.

Казначейские ноты (облигации) (Treasure notes). По-

хожи на казначейские векселя тем, что имеют одного и

того же эмитента и крайне малый риск дефолта. В отли-

чие от казначейских

векселей

казначейские ноты имеют

купоны, а срок их погашения составляет более одного

года. При погашении казначейских нот выплачивается

их номинальная стоимость.

Кейнсианская теория денег и экономики (Keynesian

theory of money and the economy). Согласно

кейнси-

анской

теории, скорость

обращения

денег непостоянна

и непредсказуема, поэтому использование монетарной

политики

для

непосредственного

регулирования эконо-

мики представляется проблематичным. Денежно-кре-

дитная политика воздействует на экономику главным

образом за счет изменения процентных ставок, которые,

в свою очередь, влияют на готовность потребителей и

инвесторов тратить свои деньги.

Клиринг (clearing). Расчет по сделке, при которой вза-

имная задолженность сторон погашается встречными

платежными обязательствами (чеками, ценными бума-

гами и пр.).

Клиринг по номиналу (clearing at par). Требование

ФРС, согласно которому все банки, являющиеся ее чле-

нами, должны осуществлять клиринг чеков по номина-

лу, или нарицательной стоимости.

Количественная теория денег и экономики (quantity

theory of money and economy). Данная теория утверж-

дает, что номинальный уровень национального дохода в

первую очередь определяется количеством денег, нахо-

дящихся в обращении. Ученых, придерживающихся по-

добных взглядов, называют также монетаристами.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (Security and

Exchange Commission

(SEC)).

Государственный орган,

призванный регулировать деятельность финансовых

рынков. Уполномочена осуществлять надзор за проводи-

мыми на нем

операциями,

а также требовать полного рас-

крытия данных о

предстоящих

выпусках ценных бумаг.

Комиссионные (commission). Сумма, выплачиваемая

брокеру в виде вознаграждения за работу в качестве аген-

та. Обычно зависит от общей стоимости проведенной с

его участием сделки.

Комитет по операциям на открытом рынке Федераль-

ной резервной системы

(FOMC).

Комитет, определя-

ющий национальную

денежно-кредитную

политику и

влияющий на состояние резервных счетов финансовых

институтов. Состоит из семи членов Совета директо-

ров ФРС и пяти президентов Федеральных резервных

банков.

Коммерческие бумаги (commercial papers). Необес-

печенные краткосрочные

обязательства,

выпущенные

крупной платежеспособной компанией или финансо-

вым институтом. Коммерческие бумаги обычно имеют

срок погашения от 1 до 270 дней и номинал от $1 млн. и

выше. Коммерческие

бумаги,

размещаемые напрямую,

приобретаются покупателем непосредственно у продав-

ца, а срок их погашения

устанавливается

путем двусто-

ронней договоренности. Коммерческие бумаги, размеща-

емые через посредников, продаются дилерами, сроки их

погашения такие же, как у депозитных сертификатов.

Коммерческий банк (commercial bank). Наиболее важ-

ный участник рынка непрямых кредитов. Коммерческие

банки открывают чековые счета до востребования и пре-

доставляют ссуды.

Компании двухуровневого владения (dual-class firms).

Компании, которые изменяют структуру своего капита-

ла

за

счет выпуска двух видов обыкновенных акций, име-

ющих разные права при голосовании.

Компания по финансированию продаж в рассрочку

(sales finance company). Компания, финансирующая

продажи в кредит, осуществляемые дилерами и предпри-

ятиями розничной торговли.

Компания по финансированию продаж в рассрочку,

являющаяся дочерним предприятием промышленной

фирмы (captive sales finance company). Компания, со-

здаваемая промышленной фирмой для финансирования

реализации производимой ею продукции в рассрочку.

Компания, учрежденная в соответствие с Законом

Эджа

(Edge Act corporation). Дочерний банк амери-

канского банка, созданный для проведения таких между-

народных банковских и финансовых операций, осуще-

ствление которых на территории США американским

банкам запрещено.

Компенсационный остаток (compensating balance).

Минимальный остаток, который клиенты банка обяза-

ны хранить на депозитном счете, обычно в форме бес-

процентного депозита до востребования.

Компенсация (payoff). Подход к решению проблемы не-

состоятельности банка, основанный на выплате застра-

хованных депозитов и ликвидации банковских активов.

Компенсация за ликвидность (liquidity premium). До-

полнительный

процент,

выплачиваемый заемщиком,

использующим низко ликвидные долгосрочные ценные

бумаги для заимствования

средств

на длительный срок;

выплачивается в

виде

премии кредитору за приобрете-

ние ценных бумаг, которые не могут быть быстро пере-

проданы по номиналу.

Компенсация (премия) за риск (risk premium). Раз-

ница ожидаемых доходов по рискованной и максималь-

но надежной ценной бумаге.

Компенсация за риск дефолта (default risk premium).

Дополнительная компенсация, которую должен полу-

чить инвестор за приобретение ценной бумаги, подвер-

женной риску дефолта. В качестве эталонной доходности

максимально надежной ценной бумаги

обычно

рассмат-

ривается ставка по векселям Казначейства США.

Компьютеризированные биржи (computerized exchan-

ges). Фондовые биржи, использующие компьютеры для

автоматизации

проведения

торгов.

Конверсионный

опцион

(conversion option). Опцион,

позволяющий инвестору конвертировать имеющуюся у

него ценную бумагу одного типа в ценную бумагу друго-

го типа по заранее установленной цене.

Конвертируемые облигации (convertible bonds). Об-

лигации, которые со временем могут быть обменены на

обыкновенные акции.